導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇長期償債能力分析，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

關(guān)鍵詞 ：上市公司；長期償債能力；財務(wù)分析；財務(wù)比率

長期償債能力分析是上市公司財務(wù)分析的主要內(nèi)容之一，本文以我國房地產(chǎn)行業(yè)的代表性企業(yè)———中華企業(yè)（股票代碼：600675）為研究對象，根據(jù)2010—2012年度財務(wù)報表披露的相關(guān)數(shù)據(jù)資料，采用財務(wù)分析的基本方法，對其長期償債能力進行實證性分析，并做出適當評價，以供參考。

一、長期償債能力概念及影響因素

長期償債能力是指企業(yè)對長期債務(wù)的承擔能力和對償還債務(wù)的保障能力，長期償債能力的強弱是反映企業(yè)財務(wù)安全和穩(wěn)定程度的重要標志。

對公司長期償債能力進行分析，必須考慮到各種影響因素。這些因素主要包括企業(yè)盈利能力、資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)長期資產(chǎn)的保值增值能力。

第一，盡管資產(chǎn)或所有者權(quán)益是企業(yè)債務(wù)的最終保障，但正常情況下，企業(yè)是不可能靠出售資產(chǎn)來償還債務(wù)的，企業(yè)的盈利水平和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量才是償付債務(wù)本息的最穩(wěn)定、最可靠的來源。如果企業(yè)借入資金的收益率低于支付利率，企業(yè)就可能無法足額償還到期債務(wù)。

第二，企業(yè)的盈利能力并非影響企業(yè)長期償債能力的唯一因素，因為即使借入資金的收益率低于固定支付的利息率，只要資產(chǎn)負債率不高，企業(yè)仍有可能動用權(quán)益資金去保證債務(wù)本息的償付，這說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會對長期負債的償還能力產(chǎn)生影響。因此，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)有利于調(diào)控企業(yè)財務(wù)風險，是企業(yè)在收益與風險之間找到最佳均衡點。

第三，企業(yè)長期資產(chǎn)質(zhì)量即保值增值的能力也是企業(yè)債權(quán)人非常關(guān)心的因素，因為只有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)才能產(chǎn)生穩(wěn)定的收益，即便是有朝一日因企業(yè)資金鏈斷裂而非資不抵債使企業(yè)頻臨破產(chǎn)，債權(quán)人仍有可能通過債務(wù)重組讓企業(yè)起死回生，最終收回本金甚至利息。

二、長期償債能力指標的具體分析

反映長期償債能力的財務(wù)比率包括資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長期資本負債率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量債務(wù)比等。

（一）資產(chǎn)負債率

資產(chǎn)負債率是負債總額占資產(chǎn)總額的百分比，表示企業(yè)全部資產(chǎn)中有多少是通過負債籌集的，揭示出資者對債權(quán)人債務(wù)的保障程度，資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)償債能力越有保證，債權(quán)人收回貸款的可能性也就越大。其計算公式如下：

資產(chǎn)負債率=負債總額÷資產(chǎn)總額

一般認為，企業(yè)的負債不應(yīng)高于企業(yè)資產(chǎn)總額的50％，因為通常企業(yè)破產(chǎn)清算時，資產(chǎn)的拍賣價格不到賬面價值的50％，因此如果資產(chǎn)負債率高于50％，則債權(quán)人的利益就缺乏保障。需要注意的是，我們在用資產(chǎn)負債率的大小來衡量企業(yè)的長期償債能力時，還需要考慮企業(yè)資產(chǎn)的類別，有些資產(chǎn)容易變現(xiàn)，且變現(xiàn)價值損失小，有些則難以變現(xiàn)。

根據(jù)中華企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，其資產(chǎn)負債率的分析應(yīng)用見表1。

計算表明：中華企業(yè)2010 年、2011 年、2012 年資產(chǎn)負債率分別為76.78％、75.36％、74.65％，2011 年與2010 年相比下降1.42％，公司的長期償債能力有所上升，2012 年與2011 年相比下降0.71％，說明公司長期償債能力進一步繼續(xù)提升。總體而言，中華企業(yè)的長期償債能力呈上升趨勢，但是，連續(xù)三年資產(chǎn)負債率高達70%以上，財務(wù)壓力不容小覷。

（二）產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)

產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是企業(yè)負債總額與所有者權(quán)益總額之比率，產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)投資者自有資金越多，企業(yè)財務(wù)狀況就越穩(wěn)定，企業(yè)長期償債能力就越強。反之，產(chǎn)權(quán)比率越高，企業(yè)還本付息的壓力就越大，企業(yè)長期償債能力就越弱。其計算公式如下：

產(chǎn)權(quán)比率=總負債÷所有者權(quán)益

權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷所有者權(quán)益

根據(jù)中華企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，其產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)的計算如下表。

計算表明：中華企業(yè)2010—2012年產(chǎn)權(quán)比率呈連續(xù)下降的趨勢，說明其長期償債能力有所提升。事實上，產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是兩種常用的財務(wù)杠桿比率，反映了債務(wù)和股東權(quán)益之間的關(guān)聯(lián)程度，而債務(wù)規(guī)模除了與償債能力直接關(guān)聯(lián)，還會影響到資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率的相關(guān)程度，這一點通過杜邦分析方法對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)展開分析就足以說明。

（三）長期資本負債率

長期資本負債率是指非流動負債占長期資本的百分比，長期資本是非流動負債和所有者權(quán)益之和，長期資本負債率反映企業(yè)長期資本的結(jié)構(gòu)。由于流動負債的金額經(jīng)常變化，資本結(jié)構(gòu)管理大多使用長期資本結(jié)構(gòu)。其計算公式如下：

長期資本負債率=[非流動負債÷(非流動負債+ 所有者權(quán)益)]×100％

根據(jù)中華企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，其長期資本負債率的分析應(yīng)用見表3。

計算表明：中華企業(yè)2010—2012年非流動性負債數(shù)額巨大，該公司的長期資本負債率維持在一個很高的水平，公司的長期償債能力總體偏弱，當然，這與中華企業(yè)屬房地產(chǎn)行業(yè)有很大的關(guān)系，事實上，我國目前房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負債率高達60%—80%。

（四）利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤與債務(wù)利息的比值，反映企業(yè)獲利能力對債務(wù)利息的償還保證程度，企業(yè)的利息保障倍數(shù)指標越大，說明企業(yè)的長期償債能力越強。其計算公式如下：

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用

=(凈利潤+利息費用+所得稅費用)÷利息費用

對利息保障倍數(shù)指標進行分析時，要注意與同行業(yè)平均水平或競爭對手的比較，以洞悉其付息能力在整個行業(yè)中所處的水平，與競爭對手相比是強還是弱。

從中華企業(yè)2010—2012 年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)來看，中華企業(yè)連續(xù)三年的非流動負債數(shù)額巨大，利息費用高，而其近三年的盈利狀況沒有得到根本性改觀，說明中華企業(yè)目前面臨的財務(wù)風險較大，長遠來看，要想進一步提升公司的整體償債能力，改善公司治理環(huán)境結(jié)構(gòu)，改善資本結(jié)構(gòu)，努力提高公司的盈利能力勢在必行。

（五）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)，是指經(jīng)營現(xiàn)金流量對利息費用的倍數(shù)，表明每l 元利息費用有多少倍的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量作保障，它比利息保障倍數(shù)更可靠，因為實際用以支付利息的是現(xiàn)金，而非利潤。其計算公式如下：

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)= 息稅前經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷現(xiàn)金利息支出

資料顯示：在中華企業(yè)連續(xù)三年背負龐大的非流動負債的前提下，其2010—2012 年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量分別為-513952.50 萬元、-154736.30 萬元、164350.53 萬元，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量變化幅度波動較大，2010 年和2011年連續(xù)兩年呈現(xiàn)巨額負數(shù)，表明企業(yè)這兩年的長期償債能力弱，但2012 年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量較前兩年大幅提升，表明企業(yè)長期償債能力有所增強。

（六）現(xiàn)金流量債務(wù)比

現(xiàn)金流量債務(wù)比，是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與債務(wù)總額的比率?，F(xiàn)金流量債務(wù)比指標數(shù)值越高，現(xiàn)金凈流入對當期債務(wù)的保障程度越高，企業(yè)的流動性越好；反之，則越差。需要注意的是利用該指標計算出的結(jié)果要與企業(yè)過去經(jīng)營期相比較、與同行業(yè)其他企業(yè)相比較才能確定偏高與偏低，其計算公式如下：

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額債務(wù)比= (經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷債務(wù)總額)×100％

根據(jù)中華企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，表4 具體介紹現(xiàn)金流量債務(wù)比的應(yīng)用。

計算表明：中華企業(yè)2010年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額債務(wù)比-30.46％，2011年與2010年相比，增加了21.86％，但仍然為負數(shù)，2012 年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比2011 年增加了319086.83 萬元，有較大幅度的提升，可能與公司2012 年度的收賬政策有關(guān)，根據(jù)2012 年中華企業(yè)的年報顯示，其應(yīng)收賬款竟然只有區(qū)區(qū)364.55萬元，這與中華企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模形成鮮明的對比。

三、長期償債能力分析應(yīng)注意的特別項目

以上長期償債能力比率都是根據(jù)財務(wù)報表數(shù)據(jù)計算得到，除此之外，還有一些表外因素也會對企業(yè)長期償債能力產(chǎn)生影響。這些表外因素包括融資租賃、會計政策和會計方法變更、或有事項、長期資產(chǎn)和長期負債賬面價值與市場價值偏離、資產(chǎn)負債表日后事項等。財務(wù)報表使用者在對企業(yè)進行財務(wù)分析時，應(yīng)盡可能多的了解到到這些表外因素所涉及的相關(guān)信息，以對企業(yè)的財務(wù)狀況作出合理的判斷。

四、實證性分析結(jié)論

上述對中華企業(yè)所進行的償債能力分析表明，從2010 年至2012 年的連續(xù)三年期間，其長期償債能力得到逐步提升。在當時中國房地產(chǎn)市場發(fā)展不容樂觀、政府調(diào)控政策力度進一步加強的大環(huán)境下，中華企業(yè)償債能力的增強說明其經(jīng)營管理層對市場預(yù)期和政策把握有著清晰的理念和思路。作為上市公司，中華企業(yè)樹立了穩(wěn)健經(jīng)營的良好形象，給公司投資者、公司債權(quán)人及供應(yīng)商和客戶等相關(guān)利益主體帶來了信心。

參考文獻：

[1]袁淳，呂兆德.財務(wù)報表分析[M].中國財政經(jīng)濟出版社,2008.

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中圖分類號：F27文獻標識碼：A

近年來，隨著經(jīng)營觀念、經(jīng)營意識的不斷轉(zhuǎn)變和增強，企業(yè)的償債能力分析也越來越受到投資者、經(jīng)營者和債權(quán)人的關(guān)注。不管是中小型企業(yè)還是上市公司，都應(yīng)將自身的償債能力上升到企業(yè)生死存亡的高度來認識，應(yīng)加強科學分析，將之作為企業(yè)正常經(jīng)營的晴雨表。

一、企業(yè)償債能力分析的意義以及主要內(nèi)容

（一）企業(yè)償債能力分析的意義。企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務(wù)（含本金和利息）的能力。通過企業(yè)償債能力的分析，能夠揭示一個企業(yè)的財務(wù)狀況、財務(wù)風險的大小、籌資的潛力，也為企業(yè)的理財活動提供參考，這些對于企業(yè)的投資者、債權(quán)人、供應(yīng)商以及企業(yè)管理者等利益相關(guān)者都有著很重要的意義。

1、從投資者的角度而言。企業(yè)償債能力的強弱對企業(yè)盈利能力的高低和投資機會的多少有著直接的影響，它的下降一般預(yù)示著企業(yè)盈利能力和投資機會減少。因此，企業(yè)償債能力分析有利于投資者進行正確的投資決策。

2、從債權(quán)人的角度而言。償債能力的強弱對企業(yè)的資金本金、利息或其他的經(jīng)濟利益能否按期收回有著直接的影響。企業(yè)的償債能力較弱的將會導致本金與利息收回的延遲，也有可能無法收回，因此，企業(yè)償債能力分析有利于債權(quán)人進行正確的借貸決策。

3、從管理者的角度而言。對企業(yè)的經(jīng)營活動、籌資活動和投資活動能否正常進行有著直接的影響，也是對企業(yè)承受財務(wù)風險能力大小的分析，因此，企業(yè)償債能力分析有利于企業(yè)管理者進行正確的經(jīng)營決策。

4、從供應(yīng)商的角度而言。企業(yè)償債能力與企業(yè)履行合同的能力有著直接的關(guān)系，它的下降會影響到資金的周轉(zhuǎn)甚至是貨款的安全，因此，企業(yè)償債能力分析有利于供應(yīng)商對企業(yè)的財務(wù)狀況進行正確的評估。

（二）企業(yè)償債能力分析的主要內(nèi)容。企業(yè)償債分析的內(nèi)容受企業(yè)負債的內(nèi)容和償債所需資產(chǎn)內(nèi)容的制約，償債能力分析通常被分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。

1、短期償債能力分析。短期償債能力是指企業(yè)償還流動負債的能力，或者說是指企業(yè)在短期債務(wù)到期時可以變現(xiàn)為現(xiàn)金用于償還流動負債的能力。

2、長期償債能力分析。長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力，或者說是在企業(yè)長期債務(wù)到期時企業(yè)盈利或資產(chǎn)可用于償還長期負債的能力。

二、影響企業(yè)償債能力的主要因素

（一）企業(yè)短期償債能力的影響因素。短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。資產(chǎn)的流動性、流動負債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)、企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量水平等是影響短期償債能力的主要因素。

1、資產(chǎn)的流動性。財務(wù)分析人員在短期償債能力分析時，一般是將企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負債比率大小算出，并以此數(shù)據(jù)作為企業(yè)短期償債能力強弱的依據(jù)。資產(chǎn)的流動性是指企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的能力，包括是否能不受損失地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以及轉(zhuǎn)換需要的時間。流動資產(chǎn)是償還流動負債的物質(zhì)保證，所以從根本上決定了企業(yè)償還流動負債的能力。此外，它與流動資產(chǎn)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)有關(guān)，從流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力角度看，一般地說，流動資產(chǎn)越多，企業(yè)短期償債能力越強；通常也分為速動資產(chǎn)和存貨資產(chǎn)兩部分，在企業(yè)常見的流動資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力是影響流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要因素。

2、流動負債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。流動負債的規(guī)模是影響企業(yè)短期償債能力的重要因素。因為短期負債規(guī)模越大，短期企業(yè)需要償還的債務(wù)負擔就越重；流動負債的結(jié)構(gòu)也直接影響企業(yè)的短期償債能力，比如是以現(xiàn)金償還還是以勞務(wù)償還的結(jié)構(gòu)、流動負債的期限結(jié)構(gòu)；流動負債也有“質(zhì)量”問題，因此，債務(wù)償還的強制程度和緊迫性也是影響的因素。

3、企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量水平。現(xiàn)金流量是決定企業(yè)償債能力的重要因素。企業(yè)中很多短期債務(wù)都是需要用流動性最強的現(xiàn)金來償還，因此現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量將會直接影響企業(yè)的短期償債能力。

（二）企業(yè)長期償債能力的影響因素。企業(yè)長期債務(wù)包括長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款及其他長期負債，影響企業(yè)長期償債能力的主要因素有：

1、企業(yè)的盈利能力。企業(yè)的盈利能力強，則長期償債能力就強；反之，則長期償債能力就弱。一個企業(yè)如果一直處于長期虧損，需要變賣資產(chǎn)才能償還債務(wù)，企業(yè)不能正常的經(jīng)營活動，將會影響到投資者和債權(quán)人的利益，可見，企業(yè)的盈利能力是影響長期償債能力的最重要因素。

2、投資效果。投資的效果如何將會決定企業(yè)是否有償還長期債務(wù)的能力。

3、權(quán)益資金的增長和穩(wěn)定程度。對于債權(quán)人而言，都想增加權(quán)益資金，而把利潤的大部分留在企業(yè)，減少利潤向外流出，對投資者沒有什么實質(zhì)的影響，這樣反而提高了企業(yè)長期償債能力。

4、權(quán)益資金的實際價值。當一個企業(yè)結(jié)束經(jīng)營時，最終的償債能力取決于企業(yè)權(quán)益資金的實際價值，是影響企業(yè)最終償債能力的最重要因素。

5、其他相關(guān)因素。在企業(yè)日常經(jīng)營管理中，也會因為一些沒有在財務(wù)報表上反映的其他因素，對企業(yè)償債能力有很大程度上的影響，必須認真對待。

三、企業(yè)償債能力分析

企業(yè)償債能力分析通常被分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。

（一）短期償債能力分析的主要指標。分析企業(yè)的短期償債能力，通常可以運用一系列反映短期償債能力的指標來進行。短期償債能力主要通過企業(yè)的流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)、現(xiàn)金及經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債的比值得出流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率及經(jīng)營現(xiàn)金流量比率等，對償債能力的分析。比率的大小將決定企業(yè)償債能力的強弱，不但可以與同行業(yè)競爭對手比較，也可以從自身的趨勢進行分析。表1是青島海爾公司連續(xù)3年的償債能力的比率數(shù)據(jù)。（表1）

通過以上數(shù)據(jù)，我們可以看出海爾公司2004年的流動比率比上兩年度高，說明短期償債能力提高了，債權(quán)人利益的安全程度也更高了：2004年的速動比率比上兩年度也高，說明償還流動負債的能力更強了；2004年的現(xiàn)金比率也比上兩個年度高，說明支付能力更強了。上述三個反映短期償債能力的比率結(jié)合行業(yè)水平或者競爭對手的水平進行分析可能更有意義。但就該公司連續(xù)3年的比率分析，可以得出結(jié)論：青島海爾公司2004年度的短期償債能力比往年度有較大增強。

此外，短期償債能力分析的指標還存在很多缺陷，比如計算指標時計算口徑不統(tǒng)一；它們只是靜態(tài)地反映企業(yè)本期末這一靜態(tài)時點上的償債能力，無法反映企業(yè)在下一個期末的潛在的償債能力；比如下一個期間的勞務(wù)收入帶來了現(xiàn)金流入或費用的支出等帶來的現(xiàn)金流出，這都將會改變企業(yè)的償債能力，這些都未能得到體現(xiàn)。因此，在分析時都要考慮此因素。

（二）長期償債能力分析的主要指標。企業(yè)長期償債能力通過財務(wù)報表中的有關(guān)數(shù)據(jù)來分析權(quán)益與資產(chǎn)之間的關(guān)系，分析不同權(quán)益之間的內(nèi)在關(guān)系，分析權(quán)益與收益之間的關(guān)系，計算出一系列的比率來分析長期償債能力，主要的衡量指標有很多，如資產(chǎn)負債比率、產(chǎn)權(quán)比率及利息保障倍數(shù)等等。表2是同仁堂與深圳三九藥業(yè)的資產(chǎn)負債率比較。（表2）

資產(chǎn)負債率=負債總額／資產(chǎn)總額，可以衡量企業(yè)負債水平及風險程度的重要標志，這個比率越高，說明企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，反之，比率越低，則越強。

從2004到2007年同仁堂的資產(chǎn)負債率每年連續(xù)降低，說明企業(yè)的償債能力越來越強，表明同仁堂資產(chǎn)有19.41%是來源于舉債，或者說同仁堂每19.41元的債務(wù)就有100元的資產(chǎn)作為償還的后盾。另外，同仁堂的資產(chǎn)負債率始終低于同行業(yè)，這說明同仁堂醫(yī)藥的財務(wù)風險低于深圳三九藥業(yè)，長期償債能力強于三九藥業(yè)，有足夠的資金來償還長期債務(wù)，對于債權(quán)人來說，承擔的風險不大。

產(chǎn)權(quán)比率=負債/股東權(quán)益，反映債權(quán)人貸款的安全保障的程度和企業(yè)財務(wù)風險的大小，與資產(chǎn)負債比率都是分析長期償債能力的，不過他們還是有區(qū)別的，產(chǎn)權(quán)比率主要揭示債務(wù)資本與權(quán)益資本的相互關(guān)系，說明財務(wù)結(jié)構(gòu)的風險性，以及股東權(quán)益對償債風險的承受能力。

利息保障倍數(shù)=（利潤總額+利息費用）/利息費用，反映企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力。利息保障倍數(shù)太低，說明企業(yè)支付利息的能力越弱，反之，則越高。表3是同仁堂與深圳三九藥業(yè)的利息保障倍數(shù)比較。（表3）

一般來說，利息保障倍數(shù)至少要大于1，否則企業(yè)難以償還債務(wù)及利息，長此以往，甚至會導致企業(yè)倒閉。同仁堂2007年的利息保障倍數(shù)雖然低于2006水平，但高于其2004年、2005年水平，且遠高于同行業(yè)三九藥業(yè)2007年的水平，說明其能夠維持經(jīng)營來按時支付債務(wù)利息，債權(quán)人的利益受到保障，所以其長期償債能力較強，沒有債務(wù)風險。

通過上述數(shù)據(jù)比較，同仁堂藥業(yè)公司有些指標遠遠高于同行業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，不難看出同仁堂藥業(yè)公司具有良好的長期償債能力，抗風險能力相當強。

四、如何提高企業(yè)償債能力

（一）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。正常經(jīng)營的企業(yè)，其資產(chǎn)總額總是大于負債總額的，但由于受資產(chǎn)的變現(xiàn)能力快慢、難易影響，導致了償債能力強弱，因此要加強內(nèi)部管理，提高資產(chǎn)使用效率，才能提高企業(yè)償債能力。

由于一些企業(yè)內(nèi)部管理不善，導致企業(yè)資金被積壓，資金得不到充分利用，直接導致企業(yè)償還債務(wù)能力降低。因此，應(yīng)盡量減少貨幣資金的閑置，減少流動資產(chǎn)的占有率，要加強貨幣資金的利用率，提高貨幣資金的獲利能力，充分利用擁有充足的貨幣資金的強大優(yōu)勢創(chuàng)造更高的利潤。加強對存貨的管理，存貨過多會占用資金，且通常變現(xiàn)能力較差，直接導致償債能力下降，因此要減少在產(chǎn)品，擴大銷售產(chǎn)成品，降低原材料庫存。加強對應(yīng)收賬款的管理，加快應(yīng)收賬款回籠的速度，根據(jù)客戶的不同分別制定科學合理的收賬政策，謹防應(yīng)收賬款過大。對于長期投資，應(yīng)要先對他們進行仔細地預(yù)測和分析，避免盲目投資，如攤子鋪得過大，一時難以收縮。購置固定資產(chǎn)時要與企業(yè)的實際需要相聯(lián)系，防止固定資產(chǎn)閑置過多，要充分利用資金。

（二）制定合理的償債計劃。在我們身邊往往有一些企業(yè)破產(chǎn)倒閉出現(xiàn)，這些企業(yè)并不是因為資不抵債，而是因為缺乏合理的安排，資產(chǎn)不能按時變現(xiàn)，及時償還債務(wù)。因此，企業(yè)事先應(yīng)制定合理的償債計劃，才能為企業(yè)保持良好的信譽，避免償債引起的風險。在制定償債計劃時要與資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)有密切的聯(lián)系，所以在提供的數(shù)據(jù)必須要準確可靠；要對債務(wù)合同、契約中的還款時間、金額和條件等詳細逐筆地列明，結(jié)合企業(yè)實際的經(jīng)營情況、資金收入，把每一筆債務(wù)的支出與相應(yīng)的資金對應(yīng)，做到量出為入，有備無患，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營計劃、償債計劃、資金鏈互相的配合，盡量使企業(yè)有限的資金通過時間及轉(zhuǎn)換上的合理安排，滿足日常的經(jīng)營及每個償債時點的需要。

（三）選擇合適的舉債方式。隨著各行業(yè)激勵的競爭，企業(yè)的資金鏈也會隨之變得緊張起來，在當今的資本市場上，舉債的方式由過去單一的向銀行貸款，發(fā)展到可利用多種渠道籌集資金，而選擇合適的舉債才是最主要的。一是向銀行借款，其要受資金頭寸的限制，又有貸款額度的制約；二是向資金市場拆借，這個只能適合那些短期內(nèi)急需資金的企業(yè)，而且使用時間不長，資金成本又較高；三是發(fā)行企業(yè)債券，向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券，能籌集的資金十分有限。對外發(fā)行債券，可以籌集到數(shù)額較大的資金，資金成本較高，稍有不慎，會帶來很大風險，如果舉債的資金合理科學地使用，經(jīng)營得當，不但能提高企業(yè)自身的償債能力，還能大大提高企業(yè)的收益；四是使用商業(yè)信用，不僅成本低，而且十分靈活，但要求企業(yè)有良好的信譽。

（四）培植良好的公共關(guān)系。良好的公共關(guān)系和善于交際的能力，是現(xiàn)代企業(yè)不可缺少的，要讓自己的企業(yè)做到誠實無欺，講信譽、守信用，塑造企業(yè)的良好形象和魅力，這些是企業(yè)的無形資產(chǎn)。

（五）增強償債意識。有的企業(yè)，雖然具有償債能力，由于缺乏償債意識，造成“賴賬有理”的心理，能拖則拖，能賴則賴。這樣的企業(yè)雖可得到暫時利益，但從長遠看，企業(yè)會失去誠信，失去朋友，最終企業(yè)將會失去償債能力，然后破產(chǎn)倒閉。

總之，作為現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)居安思危，重點關(guān)注自身的償債能力，科學地進行分析、掌握規(guī)律，努力提高償債能力，讓企業(yè)健康有序地發(fā)展。

（作者單位：河池市壹翔物業(yè)管理有限公司）

主要參考文獻：

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1 我國企業(yè)償債能力分析中存在的問題

1.1現(xiàn)有的償債能力分析建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)之上。長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進行清盤變賣的基礎(chǔ)上進行的，并且認為企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。比如：流動比率、速動比率以及資產(chǎn)負債率都是基于這樣的基礎(chǔ)來計算的。這種分析基礎(chǔ)看起來似乎十分有道理，但是并不符合企業(yè)將來的實際運行狀況。企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動負債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務(wù)。因此只能以持續(xù)經(jīng)營為基礎(chǔ)而非清算基礎(chǔ)來判斷企業(yè)的償債能力，否則評價的結(jié)論只能是企業(yè)的清算償債能力。而正常持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)償還債務(wù)要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以如果不包括對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析，償債能力的分析就有失偏頗。

1.2償還債務(wù)資金來源渠道的單一化。償還負債的資金來源有多種渠道，可以資產(chǎn)變現(xiàn)，可以是經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金，還可以是新的短期融資資金。而后兩種償還渠道往往是企業(yè)在正常經(jīng)營情況下常常采用的。現(xiàn)有的償債能力分析大多是以資產(chǎn)變現(xiàn)為主要資金來源的渠道，顯然不能正確衡量企業(yè)的債務(wù)償還能力。

1.3現(xiàn)有的償債能力分析呈靜態(tài)性，而非動態(tài)性。只重視了一種靜態(tài)效果，而沒有充分重視在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營運轉(zhuǎn)過程中的償債能力，只重視了某一時點上的償債能力，而不重視達到這一時點之前積累的過程。

1.4現(xiàn)有的償債能力分析沒有將利息的支付與本金的償還放在同等重要的位置。對于長期性的債務(wù)，本金數(shù)額巨大，到期一次還本，必須有一個利潤或現(xiàn)金流入積累的過程，否則企業(yè)必然會感到巨大的財務(wù)壓力。這樣一個積累過程沒有在財務(wù)分析中充分反映，必然導致企業(yè)產(chǎn)生錯誤的想法。

2 短期償債能力的分析

2.1利用現(xiàn)金流量分析短期償債能力。短期償債能力是企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，其表明企業(yè)到期償付日常債務(wù)的能力，企業(yè)短期償債能力強弱，是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的標志。

篇4

(一)評價獲利能力的指標

獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。對于股東來說,利潤的增長會帶動股價上漲或獲取更多的資本收益;對于債權(quán)人來說,利潤是償債的重要來源;對于政府部門,利潤直接影響到財政收入。獲利能力分析是對企業(yè)財務(wù)狀況進行分析的重要項目。獲利能力分析需借助損益表及利潤分配表、資產(chǎn)負債表中有關(guān)資料,將利潤各構(gòu)成要素予以分解,以分析其構(gòu)成并探討企業(yè)所獲得利潤與其投入資本的比例關(guān)系。在此基礎(chǔ)上,我們用本期各種比率指標與以前各期相比較或與整個行業(yè)企業(yè)獲利水平相比較以決定企業(yè)經(jīng)營效率及獲利能力。用于分析企業(yè)獲利能力的分析指標主要有:

1、 銷售毛利率 銷售毛利率是由毛利與銷售收入進行對比確定的比率,其計算公式為:

銷售毛利率=銷售毛利/銷售凈收入×100%

該公式主要反映主營業(yè)務(wù)商品生產(chǎn)、經(jīng)營的獲利能力。單位收入毛利越高,抵補各項支出的能力越強,獲利能力越高;相反,獲利能力越低。銷售毛利有明顯的行業(yè)特點,營業(yè)周期短、固定費用低的行業(yè),毛利率通常較低,如零售業(yè)。同行業(yè)由于設(shè)備、技術(shù)等差異也可導致企業(yè)銷售毛利差異。

2、營業(yè)利潤率 營業(yè)利潤率是營業(yè)利潤和全部業(yè)務(wù)收入的比率,其計算公式為:

營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/(主營業(yè)務(wù)收入+非主營業(yè)務(wù)收入)×100%

該指標比銷售毛利率更趨于全面,既考慮到主營業(yè)務(wù)的獲利能力,又考核非主營業(yè)務(wù)的獲利能力,同時不僅反映了全部業(yè)務(wù)收入和其直接相關(guān)的成本、費用之間的關(guān)系,還將期間費用納入支出項目從收入中扣減。這一指標越高說明企業(yè)獲利能力越強。

3、總資產(chǎn)報酬率 總資產(chǎn)報酬率是息稅前利率與總資產(chǎn)平均占用額的比率,其計算公式為:

總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/總資產(chǎn)平均占用額×100%

資產(chǎn)報酬率反映企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果,也反映獲利能力。它由經(jīng)營業(yè)務(wù)的獲利水平和企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)快慢兩方面因素決定。企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)創(chuàng)造的利潤豐厚,則企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力就高,企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤微薄,則企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力就低;企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度快,企業(yè)經(jīng)營越活躍,實現(xiàn)的利潤就多,企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得慢,實現(xiàn)的利潤就少。如果企業(yè)在虧損經(jīng)營,則企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度快,反而加劇企業(yè)虧損;如果企業(yè)經(jīng)營盈利,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢,說明一部分資產(chǎn)被閑置或浪費,減少這部分資產(chǎn)可以減少一些費用,從而能夠提高盈利率。在市場經(jīng)濟比較發(fā)達,各行業(yè)間競爭比較充分的情況下,各行業(yè)的資產(chǎn)報酬率將趨于一致。一般來說,總資產(chǎn)報酬率不應(yīng)低于社會平均利率水平。

4、所有者權(quán)益報酬率 所有者權(quán)益報酬率是利潤總額與企業(yè)所有者權(quán)益進行對比所確定的比率,其計算公式為:

所有者權(quán)益報酬率=利潤總額/所有者權(quán)益×100%

該指標是一個綜合性極強的指標,用來衡量企業(yè)資本的收益能力,同企業(yè)的籌資能力關(guān)系極大。自有資金利潤率越高,企業(yè)越容易在金融市場上籌集到資金,如果企業(yè)自有資金利潤率低于銀行利率,則企業(yè)很難籌集到資金。因為財務(wù)管理的最終目標是所有者權(quán)益最大化,從靜態(tài)角度說就是最大限度地提高自有資金利潤率,所以該指標是盈利能力的核心指標。

5、普通股每股盈余 普通股每股盈余是由企業(yè)的稅后凈利扣除優(yōu)先股股利后的余額與普通股股數(shù)進行對比所確定的比率,計算公式為:

每股盈余=(稅后凈利—優(yōu)先股股利)/普通股股數(shù)

該指標反映了普通股股東可分配的利潤情況。由于普通股的價格是按股論價,股票也是按股進行買賣的,并按股計算獲利額,投資者和潛在投資者以及財務(wù)分析者都以每股盈余作為衡量公司經(jīng)營效果、預(yù)測公司未來績效的尺度,由此做出投資決策。

需要指出的是,企業(yè)的獲利能力并不是一個或某幾個指標就能夠反映的,需要結(jié)合多個指標進行綜合分析。影響企業(yè)獲利能力的因素較多,除了運用指標進行分析外,還需要從會計政策及賬務(wù)處理等多方面了解企業(yè),才能對企業(yè)投資價值做出綜合判斷。影響獲利能力的非常項目主要有:

(1)資產(chǎn)負債表外項目,如已證實資產(chǎn)發(fā)生了減值或損失、經(jīng)營性租入固定資產(chǎn)、企業(yè)可能有未記錄的大額或有負債、企業(yè)為形成無形資產(chǎn)而發(fā)生的研究開發(fā)費用、在資產(chǎn)負債表外的衍生金融工具等。

(2)收益表特殊項目,如財產(chǎn)的沒收、一種外幣的嚴重貶值、一家分廠或一個營業(yè)部門的出售或廢棄、出售非為轉(zhuǎn)售目的所取得的投資物、由于本期發(fā)生了非常事件或非常損失而對商譽作了注銷、自然災(zāi)害造成的損失等。

(二)評價償債能力的指標

償債能力是指企業(yè)對債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮ＷC程度,即企業(yè)償還全部到期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。償債能力的強弱是決定企業(yè)財務(wù)狀

況的重要因素之一。企業(yè)償債能力主要從短期償債能力和長期償債能力進行分析和評價。

1、流動比率 流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債對比確定的比率,計算公式為:

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債

該指標反映企業(yè)每1元流動負債有多少元的流動資產(chǎn)作為償付擔保,反映短期債權(quán)的安全性,比率越高,償債能力越強。一般來說流動比率維持在2:1較好,不能低于1:1。對于債權(quán)人來講,較高的比率代表償還到期債務(wù)的能力較強;但對投資者而言,過高的比率表明企業(yè)資產(chǎn)利用率低下,資金浪費。一般情況下,生產(chǎn)經(jīng)營周期短、應(yīng)收帳款及存貨的周轉(zhuǎn)速度快的企業(yè)流動比較低。因此對企業(yè)資產(chǎn)流動性的評價應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身的實際情況進行深入分析。

2、速動比率 速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債對比確定的比率,計算公式為:

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債

該指標去除了存貨本身銷售及降價的風險,以及待攤費用、待處理資產(chǎn)損益帶來的影響,更能反映企業(yè)短期償債能力的安全性和穩(wěn)定性。一般情況下,速動比率保持在1:1較合適,低于1的速動比率被認為是短期償債能力偏低。但行業(yè)的不同會造成速動比率的差別,并不是速動比低的企業(yè)償債能力就差,如果企業(yè)的存貨流轉(zhuǎn)順暢,變現(xiàn)能力強,仍然能夠保障企業(yè)償還到期債務(wù)。

3、負債比率 負債比率是負債總額與資產(chǎn)總額的比率,計算公式為:

負債比率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%

一般來講,負債比率越低,企業(yè)的償債能力越強;但從不同的產(chǎn)業(yè)來看,負債比率的合理程度是不一樣的。以一些發(fā)達國家的經(jīng)驗為據(jù),合理的負債比率一般是:第一產(chǎn)業(yè)為0.2左右;第二產(chǎn)業(yè)為0.5左右;第三產(chǎn)業(yè)為0.7左右。如果負債比率在這些范圍內(nèi),就表明企業(yè)的負債比率尚屬合理,償債能力較強。

4、產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與所有者權(quán)益的比率,計算公式為:

產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益

該指標反映企業(yè)在償還債務(wù)時對債權(quán)人的保障程度。比率越低說明企業(yè)的償債能力越強,對債權(quán)人來講就越有安全感。通常該比率維持在1:1較好,但對所有者來講,如果企業(yè)經(jīng)營狀況良好,過低的產(chǎn)權(quán)比率將會影響所有者權(quán)益的擴增能力,所以企業(yè)要針對自己的實際情況,選擇合理的產(chǎn)權(quán)比率,盡可能使所有者和債權(quán)人的利益得到保障。

5、現(xiàn)金凈流量比率 現(xiàn)金凈流量比率是現(xiàn)金凈流量與流動負債進行對比所確定的比率,計算公式為:

現(xiàn)金凈流量比率=現(xiàn)金凈流量/流動負債。

現(xiàn)金流動負債比率越高則表明企業(yè)承擔債務(wù)的能力越強,其與上述其他各指標相比更具真實性、客觀性、可靠性和可比性。企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金凈流入是一個時期性數(shù)值,指的是企業(yè)在一個會計期內(nèi)實際收到和支出的現(xiàn)金量和結(jié)存量,客觀反映了企業(yè)正常經(jīng)營期間內(nèi)的經(jīng)營成果,并且受人為影響因素少,粉飾效應(yīng)低;經(jīng)營現(xiàn)金凈流入是企業(yè)在經(jīng)營期內(nèi)取得的實實在在的可用于償還負債的資金來源,而不像流動、速動資產(chǎn)價值的計量存在極大的不穩(wěn)定性?；谝陨蟽?yōu)點,該指標具有其他指標難以比擬的優(yōu)越性。

通過各種償債能力指標基本能夠較全面分析企業(yè)的償債能力,但在現(xiàn)實環(huán)境中,影響企業(yè)償債能力的因素很多(如損益表特殊項目:財產(chǎn)的沒收損失、匯兌損益、自然災(zāi)害等;資產(chǎn)負債表日后事項:已證實發(fā)生的減損、銷售退回、債務(wù)重組等;以及現(xiàn)金流量、稅收因素等)。因此在分析企業(yè)的償債能力時應(yīng)從多方面采集信息綜合分析,從而得出正確判斷。

二、企業(yè)獲利能力和償債能力的差異性分析

由上述指標看出,企業(yè)獲利能力的高低通常由各項與收益有關(guān)的指標來反映,通過對企業(yè)獲利能力的分析能揭示企業(yè)財務(wù)狀況的好壞;企業(yè)的償債能力強弱通常由現(xiàn)金流動的程度來揭示,通過對企業(yè)償債能力的分析能提示一個企業(yè)財務(wù)風險的大小。因此,企業(yè)獲利能力和償債能力分別指示企業(yè)的財務(wù)狀況和財務(wù)風險,它們的差異性主要體現(xiàn)在凈收益和現(xiàn)金流量的差異上。

凈收益是按照權(quán)責發(fā)生制原則,根據(jù)收入與費用配比關(guān)系確定的企業(yè)在一定期間的經(jīng)營成果;而現(xiàn)金流量是按照收付實現(xiàn)制的原則確定的,顯示企業(yè)在一定期間內(nèi)實際發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。從企業(yè)的整個存續(xù)期間來看,凈收益與現(xiàn)金流量應(yīng)完全相等;但就某一個會計期間來看,凈收益確認的時間與現(xiàn)金流量〔收付〕的時間就不可能完全保持一致,凈收益與現(xiàn)金流量在數(shù)量和時間分布上均存在一定的差異,造成這種差異的原因具體表現(xiàn)在以下幾個方面:

1、應(yīng)計項目:應(yīng)收賬款反映的賒銷收入和與應(yīng)付賬款相對應(yīng)的費用支出在開出發(fā)票階段就計入了凈收益,但只有在以后用現(xiàn)金收付時才作為現(xiàn)金流量的構(gòu)成。因此如果在一個會計期間內(nèi)應(yīng)收賬款增加或應(yīng)付賬款減少,現(xiàn)金流量就會低于凈收益;應(yīng)付賬款增加或應(yīng)收賬款減少時,現(xiàn)金流量就會高于凈收益。

2、遞延項目:預(yù)收收入和預(yù)付費用在當期就作為現(xiàn)金流量的增減,但卻在以后的期間分期攤銷計入收入或成本。因此,如果在一個會計期間預(yù)收賬款增加或預(yù)付賬款減少,現(xiàn)金流量就會高于凈收益;預(yù)付賬款增加或預(yù)收賬款減少,現(xiàn)金流量就會低于凈收益。

3、存貨的周轉(zhuǎn):庫存商品和在制品的增加,在付款時是一種現(xiàn)金流出,只有以后在出售并取得利潤時才能沖銷。因此,如果在一個會計期間內(nèi)存貨增加,現(xiàn)金流量就低于凈收益;存貨減少,現(xiàn)金流量就會高于凈收益:

4、資本性支出:資本性支出在付款時就作為現(xiàn)金流出,但是以折舊形式在其估計的使用年限內(nèi)分期沖銷。如果在一個會計期間,資本性支出超過折舊額,現(xiàn)金流量就會高于凈收益。

5、資金進入或退出企業(yè):如企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的從外界借入資金以及償還借款業(yè)務(wù),都會引起現(xiàn)金流量的增減,但對凈收益無影響,因為它們只影響資產(chǎn)負債表。再加,股東投入資本金會引起現(xiàn)金流量的增加,股利分配會引起現(xiàn)金流量的減少,但對凈收益卻無任何影響。

6、人為因素影響:首先表現(xiàn)在會計方法的選擇上,采用不同的會計方法,對企業(yè)會計利潤有著不同的影響。即使在會計準則準許的范圍內(nèi),企業(yè)管理者也可以利用會計方法選擇,達到對會計利潤的影響的目的(例如,從固定資產(chǎn)來說,其折舊的計算涉及到折舊年限、預(yù)計殘值、折舊方法;預(yù)計不同的使用年度和預(yù)計殘值,將對企業(yè)不同期間實現(xiàn)的會計利潤有著不同的影響;從折舊方法來說.當企業(yè)選用加速折舊方法或直線折舊法時,其各期計提的折舊費用也大不相同);其次表現(xiàn)在具體會計業(yè)務(wù)的確認與計量中存在的職業(yè)判斷因素,不同的會計人員對于同一會計業(yè)務(wù)進行的職業(yè)判斷也可得出不同的結(jié)果?；谝陨先藶橐蛩?現(xiàn)金流量與會計利潤之間的差異有時是無法避免的。

上述6個方面共同作用,造成了企業(yè)凈收益與現(xiàn)金流量經(jīng)常不一致,進而表現(xiàn)為企業(yè)的獲利能力和償債能力的差異性。如有的企業(yè)年年盈利卻拿不出足夠的現(xiàn)金償還借款、購置固定資產(chǎn)和分配股利;相反,有的企業(yè)雖然經(jīng)營性虧損卻資金充裕。

三、企業(yè)投資價值的評價

(一)將償債能力指標與獲利能力指標相結(jié)合探討企業(yè)投資價值的原因

目前,投資者在評價一個企業(yè)是否具有投資價值時往往只是根據(jù)企業(yè)的獲利能力即凈收益指標的大小(上市公司一般以普通股每股盈余和市盈率為評價標準),這往往有失偏頗。要想準確判斷企業(yè)投資價值,還必須結(jié)合償債能力指標,對企業(yè)基于銷售商品、提供勞務(wù)、經(jīng)營性租賃、購買商品、接受勞務(wù)、廣告宣傳、推銷商品以及交納稅款等行為產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等進行分析。這種做法的原因如下:

1、經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動共同構(gòu)成企業(yè)所有活動。而相對于投資活動、籌資活動來講,經(jīng)營活動是企業(yè)日?；顒?、是發(fā)生的最為頻繁的活動。在持續(xù)經(jīng)營的假設(shè)前提下,雖然企業(yè)有時緣于發(fā)展或其他原因,也需要進行投資活動和籌資活動,以維持更好地生存,但經(jīng)營活動始終是企業(yè)最主要的活動;在某個經(jīng)營期間,企業(yè)可以不進行投資活動、不進行籌資活動,但決不可以沒有經(jīng)營活動,這也是企業(yè)得以生存的條件之一。因此在通過財務(wù)分析判斷企業(yè)獲利能力的基礎(chǔ)上,分析企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量可以較為全面地分析企 業(yè)的經(jīng)營狀況,對企業(yè)的投資價值做出合理判斷。

2、經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金收入是企業(yè)最主要的收入來源,是企業(yè)貨幣承擔者之一。雖然企業(yè)進行投資活動可以帶來相應(yīng)的收益,企業(yè)也可利用籌資活動籌集現(xiàn)金作為企業(yè)臨時的現(xiàn)金流入,但要產(chǎn)生投資收益就要承擔投資風險,要使用籌集來的資金可能承擔到期還本付息的負擔;而經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金收入尤其是企業(yè)主營業(yè)務(wù)給企業(yè)帶來的現(xiàn)金收入是企業(yè)穩(wěn)定和可靠的內(nèi)部現(xiàn)金來源。企業(yè)要想長期良好地生存,不可能依靠投資收益和募集的現(xiàn)金,只有靠自身的經(jīng)營產(chǎn)生的穩(wěn)定收入來維持企業(yè)的日常周轉(zhuǎn)、應(yīng)付企業(yè)的日常開支、支付債權(quán)人的本息、支付投資者股利。由此可見,只有將獲利能力指標與償債能力指標進行結(jié)合分析,才能全面了解企業(yè)財務(wù)狀況。

3、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量像其他現(xiàn)金流量一樣是實實在在看得見的經(jīng)濟資源流動,沒有夾雜任何人的主觀估計,不存在會計利潤轉(zhuǎn)換為實際現(xiàn)金過程中的轉(zhuǎn)換風險。因此,將經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與會計利潤綜合分析,可以更客觀、更有效地判斷獲利能力與償債能力的質(zhì)量,合理判斷企業(yè)投資價值。

(二)獲利能力指標與償債能力指標發(fā)生明顯差異時的企業(yè)投資價值的判斷

對于獲利能力和償債能力指標都很高或者都很低的企業(yè).投資者對其投資價值不難做出判斷,但對于獲利能力和償債能力表現(xiàn)出明顯差別的企業(yè),則需進行具體分析。如有些企業(yè)可能獲利能力指標很高,但若其償債能力低下,這樣的企業(yè)的投資價值必然要大打折扣,因為這往往會給企業(yè)的未來發(fā)展造成隱患。

1、獲利能力較強,但償債能力較低的企業(yè)。這種企業(yè)要從兩方面分析其原因。

(1)若其原因在于當期的銷售收入中,有較多的應(yīng)收賬款尚未收回(即應(yīng)收賬款的余額較以前大大增加),則主要應(yīng)結(jié)合應(yīng)收賬款收回的可能性的大小來評價其價值。若應(yīng)收賬款中短期(信用期內(nèi)或超過信用期較短)的比重較高,且按制度規(guī)定提取了壞賬準備,則該企業(yè)發(fā)生壞賬損失的可能性較小,可以說該企業(yè)具有一定的投資價值。反之,若應(yīng)收賬款中長期的比重較大,甚至還有較多的三年以上未轉(zhuǎn)銷的壞賬,那么該企業(yè)雖然從短期來看有一定的投資價值,但發(fā)生壞賬損失的可能性較大,金額較多,這樣不僅會直接降低企業(yè)的償債能力,也會由于壞賬損失的大量核銷而降低企業(yè)未來的盈利水平。因此,從中長期看,如果今后此種情況得不到改善,其投資價值并不高。

(2)若其主要原因在于成本費用的支付與攤銷的時間不一致,則需結(jié)合該項成本費用的大小及攤銷標準的合理與否來對其投資價值進行分析判斷。如是否因存貨計價方法不當而使之存貨成本增加、利潤虛增;是否因應(yīng)該攤銷的費用掛賬而使利潤虛增等等。一般而言,每個企業(yè)都會存在成本費用的支付與攤銷計入損益的時間不一致的現(xiàn)象,在會計上表現(xiàn)為遞延資產(chǎn)和待攤費用等。如果該項成本費用數(shù)額不大,對企業(yè)經(jīng)營狀況和投資者的判斷不會造成很大影響,但如果該項成本費用數(shù)額比較大,則需要進行合理的調(diào)整,并在各企業(yè)之間相互可比的基礎(chǔ)上進行深入的分析,因此判斷是否真正具有投資的價值。

2、獲利能力較弱,但償債能力較強的企業(yè)。這種企業(yè)通常表現(xiàn)為凈現(xiàn)金流量較大或流動比率、速動比率較高。若其原因在于新投資項目特別是高科技項目尚未產(chǎn)生效益或資金較多尚未投入使用,則該類企業(yè)從短期來看或許投資價值不高,但從中長期來看也許有較高的投資價值。因為企業(yè)償債能力較強,不存在經(jīng)營資金的短缺,隨著投資項目的逐步完工,獲利能力會逐步增強。但如果從較長時期來看,企業(yè)的獲利能力一直較低或處于一般狀況,即使暫時有較強的償債能力,也不具有投資價值,因為獲利能力的高低直接影響著償債能力的強弱,沒有較高的獲利能力做后盾的較強償債能力只能是曇花一現(xiàn)。

(三)將償債能力分析與獲利能力分析相結(jié)合探討企業(yè)投資價值的方法

我們可將經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析作為切入點,對企業(yè)獲利能力與償債能力進行綜合考慮,并在此基礎(chǔ)上采取結(jié)構(gòu)分析與比率分析,以此判斷企業(yè)投資價值。為了更好地對這兩種方法進行說明,現(xiàn)以某股份有限公司為例加以論述。

1、結(jié)構(gòu)分析:所謂結(jié)構(gòu)分析即是從總量和內(nèi)部結(jié)構(gòu)兩個角度對企業(yè)一定會計期間的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量進行分析。這樣一來,會使投資者對企業(yè)的經(jīng)營活動尤其是主營業(yè)務(wù)的運行狀況有所了解,把握企業(yè)的獲利能力是否具有良好的償債基礎(chǔ),由此確定其投資價值。進行結(jié)構(gòu)分析時,可采用以下指標:

(1)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率是單項現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流入總量的比率,計算公式為:

現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率=單項現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流入總量×100%

通過計算,該指標可以清晰展示現(xiàn)金總流入量的構(gòu)成情況、明確企業(yè)所有的現(xiàn)金流入的來源分布,從總量上把握企業(yè)經(jīng)營活動給企業(yè)帶來的現(xiàn)金收入占企業(yè)全部現(xiàn)金收入的比重。例如該公司某年所有現(xiàn)金流入量906532808.8元中,經(jīng)營活動所得現(xiàn)金收入403035391.2元,占44.5%;投資活動所得現(xiàn)金收入48809700元,占5.4%,籌資活動所得現(xiàn)金454687717.6元,占50.1%。這表明維持公司運行所需的現(xiàn)金最大的來源是籌資活動,占全部現(xiàn)金流入量的一半以上。這個現(xiàn)象值得投資者注意。因為在一般情況下,企業(yè)的現(xiàn)金應(yīng)主要來源于企業(yè)日常的經(jīng)營活動,這樣才能保證企業(yè)具有穩(wěn)定的現(xiàn)金收入。進一步研究報表,可知這全部454687717.6元均源于籌資所得,說明企業(yè)在靠借款過日子,意味著在將來負債到期時,企業(yè)將需大量現(xiàn)金去還本付息:一旦出現(xiàn)資不抵債,將直接威脅企業(yè)的生存;即便是企業(yè)有能力到期償債,但需大量的現(xiàn)金,到時勢必會影響投資者實際分到手的現(xiàn)金收益。

(2)現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率 現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出的比率,計算公式為:

現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入/經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出

該指標表明企業(yè)經(jīng)營活動所得現(xiàn)金滿足現(xiàn)金開支的程度,它體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的有利現(xiàn)金流量的能力,同時也反映企業(yè)獲利水平的高低。該公司這一比率數(shù)值為0.8682,小于1,說明經(jīng)營活動現(xiàn)金收入負擔不了經(jīng)營活動所需開支,企業(yè)經(jīng)營活動的獲利能力并不強。

(3)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量項目構(gòu)成比率 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量項目構(gòu)成比率是各項經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量與經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的比率。計算公式為:

經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量項目構(gòu)成比率=各項經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量/經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量×100%

在分析過企業(yè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率后,再采用經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量項目構(gòu)成比率,可以更加深入分析企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的內(nèi)部結(jié)構(gòu),以了解企業(yè)經(jīng)營活動是否正常,尤其主營業(yè)務(wù)是否正常,這直接關(guān)系到企業(yè)獲利和償債的穩(wěn)定性。該公司某年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量403035391.2元,其中銷售商品、提供勞務(wù)現(xiàn)金流入量占88.53%,說明公司主營業(yè)務(wù)是企業(yè)經(jīng)營活動所得現(xiàn)金的主要來源、企業(yè)運轉(zhuǎn)比較穩(wěn)定,這給企業(yè)創(chuàng)造可靠的獲利能力和償債能力提供了條件。

2、比率分析

所謂比率分析,即是將經(jīng)營活動現(xiàn)金流量指標與企業(yè)會計利潤指標相比較,衡量企業(yè)利潤的質(zhì)量,對原來采用的獲利指標體系與償債指標體系進行補充?？捎玫谋嚷手笜擞?

(1)盈利現(xiàn)金比率 盈利現(xiàn)金比率是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率。計算公式為:

盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤

這一比率反映企業(yè)本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比例關(guān)系,在一般情況下,該比率越大,企業(yè)獲利質(zhì)量越高,償債能力越強。該公司這一比率為-0.3785,說明本期凈利潤與現(xiàn)實之間有嚴重的脫離。深入分析可知,這主要因為本期經(jīng)營性應(yīng)收項目增加了258915952.68元,這一項拉大了凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的差距,投資者應(yīng)關(guān)注這筆應(yīng)收項目日后的收回情況,這筆巨額應(yīng)收項目的回籠與否對企業(yè)的獲利質(zhì)量與償債能力有重大的影響。

由于凈利潤中包含企業(yè)投資活動引起的收入如投資收益,使得該比率的分子與分母之間的配比并不完全對應(yīng),所以在剔除掉非經(jīng)營活動帶來的利潤后,得到下一指標,即經(jīng)營利潤實現(xiàn)比率。

(2)經(jīng)營利潤實現(xiàn)比率 經(jīng)營利潤實現(xiàn)比率是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與營業(yè)利潤的比率。計算公式為:

經(jīng)營利潤實現(xiàn)比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/營業(yè)利潤

該公司該指標為-0.465,小于0,說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金收入不具有同步性,企業(yè)賬面上的利潤不小,但企業(yè)由此而收到的現(xiàn)金收入?yún)s相對較低, 由此可見企業(yè)的經(jīng)營活動獲利質(zhì)量并不是很好,償債能力一般,企業(yè)投資價值一般。

合理判斷企業(yè)的投資價值是一個較為復(fù)雜的問題,單一專注于償債能力或獲利能力、單一考核某個指標都會得出片面的結(jié)論,這對于投資對象的選擇非常不利。 在進行投資價值判斷時,每個評價指標都有一定的優(yōu)點,但也都存在一定的局限性和片面性,只有多個指標共同分析,取長補短,將償債能力指標與獲利能力指標向結(jié)合、從不同角度對企業(yè)綜合分析才能得出較全面的結(jié)論。

若企業(yè)的償債能力指標與獲利能力指標呈現(xiàn)同向變動,則投資價值判斷較易得出;若兩類指標出現(xiàn)較大背離,則需仔細分析差異原因,對企業(yè)財務(wù)狀況深入分析,對相關(guān)科目的變動高度關(guān)注,結(jié)合現(xiàn)金流量分析對企業(yè)投資價值做出正確判斷。在判斷過程中,要參考本文結(jié)構(gòu)分析與比率分析中的指標,充分結(jié)合現(xiàn)金流量探討獲利能力與償債能力。

總之,影響企業(yè)投資價值評價的因素眾多,決策者必須深思熟慮后才能作出決策,其間財務(wù)報告的分析,尤其是指標分析是進行決策的基礎(chǔ)。只有在全面分析財務(wù)報告的同時,對償債能力、獲利能力指標結(jié)合分析,及時捕捉各種有益的信息,對引起指標異動的經(jīng)濟行為予以關(guān)注,才能進行正確的決策。

參考文獻:

1、黑龍江消防總隊教導大隊:《投資者如何分析企業(yè)的獲利能力》,《財政金融》2003(14)總第818期,第24頁。

篇5

1、具有粉飾效應(yīng)。企業(yè)管理者為了顯示出短期償債能力指標的良好性，會通過虛列應(yīng)收賬款、少提壞賬準備、提前確認銷售收入和推遲結(jié)轉(zhuǎn)銷售成本以增加存貨等利潤操縱方式來扭曲流動比率（或速動比率）。此外，企業(yè)還可以采取推遲賒購商品和暫時償還債務(wù)等方法人為地粉飾流動比率（或速動比率），誤導信息使用者。

2、財務(wù)報表本身的局限性。指標中的流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)數(shù)據(jù)均來自于財務(wù)報表，而財務(wù)報表以歷史成本報告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值，如流動資產(chǎn)中的待攤費用、存貨等不能或不能很快轉(zhuǎn)變?yōu)榭蓛攤默F(xiàn)金。有的企業(yè)有大量的流動資產(chǎn)，但現(xiàn)金支付能力很差，甚至無力償還債務(wù)面臨破產(chǎn)清算。

3、易受會計核算方法選擇的影響。對同一會計事項的賬務(wù)處理，會計準則允許使用幾種不同的規(guī)則和程序，企業(yè)可以自行選擇。例如，存貨計價方法有個別計價法、先進先出法、后進先出法、加權(quán)平均法、移動平均法等，不同的方法計算出的存貨價值亦不相等，甚至相差很大。

4、分析方法存在問題。指標分析是償債能力的主要分析方法，在實際運用時，人們往往更樂于計算各項比率指標，注重定量分析，而忽視定性分析。比如在運用流動比率時，資產(chǎn)的構(gòu)成、資產(chǎn)的計價、資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、負債的情況等因素都會影響流動比率指標的運用，如果只依據(jù)這一個指標的大小來判斷，得出的結(jié)論難免有偏差。

5、分析指標設(shè)置存在問題。（1）動態(tài)指標用于衡量動態(tài)的企業(yè)償債能力具有時滯性，是一種固化的靜態(tài)指標，往往只注重某一時點上的償債能力，無法從動態(tài)上反映未來資金流量。比如，短期償債能力分析指標的計算均來自資產(chǎn)負債表的時點指標，只能表示企業(yè)在某一特定時刻一切可用資源及需償還債務(wù)的狀態(tài)或存量，與未來資金流量并無因果關(guān)系。而資產(chǎn)的變現(xiàn)和債務(wù)的償還則是動態(tài)的。運用純粹的靜態(tài)指標來評價動態(tài)的償債能力，將不可避免地出現(xiàn)偏差甚至錯誤，同時也會產(chǎn)生分析結(jié)果的滯后性。（2）假設(shè)基礎(chǔ)出現(xiàn)問題。指標體系所建立的基礎(chǔ)發(fā)生了根本性的錯位，基于清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)。所謂清算基礎(chǔ)是指現(xiàn)有償債能力指標認為應(yīng)把全部流動負債及全部流動資產(chǎn)納入指標設(shè)計的內(nèi)容當中。但在具體實踐中，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營運作以及所采用的會計政策是基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的，即企業(yè)是為了生存及發(fā)展而存在的，而不是清算。資產(chǎn)不可能全部用于清償債務(wù)，必須留一部分資金來維持企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，同時負債也沒有必要全部償還。另外，資產(chǎn)除了具有清償?shù)墓δ埽鼮橹匾氖瞧湓鲋倒δ?，若短期償債能力指標體系基于清算基礎(chǔ)，則資產(chǎn)的功能主次顛倒，資產(chǎn)的增值功能將不能充分地予以體現(xiàn)。應(yīng)該剔除維持企業(yè)生產(chǎn)的必需資金以及那些現(xiàn)時不需要償還的債務(wù)，使得指標的設(shè)計更加合理、貼近實際。然而，任何企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的目的不是為了清算而是為了持續(xù)經(jīng)營并從中賺取利潤，任何債權(quán)人將資金使用權(quán)讓渡給企業(yè)的目的也不是為了獲得企業(yè)的清算價值而是為了如期獲得資金的使用報酬并安全收回本金。所以，以清算基礎(chǔ)進行償債能力分析既不符合實際又不符合會計假設(shè)。

6、現(xiàn)行分析比率的比較標準亟待完善?，F(xiàn)行的比較標準主要是按照國際慣例，認為流動比率為2，速動比率為1，比較具有短期償債能力。然而現(xiàn)實中，由于企業(yè)間存在行業(yè)、生產(chǎn)周期、經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營復(fù)雜程度等諸多差別，如果都使用統(tǒng)一的“2”、“1”本與未來價值的差別相距較大時更是如此。

二、改進措施

因此，有必要對原有的強調(diào)穩(wěn)定、靜態(tài)和保守的一些內(nèi)容體系進行深入分析研究，科學構(gòu)建新的企業(yè)短期償債能力評價體系。

1、動態(tài)認識存貨及應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力?，F(xiàn)有評價指標中的速動比率硬性地視應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力強于存貨的設(shè)計，是不科學和不符合實際情況的。（1）如供不應(yīng)求處于賣方市場的存貨，基于增值的存貨等，其變現(xiàn)能力很強并且價值相對穩(wěn)定，甚至有增值的潛力。（2）應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力有待進一步分析。比如賬齡較長且收回可能性很小的應(yīng)收賬款、對破產(chǎn)企業(yè)的應(yīng)收賬款等，其變現(xiàn)能力很差，僅是報表中一個象征符號。因此要根據(jù)企業(yè)存貨和應(yīng)收賬款的具體特點對其變現(xiàn)能力進行比較評價。具體做法是：結(jié)合市場需求，對存貨資產(chǎn)進行細分，逐一考慮其變現(xiàn)能力及價值；而對應(yīng)收賬款采用賬齡分析法，逐一分級考慮其變現(xiàn)能力及凈值。此外，隨著企業(yè)所處的宏觀及微觀環(huán)境的變化，存貨及應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力也是始終處于一個動態(tài)的過程，必須隨時加以追蹤、評價及調(diào)整，以便該指標更能準確地反映企業(yè)的償債能力情況。

2、重新界定有關(guān)資產(chǎn)及負債內(nèi)容?，F(xiàn)有短期償債能力指標體系中相關(guān)流動資產(chǎn)和流動負債內(nèi)容的界定與實際情況有一定的脫節(jié)。在現(xiàn)有指標體系下，企業(yè)的實際短期債務(wù)并未全部反映在會計報表的流動負債項目中。比如一次還本、分期付息的長期借款中的利息費用，固定資產(chǎn)建設(shè)期中予以資本化的長期借款利息均屬于企業(yè)的短期債務(wù)，應(yīng)歸集到流動負債中。同時，企業(yè)可用于快速變現(xiàn)償還的資產(chǎn)也并未全部反映在會計報表的流動資產(chǎn)中，未用的銀行授信額度、可快速變現(xiàn)的長期資產(chǎn)以及或有負債和擔保抵押等事項，都會影響到企業(yè)的短期償債能力。所以，在重新構(gòu)建流動資產(chǎn)和流動負債的內(nèi)容時需要把以上因素考慮進去。同樣，相關(guān)資產(chǎn)和負債的內(nèi)容也是一個動態(tài)過程，必須不斷地即時加以調(diào)整、修正。新的短期償債能力指標體系中的流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)以及流動負債的內(nèi)容應(yīng)該重新界定如下。

（1）流動資產(chǎn)是在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。因此，首先應(yīng)將一個年度或一個經(jīng)營周期以上未收回的應(yīng)收賬款、積壓的存貨，待攤費用，待處理流動資產(chǎn)凈損失，預(yù)收貨款的存貨，用于購買或投資長期資產(chǎn)的預(yù)付賬款從流動資產(chǎn)中扣除；其次，再加上待處理流動資產(chǎn)凈損失中可能獲得有關(guān)責任人、保險人給予一定的賠償或補償以及待處理資產(chǎn)本身的殘值，存貨、有價證券變現(xiàn)價值超過賬面價值的部分。

（2）速動資產(chǎn)，應(yīng)是在短期內(nèi)確有把握能隨時變現(xiàn)的資產(chǎn)，例如作為短期投資的已掛牌交易的有價證券，可以將其市價列入速動資產(chǎn)中；應(yīng)收票據(jù)本身持有時間短，變現(xiàn)能力強，可列入其中；對于應(yīng)收賬款應(yīng)列明具體的收款時間確認速動資產(chǎn)，比如收款時間在半年（或三個月）內(nèi)的列為速動資產(chǎn)，超過半年（或三個月）收款的不作為速動資產(chǎn)等。修正后的速動資產(chǎn)范圍：貨幣資金+以掛牌交易價格列示的短期投資+應(yīng)收票據(jù)+列為速動資產(chǎn)的應(yīng)收賬款。

（3）流動負債，預(yù)收賬款是企業(yè)預(yù)先向顧客收取的銷貨款，作為流動負債并不合理。因這項負債不需要企業(yè)以現(xiàn)金償還，用存貨償付即可。在計算流動比率、速凍比率時，預(yù)收賬款應(yīng)作為分子中存貨的減項并從分母中扣除。同時還要考慮或有負債增加流動負債的可能。

3、為彌補流（速）動比率的局限性，較為客觀、真實地評價企業(yè)的短期償債能力。在原有指標的基礎(chǔ)上，建議增加以下三個指標來衡量企業(yè)的短期償債能力。

（1）保守速動比率。保守速動比率=（現(xiàn)金+短期證券+應(yīng)收票據(jù)+信譽較高客戶的應(yīng)收賬款凈額）÷流動負債。上述保守速動比率的計算，除了扣除存貨以外，還從流動資產(chǎn)中去掉一些其他可能與當期現(xiàn)金流量無關(guān)的項目（如待攤費用）和影響速動比率可信性的重要因素項目（信譽不高的客戶的應(yīng)收賬款凈額），因此能夠更好地評價企業(yè)變現(xiàn)能力的強弱和償債能力的大小。

（2）現(xiàn)金流動負債比?，F(xiàn)金流動債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷流動負債，現(xiàn)金流動負債比是從現(xiàn)金流動角度來反映企業(yè)當期償付短期負債能力的指標。經(jīng)營現(xiàn)金凈流入來源于現(xiàn)金流量表，流動負債來源于資產(chǎn)負債表，所以以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流動負債比指標，能充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入在多大程度上保證當期流動負債的償還，直觀地反映出企業(yè)償還流動負債的實際能力。

（3）現(xiàn)金支付保障系數(shù)。現(xiàn)金支付保障系數(shù)=本期可動現(xiàn)金資源÷本期預(yù)計現(xiàn)金支付，本期可動用現(xiàn)金資源，包括期初現(xiàn)金余額加本期預(yù)計現(xiàn)金流入額。本期預(yù)計現(xiàn)金支付，即為預(yù)計的現(xiàn)金流出量。現(xiàn)金支付保障系數(shù)是從動態(tài)、發(fā)展的角度衡量企業(yè)償債能力的指標，反映在特定期間實際可動用現(xiàn)金資源能夠滿足當期現(xiàn)金支付的水平，具有較強的前瞻性和先導性。

篇6

短期償債能力分析指標主要包括流動比率和速動比率。

（一）短期償債能力分析指標存在的缺陷。主要有：（1）分子和分母的計價基礎(chǔ)不一致。流動比率和速動比率兩項指標中的分母（流動負債）一般是按到期終值計算，而分子（流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)）則采用多種計價方法計價，削弱了分析結(jié)果的可靠性。（2）不能從動態(tài)上反映未來現(xiàn)金流量。短期償債能力分析指標的計算均來自資產(chǎn)負債表的時點值，只能表示企業(yè)在某一特定時刻一切可用資源及需償還債務(wù)的狀態(tài)或存量，與未來資金流量并無因果關(guān)系。（3）對速動資產(chǎn)的概念界定不統(tǒng)一。速動比率的計算口徑不統(tǒng)一，有的將速動資產(chǎn)界定為“流動資產(chǎn)–存貨”，有的將速動資產(chǎn)界定為“流動資產(chǎn)–存貨–預(yù)付賬款-待攤費用–待處理流動資產(chǎn)損失”；有的將速動資產(chǎn)界定為“流動資產(chǎn)–存貨–預(yù)付款項–待攤費用”，這勢必影響指標的可比性。（4）未充分考慮流動資產(chǎn)的質(zhì)量。如果將長期積壓物資、無法收回的應(yīng)收賬款作為償債的保證，就會高估企業(yè)的短期償債能力。但如果在計算速動比率時將存貨全部扣除，也是也不合理的。（5）未考慮預(yù)收賬款的特殊性。預(yù)收賬款是企業(yè)預(yù)先向客戶收取的銷貨款，屬于流動負債，但企業(yè)并不需要以現(xiàn)金形式償還，只需在未來某一時點用存貨償付。因此，預(yù)收賬款對短期償債能力的影響與其他負債不同。（6）有可能被認為操縱。企業(yè)管理當局有可能為了完成業(yè)績指標，或者處于對外融資的需要，通過瞬時增加流動資產(chǎn)或減少流動負債，人為粉飾流動比率，誤導信息使用者。（7）不能充分反映企業(yè)的表外融資能力和或有負債。企業(yè)未使用的銀行貸款額度、可立即變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、良好的長期籌資環(huán)境、金額較大的或有負債和擔保等表外事項都沒有通過流動比率和速動比率反映出來。

（二）短期償債能力指標的改進。為使短期償債能力指標更加準確地反映企業(yè)的短期償債能力，使計算結(jié)果更具可比性，筆者認為應(yīng)對短期償債能力指標進行修正、補充和改進：（1）對流動比率中的存貨分別按歷史成本、重置成本或現(xiàn)行成本計價，對計算出來的流動比率進行比較。若在重置成本或現(xiàn)行成本下計算出來的流動比率比存貨按歷史成本計價計算出的流動比率數(shù)值大，表明企業(yè)短期償債能力增強，反之則說明短期償債能力削弱了。（2）規(guī)范速動資產(chǎn)的概念。速動資產(chǎn)應(yīng)指確有把握能隨時變現(xiàn)的資產(chǎn)，不應(yīng)籠統(tǒng)地界定為流動資產(chǎn)扣減某些項目。筆者認為其構(gòu)成應(yīng)包括貨幣資金、短期有價證券、剔除應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)、賬齡小于1年且剔除應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收賬款凈額、和變現(xiàn)能力很強的存貨凈值。（3）計算流動比率時，對應(yīng)收賬款應(yīng)按賬齡逐一分級折算變現(xiàn)能力。（4）計算流動比率時，將預(yù)收賬款作為分子中存貨的減項，而不是作為分母的一部分；計算速動比率時，預(yù)收賬款也應(yīng)從流動負債中扣除。（5）將表外項目作為短期償債能力指標的必要補充。由于流動比率與速動比率固有的缺陷，會計信息使用者在對企業(yè)短期償債能力進行分析時，還應(yīng)結(jié)合有關(guān)表外因素進行分析，使評價結(jié)果更為準確。（6）運用現(xiàn)金流動負債比率時，還應(yīng)結(jié)合現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率進行分析。

二、長期償債能力分析指標的缺陷及改進

長期償債能力分析指標主要有資產(chǎn)負債率和已獲利息倍數(shù)。

（一）長期償債能力分析指標的缺陷。資產(chǎn)負債率的缺陷。資產(chǎn)負債率又稱負債比率，是企業(yè)負債總額對資產(chǎn)總額的比率，該指標是國際公認的衡量企業(yè)長期債務(wù)償還能力和財務(wù)風險的指標。但在運用該指標進行企業(yè)長期償債能力分析時，仍存在一定的缺陷：（1）資產(chǎn)負債率以企業(yè)的全部負債和全部資產(chǎn)作為計算基礎(chǔ)，實際反映的是企業(yè)全部負債的償付能力，將其作為反映企業(yè)長期負債償付能力的指標有失偏頗。（2）資產(chǎn)負債率的分母（資產(chǎn)）并非都可以用來償債，如待攤費用和長期待攤費用本身并無直接變現(xiàn)能力，無形資產(chǎn)中的商譽、專利權(quán)等能否可用于償債，也存在很大的不確定性。（3）部分自有資金是需要償還的。如發(fā)行優(yōu)先股籌集自有資金需要支付固定股利；發(fā)行的不可贖回優(yōu)先股是企業(yè)的一項永久性財務(wù)負擔，也難以成為企業(yè)償還長期負債的保障。

已獲利息倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤與利息支出的比率。該指標既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標志。但該指標也存在一定的缺陷：（1）償債能力包括歸還本金和支付利息的能力，而該指標僅衡量支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，作為評價企業(yè)長期負債償債能力的指標是不全面的。（2）企業(yè)的本金和利息不是用權(quán)責發(fā)生制下的利潤支付，而是用現(xiàn)金支付，運用該指標不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金和利息。（3）該指標忽略了企業(yè)必須支付的其他費用，有一定的誤導性。

（二）長期償債能力分析指標的改進。對長期償債能力分析指標的改進，同樣應(yīng)本著安全性與穩(wěn)健性的原則。

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1 中小型企業(yè)償債能力分析指標體系和方法的建立

1.1 構(gòu)建中小型企業(yè)償債能力分析指標體系的原則 ①敏感性。即中小型企業(yè)在進行償債能力分析時，指標應(yīng)能比較敏感地反映償債能力的變化。有些指標雖然從理論上講是合理的，但由于環(huán)境、企業(yè)自身的條件等因素的影響，往往顯示不出實際狀況，使分析結(jié)果不能準確可靠。②可對比性。即指標的選擇各期間、或同一期間內(nèi)各有關(guān)部門之間、本企業(yè)與同行業(yè)之間、以及國內(nèi)外同類企業(yè)之間等都可以相互對比。③動態(tài)性原則。即指標的選取不僅要關(guān)注現(xiàn)在哪些指標影響了企業(yè)的償債能力，還要關(guān)注未來可能有哪些指標會影響企業(yè)的償債能力。指標體系應(yīng)隨著企業(yè)不同發(fā)展階段、不同的經(jīng)營環(huán)境等因素不斷地增減更新。

1.2 中小型企業(yè)償債能力分析指標的選取 償債能力分析通?？煞譃槎唐诤烷L期兩種，根據(jù)上述構(gòu)建中小型企業(yè)償債能力分析指標體系的原則，本文將指標分為短期償債能力分析指標和長期償債能力分析指標。

1.2.1 中小型企業(yè)短期償債能力分析指標 短期償債能力是指中小型企業(yè)以流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，即企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。我們選取如下指標來反映企業(yè)償付日常債務(wù)的能力，如表1所示。

1.2.2 中小型企業(yè)長期償債能力分析指標 長期償債能力是指中小型企業(yè)對債務(wù)的承擔能力和對償還債務(wù)的保障能力。我們選取如下指標來反映企業(yè)償還債務(wù)的能力，如表2所示。

1.3 中小型企業(yè)償債能力分析方法 影響中小型企業(yè)償債能力的因素有很多，我們不能僅憑其中的一個指標對企業(yè)的償債能力做出客觀公正的判斷。這就要求我們在分析時，選擇多種方法綜合評價中小型企業(yè)的償債能力水平，以便查找原因、分析問題、解決問題。

1.3.1 同行業(yè)比較分析。進行同行業(yè)比較分析時，主要需要用到流動比率和速度比率兩個指標進行分析。即將得到的企業(yè)實際指標（流動比率、速凍比率）和同行業(yè)的標準指標進行對比分析，綜合評價中小型企業(yè)的償債能力。

1.3.2 歷史比較分析。通過比較歷史指標，可以分析出中小型企業(yè)償債能力的變動趨勢，分析原因，找出問題。但不足之處是歷史指標是代表過去某一時刻的實際水平并不是合理的標準水平。且容易受到外部環(huán)境的影響，當企業(yè)的經(jīng)營模式變動之后，會極大的減弱其可比性。

1.3.3 預(yù)算比較分析。每個企業(yè)都可按照其自身的經(jīng)營狀況和條件來制定其預(yù)算值，以此用來反映企業(yè)償債能力的預(yù)算標準，最后再用來和企業(yè)的本期實際值相比較來進行分析，最后得出結(jié)論。

2 影響中小型企業(yè)償債能力的主要因素

由于比率分析固有的缺陷，會計信息使用者在對中小型企業(yè)償債能力進行分析時，還應(yīng)結(jié)合其他因素進行分析，這樣的評價結(jié)果則更為準確。

2.1 影響中小型企業(yè)短期償債能力的因素

2.1.1 經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力 觀察企業(yè)的現(xiàn)金流量是否充裕主要是通過分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表，掌握其基本的經(jīng)營現(xiàn)金流入及流出情況。當一個企業(yè)用于各種經(jīng)營活動支出的現(xiàn)金小于其從客戶處得到的現(xiàn)金時，則說明企業(yè)可以維持正常經(jīng)營活動，現(xiàn)金流量水平保持相對穩(wěn)定的正數(shù)，反之，當現(xiàn)金流量水平長期出現(xiàn)負值時，經(jīng)營活動將難以維持。

2.1.2 企業(yè)的短期融資能力 目前大多數(shù)企業(yè)均采用一種新的還債技巧即通過多家銀行之間不斷交替借債。因此短期債務(wù)償還能力也要體現(xiàn)這方面的能力，但企業(yè)短期融資能力通常不能直接從財務(wù)報表的項目上直接看出來，需要對財務(wù)報表附注予以分析：

如：企業(yè)是否發(fā)行過債券，信譽如何。緩解短期流動性危機的重要保障就是要求企業(yè)具備良好的長期融資能力。

2.1.3 流動資產(chǎn)的質(zhì)量 流動資產(chǎn)作為短期資源準備是企業(yè)進行經(jīng)營活動所不可獲缺的，在今后的企業(yè)經(jīng)營活動中以現(xiàn)金的方式投入到下一輪周轉(zhuǎn)，所以，經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力和流動資產(chǎn)的質(zhì)量的有著密切的關(guān)系。

2.2 影響中小型企業(yè)長期償債能力的因素

2.2.1 長期償債能力的影響 評價一個企業(yè)的償債能力，我們不能只憑企業(yè)的資產(chǎn)或負債來說明其償債能力的好與壞，負債多也不能說明企業(yè)償債能力差；少也不能說明其償債能力強。同樣，資產(chǎn)規(guī)模小也不表明企業(yè)償債能力弱；資產(chǎn)規(guī)模大也不代表其償債能力強。企業(yè)的償債能力體現(xiàn)在資產(chǎn)與負債的對比關(guān)系上。我們主要從狹義資本結(jié)構(gòu)分析其對企業(yè)償債能力的影響，其影響主要在于以下兩個方面：權(quán)益資本是承擔長期債務(wù)的基礎(chǔ)、資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的財務(wù)風險，進而影響企業(yè)的償債能力。例如，如果企業(yè)資產(chǎn)80%來源于所有者投資，只有20%是通過負債取得的，那么，只要企業(yè)資產(chǎn)價值不暴跌到80%以上，即每一元資產(chǎn)只要轉(zhuǎn)換成0.2元以上的現(xiàn)金，債權(quán)人就不會受到任何損失。相反，如果企業(yè)資產(chǎn)的80%是通過各種負債資金融通的，主要企業(yè)資產(chǎn)價值下跌20%以上，債權(quán)人就不能全額收回其債權(quán)。由此可見，股東權(quán)益比率高低能夠明顯表達企業(yè)對債權(quán)人的保護程度。如果企業(yè)處于清算狀態(tài)，該指標對償債能力的保證程度就顯得更重要。

2.2.2 盈利能力對長期償債能力的影響 中小型企業(yè)能否有充足的現(xiàn)金儲備來償還長期負債，在很大程度上取決于中小型企業(yè)的盈利能力。一般來說，中小型企業(yè)的盈利能力和長期償債能力呈正相關(guān)，企業(yè)的盈利能力越強，長期償債能力就越強；反之，則越弱。企業(yè)的長期盈利水平越高、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量越充裕，企業(yè)如期償還本金和利息的基礎(chǔ)也就越穩(wěn)固。一旦企業(yè)經(jīng)營不順，出現(xiàn)長期虧損，為了清償債務(wù)只有通過變賣資產(chǎn)的方式來解決，否則企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動就不能正常進行，最終會危害到投資人和債權(quán)人的利益。

2.2.3 現(xiàn)金流量對長期償債能力影響的分析 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額是企業(yè)最穩(wěn)定、經(jīng)常性的現(xiàn)金來源，是清償債務(wù)的基本保證。如果這一比例小于1，說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付到期債務(wù)和利息支出，企業(yè)必須通過其他渠道籌資或通過出售資產(chǎn)才能清償債務(wù)。這一指標數(shù)值越大，表明企業(yè)長期償債能力越強。舉例說明見表3：

從上表可以看出，該公司2011年到期債務(wù)本息償付比率為6.32%，說明企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，遠遠不能滿足支付到期的本金和利息的需要。2012年情況有相當大的改善，到期債務(wù)本息償付比率為71.62%，但經(jīng)營現(xiàn)金凈流量仍然不能滿足償債的需要。到期債務(wù)本息償付比率大幅提高的主要原因是本年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的大幅增加所致。可見，根據(jù)現(xiàn)金流量分析所得的結(jié)論更符合該公司的實際。

3 結(jié)束語

了解償債能力是指企業(yè)償還各種債務(wù)的能力。償債能力是企業(yè)經(jīng)營者、投資人、債權(quán)人等都十分關(guān)心的重要問題。其分析的目的在于，第一，了解企業(yè)的財務(wù)狀況；第二，揭示企業(yè)所承擔的財務(wù)風險程度；第三，預(yù)測企業(yè)籌資前景；第四，為企業(yè)進行各種理財活動提供重要參考。償債能力分析主要包括兩方面的內(nèi)容，一方面是短期償債能力分析，另一方面是長期償債能力分析。在分析企業(yè)償債能力的時候，不能簡單地利用一些指標去分析，而是應(yīng)從償債能力的本質(zhì)上去尋找解決的原因，進而分層次地構(gòu)建適合各個分析主體的企業(yè)償債能力的財務(wù)指標。這樣，得出的結(jié)論才會比較符合企業(yè)的實際情況。

參考文獻：

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關(guān)鍵詞：償債能力；保值和增值；資產(chǎn)負債率；指標

企業(yè)的償債能力是指企業(yè)清償各種到期債務(wù)的承受能力和保證程度，按照債務(wù)償還期限的不同，可分為短期償債能力和長期償債能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力;動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的重要組成部分。償債能力分析是投資者進行正確的投資決策所必須的。投資者的目的是為了資本的保值和增值，作為企業(yè)的投資者，為了保證其資本的保值和增值，有必要對企業(yè)的償債能力進行分析。償債能力分析是經(jīng)營者進行正確的經(jīng)營決策所必須的。對企業(yè)經(jīng)營者而言，通過分析自身償債能力，及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)營中存在的問題，并采取相應(yīng)措施加以解決，從而保證生產(chǎn)經(jīng)營順利進行。

一、企業(yè)償債能力分析的必要性

（一）債權(quán)人在進行借貸決策時，為了判斷自身債權(quán)的償還保證程度，有必要對借款企業(yè)的財務(wù)狀況特別是償債能力狀況進行深入細致的分析。

（二）投資者的目的是為了資本的保值和增值，作為企業(yè)的投資者，為了保證其資本的保值和增值，有必要對企業(yè)的償債能力進行分析。

（三）對企業(yè)經(jīng)營者而言，通過分析自身償債能力，及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)營中存在的問題，并采取相應(yīng)措施加以解決，從而保證生產(chǎn)經(jīng)營順利進行。

二、完善企業(yè)償債分析的設(shè)想

（一）短期償債能力分析方面

1.經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表，觀察企業(yè)近幾年經(jīng)營活動中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否充裕，重點分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。首先，要分析基本的經(jīng)營現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。其次，較多企業(yè)將一些現(xiàn)金流量投入到營運資本中，所以還要分析營運資本的投入是否恰當。所以應(yīng)聯(lián)系企業(yè)自身的戰(zhàn)略、行業(yè)特征及相關(guān)政策來解釋企業(yè)在營運資本方面的投入是否合理。

2.企業(yè)的短期融資能力。借新債還舊債是大多數(shù)企業(yè)都采用的一種還債技巧，所以短期債務(wù)償還能力也包括這方面的能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能從財務(wù)報表的項目上看出來，需要對財務(wù)報表附注予以分析，首先，分析企業(yè)短期借款的融資成本，若企業(yè)的短期借款利息較公布的貸款利息高出很多，說明企業(yè)的債權(quán)人對企業(yè)的信譽較擔心，或說明企業(yè)尚未得到金融機構(gòu)的高度信任。在這種情況下，企業(yè)發(fā)生短期債務(wù)危機時很可能要付出高額代價甚至無法應(yīng)付。其次，企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸額度的存在往往是企業(yè)保持流動資產(chǎn)與流動負債動態(tài)平衡能力的重要體現(xiàn)。最后，企業(yè)是否具有良好的長期融資環(huán)境。如是否具有配股資格、是否發(fā)行過長期債券且信譽良好，良好的長期融資能力往往是緩解短期流動性危機的重要保證。企業(yè)若有負債或為他人提供的信用擔保，都會增加企業(yè)的短期支付要求，為進一步融資設(shè)置障礙。

3.流動資產(chǎn)的質(zhì)量。流動資產(chǎn)是企業(yè)進行經(jīng)營活動的短期資源準備，絕大多數(shù)流動資產(chǎn)在今后的經(jīng)營活動中轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金投入下一輪周轉(zhuǎn)，所以，流動資產(chǎn)的質(zhì)量也影響今后經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)負債表中，流動資產(chǎn)的質(zhì)量主要反映為賬面價值與市場價值相比是否存在高估的問題。高質(zhì)量的流動資產(chǎn)應(yīng)能按照賬面價值或高于賬面價值而迅速變現(xiàn)。流動資產(chǎn)的質(zhì)量判別應(yīng)通過分析每項具體的流動資產(chǎn)項目來得出綜合結(jié)論。

（二）長期償債能力分析方面

資產(chǎn)負債率是國際通用的評價長期償債能力的指標，在長期償債能力分析時，除資產(chǎn)負債率外，還要加強一定時期的動態(tài)的償還債務(wù)能力的分析，盡管“以獲利息倍數(shù)”指標是對一定時期償還債務(wù)能力的反映。但該指標有較大的局限性，對于企業(yè)來說舉債經(jīng)營可能產(chǎn)生風險，這個風險表現(xiàn)在兩個方面:一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤小于所需支付的利息，企業(yè)就有可能發(fā)生虧損;二是必須到期償還本金，衡量企業(yè)償債能力時，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一個方面都是不全面的。而“已獲利息倍數(shù)”指標反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，不能反映債務(wù)本金的償還能力。基于以上原因，應(yīng)進一步計算“債務(wù)本金償付比率”指標以全面衡量債務(wù)償還情況，該指標反映企業(yè)的稅后利潤與本年度應(yīng)承擔的長期債務(wù)本金的比率。企業(yè)如果要靠生產(chǎn)經(jīng)營的積累償還到期的長期債務(wù)，該指標必須大于1。越高說明企業(yè)的償債能力越強。就一個企業(yè)某一時期的債務(wù)本金償付比率看，難以說明這個企業(yè)償債能力的好壞，往往需要連續(xù)計算幾個會計年度的債務(wù)本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來估計這個企業(yè)的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標的年度。

三、企業(yè)償債能力分析需要注意的事項

（一）將表外項目作為償債能力分析指標的必要補充

將表外項目作為償債能力分析指標的必要補充。由于計算流動比率、速動比率指標值的數(shù)據(jù)都來自會計報表，有一些增加企業(yè)變現(xiàn)能力和短期債務(wù)負擔的因素沒有在報表的數(shù)據(jù)反映出來，而這些因素會影響企業(yè)的短期償債能力，有的甚至影響比較大。因此，應(yīng)將表外項目分析作為償債能力分析指標的必要補充，以真實反映企業(yè)償債能力狀況。增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素主要有:(1)可動用的銀行貸款額度。(2)準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。(3)償債能力的信譽和籌資環(huán)境。如果企業(yè)的長期償債能力一貫很好，有一定的聲譽，在短期償債方面出現(xiàn)困難時，可以很快地通過發(fā)行債券和股票等辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。良好的長期融資能力往往是緩解短期流動性危機的重要保證;增加企業(yè)短期債務(wù)的因素:①記錄的或有負債:或有負債是有可能發(fā)生的債務(wù)，按我國《企業(yè)會計準則》規(guī)定，對或有負債并不作為負債登記入賬，也不在會計報表中反映，只作表外項目或在會計報表附注中列示。這些或有負債一旦成為事實上的負債，將會加大企業(yè)的償債負擔。②擔保責任引起的負債。企業(yè)有可能以自己的一些流動資產(chǎn)為他人提供擔保，如為他人向金融機構(gòu)借款提供擔保，為他人購物擔保或為他人履行有關(guān)經(jīng)濟責任提供擔保等。這種擔保有可能成為企業(yè)的負債，增加償債負擔。

（二）利用中期報告對償債能力進行分析

為了彌補比率分析指標不能從動態(tài)上反映短期償債能力的缺陷，企業(yè)應(yīng)嚴格執(zhí)行企業(yè)中期財務(wù)報告制度，償債能力分析時，不但要利用年度財務(wù)會計報告，更要利用中期財務(wù)會計報告，以便從動態(tài)上反映企業(yè)短期償債力。

（三）運用指標時存在問題

在利用流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率等比率指標進行償債能力分析時，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標和獲利能力指標進行有許多瀕臨破產(chǎn)、倒閉的企業(yè)，可能表面上其資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益與運轉(zhuǎn)良好的企業(yè)沒有多大區(qū)別，但由于其資產(chǎn)、負債內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)質(zhì)量極其低下等，其實際償債能力將大打折扣，故企業(yè)償債能力分析必須結(jié)合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標進行。在進行企業(yè)償債能力分析時，應(yīng)結(jié)合企業(yè)獲利能力指標進行，只有長期盈利的企業(yè)，才有穩(wěn)定的償債資金來源，對于一個連年虧損的企業(yè)，其成本費用的補償都有問題，就更談不上債務(wù)的償還了。因此，應(yīng)將償債能力分析與獲利能力分析結(jié)合起來，以全面掌握企業(yè)財務(wù)狀況。

綜上所述，由于現(xiàn)有企業(yè)償債能力分析存在一定的局限性，所以對報表使用者來講，在進行決策時，不能單純地依靠償債能力指標分析的結(jié)論，還必須通過其他渠道來尋求決策的支持隨著經(jīng)濟的發(fā)展，以及財務(wù)分析進程的加快，人們將會對企業(yè)償債能力的分析方式有一個較全面正確的認識。我國企業(yè)對償債能力分析方法的改進與提高將更上一層樓。

參考文獻：

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    償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。能否及時償還到期債務(wù),是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標志。通過對償債能力的分析,可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力和風險,有助于對企業(yè)未來收益進行預(yù)測。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。企業(yè)能否健康發(fā)展,關(guān)鍵取決于財務(wù)分析中體現(xiàn)企業(yè)償債能力的高低上,即企業(yè)的安全性。企業(yè)的安全性有兩方面含義:能償還企業(yè)的到期財務(wù)負擔;有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。這兩個因素應(yīng)同時滿足。由于償債能力要結(jié)合多方面的因素進行綜合評價,所以在評價分析工作中難免會出現(xiàn)一些重要問題的遺漏,現(xiàn)從兩個方面進行闡述。 

    一、 從量化資料的角度看 

    (一) 短期償債能力和長期償債能力的區(qū)別分析 

    短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度,即企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力,反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力,是衡量企業(yè)當前財務(wù)能力,特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標。企業(yè)短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速凍比率和現(xiàn)金流動負債。長期償債能力是指企業(yè)有無足夠的能力償還長期負債的本金和利息。如果說,一個企業(yè)的長期償債能力很強,這并不代表這個企業(yè)的償債能力就一定很強,因為,在短期償債能力很弱的情況下,企業(yè)就會被迫通過出售長期資產(chǎn)來償還短期債務(wù),嚴重時就可能導致企業(yè)破產(chǎn)。相反,如果一個企業(yè)雖然具有較充足的現(xiàn)金或近期變現(xiàn)的流動資產(chǎn),但是企業(yè)的長期償債能力很弱,這將導致企業(yè)缺乏更多的資產(chǎn)進行長期投資,使企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模難以擴大,盈利水平難以提高。 

    (二)重視負債的規(guī)模和構(gòu)成。 

    一個企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營資金來源主要有兩個方面:1.由企業(yè)的所有者投資;2.由企業(yè)債權(quán)人提供。所以在分析償債能力的時候應(yīng)充分考慮到企業(yè)的負債規(guī)模,當企業(yè)的負債既能為企業(yè)周轉(zhuǎn)資金帶來方便,又能及時償還時,這樣的負債規(guī)模是最可取的。同樣,負債的結(jié)構(gòu)也起著不可或缺的作用,流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)分別償還流動負債和長期負債,如果忽視了負債的結(jié)構(gòu),那么就會給某一方面負債的償還造成不容易緩解的壓力。 

    (三)充分考慮現(xiàn)金流量對企業(yè)償債能力的影響。 

    企業(yè)的償債能力是由企業(yè)的資產(chǎn)來作為保障的,都是通過資產(chǎn)負債表來進行靜態(tài)的分析。這種思維模式其實存在著一定的局限性,從企業(yè)發(fā)展角度考慮,任何企業(yè)都不可能以放棄所有的資產(chǎn)來清償現(xiàn)有的債務(wù),還可能存在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)變現(xiàn)能力差等問題,這就會大大影響到資產(chǎn)負債率指標的可用價值。對企業(yè)的償債能力分析應(yīng)該動態(tài)靜態(tài)相結(jié)合的來考慮,既考慮到資產(chǎn)的規(guī)模,又應(yīng)該以持續(xù)經(jīng)營為基本前提來評價企業(yè)的償債能力。正常的企業(yè)在經(jīng)營過程中的債務(wù)主要要用企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入來償還,因此,在分析企業(yè)償債能力的時候,不可忽視現(xiàn)金流量對企業(yè)的影響。 

    二、從非量化資料角度看 

    (一)認真分析企業(yè)的償債途徑。 

    企業(yè)償債一般有兩條途徑:變現(xiàn)現(xiàn)有資產(chǎn)來償還債務(wù);借新賬還舊賬的方式。在計算流動比率的時候,要注意人為因素對流動比率指標的影響,因為,企業(yè)的管理人員出于某種目的,可以運用各種方式進行調(diào)整,這不只是賬面數(shù)據(jù)能反應(yīng)準確的。例如,企業(yè)可以一本期末還貸,下期初再舉債的方式調(diào)低期末流動負債余額,或以舉借長期借款增加流動資產(chǎn)等方式達到調(diào)整流動比率,掩蓋企業(yè)真實財務(wù)狀況的目的。分析時應(yīng)注意聯(lián)系流動資產(chǎn)和流動負債的變動情況及原因,對企業(yè)償債能力的真實性做出判斷。 

    (二)內(nèi)部經(jīng)營條件也對企業(yè)償債能力產(chǎn)生影響。 

    在業(yè)務(wù)中,人們習慣于通過財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)對償債能力進行分析,對數(shù)據(jù)進行處理計算出流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等量化指標。然而,雖然企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)是真實的,但并不代表這些指標反映的償債能力和企業(yè)真實的償債能力一致,這就要考慮到企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營條件的不同了。例如,同樣生產(chǎn)經(jīng)營同品牌童裝的服裝廠,但是兩個廠家的生產(chǎn)規(guī)模大不相同,其資本結(jié)構(gòu)及其所反映的償債能力的比率自然也就會大不相同。大型的服裝廠流動比率要高于小型的服裝廠,但前者的償債能力不一定小于后者。因此,對企業(yè)償債能力的分析判斷,還必須與企業(yè)的組織管理體制、經(jīng)營管理者的素質(zhì)、歷史信用狀況、發(fā)展階段等內(nèi)部因素相結(jié)合。 

    (三)考慮政策等外部因素的影響。 

    外部環(huán)境因素包括:國家的宏觀行業(yè)政策、信用環(huán)境、金融市場、通貨膨脹等。這些因素都對企業(yè)的生存發(fā)展起著不可忽視的作用,而且一個企業(yè)要想發(fā)展的好,就必須改變自身來適應(yīng)這些外部因素的變化。從對企業(yè)的償債能力的角度來說,由于資產(chǎn)負債表主要是借助貨幣計量單位來反映企業(yè)發(fā)生的經(jīng)濟業(yè)務(wù).因而只能將那些能夠數(shù)量化的會計信息通過報表以表格的形式反映出來。而對于有些重要的不能量化的信息。如會計政策的選用、會計政策的變更以外影響、與會計政策的選用有關(guān)的其它重要資料等情況。卻不能在資產(chǎn)負債表上得以體現(xiàn)。 

    由以上的分析可以看出,企業(yè)無論是出于了解企業(yè)財務(wù)狀況、揭示企業(yè)所承擔的財務(wù)風險程度、預(yù)測企業(yè)的籌資前景還是為企業(yè)進行各種理財活動提供重要參考的目的。企業(yè)償債能力的分析都是非常重要的,償債能力的分析準確與否關(guān)系著債權(quán)人最切身的利益和企業(yè)籌資的可能性,因此只有注意常出現(xiàn)的以上難題,綜合分析評價才能得出正確的結(jié)論。 

    【參考文獻】 

篇10

（一）償債能力分析的概念

償債能力①經(jīng)常是指企業(yè)償還各種到期自身所欠債務(wù)的能力。對一個企業(yè)的生存和健康發(fā)展的過程當中償債能力的強弱起到關(guān)鍵作用。因為它反映企業(yè)償還日常到期債務(wù)的實際實力，企業(yè)能否及時償還到期的流動負債，是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標志。

（二）償債能力分析的指標

1、短期償債能力的財務(wù)指標

短期償債能力是指企業(yè)把流動資產(chǎn)作為償還流動負債的能力。它反映企業(yè)債務(wù)到期時償還的實際能力。所以財務(wù)人員必須十分重視短期債務(wù)的償還能力，維護企業(yè)的良好信譽。

流動比率。流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比值。它表明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為安全保障。計算公式如下：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債

一般情況下，這個比率越高，說明企業(yè)償還流動負債的能力越強，反映企業(yè)擁有的營運資金多，可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額大，債權(quán)人遭受損失的風險小。一般認為2：1的比例比較適宜它表明企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定可靠。如果該比例過低，則表示企業(yè)可能難以如期償還債務(wù)。但是，流動比率也不能過高，過高則表明企業(yè)流動資產(chǎn)占用較多。

2、長期償債能力的財務(wù)比率

長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力。企業(yè)的長期償債能力是和企業(yè)的獲利能力密切相關(guān)的。一個企業(yè)的長期償債能力強則說明該企業(yè)的獲利能力很高。一個是債權(quán)人觀察自己借出款項是否安全，另一個就是企業(yè)觀察自身負債經(jīng)營的是否合理。

（1）資產(chǎn)負債比率

資產(chǎn)負債比率是企業(yè)負債總額對資產(chǎn)總額的比率。它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，其計算公式如下：資產(chǎn)負債比率=負債平均總額/資產(chǎn)平均總額

負債比率也表示企業(yè)對債權(quán)人資金的利用程度。如果此項比率較大，從企業(yè)所有者來說，利用較少的只有資本投資，形成較多的生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)，不僅擴大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，而且在經(jīng)營狀況良好的情況下，還可以利用財務(wù)杠桿的原理，得到較多的投資利潤。企業(yè)資產(chǎn)負債率過高，債權(quán)人的權(quán)益就有風險，一旦資產(chǎn)負債率超過1，則說明企業(yè)資不抵債有面臨倒閉的風險，債權(quán)人將受損失。

（2）股東權(quán)益比率和權(quán)益總資產(chǎn)率

股東權(quán)益比率是所有者權(quán)益同資產(chǎn)總額的比率。該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少事所有者投入的。可以用下列公式表明：股東權(quán)益比率=所有者權(quán)益/資產(chǎn)總額

股東股益比率與負債比率之和按同口徑計算應(yīng)等于1。股東權(quán)益比率越大，負債比率就越小企業(yè)的財務(wù)風險也就越少。股東權(quán)益比宰是從另一個角度來反映企業(yè)長期財務(wù)狀況和長期償債能力的。

股東權(quán)益比率的倒數(shù)，稱為權(quán)益總資產(chǎn)率，又稱權(quán)益乘數(shù)，該項比率越大，說在資產(chǎn)總額中股東投入的資本所占的比重就越小，說明充分利用了負債經(jīng)營?？捎孟铝泄奖硎荆?/p>

權(quán)益總資產(chǎn)率=平均資產(chǎn)總額/平均所有者權(quán)益

二、某電器公司集團的概況

（一）某電器公司主營業(yè)務(wù)以其架構(gòu)

某電器公司的主營業(yè)務(wù)是家用電器等零售批發(fā)行業(yè)以及安裝維修。細分主要包括黑白色電器產(chǎn)品、數(shù)碼及IT產(chǎn)品、通訊以及小家電產(chǎn)品等。 一般經(jīng)營項目包括：家用電器、電子產(chǎn)品、辦公設(shè)備及配件的連鎖銷售和服務(wù)，計算機軟件開發(fā)、銷售、系統(tǒng)集成，百貨、自行車、電動助力車、汽車的連鎖銷售，實業(yè)投資，場地租賃，柜臺出租，企業(yè)形象策劃，經(jīng)濟信息咨詢服務(wù)，人才培訓，商務(wù)，倉儲，國內(nèi)商品展覽服務(wù)，微型計算機配件、軟件的銷售，微型計算機的安裝及維修，廢舊物資的回收與銷售，樂器銷售，工藝禮品、紀念品銷售，國內(nèi)貿(mào)易。公司架構(gòu)分為線上線下兩大主要開放平臺，三大經(jīng)營事業(yè)群、28個事業(yè)部、60個大區(qū)。平臺類型上表現(xiàn)為：該公司云商=連鎖店面平臺+電子商務(wù)平臺。從服務(wù)類型上：該公司云商=實體產(chǎn)品+內(nèi)容平臺+服務(wù)產(chǎn)品。尤其是在更名該公司云商之后，電子商務(wù)平臺為其提供了很多的機會與利潤。

（二）某電器公司近來經(jīng)營狀況（按行業(yè)情況）

該公司云商2013年年度實現(xiàn)主營收入達到1052.92億元，較上年增長7.05%。在2013年的營業(yè)收入實現(xiàn)了較好的上升，三大主要行業(yè)中零售批發(fā)行業(yè)占據(jù)了較大的利潤比例，安裝維修行業(yè)的毛利率最高，其他行業(yè)的利潤微乎其微，屬于低成本低收入的狀態(tài)。

截止到2013年12月31日，該公司資產(chǎn)合計822.51億元，負債合計535.49億元。相對2012年資產(chǎn)761.61億元，負債470.5億元，雖然2013年的資產(chǎn)和負債均有所上升，但是相比于2012年來說所有者權(quán)益有所下降，但下降幅度不大，總體來說近兩年公司的經(jīng)營狀況比較穩(wěn)定，償債能力也不會出現(xiàn)太大的變化。

三、某電器公司償債能力分析

（一）短期償債能力指標分析

1、流動比率

從表1的分析結(jié)果看該公司的流動比率較2010-2013年呈先下降后上升的趨勢。流動比率的下降，反映了該公司電器擁有的營運資金少，代表企業(yè)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額較少，債權(quán)人遭受損失的風險較大。2010年到2011年該集團的流動比率下降了，且下降的幅度較大，下降了百分之11，這代表這一年該公司的償債能力在變?nèi)酢?012年的流動比率較2011年的上漲了，但是上漲幅度仍然沒有前一年的下降幅度大。2013年的流動資產(chǎn)以及負債均有所下降，導致流動比率略有下降，但不明顯。可以總結(jié)為該集團的償債能力先變?nèi)?，后逐漸增強，在2012年后處于穩(wěn)定狀態(tài)。

（二）長期償債能力指標分析

1、資產(chǎn)負債率

從表2的分析結(jié)果看該公司的資產(chǎn)負債率總體趨勢是上升的。2010年到2011年上升幅度較大，說明這一年里該集團的長期償債能力有所增強。從2011年到2012年上升的幅度非常小，長期償債能力基本上沒有變化?？偟膩碚f這三年企業(yè)的長期償債能力為上升趨勢，財務(wù)風險比較小。2013年與2012年基本持平，這說明這段期間公司的經(jīng)營狀況較穩(wěn)定，長期償債能力沒有出現(xiàn)明顯的波動。

2、股東權(quán)益比率

該集團的股東權(quán)益比率總體上是下降的，2011年的股東權(quán)益比率跟2010年的股東權(quán)益比率比下降了很多，說明負債比率在變大，企業(yè)的財務(wù)風險在變大，償還長期債務(wù)的能力在變?nèi)?。但這三年內(nèi)該指標都達不到50%，不僅說明它們的負債比率有點大，財務(wù)風險也有點大。2012年的數(shù)據(jù)與前一年的數(shù)據(jù)比起來下降了，但下降幅度不大，說明這段期間的經(jīng)營模式?jīng)]有太大的新鮮，長期償債能力的總體趨勢是弱的。而到了2013年，股東權(quán)益比率又相比2012年有所提升，說明企業(yè)在經(jīng)歷了一段時間的財務(wù)風險之后，改變了經(jīng)營模式，使得長期償債能力得以提升。

四、結(jié)論

經(jīng)過運用短期償債能力和長期償債能力指標，分析了該公司的償債能力。通過對該集團從2010年至2013年連續(xù)四年的短期償債能力財務(wù)指標和長期償債能力財務(wù)指標進行分析，得出了該集團的短期償債能力強，長期償債能力弱的結(jié)論。償債能力分析不僅能幫助我們?nèi)ダ斫獠煌袠I(yè)的財務(wù)狀況，成長情況，業(yè)績，對企業(yè)的健康成長和未來發(fā)展起到了以下幾個關(guān)鍵的作用：

（一）對企業(yè)財務(wù)狀況的評價有幫助

通常反映企業(yè)財務(wù)經(jīng)濟狀況的重要指標就是及償債能力的強弱，就是能否及時償還自身的到期債務(wù)。通過對企業(yè)償債能力的客觀分析，可以準確評價企業(yè)財務(wù)經(jīng)濟狀況及其變動原因，指引企業(yè)所有者，經(jīng)營者，債權(quán)人及其他利益相關(guān)者對企業(yè)經(jīng)營狀況的了解，對企業(yè)的正確判斷以及進行正確的決策都有很大的幫助。

（二）對企業(yè)的財務(wù)風險控制有幫助

好多公司經(jīng)營業(yè)績當中免不了舉債行為，這就要求他們到期必須償還自己所欠下的債務(wù)。因為如果企業(yè)不能按時償還所付債務(wù)的本息，勢必影響自身籌措資金的信譽，從而影響到企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營，甚至危及企業(yè)的生存。即使是盈利不錯的企業(yè)，也存在著由于資金調(diào)度不靈，不能及時償還債務(wù)而破產(chǎn)的風險。

（三）對預(yù)測企業(yè)籌資前景有利

如果一個企業(yè)的償債能力強，則說明該企業(yè)的財務(wù)狀況較好，信譽較高，債權(quán)人的本金與資金利息的保障程度較高。

（四）對把握企業(yè)的財務(wù)活動有利

通過對企業(yè)償債能力的分析，可以準確了解企業(yè)當前的現(xiàn)金與可變現(xiàn)資產(chǎn)狀況，合理安排企業(yè)的財務(wù)活動，提高資產(chǎn)的利用效果。

（作者單位：民生銀行）