導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇通貨膨脹論文，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

(二)景氣指標(biāo)體系的構(gòu)建構(gòu)建景氣指標(biāo)體系的首要工作是收集足夠的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。要想構(gòu)建能夠全方位綜合反映通貨膨脹景氣波動(dòng)的指標(biāo)體系，必須盡量多地選取相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。本文搜集了近千經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，涵蓋了工業(yè)、貿(mào)易、投資、財(cái)政政策和貨幣政策等方面。從大量經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中選擇景氣指標(biāo)的主要原則是經(jīng)濟(jì)上的重要性、統(tǒng)計(jì)上的充分性、統(tǒng)計(jì)的適時(shí)性和景氣波動(dòng)的對(duì)應(yīng)性。本文根據(jù)這四個(gè)原則以及研究目的，利用時(shí)差相關(guān)分析方法和K－L信息量法從近千條經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中進(jìn)行第一次篩選，并利用峰谷圖形分析法對(duì)第一次篩選結(jié)果進(jìn)行二次篩選，最終選出16個(gè)指標(biāo)，分別構(gòu)成通貨膨脹監(jiān)測(cè)預(yù)警體系的先行指標(biāo)組和一致指標(biāo)組，具體如表1所示。

(三)合成指數(shù)的構(gòu)建與分析按照合成指數(shù)的計(jì)算方法，本文根據(jù)表1的景氣指標(biāo)體系構(gòu)建中國(guó)通貨膨脹景氣合成指數(shù)如圖1所示。從圖1中可以看出，一致合成指數(shù)和基準(zhǔn)指標(biāo)(CPI當(dāng)月同比增速趨勢(shì)循環(huán)項(xiàng))的波動(dòng)具有很好的一致性，波峰波谷幾乎完全同步出現(xiàn)，因此可以用一致合成指數(shù)代替基準(zhǔn)指標(biāo)進(jìn)行分析。我們將先行合成指數(shù)和一致合成指數(shù)進(jìn)行峰谷對(duì)應(yīng)分析，計(jì)算先行合成指數(shù)波峰、波谷分別對(duì)一致合成指數(shù)波峰、波谷的先行階數(shù)。先行合成指數(shù)波峰、波谷與一致合成指數(shù)波峰、波谷的對(duì)應(yīng)關(guān)系如表2所示。根據(jù)計(jì)算結(jié)果，先行合成指數(shù)的波峰平均領(lǐng)先于一致合成指數(shù)的波峰7個(gè)月出現(xiàn)，標(biāo)準(zhǔn)差為0;先行合成指數(shù)的波谷平均領(lǐng)先于一致合成指數(shù)的波谷6個(gè)月出現(xiàn)，標(biāo)準(zhǔn)差為0.82。這說(shuō)明先行合成指數(shù)與一致合成指數(shù)的先行滯后關(guān)系很穩(wěn)定，可以利用先行合成指數(shù)來(lái)判斷一致合成指數(shù)或物價(jià)未來(lái)六七個(gè)月的走勢(shì)。根據(jù)圖2先行合成指數(shù)的走勢(shì)，我們預(yù)計(jì)2014年下半年中國(guó)CPI當(dāng)月同比增速將繼續(xù)呈現(xiàn)回落走勢(shì)。

二、中國(guó)通貨膨脹景氣預(yù)警信號(hào)燈設(shè)計(jì)

景氣信號(hào)燈預(yù)警方法是通過(guò)選擇一組反映物價(jià)水平的敏感性指標(biāo)，運(yùn)用有關(guān)的數(shù)據(jù)處理方法，將多個(gè)指標(biāo)合并為一個(gè)綜合性的指標(biāo)，并通過(guò)類似于一組交通管制信號(hào)紅、黃、綠燈的標(biāo)志，預(yù)警信號(hào)燈系統(tǒng)用藍(lán)色、淺藍(lán)色、綠色、黃色、紅色等五種顏色代表整個(gè)經(jīng)濟(jì)狀況中過(guò)冷、趨冷、正常、趨熱、過(guò)熱等五種情形，對(duì)這組指標(biāo)和綜合指標(biāo)的當(dāng)時(shí)物價(jià)水平發(fā)出不同的信號(hào)。通過(guò)觀察分析信號(hào)的變動(dòng)情況，來(lái)判斷未來(lái)物價(jià)水平的走勢(shì)，并明確提示貨幣當(dāng)局應(yīng)當(dāng)針對(duì)當(dāng)前物價(jià)水平及未來(lái)走勢(shì)采取何種應(yīng)對(duì)措施。在功能上景氣信號(hào)燈與合成指數(shù)基本相同，都是反映歷史與當(dāng)前的物價(jià)景氣狀況。但關(guān)注點(diǎn)有所不同，合成指數(shù)關(guān)注的是周期波動(dòng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，景氣信號(hào)燈關(guān)注的是經(jīng)濟(jì)的冷熱狀況，在歷史上所處的具置。因此，在使用合成指數(shù)的基礎(chǔ)上，建立景氣信號(hào)燈也是必要的。根據(jù)景氣信號(hào)燈的表現(xiàn)情況，還可以驗(yàn)證合成指數(shù)的表現(xiàn)是否準(zhǔn)確?；诰皻庑盘?hào)燈的原則，結(jié)合本文指標(biāo)分類工作，本文選取先行性和一致性效果好的指標(biāo)，并結(jié)合指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)解釋能力，具體選取7個(gè)指標(biāo)作為景氣信號(hào)燈的構(gòu)成指標(biāo)，如表3所示。根據(jù)表3所選的指標(biāo)，本文構(gòu)建了相應(yīng)的景氣信號(hào)燈，圖2顯示了最近12個(gè)月各個(gè)指標(biāo)的信號(hào)燈變化情況。根據(jù)圖2顯示，2014年1月至8月，CPI當(dāng)月同比增速一直顯示未綠燈狀態(tài)，表明物價(jià)水平處于正常狀態(tài)，未出現(xiàn)明顯的通貨膨脹或通貨緊縮現(xiàn)象，這和實(shí)際情況相吻合。2014年1月至8月，中國(guó)CPI當(dāng)月同比增速一直在1.8%—2.5%的區(qū)間內(nèi)徘徊，這正是一般認(rèn)為可接受的物價(jià)漲幅。另外，從進(jìn)口價(jià)格指數(shù)、M2、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資完成額和公共財(cái)政支出等指標(biāo)的同比增速看，2014年以來(lái)都顯示淺藍(lán)色或藍(lán)色信號(hào)燈，表明這些指標(biāo)相對(duì)于歷史水平來(lái)看，都處于歷史上的低位，反映了經(jīng)濟(jì)不景氣的現(xiàn)狀，這很可能會(huì)影響到物價(jià)未來(lái)的走勢(shì)，使得物價(jià)總水平呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。對(duì)表3的7個(gè)指標(biāo)進(jìn)行加總合成的綜合警情指數(shù)，可以總體上反映中國(guó)物價(jià)景氣狀況，合成結(jié)果如圖3所示?？梢钥闯?，綜合警情指數(shù)可以客觀、準(zhǔn)確地反映物價(jià)的變動(dòng)狀況，2007—2008年和2010年這段時(shí)間，綜合警情指數(shù)位于黃色區(qū)域，表明物價(jià)景氣狀況偏熱，這與當(dāng)時(shí)的實(shí)際情況相吻合。而2012年以來(lái)，綜合警情指數(shù)主要位于淺藍(lán)色區(qū)域，反映了物價(jià)景氣狀況偏冷。目前綜合警情指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入了藍(lán)色區(qū)域，反映了物價(jià)景氣狀況過(guò)冷。

三、中國(guó)通貨膨脹率的短期預(yù)測(cè)

上文構(gòu)建的中國(guó)通貨膨脹景氣監(jiān)測(cè)預(yù)警體系能夠?qū)v史和當(dāng)前的景氣狀況進(jìn)行監(jiān)測(cè)，并對(duì)物價(jià)未來(lái)的走勢(shì)進(jìn)行趨勢(shì)性判斷，但是景氣監(jiān)測(cè)預(yù)警方法并不能給出具體的預(yù)測(cè)數(shù)值。因此，采用計(jì)量模型對(duì)短期內(nèi)通貨膨脹率的大小進(jìn)行預(yù)測(cè)也是十分必要的。在以往對(duì)通貨膨脹率進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，一般都只對(duì)CPI當(dāng)月同比增速進(jìn)行預(yù)測(cè)，而鮮有采用CPI環(huán)比增速進(jìn)行預(yù)測(cè)。事實(shí)上，同比數(shù)據(jù)容易受到上年同期的影響，無(wú)法客觀真實(shí)地反映消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前物價(jià)波動(dòng)的感知情況。例如，某月物價(jià)比上月上漲1%，消費(fèi)者對(duì)此會(huì)有強(qiáng)烈的感受，然而可能由于去年同月物價(jià)也比較高(如春節(jié)期間)，造成該月物價(jià)與去年同月相比漲幅并不大。因此，本文分別對(duì)CPI當(dāng)月同比增速和CPI環(huán)比增速進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)結(jié)果如圖4和圖5所示，表4展示了CPI同比增速和環(huán)比增速?gòu)?014年9月至2015年12月的預(yù)測(cè)值。根據(jù)預(yù)測(cè)結(jié)果，2014年9月至2015年12月中國(guó)CPI當(dāng)月同比增速將繼續(xù)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，這與上文采用先行合成指數(shù)分析結(jié)果一致。未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)CPI同比增速可能將進(jìn)入“1”時(shí)代，這需要政策制定者嚴(yán)密監(jiān)控物價(jià)走勢(shì)，防范中國(guó)物價(jià)增速持續(xù)下行帶來(lái)的不良影響。另外，就CPI環(huán)比增速預(yù)測(cè)結(jié)果來(lái)看，2015年3月至6月可能出現(xiàn)環(huán)比下降、其他月份仍舊保持環(huán)比上漲狀態(tài)，而漲幅比較大的是2015年1月和2月，這可能與中國(guó)春節(jié)期間物價(jià)水平的變化有關(guān)。

篇2

二、越南應(yīng)對(duì)通貨膨脹采取的措施

經(jīng)濟(jì)過(guò)快增長(zhǎng)是導(dǎo)致通貨膨脹的根本原因，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹具有一定的替代性，為遏制物價(jià)過(guò)快上漲勢(shì)頭，越南政府較大幅度地降低了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度[2]。在降低生產(chǎn)增長(zhǎng)目標(biāo)的同時(shí)越南還施行了貨幣緊縮政策，提高銀行的存款利率來(lái)應(yīng)對(duì)之前的寬松貨幣政策，另外，對(duì)于本國(guó)建設(shè)的投資項(xiàng)目適當(dāng)削減，減少政府在其他方面的支出，對(duì)國(guó)有企業(yè)的投資也進(jìn)行嚴(yán)格的管理，對(duì)于國(guó)家各個(gè)下屬省市的財(cái)政使用狀況重新計(jì)算，控制財(cái)政赤字。在對(duì)外進(jìn)出口業(yè)務(wù)方面，提高出口關(guān)稅的價(jià)格，減少出口商品數(shù)量，尤其是煤炭、原油等材料的出口。應(yīng)對(duì)通貨膨脹的另一個(gè)舉措就是控制本國(guó)物價(jià)的上漲，對(duì)一些必需品進(jìn)行強(qiáng)制限價(jià)，以此來(lái)減弱貨幣貶值的不利影響。

三、越南通貨膨脹的啟示探究

1.適時(shí)對(duì)寬松的貨幣財(cái)政政策進(jìn)行調(diào)整針對(duì)越南惡性通貨膨脹的發(fā)生需要對(duì)一系列措施手段進(jìn)行分析，比如在金融危機(jī)之后實(shí)施了積極的刺激政策，并取得卓越成效，有大量熱錢流入，維持低利率和實(shí)際的負(fù)利率。這些措施政策都有利于維持本國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，但是寬松貨幣政策的弊端也會(huì)很快的顯露出來(lái)，在實(shí)際市場(chǎng)交易中流通的貨幣數(shù)量不斷增加會(huì)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的價(jià)格水平產(chǎn)生影響，房屋價(jià)格的不斷攀升并不合理也不符合越南國(guó)民的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，從國(guó)家經(jīng)濟(jì)水平的宏觀角度分析，應(yīng)該對(duì)這種寬松的貨幣政策采取遏制的手段，通過(guò)采取其他手段來(lái)增加國(guó)內(nèi)企業(yè)的運(yùn)行資金數(shù)額，比如發(fā)行國(guó)家債券。在緊縮財(cái)政政策過(guò)程中，應(yīng)該配合國(guó)家GDP的增長(zhǎng)速度同步進(jìn)行，逐漸地縮小財(cái)政赤字，鼓勵(lì)國(guó)民增加日常消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的自主調(diào)節(jié)控制。

2.提高匯率，開放資本投入為了適應(yīng)國(guó)際上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度狀況越南被要求進(jìn)行越南盾的升值，以此來(lái)調(diào)整國(guó)際間收支的平衡關(guān)系，因此在這一具體經(jīng)濟(jì)狀況下需要對(duì)越南的匯率進(jìn)行改革，將匯率的升值額度控制在相對(duì)符合國(guó)際貿(mào)易階段的范圍內(nèi)，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的交易狀況及時(shí)分析整理，提前預(yù)防經(jīng)濟(jì)的大規(guī)模波動(dòng)，及時(shí)分析出經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)堅(jiān)持資本項(xiàng)目在開放中需要的適時(shí)性，采取分階段管理模式，按照分析的計(jì)劃逐步完成，有選擇的對(duì)越南的資本生產(chǎn)內(nèi)容進(jìn)行對(duì)外開放，并采取措施對(duì)國(guó)際熱錢進(jìn)行監(jiān)控，有效的防范國(guó)際經(jīng)濟(jì)變化對(duì)越南經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的不利影響。

篇3

論文正文：

通貨膨脹中國(guó)經(jīng)濟(jì)論文

一、通貨膨脹產(chǎn)生的主要原因

(一)需求拉動(dòng)

需求拉動(dòng)是引起通貨膨脹的重要因素之一。需求拉動(dòng)型通貨膨脹又被稱為超額需求通貨膨脹，通常是被認(rèn)為總需求過(guò)度的結(jié)果。也可說(shuō)成社會(huì)上的總需求超過(guò)生產(chǎn)商的總供給所引起的一般價(jià)格水平的持續(xù)、顯著的上升。概括說(shuō)來(lái)，社會(huì)總需求的增加會(huì)引起產(chǎn)品價(jià)格的上漲和總產(chǎn)量的增加，但是在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)以后，也就是達(dá)到實(shí)際產(chǎn)量的最大限度，總需求輕微的波動(dòng)都會(huì)帶動(dòng)價(jià)格水平的進(jìn)一步提高，通貨膨脹也就更加突出。在這種情況下，通貨膨脹又被生動(dòng)地描述為過(guò)量的貨幣追逐稀有的商品。同樣根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯的理論：一旦出現(xiàn)社會(huì)上的總需求超過(guò)總供應(yīng)的現(xiàn)象，物價(jià)上升趨勢(shì)的出現(xiàn)也就很正常了。所以不管什么原因，只要總需求上升必定會(huì)出現(xiàn)需求拉動(dòng)型通貨膨脹這種現(xiàn)象。

(二)成本推進(jìn)

成本是在生產(chǎn)和銷售某種產(chǎn)品的過(guò)程中需要花費(fèi)的所有費(fèi)用，是商品價(jià)值的表現(xiàn)形式和內(nèi)容，也是構(gòu)成產(chǎn)品價(jià)值的重要因素，即人們?cè)谕ㄟ^(guò)一些途徑達(dá)到自己所需目的生產(chǎn)過(guò)程中所消耗的要素也稱為成本。成本推進(jìn)型通貨膨脹又被稱為供給型通貨膨脹，是指在人們總需求沒有變動(dòng)的情況下，從供給的角度來(lái)看，商品成本的提高所導(dǎo)致的物價(jià)水平全面持續(xù)地增長(zhǎng)。指的是由于生產(chǎn)者成本的上升是價(jià)格水平上升的情況也會(huì)由于市場(chǎng)上的價(jià)格沖擊力造成的某一類原料價(jià)格上漲。

(三)結(jié)構(gòu)性變

化20世紀(jì)60年代的經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出這樣一種觀點(diǎn)，認(rèn)為市場(chǎng)活動(dòng)內(nèi)容應(yīng)拆分為兩個(gè)部分：一部分是工作效率很高的工業(yè)組織;二是生產(chǎn)率保持一定水平線上的社會(huì)公共服務(wù)部門。當(dāng)工業(yè)部門由于工作效率高而使部門工資上漲時(shí)，社會(huì)服務(wù)部門也會(huì)不甘示弱，同樣提高薪資上漲幅度。由此現(xiàn)象不難發(fā)現(xiàn)在這種做法下，經(jīng)濟(jì)總體難免會(huì)形成由工資薪酬成本所推動(dòng)產(chǎn)生的通貨膨脹。即社會(huì)中某一部門的工資提高，其他部門必會(huì)因?yàn)榕时刃睦锒瑫r(shí)提高自己的工資比例。

具體定義來(lái)說(shuō)，結(jié)構(gòu)性通貨膨脹是指在沒有需求推動(dòng)的作用下，僅僅是由于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)因素造成的普遍價(jià)格的上升變化。分析來(lái)看，社會(huì)各部門生產(chǎn)效率與發(fā)展水平層次不同，和外部的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系不同，可是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)要想使生產(chǎn)要素從落后的部門向先進(jìn)的部門轉(zhuǎn)移是很難做到的，同時(shí)落后的部門會(huì)要求與先進(jìn)的部門在工資和價(jià)格方面達(dá)到同一程度水平，這樣就會(huì)導(dǎo)致一般價(jià)格水平上漲，形成結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。

二、通貨膨脹對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響和表現(xiàn)

(一)通貨膨脹使收入分配結(jié)構(gòu)不平等

通貨膨脹會(huì)影響甚至降低消費(fèi)者的生活質(zhì)量水平，其中對(duì)固定水平低的民眾影響十分明顯。一般會(huì)分成兩個(gè)部分：對(duì)于有固定工資收入者和債權(quán)人來(lái)說(shuō)會(huì)遭受財(cái)產(chǎn)的損失，由于這群民眾只有固定的工資收入及養(yǎng)老金，而工資的增長(zhǎng)的幅度卻抵不過(guò)物價(jià)上漲的幅度，總是居于通貨膨脹之后。而對(duì)于那些非固定收入者(利潤(rùn)收入者)和債務(wù)人都會(huì)在循環(huán)漲價(jià)的通貨膨脹過(guò)程中通過(guò)提高價(jià)格水平來(lái)減少通貨膨脹損失，并可能從中獲益。

(二)通貨膨脹造成消費(fèi)與投資的不確定性

中國(guó)的畸形經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)由于消費(fèi)投資帶來(lái)的巨大不確定性向更加不協(xié)調(diào)的方向演變，市場(chǎng)生產(chǎn)者發(fā)出商品價(jià)格的信號(hào)，而生產(chǎn)者會(huì)依據(jù)這個(gè)信號(hào)來(lái)明確市場(chǎng)是否需要自己的產(chǎn)品，明確需求，從而有針對(duì)性地調(diào)整自己的生產(chǎn)規(guī)模，來(lái)降低社會(huì)能源資源的浪費(fèi)，讓這些資源能得到充分有效的利用。但通貨膨脹來(lái)臨時(shí)，商品價(jià)格的上漲只是由于生產(chǎn)的投機(jī)和人們的心理作用，并不是因?yàn)閷?shí)際的需求而上漲。由于生產(chǎn)者不能及時(shí)準(zhǔn)確地掌握全面可靠的市場(chǎng)信息，因此人們的這種行為會(huì)促使消費(fèi)與投資的進(jìn)一步盲目前進(jìn)。

(三)通貨膨脹降低中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)能力

在通貨膨脹過(guò)程中，商家們要想謀求自己的產(chǎn)品利潤(rùn)最大化，最直接并且最有成效的途徑就是提高自己產(chǎn)品的價(jià)格，因?yàn)榧词公@益的空間被通貨膨脹的循環(huán)沖銷壓縮，可是相對(duì)于不漲價(jià)而言，獲利空間還是很大的。我國(guó)屬于外向型發(fā)展經(jīng)濟(jì)，而且以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主，加工制造國(guó)外的產(chǎn)品再輸出，成本低廉，在國(guó)際上有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力，但是沒有較高的技術(shù)含量。而通貨膨脹更加劇了這種低端的社會(huì)地位，不但國(guó)內(nèi)貨幣貶值，而且抬高了出口的成本。中國(guó)逐漸失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

(四)通貨膨脹對(duì)國(guó)內(nèi)居民的影響

首先，對(duì)于固定的工資收入持有者來(lái)說(shuō)在通貨膨脹中會(huì)遭受損失。對(duì)于那些固定收入的階層來(lái)說(shuō)，如：領(lǐng)取救濟(jì)金、退休金的人等，他們的收入屬于彈性很小的固定資金額，普遍追趕不上物價(jià)上漲的幅度，盡管實(shí)際收入通過(guò)名義工資有所提高但是購(gòu)買力將不斷下降，導(dǎo)致固定收入者生活質(zhì)量下降。其次，通貨膨脹對(duì)居民儲(chǔ)蓄不利，伴隨物價(jià)水平上漲，居民存入銀行的資金的實(shí)際價(jià)值就會(huì)下降，從而導(dǎo)致原本擁有的資金按照相反的利率來(lái)計(jì)算，使民眾所持有的資金受到嚴(yán)重的打擊。最后，通貨膨脹還會(huì)對(duì)居民就業(yè)產(chǎn)生很大影響，雖然通貨膨脹在前期內(nèi)可以刺激生產(chǎn)者擴(kuò)大生產(chǎn)，從而增加就業(yè)機(jī)會(huì)，擴(kuò)大就業(yè)渠道，但是只要當(dāng)通貨膨脹繼續(xù)以這種趨勢(shì)發(fā)展下去，那么人們就會(huì)大大的降低積極性，企業(yè)不愿意多提品而且工人的勞動(dòng)生產(chǎn)率極大下降，這就會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)失業(yè)增多的現(xiàn)象。

三、應(yīng)對(duì)我國(guó)通貨膨脹的對(duì)策

(一)調(diào)節(jié)和控制社會(huì)總需求

總需求屬于宏觀的理論。它是指在特定的物價(jià)體系階段中對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)的需求的總和。調(diào)節(jié)和控制社會(huì)總需求，必須要對(duì)貨幣流通情況作出合理的判斷，不能就單方面來(lái)看，還必須綜合各種因素來(lái)采取對(duì)策。在財(cái)政政策方面，努力增加財(cái)政收入，大力縮減財(cái)政支出，保持財(cái)政收支平衡，避免赤字財(cái)政的產(chǎn)生。而在貨幣政策方面，主要通過(guò)緊縮型信貸，嚴(yán)格控制貨幣的放出量，降低貨幣供應(yīng)量。但是無(wú)論財(cái)政政策還是貨幣政策，或是兩者結(jié)合的綜合治理，很重要的途徑即抑制消費(fèi)過(guò)快增長(zhǎng)并將投資的規(guī)模控制在一定范圍內(nèi)，從而實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)和控制社會(huì)總需求的目的。

(二)加大金融部門監(jiān)管力度

在世界金融自由化的大背景下，不難看到我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，存在著很多不確定因素，所以工作的重點(diǎn)應(yīng)該加大金融部門監(jiān)管力度。一方面建立健全相關(guān)的法律規(guī)章制度，不斷完善法律體系，完善加強(qiáng)監(jiān)管制度;另一方面整改一些不合理的經(jīng)濟(jì)管理因素，協(xié)調(diào)好監(jiān)管體制下的各個(gè)金融部門，堅(jiān)決制止和查處隨意提高利率、亂批設(shè)金融機(jī)構(gòu)和各種違反金融政策法規(guī)的行為，防止各種違規(guī)現(xiàn)象發(fā)生，避免由于經(jīng)濟(jì)中的不穩(wěn)定性因素推動(dòng)通貨膨脹問(wèn)題的出現(xiàn)。

(三)增加產(chǎn)品合理供給，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

為解決通貨膨脹帶來(lái)的問(wèn)題，需要從兩個(gè)切入點(diǎn)著手，一方面適當(dāng)增加總供給;另一方面控制總需求，二者均要重視。若單方面控制總需求而忽略了增加總供給的作用，將阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于低速階段，最終使努力付諸東流。但僅增加總供給而不控制總需求又必然會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成重大的影響，同時(shí)也增加了調(diào)整的成本。因此，在控制總需求的同時(shí)，還必須增加有效供給，降低成本，調(diào)整產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)效益。

篇4

在從2008年3月到2013年8月的這四年時(shí)間內(nèi)，中國(guó)的廣義貨幣即M2由42.3萬(wàn)億增加到106.1萬(wàn)億，凈增長(zhǎng)了63.8萬(wàn)億，增長(zhǎng)達(dá)1.5倍。2013年8月，廣義貨幣（M2）與基礎(chǔ)貨幣（M1）的增幅之差達(dá)到了“106.1萬(wàn)億—31.4=74.7萬(wàn)億”之巨，見表2。教科書上的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論喜歡用乘數(shù)效應(yīng)解釋廣義貨幣的創(chuàng)造，但這種解釋是刻舟求劍，書齋里的學(xué)問(wèn)，乘數(shù)論似乎解釋了一切但也掩蓋了一切。直面現(xiàn)象的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究必須解釋為什么在中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行過(guò)程中會(huì)內(nèi)生的多創(chuàng)造出來(lái)74.7萬(wàn)億的廣義貨幣。從央行的數(shù)據(jù)分析，新增加的貨幣供給量絕大多數(shù)被以貸款形式流出的。從絕對(duì)量講，截止2012年末，全國(guó)金融機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)放本外幣貸款總量約67.3萬(wàn)億元，大約是2012年GDP總量的1.3倍。從增量看，從2008年3月到2013年8月，全國(guó)金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款規(guī)模從29.4萬(wàn)億上升到74.1萬(wàn)億，凈增了44.7萬(wàn)億，占內(nèi)生地多創(chuàng)造出來(lái)的74.7萬(wàn)億的廣義貨幣的60%，見圖3。那么，這44.7萬(wàn)億的銀行貸款又流向了什么領(lǐng)域呢？有研究顯示，這44.7萬(wàn)億的貸款80%以上仍然流向了大型國(guó)有企業(yè)和各級(jí)政府所發(fā)動(dòng)的投資項(xiàng)目。這符合在轉(zhuǎn)軌過(guò)程中長(zhǎng)期形成的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)判斷，每當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)緊縮跡象時(shí)，在獲得國(guó)內(nèi)貸款等方面受到限制的首先是民營(yíng)部門，反之大型國(guó)有企業(yè)和政府的項(xiàng)目在信貸方面往往享有優(yōu)先權(quán)。一個(gè)舉目可見的現(xiàn)象是，在4萬(wàn)億財(cái)政投資計(jì)劃的刺激下，各地政府拼命擴(kuò)大高鐵、地鐵、高速公路等基建項(xiàng)目投資，國(guó)有企業(yè)也趁機(jī)大舉借貸，乃至出現(xiàn)國(guó)企地王現(xiàn)象。通過(guò)上述數(shù)字的對(duì)比和對(duì)商業(yè)銀行貸款方向的考察可以認(rèn)為，從2008年3月到2013年8月之內(nèi)廣義貨幣增和基礎(chǔ)貨幣之間的74.7萬(wàn)億增幅差額，從國(guó)內(nèi)的因素看，主要應(yīng)該是在政府寬松貨幣政策和財(cái)政刺激政策背景下，各商業(yè)銀行對(duì)大型國(guó)有企業(yè)和地方政府主導(dǎo)的大型項(xiàng)目工程的傾斜性信貸急劇膨脹的結(jié)果。

二、根治中國(guó)當(dāng)前通貨膨脹問(wèn)題的對(duì)策

綜上所述，當(dāng)下中國(guó)的通貨膨脹遠(yuǎn)不是央行多發(fā)了基礎(chǔ)貨幣那么簡(jiǎn)單，廣義貨幣增加背后的邏輯是復(fù)雜的，反映了國(guó)內(nèi)外雙重流動(dòng)性過(guò)剩等因素綜合作用的影響。因此，治理通貨膨脹也必須多管齊下。

（一）加強(qiáng)對(duì)國(guó)際游資進(jìn)入中國(guó)渠道的監(jiān)管，防止炒作性游資進(jìn)入國(guó)際游資進(jìn)入中國(guó)無(wú)外乎是被套匯和套利機(jī)會(huì)所吸引。既然在短期內(nèi)，中國(guó)外貿(mào)巨額順差造成國(guó)際市場(chǎng)巨額的人民幣需求，且以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家在政治上強(qiáng)烈要求人民幣升值，故而人民幣升值預(yù)期無(wú)法避免；為控制國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性過(guò)剩，加息的政策也不可能廢止。那么，在長(zhǎng)期弱化甚至于取消管制的基本方針下，短期可暫時(shí)對(duì)外匯資金強(qiáng)化兌換管理?？梢?guī)定資本項(xiàng)目下的外匯資金，沒有經(jīng)過(guò)非常充分嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼撟C不能兌換成人民幣，進(jìn)而切斷人民幣與外幣在資本項(xiàng)目下的連接。政策實(shí)施時(shí)要區(qū)別對(duì)待，在拒絕國(guó)際游資的同時(shí)，不能傷害到正常外國(guó)投資者的利益。在反通貨膨脹的特殊時(shí)期，短期內(nèi)來(lái)強(qiáng)化外匯的干預(yù)和管制，是一個(gè)值得考量的政策選項(xiàng)。

（二）轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，降低生產(chǎn)能耗，減輕對(duì)石油等資源性產(chǎn)品的依賴度根據(jù)國(guó)際能源署的報(bào)告，中國(guó)目前已經(jīng)取代美國(guó)成為了世界上最大的能源消費(fèi)國(guó)，并且正在逐步成為世界上最大的石油消費(fèi)國(guó)。無(wú)怪乎在世界大宗商品市場(chǎng)上，現(xiàn)在中國(guó)需要何種商品，該商品的價(jià)格就會(huì)水漲船高。面對(duì)當(dāng)前的國(guó)際能源形勢(shì)和全球氣候變化的挑戰(zhàn)，中國(guó)作為后發(fā)的大國(guó)必須探索出一條不同于發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展歷史的、嶄新的發(fā)展道路，既要保證人民的生活得到持續(xù)的改善、國(guó)家實(shí)力不斷增強(qiáng)，又要相對(duì)減少對(duì)能源、資源的依賴。即使是從長(zhǎng)期國(guó)家能源安全和短期抑制成本拉上型通脹的角度看，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，降低生產(chǎn)對(duì)國(guó)外資源的依賴迫在眉睫。另一方面，擴(kuò)大中國(guó)政府和企業(yè)在能源輸出國(guó)和大宗商品市場(chǎng)上國(guó)際影響，從而增強(qiáng)在國(guó)際市場(chǎng)中的定價(jià)權(quán)也是必須抓緊進(jìn)行的工作。

篇5

、資產(chǎn)折舊時(shí)應(yīng)對(duì)通貨膨脹的措施

目前大多數(shù)企業(yè)資產(chǎn)折舊采用的都是平均年限法。這種方法優(yōu)點(diǎn)很多，但正如上文所探討的，在通貨膨脹時(shí)期有兩個(gè)明顯的缺點(diǎn)，其一是不能調(diào)整因通貨膨脹引起的幣值上升對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的影響。平均年限法的計(jì)算方法，只是將固定資產(chǎn)原始賬面價(jià)格除以預(yù)計(jì)可使用年限，每年分?jǐn)偟恼叟f額是固定不變的，即使在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)也無(wú)法增加折舊額。其二是財(cái)務(wù)報(bào)表遠(yuǎn)不能反映企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)情況[3]。采用年限法計(jì)算的折舊額因?yàn)椴荒荏w現(xiàn)出物價(jià)上漲對(duì)固定資產(chǎn)的影響，因此不能準(zhǔn)確反映其實(shí)時(shí)價(jià)值。而通過(guò)每年的折舊額計(jì)算出的利潤(rùn)、所得稅甚至股利分配的金額都是相對(duì)不準(zhǔn)確的，這就影響了資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，削弱了財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和可靠性，企業(yè)管理層依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行的一系列的投資、籌資等活動(dòng)可能會(huì)出現(xiàn)不同程度的失誤，甚至可能導(dǎo)致決策錯(cuò)誤，影響企業(yè)的前景。

（一）引入宏觀經(jīng)濟(jì)通脹率計(jì)算資產(chǎn)折舊資產(chǎn)折舊的主要目的就是為了補(bǔ)償企業(yè)購(gòu)置可折舊資產(chǎn)的原始成本。那么，真實(shí)的折舊就應(yīng)該如實(shí)反映宏觀經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹率。以現(xiàn)行稅法要求企業(yè)采用的直線法計(jì)算資產(chǎn)折舊為例，年折舊率=（1-殘值率）/預(yù)計(jì)使用年限，在引入宏觀經(jīng)濟(jì)膨脹率后，計(jì)算公式應(yīng)相應(yīng)作出調(diào)整改變。對(duì)一些通貨膨脹率高的可折舊性資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮相關(guān)因素。另外，在引入通貨膨脹率時(shí)，還應(yīng)當(dāng)充分考慮到地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的現(xiàn)狀，考慮到各行業(yè)資產(chǎn)利潤(rùn)率的懸殊差距，分地區(qū)、分行業(yè)制訂不同的折舊率。將資產(chǎn)折舊帶來(lái)的稅收實(shí)惠向中西部發(fā)展地區(qū)傾斜，向朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)傾斜，向公益性低利潤(rùn)產(chǎn)業(yè)傾斜，用好資產(chǎn)折舊這根經(jīng)濟(jì)桿杠[4]。由于通貨膨脹率一定是個(gè)動(dòng)態(tài)的變率，建議取一定階段的平均值納入考慮。

（二）以重置成本取代原始成本進(jìn)行折舊不少學(xué)者曾探討提出以重置成本代替原始購(gòu)置成本進(jìn)行折舊，其實(shí)不無(wú)道理。會(huì)計(jì)學(xué)和金融學(xué)上也都強(qiáng)調(diào)了貨幣的時(shí)間價(jià)值。通貨膨脹和貨幣的時(shí)間價(jià)值并不矛盾，通貨膨脹在一定程度上助推了貨幣的時(shí)間價(jià)值。因此，在通貨膨脹時(shí)期，應(yīng)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行重估，并以重估價(jià)值入帳，調(diào)整計(jì)算出固定資產(chǎn)的應(yīng)當(dāng)折舊額，以此為依據(jù)，計(jì)入費(fèi)用，進(jìn)行納稅。以重置成本取代原始成本進(jìn)行折舊，使固定資產(chǎn)的消耗更接近于實(shí)際的消耗，筆者認(rèn)為相當(dāng)于是考慮了資金的時(shí)間價(jià)值。這就保證信息的真實(shí)性與準(zhǔn)確性，保證累計(jì)折舊在固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)，能重置原來(lái)的生產(chǎn)能力，保證固定資產(chǎn)的更新速度。

（三）提取固定資產(chǎn)通貨膨脹準(zhǔn)備不論通貨膨脹以何種數(shù)率存在，它都是無(wú)法避免的社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。面對(duì)這個(gè)長(zhǎng)期性經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，政府可以考慮允許企業(yè)采用提取固定資產(chǎn)漲價(jià)補(bǔ)償準(zhǔn)備，以此避免進(jìn)行資產(chǎn)重估帶來(lái)的成本過(guò)高、工作量過(guò)大的實(shí)際問(wèn)題[5]。與企業(yè)壞帳準(zhǔn)備，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備各類“準(zhǔn)備”科目相類似，可以通過(guò)設(shè)置一個(gè)固定資產(chǎn)通貨膨脹準(zhǔn)備科目，重估固定資產(chǎn)在通貨膨脹后的折舊額。與原折舊額相比，提取通貨膨脹后新增折舊額，納入“固定資產(chǎn)通貨膨脹準(zhǔn)備”科目管理，允許企業(yè)稅前扣除，既可鼓勵(lì)企業(yè)加快設(shè)備更新?lián)Q代，提高產(chǎn)值產(chǎn)量。同時(shí)又能夠真實(shí)反映企業(yè)資產(chǎn)的實(shí)際面貌，為企業(yè)內(nèi)部和外部會(huì)計(jì)信息使用者提供貼近真實(shí)的數(shù)據(jù)，幫助做出正確判斷。對(duì)企業(yè)本身來(lái)說(shuō)，企業(yè)賬面的資產(chǎn)負(fù)債率提高，增強(qiáng)了資金利潤(rùn)率，信用籌資將會(huì)相對(duì)容易，籌資成本也相對(duì)降低。

篇6

在這一階段，實(shí)行IT的國(guó)家有新西蘭、智利、加拿大、以色列、英國(guó)、瑞典、澳大利亞、芬蘭、西班牙等9個(gè)。由于在實(shí)踐上IT剛剛興起，因此理論上對(duì)它的研究并不是很多，總的說(shuō)來(lái)，在這一階段，IT的理論包括基本的概念和技術(shù)都不成熟，甚至對(duì)通貨膨脹目標(biāo)(inflationtarget)和通貨膨脹定標(biāo)(inflationtargeting)這兩個(gè)最基本的概念都不加區(qū)分。

1.《1989新西蘭儲(chǔ)備銀行法》和《政策目標(biāo)協(xié)議(PTA)1990—03》無(wú)疑是IT最重要的文獻(xiàn)，兩者基本奠定了IT的總體結(jié)構(gòu)框架。

(1)《1989新西蘭儲(chǔ)備銀行法》第8—15條、49條、53條對(duì)中央銀行目標(biāo)、獨(dú)立、責(zé)任、透明等方面進(jìn)行了明確規(guī)定，第16—24條規(guī)定了新西蘭儲(chǔ)備銀行在匯率政策上的處置權(quán)限。該法成為其他國(guó)家在修訂中央銀行法時(shí)認(rèn)真研究和借鑒的主要文獻(xiàn)。

(2)根據(jù)《1989新西蘭儲(chǔ)備銀行法》，財(cái)政部長(zhǎng)和儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)簽訂的關(guān)于貨幣政策目標(biāo)的合同也被稱為政策目標(biāo)協(xié)議(簡(jiǎn)稱PTA)。1990年3月的PTA又簡(jiǎn)稱PTA(1990-03)。PTA(1990一03)規(guī)定價(jià)格穩(wěn)定的具體目標(biāo)是到1992年底，通貨膨脹率達(dá)到0-2％。在貨幣政策的歷史上，PTA(1990-03)是一個(gè)具有劃時(shí)代的協(xié)議，標(biāo)志著IT這一貨幣政策框架的誕生。

2.由于IT在9個(gè)國(guó)家相繼得以實(shí)施，因此理論界出現(xiàn)了介紹這些國(guó)家實(shí)施IT情況的文獻(xiàn)，這些文獻(xiàn)集中反映在由Leiderman和Svensson(1995)編著的《通貨膨脹目標(biāo)》和Haldane(1995)編著的《釘住通貨膨脹》這兩本書中。尤其是后者，實(shí)際上是1995年英格蘭銀行舉辦的有關(guān)IT理論研討會(huì)的綜述與總結(jié)。有關(guān)內(nèi)容包括：IT的目標(biāo)和信息以及IT的技術(shù)問(wèn)題等。

由于IT實(shí)施的時(shí)間不長(zhǎng)，這一階段很少有學(xué)者對(duì)IT的效果進(jìn)行實(shí)證評(píng)估。Ammner和Freeman(1995)與Freeman和willis(1995)最先用VAR模型對(duì)IT的效果進(jìn)行了實(shí)證研究。他們發(fā)現(xiàn)：在新西蘭、加拿大和英國(guó)，通貨膨脹下降得比預(yù)計(jì)的要顯著，表明IT是有效的，但I(xiàn)T的反通貨膨脹成本比較模糊；IT增加了貨幣政策的可信度(長(zhǎng)期利率下降)，但這種效應(yīng)似乎并不長(zhǎng)久。

二、第二階段：IT理論基本定型

在這一階段，IT的實(shí)踐得到了新的發(fā)展，從1997年到2000年相繼有捷克、韓國(guó)、波蘭、墨西哥、哥倫比亞、南非、泰國(guó)等8個(gè)發(fā)展中國(guó)家宣布實(shí)行IT。實(shí)踐大大推動(dòng)了IT理論的進(jìn)步。

在這個(gè)階段，IT理論文獻(xiàn)主要圍繞以下幾個(gè)方面展開：

1.IT的定義。

(1)框架性定義，也稱實(shí)踐性定義：IT就是貨幣當(dāng)局在公開宣布對(duì)一個(gè)數(shù)值化(點(diǎn)或區(qū)間)的通貨膨脹率承諾的基礎(chǔ)上，貨幣政策決策行為和公開解釋，包括貨幣政策的獨(dú)立性、責(zé)任性的透明度等方面內(nèi)容，是“有約束的相機(jī)抉擇(constraineddiscretion)?！盜T并不是像有的學(xué)者和倡導(dǎo)者所主張的那樣代表一種堅(jiān)不可摧的規(guī)則，相反，IT最好被理解成一個(gè)框架，其主要優(yōu)點(diǎn)是增加了政策的透明度和連貫性，相機(jī)抉擇有所限制，但仍有相當(dāng)?shù)撵`活性(Bernanke和Mishkin，1997)。

(2)最簡(jiǎn)單的IT規(guī)則性定義是：貨幣當(dāng)局明確宣布一個(gè)通貨膨脹率作為未來(lái)一定時(shí)期的貨幣政策中間目標(biāo)，中央銀行對(duì)未來(lái)的通貨膨脹作出預(yù)測(cè)，如果預(yù)測(cè)值大于目標(biāo)值，則提高利率，如果預(yù)測(cè)值小于目標(biāo)值，則降低利率，如果預(yù)測(cè)值與目標(biāo)值大致相等，貨幣政策保持不變。Svensson(1997)首次明確提出了預(yù)測(cè)通貨膨脹定標(biāo)(inflationforecasttargeting)這一概念：“IT隱含的就是預(yù)測(cè)通貨膨脹定標(biāo)，預(yù)測(cè)的通貨膨脹變成了中間目標(biāo)。這樣有助于貨幣政策的實(shí)施和監(jiān)督。”預(yù)測(cè)的通貨膨脹率比最終目標(biāo)有更強(qiáng)的可控性和可測(cè)性；它有良好的透明度，更容易與公眾交流，更容易被公眾理解。

這里所說(shuō)的規(guī)則是目標(biāo)規(guī)則(targetrule)而不是通常意義上的工具規(guī)則(instrumentrule)。兩者的主要區(qū)別在于目標(biāo)規(guī)則是前瞻性的，貨幣政策工具設(shè)定在預(yù)測(cè)通貨膨脹率和目標(biāo)相等的條件下，這是一個(gè)內(nèi)生的反應(yīng)函數(shù)；而工具規(guī)則是后顧性的，政策工具是在反應(yīng)函數(shù)中直接根據(jù)當(dāng)前的信息設(shè)定的。

2.IT的假設(shè)和前提。IT的假設(shè)實(shí)際上要解決的問(wèn)題就是為什么要實(shí)行IT這個(gè)問(wèn)題；IT的前提條件大多與IT能否在發(fā)展中國(guó)家實(shí)施有關(guān)。

(1)IT的假設(shè)與貨幣政策目標(biāo)理論密切相關(guān)，也就是說(shuō)當(dāng)承認(rèn)貨幣政策的目標(biāo)是價(jià)格穩(wěn)定時(shí)，這一問(wèn)題的大部分實(shí)際上已經(jīng)得到解決。

Debelle(1997)認(rèn)為IT的一個(gè)顯著特點(diǎn)是通貨膨脹率成為貨幣政策壓倒一切的目標(biāo)，其主要理由是：近年來(lái)重新強(qiáng)調(diào)價(jià)格穩(wěn)定是貨幣政策的主要目標(biāo)；對(duì)通貨膨脹目標(biāo)的承諾有助于消除貨幣政策中的通貨膨脹偏向；貨幣政策工具與通貨膨脹的聯(lián)系比以往通過(guò)中間目標(biāo)的聯(lián)系更加穩(wěn)定。

Masson，Savastano和Sharma(1997)認(rèn)為實(shí)行IT的最簡(jiǎn)單的理由是為了保持一個(gè)“低且穩(wěn)定的通貨膨脹率”，而這又依賴于五個(gè)假設(shè)：從中長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣供給量的增加是中性的；通貨膨脹都是有成本的；貨幣在短期內(nèi)是非中性的；貨幣政策影響有不確定的時(shí)滯；相機(jī)抉擇有“動(dòng)態(tài)不一致”性，需要“承諾技術(shù)”。

(2)直到20世紀(jì)90年代中后期，實(shí)行IT的大多是工業(yè)化國(guó)家，有的學(xué)者據(jù)此認(rèn)為IT只能在工業(yè)化國(guó)家實(shí)施，而發(fā)展中國(guó)家要成功實(shí)行IT，則需要滿足相應(yīng)的條件，否則難以實(shí)行IT。

Masson，Savastano和Sharma(1997)，Debelle等(1998)首先提出了IT的前提問(wèn)題，認(rèn)為這些前提包括：中央銀行實(shí)施貨幣政策必須有一定程度的獨(dú)立性，雖不必有目標(biāo)獨(dú)立性，但至少應(yīng)該有工具獨(dú)立性；貨幣當(dāng)局沒有對(duì)其他名義變量(工資、名義匯率)水平和路徑的承諾。

由于IT需要相當(dāng)嚴(yán)格的技術(shù)條件和制度保障，這些都不是發(fā)展中國(guó)家所能具備的。因此他們認(rèn)為至少在近期內(nèi)還不可能通過(guò)實(shí)行IT來(lái)改善貨幣政策。

3.IT的模型。由于標(biāo)準(zhǔn)的總需求一總供給模型主要涉及產(chǎn)出和價(jià)格水平，而不是中央銀行的政策目標(biāo)，因此這種范式不能解釋IT。此外作為一個(gè)貨幣政策框架，IT也很難完全用模型來(lái)加以描述，因?yàn)镮T的一些特征如透明度和責(zé)任制難以模型化，較常見的模型主要是反映IT的反饋規(guī)則。IT反饋規(guī)則的一個(gè)顯著特點(diǎn)是前瞻性，強(qiáng)調(diào)通貨膨脹預(yù)期的作用。

(1)Haldane(1997a，1997b)提出了一個(gè)比較簡(jiǎn)單的IT前瞻性政策規(guī)則理論模型：

It=γ(Etπt+j-πT)

上式中，it表示t期的名義利率，Et是以t期和更早的時(shí)期的信息為條件的期望算子，πt+j是t+j期的通貨膨脹率，j就是定標(biāo)的時(shí)間跨度(targetinghorizon)，具體由貨幣政策傳導(dǎo)時(shí)滯決定，γ(＞1)是反饋系數(shù)。公式是對(duì)IT的最簡(jiǎn)單的理解：當(dāng)中央銀行在t期預(yù)計(jì)未來(lái)t+j期的通貨膨脹將高于目標(biāo)值時(shí)，應(yīng)該提高利率，反之則應(yīng)降低利率。

(2)Svensson是目標(biāo)規(guī)則論的主要倡導(dǎo)者，Svensson(1997a)模型是最優(yōu)化模型的代表。學(xué)術(shù)界應(yīng)用得較多的這個(gè)模型，如Pierre-RichardAgenor(2000)中所討論的模型等。Svensson(1997a)模型可以簡(jiǎn)單地用以下幾個(gè)公式來(lái)表示：

πt+1=πt+α11yt+α2xt+εt+1

yt+1=β1yt-β2(it-πt)+β3xt+ηt+1

xt+1=γxt+θt+1

其中，πt=pt-pt-1,pt是價(jià)格水平的對(duì)數(shù)，πt表示通貨膨脹率，yt是產(chǎn)出缺口的對(duì)數(shù)，長(zhǎng)期自然產(chǎn)出正規(guī)化為零，xt是外生變量，ηt、εt、θt是白噪聲，it是名義利率，α1，β2＞0，其它系數(shù)是非負(fù)的，且β1，γ＜1。

再假定貨幣政策由一個(gè)目標(biāo)通脹為π*的中央銀行來(lái)實(shí)施，中央銀行在t期選擇名義利率{it}τ=t∞t∞。以最小化損失函數(shù)L：

4.IT的設(shè)計(jì)技術(shù)。在符合基本前提的條件下，如何具體實(shí)施IT?Haldane(1995a，1997b)把這個(gè)問(wèn)題稱為設(shè)計(jì)技術(shù)(designtechnique)。IT設(shè)計(jì)技術(shù)可大體概括為目標(biāo)技術(shù)、分析預(yù)測(cè)技術(shù)和決策治理技術(shù)這三種。但設(shè)計(jì)技術(shù)問(wèn)題并不是一個(gè)IT所特有的，事實(shí)上任何一種貨幣政策都有設(shè)計(jì)技術(shù)問(wèn)題。

(1)目標(biāo)技術(shù)：Haldane(1997a，1997b)認(rèn)為應(yīng)該考慮價(jià)格指數(shù)的選擇(choiceofpriceindex)，點(diǎn)(point)目標(biāo)與區(qū)間(band或range)目標(biāo)及時(shí)間跨度(horizon)的確定，匯率和貨幣條件指數(shù)(MCImonetaryconditionsindex)等問(wèn)題。

(2)預(yù)測(cè)技術(shù)：IT要求中央銀行利用一切可以利用的信息來(lái)預(yù)測(cè)通貨膨脹，因此對(duì)IT的成功實(shí)施的主要挑戰(zhàn)是預(yù)測(cè)技術(shù)。值得一提的是扇形圖技術(shù)，這也是英格蘭銀行對(duì)貨幣政策分析的主要貢獻(xiàn)，這種方法不是點(diǎn)預(yù)測(cè)而是概率分布(probabilitydistribution)預(yù)測(cè)。

(3)決策治理技術(shù)：主要是指中央銀行治理中關(guān)于貨幣政策委員會(huì)(MPC)的組成和決策規(guī)則，英格蘭銀行的MPC是個(gè)成功的典范。

①M(fèi)PC的組成：MPC應(yīng)該由專家組成，成員中最好沒有政府、行業(yè)、部門的代表；MPC的專家應(yīng)該有不同的專業(yè)特長(zhǎng)，因?yàn)閷I(yè)結(jié)構(gòu)類同的MPC往往不能發(fā)現(xiàn)他們能力所及范圍以外意想不到的威脅。

②決策規(guī)則：MPC的決策應(yīng)該由MPC集體投票決定，由行長(zhǎng)個(gè)人決定比較罕見(以色列、新西蘭)。其中集體決定又有投票表決和一致通過(guò)兩種，大多數(shù)是采用投票表決的形式。

4.IT的宏觀效果。IT的宏觀效果主要是指實(shí)行這一框架后對(duì)通貨膨脹、利率、產(chǎn)出等宏觀變量的影響，宏觀效果有“相關(guān)論”和“無(wú)關(guān)論”之爭(zhēng)。

(1)極大部分支持IT的學(xué)者持“相關(guān)論”思想，他們認(rèn)為，由于實(shí)行了IT這一貨幣政策框架，中央銀行的可信度大大增加，在實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定中起到了關(guān)鍵性的作用(Neumann和Hagen，2002)。

(2)“無(wú)關(guān)論”者認(rèn)為，如果單獨(dú)考察IT國(guó)家，可以發(fā)現(xiàn)IT國(guó)家的表現(xiàn)確實(shí)改善了很多。但這并不只是發(fā)生在IT國(guó)家，非IT國(guó)家的表現(xiàn)同樣得到了改善。雖然IT國(guó)家的改進(jìn)比非IT國(guó)家要大，但正如矮個(gè)子人的子女比他父輩長(zhǎng)得稍高一樣，這是一種自然“回歸”現(xiàn)象。因?yàn)?990年代早期，IT國(guó)家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)普遍比非IT國(guó)家較差些。一旦控制這方面的因素，IT與非IT的表現(xiàn)差別就會(huì)消失(Ball和Sheridarl，2003)。

但一個(gè)比較保守的結(jié)論是IT至少有鎖定已取得的利益的作用，不會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生危害，而且未來(lái)可能對(duì)提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況有一定的作用。

三、第三階段：IT理論日趨完善

在這個(gè)階段，相繼又有挪威、冰島、匈牙利、秘魯、菲律賓等5個(gè)國(guó)家實(shí)行IT。

這個(gè)階段IT理論特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.IT的數(shù)理模型大量出現(xiàn)。數(shù)理模型實(shí)際上在IT理論的第二階段已經(jīng)出現(xiàn)，但進(jìn)入第三階段后IT理論所運(yùn)用的數(shù)學(xué)工具日趨復(fù)雜和高級(jí)。這也是IT理論日益融入主流宏觀經(jīng)濟(jì)理論的標(biāo)志和結(jié)果。

(1)最優(yōu)規(guī)則的理論：Woodford和Svensson(1999，2003)主要論述了通過(guò)預(yù)測(cè)的通貨膨脹來(lái)實(shí)施最優(yōu)政策的；Svensson(2002)認(rèn)為IT應(yīng)該公布中央銀行的損失函數(shù)以提高透明度，消除對(duì)“通貨膨脹目標(biāo)癡迷者”的誤解；Svensson(2005)對(duì)目標(biāo)規(guī)則和工具規(guī)則進(jìn)行了深入研究。

(2)IT的獨(dú)立性、透明度、責(zé)任制度：IT增加了中央銀行的獨(dú)立性，有利于增加貨幣政策的穩(wěn)定性，IT確定了中央銀行表現(xiàn)的衡量標(biāo)準(zhǔn)，責(zé)任和穩(wěn)定的交替依賴于透明度，也就是對(duì)中央銀行表現(xiàn)的監(jiān)督能力。實(shí)行較長(zhǎng)的中央銀行行長(zhǎng)任期對(duì)責(zé)任制度產(chǎn)生了威脅，但解雇規(guī)則有助于增強(qiáng)中央銀行的責(zé)任walsh(2002)。

2.國(guó)別比較研究：由于IT實(shí)施已經(jīng)有了較長(zhǎng)的時(shí)間，而且實(shí)施的國(guó)家較多，因此比較研究的可靠性也大大增強(qiáng)。按照Kuttner(2004)的說(shuō)法，IT已進(jìn)入了“青春期”，雖然沒有完全定型，但也顯示了比較明顯的實(shí)踐特征。從全球范圍的廣泛視角對(duì)IT進(jìn)行比較的文獻(xiàn)也隨之大量出現(xiàn)。

這些文獻(xiàn)主要比較了IT實(shí)踐的特征、產(chǎn)出和通貨膨脹的動(dòng)態(tài)模擬、通貨膨脹報(bào)告、貨幣政策委員會(huì)決策規(guī)則等。

Mishkin和Schmidt-Hebbel(2001)認(rèn)為IT已被證明是一個(gè)成功的貨幣政策框架；IT與中央銀行的獨(dú)立性、透明度和責(zé)任制是相互加強(qiáng)的；IT有助于降低通貨膨脹率，也有助于降低損失率和產(chǎn)出波動(dòng)性；IT有助于降低通貨膨脹預(yù)期，從而有利于更好地應(yīng)對(duì)供給沖擊，IT已經(jīng)受過(guò)逆向沖擊的考驗(yàn)；IT也考慮了實(shí)際經(jīng)濟(jì)的因素，并不是“通貨膨脹癡迷者”。

3.發(fā)展中國(guó)家的IT理論有了新的突破。由于已有許多發(fā)展中國(guó)家實(shí)行IT，因此對(duì)于能否在發(fā)展中國(guó)家推行IT已不再是個(gè)問(wèn)題，研究的重點(diǎn)自然轉(zhuǎn)向如何更好地在發(fā)展中國(guó)家實(shí)行IT這個(gè)問(wèn)題上。

Mishkin(2004)等研究后得出的結(jié)論是：盡管實(shí)行IT需要一定的前提，但也不是說(shuō)非要等到這些條件都成熟時(shí)才能實(shí)行IT；發(fā)展中國(guó)家更加應(yīng)該重視IT的制度框架問(wèn)題，其中法定的價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)和工具獨(dú)立尤其重要；應(yīng)該同樣重視目標(biāo)的上限和下限；政府參與設(shè)定通貨膨脹目標(biāo)有利于減輕經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間的沖突；中央銀行可以對(duì)匯率實(shí)行“平滑”，但不能使匯率離開市場(chǎng)所決定的水平；IT并不是發(fā)展中國(guó)家“萬(wàn)能藥”，它可能適合于某些國(guó)家，但對(duì)另外一些國(guó)家可能并不合適。

IMF在2005年的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中把IT的前提概括為4個(gè)方面21個(gè)指標(biāo)：

(1)機(jī)構(gòu)獨(dú)立：中央銀行必須自治或免受財(cái)政和政治勢(shì)力的干預(yù)。主要有明示的(或隱含的)財(cái)政義務(wù)，操作獨(dú)立性(工具獨(dú)立性），法定目標(biāo)，行長(zhǎng)任期安全(能否被隨意免職)，財(cái)政平衡狀況，公共債務(wù)/GDP，中央銀行的總體獨(dú)立性等7項(xiàng)指標(biāo)。

(2)技術(shù)設(shè)施：中央銀行應(yīng)該有一定的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)能力。主要包括中央銀行數(shù)據(jù)能力、建模能力和預(yù)測(cè)通貨膨脹的能力3項(xiàng)指標(biāo)。

(3)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)：經(jīng)濟(jì)應(yīng)該有一個(gè)較低的通貨膨脹率、取消價(jià)格管制，經(jīng)濟(jì)對(duì)原材料價(jià)格和匯率不是太敏感，美元化程度很低。主要有匯率的滲入、對(duì)原材料的敏感性、美元化、貿(mào)易的開放度等4項(xiàng)指標(biāo)。

(4)健康的金融體系：應(yīng)該有一個(gè)穩(wěn)健的銀行體系、較為發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，金融穩(wěn)定與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的沖突較小。主要有銀行資本充足率、股票融資量／GDP、債券融資量／GDP、股票市場(chǎng)成交量、(銀行)貨幣錯(cuò)配、(公開市場(chǎng))主要債券成熟期等6項(xiàng)指標(biāo)。

定量研究后得出的結(jié)論是：沒有一個(gè)發(fā)展中國(guó)家是在完全具備這些前提的條件下才開始實(shí)行IT的。

有的學(xué)者則認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家實(shí)行IT應(yīng)該重視資本流入的“突然停止”問(wèn)題(Caballero和Krishnamurthy，2005)。由于這些國(guó)家的金融部門比較脆弱，而且日益融入全球化，貨幣政策有可能成為問(wèn)題的來(lái)源而不是補(bǔ)償。

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篇7

1990年3月2日，新西蘭率先實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度，成為這一領(lǐng)域的“開路先鋒”。繼其之后，實(shí)行該制度的國(guó)家數(shù)目不斷增多。按照國(guó)際貨幣基金組織（IMF）關(guān)于成員國(guó)貨幣政策框架類型的劃分結(jié)果，截至2006年4月30日，曾正式宣布采用通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度的國(guó)家達(dá)到了26個(gè)，目前正在實(shí)行的國(guó)家共24個(gè)（芬蘭和西班牙兩國(guó)因?yàn)橐尤霘W元區(qū)的緣故，于1998年6月主動(dòng)放棄），其中不僅包括發(fā)達(dá)國(guó)家，還包括許多新興市場(chǎng)國(guó)家和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國(guó)家（見下表）。

頗有意思的是，通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度的興起最初并非源于學(xué)術(shù)界人士的推動(dòng)。如斯文森（Svensson,2002）就指出，除了對(duì)中央銀行的獨(dú)立性和低通貨膨脹的好處進(jìn)行過(guò)大量研究，以及著名貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)教授古德哈特（Goodhart）曾向新西蘭儲(chǔ)備銀行主席提過(guò)關(guān)于激勵(lì)結(jié)構(gòu)的學(xué)術(shù)建議之外，國(guó)際學(xué)術(shù)界在20世紀(jì)90年代之前從未針對(duì)通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度開展過(guò)任何專門性的研究。按照他的看法，通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度的出現(xiàn)以及其后所贏得的贊譽(yù)，在很大程度上應(yīng)當(dāng)歸功于一些采用國(guó)中央銀行和金融決策實(shí)踐者們非凡的洞察力。而現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的伯南克（Bernanke,2003）則認(rèn)為，通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度是從布雷頓森林體系崩潰之后一些國(guó)家所采取的貨幣政策策略——尤其是20世紀(jì)70年代末和80年代德國(guó)及瑞士的貨幣政策實(shí)踐——逐步演變而來(lái)的。

盡管通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度的實(shí)踐已經(jīng)超過(guò)了16年，但至今人們?nèi)詻]有對(duì)其內(nèi)涵形成廣泛共識(shí)，這主要是因?yàn)樵趯?shí)際操作當(dāng)中，一個(gè)國(guó)家是否實(shí)行了真正意義上的通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度，往往難以識(shí)別，即便的確采取了該制度，各國(guó)在不同時(shí)期基于不同的考慮，針對(duì)貨幣政策制度安排所采取的具體做法通常又會(huì)存在很大的差異[2]。在目前的諸多觀點(diǎn)中，米什金（Mishkin,1999）的觀點(diǎn)比較具有代表性，他認(rèn)為通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度是一種包含了五個(gè)方面要素的貨幣政策策略：一是公開宣布一個(gè)關(guān)于通貨膨脹的中期量化目標(biāo)；二是制度上承諾穩(wěn)定物價(jià)是貨幣政策的首要目標(biāo)，其他目標(biāo)則居于從屬地位；三是在調(diào)節(jié)貨幣政策工具當(dāng)中，包括貨幣總量、匯率在內(nèi)的諸多變量被用來(lái)通盤考慮；四是通過(guò)與公眾和市場(chǎng)交流貨幣當(dāng)局的計(jì)劃、目標(biāo)和決定，確保貨幣政策公信力（credibility）和透明度（transparency）不斷提高；五是貨幣當(dāng)局實(shí)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo)的責(zé)任性（accountability）不斷增強(qiáng)。

二、通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度的實(shí)施

通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度擁有許多明顯的優(yōu)點(diǎn)。例如，通過(guò)事先宣布一個(gè)量化的通貨膨脹目標(biāo)，中央銀行的貨幣政策策略高度透明，容易被社會(huì)公眾感知和理解，有利于增強(qiáng)中央銀行執(zhí)行貨幣政策的公信力和責(zé)任性；與匯率目標(biāo)設(shè)定相比，通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度可以確保貨幣政策集中關(guān)注國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，對(duì)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的各類沖擊做出反應(yīng)；與貨幣供應(yīng)量目標(biāo)設(shè)定相比，通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度無(wú)須強(qiáng)調(diào)貨幣數(shù)量和通貨膨脹之間的穩(wěn)定關(guān)系。

然而，通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度也面臨著一個(gè)關(guān)鍵性的現(xiàn)實(shí)

四、簡(jiǎn)要小結(jié)

1、鑒于中央銀行無(wú)法直接控制通貨膨脹率，因此，在通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度下，比較合理和現(xiàn)實(shí)的選擇應(yīng)當(dāng)是以通貨膨脹預(yù)測(cè)值pt+2|t作為貨幣政策的中介目標(biāo)。通貨膨脹預(yù)測(cè)值之所以是一個(gè)理想的貨幣政策中介目標(biāo)，主要是因?yàn)椋菏紫龋啥x我們知道，中央銀行在t年根據(jù)所有相關(guān)信息做出的通貨膨脹預(yù)測(cè)值，必然與t+2年的實(shí)際通貨膨脹率pt+2高度相關(guān)；其次，通貨膨脹預(yù)測(cè)值要比t+2年的實(shí)際通貨膨脹率pt+2容易控制，并且中央銀行更多關(guān)心的是預(yù)測(cè)值與目標(biāo)設(shè)定值之間的偏差；第三，與t+2年的實(shí)際通貨膨脹率pt+2相比，中央銀行更容易觀測(cè)到通貨膨脹的預(yù)測(cè)值，這是因?yàn)楹笳呤歉鶕?jù)t年的相關(guān)信息做出的，通過(guò)央行的信息披露和外界的預(yù)測(cè)，社會(huì)公眾也很容易就能觀測(cè)到預(yù)測(cè)值；第四，通貨膨脹預(yù)測(cè)值十分透明。但必須指出的是，通貨膨脹預(yù)測(cè)值這些優(yōu)點(diǎn)的關(guān)鍵性前提是，中央銀行在t年必須盡可能地收集相關(guān)的信息，同時(shí)借助經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)模型，盡最大可能做出符合實(shí)際的通貨膨脹預(yù)測(cè)。通貨膨脹-[飛諾網(wǎng)]

2、在通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度下，中央銀行的政策選擇是，根據(jù)最小化損失函數(shù)值所內(nèi)生的最優(yōu)反應(yīng)函數(shù)，確定一個(gè)基準(zhǔn)利率（或基礎(chǔ)貨幣）水平，使通貨膨脹的預(yù)測(cè)值等于事先設(shè)定的通貨膨脹目標(biāo)值。當(dāng)通貨膨脹預(yù)測(cè)值高于目標(biāo)值時(shí)，中央銀行將執(zhí)行緊縮性的貨幣政策，如通過(guò)公開市場(chǎng)操作下調(diào)基準(zhǔn)利率（從而影響到其他利率）、回籠基礎(chǔ)貨幣等等；相反，當(dāng)通貨膨脹預(yù)測(cè)值低于目標(biāo)值時(shí)，中央銀行將執(zhí)行寬松性的貨幣政策。不難看出，通過(guò)事先公布一個(gè)量化的通貨膨脹目標(biāo)，通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度實(shí)際上相當(dāng)于一種承諾機(jī)制，它可以錨定私人部門的通貨膨脹預(yù)期，同時(shí)約束中央銀行自身的行為，而在面臨各類外部沖擊時(shí)，通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度又能有效保證貨幣政策工具的靈活運(yùn)用。

3、由式（7）給出的最優(yōu)反應(yīng)函數(shù)，與強(qiáng)調(diào)中央銀行調(diào)節(jié)基準(zhǔn)利率的“泰勒規(guī)則（Taylorrule）”和強(qiáng)調(diào)中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的“麥克卡倫規(guī)則（McCallumrule）”這兩種工具規(guī)則十分相似，但值得指出的是，它們相互之間還是有著明顯的區(qū)別。這至少表現(xiàn)在四個(gè)方面：首先，通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度下的最優(yōu)反應(yīng)函數(shù)是一個(gè)內(nèi)生的結(jié)果，而泰勒規(guī)則和麥克卡倫規(guī)則都是外生給定的；其次，泰勒規(guī)則和麥克卡倫規(guī)則強(qiáng)調(diào)的是貨幣政策工具對(duì)當(dāng)期的通貨膨脹和產(chǎn)出缺口做出反應(yīng)，而通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度下的反應(yīng)函數(shù)則體現(xiàn)出了貨幣政策的前瞻性特點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)基準(zhǔn)利率或基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)是為了使通貨膨脹的預(yù)測(cè)值等于目標(biāo)值；第三，通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定下的最優(yōu)反應(yīng)函數(shù)僅僅取決于菲利普斯曲線和損失函數(shù)中的相關(guān)變量，而泰勒規(guī)則和麥克卡倫規(guī)則除了取決于這些變量以外，還要取決于總需求方程；第四，在通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度下，反應(yīng)函數(shù)中的系數(shù)并不像泰勒規(guī)則和麥克卡倫規(guī)則中的系數(shù)那樣是固定的（如泰勒規(guī)則中的兩個(gè)系數(shù)均為0.5），并且貨幣政策工具的變動(dòng)可能還會(huì)受到外生變量xt的影響。

4、長(zhǎng)且易變的時(shí)滯以及貨幣政策以外的其他因素，都會(huì)對(duì)物價(jià)水平產(chǎn)生影響，這使得社會(huì)公眾很難準(zhǔn)確地監(jiān)督和評(píng)估貨幣政策績(jī)效。但實(shí)際上，如果中央銀行主動(dòng)與社會(huì)公眾進(jìn)行交流溝通，通過(guò)特定渠道披露通貨膨脹預(yù)測(cè)值的細(xì)節(jié)，如一些實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度的國(guó)家央行定期的“通貨膨脹報(bào)告（InflationReports）”，社會(huì)公眾就可以通過(guò)觀測(cè)中央銀行的通貨膨脹預(yù)測(cè)值與事先公布的通貨膨脹目標(biāo)值之間的偏差，來(lái)監(jiān)督和評(píng)估貨幣政策的制定和執(zhí)行。即使中央銀行將自己所做的通貨膨脹預(yù)測(cè)在一定程度上保密，社會(huì)公眾也可以通過(guò)比較自己或其他預(yù)測(cè)者所做的通貨膨脹預(yù)測(cè)與事先公布的通貨膨脹目標(biāo)值之間的偏差，來(lái)監(jiān)督和評(píng)估貨幣政策的制定和執(zhí)行，從而有效防范中央銀行的不作為或是機(jī)會(huì)主義行為。

注：

[1]米什金（Mishkin,1999）對(duì)匯率目標(biāo)設(shè)定制度和貨幣供應(yīng)量目標(biāo)設(shè)定制度的適用性及其在實(shí)踐中的弊端進(jìn)行了分析，具體可參見Mishkin,Frederic,InternationalExperienceswithDifferentMonetaryPolicyRegimes,JournalofMonetaryEconomics,1999,43,pp.579-606。

[2]美國(guó)即是一個(gè)十分典型的例證。盡管IMF并未將其列入實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度的國(guó)家，但伯南克（Bernanke）、曼昆（Mankiw）、古德弗元德（Goodfriend）等美國(guó)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，美國(guó)事實(shí)上實(shí)行了隱性的或靈活的通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定制度。

參考文獻(xiàn)：

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3.Bernanke,Ben,TheLogicofMonetaryPolicy，RemarksbeforetheNationalEconomistsClub,Washington,D.C.December2,2004

篇8

一是Barro(1976)在討論李嘉圖理論體系中持續(xù)赤字是否導(dǎo)致通貨膨脹的問(wèn)題時(shí)認(rèn)為，一旦政府債務(wù)存量的增長(zhǎng)率超過(guò)了產(chǎn)出增長(zhǎng)率，持續(xù)赤字就會(huì)通過(guò)貨幣化的形式引起通貨膨脹。

二是Sargent和Wallce(1981)就時(shí)間、利率對(duì)財(cái)政赤字的影響進(jìn)行了詳實(shí)的論證，指出對(duì)于給定現(xiàn)值的財(cái)政赤字，如果現(xiàn)在較少地采用鑄幣稅（也即貨幣發(fā)行）彌補(bǔ)，即一部分財(cái)政赤字由國(guó)債發(fā)行彌補(bǔ)，則將來(lái)勢(shì)必要用比原本更多的鑄幣去彌補(bǔ)。

三是Dornbusch(1998)等提出的分析框架，認(rèn)為通貨膨脹對(duì)債務(wù)存量的實(shí)際價(jià)值和實(shí)際利息率具有顯著影響。

四是Wray(1997)等提出的成本效應(yīng)理論，認(rèn)為赤字影響總供給。

五是閻坤（2000）認(rèn)為由于中國(guó)中央銀行可以在公開業(yè)務(wù)中收購(gòu)國(guó)債，加之過(guò)大的外匯儲(chǔ)備，從而形成巨大的貨幣擴(kuò)張壓力。

這些理論研究表明了通貨膨脹和財(cái)政赤字之間的理論關(guān)系，并為實(shí)證檢驗(yàn)提供了理論根據(jù)。當(dāng)然不同的學(xué)者在不同的國(guó)家背景進(jìn)行的不同時(shí)期的觀察與研究，在運(yùn)用不同的研究方法后，得出的結(jié)果必然有差異。但是至少能說(shuō)明的一點(diǎn)便是通貨膨脹與財(cái)政赤字之間的相關(guān)性值得研究與探討。

2財(cái)政赤字與通貨膨脹的實(shí)證分析

2.1研究方法

2.1.1單位根檢驗(yàn)法

單位根檢驗(yàn)是檢驗(yàn)時(shí)間序列平穩(wěn)性的一種正式方法，在序列存在單位根的零假設(shè)下，對(duì)參數(shù)估計(jì)值進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)的t統(tǒng)計(jì)量不服從常規(guī)的t分布，Dickey和Fuller于1979年給出了檢驗(yàn)用的模擬的臨界值，所以稱該檢驗(yàn)為Dickey-Fuller檢驗(yàn)，簡(jiǎn)稱DF檢驗(yàn)。后MacKinnon又改進(jìn)了單位根臨界值。但在DF檢驗(yàn)中，常常因?yàn)樾蛄写嬖诟唠A滯后相關(guān)而破壞是誤差值的假設(shè)。AugmentedDickey-Fuller(ADF)檢驗(yàn)對(duì)此做了改進(jìn)。

（1）無(wú)漂浮項(xiàng)且無(wú)趨勢(shì)項(xiàng)：

對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，得到一組穩(wěn)定的時(shí)間序列資料。假設(shè)數(shù)據(jù)是一組非穩(wěn)定的時(shí)間序列資料，如果序列的ADF檢驗(yàn)t統(tǒng)計(jì)量大于使用者要求的顯著性水平下的臨界值，則不能拒絕原假設(shè)，表明序列存在單位根，是一非平穩(wěn)序列。反之，如果檢驗(yàn)t統(tǒng)計(jì)量小于使用者要求的顯著性水平下的臨界值，則拒絕原假設(shè)，序列是穩(wěn)定的。最終的數(shù)據(jù)資料需要具有穩(wěn)定性，以符合Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)的要求。

2.1.2Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)法

Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)是考察序列x是否是序列y產(chǎn)生的原因的一種方法。先估計(jì)當(dāng)前的y值被其自身滯后期取值所能解釋的程度，然后驗(yàn)證通過(guò)引入序列x的滯后值是否可以提高y的被解釋程度。如果是，則稱為序列x是y的GrangerCause,此時(shí)x的滯后期系數(shù)具有統(tǒng)計(jì)顯著性。通常還要考慮序列y是否是x的GrangerCause。其檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜑椋邯?/p>

檢驗(yàn)零假設(shè)為：X是Y的非Granger因，即H0∶β1=β2=^=βα=0。由于Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)滯后的階數(shù)非常敏感，通?？梢砸来味鄿髱纂A，看結(jié)果是否具有同一性。Granger因果檢驗(yàn)同時(shí)要求數(shù)據(jù)資料具有穩(wěn)定性，非穩(wěn)定的數(shù)據(jù)資料進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)會(huì)出現(xiàn)“偽相關(guān)”問(wèn)題。所以本文要對(duì)數(shù)據(jù)二階差分，以確保數(shù)據(jù)資料具有穩(wěn)定性。

2.2數(shù)據(jù)搜集與整理

本文以各年的國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒為依據(jù)，收集了1990年到2006年17年間的數(shù)據(jù)，我們選取以各年的零售物價(jià)指數(shù)減去100代表通貨膨脹率變量(GRTI),以各年的財(cái)政赤字占GDP的比重代表財(cái)政赤字變量(DDEF)。全部數(shù)據(jù)均來(lái)源于有關(guān)各年的《中國(guó)財(cái)政年鑒》和《中國(guó)金融年鑒》(見表1)。

本文對(duì)這兩部分?jǐn)?shù)據(jù)取自然對(duì)數(shù)后進(jìn)行單位根檢驗(yàn),說(shuō)明數(shù)據(jù)是非穩(wěn)定的。在對(duì)其二階差分的數(shù)據(jù)再次檢驗(yàn),則拒絕假設(shè),顯示二階差分?jǐn)?shù)據(jù)是穩(wěn)定的,符合GrangerCausality檢驗(yàn)的要求。表1為ADF檢驗(yàn)結(jié)果。表1的檢驗(yàn)結(jié)果顯示,經(jīng)過(guò)二階差分的數(shù)據(jù)是穩(wěn)定的數(shù)據(jù)資料,符合Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)數(shù)據(jù)的要求。

2.31990-2006年財(cái)政赤字與通貨膨脹的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

（1）模型設(shè)定及樣本數(shù)據(jù)選擇。財(cái)政赤字引起貨幣供給量的增加只是導(dǎo)致通貨膨脹的一個(gè)必要條件,只有當(dāng)財(cái)政赤字引起的貨幣供給增加量超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要求的貨幣需求量時(shí),超過(guò)的部分才會(huì)引起貨幣的非經(jīng)濟(jì)發(fā)行,即成為沒有物質(zhì)保證的空頭票子。財(cái)政用這部分借款安排支出,無(wú)疑會(huì)造成社會(huì)需求總量的膨脹導(dǎo)致通貨膨脹,物價(jià)上漲。為此,本文擬通過(guò)格蘭杰(Granger)因果關(guān)系檢驗(yàn),對(duì)1990-2006年財(cái)政赤字與通貨膨脹之間是否存在因果關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。相應(yīng)構(gòu)建的向量自回歸(VAR)模型有:



由表3可見,對(duì)于財(cái)政赤字不是通貨膨脹的格蘭杰成因的原假設(shè),拒絕它犯第一類錯(cuò)誤的概率是0.61205,不能拒絕原假設(shè),表明財(cái)政赤字不是通貨膨脹的格蘭杰成因。第二個(gè)檢驗(yàn)的相伴概率為0.39958,說(shuō)明通貨膨脹也不是財(cái)政赤字的格蘭杰成因?？梢?財(cái)政赤字與通貨膨脹不存在緊密的因果關(guān)系。通過(guò)對(duì)表1的觀察,我們也可進(jìn)一步證實(shí)上述結(jié)論,例如,1996年和1997年財(cái)政赤字率為這一時(shí)期最低,但1996年通貨膨脹率卻達(dá)到6.1%;而2002年財(cái)政赤字率為這一期間最高,為2.64%,但1991年的通貨膨脹率卻僅為-1.3%。筆者認(rèn)為,雖然這期間財(cái)政赤字在一定程度上導(dǎo)致了貨幣供給量的增加,但并沒有導(dǎo)致通貨膨脹的原因主要在于:財(cái)政赤字引起的貨幣供給量增加幅度還遠(yuǎn)沒有超過(guò)由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所要求的貨幣需求的增加幅度。根據(jù)我國(guó)在此期間的實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況,我們可以進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)單的測(cè)算:(1)1990-2006年我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率平均在10%左右,而貨幣流通速度(GDP/M)由1990年的1.224下降到2006年的0.6129,即平均每年下降4%左右,因此,在此期間,我國(guó)由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及經(jīng)濟(jì)貨幣化所要求的貨幣需求量的平均增加幅度為ΔY/Y-ΔV/V=10%+4%=14%。(2)1990-2006年我國(guó)的貨幣乘數(shù)平均為2左右,而財(cái)政赤字占貨幣供給量的比重平均在1%左右,因此由財(cái)政赤字所引起的貨幣供給量的增加幅度為M(Dgc-Dgc-1)/M=2*1%=2%。(3)綜上所述,財(cái)政赤字所引起的貨幣供給量的增加幅度2%遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于經(jīng)濟(jì)所要求的貨幣需求量的增加幅度14%,因此,在此期間財(cái)政赤字并不會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的發(fā)生。

3結(jié)論與政策建議



本文在構(gòu)建財(cái)政赤字與通貨膨脹聯(lián)系機(jī)制的理論框架基礎(chǔ)上,對(duì)我國(guó)財(cái)政赤字的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了實(shí)證分析。根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果,至少可以得出如下結(jié)論:第一,利用VAR模型,我們進(jìn)一步對(duì)財(cái)政赤字與通貨膨脹的格蘭杰因果關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)這個(gè)時(shí)期財(cái)政赤字雖然對(duì)貨幣供給量都有一定的擴(kuò)張性作用,但由于無(wú)論從財(cái)政赤字率或是財(cái)政赤字占貨幣供給量的比重來(lái)看,我國(guó)財(cái)政赤字的規(guī)模仍然被控制在適度的范圍內(nèi),財(cái)政赤字所引起的貨幣供給量增加的幅度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所要求的貨幣需求量增加的幅度,因此,這個(gè)時(shí)期中財(cái)政赤字沒有導(dǎo)致通貨膨脹的發(fā)生。

雖然從現(xiàn)階段看,我國(guó)財(cái)政赤字與通貨膨脹之間似乎并不存在緊密的聯(lián)系機(jī)制。但隨著今后我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的深入以及國(guó)債市場(chǎng)的逐步成熟,財(cái)政赤字規(guī)模的增長(zhǎng)有可能與利率上升建立必然聯(lián)系。如果此時(shí)政府仍然任由赤字與國(guó)債規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大,那么由此引起的利率的持續(xù)上升必將迫使央行通過(guò)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)買進(jìn)國(guó)債以維持利率水平,而這種做法的最終結(jié)果將使貨幣供給量不斷增加,最終導(dǎo)致通貨膨脹的發(fā)生。此外,當(dāng)財(cái)政赤字與國(guó)債規(guī)模累積到一定的程度后,政府信用的可持續(xù)條件將會(huì)被打破,一旦政府通過(guò)國(guó)債實(shí)現(xiàn)不了預(yù)期的結(jié)果,那么就只有靠鑄幣稅來(lái)彌補(bǔ)所有的財(cái)政赤字,那么同樣最終會(huì)導(dǎo)致惡性通貨膨脹的發(fā)生。因此,今后我國(guó)政府至少應(yīng)從以下兩方面做好對(duì)財(cái)政赤字通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的防范工作:第一,加強(qiáng)中央銀行的獨(dú)立性,明確中央銀行的貨幣政策目標(biāo)。對(duì)中央銀行獨(dú)立性給予法律的保證將有利于割斷財(cái)政赤字與貨幣供給量的內(nèi)在聯(lián)系,從而限制政府直接通過(guò)向央行透支來(lái)彌補(bǔ)赤字的可能性。同時(shí),中央銀行將“幣值穩(wěn)定”作為首要的貨幣政策目標(biāo)將可以有效控制財(cái)政赤字所引起的貨幣間接發(fā)行。第二,加強(qiáng)財(cái)政收支管理,以有效控制財(cái)政赤字規(guī)模作為今后我國(guó)財(cái)政政策的一個(gè)基本目標(biāo)。即使有財(cái)政赤字化的情況出現(xiàn),如果財(cái)政赤字能夠控制在較小的規(guī)模內(nèi),其對(duì)通貨膨脹的影響也非常小。因此,我國(guó)政府應(yīng)以目前實(shí)行的穩(wěn)健的財(cái)政政策為契機(jī),通過(guò)建立健全現(xiàn)代稅收征管體制、優(yōu)化政府支出結(jié)構(gòu)以及加快預(yù)算管理制度改革等手段,為逐步縮減財(cái)政赤字創(chuàng)造條件。



參考文獻(xiàn)

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［7］Darby.Someunpleasantmonetaristarithmetic［J］.FederalReserveBankofMinnepolisQuarterlyReview,1984,24:32-37.

篇9

0引言

自2005年7月21日匯改以來(lái)，我國(guó)開始施行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退，美元持續(xù)貶值，造成人民幣對(duì)美元持續(xù)升值，于2006年5月15日首次破“8”，2008年4月10日破“7”，而且還有繼續(xù)升值的空間。那么人民幣升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響究竟是什么樣的呢？

1人民幣升值的積極影響此無(wú)關(guān)

1.1可以有條件的降低進(jìn)口產(chǎn)品的成本。在進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格的漲幅小于人民幣升值的幅度的情況下，人民幣匯率升值會(huì)使進(jìn)口的國(guó)外消費(fèi)品和生產(chǎn)資料的價(jià)格比以前便宜，有利于降低進(jìn)口成本。同時(shí)對(duì)于消費(fèi)者而言，消費(fèi)進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格將大大降低；對(duì)于一些企業(yè)而言，如果產(chǎn)品價(jià)格以人民幣結(jié)算、原材料從境外采購(gòu)，如造紙、汽車等行業(yè)，其生產(chǎn)成本因人民幣升值而下降，從而提升企業(yè)利潤(rùn)。

1.2可以減輕外債負(fù)擔(dān)，不論內(nèi)債還是外債，從借到還都要經(jīng)過(guò)一定的期限，而在此期限里，由于受匯率、利率的影響，債權(quán)人和債務(wù)人都面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于我國(guó)的外債而言，作為債務(wù)人，隨著人民幣升值，到期需要償還的外債本息所需的本幣數(shù)量將相應(yīng)減少，因此可以減輕國(guó)家和負(fù)外債企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

1.3國(guó)內(nèi)居民出國(guó)旅游和留學(xué)的成本將會(huì)有一定程度的降低。人民幣升值，可以使人們花費(fèi)比以前更少的人民幣就可以到歐美等地區(qū)留學(xué)、旅游。

2人民幣升值的消極影響

人民幣升值是一把“雙刃劍”，它給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)積極影響的同時(shí)，也給我國(guó)現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了一定程度的消極影響。

2.1不利于我國(guó)外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)品的出口同時(shí)增加失業(yè)壓力。對(duì)于出口企業(yè)而言，其盈利水平與匯率變化密切相關(guān)。在產(chǎn)品國(guó)際價(jià)格不變的情況下，如果人民幣相對(duì)于某一外幣升值的話，則意味著企業(yè)與以前相比出口換回的本幣數(shù)量減少，企業(yè)利潤(rùn)下降，嚴(yán)重影響企業(yè)的出口積極性，如果出口企業(yè)為維持一定利潤(rùn)而提高價(jià)格，則會(huì)削弱出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，不利于出口的持續(xù)擴(kuò)大和提高產(chǎn)品國(guó)際市場(chǎng)占有率。例如某服裝公司每年出口額約1000萬(wàn)美元，2006年3月，美元對(duì)人民幣匯率為7.45：1，2010年3月為6.82：1，中間差價(jià)高達(dá)0.63元，那么因匯率變化公司直接收益便減少了630萬(wàn)人民幣。與此同時(shí)，這些出口企業(yè)大部分是勞動(dòng)密集型的，由于公司利潤(rùn)減少，一般會(huì)采取裁員措施，社會(huì)失業(yè)壓力會(huì)逐步顯現(xiàn)并加大。隨著人民幣對(duì)美元的持續(xù)升值，再加上國(guó)內(nèi)通貨膨脹引起的生產(chǎn)成本提高，我國(guó)出口企業(yè)特別是勞動(dòng)密集型出口企業(yè)的利潤(rùn)空間縮小，甚至?xí)媾R生存危機(jī)。

2.2金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步加大。隨著人民幣的持續(xù)升值、美元不斷貶值，增加了債權(quán)人的損失。對(duì)于外債，作為債權(quán)人的國(guó)家和企業(yè)，隨著本幣的不斷升值，其損失也在不斷增加。我國(guó)是世界上持有美元外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家，同時(shí)是美國(guó)最大債權(quán)人，在人民幣升值、美元貶值的過(guò)程中，損失最大。與此同時(shí)國(guó)際游資和熱錢會(huì)以各種方式和手段進(jìn)入我國(guó)股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，這部分資金規(guī)模大、流動(dòng)快、趨利性強(qiáng)，造成金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

2.3通貨膨脹的壓力不斷增加。人民幣的持續(xù)升值、外資的進(jìn)入，為了保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，保持社會(huì)穩(wěn)定，自2008年金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)貨幣供應(yīng)量在持續(xù)增長(zhǎng)，流動(dòng)性過(guò)剩逐步顯現(xiàn)；如果人民幣持續(xù)升值、外資涌入將推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲，其產(chǎn)生的“財(cái)富效應(yīng)”將引起國(guó)內(nèi)其他產(chǎn)品價(jià)格的上漲，這樣使我國(guó)目前面臨通貨膨脹的壓力加大。

3對(duì)策及建議

3.1盡可能的改變結(jié)算用外幣，學(xué)會(huì)靈活使用各種金融工具來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)外貿(mào)易中，要根據(jù)變化了或即將變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)選擇相對(duì)比較有利的結(jié)算用外幣。既然國(guó)際上美元、日元相對(duì)于人民幣持續(xù)貶值，那么可盡可能的選擇其他的結(jié)算用外幣如歐元（到目前人民幣相對(duì)于歐元還是貶值的）或外幣組合，來(lái)盡量減少自己的損失。

3.2充分借鑒他國(guó)經(jīng)驗(yàn)。例如：日元大幅度升值后，迫使日本汽車制造商（豐田、本田）把企業(yè)搬到北美，這些企業(yè)在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)損失的同時(shí)，也造就了今天在北美市場(chǎng)上日本汽車占有三分之一的份額。國(guó)內(nèi)企業(yè)可充分借鑒他國(guó)企業(yè)成功的經(jīng)驗(yàn)，提高應(yīng)變能力。

3.3堅(jiān)定不移促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)，為增加就業(yè)創(chuàng)造條件。我國(guó)GDP雖然連續(xù)多年高增長(zhǎng)，但是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車中消費(fèi)在GDP的比重是最小的，通過(guò)促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)，可以明顯改善并解決就業(yè)問(wèn)題，這種現(xiàn)況在2009年汽車、家電產(chǎn)品下鄉(xiāng)、國(guó)家稅收補(bǔ)貼等政策中已經(jīng)得到了充分證明。

篇10

一、通貨膨脹與產(chǎn)出缺口關(guān)系概述

產(chǎn)出缺口表示實(shí)際產(chǎn)出與潛在產(chǎn)出之間的差額，即實(shí)際產(chǎn)出圍繞潛在產(chǎn)出上下波動(dòng)的程度。它測(cè)度了經(jīng)濟(jì)周期性的波動(dòng)對(duì)產(chǎn)出的影響，反映了現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)資源的利用程度。當(dāng)產(chǎn)出缺口為正時(shí)，實(shí)際產(chǎn)出高于潛在產(chǎn)出，經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張階段；反之，經(jīng)濟(jì)處于收縮階段；政府追求的穩(wěn)定產(chǎn)出的目標(biāo)是產(chǎn)出缺口為零，即實(shí)際產(chǎn)出等于潛在產(chǎn)出。對(duì)于潛在產(chǎn)出，經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)中將其定義為：在穩(wěn)定的價(jià)格水平下，給定當(dāng)時(shí)的技術(shù)水平，在勞動(dòng)力實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)時(shí)，一個(gè)國(guó)家充分利用資本和勞動(dòng)力能實(shí)現(xiàn)的最大產(chǎn)出量。

很多國(guó)家的央行或政府經(jīng)濟(jì)部門都將產(chǎn)出缺口作為分析預(yù)測(cè)通脹壓力的重要指標(biāo)。如果出現(xiàn)正的產(chǎn)出缺口則通脹壓力增大，政府將采取增稅、減少政府開支的收縮性財(cái)政政策，央行將采取提高利率的緊縮性貨幣政策，抑制通脹；相反，央行和政府則應(yīng)采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策，刺激經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，從通貨膨脹對(duì)產(chǎn)出的反作用來(lái)看，人們相信溫和的通貨膨脹有利于經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)，那么當(dāng)通貨膨脹率有所上升的時(shí)候，產(chǎn)出缺口就應(yīng)該達(dá)到一個(gè)正值，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出繁榮。

從另一個(gè)角度來(lái)看，低通脹、高增長(zhǎng)一直是政府部門追求的兩大目標(biāo)，但是兩者之間卻存在著矛盾，需要政府在兩者之間做出取舍，而從兩者之間的關(guān)系來(lái)看，政府在不同時(shí)期對(duì)兩者的關(guān)注程度應(yīng)當(dāng)是有所差別的。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，通脹率亦上升，政府應(yīng)更多的來(lái)抑制通脹；反之，在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，通脹率亦處于低水平，此時(shí)的政府則應(yīng)更多地關(guān)注于刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

二、利用HP濾波計(jì)算潛在GDP

本文選取中國(guó)年度數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，樣本區(qū)間為1989～2008年，共20個(gè)樣本點(diǎn)。通貨膨脹率選取居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI代替，CPI數(shù)據(jù)為環(huán)比年度數(shù)據(jù)，以上期為基期，上期數(shù)據(jù)為100，能夠較好地反映通貨膨脹的變動(dòng)情況。產(chǎn)出水平用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP表示，數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)研網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)。

大量的理論和經(jīng)驗(yàn)分析表明，現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)出沒有一個(gè)確定性的時(shí)間趨勢(shì)，它表現(xiàn)出隨機(jī)行走過(guò)程，即單位根過(guò)程，這時(shí)使用消除趨勢(shì)法。目前，較多的運(yùn)用HP濾波法來(lái)計(jì)算潛在GDP，進(jìn)而計(jì)算出產(chǎn)出缺口，用HP濾波計(jì)算潛在GDP如下：

設(shè){Yt｝是包含趨勢(shì)成分和波動(dòng)成分的經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列，{YtT｝是其中含有的趨勢(shì)成分，{Ytc｝是其中包含的波動(dòng)成分，則Yt=YtT+Ytc，t=1，2，..，T。計(jì)算HP濾波就是從{Yt｝中將{YtT｝分離出來(lái)。一般的，時(shí)間序列{Yt｝中不可觀測(cè)的部分趨勢(shì)常被定義為最小化問(wèn)題的解：min{(Yt-YtT)2+λ[c(L)YtT]2｝。其中，c(L)是延遲算子多項(xiàng)式c(L)=(L-1-1)-(1-L)。

最小化問(wèn)題用[c(L)YtT]來(lái)調(diào)整趨勢(shì)的變化，并隨著λ的增大而增大。HP濾波依賴于參數(shù)λ，該參數(shù)需要事先給定。一般經(jīng)驗(yàn)取值，年度數(shù)據(jù)λ=100；季度數(shù)據(jù)λ=1，600；月度數(shù)據(jù)λ=14，400。本文用的是年度數(shù)據(jù)，因此λ取值為100。設(shè){Yt｝為我國(guó)的年度GDP指標(biāo)，利用HP濾波計(jì)算出來(lái)的YtT來(lái)表示潛在GDP，于是結(jié)果如圖1所示。SER01表示的是真實(shí)GDP，HPTREND01表示的是潛在GDP。

三、通貨膨脹和產(chǎn)出缺口的關(guān)系圖形分析

GDP的波動(dòng)要素{Ytc｝序列實(shí)際上在0上下波動(dòng)，稱為GDP缺口序列，它是一個(gè)絕對(duì)量的產(chǎn)出缺口。它的值即為真實(shí)GDP與潛在GDP之差。圖2即為真實(shí)GDP與潛在GDP之差，也就是產(chǎn)出缺口，它在0上下波動(dòng)。圖中最大的向下趨勢(shì)在1997年以后，1998年的實(shí)際產(chǎn)出低于潛在產(chǎn)出，即產(chǎn)出缺口由正值轉(zhuǎn)為負(fù)值。反映出1997年亞洲金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，這種影響在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間得到延續(xù)，一直到2003年產(chǎn)出缺口才有所上升。2007年以后出現(xiàn)了較大的正的產(chǎn)出缺口。圖3反映的是1989～2008年通貨膨脹率的走勢(shì)，通貨膨脹率以CPI指數(shù)來(lái)代替。

(一)產(chǎn)出缺口和通貨膨脹在方向上的一致性。與產(chǎn)出缺口的圖形比較可以看出，通貨膨脹和產(chǎn)出缺口存在正相關(guān)的關(guān)系，兩者雖在波動(dòng)程度上有差異，但是走勢(shì)方向基本一致。

1997～2002年我國(guó)經(jīng)濟(jì)受到亞洲金融危機(jī)的沖擊，經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致了通貨膨脹的降低，實(shí)際上出現(xiàn)了通貨緊縮的壓力，從圖形中可以看出1998～2000年CPI指數(shù)低于100，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1994年的水平，與此同時(shí)，產(chǎn)出缺口也有一個(gè)下降，呈現(xiàn)了負(fù)的產(chǎn)出缺口。從2002年以后，通貨膨脹率伴隨經(jīng)濟(jì)回暖而上升，產(chǎn)出缺口也逐漸從負(fù)值走向正值。

以上的對(duì)比說(shuō)明了這樣的結(jié)論：若實(shí)際產(chǎn)出大于潛在產(chǎn)出，即產(chǎn)出缺口為正值，則經(jīng)濟(jì)中就會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹的壓力，政策制定者則需要采取從緊的財(cái)政貨幣政策，防止經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱；反之，如果產(chǎn)出缺口為負(fù)值，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，則意味著通貨膨脹壓力減輕，追求經(jīng)濟(jì)的繁榮成為政策導(dǎo)向，政策制定者應(yīng)當(dāng)采取寬松的財(cái)政貨幣政策，拉動(dòng)需求，防止有效需求不足帶來(lái)的通貨緊縮，以此來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

(二)通貨膨脹對(duì)產(chǎn)出缺口反應(yīng)程度上存在不確定性。從圖中可以看出通貨膨脹和產(chǎn)出缺口的圖形波動(dòng)程度上有差異，1989～2008年間，在1994年通脹率達(dá)到了頂點(diǎn)，但是產(chǎn)出缺口并沒有出現(xiàn)最大限度的上升，而與此同時(shí)，在2008年產(chǎn)出缺口達(dá)到最大值的時(shí)候，通脹率也是遠(yuǎn)低于1994年的水平。由此可以看出，兩者走勢(shì)雖在方向上是一致的，但是影響程度上還是存在不確定因素。

通貨膨脹對(duì)產(chǎn)出缺口反應(yīng)程度的不確定性是探討一國(guó)菲利普斯曲線中的通貨膨脹與產(chǎn)出缺口替代關(guān)系穩(wěn)定性的重要內(nèi)容。它直接影響到央行對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，進(jìn)而影響到一國(guó)經(jīng)濟(jì)決策的制定。產(chǎn)生不確定的原因在于，在通貨膨脹對(duì)產(chǎn)出缺口的調(diào)整機(jī)制中，存在著影響通貨膨脹對(duì)產(chǎn)出缺口做出調(diào)整的因素，并且在這些因素的共同作用下，就有可能使得通貨膨脹對(duì)產(chǎn)出缺口的反應(yīng)程度具有不確定性，進(jìn)而會(huì)改變通貨膨脹與產(chǎn)出缺口之間的替代關(guān)系，而中央銀行也就無(wú)法利用這一替代關(guān)系，通過(guò)控制產(chǎn)出缺口預(yù)測(cè)和實(shí)現(xiàn)預(yù)定的通脹目標(biāo)。

四、總結(jié)

本文利用HP濾波方法估計(jì)我國(guó)近年(1989～2008年)的產(chǎn)出缺口狀況，并做出產(chǎn)出缺口與通貨膨脹的折線圖進(jìn)行比對(duì)，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)快發(fā)展是我國(guó)近年通貨膨脹的主要原因。2007～2008年我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一個(gè)過(guò)熱的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，使得宏觀經(jīng)濟(jì)面臨較大的通貨膨脹壓力，這也反映在了圖中。2008年下半年以來(lái)，在全球金融危機(jī)的影響下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較大的下行壓力，通貨膨脹率也出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)，此后，政府的刺激政策在保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展的同時(shí)，也使得通貨膨脹有所反彈。這一點(diǎn)也表明了產(chǎn)出缺口和通貨膨脹的正相關(guān)關(guān)系。同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)，就我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，中央銀行還無(wú)法利用這層關(guān)系準(zhǔn)確地調(diào)控經(jīng)濟(jì)。因此，政府應(yīng)當(dāng)努力轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，提高生產(chǎn)的科技含量，逐步淘汰落后產(chǎn)能，不斷優(yōu)化總需求的結(jié)構(gòu)。在需求管理方面，提高政府政策透明度來(lái)穩(wěn)定公眾預(yù)期，從而避免出現(xiàn)較嚴(yán)重的通貨膨脹。

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