導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇企業(yè)投資可行性分析，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

1 項目投資財務(wù)可行性分析概述

項目投資可行性研究是投資項目周期中前期準(zhǔn)備階段的核心內(nèi)容，是投資項目決策的重要依據(jù)?？尚行苑治鲋饕夹g(shù)可行性、經(jīng)濟(jì)可行性和財務(wù)可行性等方面的分析，本文只從財務(wù)可行性的角度對L企業(yè)的項目投資進(jìn)行分析。對于單個項目，其財務(wù)可行性分析主要涉及現(xiàn)金流量的估算和項目投資評價指標(biāo)。

1.1 現(xiàn)金流量的概念和估算

現(xiàn)金流量是指企業(yè)在一定會計期間按照現(xiàn)金收付實現(xiàn)制，通過一定經(jīng)濟(jì)活動（包括經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動和非經(jīng)常性項目）而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱，即：企業(yè)一定時期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數(shù)量?，F(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三種?，F(xiàn)金流出量是指項目投資引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額，也就是通常所說的投資成本，包括初始投資和墊支流動資金?，F(xiàn)金流入量是指項目投資引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額。現(xiàn)金流入量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=營業(yè)收入-（營業(yè)成本-折舊）-所得稅=營業(yè)利潤+折舊-所得稅?，F(xiàn)金凈流量是指一定時期現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額，流入量大于流出量時凈流量為正值，反之，凈流量為負(fù)值。

1.2 項目投資評價指標(biāo)

投資項目財務(wù)可行性分析的主要依據(jù)是投資評價指標(biāo)，分為靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)，靜態(tài)指標(biāo)屬次要指標(biāo)，動態(tài)指標(biāo)屬主要指標(biāo)。進(jìn)行決策時，如果主要指標(biāo)和次要指標(biāo)全部可行，則項目完全可行；如果主要指標(biāo)可行，次要指標(biāo)不可行，則項目基本可行；如果主要指標(biāo)不可行，次要指標(biāo)無論是否可行，則該項目均不可行。

1.2.1 靜態(tài)指標(biāo)

靜態(tài)指標(biāo)沒有考慮貨幣時間價值因素，把不同時間的資金收支看成是等效的，主要包括靜態(tài)投資回收期和投資報酬率。

靜態(tài)投資回收期（T）是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資額所需要的年限，簡稱回收期。在原始投資額（BI）一次性支出，每年現(xiàn)金凈流入量（NCF）相等時：回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入量=BI/NCF。如果現(xiàn)金流入量（NCF）每年不等，或者原始投資（BI）是分M年投入的，則當(dāng)N年的現(xiàn)金凈現(xiàn)金流入量NCF=M年投入的原始投資BI總和時的N為投資回收期。

投資報酬率（ROI），又稱會計收益率，等于年平均凈收益/原始投資額*100%。

1.2.2 動態(tài)指標(biāo)

動態(tài)指標(biāo)考慮了貨幣時間價值，主要包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率。

凈現(xiàn)值是指特定投資項目的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來流出的現(xiàn)值之間的差額，記作NPV。如果NPV>0,即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，說明該投資項目的報酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率，該項目可行，反之則項目不可行。

凈現(xiàn)值率是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比指標(biāo)，記為NPVR。如果NPVR>0,說明該投資項目的報酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率，該項目可行，反之則項目不可行。

現(xiàn)值指數(shù)是指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，記為PI。如果PI>1,說明該項目可行，反之則項目不可行。

內(nèi)涵報酬率（IRR）是指能使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，也就是使項目投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。如果IRR大于投資成本或者基準(zhǔn)收益率，說明該項目可行，反之則項目不可行。

2 對L企業(yè)的項目投資進(jìn)行財務(wù)可行性分析

2.1 簡介L企業(yè)的項目投資情況

L企業(yè)主要生產(chǎn)勞保用品，據(jù)市場需求，該企業(yè)擬投資一個新項目，初期共需原始投資900萬元，公司適用的所得稅稅率為25%，折現(xiàn)率為10%。預(yù)計項目使用壽命為3年，固定資產(chǎn)凈殘值為0萬元，每年折舊費為300萬元。投資經(jīng)營該項目后，預(yù)計第一年該項目經(jīng)營將會出現(xiàn)虧損，估計稅后凈利潤為負(fù)的180萬元；以后兩年營業(yè)收入均為750萬，而且兩年的經(jīng)營成本都一樣，均包括：外購原材料、燃料和動力費為40萬元，工資及福利費為5萬元，修理費0.8萬元，其他費用4.2萬元。

2.2 財務(wù)可行性分析

2.2.1 現(xiàn)金流量的估算

進(jìn)行財務(wù)可行性分析，首先必須對該項目的現(xiàn)金流量進(jìn)行估算，估算過程如下：

1）本項目初始總投資額BI=900（萬元）。

2）經(jīng)營成本=40+5+0.8+4.2=50（萬元）。

3）總成本費用=經(jīng)營成本+折舊。由于第1年只估計了最后的稅后利潤，沒對相關(guān)營業(yè)收入與成本做出具體的估量，所以第一年的相關(guān)成本費用不需估算。投產(chǎn)后第2年與第3年的總成本費用一樣，都為經(jīng)營成本50萬元加上折舊費300萬元等于350萬元。

4）息稅前利潤=營業(yè)收入-總成本費用。A企業(yè)投資該項目后第2年與第3年的息稅前利潤相同，均為：息稅前利潤=營業(yè)收入-總成本費用=750-350=

400（萬元）。

5）稅后凈利潤=息稅前利潤-利息-所得稅。A企業(yè)投資該項目不涉及利息支出，所以稅后凈利潤=息稅前利潤-所得稅。第1年的稅后利潤已經(jīng)預(yù)計為-180萬元。第2年、第3年各自的調(diào)整所得稅=息稅前利潤*所得稅率=400*25%=100（萬元）。第2年、第3年的稅后凈利潤均為：稅后凈利潤=息稅前利潤-所得稅=400-100=300（萬元）。

由上述過程計算的數(shù)值結(jié)果，可得到投資該項目后每年的現(xiàn)金凈流量，如下所示：

第1年的現(xiàn)金凈流量=稅后凈利潤+折舊=（-180）+300=120（萬元）

第2年的現(xiàn)金凈流量=稅后凈利潤+折舊=300+300=600（萬元）

第3年的現(xiàn)金凈流量=稅后凈利潤+折舊=300+300=600（萬元）

2.2.2 計算各種財務(wù)評價指標(biāo)

根據(jù)相關(guān)現(xiàn)金流量、貼現(xiàn)率等，計算各種財務(wù)評價指標(biāo)。

1）凈現(xiàn)值NPV。L企業(yè)的折現(xiàn)率為10%，查現(xiàn)值系數(shù)表得出，（P/F，1，10%）=0.9091，（P/F，1，10%）=

0.8264，（P/F，1，10%）=0.7513。所以，NPV=120*0.9091

+600*0.8264*600*0.7513-900=155.7（萬元）>0。

2）凈現(xiàn)值率NPVR。NPVR=NPV/BI=155.7/900*

100%=17.3%>0。

3）現(xiàn)值指數(shù)PI。PI=（NPV+BI）/BI=（900+155.7）/900=1.17>1。

4）內(nèi)含報酬率IRR。采用“逐步測試法”，估計內(nèi)含報酬率，測試如下：

由表可知，貼現(xiàn)率為18%時，凈現(xiàn)值為-22，接近零。但由于單位為萬元，所以不夠精確，為更精確，可用內(nèi)插法改善：

IRR=16%+[2%*338/（22+338）]=17.88%

5）靜態(tài)投資回收期T。

T=2+[（900-120-600）/600]=2.3（年）

6）投資利潤率ROI。

ROI=[（-180+300+300）/3]/900*100%=15.6%

2.2.3 分析評價項目的財務(wù)可行性

通過以上數(shù)據(jù)知，動態(tài)指標(biāo)中的凈現(xiàn)值等于155.7萬元，凈現(xiàn)值率等于17.3%，均大于零，現(xiàn)值指數(shù)等于1.17大于1，內(nèi)含報酬率等于17.88%大于10%，所有動態(tài)指標(biāo)都表明該項目具有財務(wù)可行性。靜態(tài)指標(biāo)中的靜態(tài)投資回收期為2.3年，大于經(jīng)營期的一半，超過基準(zhǔn)投資回收期，該指標(biāo)表明不具有財務(wù)可行性，投資報酬率為24.52%，大于基準(zhǔn)收益率10%，該指標(biāo)說明可行。在所有相關(guān)指標(biāo)中，只有靜態(tài)回收期的指標(biāo)得出L企業(yè)投資該項目不具備財務(wù)可行性的結(jié)論，其余均認(rèn)為在財務(wù)上可行。根據(jù)評價原則，該項目基本具有財務(wù)可行性，只是投資回收期超過基準(zhǔn)投資回收期，有一定風(fēng)險，但因經(jīng)營期只有3年，期限較短，這種由回收期帶來的風(fēng)險也就較小，如果條件允許，可實施投資。

3 結(jié)論

通過對L企業(yè)投資項目的現(xiàn)金流量的估算，據(jù)投資評價指標(biāo)計算對應(yīng)的財務(wù)指標(biāo)數(shù)值，并與相應(yīng)指標(biāo)的基準(zhǔn)進(jìn)行比較分析。分析比較的結(jié)果顯示，除靜態(tài)投資回收期超過基準(zhǔn)投資回收期外，其它指標(biāo)均表明財務(wù)上可行，因此可得出L企業(yè)從財務(wù)角度上投資該項目具有可行性。

參考文獻(xiàn)：

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(二)科技型中小企業(yè)是解決就業(yè)問題的一個重要途徑。農(nóng)村剩余勞動力的轉(zhuǎn)移、城鎮(zhèn)待業(yè)人員的安置、下崗職工的再就業(yè)，這一切使南昌就業(yè)形勢不容樂觀。特別是擴(kuò)招后的大量高等院校畢業(yè)生進(jìn)入就業(yè)市場，2008年江西省畢業(yè)生人數(shù)將創(chuàng)歷史新高，預(yù)計達(dá)21萬余人，比上年增加近5萬人，大學(xué)生就業(yè)形勢尤為嚴(yán)峻。由于科技型中小企業(yè)大多是知識密集型的企業(yè)，科技型中小企業(yè)的發(fā)展，有利于為大學(xué)生創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位，而且由于其產(chǎn)品附加值比較高，能夠支付比較高的工資，科技型中小企業(yè)的發(fā)展有條件為大學(xué)生就業(yè)者提供比較高的報酬。

(三)科技型中小企業(yè)是進(jìn)一步繁榮縣域經(jīng)濟(jì)的重要手段。南昌縣、進(jìn)賢縣、新建縣、安義縣、青山湖區(qū)、青云譜區(qū)、灣里區(qū)，是南昌市的7個涉農(nóng)縣(區(qū))，中小企業(yè)是縣域經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。進(jìn)賢縣中小企業(yè)主要分布在醫(yī)療器械、文化用品、鞭炮禮彈、食品加工、特種水產(chǎn)、食用菌類等特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)中；青云譜區(qū)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品、建材、水果、肉類、摩配、啤酒等中小企業(yè)專業(yè)市場發(fā)展良好。南昌縣、新建縣利用農(nóng)產(chǎn)品資源豐富、區(qū)位條件好的優(yōu)勢，大力發(fā)展以農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)為主的中小企業(yè)，這些中小企業(yè)是縣域經(jīng)濟(jì)的支撐點和增長點。但是，從總體上看，科技型中小企業(yè)所占比重不大，大多數(shù)中小企業(yè)產(chǎn)品附加值和技術(shù)含量低。要進(jìn)一步繁榮南昌市縣域經(jīng)濟(jì)，必須充分發(fā)揮科技作為第一生產(chǎn)力的支撐引領(lǐng)作用，加大對縣域中小企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和體制創(chuàng)新，集中必要的財力扶持縣域內(nèi)前景看好的中小企業(yè)脫胎成科技型中小企業(yè)，使之成為帶動縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“火車頭”。這不僅是改善區(qū)域經(jīng)濟(jì)運行環(huán)境和質(zhì)量的重要路徑，而且是有效地推動縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，逐步從資源依賴型、投入支撐型向創(chuàng)新驅(qū)動型轉(zhuǎn)變的驅(qū)動力。因此，科技型中小企業(yè)的發(fā)展對推進(jìn)社會主義新農(nóng)村建設(shè)，促進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步繁榮起著舉足輕重的作用。

南昌大力發(fā)展科技型中小企業(yè)的意義重大，但目前科技型中小企業(yè)的力量還不是很強(qiáng)。從數(shù)量上看，科技型中小企業(yè)在南昌的中小企業(yè)中，占的比重還不大，還有著廣闊的發(fā)展空間。要使科技型中小企業(yè)獲得更好更快的發(fā)展，必須進(jìn)一步優(yōu)化其投資環(huán)境。

二、南昌科技型中小企業(yè)投資環(huán)境分析

投資環(huán)境按照其可見性分為投資硬環(huán)境和投資軟環(huán)境。前者是指與投資活動直接有關(guān)的物質(zhì)條件，主要包括一個區(qū)域的自然環(huán)境和物質(zhì)環(huán)境。后者的內(nèi)容非常廣泛，主要包括社會、政治、法律、文化、經(jīng)濟(jì)等許多無形要素。投資環(huán)境差，中小企業(yè)投資成本就高，過高的投資成本將增加交易成本和投資風(fēng)險，將難以吸引和留住區(qū)域內(nèi)的中小企業(yè)。因此，包括科技型企業(yè)在內(nèi)的中小企業(yè)發(fā)展和投資環(huán)境的優(yōu)化密切相關(guān)。

南昌市投資硬環(huán)境近年來有了較大改善。從基礎(chǔ)設(shè)施看，作為我國長江三角洲、珠江三角洲、閩南三角區(qū)進(jìn)入內(nèi)地的重要中轉(zhuǎn)地之一，南昌的航空、公路、鐵路、水路的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展較快，初步構(gòu)成了發(fā)展現(xiàn)代物流業(yè)的立體交通基礎(chǔ)；從自然資源來看，南昌淡水、土地和農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)等資源豐富，具有資源比較優(yōu)勢，以豐富的農(nóng)產(chǎn)品資源為依托發(fā)展起來的特色食品加工業(yè)、農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)，一直是南昌市中小企業(yè)的強(qiáng)項；從地理位置來看，南昌地理位置優(yōu)越，歷為“襟三江而帶五湖，控蠻荊而引甌越”之地。南昌投資硬環(huán)境與經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的需要以及同東部沿海地區(qū)相比，還有一定的差距。例如，南昌距離出?？谳^遠(yuǎn)，還沒有完全融入?yún)^(qū)域經(jīng)濟(jì)城市群中。由于國家宏觀政策的調(diào)整，土地政策收緊，南昌過去以土地為最大“賣點”的低成本優(yōu)勢目前正在喪失，中小企業(yè)投資硬環(huán)境需進(jìn)一步完善。但相比之下，就科技型中小企業(yè)來講，投資軟環(huán)境更關(guān)鍵，它是科技型中小企業(yè)投資最重要的影響因素。概括起來主要有以下幾個方面：

(一)政策環(huán)境?？萍夹椭行∑髽I(yè)最為關(guān)注的是減免稅政策、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)政策和科技融資政策。南昌市目前對高新技術(shù)企業(yè)有一系列優(yōu)惠的稅收政策，如國務(wù)院批準(zhǔn)的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)新辦的高新技術(shù)企業(yè)，自獲利年度起免征所得稅兩年。國務(wù)院批準(zhǔn)的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)的高新技術(shù)企業(yè)，可按15%的稅率征收所得稅。

但是，現(xiàn)行的科技稅收政策主要是針對高新技術(shù)開發(fā)區(qū)的企業(yè)和外企，而對高新技術(shù)開發(fā)區(qū)以外的科技型中小企業(yè)，幾乎不存在科技稅收優(yōu)惠政策，使得一些非高新開發(fā)區(qū)內(nèi)的科技型中小企業(yè)難以享受優(yōu)惠，降低了政策效率；南昌在科技融資政策方面對科技型中小企業(yè)也有相關(guān)的扶持，如南昌市政府設(shè)立的科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金是用于支持科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的政府專項基金，通過無償資助、貸款貼息等方式扶持和引導(dǎo)科技型中小企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新活動，但受惠面還是非常有限的?？偟膩碇v，目前，科技型中小企業(yè)絕大多數(shù)屬于民營科技型中小企業(yè)，相對于政府對國有大企業(yè)和外資企業(yè)的各種優(yōu)惠政策，目前科技型中小企業(yè)政策環(huán)境還有待完善。

(二)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。投資軟環(huán)境和一個地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是密不可分的，經(jīng)濟(jì)環(huán)境展示的是一個城市經(jīng)濟(jì)實力，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高，就意味著市場容量大，社會購買力強(qiáng)，這也是吸引投資的必要條件。南昌是江西省經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的城市，南昌市2007年實現(xiàn)財政收入190.61億元，近5年南昌市經(jīng)濟(jì)增速雖連續(xù)超過15%，但與中部地區(qū)其他省會城市相比，總量仍然偏小，2007財政總收入在中部省會城市中排位最后。政府財政能力不強(qiáng)，直接影響政府對經(jīng)濟(jì)的控制力，也勢必影響到對科技型中小企業(yè)支持的力度。雖然，南昌從2006年起，將市科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金每年增加到1000萬元元，但這相對于沿海發(fā)達(dá)城市還是有較大差距的。

(三)社會服務(wù)環(huán)境。社會服務(wù)環(huán)境反映政府綜合管理水平和服務(wù)業(yè)發(fā)展的狀況，服務(wù)環(huán)境主要是指政府行政部門對企業(yè)的服務(wù)和社會中介等服務(wù)機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供的社會服務(wù)。公共服務(wù)是南昌市投資軟環(huán)境的根本問題。特別是科技型中小企業(yè)由于勢單力薄，更需要各種社會化服務(wù)，如政府、有關(guān)組織及中介機(jī)構(gòu)提供的技術(shù)、人才培訓(xùn)、信息交流、財務(wù)審計、法律、技術(shù)咨詢等服務(wù)。從政府行政部門對企業(yè)的服務(wù)現(xiàn)狀來看，近年來，南昌市政府已經(jīng)認(rèn)識到服務(wù)環(huán)境是改善投資環(huán)境的重要一環(huán)，2001年至今，先后組織4輪行政審批制度改革，成為全國保留行政審批事項最少的城市之一。中國社會科學(xué)院推出的《2005年城市競爭力藍(lán)皮書：中國城市競爭力報告No.3》顯示，2004年在中國200個地級以上城市(不包括香港、澳門和臺灣地區(qū))中，南昌城市綜合競爭力在全國排名第30位，從數(shù)據(jù)分析中看到，南昌綜合競爭力提升的最大拉動力是來自政府管理競爭力的提高。從社會中介等服務(wù)機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供的社會服務(wù)來看，南昌市科技型中小企業(yè)在發(fā)展中所獲得的技術(shù)支持、信息咨詢、法律支援、投資咨詢、職工培訓(xùn)和人才培訓(xùn)、市場營銷等社會化服務(wù)體系方面和東部城市相比還存在較大差距。

(四)融資環(huán)境。目前，南昌市中小企業(yè)普遍存在融資困難的問題，南昌市統(tǒng)計局資料顯示，在被調(diào)查的200戶企業(yè)中，有166戶中小企業(yè)認(rèn)為資金緊張制約了企業(yè)發(fā)展，占企業(yè)總數(shù)的83%。而科技型中小企業(yè)由于技術(shù)開發(fā)活動的不確定性、長時效性，科技型中小企業(yè)較一般中小企業(yè)而言，需投入資金更多，風(fēng)險更大，而且一旦技術(shù)開發(fā)失敗則少有回旋余地。因此，科技型中小企業(yè)面臨最大的難題是融資問題。除了極少數(shù)科技型中小企業(yè)有創(chuàng)新基金支持外，大多數(shù)科技型中小企業(yè)目前還只能依靠自身積累進(jìn)行發(fā)展，無法形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。特別是一些新投產(chǎn)企業(yè)，由于信用度低，無法籌集到足夠的流動資金，影響企業(yè)進(jìn)一步做大做強(qiáng)。南昌市政府做了許多工作來解決這一難題，例如，到2006年12月7日為止，南昌市共有22家擔(dān)保公司來幫助中小企業(yè)獲得資金支持。但由于市場主體不明確、信用擔(dān)保基金來源單一、擔(dān)保機(jī)構(gòu)多頭管理等原因，有25%擔(dān)保公司業(yè)務(wù)處于半停滯狀態(tài)。當(dāng)前，資金難題困擾南昌市科技型企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度出現(xiàn)下降趨勢，嚴(yán)重影響了企業(yè)后續(xù)的科技創(chuàng)新能力。因此，就南昌科技型中小企業(yè)來說，融資“瓶頸”一直是需要破解的難題。

三、優(yōu)化南昌科技型中小企業(yè)投資環(huán)境的對策和思路

南昌已經(jīng)確定了“和諧創(chuàng)業(yè)、富民強(qiáng)市”的戰(zhàn)略方針，在這樣的背景下，優(yōu)化南昌科技型中小企業(yè)投資環(huán)境將更大范圍地拓展其發(fā)展空間。對南昌市科技型中小企業(yè)投資環(huán)境的優(yōu)化，一方面要進(jìn)一步完善投資硬環(huán)境，另一方面更主要的是從軟環(huán)境方面著手改進(jìn)，在改善經(jīng)濟(jì)環(huán)境的基礎(chǔ)上，尤其要重點抓好以下幾個方面工作：

(一)提高南昌市區(qū)域金融服務(wù)能力，滿足科技型中小企業(yè)資金需求

1.建立健全科技型中小企業(yè)信用體系?？萍夹椭行∑髽I(yè)信用體系建設(shè)是破解其融資難的有效途徑。南昌市政府要進(jìn)一步建立和健全符合市場經(jīng)濟(jì)制度要求的企業(yè)信用制度，建立有效的信用征集、評價、系統(tǒng)和嚴(yán)格的違信懲罰制度，強(qiáng)化整個社會的信用基礎(chǔ)。建設(shè)科技型中小企業(yè)信用檔案是其信用體系建設(shè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，其主要作用是收集和保存企業(yè)的信用記錄，幫助銀行和其他企業(yè)更全面、準(zhǔn)確地了解企業(yè)信用狀況，為企業(yè)的融資和其他交易活動提供便利。同時它還可以充作信譽(yù)抵押品，減輕本企業(yè)在融資中實物資產(chǎn)抵押、擔(dān)保的壓力。中小企業(yè)信用體系建設(shè)是一個長期而復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要政府、金融機(jī)構(gòu)、信用服務(wù)機(jī)構(gòu)和企業(yè)本身的共同努力，

2.建立科技型中小企業(yè)融資的信用擔(dān)保體系。南昌市擔(dān)保體系是以政府政策主導(dǎo)型擔(dān)保為主，政府出資較多，而民間資本介入較少，擔(dān)保貸款遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了科技型中小企業(yè)對資金的需求。建議政府大力發(fā)展社會互助型擔(dān)保制度，運用社會互助擔(dān)保方式彌補(bǔ)政府政策型擔(dān)保方式的不足。社會互助型擔(dān)保主要由企業(yè)以會員制形式組建，通過會員繳納風(fēng)險貸款保證金，進(jìn)行會員之間的互助擔(dān)保，獲取金融機(jī)構(gòu)貸款?；ブ蛽?dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險最終由會員分擔(dān)。由于擔(dān)保審批人與擔(dān)保申請人相互較為了解，他們在行為和思維方式上具有很強(qiáng)的趨同性，容易形成群體信譽(yù)機(jī)制。處于劣勢的科技型中小企業(yè)通過互助擔(dān)保聯(lián)合起來，在和銀行的談判中可以爭取到較為優(yōu)惠的貸款條件。由于商業(yè)擔(dān)保公司是純粹以贏利為目的的，可能加重企業(yè)負(fù)擔(dān)，建議適當(dāng)采用。

3.完善資本市場，拓寬科技型中小企業(yè)直接融資渠道。中小企業(yè)在直接融資市場上受到重重限制，過高的門檻阻隔了科技型中小企業(yè)直接向社會募集資金之路。如《公司法》規(guī)定股份有限公司注冊資本最低為1000萬元，上市公司股本總額不少于5000萬元等要求，這些硬性條件都是經(jīng)營規(guī)模小、抗風(fēng)險能力弱的科技型中小企業(yè)難以達(dá)到的。我國在2004年推出了中小企業(yè)板，目前中小板市場在加快擴(kuò)大規(guī)模，這對南昌市包括科技型中小企業(yè)在內(nèi)的一些目前規(guī)模不大但具有良好成長性和潛力的企業(yè)而言，無疑是個很好的融資機(jī)會。南昌還應(yīng)大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，充分利用市場機(jī)制吸引各種社會資本進(jìn)行風(fēng)險投資。此外，還應(yīng)引導(dǎo)中小企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易中心等渠道，以股權(quán)融資、項目融資等方式籌集民間或海外資金。

(二)優(yōu)化政策環(huán)境和服務(wù)環(huán)境

我國科技型中小企業(yè)資金短缺，技術(shù)和市場的不確定性，使其抗風(fēng)險能力非常薄弱，政府的政策性資助是解決這一問題有效手段。對科技型中小企業(yè)來講，包括投入、稅收、金融、政府采購等在內(nèi)的各項政策是長時間、普遍起作用的因素。因此，科技型中小企業(yè)投資環(huán)境的優(yōu)化，政策是關(guān)鍵。政策制定要有科學(xué)性，要在廣泛調(diào)查論證的基礎(chǔ)上，吸收專家、學(xué)者、企業(yè)家等各類相關(guān)群體參與到政策的制定中來，以確保政策制定的科學(xué)性和現(xiàn)實可行性。政府在制定相關(guān)政策時，要考慮到科技型中小企業(yè)的特點和需求，出臺有針對性的鼓勵和扶持政策。同時，要真正落實各項政策，樹立政府信用，增加政府在投資者心中的可信度。落實各項政策關(guān)鍵在于政府職能轉(zhuǎn)變，最重要的職能轉(zhuǎn)變就是服務(wù)職能的轉(zhuǎn)變，從熱衷于“管、審、批”的干預(yù)型政府轉(zhuǎn)變成致力于“扶、幫、助”的服務(wù)型政府。同時，科技型中小企業(yè)在發(fā)展過程中離不開社會的全方位服務(wù)，具體包括中介服務(wù)、教育服務(wù)、社會保障服務(wù)等。目前，要根據(jù)南昌市的實際情況，逐步構(gòu)建一個結(jié)構(gòu)合理、門類齊全、機(jī)制靈活、功能完備的科技中介服務(wù)體系；要按照社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結(jié)合的框架，加快社會保障體系建設(shè)；南昌還應(yīng)充分發(fā)揮教育資源優(yōu)勢，為科技型中小企業(yè)發(fā)展提供人力資源。

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篇3

在產(chǎn)品可替代和競爭日益激烈的全球市場環(huán)境下,產(chǎn)品投資時機(jī)選擇是外向型企業(yè)面臨重要的決策。目前對外向型企業(yè)的研究文獻(xiàn)主要集中在匯率風(fēng)險度量與外匯期權(quán)定價問題上,馬柯維茨(1952),陸源, 朱邦毅(2005)和Fishburn(1979)等用不同的分析方法對匯率風(fēng)險進(jìn)行度量,以識別企業(yè)投資風(fēng)險程度;Black和Scholes(1973),戴國強(qiáng)等(2000), Svetlana Boyarchenko 和Sergei Levendorskii(2005)[6]等通過建模來分析外匯期權(quán)定價,為外向型企業(yè)外匯期權(quán)決策提供依據(jù)。匯率風(fēng)險與外匯期權(quán)在企業(yè)發(fā)生交易行為的前提下得以實現(xiàn),外向型企業(yè)是否決定進(jìn)行產(chǎn)品出易,選擇什么時機(jī)對產(chǎn)品進(jìn)行投資仍是一個亟待解決的課題。

實物期權(quán)方法是研究不確定條件下投資時機(jī)決策的標(biāo)準(zhǔn)方法, 它假設(shè)投資的機(jī)會與關(guān)于投資項目的美式看漲期權(quán)類似,從而投資時機(jī)決策等同于期權(quán)的最優(yōu)執(zhí)行決策。在傳統(tǒng)的實物期權(quán)模型中,最優(yōu)執(zhí)行問題總是被模型化為沒有策略互動的孤立的最優(yōu)停時問題。然而,產(chǎn)品的可替代性決定了外向型企業(yè)決策會不同程度受行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)相同或相近產(chǎn)品企業(yè)決策的影響。本文將實物期權(quán)方法和博弈理論結(jié)合起來,利用期權(quán)博弈(Option Games)理論研究不確定條件下不同的外向型企業(yè)之間的策略互動,以解決企業(yè)在產(chǎn)品投資時機(jī)決策中所面臨的等待以獲得實物期權(quán)價值和搶先進(jìn)入市場以獲得市場先發(fā)效應(yīng)、先發(fā)優(yōu)勢之間的沖突。重點研究信息因素對外向型企業(yè)產(chǎn)品投資時機(jī)決策的影響,分別分析在完全信息和不完全信息情況下,企業(yè)最佳時機(jī)和相應(yīng)的策略選擇。

一、基本假設(shè)

為了便于研究,并且在確保不失實用性的情況下,本文首先提出如下假設(shè):

1.市場上存在企業(yè)i=1,2,…N均是理性的投資者,生產(chǎn)相同或相似的產(chǎn)品,存在嚴(yán)格的競爭關(guān)系,不會共謀,決策依據(jù)都是追求企業(yè)利潤最大化。他們共同擁有提品以滿足市場需求的權(quán)利。同時,先進(jìn)入的企業(yè)獲得所有可能的利潤,后進(jìn)入者一無所獲,即“贏者通吃”。

2.外向型企業(yè)會在產(chǎn)品投資項目價值達(dá)到某一最佳點時觸發(fā)投資行為,該點稱為投資觸發(fā)點。在企業(yè)間爭奪投資機(jī)會的博弈中,每個企業(yè)都是通過選擇投資觸發(fā)點來確定投資時機(jī)。項目對每個企業(yè)的價值為Vi(i=1,2,…N),每個企業(yè)完全壟斷情況下的最佳投資臨界值為Vim(i=1,2,…N),Vim>Vi,每個企業(yè)的投資成本為Ii(i=1,2,…N)。

若V1=V2…VN=V且I1=I2=IN=I,則稱這N個企業(yè)是對稱的;若每個企業(yè)都了解除自己以外的其它N-1個企業(yè)的項目價值、投資水平和最佳投資臨界值,則稱該博弈為信息完全的。部分了解或不知道除自己以外的其他N-1個企業(yè)的項目價值、投資水平和最佳投資臨界值,則稱該博弈為不完全信息的。

二、完全信息條件下投資時機(jī)決策模型及分析

市場上所有企業(yè)同時發(fā)現(xiàn)一個產(chǎn)品投資機(jī)會,每個企業(yè)都有兩個選擇策略,投資或延期。每個企業(yè)在進(jìn)行決策時,不得不考慮其他競爭對手的行為。由于信息是完全的,競爭對手的行為對企業(yè)決策影響程度較高,選擇立即投資的企業(yè)可能提供足夠的產(chǎn)品滿足市場需求,選擇延期的企業(yè)發(fā)現(xiàn)無利潤空間,可能選擇放棄投資。為了使研究更有意義,本文在此只分析同時進(jìn)行決策的情況。其博弈模型表示如下:

其中:企業(yè)j表示對企業(yè)i最有競爭威脅的某個或者其他所有競爭企業(yè)的整體。F表示企業(yè)延期所帶來的實物期權(quán)價值。Vim表示企業(yè)i完全壟斷情況下投資收益。

利用博弈理論分析得出:若Vim>Fi,即企業(yè)在完全壟斷情況下的投資收益高于完全競爭情況下延期共享收益,均衡結(jié)果是都選擇立即投資。若Vim

結(jié)果表明:在完全信息條件下,由于產(chǎn)品的可替代性,外向型企業(yè)面臨市場競爭環(huán)境激烈,每個企業(yè)都清楚了解不同決策情況下的收益情況,企業(yè)產(chǎn)品投資時機(jī)受完全壟斷情況下投資收益和完全競爭情況下延期共享收益的影響。獨占投資收益大于延期共享收益時,企業(yè)最佳投資時機(jī)是發(fā)現(xiàn)機(jī)會立即投資,搶先進(jìn)入市場以獲得市場先發(fā)效應(yīng)、先發(fā)優(yōu)勢;獨占投資收益小于延期共享收益時,企業(yè)兩種策略選擇都有可能,出于風(fēng)險規(guī)避角度考慮,企業(yè)應(yīng)選擇立即投資,而風(fēng)險偏好型的企業(yè),可以考慮延期投資,等待以獲得實物期權(quán)價值。

三、不完全信息條件下投資時機(jī)決策模型及分析

在信息不完全的情況下,如果外向型企業(yè)的產(chǎn)品投資項目價值大于投資成本Vi>Ii,在企業(yè)決定是否投資時,則必須對其它企業(yè)在下一時刻投資的可能性進(jìn)行預(yù)測,因為所有企業(yè)的策略都會對競爭對手能否獲得投資機(jī)會產(chǎn)生影響。本文在此首先分析行業(yè)內(nèi)雙寡頭競爭情況下的企業(yè)產(chǎn)品投資時機(jī)決策,然后加以推廣。

市場上有兩個寡頭企業(yè)i(i=1,2)提品以滿足市場需求,考察企業(yè)(企業(yè)1)面臨競爭對手(企業(yè)2)搶先投資威脅時的投資收益和投資臨界值。本文假設(shè)企業(yè)1關(guān)于企業(yè)2搶先投資臨界值v2m的信息是不完全的,即企業(yè)1不知道v2m的值,只知道v2m是服從分布的獨立隨機(jī)變量。換句話說,企業(yè)1不知道企業(yè)2的搶先投資時機(jī),但可以按某個概率分布對此做出推測。是累積概率函數(shù)0

由于企業(yè)1推測只有當(dāng)收入流V首次到達(dá)某個臨界值v2m時,企業(yè)2才投資。所以,當(dāng)V在時刻t到達(dá)某個新的更高的值時,企業(yè)1通過觀察企業(yè)2的投資行為獲得有關(guān)企業(yè)2的最新信息。具體講,如果此時企業(yè)2投資,則其臨界值就是當(dāng)前值;如果此時企業(yè)2沒有投資,則企業(yè)1知道企業(yè)2的投資臨界值是介于當(dāng)前值和分布區(qū)間上界Vh之間的一個值。即。根據(jù)貝葉斯法則,此時企業(yè)1對企業(yè)2投資臨界值v2m分布的條件推測為:

(1)

由上式可知,為企業(yè)1推測的投資臨界值v2m的企業(yè)2在未來V≥延期等待實物期權(quán)的可能性;為企業(yè)1推測企業(yè)2未來搶先投資的可能性。

由于企業(yè)1需要隨時根據(jù)新的更高的值來更新對企業(yè)2投資臨界值v2m的推測,并據(jù)此做出自己的投資時機(jī)決策,因此,企業(yè)1的收益V1也受的影響,且企業(yè)1要確保搶在企業(yè)2之前投資,就必須有v1m

由此可知,企業(yè)1的投資臨界值v1m介于傳統(tǒng)的馬歇爾投資臨界值和完全壟斷投資臨界值V1m之間。表明不完全信息條件下企業(yè)1即使在受到企業(yè)2搶先投資威脅,等待而非立即投資仍然是有價值的,雙寡頭競爭企業(yè)應(yīng)選擇延期投資,以等待更合適的時機(jī),獲取實物期權(quán)價值。

由于本研究假設(shè)先投資的企業(yè)獲得所有可能的利潤,后投資者一無所獲,當(dāng)外向型企業(yè)在投資決策時,面臨全球眾多競爭對手搶先投資挑戰(zhàn)以及相應(yīng)關(guān)于競爭對手決策信息獲取難度加大的情況下,出于風(fēng)險因素考慮,企業(yè)在完全競爭市場,不完全信息條件下的決策,很可能選擇立即投資,搶先進(jìn)入市場以獲取可能的所有利潤,每個企業(yè)都會選擇相同的決策行為,最終會表現(xiàn)出“囚徒困境“的特征。

四、結(jié)束語

本文運用期權(quán)博弈理論,研究了外向型企業(yè)在產(chǎn)品可替代競爭環(huán)境下,信息掌握程度對企業(yè)產(chǎn)品投資時機(jī)決策的影響及相應(yīng)的策略選擇。研究表明:在完全信息條件下,企業(yè)產(chǎn)品投資時機(jī)受完全壟斷情況下投資收益和完全競爭情況下延期共享收益大小的影響。獨占投資收益大于延期共享收益時,企業(yè)最佳投資時機(jī)是發(fā)現(xiàn)機(jī)會立即投資,搶先進(jìn)入市場;獨占投資收益小于延期共享收益時,風(fēng)險規(guī)避型企業(yè)應(yīng)選擇立即投資,而風(fēng)險偏好型的企業(yè),可以考慮延期投資,等待以獲得實物期權(quán)價值。在不完全信息條件下,雙寡頭競爭企業(yè)延期投資收益高于立即投資所獲得的收益,企業(yè)應(yīng)選擇延期投資,以獲取期權(quán)價值。

針對不完全信息 個企業(yè)完全參與競爭情況,本文在先投資獲取全部利潤,后投資者無利潤的假設(shè)前提下,根據(jù)外向型企業(yè)面臨的全球競爭環(huán)境,簡要進(jìn)行了定性分析,有待在今后研究工作中作進(jìn)一步更為系統(tǒng)的研究。

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篇4

關(guān)鍵詞：可行性分析，凈現(xiàn)值，決策柔性，等待價值，選擇期權(quán)

Feasibility Analysis on P， P & E and the Traditional NPV Method

Abstract

This dissertation firstly describes the significance and its content of having a feasibility analysis on property， plant and equipment (P， P&E) investment and puts forward the core of the feasibility analysis that is evaluating its economic benefit. We can adopt the static method and the dynamic method to evaluate the benefit. Also the dissertation summarizes the most common dynamic method ---- the traditional net-present-value (NPV) method including its definition， computing formula， decision-making rule and its advantages. The dissertation analyzes the traditional NPV method’s application to the feasibility analysis on P， P&E practically through the real case study and shows the meaning that the traditional NPV method exists. Then the dissertation which is related to the actual conditions points out that there are three limitations of the traditional NPV method. First one is the uncertain discount rate and cash flows whenever we encounter the higher risk. Second one is that the traditional NPV method ignores the value of the operation flexibility about a project investment. Third one is that the traditional NPV method does not account for the delay of a project i.e. the value of waiting in a project investment. So the dissertation brings forward some advice to improve the traditional method such as correcting and confirming the risk return rate of the discount rate and adopting the option concept.

According to the conclusion of this dissertation， the company can have a better feasibility analysis on property， plant and equipment (P， P&E).

Key words: feasibility analysis， net-present-value， decision-making flexibility， the value of waiting， real options

目 錄

一、序言1

二、文獻(xiàn)綜述1

三、固定資產(chǎn)可行性分析的理論闡述2

（一）可行性分析的重要性2

（二）可行性分析的內(nèi)容2

（三）傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法介紹3

四、案例研究4

（一）公司簡介4

（二）案情4

（三）案例分析4

五、傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的局限性和改進(jìn)建議9

（一）局限性10

（二）改進(jìn)建議11

六、結(jié)論13

資料來源和參考文獻(xiàn)13

一、序言

對于投資的定義，簡而言之，投資是一種“現(xiàn)在投入”和“將來收益”之間的交換?，F(xiàn)在投入實際上是犧牲了一定的現(xiàn)在消費，將來收益則是獲取更大量的將來消費。投資的概念，可以從4個方面來認(rèn)識：（1）投資是現(xiàn)在資產(chǎn)的投入（支出）；（2）投資具有時間性；（3）投資具有風(fēng)險性；（4）投資的本質(zhì)在于獲取所期望的收益。顯然，投資的動機(jī)和目的是為了獲取收益。

企業(yè)的固定資產(chǎn)投資是企業(yè)在發(fā)展過程中通過投資有形的項目來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和生產(chǎn)新產(chǎn)品，通過提高產(chǎn)量、降低成本獲取一定的投資收益。固定資產(chǎn)是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，它單位價值大，影響時間長，建成投產(chǎn)后可在較長時間內(nèi)發(fā)揮作用，如果投資正確，企業(yè)可在較長時間內(nèi)受益，萬一投資有誤，企業(yè)也難以在短期內(nèi)再改變，企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資時，必須一次性墊支相當(dāng)數(shù)額的資金，而這種墊支的收回則是在該資產(chǎn)未來的使用期內(nèi)分期逐次實現(xiàn)。固定資產(chǎn)項目建設(shè)具有固定性、專用性和單件性的特點。固定資產(chǎn)的上述特點決定了固定資產(chǎn)投資具有較大的風(fēng)險性，但是企業(yè)又不能為回避風(fēng)險而不進(jìn)行固定資產(chǎn)投資。

為避免固定資產(chǎn)投資決策的失誤，企業(yè)必須注重固定資產(chǎn)投資的策略，加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資的管理。固定資產(chǎn)投資策略的重點是事先對固定資產(chǎn)投資項目的可行性進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測和論證。而可行性分析中必不可少的就是對項目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)上的效益分析，在眾多的決策指標(biāo)中，毫無疑問凈現(xiàn)值（NPV）是最為人們所熟悉和廣泛使用的。

本文試圖將傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法運用于固定資產(chǎn)可行性分析中，驗證其對固定資產(chǎn)投資決策的作用。因此本文的目的實際上是通過實證分析，即分析實際案例中傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的使用，驗證凈現(xiàn)值法對于可行性分析中經(jīng)濟(jì)效益預(yù)測的作用。同時，本文也指出了目前傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法下還存在的一些缺陷，并提出了改進(jìn)建議。

本文主要分為以下幾個部分：上述引言部分是對本文研究的內(nèi)容、目的和意義的介紹；其次是對國內(nèi)外文獻(xiàn)的回顧；第三部分是對可行性分析的理論闡述包括可行性分析的重要性和內(nèi)容和傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的介紹，敘述了凈現(xiàn)值法的定義、公式和與其他方法相比之優(yōu)點；第四部分案例研究，對2臺60萬千瓦燃煤發(fā)電機(jī)組項目進(jìn)行了案例分析；第五部分則指出了傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法在目前遇到的一些挑戰(zhàn)和局限性，并提出了建議；最后是結(jié)論。

二、文獻(xiàn)綜述

對于固定資產(chǎn)可行性分析的理論闡述，國內(nèi)外有很多經(jīng)典文獻(xiàn)，尤其是在上世紀(jì)90年代市場經(jīng)濟(jì)之后，由于企業(yè)興起了一股固定資產(chǎn)投資熱潮，國內(nèi)也開始研究起了固定資產(chǎn)可行性分析的理論，在湯炎非、楊青編著的《可行性研究與投資決策》中就提出了固定資產(chǎn)可行性分析的重要性：可行性分析是固定資產(chǎn)投資項目前期工作的最重要內(nèi)容。它是在項目投資決策前，對工程建設(shè)項目進(jìn)行全面的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證的科學(xué)方法和工作階段。同時在徐強(qiáng)、董正信編著的《投資項目評估》中還指出了一般工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)項目的可行性分析需要包括的10大內(nèi)容，這10大內(nèi)容可以基本概括為市場研究、技術(shù)研究和效益研究這三大部分。這些經(jīng)典內(nèi)容不僅在理論上闡述了對固定資產(chǎn)進(jìn)行可行性分析的重要性，也在實踐中被眾多企業(yè)所采用。

而在對傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的研究分析中，國外的許多關(guān)于管理會計的書籍與資料都提到了凈現(xiàn)值法的定義、計算方法和與內(nèi)部收益率法相比較后的優(yōu)越性，比如在Ray H. Garrison & Eric W. Noreen， “Managerial Accounting (Eighth Edition)”即《管理會計（第八版）》中提到了計算凈現(xiàn)值重要的是現(xiàn)金流量而不是會計上的凈利潤概念，并且還舉了一個十分生動的例子來幫助理解凈現(xiàn)值的運算過程，同時還比較了凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法，指出凈現(xiàn)值法比內(nèi)部收益率法計算簡便，沒有試錯過程；能夠考慮風(fēng)險因素，在折現(xiàn)率中予以體現(xiàn)；并且提供比內(nèi)部收益率法更有用的信息給決策者，幫助決策者制定正確的決策。

國內(nèi)外的眾多文獻(xiàn)例如孫元欣編著的《投資項目評價理論、方法與案例》中都指出運用凈現(xiàn)值法可以對固定資產(chǎn)項目可行性分析中的投資效益進(jìn)行估算與評價，本文認(rèn)同該觀點。

本文之所以選擇研究傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法對可行性分析的作用，原因在于：首先，傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的產(chǎn)生已經(jīng)一段時間了，國內(nèi)外的文獻(xiàn)都對其進(jìn)行過詳細(xì)的介紹；其次，到目前為止，企業(yè)中采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)效益預(yù)測和評價的情況仍然存在，本文選取的案例具有典型性；第三，傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法計算過程較簡便，有代數(shù)公式可以套用，且預(yù)測效果也比較好。第四， 雖然大多數(shù)文獻(xiàn)都是肯定了傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法對于固定資產(chǎn)可行性分析的作用，但是本文通過對傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的進(jìn)一步研究，發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法也有缺陷，可以通過與《期權(quán)與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理研究》和《企業(yè)財務(wù)管理》中提到的期權(quán)的概念與方法相結(jié)合等方法，來改進(jìn)對固定資產(chǎn)可行性分析中的經(jīng)濟(jì)效益分析。

三、固定資產(chǎn)可行性分析的理論闡述

（一）可行性分析的重要性

固定資產(chǎn)的可行性分析，是指在投資決策前，對與該固定資產(chǎn)有關(guān)的社會、經(jīng)濟(jì)和技術(shù)等各方面進(jìn)行深入的調(diào)查研究；對各種可能擬定的技術(shù)方案和建設(shè)方案進(jìn)行認(rèn)真的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析與比較論證；對固定資產(chǎn)建成后的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測和評價。在此基礎(chǔ)上，綜合研究固定資產(chǎn)的技術(shù)先進(jìn)性和適用性、經(jīng)濟(jì)合理性和有效性，以及投資可能性和可行性，從而確定該固定資產(chǎn)是否應(yīng)該投資和如何投資，或是就此中止不投資，還是繼續(xù)投資使之進(jìn)入開發(fā)建設(shè)的下一階段等，為固定資產(chǎn)投資決策提供可靠的科學(xué)依據(jù)和為開展下一步工作打下基礎(chǔ)。

簡而言之，固定資產(chǎn)的可行性分析包括技術(shù)上的可行性和經(jīng)濟(jì)上的效益性，技術(shù)上的可行性論證主要由企業(yè)技術(shù)部門負(fù)責(zé)，經(jīng)濟(jì)上的效益性論證，則主要由企業(yè)財務(wù)部門負(fù)責(zé)。可行性分析的主要任務(wù)是根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)長期規(guī)劃和地區(qū)、行業(yè)規(guī)劃的要求，對投資的固定資產(chǎn)項目進(jìn)行投資方案規(guī)劃、工程技術(shù)論證、社會與經(jīng)濟(jì)效果預(yù)測和組織機(jī)構(gòu)分析，經(jīng)過多方面的計算、分析、論證和評價，為固定資產(chǎn)投資決策提供可靠的依據(jù)和建議。因此，固定資產(chǎn)投資可行性分析是保證固定資產(chǎn)投資項目以最少的投資耗費取得最佳經(jīng)濟(jì)效果的科學(xué)手段，也是實現(xiàn)固定資產(chǎn)投資在技術(shù)上先進(jìn)、經(jīng)濟(jì)上合理和建設(shè)上可行的科學(xué)方法。

（二）可行性分析的內(nèi)容

固定資產(chǎn)可行性分析是對投資的固定資產(chǎn)進(jìn)行深入細(xì)致的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證的基礎(chǔ)上作多方案的比較和優(yōu)選，提出固定資產(chǎn)投資最后決策的結(jié)論性意見。因此，它的內(nèi)容應(yīng)能滿足作為固定資產(chǎn)投資決策的基礎(chǔ)和重要依據(jù)的要求。

一般工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)投資項目的可行性分析包括以下10個方面內(nèi)容：

1）總論：綜述項目概況、可行性分析的主要結(jié)論和存在的問題與建議。闡明對推薦方案在論證過程中曾有的重要爭論問題和不同的意見與觀點，并對投資項目的主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)列表說明；還應(yīng)說明投資項目提出的背景、投資環(huán)境、項目投資的必要性和經(jīng)濟(jì)意義，項目投資對國民經(jīng)濟(jì)的作用和重要性；提出項目調(diào)查研究的主要依據(jù)、工作范圍和要求；說明項目的歷史發(fā)展概況、項目建議書及有關(guān)審批文件。

2）產(chǎn)品的市場需求和擬建規(guī)模：調(diào)查國內(nèi)外市場近期需求情況；國內(nèi)現(xiàn)有項目生產(chǎn)能力的估計；銷售預(yù)測、價格分析、產(chǎn)品競爭力、進(jìn)入國際市場的前景；固定資產(chǎn)項目的規(guī)模，選擇產(chǎn)品方案和發(fā)展方向的技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較和分析。

3）資源、原材料、燃料和公用設(shè)施情況：所需原料、輔助材料、燃料的種類、數(shù)量、質(zhì)量及其來源和供應(yīng)的可能性；有毒、有害及危險品的種類、數(shù)量和儲運條件；所需動力（水、電、氣等）公用設(shè)施的數(shù)量、供應(yīng)方式和供應(yīng)條件。

4）廠址選擇：固定資產(chǎn)項目的地理位置，與原料產(chǎn)地和產(chǎn)品市場的距離、地區(qū)的條件。

5）項目設(shè)計方案：在選定的建設(shè)地點內(nèi)進(jìn)行總圖和交通運輸?shù)脑O(shè)計，進(jìn)行多方案比較和選擇，確定項目的構(gòu)成范圍。

6）環(huán)境保護(hù)與勞動安全：環(huán)境現(xiàn)狀調(diào)查。擬建項目“三廢”種類、成分、數(shù)量，對環(huán)境影響的預(yù)測；治理方案的選擇和回收利用情況；勞動保護(hù)與安全衛(wèi)生；城市規(guī)劃等要求以及相應(yīng)的措施方案。

7）企業(yè)組織和人員培訓(xùn)：企業(yè)生產(chǎn)管理體制、機(jī)構(gòu)的設(shè)置，對選擇方案的論證；工程技術(shù)和管理人員的素質(zhì)和數(shù)量的要求；人員的培訓(xùn)費用估算。

8）項目施工計劃和進(jìn)度要求：根據(jù)勘察設(shè)計、設(shè)備制造、工程施工、安裝、試生產(chǎn)所需時間與進(jìn)度要求，選擇整個項目實施方案和總進(jìn)度，并用線條圖和網(wǎng)絡(luò)圖來表述最佳實施方案。

9）經(jīng)濟(jì)效果的分析與評價：總投資費用、各項建設(shè)支出和流動資金的估算；資金來源、籌集方式，各種資金來源所占的比例；資金的數(shù)量和資金成本；總生產(chǎn)成本、單位生產(chǎn)成本的計算，財務(wù)內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、投資回收期、固定資產(chǎn)投資借款償還期、外匯效果分析、不確定性分析等財務(wù)效益評價和國民經(jīng)濟(jì)效益評價并進(jìn)行社會效益分析與評價。

10）綜合評價與結(jié)論：方案的綜合分析評價與方案選擇，運用各項數(shù)據(jù)，從技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、社會、財務(wù)等各個方面論述投資項目的可行性，推薦一個或幾個可行方案供決策參考，提出投資存在的問題以及結(jié)論性意見。

可以看出，固定資產(chǎn)投資項目可行性分析的基本內(nèi)容可概括為三大部分：

首先是市場研究，包括產(chǎn)品的市場調(diào)查和預(yù)測研究，這是可行性分析的先決條件和前提，它決定了項目投資的必要性，是項目成立的重要依據(jù)。

其次是技術(shù)研究，即技術(shù)方案和建設(shè)條件研究，從資源投入、建設(shè)地址、技術(shù)、設(shè)備和生產(chǎn)組織等問題入手，這是可行性分析的技術(shù)基礎(chǔ)，它決定了投資項目在技術(shù)上的可行性。

最后是效益研究，即經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的分析和評價，它是決定項目投資命運的關(guān)鍵，因此也是固定資產(chǎn)項目可行性分析的核心部分，并說明項目在經(jīng)濟(jì)上的“合理性”?？尚行苑治鼍褪菑倪@三大方面對投資項目進(jìn)行優(yōu)化研究，并為項目投資決策提供科學(xué)依據(jù)。

（三）傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法介紹

由上文可知，固定資產(chǎn)可行性分析的核心是項目的效益研究，而其中最主要進(jìn)行分析的是項目的財務(wù)效益評估，而該評估可以采用靜態(tài)和動態(tài)指標(biāo)分析等方法。固定資產(chǎn)投資等長期投資決策指標(biāo)根據(jù)是否考慮貨幣的時間價值可以分為兩類：靜態(tài)指標(biāo)和動態(tài)指標(biāo)。靜態(tài)指標(biāo)包括投資回收期、平均投資報酬率，它在評價投資方案的經(jīng)濟(jì)效益時，不考慮資金的時間價值，而把不同時點的貨幣看成是等量的，是一種非折現(xiàn)的分析評價方法；動態(tài)指標(biāo)包括凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、內(nèi)涵報酬率等，這是考慮貨幣時間價值的指標(biāo)，以折現(xiàn)的分析評價方法更能反映和把握客觀實際狀況，是現(xiàn)資決策中廣泛應(yīng)用的方法。而作為動態(tài)指標(biāo)的凈現(xiàn)值更是一個十分重要的分析評價指標(biāo)。

凈現(xiàn)值（NPV）是指把項目從投資開始到項目終結(jié)各年的凈現(xiàn)金流量按一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)為初始投資時的現(xiàn)值。它表明項目在整個壽命周期內(nèi)考慮到貨幣時間價值后，以現(xiàn)值表現(xiàn)的凈收益。可以說，它是一個考察投資項目在計算期內(nèi)盈利能力的絕對指標(biāo)。凈現(xiàn)值越大說明項目的經(jīng)濟(jì)效益越好，其計算公式為：

其中NCF——第t年的現(xiàn)金凈流量=第t年的現(xiàn)金流入量－第t年的現(xiàn)金流出量。

i——預(yù)定的折現(xiàn)率

n——投資涉及的年限

而凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是采用那些凈現(xiàn)值為零或正值的投資方案，放棄那些凈現(xiàn)值為負(fù)值的投資方案。即：

第一，凈現(xiàn)值為正值，表示投資項目獲得的報酬率大于期望報酬率，說明投資方案是可行的；第二，凈現(xiàn)值等于零，表示投資項目獲得的報酬率等于期望報酬率，也說明投資方案是可行的；

第三，凈現(xiàn)值小于零，表示投資項目獲得的報酬率小于期望報酬率，說明投資方案是不可行的。

凈現(xiàn)值法的優(yōu)點在于，考慮了貨幣的時間價值，給出了一個表示單一款項的現(xiàn)值，經(jīng)濟(jì)意義明確；其次是凈現(xiàn)值法計算簡便，沒有內(nèi)部收益率法計算時必須的試錯過程，第三是凈現(xiàn)值法比較現(xiàn)實，可以通過折現(xiàn)率i的水平來考慮風(fēng)險的影響；第四是凈現(xiàn)值法提供給決策者更多的有用信息。

我們知道，動態(tài)指標(biāo)主要有凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率三種，在這三種評價方法中，凈現(xiàn)值法以其穩(wěn)健而又現(xiàn)實的再投資比率在理論上受到格外偏愛，尤其在互斥選擇決策中，若利用內(nèi)部收益率和獲利指數(shù)有時會做出錯誤的決策，而凈現(xiàn)值法無論是在獨立項目的決策中，還是互斥項目的決策中均能做出正確的決策。因此，從理論上說，凈現(xiàn)值法是一種比較好的投資決策方法。

四、案例研究

在前面的部分中，本文從理論上闡述了固定資產(chǎn)可行性分析與傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的關(guān)系。在本章中，本文選用位于上海西南地區(qū)的吳涇第二發(fā)電有限責(zé)任公司的固定資產(chǎn)投資的案例，加以實際分析。該案例的相關(guān)資料由企業(yè)內(nèi)部有關(guān)人員予以提供。

（一）公司簡介

篇5

自20世紀(jì)80年代末，房地產(chǎn)業(yè)作為一個行業(yè)正式被列入我國第三產(chǎn)業(yè)以來，經(jīng)過近30年的發(fā)展，房地產(chǎn)業(yè)逐步形成了商業(yè)地產(chǎn)、住宅地產(chǎn)和工業(yè)地產(chǎn)等三種重要業(yè)態(tài)。由于住宅地產(chǎn)的超前發(fā)展，使得商業(yè)配套面積嚴(yán)重不足，商業(yè)資源配置不均衡，這種狀況進(jìn)一步制約了城市功能布局和房地產(chǎn)業(yè)均衡發(fā)展。為改變這一局面，迫使商業(yè)地產(chǎn)加速發(fā)展。

近年來，有三個重要因素促進(jìn)我國商業(yè)地產(chǎn)迅猛發(fā)展。一是由于我國宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，為商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展提供了良機(jī)。二是住宅地產(chǎn)行業(yè)不斷受國家宏觀政策擠壓（主要指保障房建設(shè)和商品住宅限購、限貸政策），導(dǎo)致大量民間資本涌入商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)，為商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展提供必要的資金源泉。三是品牌零售企業(yè)實施向一體化戰(zhàn)略，大舉進(jìn)入商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域的動力，為商業(yè)地產(chǎn)的發(fā)展提供了新的動力。基于以上因素，可以預(yù)期在未來10年內(nèi)，我國商業(yè)地產(chǎn)必將獲得持續(xù)快速增長，并逐步由產(chǎn)業(yè)成長期步入成熟期，成為房地產(chǎn)業(yè)的主力軍。

商業(yè)地產(chǎn)是商業(yè)和地產(chǎn)的復(fù)合體，它包含了商業(yè)、房地產(chǎn)、金融等三重基本屬性，是一門新興的邊緣科學(xué)和復(fù)合產(chǎn)業(yè)，其產(chǎn)業(yè)特性和可行性分析方法與住宅地產(chǎn)存在較大區(qū)別。商業(yè)地產(chǎn)項目投資有耗資大、周期長、風(fēng)險高的特點。伴隨著改革開發(fā)的推進(jìn)，我國市場經(jīng)濟(jì)競爭性特點越來越突出。因此，在投資決策前，如何依據(jù)項目特性，做好商業(yè)地產(chǎn)項目可行性研究工作，確保項目在市場競爭中處于優(yōu)勢地位，就顯得十分重要。完善商業(yè)地產(chǎn)項目可行性分析內(nèi)容，提高可行性分析質(zhì)量，避免投資的盲目性，助力于民間中小資本涉足商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域。

一、可行性分析的概念

為了降低風(fēng)險，對將要上馬的項目在經(jīng)濟(jì)技術(shù)層面進(jìn)行分析論證，被稱作可行性分析。一般來說包括市場分析、技術(shù)分析、經(jīng)濟(jì)效益分析和抗風(fēng)險能力分析。以分析論證的結(jié)果來判定項目建設(shè)方案的合理性、可操作性，為項目決策提供依據(jù)?？尚行匝芯康倪^程既是深入調(diào)查研究的過程，又是多方案比較研究的過程，它是建設(shè)項目決策分析與評價階段最重要的工作。

由以上概念可見，可行性分析可以理解為一門集合了工程技術(shù)、管理科學(xué)的綜合性學(xué)科；也可以理解為在投資決策階段，綜合運用市場調(diào)查與預(yù)測、多方案構(gòu)建與必選、技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析、風(fēng)險分析等多種分析方法的實踐活動。

二、可行性分析的作用

可行性分析最終形成的可行性分析報告主要有以下五點基本作用：

（一）開發(fā)商投資決策的重要依據(jù)

（二）政府主管部門立項和行政審批的依據(jù)

（三）向金融機(jī)構(gòu)融資的依據(jù)

（四）各投資方談判的重要依據(jù)

（五）項目后評價的依據(jù)

商業(yè)地產(chǎn)項目可行性分析報告不僅具備以上五點基礎(chǔ)作用，還應(yīng)該為進(jìn)一步的商業(yè)規(guī)劃、建筑設(shè)計、建造實施和后期運營管理提供指導(dǎo)原則和框架思路，成為項目開發(fā)綱領(lǐng)性文件。

三、可行性分析的依據(jù)

商業(yè)地產(chǎn)項目可行性分析依據(jù)主要有：國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)建設(shè)政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、商業(yè)地產(chǎn)價格、居民收入水平和消費習(xí)慣、城市總體規(guī)劃、商業(yè)網(wǎng)點建設(shè)規(guī)劃、批準(zhǔn)的項目建議書、土地利用規(guī)劃及城市規(guī)劃設(shè)計條件、自然地理氣象資料、開發(fā)技術(shù)水平、城鎮(zhèn)化水平、經(jīng)濟(jì)運行參數(shù)和指標(biāo)等。

可行性分析指導(dǎo)文件主要是1983年國家計委頒布的《關(guān)于建設(shè)項目可行性研究的試行管理辦法》、1987年頒布的《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》。它們對可行性研究的原則、編制程序、編制內(nèi)容、審查辦法做了詳細(xì)規(guī)定，指導(dǎo)我國可行性分析研究工作。

四、可行性分析的內(nèi)容

依據(jù)可行性分析的概念，商業(yè)地產(chǎn)項目可行性分析內(nèi)容可以歸納為市場分析、技術(shù)分析分析、經(jīng)濟(jì)效益分析和風(fēng)險分析四大方面，其中經(jīng)濟(jì)效益分析又可細(xì)分為投資估算分析、融資分析、財務(wù)評價分析。因此商業(yè)地產(chǎn)項目可行性分析可以歸納為如圖1所示六大關(guān)鍵因素，這六大因素也構(gòu)成本論文分析框架。需要重點說明的是，技術(shù)可行性分析的主要內(nèi)容包括規(guī)劃設(shè)計方案、建設(shè)條件可行性和工程進(jìn)度分析。規(guī)劃設(shè)計方案一方面要充分反映市場分析成果，另一方面必須符合城市規(guī)劃強(qiáng)制性要求；建設(shè)條件可行性和工程進(jìn)度分析主要由具備資質(zhì)的施工單位或監(jiān)理單位承擔(dān)。由此可見，商業(yè)地產(chǎn)項目技術(shù)分析具有較強(qiáng)的專業(yè)性，本論文中不著重研究。

五、結(jié)語

商業(yè)地產(chǎn)在國外起步較早，發(fā)展至今已經(jīng)形成了架構(gòu)完善、內(nèi)容充實，包含消費者行為空間理論、商圈理論等方面的理論體系。國外有成熟完善的理論體系，國內(nèi)有針對本土特色的相關(guān)研究，且商業(yè)地產(chǎn)交易的實例豐富，這一切都對我國商業(yè)地產(chǎn)的可行性研究具有很重要的借鑒和參考價值。

參考文獻(xiàn)

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[2]劉洪玉.房地產(chǎn)業(yè)與社會經(jīng)濟(jì)[M].北京：清華大學(xué)出版社，2006.

篇6

1、引言

主要包括項目名稱、目標(biāo)和基本功能，用戶單位名稱，新項目開發(fā)單位，該項目與其他項目或機(jī)構(gòu)的關(guān)系和聯(lián)系，在可行性報告中使用的專門述語及其定義，該報告中所引用的文件和技術(shù)資料;

2、可行性分析的準(zhǔn)備

對可行性分析的要求和目標(biāo)，進(jìn)行可行性所具備的條件和限制,進(jìn)行可行性分析所采用的方法;

3、對項目的分析

企業(yè)要實現(xiàn)的目標(biāo)與完成的任務(wù)，組織機(jī)構(gòu)和管理體制，可供利用的資源及制約條件，企業(yè)存在的主要問題及薄弱環(huán)節(jié);

4、新項目方案

新項目的目標(biāo)及要實現(xiàn)的功能，新項目的組成結(jié)構(gòu)，新項目的實施計劃、安排，包括各階段對人力、資金、設(shè)備的需求，新項目實現(xiàn)后對組織結(jié)構(gòu)、管理模式影響等;

5、可行性分析

項目的必要性、項目的經(jīng)濟(jì)可行性和技術(shù)可行性、組織管理的可行性和社會的可行性;

6、可行性分析的結(jié)論

根據(jù)以上對項目的可行性分析，應(yīng)該得出一個該項目是否可行的結(jié)論;

二、報告具體的基本格式

項目可行性研究報告的基本格式包括首頁、標(biāo)題、前言、正文、結(jié)論、附件等幾部分。

首頁：主要注明項目名稱，項目主辦單位及負(fù)責(zé)人，可行性研究單位名稱，可行性研究的技術(shù)負(fù)責(zé)人，經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)人、參加研究人員名單及報告完成日期等;

標(biāo)題：一般直接注明可行性研究項目的名稱和主要內(nèi)容，如《XX集團(tuán)申報煤化工項目可行性報告》;

前言：一般簡要介紹項目研究的背景，項目實施的相關(guān)因素和主要目的和意義，可行性研究的主要依據(jù)和主要范圍等內(nèi)容、有些可行性報告還需要列出研究報告的相關(guān)摘要;

正文：該部分是報告的主體，要求列舉事實，運用系統(tǒng)分析方法，綜合考慮各方面的因素，對項目實施的可行性作出客觀、全面而準(zhǔn)確的預(yù)測、不同類型的可行性報告在該部分通常具有不同的側(cè)重點;

結(jié)論：在對項目進(jìn)行可行性分析和預(yù)測的基礎(chǔ)上，從整體角度作出科學(xué)評價，并與相關(guān)方案進(jìn)行優(yōu)劣比較，最終獲得明確的行動主張、有時還就原方案提出一些更新、更全面的建議;

附件：為了結(jié)論的需要，在可行性報告正文結(jié)束后補(bǔ)充的相關(guān)材料，主要包括試(實)驗數(shù)據(jù)、計算浮標(biāo)、圖片表格、參考文獻(xiàn)等。[3]

三、撰寫提綱

簡述項目提出的背景、項目技術(shù)狀況、現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)規(guī)模;項目的主要用途、性能;投資的必要性和預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益;本企業(yè)實施該項目的優(yōu)勢，技術(shù)可行性分析。

1、項目技術(shù)性能水平與國外同類項目的比較;

2、項目承擔(dān)單位在實施本項目的優(yōu)勢;

3、項目成熟程度;

4、市場需求情況和風(fēng)險分析;

5、投資估算及資金籌措;

6、項目融資估算;

7、資金籌措方案;

8、投資使用計劃。

因此，編寫可行性分析報告時須仔細(xì)謹(jǐn)慎，既要注意與后面內(nèi)容相照應(yīng)，又要對總論內(nèi)容客觀準(zhǔn)確、重點突出。

四、準(zhǔn)備資料

1、項目初步設(shè)想方案：總投資、產(chǎn)品及介紹、產(chǎn)量、預(yù)計銷售價格、直接成本及清單(含主要材料規(guī)格、來源及價格)。

2、技術(shù)及來源、設(shè)計專利標(biāo)準(zhǔn)、工藝描述、工藝流程圖，對生產(chǎn)環(huán)境有特殊要求的請說明(比如防塵、減震、有輻射、需要降噪、有污染等)。

3、項目廠區(qū)情況：廠區(qū)位置、建筑平米、廠區(qū)平面布置圖、購置價格、當(dāng)?shù)赝恋貎r格。

4、企業(yè)近三年設(shè)計報告(包含財務(wù)指標(biāo)、賬款應(yīng)收預(yù)付等周轉(zhuǎn)次數(shù)、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、原材料、動力、現(xiàn)金等的周轉(zhuǎn)次數(shù))。

5、項目擬新增的人數(shù)規(guī)模，擬設(shè)置的部門和工資水平，估計項目工資總額(含福利費)。

6、提供公司近三年營業(yè)費用、管理費用等扣除工資后的大致數(shù)值及占收入的比例。

7、公司享受的增值稅、所得稅稅率，其他補(bǔ)貼及優(yōu)惠事項。

8、項目產(chǎn)品價格及原料價格按照不含稅價格測算，如果均能明確含稅價格請逐項列明各種原料的進(jìn)項稅率和各類產(chǎn)品的銷項稅率。

9、項目設(shè)備選型表(設(shè)備名稱及型號、來源、價格、進(jìn)口的要注明，備案項目耗電指標(biāo)等可不做單獨測算，工藝環(huán)節(jié)中需要外部協(xié)助的請標(biāo)明)。

10、其他資料及信息根據(jù)可研研究工作需要隨時溝通。

五、報告模版

【目錄】

第一章XX募投項目總覽

一、項目名稱

二、項目承擔(dān)單位及負(fù)責(zé)人

三、可研報告編寫單位

四、可研報告編制依據(jù)

五、建設(shè)目標(biāo)、規(guī)模、內(nèi)容、周期

六、總投資及來源

七、經(jīng)濟(jì)及社會效益

八、結(jié)論與建議

第二章XX募投項目背景及投資必要性

一、XX項目建設(shè)背景

二、XX行業(yè)項目建設(shè)必要性

三、XX項目建設(shè)可行性

第三章XX募投項目建設(shè)單位概述

一、XX募投項目企業(yè)概況

二、XX募投項目企業(yè)經(jīng)營業(yè)績

三、XX募投項目企業(yè)機(jī)構(gòu)職責(zé)

四、XX募投項目企業(yè)管理層介紹

第四章XX募投項目行業(yè)與產(chǎn)品分析

一、XX行業(yè)經(jīng)濟(jì)運行

二、XX市場容量

三、競爭格局

四、XX行業(yè)成熟度

五、XX行業(yè)周期

六、XX行業(yè)與市場發(fā)展預(yù)測

第五章XX募投產(chǎn)品方案與生產(chǎn)規(guī)模

一、產(chǎn)品方案和建設(shè)規(guī)模

二、XX產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量

三、XX產(chǎn)品價格

四、市場推銷戰(zhàn)略

五、產(chǎn)品銷售收入預(yù)測

第六章XX募投項目生產(chǎn)技術(shù)工藝

一、生產(chǎn)技術(shù)

二、生產(chǎn)工藝流程

三、設(shè)備選型

第七章XX募投項目建設(shè)方案及實施計劃

一、土建工程

二、廠房及配套設(shè)施設(shè)計原則

三、總平面布置和運輸

四、項目實施各階段

五、項目實施進(jìn)度表

第八章XX募投項目組織機(jī)構(gòu)、勞動定員和人員培訓(xùn)

一、企業(yè)組織形式

二、企業(yè)工作制度

三、勞動定員和人員培訓(xùn)

第九章XX募投項目節(jié)能與合理利用方案

一、設(shè)計依據(jù)

二、項目能耗

三、總平面規(guī)劃節(jié)能措施

四、建筑圍護(hù)結(jié)構(gòu)節(jié)能措施

五、空調(diào)專業(yè)節(jié)能措施

六、電專業(yè)節(jié)能措施

七、水暖專業(yè)節(jié)能措施

八、工藝節(jié)能措施

九、節(jié)能制度

第十章XX募投項目環(huán)境保護(hù)與勞動安全

一、建設(shè)地區(qū)的環(huán)境現(xiàn)狀

二、項目主要污染源和污染物

三、項目擬采用的環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)

四、治理環(huán)境的方案

五、環(huán)境監(jiān)測制度的建議

六、環(huán)境保護(hù)投資估算

七、環(huán)境影響評價結(jié)論

第十一章XX募投項目勞動保護(hù)與安全衛(wèi)生

一、生產(chǎn)過程中職業(yè)危害因素的分析

二、職業(yè)安全衛(wèi)生主要設(shè)施(職業(yè)安全衛(wèi)生配套設(shè)施)

三、勞動安全與職業(yè)衛(wèi)生機(jī)構(gòu)

四、消防措施和設(shè)施方案建議

第十二章XX募投項目發(fā)展目標(biāo)

一、XX募投項目企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

二、擬定上述戰(zhàn)略所依據(jù)的假設(shè)條件

三、實施上述戰(zhàn)略所面臨的主要困難

四、發(fā)展戰(zhàn)略與募投項目關(guān)系

第十三章XX募投項目預(yù)計募集資金數(shù)額以及使用計劃

一、項目總投資估算

(一)固定資產(chǎn)總額

(二)流動資金估算

二、資金籌措

(一)資金來源

(二)項目籌資方案

三、投資使用計劃

(一)投資使用計劃

(二)借款償還計劃

第十四章XX募投項目財務(wù)效益、經(jīng)濟(jì)和社會效益評價

一、生產(chǎn)成本和銷售收入估算

(一)生產(chǎn)總成本

(二)銷售收入估算

二、財務(wù)評價

三、國民經(jīng)濟(jì)評價

四、不確定性分析

五、社會效益和經(jīng)濟(jì)效益分析

(一)社會效益

(二)經(jīng)濟(jì)效益

第十五章XX募投項目風(fēng)險分析及規(guī)避措施

一、募投建設(shè)項目風(fēng)險

二、募投建設(shè)項目風(fēng)險規(guī)避措施

第十六章XX募投項目可行性研究結(jié)論與建議

篇7

前言

近幾年，隨著土地成本、拆遷費用的日漸增高，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)除了開發(fā)適銷對路的適應(yīng)市場需求的產(chǎn)品外，最重要的是價格。為了能夠最大限度的增加企業(yè)的收益，除了合理的提高產(chǎn)品售價外，應(yīng)當(dāng)盡可能地減少工程成本。 當(dāng)前建設(shè)工程超支、投資逐級追加的現(xiàn)象在投資建設(shè)領(lǐng)域相當(dāng)普遍。造成這種狀況的主要原因是，在開發(fā)建設(shè)過程的各個階段中，存在著諸多同題。一是在投資決策階段，人為壓低投資規(guī)模，盲目樂觀地預(yù)測市場前景，使開發(fā)項目的可行性分析失實。二是開發(fā)項目土地成本過高，造成項目總開發(fā)成本過高，使房價高于市場平均水平。三是工程設(shè)計不當(dāng)，造成投資浪費。四是招標(biāo)工程中，中標(biāo)工程敞口過大，導(dǎo)致竣工結(jié)算價值超出原中標(biāo)價值，使工程造價失控。五是開發(fā)項目配套設(shè)施建設(shè)計劃不周全。也是造成開發(fā)失敗的原因之一。本文結(jié)合工程實際論述了如何有效控制房地產(chǎn)項目的開發(fā)成本。

1.把好投資決策關(guān)，做好開發(fā)項目的市場定位。確保房地產(chǎn)開發(fā)項目的投資準(zhǔn)確性

1．1準(zhǔn)確把握項目投資的可行性分析

房地產(chǎn)項目的可行性分析可分為三階段，即機(jī)會分析、初步可行性分析和詳細(xì)可行性分析。首先是投資機(jī)會分析。房地產(chǎn)投資時機(jī)的選擇應(yīng)將地區(qū)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r放在首位分析。認(rèn)真分析與房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)的國家產(chǎn)業(yè)政策、金融政策及房地產(chǎn)與國民經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展?fàn)顩r的關(guān)系，從項目投資的環(huán)境、背景、目的、基礎(chǔ)、條件等方面進(jìn)行調(diào)查分析。通過對投資初步設(shè)想的鑒別，若可行，就要進(jìn)行初步可行性分析。初步可行性分析是按照項目所在地區(qū)市場的常規(guī)條件和項目特點，就其投資教果和可能出現(xiàn)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)問題進(jìn)行分析。詳細(xì)可行性分析須作進(jìn)一步的市場調(diào)查，掌握足夠的資料，對投資項目進(jìn)行深入的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析、論證，這是可行性分析的關(guān)鍵，分析的結(jié)果將是投資決策的依據(jù)。

1．2 房地產(chǎn)項目投資可行性分析必須具備兩個以上方案

有了可對比的方案，才能選擇最佳方案，可行性分析才能夠向決策者提供評價決策的依據(jù)。

1．3 認(rèn)真研究和預(yù)測項目的現(xiàn)金流量

房地產(chǎn)項目投資巨大，影響現(xiàn)金流入、流出的因素很多。項目的現(xiàn)金流量的準(zhǔn)確性對可行性分析的結(jié)果具有決定性作用，因此認(rèn)真研究和預(yù)測項目的現(xiàn)金流量具有十分重要的意義。

1.4 在項目的財務(wù)評價時選擇合適的評價指標(biāo)

項目的經(jīng)濟(jì)評價是可行性分析的重要組成部分，按國家計

委、建設(shè)部頒布的《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》規(guī)定，項目可行性分析既需進(jìn)行靜態(tài)經(jīng)濟(jì)評價，還要進(jìn)行動態(tài)經(jīng)濟(jì)評價，杜絕空洞的、概括性的論述；在完成基本方案的評價后，還必須進(jìn)行不確定性分析。并提出應(yīng)變措施，減少市場或其它突變情況而發(fā)生的損失。

1．5 加強(qiáng)職能部門的審查，監(jiān)督和服務(wù)功能

具體實施時必須嚴(yán)把可行性分析評估關(guān)。分析完成后，決策部門審批前，必須先對可行性分折報告的可信度進(jìn)行評估，評估實際上是―個“再研究”的過程，這就需要有一個更高層次的專業(yè)機(jī)構(gòu)來完成，才達(dá)到要求深度。資料不全的，咨詢機(jī)構(gòu)有權(quán)要求予以完善、補(bǔ)充，否則不予評估。因此。堅持“先評估、后決策”是保證可行性分析質(zhì)量的重點。

1．6 健全法制建設(shè)

對可行性分析人員建立相應(yīng)的法律、法規(guī)及獎懲制度，加強(qiáng)責(zé)任約束，改變過去那種成功了有獎，失敗了無人負(fù)責(zé)的狀況。

2. 控制好土地開發(fā)成本

由于土地價格在開發(fā)成本中所占比例較大，因此士地的價格和獲取方式對于開發(fā)商能否達(dá)到預(yù)期的回報率至關(guān)重要。土地的獲取方式不外乎兩種：一是通過自行拆遷獲取土地開發(fā)改造權(quán)；二是購買可直接用于建設(shè)的熟地。比較而言。第一種方式因多數(shù)住房需要原地回遷，在前期騰地時只需付少量的補(bǔ)償費、獎勵費或搬家費等，因此相對于購地而言。前期一次性投入的資金較少，而且困部分住戶回遷，剩余商品房減少，困此因銷售產(chǎn)生的營業(yè)稅額也相應(yīng)會減少。但需要有高素質(zhì)的搬遷工作人員，否則若搬遷工作不力，出現(xiàn)幾個“釘子戶”，就會延長騰地時間，使建設(shè)周期延長。從而加大土地成本。第二種方式則一次性投資較大。但由于環(huán)節(jié)少、可操作性強(qiáng)，還可縮短建設(shè)周期，所以一些有實力的公司常傾向于采取這種方式獲取土地使用權(quán)。

3.工程設(shè)計是有效控制工程造價的關(guān)鍵

建設(shè)工程的造價控制要以設(shè)計階段為重點，這是有效控制建設(shè)項目投資的根本所在。做好設(shè)計概算是為了準(zhǔn)確確定工程造

價，防止任意擴(kuò)大投資規(guī)模或出現(xiàn)漏洞，減少投資缺口，縮小概算與預(yù)算之間的差距，避免故意壓低概算投資，搞釣魚項目，最后導(dǎo)致預(yù)算超概算現(xiàn)象的發(fā)生。

而開發(fā)商往往把控制建安工程造價的主要精力放在了施工階段------審核施工圈預(yù)算，或在編制合理工程標(biāo)底和結(jié)算工程價款上。這樣作盡管也有效果，但必竟是丟了西瓜撿芝麻。要有效地控制建安成本，就要把工作重點放在建設(shè)前期階段上來，尤其是要抓住設(shè)計這個階段。

4.工程招投標(biāo)是控制工程造價的有效途徑之一

新開工建設(shè)項目應(yīng)進(jìn)行招投標(biāo)，一是引進(jìn)競爭機(jī)制，二是降低工程成本。首先是對施工單位的選擇要慎重，選擇施工隊伍主要考察施工企業(yè)的建設(shè)業(yè)績、資信情況和技術(shù)裝備等。優(yōu)先考慮近期建設(shè)業(yè)績與擬建工程相同的施工企業(yè)，要求施工隊伍的資信可靠。再者是要求施工企業(yè)具有足夠的技術(shù)實力。以保證工程建設(shè)高效、優(yōu)質(zhì)、低耗。同時嚴(yán)格掌握工程招標(biāo)條件，認(rèn)真編制工程標(biāo)底和標(biāo)書，做好評標(biāo)定標(biāo)工作。以中標(biāo)價為基礎(chǔ)通過談判、協(xié)商確定合同及合理工期。實踐證明，凡是先開工后定價的工程多半工程造價居高不下。

5.加強(qiáng)施工管理是控制工程造價的重要環(huán)節(jié)

是把設(shè)計的平面圖紙變成具體具有使用價值的實體的過程，也是實現(xiàn)工程造價有效控制，為合理確定工程造價提供原始依據(jù)的過程。

5．1 加強(qiáng)合同管理。規(guī)范招投標(biāo)活動

建設(shè)項目施工費用占整個工程造價的60%左右，因此施工階

段對工程造價的影響很大。實施階段對項目的管理和工程造價的

控制重點應(yīng)放在招投標(biāo)活動和施工合同條款的確定上，招標(biāo)評標(biāo)

實行舍理低價中標(biāo)。隨著工程造價體制和管理模式改革。大型建

設(shè)項目在招投標(biāo)中應(yīng)積極推行工程量清單計價，即由招標(biāo)人按統(tǒng)

一的工程量計算規(guī)則，計算并提供工程量清單，投標(biāo)人視自身的

技術(shù)、管理水平和勞動生產(chǎn)率以及市場價格進(jìn)行自主報價。為了

中標(biāo)，承包商會自覺提高技術(shù)和管理水平，降低工程造價。工程量清單計價對透明招投標(biāo)活動、減少施工臺同糾紛、推行競爭和以市場定價、控制工程造價有著非常積極的作用。因此實施階段對工程造價的控制，應(yīng)重點加強(qiáng)合同管理、規(guī)范招投標(biāo)活動。

5．2 加強(qiáng)設(shè)計變更的審查

設(shè)計變更是施工階段影響工程造價的又一個重要因素。設(shè)計變更是工程變更的一部分，因而也關(guān)系到進(jìn)度、質(zhì)量和投資控制。所以加強(qiáng)設(shè)計變更的管理，對確保工程質(zhì)量、工期和控制造價具有十分重要的意義。設(shè)計變更應(yīng)盡量提前，變更發(fā)生得越早則損失越小。

5．3 嚴(yán)格現(xiàn)場簽證的審查

由于施工簽證存在許多的問題。不僅給工程結(jié)算帶來困難。

更重要的是工程結(jié)算造價難以控制，存在“三超”(概算超估算、預(yù)算超概算、結(jié)算超預(yù)算)的隱患。為此應(yīng)加強(qiáng)施工簽證的管理工作，把施工簽證費用縮小到最低限額。

6.把好結(jié)算審查關(guān)

竣工結(jié)算書是一種動態(tài)的計算，是按照工程實際發(fā)生的量來計算的。經(jīng)審查的工程竣工結(jié)算是核定建設(shè)工程造價的依據(jù)，也是建設(shè)項目竣工驗收后編制竣工決算和核定新增固定資產(chǎn)價值的依據(jù)。無論施工單位還是項目業(yè)主都十分重視這項工作，因為它直接反映工程項目的工程費。工程結(jié)算書由項目施工單位編制，竣工驗收時交業(yè)主，業(yè)主收到結(jié)算書后應(yīng)及時組織人員審核。如自己不具備審核的條件，可以委托有資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行審核。編制工程結(jié)算書不僅直接關(guān)系到業(yè)主與承包商之間的利益關(guān)系，也關(guān)系到工程項目造價的實際結(jié)果。工程結(jié)算要依照國家有關(guān)政策和規(guī)定，實事求是的進(jìn)行編制。實踐證明通過對工程項目結(jié)算的審核，一般情況經(jīng)審核的工程結(jié)算與初編制的工程結(jié)算價要相差10％左右，有的高達(dá)20％~30％，對項目的投資控制，投入節(jié)約資金起到了很重要的作用。

7.后期配套設(shè)施建設(shè)

在工程建設(shè)后期、主體工程竣工后。就開始轉(zhuǎn)入室外工程施

工階段。在室外施工時，要注意各種管線盡可能集中一次開挖鋪

設(shè)，避免多次開挖造成過大損失。此外，在進(jìn)行竣工驗收時，開發(fā)

商應(yīng)組織和相關(guān)門對工程進(jìn)行詳盡細(xì)致的檢查，對需要修補(bǔ)的質(zhì)

量缺陷及時修補(bǔ)，以防工程交付使用后再發(fā)生不必要的費用?？傊康禺a(chǎn)開發(fā)的成本控制是―個系統(tǒng)工程，它貫穿于一十項目的始終從謀劃運作到全韶房屋銷售出去。成本控制也不應(yīng)集中于項目部和財務(wù)部，而應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮公司內(nèi)部拆遷、質(zhì)量、技術(shù)、安全、經(jīng)營等各個部門在成本控制中的作用，只有這樣才能在

激烈的市場競爭中，減少消耗、降低成本，真正化解風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)效益。

8.結(jié)束語

從以上幾個方面可以發(fā)現(xiàn)，降低工程成本事在人為，加強(qiáng)投資控制。降低工程成本是開發(fā)企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急，必須抓緊抓好，從根本上解決合理確定和有效控制房地產(chǎn)工程造價問題，推動我國建筑市場的健康發(fā)展。

篇8

(一)資金鏈上:負(fù)債絕對、相對量過高

一般認(rèn)為,負(fù)債規(guī)模是企業(yè)負(fù)債的絕對金額大小或企業(yè)負(fù)債比例在企業(yè)資金總額中所占的相對比例高低。一方面,企業(yè)在負(fù)債的絕對量越大,相應(yīng)償付的利息就越多,隨之而來的是企業(yè)收益不確定性導(dǎo)致無法到期償債甚至破產(chǎn)的幾率也會增加。另一方面,企業(yè)負(fù)債占其資金總額的相對比例較高,過高的資產(chǎn)負(fù)債率加大了企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù),致使每股收益的不確定性增大,雖然正向的財務(wù)杠桿利益增加的可能性會加大,但負(fù)向的財務(wù)杠桿損失的可能性也在加大。當(dāng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以說明投資規(guī)模與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的直接關(guān)系時,我們可以明確看到這個問題的極端重要性。資產(chǎn)負(fù)債率低于40%的公司盈利能力顯著;資產(chǎn)負(fù)債率高于40%的公司其盈利能力與資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,財務(wù)失敗比重顯著增加。

(二)籌資方式上:優(yōu)序行為倒錯

我國目前金融市場所提供的籌資渠道,企業(yè)所能選的主要籌資方式有很多,最主要的有銀行借款、發(fā)行普通股和發(fā)行企業(yè)債。因為不同籌資方式各自有其籌資的硬性規(guī)定及自身的不同優(yōu)缺點。如果選擇的隨意性過強(qiáng),可能會增加企業(yè)的籌資成本、減少企業(yè)相應(yīng)的收益,甚至?xí)绊懫髽I(yè)資金周轉(zhuǎn)進(jìn)而形成財務(wù)風(fēng)險。不考慮企業(yè)內(nèi)部籌資,企業(yè)按照籌資排序理論選擇外部籌資時,理應(yīng)先考慮債券籌資,再考慮股票籌資。但是由于我國企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)不完善,國有股股東權(quán)利行使權(quán)缺失,中小股東利益保護(hù)制度不完善,致使債券籌資成本高于普通股籌資成本,甚至使普通股籌資方式成為“借市斂錢”工具,并且由于普通股籌資無需到期還本付息,又不必承擔(dān)借款財務(wù)風(fēng)險。使股票籌資逆序成為企業(yè)籌資的最佳選擇。這固然與客觀上的國有企業(yè)體制改革、國家增加上市公司數(shù)量的宏觀政策有關(guān)系;也與企業(yè)主觀把發(fā)行普通股作為資產(chǎn)重組的手段和解決財務(wù)危機(jī)的方法有關(guān),把發(fā)行普通股作為最優(yōu)籌資方式取向。

(三)籌資后決策上:資金使用監(jiān)督缺失

籌資后資金流向,必須嚴(yán)格監(jiān)督監(jiān)管,如果違背了金融市場的內(nèi)在規(guī)律和企業(yè)股份制發(fā)展的最初構(gòu)想,就會使股份制公司不得不面對過大的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。從企業(yè)所有制的角度來看,股份制發(fā)展的主要動因是改變企業(yè)籌資方式,特別是優(yōu)化了企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)。但由于我國股份公司中社會公眾股比例較小,且公眾股分散度較高,使小股東無法監(jiān)督和約束企業(yè)的經(jīng)營管理;國有股份的產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明確,致使本應(yīng)作為股份公司最高權(quán)力機(jī)構(gòu)的股東大會無權(quán)可行,企業(yè)經(jīng)營管理無法得到股東大會應(yīng)有的監(jiān)督。另外,公司法人治理結(jié)構(gòu)的不完善使股東大會、監(jiān)事會的權(quán)利得不到保障,權(quán)力膨脹的董事會使公司籌集資金使用的隨意性過強(qiáng),甚至被浪費、揮霍。如不按招配股說明書所規(guī)定的用途使用資金,不對資金的用途予以披露。有些上市公司甚至擅自改變資金的用途――將長期融資用以補(bǔ)充流動資金,長期籌資用以改善或提高企業(yè)的獲利能力及長期償債能力,僅僅用于提高企業(yè)資金的流動性,違背了籌資的初衷。由于資金使用監(jiān)督缺失,也擾亂了金融市場的內(nèi)在規(guī)律。

二、企業(yè)投資風(fēng)險管理問題分析

(一)市場上:虛假信息負(fù)面制約

現(xiàn)代社會是一個信息的社會,在爆發(fā)的信息當(dāng)中自然也充斥著越來越多的虛假信息和泡沫信息。市場經(jīng)濟(jì)容易促成和縱容信息流無序甚或反向泛濫,在這股形式越發(fā)不健康的信息潮流中,獲益者往往是造假者及其關(guān)系鏈上的同利者。在信用危機(jī)空前的國際資本市場上,虛假信息與造假行為聯(lián)動,使得投資意向和行為選擇被誤導(dǎo),并使投資者的意愿特別是利益受到損害和傷害,這個惡性循環(huán)的狀態(tài),究其根源主要是上市公司的會計信息失真,投資者所擁有和利用的信息呈現(xiàn)虛假和泡沫狀態(tài)。因此,我們必須極大警惕和關(guān)注在資本投資市場上,通過會計造假操縱利潤,擾亂社會經(jīng)濟(jì)信息秩序的現(xiàn)象,加大對這個我國財經(jīng)領(lǐng)域迫在眉睫的問題的解決力度。

(二)戰(zhàn)略上:可行性分析弱化

當(dāng)前,許多企業(yè)的管理者在進(jìn)行項目投資時缺乏戰(zhàn)略管理。在企業(yè)的外部環(huán)境上缺乏行業(yè)研究,對本企業(yè)所處行業(yè)的競爭狀況、行業(yè)內(nèi)主要競爭對手的比較優(yōu)勢認(rèn)識不清,對外部環(huán)境變化帶來的機(jī)會和風(fēng)險反應(yīng)遲鈍;在企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營上缺乏戰(zhàn)略性規(guī)劃,對企業(yè)的長期經(jīng)營方向、業(yè)務(wù)范圍、發(fā)展目標(biāo)、優(yōu)化資源配置等缺乏系統(tǒng)研究;在投資項目研究上缺乏可行性分析,對投資相關(guān)的時機(jī)、對象、市場需求、資金來源等缺乏科學(xué)的調(diào)研分析。很多企業(yè)的項目投資決策還停留在依靠企業(yè)管理者的以往經(jīng)驗和主觀直覺上,或者盲目復(fù)制目標(biāo)企業(yè)的投資方案,未對建立信息收集系統(tǒng),沒有進(jìn)行事前研究、分析、論證。因此投資決策事物的概率較大?？v觀現(xiàn)在很多企業(yè)的投資分析構(gòu)成,不但很少進(jìn)行不可行性分析論證,就連十分重要的可行性分析論證,也往往重視戰(zhàn)術(shù)考慮較多,忽視宏觀、長遠(yuǎn)、可持續(xù)性的戰(zhàn)略論證,可行性分析急功近利,呈現(xiàn)弱化和草率的傾向。企業(yè)投資必須分析論證在前,戰(zhàn)術(shù)與戰(zhàn)略選擇辯證統(tǒng)一,基于不可行性分析,強(qiáng)化、做足可行性分析,這樣的企業(yè)投資行為才能最大限度的規(guī)避風(fēng)險,贏得效益。

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2企業(yè)投資項目決策現(xiàn)狀及存在的主要問題

改革開放以來，投資對我國經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用十分明顯。同時，投資波動也是決定經(jīng)濟(jì)周期性變化的主要原因。我國企業(yè)現(xiàn)階段投資的主要問題是:重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重投資過快增長，投資變化過于激烈，投資形成的生產(chǎn)能力在部分或者大多數(shù)行業(yè)中過剩等等。這樣的狀況主要是由以下幾個原因造成的。

2.1企業(yè)經(jīng)營的主業(yè)與輔業(yè)主次不分

對于部分中國老牌國有企業(yè)，由于歷史原因，企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入與其他營業(yè)收入不相上下，甚至小于其他營業(yè)收入，多種制造業(yè)與多種服務(wù)業(yè)收入均在企業(yè)營運范圍內(nèi)。經(jīng)營的業(yè)務(wù)之間沒有聯(lián)系，不利于領(lǐng)導(dǎo)決策和生產(chǎn)經(jīng)營，且投資分散，企業(yè)沒有核心競爭力，最后只有進(jìn)行破產(chǎn)重組。雖然這樣的企業(yè)在逐漸淡出市場，但留給企業(yè)的啟示是具有重要意義的。

2.2投資項目管理與決策水平較低

在部分企業(yè)投資全過程中，企業(yè)雖然把主要時間與精力放在項目實施中，但由于項目實施計劃操作性不強(qiáng)，項目工期多有拖延，還不能夠真正實現(xiàn)項目的全過程控制;遇到突發(fā)事件主要依靠臨時決策，改變投資計劃內(nèi)容，極大可能造成資源浪費。同時，由于項目前期研究不足，產(chǎn)品和市場分析不充分，項目決策缺乏數(shù)據(jù)支撐，主要依靠經(jīng)驗判斷。

2.3項目專業(yè)分析人員缺乏

在生產(chǎn)制造類企業(yè)中，從事項目分析的人員主要為技術(shù)人員，或由原來的技術(shù)人員轉(zhuǎn)型而來，他們大多缺乏專業(yè)的財務(wù)管理、投資等理論知識，導(dǎo)致分析工作難以開展，或難以將分析結(jié)果用于項目實際的決策上。

2.4投資決策方法應(yīng)用不夠

經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展需要與投資實踐結(jié)合，才能論證理論的正確性并指導(dǎo)實踐，但由于企業(yè)的投資往往具有一定的急迫性，或者企業(yè)不能按照科學(xué)的分析方法和步驟進(jìn)行可行性分析，故在投資實踐中決策較為粗放，也不能掌握好有效的分析工具和分析方法。

3投資項目決策及方法研究

本文認(rèn)為，企業(yè)投資項目決策需要考慮企業(yè)總體戰(zhàn)略、產(chǎn)品市場可行性、項目技術(shù)可行性、項目經(jīng)濟(jì)可行性、項目實施方案可行性等方面內(nèi)容，而關(guān)鍵點是企業(yè)戰(zhàn)略符合性、項目市場可行性及財務(wù)分析可行性。而技術(shù)可行性與實施方案可行性分析相對容易把握，不足以成為決策關(guān)鍵。

3.1投資項目符合企業(yè)總體戰(zhàn)略是項目成功的基礎(chǔ)

企業(yè)總體戰(zhàn)略明確了企業(yè)發(fā)展的方向、定位和盈利水平等，規(guī)定了項目決策的基調(diào)。投資項目必須在總體戰(zhàn)略指導(dǎo)下進(jìn)行，投資要符合企業(yè)發(fā)展方向，投資要體現(xiàn)企業(yè)在行業(yè)中的地位，投資完成后要能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)要求的收入和利潤目標(biāo)。若投資與企業(yè)戰(zhàn)略一致(前提是企業(yè)有一貫的戰(zhàn)略方針)，可以在企業(yè)原有投資的基礎(chǔ)上進(jìn)行長期的追加投資，或相關(guān)業(yè)務(wù)投資上實現(xiàn)資源共享，以節(jié)約企業(yè)的整體投資成本。若投資不能與企業(yè)戰(zhàn)略一致，且企業(yè)沒有根據(jù)投資情況發(fā)展企業(yè)戰(zhàn)略，則該投資即使暫時能夠獲利，也可能會由于缺少長期資源支撐而最終失敗。

3.2對投資項目進(jìn)行有效的市場分析是項目成功的關(guān)鍵

市場分析是項目成功的關(guān)鍵，要實現(xiàn)有效的市場分析，一是需要正確的市場調(diào)研結(jié)論，通過網(wǎng)絡(luò)查詢、行業(yè)報刊雜志、實地調(diào)查等方式，對商品需求、流通渠道、經(jīng)營條件、競爭對手等方面進(jìn)行項目市場調(diào)研，盡可能地取得完整、確切、及時的市場信息。二是需要運用科學(xué)的市場分析方法，根據(jù)市場調(diào)研報告，對市場需求、市場供給、市場競爭、產(chǎn)品、市場綜合等內(nèi)容進(jìn)行分析，并對為實現(xiàn)產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售而開展的項目投資方案進(jìn)行分析。

3.3對投資項目進(jìn)行正確的財務(wù)分析是項目成功的保障

企業(yè)項目投資的目標(biāo)就是使企業(yè)價值最大化，投資決策必須考慮相應(yīng)的成本與收益。隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的不斷發(fā)展，在實際應(yīng)用中，主要采用凈現(xiàn)值法與實物期權(quán)理論進(jìn)行投資決策和風(fēng)險分析。

(1)現(xiàn)值法。除了項目投資利潤率、投資利稅率、投資報酬率、資本金利潤率、銷售利潤率、投資回收期等靜態(tài)指標(biāo)外，要正確判斷項目在經(jīng)濟(jì)上是否可行，就必須對財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)凈現(xiàn)值率、財務(wù)內(nèi)部收益率、動態(tài)投資回收率等動態(tài)指標(biāo)進(jìn)行計算和分析。

(2)對項目的不確定性進(jìn)行投資分析。應(yīng)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行的投資決策，是在假定企業(yè)投資環(huán)境確定性下得出的，意味著企業(yè)對投資的未來收益是確知的，沒有對影響項目的不確定性因素進(jìn)行分析。這樣，企業(yè)的投資決策過程就是一個簡單計算投資的未來收益與投資成本的比較過程，根據(jù)不變的折現(xiàn)率計算投資收益來決定是否投資，要么投資要么永遠(yuǎn)不投資。實際上，由于客觀條件及有關(guān)因素的變動、預(yù)測技術(shù)局限等原因，可能導(dǎo)致項目實施結(jié)果與預(yù)測結(jié)論出現(xiàn)不一致，使項目具有不確定性，項目存在風(fēng)險。

3.4其他投資決策因素分析

(1)技術(shù)可行性與實施方案可行性分析。項目技術(shù)可行性分析可分為:一是市場產(chǎn)品(即最終產(chǎn)品)的技術(shù)可行性，產(chǎn)品項目研發(fā)成功必須要通過小批量試制，來進(jìn)行工藝驗證，需要進(jìn)行實現(xiàn)一定產(chǎn)量后的產(chǎn)能技術(shù)瓶頸分析，一般情況下不具有過大的技術(shù)問題。二是投資的產(chǎn)品(即中間產(chǎn)品)的技術(shù)可行性，在投資的固定資產(chǎn)上，一般也是使用成熟的產(chǎn)品，即使不夠成熟，也可利用國內(nèi)和國際的資源進(jìn)行解決，并不存在太明顯的技術(shù)問題。

項目實施方案主要論證是否能在規(guī)定的時間內(nèi)，利用有限的資源，實現(xiàn)項目目標(biāo)。主要對項目實施進(jìn)度計劃、資金計劃制定及項目組人員工作分配計劃的合理性進(jìn)行分析，項目計劃因為項目負(fù)責(zé)人不同而有所差異，企業(yè)可以根據(jù)已完成項目或其他企業(yè)的相關(guān)經(jīng)驗數(shù)據(jù)來判斷，一般不具有太大的問題。

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一、引言

在進(jìn)行投資前，對所投資的項目進(jìn)行全面的可行性分析是一種普遍的做法，可行性分析直接影響到最終的決策。由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化以及全球經(jīng)濟(jì)一體化帶來的強(qiáng)烈競爭，投資的風(fēng)險逐漸增加，這就要求投資者在投資前進(jìn)行充分的可行性分析，確保投資的順利進(jìn)行以，降低風(fēng)險，使得投資收益最大化。

二、主要內(nèi)容

（一）現(xiàn)金流量（NCF）。

傳統(tǒng)的會計計價是按權(quán)責(zé)發(fā)生制計算企業(yè)收入和成本，進(jìn)而計算經(jīng)濟(jì)效益，但在長期投資決策中不能直接用此方法，因為沒有考慮時間價值以及實際經(jīng)營的具體情況。采用現(xiàn)金流作為項目的凈收益，即考慮了資金的時間價值，也符合客觀實際情況。

（二）凈現(xiàn)值（NPV）。

凈現(xiàn)值是投資項目在未來各期凈現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值減去初始投資成本后的差額，即使扣除基本報酬后的剩余價值。采用凈值法的決策原則是只有一個方案時，選擇NPV>0的，多種方案時，選擇正值中最大的。凈現(xiàn)值法考慮了時間價值，但不能揭示方案的實際報酬率。

（三）內(nèi)含報酬率（IRR）。

內(nèi)含報酬率是投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，其計算原理是以預(yù)期報酬率作為貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，其結(jié)果往往會大于或小于零，這說明預(yù)期報酬率大于或小于貼現(xiàn)率，再利用內(nèi)插法逐一測算得出。一個方案時，當(dāng)IRR大于或等于公司的必要報酬率時就選擇。

（四）投資回收期（PP）。

投資回收期反映的是收回投資的所需年限，回收期越短，方案越是有利。但是其忽視了時間價值，沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況。

三、實例論證

投資的過程需要考慮的問題很多，一個項目是否具有投資可行性需要通過對相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)的分析才能作出判斷，下面就以一家茶多酚生產(chǎn)企業(yè)作為例證對象來進(jìn)行投資分析。

（一）某茶多酚生產(chǎn)公司項目投資分析。

1.公司簡介

四川某生物科技有限公司是一家涉及茶葉深加工技術(shù)及多種植物提取物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的生物科技公司，主要致力茶多酚及天然植物提取物的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，是比較大型的植物提取物基地。公司2010年8月11日入住當(dāng)?shù)匦屡d開發(fā)的工業(yè)區(qū)，建設(shè)初期投入了6000多萬元建立了一條技術(shù)植物提取物深加工生產(chǎn)線，具有年產(chǎn)300噸以上的高純度茶多酚、100多噸茶色素的能力。

2.公司相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)

發(fā)展初期，公司重點發(fā)展茶多酚的生產(chǎn)銷售項目，此項目工程通過了1年的時間建成，總共投入了6050萬元，建立一條加工生產(chǎn)線。投產(chǎn)后，公司年產(chǎn)量已達(dá)600噸的高純茶多酚、100噸茶色素和150噸高品質(zhì)茶多糖，產(chǎn)品的質(zhì)量達(dá)到了國內(nèi)領(lǐng)先水平。正常年間，年銷售收入達(dá)1.05億（含稅），銷售稅金及附加200萬元，稅后利潤2500萬元，所得稅819萬元，可分配利潤1663萬元；公司員工現(xiàn)在已有150～200人左右，公司的正式員工的現(xiàn)今工資水平為2000元，而當(dāng)?shù)毓べY水平在2000到3000元左右。任何企業(yè)的生產(chǎn)都包括建設(shè)期、經(jīng)營期和終結(jié)期等三大方面的內(nèi)容，以下是公司的一些相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)。

（2）經(jīng)營期

①年銷售收入：公司茶多酚的年產(chǎn)量是600噸，市場價格在350元/公斤上下波動，生產(chǎn)茶多酚還會或得茶生物堿（即咖啡堿）、茶色素等副產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的產(chǎn)值加起來為公司帶來了10500萬元（含稅）的收入；②年凈利潤：2500萬元；③所得稅：819萬元；④相關(guān)成本費用：約7000萬元（包括生產(chǎn)中的原料采購、生產(chǎn)、銷售等整個產(chǎn)業(yè)鏈中料、工、費的投入）；⑤非付現(xiàn)成本（折舊）：由于收集的資料有限，只能大概推算折舊費用，以同類公司的生產(chǎn)設(shè)備的折舊年限10年為標(biāo)準(zhǔn)且無殘值，按直線法折舊，每年的折舊額為200 萬元；廠房折舊也按直線折舊法，年折舊額為284萬元；土地的使用期限是40年，按直線法的年折舊額為7萬元；所以每年的折舊總額為491萬元。

（二）公司分析評價。