導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇公募申報(bào)材料，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

穩(wěn)定的職工隊(duì)伍、高素質(zhì)的人才隊(duì)伍和勤奮敬業(yè)的干部隊(duì)伍是企業(yè)發(fā)展的基石，××*煤電公司成立三年來，始終把如何吸引人才、留住人才、發(fā)展人才和使用人才當(dāng)作影響企業(yè)發(fā)展的重大事項(xiàng)來抓，在實(shí)際工作中從工作方法、制度創(chuàng)新入手，全面推進(jìn)人才隊(duì)伍和干部隊(duì)伍建設(shè)。

主要做法：

××*煤電公司立足邊遠(yuǎn)礦區(qū)實(shí)際，以實(shí)現(xiàn)人的全面發(fā)展為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，從了解人（全面、深入）、關(guān)心人（生活待遇和工作氛圍）、提高人（崗位成才和專業(yè)培訓(xùn)）、規(guī)范人（剛性約束和制度規(guī)范）、激勵(lì)人（正負(fù)激勵(lì)）、依靠人（用人不疑、發(fā)揮所長(zhǎng)）六個(gè)方面切入，形成人才的培養(yǎng)、評(píng)價(jià)和選拔體系（形成《關(guān)于鼓勵(lì)大中專學(xué)生崗位成才相關(guān)政策的實(shí)施意見》、《進(jìn)入兩級(jí)機(jī)關(guān)工作人員管理辦法》和《科級(jí)干部選拔任用和管理暫行辦法》等一系列政策辦法），暢通引進(jìn)人才渠道、營(yíng)造留住人才氛圍、構(gòu)建人才發(fā)展平臺(tái)、創(chuàng)新服務(wù)人才網(wǎng)絡(luò)，把以人為本的管理理念落到實(shí)處，極大地鼓勵(lì)了廣大人才隊(duì)伍建設(shè)呂梁礦區(qū)的創(chuàng)業(yè)熱情。

篇2

xx縣職業(yè)高級(jí)中學(xué)是全縣的農(nóng)村勞動(dòng)力就業(yè)轉(zhuǎn)移培訓(xùn)中心，從2006年起我校開始承擔(dān)勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移培訓(xùn)工作，去年完成培訓(xùn)1200余人，今年已培訓(xùn)500余人。近年來，與人事局、財(cái)政局、扶貧辦、教育局、公安局、建設(shè)局、鄉(xiāng)企局等各行業(yè)合辦的專業(yè)培訓(xùn)1000余人次，去年又與興義神舟電腦學(xué)校聯(lián)合辦學(xué)，培訓(xùn)農(nóng)民工45人。由于學(xué)校普職合一，這些設(shè)施不僅要滿足全校43個(gè)教學(xué)班上課的需要，還要承擔(dān)每年1000多有的勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移培訓(xùn)和其它培訓(xùn)的任務(wù)，所以僅有的設(shè)施是無法滿足其要求的。加之我校的現(xiàn)有培訓(xùn)設(shè)備是在2003年購(gòu)置的，由于長(zhǎng)時(shí)間的超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，部分設(shè)備已老化，需要進(jìn)行維護(hù)、維修和添加。我校經(jīng)濟(jì)困難，無力拿出資金加大對(duì)職中的投入。由于教學(xué)設(shè)備相對(duì)滯后，已經(jīng)無法滿足更新一輪的培訓(xùn)。

2008年，新增農(nóng)村剩余勞動(dòng)力數(shù)量增加，對(duì)農(nóng)村剩余勞動(dòng)力就業(yè)轉(zhuǎn)移的培訓(xùn)任務(wù)艱巨。隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，新興產(chǎn)業(yè)的興起，打工農(nóng)民急需掌握現(xiàn)代信息和科技知識(shí)。鑒于上述種種困難，為開展好農(nóng)民工轉(zhuǎn)移就業(yè)轉(zhuǎn)移培訓(xùn)工作，多渠道增加農(nóng)民收入，支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，建設(shè)農(nóng)民工遠(yuǎn)程教育培訓(xùn)中心，已是迫在眉睫。

我?，F(xiàn)有農(nóng)民工遠(yuǎn)程教育培訓(xùn)教室100m2，英特網(wǎng)進(jìn)入校園，網(wǎng)絡(luò)已貫通全校，學(xué)?，F(xiàn)急需配備計(jì)算機(jī)及相關(guān)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施，方能完成相關(guān)培訓(xùn)工作。因此，特此向上級(jí)部門申報(bào)xx縣農(nóng)民工遠(yuǎn)程教育培訓(xùn)專項(xiàng)建設(shè)資金。

篇3

（二）封面

1、標(biāo)有“上市公司向社會(huì)公開募集股份申請(qǐng)材料”字樣；

2、發(fā)行人名稱；

材料側(cè)面須標(biāo)注公司名稱，正本需注明。

（三）份數(shù)

申請(qǐng)材料首次報(bào)送三份，其中一份為原件。提交發(fā)行審核委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“發(fā)審會(huì)”）審核之前，補(bǔ)報(bào)九份材料。發(fā)審會(huì)通過后，除原件留中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)存檔外，其余申請(qǐng)材料退發(fā)行人。

二、向社會(huì)公開募集股份（以下簡(jiǎn)稱“公募增發(fā)”）申請(qǐng)材料目錄

第一章 發(fā)行人公募增發(fā)的申請(qǐng)

1－1 發(fā)行人公募增發(fā)的申請(qǐng)

1－2 主承銷商對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)公募增發(fā)的推薦意見

第二章 有關(guān)本次發(fā)行的授權(quán)文件

2－1 董事會(huì)決議公告及股東大會(huì)通知公告（公告復(fù)印件）

2－2 股東大會(huì)決議

2－3 股東大會(huì)的決議公告（公告復(fù)印件）

2－4 發(fā)行人最近一次股份變動(dòng)公告（公告復(fù)印件）

2－5 發(fā)行人營(yíng)業(yè)執(zhí)照（復(fù)印件）

第三章 招股文件

3－1 招股意向書

3－2 發(fā)行公告

3－3 發(fā)行方案

第四章 有關(guān)本次募集資金運(yùn)用的文件

4－1 有全體董事簽字的募集資金運(yùn)用可行性分析

4－2 政府有關(guān)部門同意投資立項(xiàng)（包括固定資產(chǎn)、技改項(xiàng)目等）的批準(zhǔn)文件

4－3 資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和／或?qū)徲?jì)報(bào)告（涉及收購(gòu)資產(chǎn)或股權(quán)）

注：4－2為參考文件

第五章 發(fā)行申請(qǐng)材料的附件

5－1 發(fā)行人最近三年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告（在下半年申報(bào)發(fā)行申請(qǐng)材料的，應(yīng)附上經(jīng)審計(jì)的當(dāng)年中期財(cái)務(wù)報(bào)告）

5－2 經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告（如有）

5－3 法律意見書

5－4 會(huì)計(jì)師事務(wù)所關(guān)于前次募集資金使用情況專項(xiàng)報(bào)告

5－5 全體董事簽字的關(guān)于前次募集資金使用情況說明

5－6 主承銷商盡職調(diào)查報(bào)告

5－7 承銷協(xié)議

5－8 發(fā)行人承諾函

5－9 主承銷商承諾函

5－10 注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)發(fā)行人內(nèi)部控制制度的完整性、合理性和有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)的管理建議書

5－11 一年來信息披露情況簡(jiǎn)介

5－12 近一年股價(jià)走勢(shì)

5－13 驗(yàn)證筆錄

5－14 各中介機(jī)構(gòu)及簽字人員的證券從業(yè)資格證書

篇4

8月26日，在完成掛牌前股改僅20天后，中郵創(chuàng)業(yè)率先登陸新三板并提交了申報(bào)材料。自此，繼九鼎投資、中科招商等私募巨頭掛牌新三板后，公募基金公司長(zhǎng)期缺席資本市場(chǎng)的局面終于被打破。同時(shí)，亦有多家公募基金公司伺機(jī)利用中郵創(chuàng)業(yè)的審查時(shí)滯，與其爭(zhēng)奪新三板公募第一家的“頭彩”。在主板IPO暫停的背景下，基金公司以新三板為契機(jī)，找到了通往資本市場(chǎng)的光明之路。筆者認(rèn)為，基金公司登陸新三板有以下兩方面的深意：

一方面，優(yōu)化基金公司股權(quán)，改善公司治理結(jié)構(gòu)。近年來，基金公司高管離職已成家常便飯，尤其是范勇宏、肖風(fēng)等“元老級(jí)”基金公司創(chuàng)始人的紛紛出走，均給公司的經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)帶來超額損失。基金業(yè)屬于人才密集型行業(yè)，為了保證核心競(jìng)爭(zhēng)力，基金公司甘愿為吸引并留住優(yōu)質(zhì)人力資源而加大投入力度。因此，通過新三板掛牌，基金公司在引入外部投資人作為股東的同時(shí)，還可以通過內(nèi)部高管持股實(shí)現(xiàn)有效的股權(quán)激勵(lì)，將公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展與個(gè)人未來利益相結(jié)合。如此一來，基金公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化的同時(shí)，還能將以往高管和企業(yè)的博弈關(guān)系轉(zhuǎn)為合作關(guān)系，保證自身的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

同時(shí)，對(duì)于公募基金來說，由于長(zhǎng)期受到政策庇佑，其管理公司過度依賴于基金管理費(fèi)，常常通過盲目擴(kuò)張基金規(guī)模謀求更多的管理費(fèi)收入，而忽視了基金的業(yè)績(jī)與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。這樣必然會(huì)損害廣大投資人的利益。因此，如在新三板掛牌后，公募基金公司為了適應(yīng)資本市場(chǎng)的要求，必將不斷改善自身治理結(jié)構(gòu)，從短視的盲目擴(kuò)張轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)遠(yuǎn)的健康發(fā)展，從而在對(duì)公司股東負(fù)責(zé)的同時(shí)也讓投資者的利益得到更充分的保護(hù)。

另一方面，基金公司可借新三板拓展多元業(yè)務(wù)，加速企業(yè)升級(jí)儲(chǔ)備“糧草”，逐步實(shí)現(xiàn)向大資管平臺(tái)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的華麗變身。目前私募基金公司正在積極探索轉(zhuǎn)型之路，如九鼎投資的中長(zhǎng)期目標(biāo)即發(fā)展成為一家具有競(jìng)爭(zhēng)力的綜合性資管機(jī)構(gòu)，其在強(qiáng)化私募股權(quán)投資的同時(shí)，還適時(shí)加大并購(gòu)?fù)顿Y、海外資管等業(yè)務(wù)，并擇機(jī)開展諸如地產(chǎn)基金投資等其他資管業(yè)務(wù)。另根據(jù)公告顯示，視保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為重要戰(zhàn)略業(yè)務(wù)的九鼎投資，在剛剛從新三板募集100億元現(xiàn)金后不久，便決定以高達(dá)107億港幣收購(gòu)富通國(guó)際旗下的富通香港，并將壽險(xiǎn)板塊作為投資的重點(diǎn)。此次收購(gòu)將使九鼎獲得具有國(guó)際化視野和豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，并與其未來將要建立的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

同時(shí)，眾多私募已經(jīng)開始申請(qǐng)公募牌照，這無疑會(huì)加大公募基金公司的競(jìng)爭(zhēng)壓力，迫使囿于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的公募基金公司走向轉(zhuǎn)型之路。而新三板正是能夠?yàn)榛鸸咎峁┝己脛?chuàng)新環(huán)境的優(yōu)質(zhì)場(chǎng)所。

篇5

企業(yè)債是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。我國(guó)的企業(yè)債有其特殊性，僅指由政府部門所屬機(jī)構(gòu)、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)發(fā)行的債券，它對(duì)發(fā)債主體的限制比公司債窄。我國(guó)企業(yè)債市場(chǎng)最早產(chǎn)生于上世紀(jì)八十年代初。隨著1987年國(guó)務(wù)院《企業(yè)債券管理暫行條例》，企業(yè)債市場(chǎng)進(jìn)入了快速發(fā)展階段，發(fā)行規(guī)模從1983年的33.8億元迅速增加到1992年的681.7億元。企業(yè)債融資的快速膨脹帶來了許多潛在風(fēng)險(xiǎn)，1993年8月國(guó)務(wù)院了《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，嚴(yán)格限制企業(yè)債的發(fā)行。此后，企業(yè)債市場(chǎng)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段，發(fā)行規(guī)模從1993年20億元的低谷逐漸震蕩上升，2014年全年的交易額已突破萬億元。由于在二十世紀(jì)九十年代中期，一些地方發(fā)生了企業(yè)債到期難以兌付本息的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)的國(guó)家計(jì)委上收了企業(yè)債發(fā)行的審批權(quán)，從而形成了現(xiàn)在企業(yè)債發(fā)行由國(guó)家發(fā)改委集中管理審批的格局。近年來，發(fā)行企業(yè)債、參與企業(yè)債交易的單位呈快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，在會(huì)計(jì)核算、涉稅處理等方面，產(chǎn)生了不少問題。

一、發(fā)行單位應(yīng)關(guān)注的幾個(gè)重要問題

（一）申報(bào)方式

中央直接管理企業(yè)的申請(qǐng)材料可以直接向發(fā)改委申報(bào);國(guó)務(wù)院行業(yè)管理部門所屬企業(yè)的申報(bào)材料由行業(yè)管理部門轉(zhuǎn)報(bào);地方企業(yè)的申報(bào)材料由所在省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市發(fā)改委轉(zhuǎn)報(bào)。

（二）發(fā)債單位要具備一定的條件

所籌資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃;凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到規(guī)定的要求，即股份有限公司≥人民幣3 000萬元、有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)≥人民幣6 000萬元;經(jīng)濟(jì)效益良好，近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利;現(xiàn)金流狀況良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力;近三年沒有違法和重大違規(guī)行為;前一次發(fā)行的企業(yè)債券已足額募集;已經(jīng)發(fā)行的企業(yè)債券沒有延遲支付本息的情形;企業(yè)發(fā)行債券余額不得超過其凈資產(chǎn)的40%。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的20%;符合國(guó)家發(fā)展改革委根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展規(guī)劃和宏觀調(diào)控需要確定的企業(yè)債券重點(diǎn)支持行業(yè)、最低凈資產(chǎn)規(guī)模以及發(fā)債規(guī)模的上、下限;符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

（三）企業(yè)債的發(fā)行方式

企業(yè)債的發(fā)行一般有：無擔(dān)保信用債券、資產(chǎn)抵押債券和第三方擔(dān)保債券三種形式。批準(zhǔn)發(fā)行的文件印發(fā)后，兩個(gè)月內(nèi)由銀行間債券市場(chǎng)和證券交易所來發(fā)行。企業(yè)債大部分在銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行交易，另外部分在交易所債券市場(chǎng)進(jìn)行交易。企業(yè)債的期限一般為3―10年，其中10年期債券較為普遍。

二、購(gòu)債單位核算時(shí)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格區(qū)分企業(yè)債與公司債

我國(guó)公募資金種類較多，股票、國(guó)債、企業(yè)債及其他公司債等都屬于公募資金的范疇。但其發(fā)行的主體、信用等各不相同，正確了解各種公募資金的差別，對(duì)企業(yè)財(cái)會(huì)人員正確把握核算標(biāo)準(zhǔn)、防范投資風(fēng)險(xiǎn)和稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。下面著重強(qiáng)調(diào)企業(yè)債與公司債的區(qū)別。

（一）在交易、核算時(shí)關(guān)注發(fā)行主體的差別

在發(fā)達(dá)國(guó)家中，公司債券的發(fā)行屬公司的法定權(quán)力范疇，它無需經(jīng)政府部門審批，只需登記注冊(cè)，如上市公司的登記制，發(fā)行成功與否基本由市場(chǎng)決定，而我國(guó)現(xiàn)階段企業(yè)債的發(fā)行則由授權(quán)機(jī)關(guān)審核批準(zhǔn)。

（二）關(guān)注信用基礎(chǔ)的差別

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)狀況、盈利水平和可持續(xù)發(fā)展能力等是公司債券的信用基礎(chǔ)，這一機(jī)制不是強(qiáng)制規(guī)定的。我國(guó)的企業(yè)債券不僅通過“國(guó)有”機(jī)制貫徹了政府信用，而且通過行政強(qiáng)制落實(shí)著擔(dān)保機(jī)制，信用等級(jí)較高。

（三）關(guān)注管制程序的差別

目前我國(guó)發(fā)行公司債券雖然還實(shí)行審批制，2015年7月是我國(guó)加入WTO十五年過渡期結(jié)束之時(shí)，按國(guó)際慣例，將來公司債券的發(fā)行必然要實(shí)行登記注冊(cè)制，即只要發(fā)債公司的登記材料符合法律等制度規(guī)定，監(jiān)管機(jī)關(guān)無權(quán)限制其發(fā)債行為。而我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行必須經(jīng)國(guó)家發(fā)改委報(bào)國(guó)務(wù)院審批。由于擔(dān)心國(guó)有企業(yè)發(fā)債導(dǎo)致相關(guān)兌付風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)問題，所以在申請(qǐng)發(fā)債的相關(guān)資料中，不僅要求發(fā)債企業(yè)的債券余額不得超過凈資產(chǎn)的40%，而且要求有銀行擔(dān)保，以做到防控風(fēng)險(xiǎn)的萬無一失;一旦債券發(fā)行，審批部門就不再對(duì)發(fā)債主體的信用等級(jí)、信息披露和市場(chǎng)行為進(jìn)行監(jiān)管。

（四）關(guān)注發(fā)債資金用途的差別

公司債券是公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作具體需要所發(fā)行的債券，它的主要用途包括固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新改造、改善公司資金來源的結(jié)構(gòu)、調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低公司財(cái)務(wù)成本、支持公司并購(gòu)和資產(chǎn)重組等，因此只要不違反有關(guān)制度規(guī)定，發(fā)債資金如何使用幾乎完全是發(fā)債公司自己的事。而我國(guó)企業(yè)債資金的用途主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，并與政府部門審批的項(xiàng)目直接相聯(lián)。

（五）關(guān)注市場(chǎng)功能的差別

在發(fā)達(dá)國(guó)家中，公司債券是各類公司獲得中長(zhǎng)期債務(wù)性資金的一個(gè)主要方式。在我國(guó)，由于企業(yè)債券實(shí)際上屬政府債券，它的發(fā)行受到行政機(jī)制的嚴(yán)格控制，不僅每年的發(fā)行數(shù)額遠(yuǎn)低于國(guó)債、央行票據(jù)和金融債券，也明顯低于股票的融資額，為此，不論在眾多的企業(yè)融資中還是在金融市場(chǎng)和金融體系中，它的作用都較小。

三、企業(yè)債的會(huì)計(jì)處理與利息的核算問題

（一）發(fā)債單位的賬務(wù)處理及相關(guān)核算

1.在“應(yīng)付債券”科目下設(shè)“面值”“利息調(diào)整”“應(yīng)計(jì)利息”（核算到期一次還本付息債券每期計(jì)提的利息）三個(gè)明細(xì)科目。

2.發(fā)行債券時(shí)。

（1）發(fā)行價(jià)格。當(dāng)債券票面利率與市場(chǎng)利率相等時(shí)，則債券按其票面價(jià)值的價(jià)格發(fā)行，通常稱為按面值發(fā)行;當(dāng)債券票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，則債券按高于其票面價(jià)值的價(jià)格發(fā)行，通常稱為溢價(jià)發(fā)行;當(dāng)債券票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí)，則債券按低于其票面價(jià)值的價(jià)格發(fā)行，通常稱為折價(jià)發(fā)行。

（2）發(fā)行費(fèi)用處理。發(fā)行費(fèi)用計(jì)入應(yīng)付債券的初始入賬金額。

例1：某企業(yè)發(fā)行債券，面值為100萬元，發(fā)行價(jià)格為120萬元，發(fā)生手續(xù)費(fèi)10萬元。則企業(yè)的會(huì)計(jì)處理為：

借：銀行存款 1 100 000

貸：應(yīng)付債券――面值 1 000 000

――利息調(diào)整 100 000

3.利息調(diào)整的攤銷。利息調(diào)整應(yīng)在債券存續(xù)期間內(nèi)用實(shí)際利率法進(jìn)行攤銷。實(shí)際利率法指按應(yīng)付債券的實(shí)際利率計(jì)算其攤余成本及各期利息費(fèi)用的方法。實(shí)際利率是指將應(yīng)付債券在債券存續(xù)期間的未來現(xiàn)金流量，折現(xiàn)為該債券當(dāng)前賬面價(jià)值所使用的利率。攤余成本的計(jì)算公式為：

期末攤余成本=期初攤余成本+利息費(fèi)用-現(xiàn)金流出（應(yīng)付利息）

其中：利息費(fèi)用=應(yīng)付債券期初攤余成本×實(shí)際利率，應(yīng)付利息=應(yīng)付債券面值×債券票面利率，每期利息調(diào)整的攤銷金額=實(shí)際利息費(fèi)用-應(yīng)付利息。

（1）分期付息、一次還本的債券，借記“在建工程”“制造費(fèi)用”“財(cái)務(wù)費(fèi)用（實(shí)際利息費(fèi)用）”等科目，貸記“應(yīng)付利息（按票面利率計(jì)算的利息）”“應(yīng)付債券――利息調(diào)整（差額）”科目。

（2）一次還本付息的債券，借記“在建工程”“制造費(fèi)用”“財(cái)務(wù)費(fèi)用（實(shí)際利息費(fèi)用）”等科目，貸記“應(yīng)付債券――應(yīng)計(jì)利息（按票面利率計(jì)算的利息）”“應(yīng)付債券――利息調(diào)整（差額）”科目。

4.債券償還。到期一次還本付息債券償還時(shí)，借記“應(yīng)付債券――面值――應(yīng)計(jì)利息”科目，貸記“銀行存款”科目。分期付息到期還本債券償還時(shí)，借記“應(yīng)付債券――面值”科目，貸記“銀行存款”科目。應(yīng)當(dāng)注意的是對(duì)于債券在最后一期時(shí)，需將“應(yīng)付債券――利息調(diào)整”科目余額攤銷至零。

例2：2015年12月31日，甲公司經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行5年期一次還本、分期付息的公司債券1 000萬元，債券利息在每年12月31日支付，票面利率年利率為6%。假定債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率為5%。

甲公司該批債券實(shí)際發(fā)行價(jià)格為：

10 000 000×（P/F，5%，5）+10 000 000×6%×（P/A，5%，5）=10 000 000×0.7835+10 000 000×6%×4.3295=10 432 700（元）

甲公司的賬務(wù)處理為：

（1）2015年12月31日發(fā)行債券時(shí)：

借：銀行存款 10 432 700

貸：應(yīng)付債券――面值 10 000 000

――利息調(diào)整 432 700

（2）2016年12月31日計(jì)算利息費(fèi)用時(shí)：

借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 521 635

應(yīng)付債券――利息調(diào)整 78 365

貸：應(yīng)付利息 600 000

借：應(yīng)付利息 600 000

貸：銀行存款 600 000

2017年12月31日：

借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 517 716.75

應(yīng)付債券――利息調(diào)整 82 283.25

貸：應(yīng)付利息 （10 000 000×6%）600 000.00

2018年12月31日：

借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 513 602.59

應(yīng)付債券――利息調(diào)整 86 397.41

貸：應(yīng)付利息 600 000.00

2019年12月31日：

借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 509 282.72

應(yīng)付債券――利息調(diào)整 90 717.28

貸：應(yīng)付利息 600 000.00

（3）2020年12月31日歸還債券本金及最后一期利息費(fèi)用時(shí)：

借：財(cái)務(wù)費(fèi)用等 505 062.94

應(yīng)付債券――面值 10 000 000.00

――利息調(diào)整 94 937.06

貸：銀行存款 10 600 000.00

（二）購(gòu)債單位的賬務(wù)處理及相關(guān)核算

例3：某年1月4日購(gòu)入某企業(yè)發(fā)行三年期債券，面值100 000元，年利率10%，甲公司按11.2萬元價(jià)格購(gòu)入?？铐?xiàng)已用銀行存款支付。年終按規(guī)定計(jì)提債券利息，并攤銷債券溢價(jià)，假設(shè)實(shí)際利率為8%。其會(huì)計(jì)處理為：

用銀行存款買入時(shí)：

借：持有至到期金融資產(chǎn)――成本 100 000

持有至到期金融資產(chǎn)――利息調(diào)整 12 000

貸：銀行存款 112 000

如果是分期付息：

投資收益按實(shí)際利率和攤余成本計(jì)算，第一年為112 000×0.08=8 960（元）。

借：應(yīng)收利息 10 000

貸：投資收益 8 960

持有至到期金融資產(chǎn)――利息調(diào)整 1 040

收到利息時(shí)：

借：銀行存款 10 000

貸：應(yīng)收利息 10 000

第二年攤余成本=112 000+8 960-10 000=110 960（元），投資收益110 960×0.08=8 876.8（元），以此類推最后一年還本付息，分錄同上。

四、企業(yè)債交易的相關(guān)涉稅問題

企業(yè)債的涉稅事項(xiàng)與平時(shí)其他業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)核算區(qū)別不大，但在核算時(shí)要根據(jù)其特點(diǎn)把握以下幾方面：

篇6

市場(chǎng)人士分析，要是另一只跨境ETF、即預(yù)計(jì)額度達(dá)156億元的華夏恒指ETF，同樣以新股發(fā)行方式推出，兩產(chǎn)品發(fā)行總規(guī)模將達(dá)226億元。T+2交易基本確定，散戶可短炒。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站2月6日晚披露的公募基金申請(qǐng)募集進(jìn)度表，2月1日，易方達(dá)提交了恒生中國(guó)企業(yè)ETF及其聯(lián)接基金的募集申請(qǐng)。當(dāng)日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站未公布華夏基金旗下的港股恒指ETF募集申請(qǐng)。

資料顯示，該基金將通過合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）機(jī)制，由交通銀行和香港匯豐銀行擔(dān)任托管人。截至2月3日，證監(jiān)會(huì)尚沒有做出受理與否的決定。根據(jù)以往基金的審批經(jīng)驗(yàn)來看，即使一只新基金在證監(jiān)會(huì)受理后，尚需數(shù)月時(shí)間才能獲得發(fā)行批文。

時(shí)代周報(bào)記者了解到，華夏基金于2009年遞交了恒生指數(shù)ETF申請(qǐng)材料，而今已將產(chǎn)品材料上報(bào)至國(guó)務(wù)院；此前，易方達(dá)旗下的恒生中國(guó)企業(yè)ETF也已上報(bào)至證監(jiān)會(huì)和國(guó)務(wù)院。業(yè)內(nèi)人士表示，港股ETF推出指日可待。

由于華夏恒指ETF是在深圳證券交易所（深交所）掛牌，而易方達(dá)恒生中國(guó)企業(yè)ETF在上海證券交易所（上證所）掛牌，兩只產(chǎn)品的發(fā)行競(jìng)爭(zhēng)，在市場(chǎng)人士看來，是滬深交易所激烈競(jìng)爭(zhēng)港股ETF的一個(gè)縮影。

易方達(dá)可能拔得頭籌

證監(jiān)會(huì)公開資料顯示，2月1日易方達(dá)遞交了恒生中國(guó)企業(yè)ETF及其聯(lián)接基金的申請(qǐng)材料。該基金將通過合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）機(jī)制，由交通銀行和香港匯豐銀行擔(dān)任托管人。事實(shí)上，易方達(dá)恒生國(guó)企ETF就是市場(chǎng)呼吁多時(shí)的跨市ETF。

時(shí)代周報(bào)記者從接近易方達(dá)基金人士處了解到，由于不久前剛上報(bào)至證監(jiān)會(huì)，申報(bào)方案尚不知是否存有需要修改之處，因此暫時(shí)不方便透露有關(guān)上述基金的詳細(xì)信息。有接近監(jiān)管層的人士日前透露，有關(guān)部門已于本月初接收了易方達(dá)基金遞交的恒生中國(guó)企業(yè)ETF申請(qǐng)。

易方達(dá)一位內(nèi)部人士透露說，正是基于證監(jiān)會(huì)尚未給出是否受理的意見，“因此，我們上報(bào)材料是否符合其標(biāo)準(zhǔn)要求，還不知道具體情況，但是公司為該產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和籌劃已經(jīng)很長(zhǎng)時(shí)間了”。

業(yè)界認(rèn)為，此舉意味著市場(chǎng)期盼已久的跨境ETF將有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄在接受記者采訪時(shí)表示，這對(duì)港股來說是重大利好，有利于促進(jìn)港股的穩(wěn)定，同時(shí)港股的穩(wěn)定，也會(huì)間接促進(jìn)A股的穩(wěn)定。

所謂港股ETF，主要是由境內(nèi)基金公司以人民幣發(fā)行QDII產(chǎn)品，募集資金投資香港市場(chǎng)，投資標(biāo)的是追蹤香港主要指數(shù)（比如恒生指數(shù)等），該指數(shù)基金將在滬市或深市交易所掛牌交易。業(yè)內(nèi)人士稱，由于允許內(nèi)地投資者投資于港股市場(chǎng)，這類產(chǎn)品俗稱為“小型港股直通車”或“港股半通車”。目前，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)限于政策規(guī)定尚未有相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行。

此前，業(yè)內(nèi)人士曾透露，首批跨境ETF將跟蹤恒生指數(shù)或國(guó)企指數(shù)，并由嘉實(shí)、華夏、易方達(dá)等內(nèi)地規(guī)模較大的基金公司發(fā)行，以恒生國(guó)企指數(shù)為標(biāo)的的ETF基金將在上海證交所上市。

同時(shí)，市場(chǎng)上還有一家港股ETF先行者―華夏基金。華夏基金早在2009年10月份就向監(jiān)管層遞交了港股ETF。據(jù)悉，華夏基金旗下的這只基金為香港恒生指數(shù)ETF，選擇的投資標(biāo)的為恒生指數(shù)。然而時(shí)隔近2年半，該基金遲遲未獲批。

市場(chǎng)一度傳言華夏基金將在跨境ETF上拔得頭籌，但是從證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)來看，易方達(dá)基金似乎先行一步。不過，上述易方達(dá)基金人士坦言，即使是公司內(nèi)部人士，亦有許多人都沒有見過該產(chǎn)品的申報(bào)材料或文字資料。接近兩家公司人士均表示，“仍要看監(jiān)管層的意思”。從目前公開情況來看，港股ETF漸行漸近，拿到批文、上市發(fā)行近在咫尺。

滬深激烈競(jìng)爭(zhēng)港股ETF

值得一提的是，擬將推出的恒指ETF或成為華夏基金在停發(fā)新基金兩年多后，推出的首只公募基金產(chǎn)品。資料顯示，華夏基金發(fā)行的上一只公募基金為2009年發(fā)行的華夏盛世。

資料顯示，受股權(quán)問題影響，華夏基金被要求自2010年1月1日起，暫停新基金的發(fā)行業(yè)務(wù)。2011年下半年，華夏基金股權(quán)成功轉(zhuǎn)讓，該年12月份華夏基金公告稱，自2011年12月15日起，證監(jiān)會(huì)恢復(fù)受理、審核華夏基金公司投資于境內(nèi)的公募基金新產(chǎn)品的申請(qǐng)及新的特定客戶資產(chǎn)管理合同備案事項(xiàng)。

此前就有消息稱，華夏基金與深交所合作的“恒指ETF”和易方達(dá)基金與上證所合作的“恒指國(guó)企ETF”兩只港股ETF，有望在2月內(nèi)于滬深交易所掛牌。醞釀近3年的跨境ETF即將破冰而出，其他追蹤歐美市場(chǎng)指數(shù)的跨境ETF未來也將分批推出?？缇矱TF這一投資工具打開了境內(nèi)投資者布局海外市場(chǎng)的通道，對(duì)全球化投資與分散組合風(fēng)險(xiǎn)都具有戰(zhàn)略性意義。

2011年12月份，中國(guó)登記結(jié)算（中登公司）深圳分公司了跨市場(chǎng)恒指ETF測(cè)試通知，根據(jù)安排，2011年12月7日，對(duì)“恒指ETF”進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易測(cè)試，其中恒指ETF的整個(gè)申贖和交易過程都遵循非擔(dān)保原則，即只有完成交收的份額才能用于贖回或賣出，只有完成交收的組合證券才能用于申購(gòu)或賣出。同時(shí)恒指ETF采用的是“T+2”交易方案，份額申購(gòu)和份額贖回方式。

不過截至2012年2月3日，自華夏基金恢復(fù)新基金公開發(fā)行業(yè)務(wù)以來，其并沒有向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交新的基金募集申請(qǐng)。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露的公募基金募集申請(qǐng)進(jìn)度表，自去年12月15日以來共有23只基金（不包括易方達(dá)提交的恒生中國(guó)企業(yè)ETF及其聯(lián)接基金）提交了募集申請(qǐng)。

香港特別行政區(qū)政府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局副局長(zhǎng)梁鳳儀此前曾公開表示，兩地ETF互掛目前尚有技術(shù)上的問題沒有解決，估計(jì)將于春節(jié)后解決后，首先實(shí)現(xiàn)港股ETF在上證所和深證所掛牌。

香港《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》日前報(bào)道稱，港股ETF在滬深掛牌事宜，有望于2月內(nèi)成事。有消息人士指出，方案在農(nóng)歷新年前已分別獲國(guó)務(wù)院及中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理，只要國(guó)務(wù)院首肯，中國(guó)證監(jiān)會(huì)即可批出產(chǎn)品，預(yù)計(jì)一個(gè)月內(nèi)即可接受內(nèi)地投資者認(rèn)購(gòu)。

應(yīng)避免重蹈QDII覆轍

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，最初推出的跨境ETF，將采用由本土基金公司通過QDII形式，以指數(shù)復(fù)制法追蹤境外證券（或商品）指數(shù)，并在境內(nèi)交易所上市掛牌的模式。

時(shí)代周報(bào)記者了解到，目前有多家基金公司在籌備跨境指數(shù)ETF，除去易方達(dá)和華夏基金外，博時(shí)基金的標(biāo)普500指數(shù)跨境ETF、嘉實(shí)基金的道瓊斯指數(shù)ETF、華安基金的英國(guó)富時(shí)100指數(shù)ETF、華寶興業(yè)基金的日本東證核心300指數(shù)ETF等，也都打算在港股ETF試運(yùn)行幾個(gè)月之后分批推出。

由于跨境ETF比QDII多了一、二級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回的交易特性，理論上投資者可利用跨境ETF進(jìn)行套利，但一位ETF基金經(jīng)理坦言，這種具體的套利模式還需等待證監(jiān)會(huì)對(duì)交收制度做出最后的定論，以及各只港股ETF不同的交易性質(zhì)才能確定。

此外，業(yè)內(nèi)人士對(duì)此仍有不少疑慮，稱跨境ETF的推出隱藏的風(fēng)險(xiǎn)依舊存在。配套系統(tǒng)不完備同樣是基金開展跨市ETF的一大障礙。2010年年初，深交所和中登公司測(cè)試恒生ETF跨市交易，彼時(shí)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2010年有望推出跨市ETF。

2010年7月份，登記結(jié)算方案正式亮相，中登公司向各基金公司、證券公司發(fā)出了 “關(guān)于跨市場(chǎng)ETF申贖業(yè)務(wù)方案及接口變更通知”。自此，跨市ETF在登記結(jié)算上將基本掃清障礙。不過，2010年并未傳來跨市ETF獲批的消息。

上述ETF基金經(jīng)理稱，和QDII相同之處在于，跨境ETF也是以境外市場(chǎng)投資為主，但它并不是以投資境外個(gè)股為目標(biāo)，其投資標(biāo)的大多是全球的知名指數(shù)。“以跟蹤指數(shù)的方式進(jìn)行境外投資，可在一定程度上降低因基金經(jīng)理對(duì)海外市場(chǎng)不熟悉而帶來的投資操作風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

篇7

南京證券2010年承銷業(yè)務(wù)只有3單，其中首發(fā)、配股和企業(yè)債各有1單；2011年同樣只有3單，其中首發(fā)2單、企業(yè)債1單；2012年雖然做了9單承銷業(yè)務(wù)，但其中并沒有首發(fā)保薦項(xiàng)目，投行業(yè)務(wù)收入僅為0.86億元，同比下滑了40%，占總收入的10%。

據(jù)記者了解，以前中介機(jī)構(gòu)和保薦代表人因違法違規(guī)受處罰，大部分是由于企業(yè)上市后業(yè)績(jī)變臉等情況，但今年以來進(jìn)行嚴(yán)厲的財(cái)務(wù)核查，相關(guān)處罰措施表明在發(fā)行環(huán)節(jié)也強(qiáng)化了監(jiān)管力度，證監(jiān)會(huì)對(duì)于IPO造假上市采取從嚴(yán)處罰的零容忍態(tài)度。

例如新大地公司雖迫于壓力，主動(dòng)提交終止發(fā)行上市申請(qǐng)，雖未發(fā)行新股，但由于IPO申報(bào)材料造假且中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)、審慎核查，南京證券也遭到立案調(diào)查。

南京證券在2012年9月通過增資擴(kuò)股完成改制，3個(gè)月后，接受中信證券的輔導(dǎo)，并在江蘇證監(jiān)局備案登記。但當(dāng)《投資者報(bào)》記者聯(lián)系南京證券時(shí)，公司總機(jī)有關(guān)人員以“沒有設(shè)立對(duì)外披露信息的相關(guān)職位”為由，建議記者將采訪提綱發(fā)送到公司公共郵箱內(nèi)，結(jié)果難免是石沉大海。

投行本身乏力又遭遇打擊

近幾年，創(chuàng)業(yè)板開閘激發(fā)中小企業(yè)上市需求，平安證券、國(guó)信證券等券商的投行業(yè)務(wù)迅速崛起。南京證券也欲在其中分一杯羹，但投行部門實(shí)力不足，在拿項(xiàng)目上并沒有優(yōu)勢(shì)，好項(xiàng)目往往被大券商搶走，只能做一些資質(zhì)不高的項(xiàng)目，因此導(dǎo)致過會(huì)率比較低，項(xiàng)目質(zhì)量也比較差。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，由南京證券擔(dān)任主承銷商的上市公司共6家，分別是軸研科技、塔牌集團(tuán)、超華科技、摩恩電氣、惠博普和新開普，前5家在中小板上市，新開普則在創(chuàng)業(yè)板上市。

有一點(diǎn)值得注意，南京證券與客戶間的關(guān)系都是“合作一次”就分手。資料顯示，軸研科技上市后的增發(fā)項(xiàng)目由國(guó)金證券保薦；塔牌集團(tuán)則在其可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行交易中，一創(chuàng)摩根為保薦機(jī)構(gòu)；公司副總裁范慧娟女士曾經(jīng)公開表示南京證券和超華科技將保持長(zhǎng)期合作關(guān)系，但超華科技上市成功后，其增發(fā)項(xiàng)目卻由廣發(fā)證券承銷。

通常來說，企業(yè)經(jīng)過首發(fā)上市后，券商與上市公司會(huì)有良好的合作關(guān)系，在后續(xù)的合作中也很少更換保薦機(jī)構(gòu)，但南京證券在保薦項(xiàng)目上竟沒有一家回頭客，這一現(xiàn)象也側(cè)面證明了南京證券投行的乏力。

據(jù)報(bào)道，南京證券投行部門如此慘淡與高層保代流失有重大關(guān)系。副總裁范慧娟在任期間擔(dān)任惠博普項(xiàng)目保代，此一單承銷保薦費(fèi)用就達(dá)到了0.8億元；董事總經(jīng)理張立在任期間完成南京銀行48億元的配股項(xiàng)目。

自從范慧娟和張立離職后，2012年南京證券投行業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)大幅下滑，僅做了1單英力特的增發(fā)和8單債券發(fā)行。

造假代價(jià)沉重 難踏上市之路

降級(jí)不僅僅是簡(jiǎn)單的影響客戶信任程度和公司聲譽(yù)，還將波及到創(chuàng)新業(yè)務(wù)、通道和保薦業(yè)務(wù)的審批資格。比如，根據(jù)《公開募集證券投資基金管理人管理辦法》相關(guān)規(guī)定，證券公司要開展公募基金業(yè)務(wù)，必須滿足“最近12個(gè)月各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)持續(xù)符合規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，凈資本不低于10億元人民幣，最近1年中國(guó)證監(jiān)會(huì)分類評(píng)價(jià)級(jí)別在B類以上”等條件。據(jù)此規(guī)定，如果想要開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，恐怕要等到明年重新評(píng)級(jí)，且能升級(jí)到B類以上才行。

證監(jiān)會(huì)在公告中稱對(duì)新大地案件的處理中，南京證券被給予警告處罰。根據(jù)《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)則，保薦機(jī)構(gòu)被處以警告處罰，將對(duì)其增加新的業(yè)務(wù)種類、設(shè)立或收購(gòu)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、發(fā)行股票或債券等產(chǎn)生重要負(fù)面影響；也將對(duì)其證券公司分類評(píng)價(jià)結(jié)果產(chǎn)生重大影響，從而導(dǎo)致其繳納更多的投資者保護(hù)基金。保薦機(jī)構(gòu)將會(huì)為其違法違規(guī)行為付出沉重代價(jià)。

篇8

《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，盡管從股價(jià)上看，低估值藍(lán)籌股沒給QFII們賺面子，但外資抄底的熱情卻似乎從未動(dòng)搖過。此外，更多的投資人也開始關(guān)注來自債市、定投等方面的盈利機(jī)會(huì)。

近30只基金2月份凈值下跌超5%，大盤成長(zhǎng)仍占絕對(duì)主力

從1月及2月行情來看，盡管新興行業(yè)強(qiáng)勢(shì)勢(shì)頭不改，但是，隨著目前TMT等新興行業(yè)平均市盈率處于60—70倍區(qū)間，偏股型基金的經(jīng)理管理基金獲利的難度也越來越大。據(jù)《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)，截至2月26日，2月份普通股票型基金中有近30只基金凈值下跌超過5%。

《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，受人民幣貶值和房地產(chǎn)利空影響， 2月份凈值下跌超過5%的28只基金中，“大盤成長(zhǎng)”占18只，仍是絕對(duì)主力，“大盤平衡”6只，“大盤價(jià)值”1只，“中盤成長(zhǎng)”2只，“中盤平衡”1只。

具體來看，盡管2月25日創(chuàng)業(yè)板大跌造成了不少重倉(cāng)TMT股票和LED股票的基金當(dāng)日凈值跌幅超過5%。但由于前期漲幅巨大，基金凈值仍然維持正收益。對(duì)此，上海一家基金公司投資總監(jiān)對(duì)《投資者報(bào)》表示，隨著市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，高估的新興行業(yè)也必然受到?jīng)_擊，重配TMT等熱門行業(yè)的基金或?qū)⑹軌韩@利回吐。

對(duì)于下一步市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)領(lǐng)域，萬家基金認(rèn)為，市場(chǎng)熱點(diǎn)將會(huì)從“創(chuàng)新”轉(zhuǎn)移至“改革”，如國(guó)企改革大概念、傳統(tǒng)行業(yè)盈利模式創(chuàng)新，其他的可以配置的行業(yè)如環(huán)保、智能家居、新能源板塊和目前社會(huì)資本積極融入的醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療設(shè)備?！爱?dāng)前雖然處于經(jīng)濟(jì)下行周期，但是與2011年和2012年相比，部分行業(yè)和公司已經(jīng)走出了調(diào)整最艱難的時(shí)期，手頭儲(chǔ)備有較多的現(xiàn)金，開始并購(gòu)其他標(biāo)的，一方面是加大對(duì)自己行業(yè)的控制權(quán)，另一目的是逐漸退出原始的夕陽(yáng)行業(yè)?！比f家基金如是表示。

管理著興全輕資產(chǎn)及興全有機(jī)增長(zhǎng)、包攬了全市場(chǎng)冠亞軍的陳則認(rèn)為，從長(zhǎng)期看，無論是指數(shù)還是基金凈值或是個(gè)股，都不可能是一根直線式地上漲，適時(shí)適度的回調(diào)是行情長(zhǎng)期健康運(yùn)行的必備條件，如同在2007年的行情中，沒有530的大調(diào)整，就很難有6124點(diǎn)的歷史高點(diǎn)，“就像去年10月份‘巨幅’回調(diào)，今天我們站在這里，未來我們站得更高回望它，除了欣慰應(yīng)該還有感激?！标惛嬖V《投資者報(bào)》記者。

QFII數(shù)量達(dá)到258家，仍鐘情低估值藍(lán)籌股

2月25日的大跌，到底是見頂還是假摔？對(duì)此，公募基金的看法各異，分歧明顯。但對(duì)于QFII們來說，低估值藍(lán)籌股的看好程度卻越發(fā)地高漲。

2013年，盡管低估值藍(lán)籌股從股價(jià)上看沒給QFII們賺面子，但外資抄底的熱情卻似乎從未動(dòng)搖過。據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至2月26日，已有近130家上市公司相繼披露了2013年年報(bào)。從已公布年報(bào)的情況來看，QFII（含RQFII）仍以增持為主，行業(yè)廣泛分布于紡織服裝、化工、通用設(shè)備、食品制造、礦物制品業(yè)等。

來自國(guó)家外管局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，QFII和RQFII新增投資額度分別達(dá)到17億美元和103億元人民幣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年12月份的4.5億美元和13億元人民幣。

此外，來自證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)也表明，QFII正在大量涌入中國(guó)A股市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年1月，證監(jiān)會(huì)新批7家QFII，分別是華盛頓大學(xué)、澳門金融管理局、史帝夫尼可洛司公司、職總英康保險(xiǎn)公司、Invesco PowerShares資產(chǎn)管理公司、蘇黎世歐洲再保險(xiǎn)公司以及Nordea投資管理公司，至此，具備投資境內(nèi)市場(chǎng)的QFII機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá)到258家，并且QFII已經(jīng)連續(xù)24個(gè)月新開A股賬戶，目前開戶數(shù)達(dá)629戶。

與此同時(shí)，RQFII機(jī)構(gòu)數(shù)量增長(zhǎng)也非常迅速，1月份有5家獲批，分別為景林資產(chǎn)管理香港有限公司、華寶興業(yè)資產(chǎn)管理有限公司、易亞投資管理有限公司、麥格理基金管理有限公司、道富環(huán)球投資管理亞洲有限公司。

“QFII的投資理念很簡(jiǎn)單即價(jià)值投資，估值是重要標(biāo)的，外資機(jī)構(gòu)更看重公司的基本面，偏向于中長(zhǎng)期投資，而去年以來A股題材炒作盛行，大盤藍(lán)籌股普遍走弱，外資機(jī)構(gòu)大多沒有跟隨炒作，這使得其投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳?！币晃凰侥蓟鸾?jīng)理在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)如是說?！半m然去年QFII的全年平均回報(bào)率呈現(xiàn)負(fù)值，未能準(zhǔn)確抄底，但其將大盤藍(lán)籌股作為投資目標(biāo)的一貫思路仍未受到明顯影響，從近期QFII出手來看，安全邊際高、估值低的藍(lán)籌股仍是首選。”

債基、定投迎來機(jī)會(huì)，

逢低逐步介入

拋開偏股型基金不說，2月的“馬上調(diào)整”也讓投資人開始關(guān)注來自基金領(lǐng)域的其他機(jī)會(huì)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，雖然近日偏股型基金表現(xiàn)不佳，但債基及定投卻一改前期的頹勢(shì)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2月25日的大跌中，多只債券基金凈值逆勢(shì)走紅。比如鵬華純債上漲0.6%，光大增利收益上漲0.53%，廣發(fā)中債金融債指數(shù)債券基金凈值上漲0.43%，光大信用添益?zhèn)饍糁瞪蠞q0.42%。其中，長(zhǎng)城久利保本表現(xiàn)搶眼，2月份以19.72%的收益率在56只保本型債基中排名第一。

那么，債市后市究竟是否存在牛市行情？對(duì)此，交銀月月豐基金經(jīng)理趙凌琦告訴《投資者報(bào)》：“對(duì)于債市來說，要特別警惕信用分化現(xiàn)象，對(duì)于接盤俠來說，切忌盲目追漲。因?yàn)楹竺嬗械氖强梢蕴暨x的機(jī)會(huì)。更重要的是，不要把子彈浪費(fèi)在幫別人解套上?！?/p>

趙凌琦認(rèn)為，馬年開年來，由于受到一些信托風(fēng)險(xiǎn)事件影響，剛性兌付打破的概率在上升，市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好已明顯趨于降低。從技術(shù)層面來看，春節(jié)前這波小牛市行情以來，10年期國(guó)債與一年國(guó)債期限利差今年已從去年的不到1/4分位，快速回升到1/2分位。中債登國(guó)債收益率曲線顯示，1月份以來，10年期國(guó)債收益率下降了不到20個(gè)BP（基點(diǎn)），但一年期國(guó)債收益率下降超過70BP。

“在經(jīng)歷了2013年的初步風(fēng)險(xiǎn)暴露之后，2014年信用債市場(chǎng)仍將是‘?！畽C(jī)’交織。雖然階段性的流動(dòng)性回暖與經(jīng)濟(jì)基本面的弱勢(shì)復(fù)蘇均有利于債市表現(xiàn)，但信用債市場(chǎng)尤其是高收益?zhèn)贩N的風(fēng)險(xiǎn)性特征也會(huì)不斷顯現(xiàn)。隨著未來一段時(shí)間上市公司年報(bào)迎來密集披露期，相關(guān)債券退市與否亦將逐步清晰，利空消息可能仍會(huì)對(duì)相關(guān)個(gè)券及低評(píng)級(jí)債券形成強(qiáng)烈沖擊。一方面，未來部分信用產(chǎn)品的違約風(fēng)險(xiǎn)將大幅上升，其中包括一些過剩產(chǎn)能行業(yè)中規(guī)模擴(kuò)張過快、財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重、現(xiàn)金流狀況惡化的產(chǎn)業(yè)債，以及今明兩年到期債務(wù)規(guī)模巨大、償付能力偏低的城投債等。預(yù)計(jì)3、4月份，大量中、低等級(jí)城投債供給會(huì)釋放出來。”趙凌琦說。

對(duì)于近期市場(chǎng)的下跌，上投摩根則認(rèn)為給基金定投提供了合適時(shí)機(jī)。據(jù)上投摩根分析，展望今年A股市場(chǎng)，目前估值處于歷史低點(diǎn)，下行空間有限；十八屆三中全會(huì)推出全面改革方案，政策不確定性消除。雖然階段性沖擊因素仍存，但經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來中長(zhǎng)期趨勢(shì)。因此，預(yù)計(jì)2014年市場(chǎng)震蕩上行及區(qū)間震蕩的走勢(shì)可能性較大，特別是近期成長(zhǎng)股集體下跌使得前期積累的壓力和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放，且從中長(zhǎng)期來看，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的高成長(zhǎng)性股票仍將跑贏大盤，為投資者帶來絕對(duì)回報(bào)。由此判斷，目前正是投資者進(jìn)場(chǎng)，選擇合適產(chǎn)品開始基金定投的好時(shí)機(jī)。

IPO“兩會(huì)”后再啟，后續(xù)基金“打新基因”引關(guān)注

2月的突然調(diào)整，使得打新基因在新發(fā)產(chǎn)品中更受青睞。在經(jīng)歷了首輪熱身賽后，基金公司和打新基民都在積極地進(jìn)行調(diào)整，準(zhǔn)備備戰(zhàn)下一階段的新股發(fā)行大戰(zhàn)。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，馬年以來，新股的賺錢效應(yīng)相當(dāng)明顯，近九成新股首日漲幅超過40%，易事特、東方通、金一文化、眾信旅游等更是持續(xù)暴漲。國(guó)泰興全等基金公司網(wǎng)上配售盈利更是超過兩億元。據(jù)業(yè)內(nèi)人士保守估算，現(xiàn)階段每中一只新股，基本可以為基金帶來1%左右的凈值增長(zhǎng)，這種確定性收益來源在強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的股市中尤其可貴，也因此讓基金公司和基民趨之若鶩。

篇9

而就在一個(gè)月前，前海金控宣布已與香港上海匯豐銀行有限公司（以下簡(jiǎn)稱“匯豐銀行”）達(dá)成協(xié)議，擬在深圳前海組建港資控股合資證券公司。該合資證券公司在獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn)后，將在內(nèi)地開展全牌照證券業(yè)務(wù)。

前后不到兩個(gè)月時(shí)間，前海金控連下兩城，發(fā)力券商業(yè)務(wù)意圖明顯。對(duì)于引進(jìn)港資合辦證券公司的原因，前海金控方面表示，港資銀行完善的公司治理、卓越的風(fēng)險(xiǎn)管理能力、多元化的客戶資源以及國(guó)際化的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，為合資證券公司的發(fā)展提供強(qiáng)有力的保障。

而目前國(guó)內(nèi)合資券商的發(fā)展并不盡如人意，在資本市場(chǎng)行情較好的2014年，高盛高華與瑞信方正營(yíng)收凈利仍雙雙下滑。新籌建合資券商，如何避免合資券商現(xiàn)階段的發(fā)展困境，前海金控在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示，公司還未得到監(jiān)管層的批復(fù)，如何應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)還為時(shí)過早。

一位券商業(yè)內(nèi)人士向《投資者報(bào)》記者表示，前海有政策優(yōu)勢(shì)，借助港資是互惠互利?！疤鞎r(shí)地利”具備，管理方面能否做到“人和”還需拭目以待。

擬籌建兩家全牌照券商

從已公布的信息來看，前海金控此次擬籌建的兩家券商均為全牌照合資券商。所謂全牌照通常是指同時(shí)擁有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行牌照，而目前多數(shù)外資合資券商公司僅持有投行牌照。據(jù)了解，當(dāng)前合資券商中僅有中金公司、光大證券、中銀國(guó)際、瑞銀證券4家有全牌照（編注：中銀國(guó)際和光大證券的外資股東為香港紅籌公司，目前中金公司和光大證券持股比例已減至33%）。此外，高盛高華的中資股東高華證券，手中也握有全牌照。

對(duì)于前海金控能夠申請(qǐng)兩家全牌照券商的原因，該公司方面表示，與匯豐銀行合作證券公司，這是對(duì)CEPA（內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排）補(bǔ)充協(xié)議十的落地。

據(jù)了解，前海金控籌建的兩家合資證券公司在股東占比上略有不同，與匯豐銀行組建的證券公司由匯豐銀行控股，持股比例為51%;與東亞銀行組建的證券公司則為內(nèi)資控股，目前雙方持股比例還未確定，可能將會(huì)引入第三方公司參與持股，目前雙方還在與第三方公司洽談中，但并未透露第三方公司相關(guān)信息。

目前，合資協(xié)議簽署后，相關(guān)合作方已經(jīng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交申報(bào)材料，準(zhǔn)批設(shè)立還將需要一段時(shí)間。

按照證監(jiān)會(huì)政策規(guī)定，在上海、廣東省、深圳各設(shè)立一家兩地合資的全牌照證券公司，港資、澳資持股比例最高可達(dá)51%，內(nèi)地股東不限。同時(shí)，可以在內(nèi)地批準(zhǔn)的金改先行先試的若干試驗(yàn)區(qū)內(nèi)各新設(shè)一家兩地合資的全牌照證券公司，內(nèi)地股東不限，港資、澳資持股比例不超過49%。

利用港資與內(nèi)地互動(dòng)優(yōu)勢(shì)

對(duì)于此次合資券商的籌建，港資銀行與前海金控方面都寄予厚望。

東亞銀行執(zhí)行董事兼副行政總裁李民斌表示：“東亞銀行非常重視本次與前海金控的合作。這不僅令本行在內(nèi)地的業(yè)務(wù)更為多元化，亦有助于我們完善在內(nèi)地資本市場(chǎng)的發(fā)展，為更多內(nèi)地與香港客戶提供優(yōu)質(zhì)的國(guó)際化和跨境金融服務(wù)。”

匯豐銀行則是內(nèi)地資產(chǎn)規(guī)模最大的外資銀行，參與推動(dòng)RQFII和滬港通等市場(chǎng)開放試點(diǎn)，并作為首批國(guó)際性商業(yè)銀行在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券。

前海金控方面表示，合資證券公司將依托匯豐銀行全球化的視野、豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)及多元化的客戶群體，發(fā)揮前海在中國(guó)金融改革中先行先試的政策優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)證券行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。

據(jù)了解，前海金控作為前海管理局唯一的戰(zhàn)略引導(dǎo)型金融控股平臺(tái)，注冊(cè)資本60億元人民幣，前海金控已經(jīng)與數(shù)十家大型金融機(jī)構(gòu)和行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)合作，通過合資等形式，引導(dǎo)培育了一批持牌金融、創(chuàng)新金融和私募基金等骨干金融企業(yè)落戶前海;同時(shí)探索推動(dòng)了前海企業(yè)境外發(fā)債、首單公募REITS、跨境人民幣銀團(tuán)貸款等一批金融創(chuàng)新落地。

合資券商生存挑戰(zhàn)

截至2014年年底，國(guó)內(nèi)合資券商僅剩9家。一方面是政策逐漸放開，進(jìn)入門檻降低，前海金控等機(jī)構(gòu)紛紛布局該領(lǐng)域的大環(huán)境，另一方面合資券商也遭遇著 “水土不服”，面臨業(yè)績(jī)虧損、外資撤離等尷尬局面。

2014年高盛高華、瑞信方正營(yíng)收凈利雙雙下滑。2014年8月，海記大和中外資股東日本大和證券正式退出，當(dāng)月，掛牌近5個(gè)月的財(cái)富里昂證券100%股權(quán)被摘牌，轉(zhuǎn)為全資民營(yíng)券商，更名為“上海華信證券”。

篇10

此次是廣東省將結(jié)余養(yǎng)老金首次委托投資，其金額亦是地方養(yǎng)老金委托國(guó)家級(jí)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理的最大一筆。由于原養(yǎng)老金年均收益率僅為2％－3％，低于近年的通脹水平，近幾年，提高養(yǎng)老金投資收益呼聲日漸強(qiáng)烈。

另?yè)?jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解：人力資源和社會(huì)保障部（下稱人社部）主導(dǎo)的全國(guó)性養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)籌備并未暫停，因后者涉及全國(guó)，牽一發(fā)而動(dòng)全身，成立步伐暫緩。但此次廣東省千億元資金委托，也意味著由人社部主導(dǎo)成立全國(guó)性養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)方案并非是地方養(yǎng)老金惟一的投資去向。

全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)在3月13日發(fā)出邀標(biāo)通知，18家具有社?；鸸芾碣Y格的機(jī)構(gòu)均有兩只以上產(chǎn)品上報(bào)，除固定收益類產(chǎn)品外，亦包括權(quán)益類產(chǎn)品。

消息人士表示：全國(guó)社?；饘⒋斯P資金更多配置于固定收益率產(chǎn)品，并不排除有一小部分資金會(huì)逐步進(jìn)入股市，但對(duì)股市影響也很有限。

據(jù)公開資料顯示：全國(guó)社?；鹉壳肮芾淼馁Y金約為9000億元，托管廣東此筆資金后，全國(guó)社保基金所托管資金超過1萬億元。

廣東的舉動(dòng)基于目前全國(guó)社保資金管理情況。2010年，全國(guó)有廣東、江蘇等八個(gè)省份的城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)當(dāng)期結(jié)余超過100億元。其中廣東的企業(yè)部門基本養(yǎng)老保險(xiǎn)當(dāng)期結(jié)余達(dá)到487億元，位居全國(guó)之首。

根據(jù)人社部提供的數(shù)據(jù)，截至2010年，廣東城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余達(dá)到2471.48億元，同樣位居全國(guó)首位，比第二位的江蘇省多出了1000多億元。

與此同時(shí)，廣東由于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，又是農(nóng)民工輸入省，制度內(nèi)贍養(yǎng)比（養(yǎng)老保險(xiǎn)制度內(nèi)領(lǐng)取養(yǎng)老金人數(shù)與繳費(fèi)人數(shù)的比例）較低。2010年，廣東制度內(nèi)贍養(yǎng)比為11.81％，接近十個(gè)繳費(fèi)者對(duì)應(yīng)一個(gè)養(yǎng)老金領(lǐng)取人。與之相比，新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)的制度贍養(yǎng)率高達(dá)64.61％，老工業(yè)基地譬如黑龍江、上海、吉林、四川均超過50％。2010年，全國(guó)企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)總體制度贍養(yǎng)率是36.1％。這意味著，廣東是國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金支付壓力最小的省份，其每年當(dāng)期養(yǎng)老金結(jié)余仍在不斷擴(kuò)大，而這部分沉淀下的資金，大多沉淀在銀行的財(cái)政專戶中，不斷貶值，養(yǎng)老金投資保值沖動(dòng)強(qiáng)烈。

千億投向

全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)發(fā)言人在聲明中稱，廣東省此次委托的1000億元資金將主要投資于固定收益類產(chǎn)品，包括國(guó)債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等，委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益。

據(jù)接近全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)人士稱：“此項(xiàng)聲明初步可圈定此筆資金投資方式及收益底線。雖然雙方并未透露具體投資收益率，但可預(yù)測(cè)年收益率保底約為3.5％，年均6％左右?！?/p>

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士多年對(duì)社?；鸬耐顿Y經(jīng)驗(yàn)，兩年的委托期限，意味著純固定收益類產(chǎn)品很難達(dá)到6％的收益率。上述人士表示，“因此推算，組合中會(huì)有少量高杠桿的股票類產(chǎn)品?！?/p>

一位不愿透露姓名的公募基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)人員也坦言，其公司報(bào)送的產(chǎn)品中除固定收益類產(chǎn)品外，也包括權(quán)益類產(chǎn)品。因全國(guó)社?；鹋c所有社?；鸸芾砣司炗喠吮Ｃ軈f(xié)議，他并未進(jìn)一步透露詳細(xì)的產(chǎn)品細(xì)節(jié)。但他說：“產(chǎn)品報(bào)送所有的過程和以往一樣，并無特別，我們只針對(duì)客戶具體需要，并不管資金具體來源?！?/p>

據(jù)接近全國(guó)社保基金理事會(huì)的人士表示，“此次委托資金將混入全國(guó)社?；鸫筚~管理”。一直以來，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)的托管方式為分賬、混賬管理兩種?；熨~管理意味著對(duì)廣東省委托管理的千億資金不會(huì)另開小灶。

3月13日，18家全國(guó)社?；鹁硟?nèi)管理人，包括16家公募基金公司及兩家證券機(jī)構(gòu)在內(nèi)，同時(shí)接到了全國(guó)社保基金的邀標(biāo)通知。事實(shí)上，早在全國(guó)“兩會(huì)”前，多家基金公司就已聽到風(fēng)聲，但沒想到招標(biāo)會(huì)如此之快?！爸耙呀?jīng)做好模板，但會(huì)有一些修改。我們好幾家基金公司都是周末加班做好，周一就遞交了?！蹦郴鸸救耸空f。

“兩會(huì)”前的不確定性在于：由于《社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理?xiàng)l例》尚未修訂，根據(jù)2011年7月1日實(shí)施的《中華人民共和國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)法》，社會(huì)保險(xiǎn)資金目前的投資渠道為買債券和儲(chǔ)蓄兩項(xiàng)。在目前社保法尚未修改的前提下，社?；鸹?qū)⒉荒苡糜诠善蓖顿Y，也不能交由其他機(jī)構(gòu)代管。

但經(jīng)過高層討論，廣東最后得到了國(guó)務(wù)院的特批。

前述消息人士表示，此筆資金的大類資產(chǎn)配置由全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)決定。理事會(huì)目前僅是在原有的社保基金管理人籃子里挑，待到所有申報(bào)材料報(bào)到全國(guó)社保理事會(huì)后，將由一個(gè)專家小組作出評(píng)估，確定入圍者名單，然后再進(jìn)行一輪答辯，內(nèi)容偏重在投資和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面。整個(gè)評(píng)選過程約持續(xù)兩個(gè)月。廣東省的這筆資金會(huì)逐步注入，首期啟動(dòng)資金為300億元左右。或?qū)a(chǎn)生六個(gè)至八個(gè)投資產(chǎn)品組合。

“可以參考原企業(yè)年金的投資方式，起初其投資也很保守，之后慢慢增加權(quán)益類產(chǎn)品比例。當(dāng)然養(yǎng)老金的投資和安全性會(huì)更為審慎?！毕⑷耸垦a(bǔ)充。

根據(jù)原《企業(yè)年金投資辦法》的規(guī)定，企業(yè)年金必須絕大部分投資于固定收益產(chǎn)品。其中，投資銀行活期存款等流動(dòng)性產(chǎn)品及貨幣市場(chǎng)基金的比例不低于其凈資產(chǎn)的20％；投資銀行定期存款、協(xié)議存款、國(guó)債、金融債、企業(yè)債等固定收益類產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債、債券基金比例不高于企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)的50％；企業(yè)年金投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品及投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、股票基金的比例，不高于企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)的30％。投資股票的比例不高于企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)的20％。

亦有人士擔(dān)憂，全國(guó)社保基金理事會(huì)目前的投資方式與早前地方的投資方式主要用于購(gòu)買國(guó)債和存銀行并無更大區(qū)別。幾位具有社?；鸸芾碣Y格的基金公司固定收益部總監(jiān)均表示，全國(guó)社保基金理事會(huì)所聲明的投資方式與地方養(yǎng)老金管理模式看似相同，實(shí)則不盡相同。

首先是兩者投資能力不同。地方是粗放型的管理方式，長(zhǎng)期以來多為儲(chǔ)蓄，少為購(gòu)買國(guó)債，面臨通脹壓力。過去十年間收益率在2.88％。在最近幾年3％至6％的通脹水平下，資金實(shí)際已經(jīng)貶值。同時(shí)地方的投資過程中，也存在尋租空間。但理事會(huì)是專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，其投資能力本身要強(qiáng)于地方。

其次，兩者購(gòu)買的投資產(chǎn)品也不相同。在債券的選擇上，地方投資多選國(guó)債，全國(guó)社保債券投資更為靈活，選擇品種更多?！皟H在存款上，地方多為存活期或定期，但全國(guó)社?；鹨矔?huì)采用協(xié)議存款方式，比銀行活期利率稍高。”上述消息人士說。

全國(guó)社保基金共進(jìn)行過三次委托投資管理人資格公開征選，分別是在2002年、2004年和2010年，共有16家基金公司和兩家證券機(jī)構(gòu)獲得社?；鸸芾碣Y格。目前全國(guó)公募基金公司已增至70家，隨著市場(chǎng)份額的擴(kuò)大，社保選秀重啟亦可期待。

消息人士判斷，此次廣東省1000億元委托資金來源可能是個(gè)人賬戶資金，但相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)資金具體來源尚無定論。

中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度實(shí)行社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶“雙賬戶”結(jié)構(gòu)。其中社會(huì)統(tǒng)籌部分，用于當(dāng)期養(yǎng)老金發(fā)放，個(gè)人賬戶部分退休后按月發(fā)放。

據(jù)社科院《2011中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告》，截至2011年底，廣東省社會(huì)保險(xiǎn)約為3000億元，廣東此次委托為首次試點(diǎn)，委托資金占總量三分之一。除廣東外，江蘇、浙江、山東三省份養(yǎng)老金結(jié)余亦超過1000億元，尚未得知未來是否有更多省份效仿廣東。

值得一提的是，地方政府手中的養(yǎng)老金，已有部分委托全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。廣東省并非第一例，但目前金額最大。

自2006年12月，全國(guó)社保基金理事會(huì)正式開展個(gè)人賬戶中央補(bǔ)助資金投資運(yùn)營(yíng)管理，對(duì)象包括2004年開始試點(diǎn)做實(shí)個(gè)人賬戶的黑龍江、吉林，加上2006年展開試點(diǎn)的天津、山西、山東、河南、湖北、湖南、新疆，一共九個(gè)省份，首批受托資金104億元。

截至2010年底，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)共受托管理九個(gè)省區(qū)市的個(gè)人賬戶資金權(quán)益余額達(dá)566.4億元，這些資金2009年之前年均收益率達(dá)18.9％。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)自2000年成立至2010年，年平均收益率為9.17％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏近十年2.14％的年平均通脹率。

全國(guó)性運(yùn)營(yíng)主體籌備暫緩

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解：2月1日，國(guó)務(wù)院召集相關(guān)部門舉行會(huì)議，表示將進(jìn)一步細(xì)化擬成立的全國(guó)性養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)投資細(xì)則、敲定投資方式、圈定主導(dǎo)部門、確保養(yǎng)老金投資的絕對(duì)安全。這意味著由人社部主導(dǎo)的這一方案并不如預(yù)想的快。

但此機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)模式已確定，為管理理事會(huì)模式，行政級(jí)別為副部級(jí)。

消息人士表示，“廣東省此次資金委托與擬成立的新機(jī)構(gòu)并不沖突，新機(jī)構(gòu)肯定要成立，兩者平行進(jìn)行。但目前機(jī)構(gòu)成立步伐將暫緩?！?/p>

亦有消息人士透露，“在‘兩會(huì)’期間，高層認(rèn)為這個(gè)機(jī)構(gòu)籌備時(shí)間需要較長(zhǎng)一段時(shí)間，因此更傾向于廣東省先試點(diǎn)?！?/p>

有學(xué)者認(rèn)為，未來建立全國(guó)統(tǒng)一的養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)后，可能將上述委托全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)投資的資金收回。但消息人士表示， “即便是新機(jī)構(gòu)成立，也不可能吃下所有資金。”擬成立的全國(guó)運(yùn)營(yíng)主體可能負(fù)責(zé)統(tǒng)籌賬戶部分的資金委托管理。

他同時(shí)表示，此次廣東千億元養(yǎng)老金委托全國(guó)社?；鸸芾碛蓙硪丫?。廣東省的委托緣起于2009年，而人社部主導(dǎo)的投資機(jī)構(gòu)正式討論起于2011年。

廣東省委托全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)管理資金早有傳言，全國(guó)社?；鸾鼛啄觐l頻造訪廣東，與其磋商。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，早在2009年10月，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)理事長(zhǎng)戴相龍專程前往廣東，拜訪廣東高層，表達(dá)了理事會(huì)希望能夠進(jìn)一步參與管理廣東省社保基金，加強(qiáng)與其在社保基金投資等領(lǐng)域的合作，不斷提高基金收益的意向。

2011年，養(yǎng)老金入市重新被提上日程。由人社部牽頭，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)等部門參與，開始設(shè)計(jì)新的“社?；鹜顿Y管理體制”。到2011年下半年時(shí)，最終從三套方案中初步選定一套重點(diǎn)完善。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，當(dāng)時(shí)初定方案是設(shè)置一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的投資運(yùn)營(yíng)主體，所有省份經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的地方社保資金將被統(tǒng)籌起來，交由這一投資主體進(jìn)行管理。類似中國(guó)投資有限責(zé)任公司這樣的準(zhǔn)商業(yè)機(jī)構(gòu)，由其成立專業(yè)的投資管理隊(duì)伍，對(duì)資金進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)，并承擔(dān)保值增值責(zé)任，整套方案仍與企業(yè)年金投資管理體制類似，采用信托制度。

盡管全國(guó)統(tǒng)籌面臨很多困難，但由于各省養(yǎng)老金結(jié)余情況不一，投資能力亦有很大差別，同時(shí)易受本地政策變動(dòng)影響，難以掌控。之前人社部擬讓各省分別設(shè)立投資運(yùn)營(yíng)主體的方案被放棄。

中國(guó)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，如果不入市，養(yǎng)老金貶值帶來的福利損失已成事實(shí)；而如果入市運(yùn)營(yíng)的話，雖然說可能取得較高的回報(bào)，但同樣存在很大的投資風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在現(xiàn)有資本市場(chǎng)總體還“不完善、不健康”的情況下。

而在現(xiàn)實(shí)中，真正的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金持有人，分散在市縣一級(jí)的社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)手中，并沉淀在財(cái)政專戶中，其中又以縣級(jí)為主。公開統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)養(yǎng)老基金的持有主體多達(dá)2000余個(gè)，養(yǎng)老金省級(jí)統(tǒng)籌程度也不高。根據(jù)《財(cái)經(jīng)》雜志此前的報(bào)道，2009年《廣東省企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)省級(jí)統(tǒng)籌實(shí)施方案》，省級(jí)養(yǎng)老保險(xiǎn)調(diào)劑金上繳比例為企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)單位繳費(fèi)的9％，這意味著，廣東省一級(jí)能夠統(tǒng)籌調(diào)配的養(yǎng)老金只有9％。

中央政府一直將提高統(tǒng)籌層次視為政策方向，并計(jì)劃于2012年實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)籌，但在實(shí)踐中難度非同一般。

保值沖動(dòng)

過去十年間，平均一年期存款利息僅2.88％，在最近幾年3％至6％的通脹水平下，避免貶值，是養(yǎng)老金持有人探尋新投資方式的緣由。由此看來，養(yǎng)老金入市是必然趨勢(shì)，但入市時(shí)機(jī)尚有待考量。

中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度實(shí)行的社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶的“雙賬戶”結(jié)構(gòu)也存在著弊端。由于歷史原因，個(gè)人賬戶剛剛建立時(shí)，便被地方政府普遍挪用，用于發(fā)放當(dāng)期養(yǎng)老金，造成空賬。自2001年起，各地陸續(xù)展開做實(shí)個(gè)人賬戶嘗試，以彌補(bǔ)空賬。經(jīng)過多年努力，個(gè)人賬戶一旦被做實(shí)，因?yàn)槠浔旧砭褪怯糜谶h(yuǎn)期支付，需要長(zhǎng)期滾存，因此具備強(qiáng)烈保值增值沖動(dòng)。

對(duì)于不低于同期銀行定存利息的收益目標(biāo)，有業(yè)內(nèi)人士表示擔(dān)憂。社?；鸬耐顿Y品種由股權(quán)投資、PE投資以及包括固定收益、股票等多種組合在內(nèi)的基金產(chǎn)品所組成。由于去年總投資收益中的七成來自于股權(quán)投資和PE投資，才使得整個(gè)社?；鹪诙?jí)市場(chǎng)大幅下跌的情況下，仍然獲得了5.58%的正收益。

一位不愿意具名的消息人士說，“若未來兩年依然是熊市，如何能確保實(shí)現(xiàn)預(yù)定的投資收益率呢？”

全國(guó)社?；鹨恢痹谂で鬆?zhēng)取地方養(yǎng)老金資金，年初，戴相龍?jiān)硎荆ㄗh有條件的養(yǎng)老金按一定比例投資股票。他強(qiáng)調(diào)，“可入市投資的養(yǎng)老金指具有儲(chǔ)備、積累、穩(wěn)定滾存性質(zhì)的養(yǎng)老基金，而不是現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老金”，這與預(yù)估的資金來源異曲同工。