導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇資產(chǎn)構(gòu)成情況，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、引 言

雖然社會經(jīng)濟水平、科學(xué)技術(shù)水平都有了很大的進步，但是化工產(chǎn)生中仍存在各種影響人們健康、財產(chǎn)。易燃、易爆、有毒的化學(xué)物質(zhì)，這些都是潛在的危險，將對社會的發(fā)展造成嚴(yán)重的阻礙。實際上，由于企業(yè)安全制度不完善、化工人員安全意識不足等各種原因，導(dǎo)致化工企業(yè)出現(xiàn)各種嚴(yán)重?fù)p害個人及公共利益的事故，因此做好化工生產(chǎn)安全監(jiān)測十分重要。

數(shù)據(jù)分析技術(shù)讓微觀數(shù)據(jù)得到關(guān)聯(lián)，可以挖掘出一般表面上無法提取出重要數(shù)據(jù)，為管理決策者提供數(shù)據(jù)支撐，使得安全生產(chǎn)宏觀把握轉(zhuǎn)型微觀運用成為可能，從而加速化工企業(yè)安全生產(chǎn)健康踏入新的時代，成為相關(guān)技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展標(biāo)桿。鑒于目前國內(nèi)外企業(yè)對化工企業(yè)的安全檢測主要集中在事中監(jiān)測，很少針對事后監(jiān)測或者研究化工安全事故的發(fā)生與企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)、費用構(gòu)成之間的關(guān)系，由此本文將利用合適的方法處理數(shù)據(jù)并對化工生產(chǎn)的事后監(jiān)測對化工生產(chǎn)事故發(fā)生與資產(chǎn)構(gòu)成、費用構(gòu)成之間的聯(lián)系做出研究，并根據(jù)所得結(jié)論提出一些建議，從而做到優(yōu)化資源配置，減少化工安全事故。

二、數(shù)據(jù)分析

（一）初步探究

我們以山東省為例，探究山東省內(nèi)部企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成、費用分配是否與化工安全事故存在某些聯(lián)系，主要采用多元回歸線性模型進行分析。符號X1、X2、X3、X4、X5、Y分別代表化工企業(yè)管理費用、流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、資產(chǎn)合計、負(fù)債、化工安全事故發(fā)生次數(shù)。

該模型的各項檢測值Multiple R-squared：0.2001，Adjusted R-squared：0.142，F(xiàn)-statistic：3.44 on 4 and 55 DF，p-value：0.4564均未通過檢驗，我們考慮或許是因為數(shù)據(jù)量太少，不能得到滿意的模型，我們利用多項式擬合的方法對2015-2060年數(shù)據(jù)進行預(yù)測，利用原有數(shù)據(jù)和預(yù)測數(shù)據(jù)再建模。運用n次Lagrange插值多項式和n次多項式擬合的方法我們對2015-2060年間的所需要的各項數(shù)據(jù)進行擬合預(yù)測，按照上文的方法選擇最優(yōu)擬合值，在此就不再給出求出的數(shù)據(jù)。根據(jù)求出的數(shù)據(jù)，我們先考慮化工企業(yè)安全事故起數(shù)與管理費用、流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等之間的相關(guān)關(guān)系，利用R軟件中cor（）求得相關(guān)系數(shù)如表2.1。

從上表中我們可以看出X5與Y相關(guān)性很小，則說明化工企業(yè)的負(fù)債與化工企業(yè)安全事故發(fā)生關(guān)系不大，因此我們刪除X5，對剩下的變量做線性回歸。

（二）線性模型

篇2

關(guān)鍵詞:并購重組 財務(wù)管理 資產(chǎn)評估

資本運作是企業(yè)實現(xiàn)做大做強的重要手段，國際上一些成功的大企業(yè)都是通過開展資本運作成為行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。成功的資本運作，離不開科學(xué)的財務(wù)管理指導(dǎo)?，F(xiàn)結(jié)合實踐，對企業(yè)資本運作中的財務(wù)管理的有關(guān)問題處理作一分析。

1.前期調(diào)研的財務(wù)問題

    開展前期調(diào)研是企業(yè)資本運作、并購重組的前提，通過調(diào)研作出實施決策，如果調(diào)研不充分，關(guān)鍵問題不了解，作出的并購決策可能就是錯誤的。在調(diào)研過程中，除對企業(yè)概況、人員、資產(chǎn)分布、產(chǎn)業(yè)特點、發(fā)展趨勢等內(nèi)容作全面了解外，更要關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及組成情況，是否存在財務(wù)風(fēng)險，全面分析或有事項，并根據(jù)調(diào)研情況，對企業(yè)的財務(wù)狀況作出客觀評價，提出科學(xué)意見和建議。

1.1系統(tǒng)了解目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成情況

    資產(chǎn)構(gòu)成情況是企業(yè)狀況的重要方面，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)情況是企業(yè)規(guī)范暢通運作的前提和基礎(chǔ)。在并購重組時，應(yīng)將資產(chǎn)構(gòu)成狀況作為重點進行調(diào)查，包括并購目標(biāo)企業(yè)的總資產(chǎn)情況、凈資產(chǎn)情況、注冊資本構(gòu)成、負(fù)債結(jié)構(gòu)、企業(yè)負(fù)擔(dān)情況、經(jīng)營性資產(chǎn)狀況等。通過深入調(diào)研了解，對目標(biāo)企業(yè)在財務(wù)角度有一個大體的評價。

1.2準(zhǔn)確把握目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險

    有效防范財務(wù)風(fēng)險是衡量企業(yè)財務(wù)運作能力的重要尺度，要對目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)管理基礎(chǔ)工作是否完善、專業(yè)人員業(yè)務(wù)素質(zhì)情況、財務(wù)機構(gòu)職能情況、應(yīng)對外部環(huán)境變化措施能力等作出正確判斷，并判斷目標(biāo)企業(yè)是否具有較強的財務(wù)決策能力，資本結(jié)構(gòu)是否合理，根據(jù)財務(wù)狀況對今后企業(yè)的營運發(fā)展能力作出科學(xué)判斷。同時，應(yīng)審查企業(yè)隱性負(fù)債，對或有負(fù)債及潛在的危機等問題進行分析評價。

2資產(chǎn)評估過程中的財務(wù)管理問題

    資產(chǎn)評估是雙方談判的基礎(chǔ)和依據(jù)，應(yīng)結(jié)合目標(biāo)企業(yè)的實際，選定評估基準(zhǔn)日，確定切實可行的評估方法，對有形、無形資產(chǎn)進行客觀的評估。整體資產(chǎn)評估包括:機器設(shè)備、專業(yè)生產(chǎn)、建筑物、房地產(chǎn)、長期投資等各類實體資產(chǎn)的整體評估。無形資產(chǎn)評估包括目標(biāo)企業(yè)的商標(biāo)權(quán)、商譽、商(字)號、專利權(quán)、專有技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)、著作權(quán)(版權(quán))、軟件、網(wǎng)站域名、企業(yè)家價值、土地使用權(quán)、(特許)經(jīng)營權(quán)、資源性資產(chǎn)等。①聘請質(zhì)信高的中介機構(gòu)進行評估，明確評估范圍，選取恰當(dāng)?shù)脑u估基準(zhǔn)日評估。評估基準(zhǔn)日應(yīng)當(dāng)有利于評估結(jié)論有效地服務(wù)于評估目的，有利于評估資料準(zhǔn)備工作和評估業(yè)務(wù)的執(zhí)行。②在全面深人了解的基礎(chǔ)上進行評估，根據(jù)資產(chǎn)評估基本方法的適用性，恰當(dāng)選取評估方法，客觀公正評估。③認(rèn)真抓好賬實核對。要根據(jù)賬面資產(chǎn)情況進行資產(chǎn)核實，對資產(chǎn)質(zhì)量與賬面不符的，要進行科學(xué)調(diào)整。

    由于目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營是個動態(tài)過程，在評估過程中應(yīng)重點關(guān)注可能存在的潛在問題和風(fēng)險:

    (1)擔(dān)保問題。許多企業(yè)都存在著諸如擔(dān)保等或有事項，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營造成了巨大的潛在風(fēng)險，特別是多個企業(yè)間相互擔(dān)保形成的一種擔(dān)保鏈，擔(dān)保責(zé)任縱橫交錯，“牽一發(fā)而動全身”，如果其中一家企業(yè)擔(dān)保事項出現(xiàn)問題，就可能會使其他相關(guān)企業(yè)承擔(dān)連帶償債責(zé)任，給相關(guān)企業(yè)帶來風(fēng)險。

    (2)或有事項問題。盡可能恰當(dāng)?shù)毓烙嫽蛴惺马棸l(fā)生的可能性是正確認(rèn)定企業(yè)資產(chǎn)的重要環(huán)節(jié)。相關(guān)中介機構(gòu)除了以企業(yè)取得的資料為依據(jù)，并充分考慮內(nèi)外環(huán)境各種因素來作出估計外，必要時還應(yīng)征求專家的意見，將其影響因素及其性質(zhì)、估計的程序和公式披露在報表附注中，以增強會計信息的真實性和可靠性。

   (3)對企業(yè)凈資產(chǎn)有影響的重要合同問題。對凈資產(chǎn)而言，影響較大的主要是應(yīng)收賬款、存貨、收人及成本等費用，評估值與賬面值以及收購方最后支付的購買價可能相差較大，這種情況在企業(yè)改制收購時表現(xiàn)尤為明顯。應(yīng)依據(jù)現(xiàn)有的會計準(zhǔn)則，并結(jié)合相關(guān)合同研究而定。

    (4)土地使用權(quán)、商標(biāo)及商譽等無形資產(chǎn)的合理確定問題。企業(yè)擁有的如土地使用權(quán)、商標(biāo)、商譽等無形資產(chǎn)，是企業(yè)多年經(jīng)營的結(jié)晶，也是國有資產(chǎn)的重要組成部分，對企業(yè)進行資產(chǎn)評估時，不能忽略此類資產(chǎn)。

3擬定談判協(xié)議

    資產(chǎn)評估工作完成后，雙方具備了商談并購價格的基礎(chǔ)。應(yīng)圍繞充分利用財務(wù)理論，開展并購價格及相關(guān)并購協(xié)議有關(guān)事項的談判。

 (1)確定并購價格。應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)評估結(jié)果，以目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)為依據(jù)，適當(dāng)考慮企業(yè)的經(jīng)營狀況、預(yù)期發(fā)展情況及成長性，確定并購價格。一般地，對具有成長性的目標(biāo)企業(yè)，并購價格可以適度高于評估凈資產(chǎn)的價格，而對于虧損企業(yè)，應(yīng)低于凈資產(chǎn)值的價格。

    (2)根據(jù)企業(yè)規(guī)模大小、對方意愿，確定并購重組的方式。包括股權(quán)受讓、增資擴股、股權(quán)置換等。對資產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè)，可通過授讓股權(quán)達(dá)到絕對控股的方式，實現(xiàn)并購目標(biāo);對資產(chǎn)質(zhì)量不高、但通過改造后可迅速扭轉(zhuǎn)的企業(yè)可收購其凈資產(chǎn)，對規(guī)模適中、急需注人資金金的企業(yè)，可采取增資擴股的方式實現(xiàn)重組目標(biāo)。另外，還可以通過換股等渠道實現(xiàn)控股目標(biāo)。

    (3)確定支付方式。應(yīng)結(jié)合企業(yè)資金實力，確定有利于企業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展的支付方式。①現(xiàn)金支付方式。需要收購企業(yè)籌集大量現(xiàn)金用以支付收購行為，這會給收購企業(yè)帶來巨大的財務(wù)壓力。②證券支付方式。包括股票支付方式，即收購企業(yè)通過發(fā)行新股以購買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股票。③債券支付方式。即收購企業(yè)通過發(fā)行債券獲取目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股票;此類用于并購支付手段的債券必須具有相當(dāng)?shù)牧魍ㄐ约耙欢ǖ男庞玫燃墶?/p>

(4)對一些或有事項，要著力在合同中予以明確，避免在接收重組過程中出現(xiàn)不利于并購方的或有事項發(fā)生，引起并購方的損失。

    (5)對于重組整合的企業(yè)，應(yīng)明確享受財務(wù)收益分配的方式和起始時間。

篇3

1.1 地域分布廣、產(chǎn)種類多、規(guī)模大

油田屬于礦產(chǎn)采掘業(yè)，其下屬企業(yè)的分布非常分散，從地域來說，既有跨縣區(qū)、跨省市的，也有分布在海外的。固定資產(chǎn)所處的環(huán)境和場所也各不相同，有室內(nèi)、室外的，也有分布在野外、沙漠地區(qū)?？梢哉f，油田固定資產(chǎn)的分布特點是“點多、面廣、戰(zhàn)線長”。

1.2 固定資產(chǎn)是油田企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成的主體

油氣資產(chǎn)中油井、站點密集，分布地域廣闊，管線交錯，散布在幾千平方公里的油區(qū)面積上。如圖1所示，以勝利油田為例，可以看出2005-2009年6月份期間固定資產(chǎn)在油氣總資產(chǎn)構(gòu)成所占比重始終維持在較高水平，這決定了固定資產(chǎn)是油田企業(yè)資產(chǎn)管理的重點。

除此之外，由于油氣開采屬于高危險行業(yè)，在油氣開采過程中，要嚴(yán)格按照H SE 管理體系對污水、廢氣的排放進行嚴(yán)格的管理，這就要求在固定資產(chǎn)使用中確保安全和環(huán)保。另外，油井以及地面設(shè)施等大量資產(chǎn)的使用年限要由地下資源量和資源可開采年限來決定。所有這些均構(gòu)成油田企業(yè)固定資產(chǎn)的特點。

2 存在的問題與原因分析

2.1 當(dāng)前油田企業(yè)固定資產(chǎn)管理存在的問題

固定資產(chǎn)作為油田持續(xù)生產(chǎn)和經(jīng)營的實物載體，是油田賴以生存和發(fā)展的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，它在為油田創(chuàng)造良好的經(jīng)營環(huán)境、提高企業(yè)競爭力、拓展業(yè)務(wù)空間等方面發(fā)揮了重要作用，固定資產(chǎn)管理也因此而顯得日益重要。

多年來，固定資產(chǎn)管理工作一直是油田企業(yè)管理的一個薄弱環(huán)節(jié)，一方面，油田企業(yè)的資產(chǎn)具有存量大、分布廣、類型多、管理難度大等特點，另一方面，部分企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對固定資產(chǎn)管理的重視程度不夠，相關(guān)配套制度不到位，有效措施不到位，甚至人員不到位，造成固定資產(chǎn)管理工作條塊分割，重購輕管，賬賬、帳實不符，固定資產(chǎn)流失現(xiàn)象存在，固定資產(chǎn)配置不合理，利用率低下。

2.2 存在問題原因分析

2.2.1 效益觀念淡薄，管理粗放，導(dǎo)致資產(chǎn)利用率低

資產(chǎn)管理主要集中于資產(chǎn)的后期管理和實物管理，對資產(chǎn)的前期配置、后期績效評價以及對資產(chǎn)的價值管理等重大問題長期缺乏研究。個別單位領(lǐng)導(dǎo)在固定資產(chǎn)的管理中存在著“居家過日子，寧可用不著，樣樣不能少”、“重取得，輕流動，重占有，輕效益”的陳舊觀念，缺乏資產(chǎn)運營意識、管理粗放，即使存在閑置、待報廢固定資產(chǎn)，也不愿在油田內(nèi)部各單位之間進行調(diào)劑利用。在傳統(tǒng)的管理模式下，資產(chǎn)形成后由單位和部門無償占有使用，缺少對部門和單位的績效考評機制。

2.2.2 存在賬實不符問題

在實際工作中由于受各種原因的影響，固定資產(chǎn)往往存在有賬無物、有物無賬和賬實不匹配的賬實不符問題。造成賬實不符的原因，主要有四個方面：一是固定資產(chǎn)投資項目的計劃指標(biāo)被挪做他用，形成固定資產(chǎn)虛列；二是利用購買甲固定資產(chǎn)的投資指標(biāo)購買沒有投資計劃指標(biāo)的乙或丙固定資產(chǎn)，造成賬實不匹配；三是在沒有投資計劃指標(biāo)的情況下，利用“小金庫”等賬外資金購建固定資產(chǎn)，形成有物無賬的實物

2.2.3 固定資產(chǎn)盲目投資依然突出

油田企業(yè)處于采掘行業(yè)，同時，也是高收入的行業(yè)，由于其行業(yè)特點，導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資計劃數(shù)額巨大；在固定資產(chǎn)管理的過程中，固定資產(chǎn)審批部門有時為了少數(shù)人或少數(shù)單位的局部利益，忽視了整個油田企業(yè)的發(fā)展，隨意核撥投資指標(biāo)，重復(fù)購置固定資產(chǎn)以及購置大量無效、低效的固定資產(chǎn)，難免導(dǎo)致資產(chǎn)的閑置與浪費，不僅阻礙了油田企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營，也造成了大量資金的浪費。

2.2.4 固定資產(chǎn)整體利用效率偏低

主要表現(xiàn)在：一是資產(chǎn)使用效率不高或低效率的情況經(jīng)常發(fā)生。部分單位缺乏對固定資產(chǎn)進行維修和保養(yǎng)，致使大量資產(chǎn)過度使用，加大了資產(chǎn)的老化程度。二是固定資產(chǎn)在油田企業(yè)內(nèi)部各單位之間共享程度不高，不能自由在各部門之間進行調(diào)劑，使得資產(chǎn)閑置、浪費、重置與匱乏之間矛盾加劇。

2.2.5 資產(chǎn)管理人員專業(yè)程度不高

合格的資產(chǎn)管理人員必須掌握會計核算、財務(wù)資產(chǎn)管理及資產(chǎn)現(xiàn)場管理等專業(yè)知識。從目前來看，油田企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)管理人員相對較少，管理水平參差不齊，管理經(jīng)驗懸殊較大，管理力量比較薄弱。資產(chǎn)管理人員業(yè)務(wù)素質(zhì)差別較大，無法全面掌握固定資產(chǎn)管理過程中資產(chǎn)類別、形態(tài)、技術(shù)、規(guī)格以及性能等方面的信息，無法實現(xiàn)對固定資產(chǎn)全方位的管理。

3 油田企業(yè)固定資產(chǎn)管理對策

3.1 牢固樹立資產(chǎn)管理意識，全面提高員工素質(zhì)

油田企業(yè)各單位、部門在固定資產(chǎn)管理過程中都應(yīng)該樹立“資產(chǎn)管理”理念，采取多種途徑抓好資產(chǎn)管理人員的技術(shù)業(yè)務(wù)培訓(xùn)工作，組織他們學(xué)習(xí)現(xiàn)代化技術(shù)知識、現(xiàn)代化管理知識和資產(chǎn)管理專業(yè)知識。

3.2 健全資產(chǎn)管理組織機構(gòu)，為機制運行提供組織保障

在科學(xué)分工的基礎(chǔ)上，考慮組織機構(gòu)之間橫縱向的協(xié)調(diào)與配合，將資產(chǎn)管理的權(quán)、責(zé)、利有機的統(tǒng)一起來。注意兩點：一是實行廠長（經(jīng)理）負(fù)責(zé)制，將資產(chǎn)管理置于同一個管理系統(tǒng)之下，在廠長（經(jīng)理）授權(quán)下，由管生產(chǎn)的副廠長（副經(jīng)理）或總會計師主管資產(chǎn)管理部門來指揮監(jiān)督，從而實現(xiàn)各部門資產(chǎn)的有效管理，保證資產(chǎn)管理的工作、方針、政策貫徹執(zhí)行。二是實物管理部門與價值管理部門相結(jié)合，設(shè)置專職資產(chǎn)管理崗位。明確資產(chǎn)實物管理部門和價值管理部門之間的權(quán)責(zé)歸屬和銜接，同時，油田企業(yè)應(yīng)在技術(shù)部門、財務(wù)、生產(chǎn)管理等相關(guān)部門設(shè)置專職資產(chǎn)管理崗位，資產(chǎn)任何一個節(jié)點發(fā)生變化，應(yīng)及時與財務(wù)部門資產(chǎn)管理人員聯(lián)系。

3.3 提高企業(yè)基礎(chǔ)管理水平，為工作開展提供支撐

一是建立規(guī)范的資產(chǎn)形成機制。增量固定資產(chǎn)投資根據(jù)油田的可采儲量來確定投資規(guī)模，建立以儲量評估為基礎(chǔ)的資產(chǎn)管理機制。二是建立有序的資產(chǎn)使用和日常維護機制。這就要求資產(chǎn)占有使用部門和單位應(yīng)結(jié)合本部門、本單位資產(chǎn)數(shù)量、特點、復(fù)雜程度等因素，加強對資產(chǎn)的日常管理。三是規(guī)范資產(chǎn)處置程序。油田企業(yè)在進行資產(chǎn)處置時應(yīng)遵循如下原則：處置行為與財務(wù)核銷分開原則；集體決策，按季審批原則；遵循 “零”價值管理原則；專項審計原則。

3.4 建立與ERP并行的資產(chǎn)管理系統(tǒng)

資產(chǎn)精細(xì)化管理的全過程不可能通過手工臺帳來完成，而是需要更加強大完善的開發(fā)系統(tǒng)支持，既可以提高工作效率，也可以實現(xiàn)各管理層的數(shù)據(jù)共享。因此，需要開發(fā)一套與ER P數(shù)據(jù)庫并行資產(chǎn)管理系統(tǒng)，財務(wù)部門與資產(chǎn)使用單位，職能科室實行數(shù)據(jù)共享，可以按照自己的職責(zé)實時根據(jù)現(xiàn)場情況修改本權(quán)限內(nèi)的資產(chǎn)信息，修改后的信息全部人員可以查到。如建立閑置資產(chǎn)數(shù)據(jù)庫，資產(chǎn)使用單位從系統(tǒng)提出該項閑置資產(chǎn)，職能部門審核確定該資產(chǎn)閑置，做上標(biāo)志，這項資產(chǎn)就進入了閑置數(shù)據(jù)庫中，設(shè)置有權(quán)限的部門可以查看到閑置資產(chǎn)，可以申請調(diào)劑使用，信息共享后提高資產(chǎn)利用率。

篇4

行業(yè)格局。相對于傳統(tǒng)吊頂，集成吊頂在安裝難易、實用性、安全性、壽命等方面都有著明顯優(yōu)勢，在價格和外觀方面，也沒有明顯劣勢，所以近幾年集成吊頂對傳統(tǒng)吊頂?shù)奶娲试诓粩嗵嵘?。該行業(yè)主要生產(chǎn)基地為長三角和珠三角，這兩個區(qū)域的生產(chǎn)量約占全國的90%，盡管行業(yè)銷售的集中度較低，但生產(chǎn)集中度卻非常高，這也為整個產(chǎn)業(yè)的整合帶來了基礎(chǔ)和可能。

從部分網(wǎng)站獲得的數(shù)據(jù)顯示，中國集成吊頂行業(yè)最近2年的市場銷售額在100-150億的區(qū)間，吊頂行業(yè)約為400億，集成吊頂最近3年的行業(yè)復(fù)合增速約為20%，而吊頂行業(yè)的整體增速一般。自從集成吊頂發(fā)明起，進入這個領(lǐng)域的公司也如雨后春筍，行業(yè)發(fā)展了10年多，目前還在該領(lǐng)域打拼的企業(yè)仍有上千家，但成規(guī)模的僅有30-50家。假設(shè)2014年集成吊頂行業(yè)銷售額為150億，那么占有率第一的友邦吊頂，市場占有率僅為2.5%左右，說明目前行業(yè)集中度依然很低。

壁壘與前景。這個行業(yè)的技術(shù)壁壘不高，其實就是一堆鋁板拼在一起，客戶選擇集成吊頂看的主要是：1價格，2觀賞性，3質(zhì)量，4售后。規(guī)模較大的公司相對于規(guī)模較小的公司，在觀賞性、質(zhì)量及售后都有更好的保證，但小規(guī)模的公司，現(xiàn)階段主要依靠低價進行競爭。任何一個行業(yè)在發(fā)展初期都會有這樣一個階段，就是客戶的需求更多的體現(xiàn)在剛性上，而非改善性上，而當(dāng)行業(yè)達(dá)到一定規(guī)模，客戶對這類產(chǎn)品了解越來越多、經(jīng)濟承受力越來越高時，才會對產(chǎn)品的非價格因素產(chǎn)生更大的訴求。

所以現(xiàn)階段，該行業(yè)的進入壁壘較低，有個幾十萬就可以開始干。但未來的趨勢，一定是產(chǎn)品的外觀、質(zhì)量、售后的不斷提升，而這就會促使行業(yè)集中度的不斷提升。如果5年后，集成吊頂行業(yè)銷售額達(dá)到300億，行業(yè)前十占有率提升至50%，那么行業(yè)龍頭將跑贏很多明星行業(yè)。

行業(yè)龍頭 盈利能力強

資產(chǎn)負(fù)債表。從流動資產(chǎn)來看，截至2014年底，公司流動資產(chǎn)總額4.26億元，主要由貨幣資金、存貨及其他流動資產(chǎn)構(gòu)成。其中，貨幣資金占大頭，公司成立后募集了約1.6億元，這部分資金并未充分使用，而且公司盈利能力較強，也是貨幣資金占比高的原因；公司的應(yīng)收賬款可忽略不計，這也和公司的經(jīng)營模式有很大關(guān)系，可以參照格力電器的運營模式；公司的存貨數(shù)量約為年收入的6%，說明公司的存貨周轉(zhuǎn)情況很好，且暗示著目前公司在產(chǎn)能方面還存在缺口；關(guān)于其他流動資產(chǎn)，7500萬元，則全部為銀行理財產(chǎn)品。整體看，公司的流動資產(chǎn)質(zhì)量非常高，4個多億，基本是實打?qū)嵉摹?/p>

非流動資產(chǎn)。截至2014年底，公司非流動資產(chǎn)總額1.58億元，主要由固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)構(gòu)成。由于資產(chǎn)構(gòu)成簡單，固定資產(chǎn)0.97億元，其中房屋及建筑占了一大半，而機器設(shè)備僅有不到3000萬元，說明公司是絕對的輕資產(chǎn)類公司。這也基本可以判斷，公司募集資金的動機，并不是公司真的缺錢。另外，上市的各項費用都有3700多萬元，友邦卻只募集了1.6億元，也足以說明公司真的不缺錢。

公司無形資產(chǎn)6069.57萬元，大部分都是土地使用權(quán)，小部分專利，公司最重要的專利就2個，其他的基本都是外形方面的為主。整體看，公司非流動資產(chǎn)占比較小，上市后固定資產(chǎn)增加非常有限，這讓人有些費解。而負(fù)債一共才不到6000萬，基本忽略不計了，等基數(shù)大了再說。毛利率這么高的公司，卻從來沒有過銀行借款，這和大股東的財務(wù)理念是有很大關(guān)系的，參見長城汽車的老板。

利潤表。公司2014年營業(yè)收入3.78億元，凈利潤達(dá)到1.05億元，公司的營收構(gòu)成為功能模塊占比36.15%，基礎(chǔ)模塊占比48.40%，輔助模塊占比15.33%，從占比的發(fā)展趨勢來看，輔助模塊的占比從2013年的11.12%提升到了2014年的15.33%。從地域來看，華東和華北地區(qū)約占到了總營收的50%，其他地區(qū)較為分散。公司這幾年的賺錢水平非常高，并非因為行業(yè)壁壘高，而是因為這個行業(yè)在這幾年處于野蠻生長期。當(dāng)然，公司的規(guī)模在行業(yè)里算最大的，所以毛利率和凈資產(chǎn)收益率一直處在行業(yè)較高水平。

從毛利率看，公司這幾年一直維持在50%上下，但最新的一季報公司毛利率下降至44%，是短期因素還是長期趨勢，要等半年報出來才能明朗一些。從凈資產(chǎn)收益率看，公司從2009年逆天的60%，下降至2014年的20%附近，你很難想象，一個幾乎0負(fù)債的公司，可以曾經(jīng)有60%的凈資產(chǎn)收益率。即便是2014年的20%，在沒有財務(wù)杠桿的情況下，也屬難得。

公司的營業(yè)收入和凈利潤整體看處在上升趨勢中，5年的營收復(fù)合增長率為23.04%，凈利潤復(fù)合增長率為31.11%。其中2010-2012年，公司3年收入和利潤并沒有隨著行業(yè)較快增長，筆者的看法是，一個是產(chǎn)能，一個或許是在開拓渠道確實遇到瓶頸期，一個是上市前的平滑業(yè)績。

整體看，公司盈利能力強，但能否繼續(xù)維持當(dāng)前的毛利率和凈資產(chǎn)收益率，筆者并不是很看好，行業(yè)壁壘低，所以未來毛利率下滑也很有可能，關(guān)鍵在于公司能不能把渠道打好，把市場做開，把量做起來。如果毛利率下滑，而銷售量增幅不明顯，那么凈資產(chǎn)收益率繼續(xù)下滑也將成為事實。

高成長可給高估值

篇5

從稅收政策的角度調(diào)節(jié)社會收入和財富分配的差距問題的遺產(chǎn)稅，具有能通過再分配財富實現(xiàn)社會機會公平，具有社會心理疏導(dǎo)、鼓勵自力更生、抑制等良好的社會效應(yīng)和輔的財政效應(yīng)。但我們也應(yīng)該了解開征遺產(chǎn)稅對經(jīng)濟可能帶來的非中性效應(yīng)，才能為將來開征時完善制度設(shè)計服務(wù)。

一、遺贈動機

遺產(chǎn)稅是針對被繼承人死后所遺留下的應(yīng)納稅財產(chǎn)征收的一種財產(chǎn)稅。它增加了財富的轉(zhuǎn)移的成本，因此很可能影響人們的行為。對不同遺產(chǎn)轉(zhuǎn)移動機下的人，稅收產(chǎn)生的收入效應(yīng)和替代效應(yīng)的比重不同，因此產(chǎn)生不同的總效應(yīng)。因此，對不同遺贈轉(zhuǎn)移動機的分析將是遺產(chǎn)稅經(jīng)濟效應(yīng)分析的基點。

西方理論中經(jīng)典的遺贈動機分為兩類——非計劃遺贈與計劃遺贈。后者包括利他動機、交換動機以及自我為中心動機。具體如下：

（一）非計劃遺贈。

非計劃遺贈中被繼承者不是由于自身愿望，而是由于對壽命長度的不確定而意外留下遺產(chǎn)的。尤其在養(yǎng)老保障不健全的環(huán)境下，個人傾向于進行預(yù)防性儲蓄以備不時之需，因此意外死亡就導(dǎo)致了非計劃遺贈。該情況下父母的效用函數(shù)僅由自身的消費所決定。

（二）利他主義

利他主義動機下父母看重后代的幸福，除了他們自己的消費，也把孩子的效用水平納入自己的效用函數(shù)中。父母財富轉(zhuǎn)移的最優(yōu)數(shù)量是他們從自身消費獲得的邊際效用等于利他系數(shù)調(diào)整后的孩子從消費獲得的邊際效用時的數(shù)量。

（三）交換動機。

交換動機下父母除了自身的消費，后代的服務(wù)也能增加他們效用。孩子們被假定只為了回報而提供服務(wù)，因此家長會根據(jù)每個孩子所提供的關(guān)照和服務(wù)來決定遺贈財富的具體數(shù)目。孩子們所提供的服務(wù)數(shù)量是閑暇的邊際成本等于從遺產(chǎn)獲得的邊際效應(yīng)的數(shù)量。

（四）自我為中心。

自我為中心動機中父母從遺贈的數(shù)量中獲得一種給予的喜悅，從而提高了其效用水平。因此家長會選擇在消費的邊際效用等于由贈與產(chǎn)生喜悅下的邊際效用的財富轉(zhuǎn)移量使自身效用最大化。

二、遺產(chǎn)稅的經(jīng)濟效應(yīng)分析

因為遺產(chǎn)稅對經(jīng)濟產(chǎn)生影響的因素中，影響較大包括儲蓄、勞動力供給、人力資本投資和資本構(gòu)成等。其中考察遺產(chǎn)稅對經(jīng)濟影響時需要把對象分成父母和子女兩個主體分別進行分析。

對子女而言，由于只有在能預(yù)期到遺贈的準(zhǔn)確數(shù)目和是否有遺贈的情況下他們才能適時調(diào)節(jié)自己的行為，因此交換動機下的子女由于雙方會討價還價才能夠準(zhǔn)確預(yù)計繼承的財產(chǎn)額，并據(jù)此最優(yōu)化規(guī)劃他們的行為，增加儲蓄和勞動供給，提高流動性較強的資產(chǎn)的持有比重。其他計劃遺贈動機和非計劃遺贈下的子女在沒有預(yù)計到遺產(chǎn)的情況下獲得意外收入，會導(dǎo)致儲蓄和勞動力減少，并且不對資產(chǎn)構(gòu)成產(chǎn)生影響。下面我們將分析遺產(chǎn)稅對父母的行為影響：

（一）對儲蓄的影響。

對父母儲蓄意愿的影響分為收入效應(yīng)和替代效應(yīng)，收入效應(yīng)是由于遺產(chǎn)稅減少了留給子女的財產(chǎn)，為了彌補減少額父母進行更多的儲蓄而減少消費；替代效應(yīng)是遺產(chǎn)稅激勵父母在當(dāng)期實現(xiàn)將來可能被政府取走的效用，故增加了父母的消費傾向而降低儲蓄。

非計劃遺贈動機下，父母的儲蓄決定完全不受影響。

利他性動機下父母在被征稅時遺贈的吸引力被削減了，父母轉(zhuǎn)而通過增加自身消費來最大化自身的效用，因此減少了儲蓄。

交換動機下若父母對子女的服務(wù)需求是缺乏彈性的，他們必須留下更大額的遺產(chǎn)，故儲蓄增加；反正則父母可能用其他服務(wù)消費來代替子女的關(guān)照使儲蓄減少。

在自我為中心動機的情況下，若父母對于贈與產(chǎn)生的喜悅的需求是缺乏彈性的則他們會增加儲蓄，相反則會用消費其他商品來代替財富轉(zhuǎn)移，減少儲蓄。當(dāng)然若決策是基于稅前遺產(chǎn)價值，則家長的決策包括下述其他因素的決策都完全不受影響。

可見，遺產(chǎn)稅對父母的儲蓄存在使之減少的多種情況，儲蓄的減少一般不認(rèn)為對經(jīng)濟發(fā)展是不利的，因此遺產(chǎn)稅對儲蓄的可能減少證明了遺產(chǎn)稅的非中性。

（二）對勞動力供給的影響。

遺產(chǎn)稅開征的其中一個重要目的是鼓勵人民自力更生、艱苦奮斗，該目的的經(jīng)濟學(xué)視角來看與勞動力的供給問題有關(guān)。

遺產(chǎn)稅對父母勞動力供給的效應(yīng)也分成兩個方面：收入效應(yīng)是為了彌補被減少的遺產(chǎn)額父母提供更多的勞動而減少閑暇；替代效應(yīng)是遺產(chǎn)稅降低了可轉(zhuǎn)化為財產(chǎn)的勞動與閑暇之間的相對價格，使其減少勞動供給增加閑暇。

在非計劃遺贈動機下，父母的勞動供給決定完全不受影響。

利他性動機下父母在被征稅時，同等勞動可換得的遺贈減少，因此轉(zhuǎn)而增加對閑暇的消費，減少對勞動的供給。

交換動機和自我為中心遺贈下與儲蓄類似，若父母對子女的服務(wù)和贈與的喜悅的需求若缺乏彈性的，他們必須留下更大額的遺產(chǎn)，因此增加了勞動供給；反之則減少勞動供給。

從上述分析可知，遺產(chǎn)稅對勞動供給的影響并在較多種不同的遺贈動機下有可能減少勞動力供給，因同樣存在對經(jīng)濟的扭曲效果。

（三）對人力資本投資的影響。

由于遺產(chǎn)稅對使生前人力資本投資免稅、物質(zhì)資本投資死后被征稅而產(chǎn)生稅收差別待遇，進而引發(fā)替代效應(yīng)，使父母增加對人力資本的投資的購買。

在非計劃遺贈情況下，該替代效應(yīng)不會對父母產(chǎn)生影響。

利他性動機下父母考慮子女的效用，對相對便宜的人力資本投資進行更多的購買，因此會增加對人力資本的投資。

在交換動機下，遺產(chǎn)的數(shù)量才是父母所要考慮的因素，生前財產(chǎn)轉(zhuǎn)移會減少自己的財產(chǎn)保障，因此人力資本價格降低不影響父母的決策。

對自我為中心遺贈的父母從購買更多的相對較低的人力資本投資獲取更多贈與產(chǎn)生的喜悅而為自己帶來更高的效用。

由此可見，遺產(chǎn)稅的開征在多種動機下會增加或至少不減少人們?nèi)肆Y本投資。

（四）對資本構(gòu)成的影響。

開征遺產(chǎn)稅之后納稅人需要考慮資產(chǎn)的構(gòu)成以確保繳納稅款時的便捷性和減少變現(xiàn)時的不必要受損，因此可能間接影響不同流動性資產(chǎn)間的相對價格，對父母的資產(chǎn)構(gòu)成可能產(chǎn)生替代效應(yīng)。

對非計劃遺贈，父母的資產(chǎn)構(gòu)成決定將不會改變。

利他性動機下父母為了方便子女將來繳稅而提高流動性較強的資產(chǎn)的持有比重，避免資產(chǎn)變現(xiàn)導(dǎo)致的損失，增加小孩的效用。

交換動機下，遺產(chǎn)稅產(chǎn)生的相對價格改變對只考慮遺贈數(shù)量的父母而言不會改變資產(chǎn)構(gòu)成的決定。

自我為中心遺贈的情況下，父母會提高流動性較強的資產(chǎn)的持有比重來確保稅后遺產(chǎn)數(shù)額盡可能不受損，保持遺贈數(shù)量來獲取較多的從贈與獲得的喜悅。

由此可見，遺產(chǎn)稅的開征非常有可能會改變?nèi)藗兊馁Y格組合選擇以及提高流動性相對較高的資產(chǎn)價格。

三、結(jié)論

因此，到目前為止我們就完成了對遺產(chǎn)稅的經(jīng)濟效應(yīng)的討論?？梢姡z產(chǎn)稅開征對父母和子女的儲蓄決定更多的情況下是減少儲蓄和勞動供給，從而可能對經(jīng)濟發(fā)展造成不利的影響。但遺產(chǎn)稅的開征可能增加人們的人力資本投資而有利于社會長遠(yuǎn)發(fā)展，對提高流動性相對較高的資產(chǎn)的價格的激勵效應(yīng)則有助于促進資源優(yōu)化配置和提高經(jīng)濟活力。

因此總的來說，我們必須承認(rèn)，遺產(chǎn)稅的經(jīng)濟效應(yīng)存在非中性，并且這個非中性所表現(xiàn)出來的有一些是有利于經(jīng)濟發(fā)展的，有一些是不利于經(jīng)濟發(fā)展的。這是我們在開征遺產(chǎn)稅時所必須考慮到的問題。這也將成為我們對稅制進行設(shè)計時所應(yīng)該顧及的要點，力求將來開征時能完善制度設(shè)計，在充分發(fā)揮遺產(chǎn)稅積極的社會效應(yīng)的同時盡量減少不良的經(jīng)濟效應(yīng)。

參考文獻(xiàn)：

篇6

企業(yè)資產(chǎn)按照實物形態(tài)可以分為有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。有形資產(chǎn)是指那些具有實物形態(tài)的資產(chǎn)，包括固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)，比如存貨、對外投資、應(yīng)收賬款等。無形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或者控制的沒有實物形態(tài)的可辨認(rèn)的資產(chǎn)，無形資產(chǎn)具有廣義和狹義之分，會計確認(rèn)上經(jīng)常將無形資產(chǎn)作狹義的理解，即將土地使用權(quán)、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等作為無形資產(chǎn)計量。

自20世紀(jì)80年代中期起，商業(yè)競爭的加劇和信息技術(shù)的發(fā)展導(dǎo)致企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了重大的變化。在全球經(jīng)濟一體化和改革開放的大背景之下，傳統(tǒng)的資本密集型和以縱向一體化為特征的、基于制造過程的規(guī)模經(jīng)濟發(fā)展模式很快遇到了瓶頸，與此同時，基于有形資產(chǎn)的生產(chǎn)制造過程迅速實現(xiàn)商品化，使的有形資產(chǎn)的投資回報率趨于社會平均報酬率，難以為企業(yè)提供持久的競爭優(yōu)勢。因此，人們越來越關(guān)注企業(yè)中無形資產(chǎn)的價值問題。

以上變化使得企業(yè)間的競爭已經(jīng)從傳統(tǒng)的金融資本積累、物質(zhì)資本投資和規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向渠道、人力資本、客戶關(guān)系等無形資產(chǎn)獲得，無形資產(chǎn)正在逐步成為公司價值的主要決定因素。

本文以我國中小板塊上市公司2010年至2012年三年的財務(wù)報表為研究對象，抽取中小板塊上市公司樣本，通過查閱已經(jīng)披露的年度報表，設(shè)立三個研究假設(shè)，對選取的數(shù)據(jù)進行多元線性回歸分析，最終實證檢驗證實了以下結(jié)論：在其他條件既定情況下，無形資產(chǎn)與企業(yè)息稅前利潤顯著正相關(guān)且高于固定資產(chǎn)。

一、中小板塊無形資產(chǎn)總體情況分析

截止至2013年7月31日，中小板塊上市公司已經(jīng)達(dá)到701家，上市公司市場總值達(dá)到3，233，528，861，902元，是證券市場上不可忽視的重要組成部分。根據(jù)我國證監(jiān)會2012年修訂的《上市公司行業(yè)分類指引》，中小板塊701家上市公司分屬于19個行業(yè)大類，其中絕大部分為制造業(yè)企業(yè)，比例達(dá)到81.17%

在上市公司的年度財務(wù)報告中，涉及無形資產(chǎn)信息披露的主要有兩處：在資產(chǎn)負(fù)債表中披露無形資產(chǎn)期末余額；合并財務(wù)報表主要項目注釋中披露無形資產(chǎn)的具體構(gòu)成項目以及累計攤銷和計提的減值準(zhǔn)備。

本文將在資產(chǎn)負(fù)債表正表中列示了無形資產(chǎn)的公司稱為“有無形資產(chǎn)的公司”，而在項目注釋中列示了無形資產(chǎn)具體構(gòu)成項目及其金額與現(xiàn)狀的公司稱為“披露無形資產(chǎn)構(gòu)成的公司”。所選樣本無形資產(chǎn)的具體披露情況見下表所示：

其中：OPINCt ，i為第T年的息稅前利潤；FAt，i為第T年的固定資產(chǎn)價值；INTANt，i為第T年的無形資產(chǎn)價值；LogTAt，i為第T年總資產(chǎn)的對數(shù)，以控制企業(yè)規(guī)模對經(jīng)營業(yè)績的影響；DTRt，i為第T年的資產(chǎn)負(fù)債率，用以控制企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變量；εt，i為隨機干擾項，且E（ε）=0；t表示年度，i表示企業(yè)，n=1，2；a0為常數(shù)項，a1、a2、a3、a4為回歸系數(shù)。

（二）研究假設(shè)

假設(shè)1：單位無形資產(chǎn)對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績所作的貢獻(xiàn)要高于固定資產(chǎn)。

（三）分析結(jié)果

i

該方程中各變量回歸系數(shù)均通過t檢驗，方程整體也通過F檢驗，說明公司無形資產(chǎn)對經(jīng)營業(yè)績正向的顯著影響明顯高于固定資產(chǎn)。

三、研究結(jié)果的對策與建議

（一）規(guī)范無形資產(chǎn)具體構(gòu)成的披露

無形資產(chǎn)具體構(gòu)成項目的紛繁復(fù)雜是影響無形資產(chǎn)披露規(guī)范性的一個重要原因，同一無形資產(chǎn)的具體項目，不同的企業(yè)可能以不同的名稱列示。以專利技術(shù)為例，有的企業(yè)將其列為專利權(quán)，有的企業(yè)直接列示為××軟件、××協(xié)同辦公系統(tǒng)。這給無形資產(chǎn)具體構(gòu)成的分析工作帶來難度，所以，使用統(tǒng)一規(guī)范名稱，促使無形資產(chǎn)披露標(biāo)準(zhǔn)化，確保報表使用者理解相關(guān)無形資產(chǎn)表述的正確含義，是無形資產(chǎn)信息披露亟待解決的問題。

這對以上問題，我們建議相關(guān)監(jiān)管部門可以對無形資產(chǎn)科目進行細(xì)致的劃分與名稱的設(shè)定，準(zhǔn)確定義每項無形資產(chǎn)構(gòu)成項目，每類無形資產(chǎn)所包含的具體項目，對于不斷涌現(xiàn)的新的無形資產(chǎn)項目名稱，應(yīng)及時對其進行界定與歸類，從而任何一項無形資產(chǎn)可以比較明晰的找到其所歸屬的類別，杜絕當(dāng)前的混亂情況。

（二）優(yōu)化無形資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高無形資產(chǎn)比重

近幾年來，公司無形資產(chǎn)的發(fā)展速度平均高于固定資產(chǎn)和總資產(chǎn)，這表明公司對無形資產(chǎn)的重視程度越來越高，但是通過對無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重的分析可以知道，無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重平均不足5%，而在無形資產(chǎn)的構(gòu)成中，土地使用權(quán)等類似于固定資產(chǎn)的非價值創(chuàng)造性資產(chǎn)占據(jù)很高的比重，有些公司的無形資產(chǎn)竟然全部為土地使用權(quán)。在市場經(jīng)濟和知識經(jīng)濟的今天，科學(xué)技術(shù)類無形資產(chǎn)比重明顯偏低，造成企業(yè)雖然有無形資產(chǎn)，但是無形資產(chǎn)“含金量”不足的情況。無形資產(chǎn)作為企業(yè)核心競爭力的構(gòu)成要素，一個企業(yè)擁有無形資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量是其技術(shù)水平和競爭能力的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)。本文所選樣本公司均來自中小板塊，絕大多數(shù)屬于高新技術(shù)企業(yè)，理應(yīng)是無形資產(chǎn)較為集中的行業(yè)，但即使這樣，這列企業(yè)無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重也不盡如人意。因此我們提議企業(yè)加大自身的研發(fā)力度，優(yōu)化無形資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

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篇7

伴隨著與城鎮(zhèn)居民生活息息相關(guān)的就業(yè)、住房、醫(yī)療、教育、社會保障等社會制度的深化改革，在中國，家庭金融資產(chǎn)的概念正逐步完善。除了傳統(tǒng)的儲蓄之外，證券、房地產(chǎn)等各種類型的投資產(chǎn)品近年來發(fā)展迅速。然而，在歐美早已成為家庭必需品的保險產(chǎn)品，在中國家庭的普及卻阻礙重重。如何加強中國家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，將潛在的保險需求向現(xiàn)實的保險需求轉(zhuǎn)化，探討家庭金融資產(chǎn)與保險消費需求之間的相互關(guān)系顯得很有必要。

一、保險產(chǎn)品的金融資產(chǎn)特性

關(guān)于保險的性質(zhì)，國內(nèi)外學(xué)術(shù)界至今爭論不休，主要分歧在于財產(chǎn)保險與人身保險是否具有共同性質(zhì)的問

題。日本學(xué)者園乾治教授就以此為界，把近代保險學(xué)理論歸納為“損失說”、“非損失說”和介于二者之間的“二元說”。三種理論分別指出保險具有損失補償、共同分擔(dān)和儲蓄、補償二者擇一的性質(zhì)。然而，這些討論由于一直糾結(jié)于保險的物質(zhì)形式而難以蓋棺定論。其實，無論保險的對象是財產(chǎn)還是人身，在家庭的范疇下剝開保險的外在形式，所有的保險都具有鮮明的金融資產(chǎn)特性。

家庭金融資產(chǎn)，簡單說，就是家庭所擁有的各種金融產(chǎn)品或金融工具。當(dāng)今的家庭金融資產(chǎn)種類繁多，既有現(xiàn)金、存款、信托等傳統(tǒng)意義上的金融產(chǎn)品，也有股票、債券、保險等現(xiàn)代意義上的金融產(chǎn)品。

保險之所以被視為家庭金融資產(chǎn)的組成部分，其主要原因是，現(xiàn)代保險不僅具有風(fēng)險保護功能，還同時具有儲蓄、投資等功能。以人壽保險產(chǎn)品為例，保險可以分為有形保險商品(疾病住院、子女教育、退休養(yǎng)老等)、引申保險商品(促銷贈品、售后服務(wù)等)和核心保險商品三個層次。不同的保險層次區(qū)分反映不同的保險內(nèi)容，不同的保險內(nèi)容反映不同的保險本質(zhì)，其中最能反映保險本質(zhì)內(nèi)容的是核心保險商品。在一定意義上說，保險所具有的投資工具功能和保險能夠顯示保險購買者的經(jīng)濟實力、社會地位、社會責(zé)任與愛心等特征，是現(xiàn)代保險的本質(zhì)所在。正因為如此，保險不只是家庭金融的組成部分，而且能夠成為其他家庭金融產(chǎn)品的“代言品”。

二、保險產(chǎn)品與中國家庭金融資產(chǎn)構(gòu)成

近年來，中國居民家庭金融資產(chǎn)大量增加，尤其是城鎮(zhèn)居民。從1984年到2005年的20年間，城鎮(zhèn)居民戶均金融資產(chǎn)增長顯著。截至2005年底，中國居民金融資產(chǎn)余額總量達(dá)到20.65萬億元，比1978年的376億元增加了554.8倍，扣除物價因素，年均增長速度高達(dá)19.3%。(表1)

家庭金融資產(chǎn)數(shù)量增長的同時必然伴隨著家庭金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。這不僅是因為在家庭金融資產(chǎn)數(shù)量變大的同時，出現(xiàn)了新的家庭消費需求，同時也是為了進行家庭理財，提高家庭金融資產(chǎn)使用效率的需要。從表2可以看出，1984年之前，我國居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對較為單一，主要是居民儲蓄存款和現(xiàn)金兩種，證券也基本上都是有“金邊債券”之稱的政府債券。但進入20世紀(jì)九十年代，特別是近十年來，隨著證券市場、保險市場等的興起，居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)已由單一化逐步趨于多樣化。有價證券、保險的占比逐漸增加，尤其是保險準(zhǔn)備金，增長速度驚人。(表2)

1985～2005年中國保險業(yè)實現(xiàn)了年均30%左右的增長速度。以保費收入指標(biāo)為衡量標(biāo)準(zhǔn)，保險需求總量從1985年的4.6億元上升至2005年的4，927.34億元，保險深度由0.1%上升至2.7%，保險密度由0.47元上升至375.64元。從某種意義上說，家庭金融資產(chǎn)的變化與保險發(fā)展特別是人壽保險的發(fā)展存在著密切的關(guān)聯(lián)性。家庭金融資產(chǎn)的增加刺激了保險消費需求的增加，促進了保險業(yè)的發(fā)展，保險的發(fā)展也反過來推進了中國家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多樣化進程。

三、國內(nèi)外家庭金融資產(chǎn)構(gòu)成中保險產(chǎn)品差異分析

表面的繁榮不能掩蓋事實的尷尬。在保險占家庭金融資產(chǎn)的份額快速增長的同時，也暴露出中國居民的有效保險需求不足，保險使用率偏低等問題。保險使用率通常用保險滲透率和投保率等指標(biāo)來表示。有資料顯示，中國城鎮(zhèn)的保險滲透率大部分在30%以下;保險投保率特別是長期人身保險的投保率，還不足10%。與世界平均水平80%的投保率相比，指數(shù)偏低;與國民經(jīng)濟增長和民眾生活的保險消費需要相比，還存在很大的差距。根據(jù)前幾年中國保險消費市場的一個抽樣調(diào)查，在被訪家庭中，49%的家庭僅擁有社會保險;4%的家庭僅擁有商業(yè)保險;19%的家庭同時擁有社會保險和商業(yè)保險;另有28%的家庭既沒有社會保險，也沒有商業(yè)保險。這從另外一個側(cè)面反映出，在家庭金融資產(chǎn)增長的同時，作為家庭金融資產(chǎn)重要組成部分的保險并沒有得到同步增長，保險在家庭金融資產(chǎn)中還沒有發(fā)揮出其應(yīng)有的作用。

究竟一個家庭的金融資產(chǎn)如何分配才是合理的?保險又應(yīng)該在其中扮演一個怎樣的角色?在尋找問題答案的時候，不妨先看看美國和日本的數(shù)據(jù)。2005年同期的日本居民金融資產(chǎn)構(gòu)成中，存款和現(xiàn)金的占比比中國低16.5%，有價證券的占比比中國高10.5%，保險資產(chǎn)所占的比重則高達(dá)15.5%;美國居民金融資產(chǎn)的構(gòu)成中，各項存款、現(xiàn)金以及證券所占的比重約為15.7%和52.1%，分別是居民金融資產(chǎn)中占比最低和最高的項目，而居民對保險資產(chǎn)的持有量則高達(dá)30.8%。

為了更好地和中國當(dāng)前的情況對比，考察這兩個國家的人均GDP達(dá)到l，000美元和3，000美元前后家庭金融資產(chǎn)的構(gòu)成對我們更有參考價值。(圖1、圖2)1966～1973年日本完成人均GDP1，000美元到30，00美元的飛躍僅用時7年。從圖1可以看出，安全資產(chǎn)在日本家庭金融資產(chǎn)中的比例一直穩(wěn)定在60%左右;保險和退休金等家庭金融資產(chǎn)在整個家庭金融資產(chǎn)中的比重呈逐漸上升趨勢，達(dá)到20%以上，領(lǐng)先于債券和風(fēng)險資產(chǎn)等其他家庭金融資產(chǎn);而美國的人均GDP早在1942年就達(dá)到了l，000美元，又用了大約20年的時間，于1962年實現(xiàn)了人均GDP3，000美元的跨越。在這個時期，美國的家庭金融資產(chǎn)構(gòu)成變化較大。在20世紀(jì)五六十年代，其安全資產(chǎn)在家庭金融資產(chǎn)中一直占據(jù)20%左右的份額，但進入八十年代以后，安全資產(chǎn)在家庭金融資產(chǎn)中的比例開始下降。風(fēng)險資產(chǎn)的變動也出現(xiàn)過類似的情況，只有保險和退休金等家庭金融資產(chǎn)在整個家庭金融資產(chǎn)中的比例穩(wěn)步上升，超過30%。

縱觀兩個國家居民家庭金融資產(chǎn)構(gòu)成的變化及其特點，可以得出一個簡單結(jié)論，那就是:隨著家庭金融資產(chǎn)總量的不斷增加，安全資產(chǎn)等家庭金融資產(chǎn)在整個家庭金融資產(chǎn)中的比重不斷下降;保險和退休金等家庭金融資產(chǎn)在整個家庭金融資產(chǎn)中的比重則逐步上升。這在一定程度上說明，保險能夠在家庭金融資產(chǎn)中成為其他安全資產(chǎn)的“替代品”。

雖然中國的家庭金融資產(chǎn)種類也在朝向多樣化發(fā)展，但對比美國和日本的數(shù)據(jù)，在經(jīng)濟發(fā)展相同的階段，中國家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)卻沒有產(chǎn)生相似的變化。2007年中國人均GDP為2，456美元。可根據(jù)國家統(tǒng)計局《城市家庭財產(chǎn)調(diào)查報告》的統(tǒng)計，在中國居民戶均擁有的人民幣和外幣金融資產(chǎn)中，儲蓄存款所占比重分別高達(dá)69.4%和96.45%，以絕對優(yōu)勢排在首位。中國人民銀行對全國城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查的結(jié)果同樣顯示，2003～2004年期間，認(rèn)為“更多儲蓄”最合算的居民占比高于30%;2005～2006年初，該比率受加息的持續(xù)影響，已經(jīng)增長到40%左右;即使在股市較為紅火的情況下，2007年第一季度居民擁有的最主要的金融資產(chǎn)仍為儲蓄存款。

中國家庭將大量的金融資產(chǎn)主要用于銀行儲蓄，相應(yīng)的，花費在保險和其他金融消費的家庭金融資產(chǎn)比例就很難提高。如此一來，發(fā)揮保險在安全資產(chǎn)中的作用，并以此拉動家庭保險需求，促進家庭保險業(yè)的發(fā)展就無從談起了。

轉(zhuǎn)貼于

四、影響中國家庭保險產(chǎn)品購買因素分析

(一)實證檢驗。家庭保險的發(fā)展不完全等同于保險業(yè)的發(fā)展。影響中國家庭保險深入發(fā)展的因素也是具有其自身特點的。除了高儲蓄率之外，收入、其他金融資產(chǎn)的投資都有可能會影響家庭對保險產(chǎn)品的投入。

通過一個簡單的實證檢驗來說明，如表3。表3是檢驗數(shù)據(jù)，檢驗區(qū)間是從有我國有保險數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來的1985～2006年，因變量為保費。由于在這里考察的是家庭保險，所以數(shù)據(jù)是由財產(chǎn)保險中的家庭財產(chǎn)保險和人身保險兩個部分相加而得，自變量分別為城鎮(zhèn)居民年人均可支配收入(元)、城鎮(zhèn)居民儲蓄余額(億元)以及有價證券余額(億元)。選擇城鎮(zhèn)居民的數(shù)據(jù)主要是由于農(nóng)村居民目前購買保險的比例還很小，不具有代表性。數(shù)據(jù)來源于1996～2007年中國統(tǒng)計年鑒以及1986～2006中國金融年鑒。(表3)

首先對數(shù)據(jù)做散點圖處理，看它們之間是否存在線性或是非線性的關(guān)系，以利于進一步的分析研究。通過散點圖可以看出，城鎮(zhèn)居民年人均可支配收入和保費之間存在很強的線性關(guān)系，儲蓄余額和保費之間存在半對數(shù)關(guān)系，而有價證券與保費之間的關(guān)系則并不明確。(圖3)

對于這個存在非線性關(guān)系的非線性模型，不妨先假設(shè)其表達(dá)式為:

INSi=c(1)+c(2)INCi+c(3)lnDEPi+c(4)f(SECi)+μi

很明顯，這是一個時間序列模型，所以對保費以及其余三個影響參數(shù)的時間序列的平穩(wěn)性進行檢驗，分別得到時間序列圖，如圖4所示。(圖4)

從時間序列圖初步可以判斷，除了有價證券這一序列之外，其余三組數(shù)據(jù)都是非平穩(wěn)序列。而經(jīng)過相關(guān)圖檢驗，有價證券序列的確是平穩(wěn)序列，而保費、儲蓄余額和收入經(jīng)過一次差分后也都變成了平穩(wěn)序列。

根據(jù)之前假設(shè)的模型，用非線性最小二乘法對該模型進行初步的估計:

D(INS)=C(1)+C(2)×D(INC)+C(3)×DLOG(DEP)+C(4)×SEC(-1)

得到結(jié)果如表4所示。(表4)

結(jié)果很顯然，十分不理想。究其原因，主要在于有價證券和保費之間的對應(yīng)關(guān)系很難確定。在模型試驗中，除了采取差分法以外，還試驗了相對變化增長以及開方等方法，效果都不明顯。反觀時間序列圖，發(fā)現(xiàn)除了有價證券外，其余三組數(shù)據(jù)雖然具有各自的波動規(guī)律，且都不平穩(wěn)，但它們之間似乎存在一個長期穩(wěn)定的比例關(guān)系。因此在這里，把有價證券因素剝離，接下來對保費、可支配收入和儲蓄余額進行Johansen協(xié)整檢驗。(表5)

從檢驗結(jié)果看，三個變量之間不存在長期均衡關(guān)系的原假設(shè)在5%的顯著性水平下已被拒絕，說明它們之間是具有協(xié)整關(guān)系的。因此，從計量經(jīng)濟學(xué)模型的意義上講，建立如下模型:

INSi=c(1)+c(2)INCi+c(3)lnDEPi+μi

模型是合理的，隨即干擾項也一定是“白噪聲”，模型參數(shù)也有合理的經(jīng)濟解釋，可以用經(jīng)典的回歸分析方法建立因果關(guān)系回歸模型。用非線性最小二乘法回歸后得到的結(jié)果如表6所示。(表6)

由于復(fù)雜的歷史原因，數(shù)據(jù)的因果聯(lián)系并不十分完美。但在保證數(shù)據(jù)真實性的前提下，通過t檢驗，可見系數(shù)R2也顯示擬合程度接近95%，已經(jīng)相當(dāng)難得了。

因此，模型近似可寫成:

INSi=4794.535+0.668INCi-708.244lnDEPi+μi

(二)理論分析。通過實證分析，發(fā)現(xiàn)原以為可能和家庭保險存在此消彼長關(guān)系的有價證券事實上卻并沒有與家庭保險的發(fā)展產(chǎn)生必然聯(lián)系，而收入和儲蓄的確是影響中國家庭保險發(fā)展的兩大主要因素。在社會轉(zhuǎn)型的特殊時期，社會結(jié)構(gòu)的變遷必然地引起了社會階層的分化和動態(tài)調(diào)整。各階層之間雖然在獲取政治資源、聲望等級方面有所區(qū)別，但最顯著的差異在于各社會階層所擁有的經(jīng)濟資源。收入有限以及中國家庭固有的對于傳統(tǒng)儲蓄的偏愛在一定程度上制約了家庭保險的發(fā)展。

1、收入限制。保險消費有兩個前提:一是風(fēng)險的客觀存在;二是購買保險的經(jīng)濟實力。借鑒新和新韋伯主義的研究框架，我國學(xué)者根據(jù)經(jīng)濟因素判斷的階層類型分為富有者階層、中產(chǎn)階層和低收入階層。資料顯示，無論是在發(fā)達(dá)國家還是在發(fā)展中國家，家庭金融資產(chǎn)分布不均，世界各國家庭金融資產(chǎn)分布的客觀現(xiàn)實就是大量的金融財富集中在少數(shù)富有者階層手中。例如在美國，財富最多的10%家庭，擁有將近60%的安全金融資產(chǎn)，將近100%的債券和超過70%的風(fēng)險金融資產(chǎn)。中國的情況也同樣如此。隨著中國城鄉(xiāng)居民之間收入差距的不斷擴大，家庭金融資產(chǎn)向中產(chǎn)階層以上家庭集中的趨勢比較明顯，戶均家庭金融資產(chǎn)最多的20%家庭，擁有66.4%的城市家庭金融資產(chǎn)。而大部分低收入階層家庭由于受到其購買保險的經(jīng)濟實力限制，投保比率偏低，這也屬于正?，F(xiàn)象。

2、認(rèn)識偏差。即使在具有足夠購買能力的中國富裕家庭中，保險在家庭金融資產(chǎn)中所占的比重仍然不盡如人意。根據(jù)中國市場營銷中心數(shù)據(jù)庫提供的調(diào)查結(jié)果，中國居民投保人身保險的投保率走勢是一種“倒U字”曲線，呈現(xiàn)出“兩頭低，中間高”的狀態(tài)。具體地說，家庭月收入在2，000元以下者和家庭月收入在20，000元以上者購買保險的比例也偏低，唯有家庭月收入在2，000～20，000元之間者購買保險的比例偏高。高收入家庭出現(xiàn)的保險效用遞減現(xiàn)象，從一個側(cè)面反映出中國家庭對保險功能的認(rèn)識是存在一定偏差的。

首先是不了解保險的保障功能。根據(jù)中國人民銀行對全國城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查的結(jié)果，當(dāng)問到城鎮(zhèn)居民儲蓄的目的時，“攢教育費”、“養(yǎng)老”和“防病、防失業(yè)或意外事故”等回答長期居于前列。這表明居民儲蓄的主要目的不是為了保值增值，而是為了防范未來風(fēng)險。然而，人們卻往往忽略了一個事實:保險在一定程度上能夠?qū)崿F(xiàn)同樣的目的。根據(jù)中國市場營銷研究中心提供的調(diào)查數(shù)據(jù)，2006年有30%的中國城市家庭對壽險了解甚少、甚至根本不了解，有高達(dá)87%的城市居民沒有購買保險的意向。實際上，保險正是個人以小額成本即保險費替代大額不確定損失的一種機制，損失發(fā)生后的經(jīng)濟補償正是現(xiàn)代保險最基本的功能。

第二個認(rèn)識偏差是有關(guān)保險產(chǎn)品作為投資工具的功能。不少居民在購買分紅保險、萬能保險等新型壽險產(chǎn)品時大都將其回報和銀行存款進行比較，但當(dāng)股票市場、基金產(chǎn)品火暴之時，他們卻往往盲目地選擇退保。盡管僅從收益率上看不及股票或基金，但它們有著股票、基金等金融產(chǎn)品無法替代的功能——風(fēng)險保障。一味將保險作為股票或基金投資的替代品，過度重視新型保險產(chǎn)品的投資工具功能，抹殺保險產(chǎn)品的基本保障功能，便又走入了另一個認(rèn)識誤區(qū)。

3、信任危機。除了文化傳統(tǒng)和體制因素之外，還有一個現(xiàn)實原因，那就是社會大眾對保險業(yè)的信任度不夠。保險商品與一般商品的區(qū)別在于，它是一種無形的服務(wù)性商品。保險公司賣給每一個家庭成員的保險單僅是對未來特定情況的“一紙承諾”。這一承諾是否履行取決于在一定時間內(nèi)保險事件是否發(fā)生。而在現(xiàn)實生活中，保險方存在的夸大保險作用、誘導(dǎo)購買、誤導(dǎo)客戶、承保容易理賠難等失信行為，讓中國的消費者倍感寒心。

主觀上具有購買保險的愿望和需求，客觀上不敢購買保險公司的保險產(chǎn)品，保險誠信與保險需求、保險發(fā)展三者之間客觀上存在著一種連動關(guān)系。保險誠信是拉動保險需求的前提，滿足日益增長的保險需求是保險業(yè)發(fā)展的目的所在。

4、供給不足。2007年中國的保險公司超過100家，但是仍不能滿足中國家庭保險的需求。供給數(shù)量很多，但是有針對性的、個性化的保險產(chǎn)品太少。

家庭生命周期理論認(rèn)為，家庭與個人一樣，也具有生命周期。家庭生命周期中的不同階段具有不同的標(biāo)志，家庭成員會根據(jù)不同的生命周期階段的需要，做出不同的行為選擇。一般來說，影響家庭生命周期的因素，通常包括戶主的年齡、種族、婚姻狀況、教育狀況、職業(yè)狀況、是否有子女以及子女的數(shù)量和年齡等。處在不同生命周期階段的家庭，因不同的家庭消費需要而持有不同的家庭金融資產(chǎn)。保險消費作為其中的一部分，在家庭生命周期的不同階段，也會出現(xiàn)不等的消費數(shù)量和不同的消費形式。

然而，目前中國保險市場上銷售的幾千種保險產(chǎn)品，同類保險產(chǎn)品在保險責(zé)任、保單費率等合同的主要內(nèi)容方面基本雷同，差異只是體現(xiàn)在保險金額等合同的非主要方面。由此看來，很多家庭沒有買保險并不是因為他們沒有保險需求，而是保險市場沒有能夠提供他們需要的保險產(chǎn)品。

五、結(jié)論

保險與每個人的生活息息相關(guān)，理應(yīng)成為每個中國家庭金融資產(chǎn)的必要組成部分。理想是美好的，現(xiàn)實卻要面對兩個必須解決的問題——收入問題和意識問題。

中國人身保險投保率倒“U”字型的曲線走勢，從另外一個角度提醒我們，中間階層的形成可能成為中國保險消費的一支主要力量。按照國家統(tǒng)計局的標(biāo)準(zhǔn)，到2020年，中等收入群體的規(guī)模將由2005年的5.04%擴大到45%。根據(jù)法國巴黎百富勤公司測算，2010年中國達(dá)到中等收入階層標(biāo)準(zhǔn)的家庭將有1億個，戶均收入15萬元，戶均資產(chǎn)60多萬元。麥肯錫咨詢公司的研究報告則認(rèn)為，中國中產(chǎn)階級將經(jīng)歷兩次大的發(fā)展，到2025年其人數(shù)將高達(dá)5.2億人，超過中國城市人口的一半。盡管這些研究機構(gòu)對于中國中產(chǎn)階級的界定不盡相同，但有一點共識是中國社會的收入結(jié)構(gòu)正在由“金字塔形”變?yōu)椤伴蠙煨巍保袊彝V泛購買保險將在不久的將來成為可能。

收入問題隨著經(jīng)濟的發(fā)展能夠得到有效的解決，但國民意識問題卻沒有辦法限定解決的期限。保險意識是中國潛在保險需求向現(xiàn)實保險需求轉(zhuǎn)化的前提條件。只有人們能夠意識到保險與銀行儲蓄之間具有替代性，能夠意識到用保險的方式防范風(fēng)險的效果會更好，人們的保險需求量才會隨之大幅增長。

如果等待國民保險意識的自我覺醒遙遙無期，不如從保險供給的角度給一點刺激。瑞士、英國等發(fā)達(dá)國家每年有三百多個新險種投入市場，保險險種的更新率高達(dá)23%。這種險種的快速更新，不僅大大提高了保險公司的競爭力，而且有效地刺激了保險市場需求。中國的保險公司完全可以借鑒這種經(jīng)驗，在對中國家庭潛在保險需求充分調(diào)研和市場細(xì)分的基礎(chǔ)上，利用先進的技術(shù)和管理，協(xié)調(diào)產(chǎn)品開發(fā)部門與銷售部門、投資部門之間的關(guān)系，設(shè)計、開發(fā)和推廣適合不同家庭需要的保險產(chǎn)品，調(diào)整保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，把保險市場做大做精，這也不失為一種主動而明智的選擇。

(作者單位:東南大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院)

主要參考文獻(xiàn)

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[3]國家統(tǒng)計局城調(diào)總隊課題組.城市家庭財產(chǎn)調(diào)查報告.2002.

篇8

一、引言

風(fēng)險管理是一門新興學(xué)科，但發(fā)展很快，已在企業(yè)管理中得到了廣泛而迅速地運用。早期企業(yè)采用購買保險的方式對財產(chǎn)方面的風(fēng)險進行轉(zhuǎn)移，到了20世紀(jì)70年代以后，企業(yè)面臨日益復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境，遇到越來越多的不可保風(fēng)險，公司風(fēng)險管理的主要方式轉(zhuǎn)變成衍生金融工具的運用(Brealey和Myers，2004)。學(xué)術(shù)界和實務(wù)界最關(guān)心的問題就是運用衍生金融工具進行風(fēng)險管理能否提升公司的業(yè)績和價值。股東財富最大化理論和管理層效用最大化理論在這個問題上是不一致的。股東財富最大化理論認(rèn)為公司運用衍生金融工具進行風(fēng)險管理會對公司經(jīng)營會產(chǎn)生直接影響，其通過降低市場摩擦成本改變公司現(xiàn)金流量影響公司財務(wù)狀況和政策，最終降低公司經(jīng)營業(yè)績的波動性，提升公司價值。管理層效用最大化理論則認(rèn)為，雖然運用衍生金融工具進行風(fēng)險管理可以通過降低市場摩擦成本提高公司價值，但也會因管理層追求自身效用最大化而產(chǎn)生的問題對公司價值造成負(fù)面影響，因此其對公司價值的影響將取決于兩者的權(quán)衡，并不一定能夠產(chǎn)生正面影響。因此，有必要探討風(fēng)險管理和公司價值與業(yè)績之間的關(guān)系。

二、文獻(xiàn)綜述

有關(guān)參與衍生金融工具市場對于企業(yè)價值和業(yè)績效應(yīng)影響的實證研究，主要集中于國外。Anayannis和Weston(2001)首先提供了公司價值和風(fēng)險管理之間關(guān)系的證據(jù)。他們調(diào)查了1990―1995年間720家不同行業(yè)的大型美國非金融公司(資產(chǎn)總額大于5億)，檢查了外匯衍生品套期保值對公司價值(Tobin’s Q)影響，發(fā)現(xiàn)外匯套期保值與公司價值正相關(guān)，套期保值可以提高公司的價值，平均可以提高4.87％。當(dāng)然也有許多學(xué)者的研究持相反的意見。Guay andKothari(2003)的研究結(jié)論表明公司衍生品的使用太少以至于不能解釋Allayannls and Weston(2001)的價值獎賞，衍生品和公司價值之間的正相關(guān)性更多的是成功的公司使用衍生品的趨勢的反映。Guay和Kothari(2003)認(rèn)為風(fēng)險管理，例如匯率和利率風(fēng)險管理，實際上是很小的風(fēng)險，管理這種并不大的風(fēng)險對企業(yè)價值的影響很小，因此，其溢價也不顯著。jin和Jorion(2006)使用119家美國石油和天然氣生產(chǎn)公司1998―2001年的樣本，研究了套期保值交易對公司價值的影響后發(fā)現(xiàn)，套期保值和油氣生產(chǎn)者的系統(tǒng)風(fēng)險BETA值負(fù)相關(guān)，即套期保值降低了公司股票價格對于石油天然氣價格的敏感性，而在石油天然氣行業(yè)，套期保值并不影響公司價值。但如同他們所承認(rèn)的那樣，可能由于樣本選擇的關(guān)系，他們選擇了投資者寧愿不進行套期保值的公司，歪曲了套期保值和公司價值關(guān)系的結(jié)論。這類研究對我國有很大的借鑒意義，我國也有不少公司使用衍生金融工具進行風(fēng)險管理，由于披露數(shù)據(jù)要求等原因，還沒有建立起相關(guān)的研究數(shù)據(jù)(王志誠等，2006)。本文嘗試以中國非金融上市公司為研究對象，研究公司運用衍生金融工具進行風(fēng)險管理和公司價值與業(yè)績之間的關(guān)系。

三、研究設(shè)計

(一)樣本選擇本文以2007年的滬深兩市全部A股上市公司作為初始樣本，對這些公司進行篩選。為了達(dá)到研究目的，執(zhí)行了以下篩選程序：金融行業(yè)是某些衍生金融工具提供者，與其他行業(yè)相比具有較大區(qū)別，剔除這些公司。sT公司和一般的公司相比較業(yè)績和財務(wù)狀況較差，會有極強的動機操縱下一年度的會計盈余，因此剔除ST公司。經(jīng)過上述篩選后，最后的樣本公司為1151家。

篇9

資本運作是企業(yè)實現(xiàn)做大做強的重要手段，國際上一些成功的大企業(yè)都是通過開展資本運作成為行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。成功的資本運作，離不開科學(xué)的財務(wù)管理指導(dǎo)?，F(xiàn)結(jié)合實踐，對企業(yè)資本運作中的財務(wù)管理的有關(guān)問題處理作一分析。

1.前期調(diào)研的財務(wù)問題

開展前期調(diào)研是企業(yè)資本運作、并購重組的前提，通過調(diào)研作出實施決策，如果調(diào)研不充分，關(guān)鍵問題不了解，作出的并購決策可能就是錯誤的。在調(diào)研過程中，除對企業(yè)概況、人員、資產(chǎn)分布、產(chǎn)業(yè)特點、發(fā)展趨勢等內(nèi)容作全面了解外，更要關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及組成情況，是否存在財務(wù)風(fēng)險，全面分析或有事項，并根據(jù)調(diào)研情況，對企業(yè)的財務(wù)狀況作出客觀評價，提出科學(xué)意見和建議。

1.1系統(tǒng)了解目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成情況

資產(chǎn)構(gòu)成情況是企業(yè)狀況的重要方面，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)情況是企業(yè)規(guī)范暢通運作的前提和基礎(chǔ)。在并購重組時，應(yīng)將資產(chǎn)構(gòu)成狀況作為重點進行調(diào)查，包括并購目標(biāo)企業(yè)的總資產(chǎn)情況、凈資產(chǎn)情況、注冊資本構(gòu)成、負(fù)債結(jié)構(gòu)、企業(yè)負(fù)擔(dān)情況、經(jīng)營性資產(chǎn)狀況等。通過深入調(diào)研了解，對目標(biāo)企業(yè)在財務(wù)角度有一個大體的評價。

1.2準(zhǔn)確把握目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險

有效防范財務(wù)風(fēng)險是衡量企業(yè)財務(wù)運作能力的重要尺度，要對目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)管理基礎(chǔ)工作是否完善、專業(yè)人員業(yè)務(wù)素質(zhì)情況、財務(wù)機構(gòu)職能情況、應(yīng)對外部環(huán)境變化措施能力等作出正確判斷，并判斷目標(biāo)企業(yè)是否具有較強的財務(wù)決策能力，資本結(jié)構(gòu)是否合理，根據(jù)財務(wù)狀況對今后企業(yè)的營運發(fā)展能力作出科學(xué)判斷。同時，應(yīng)審查企業(yè)隱性負(fù)債，對或有負(fù)債及潛在的危機等問題進行分析評價。

2資產(chǎn)評估過程中的財務(wù)管理問題

資產(chǎn)評估是雙方談判的基礎(chǔ)和依據(jù)，應(yīng)結(jié)合目標(biāo)企業(yè)的實際，選定評估基準(zhǔn)日，確定切實可行的評估方法，對有形、無形資產(chǎn)進行客觀的評估。整體資產(chǎn)評估包括:機器設(shè)備、專業(yè)生產(chǎn)、建筑物、房地產(chǎn)、長期投資等各類實體資產(chǎn)的整體評估。無形資產(chǎn)評估包括目標(biāo)企業(yè)的商標(biāo)權(quán)、商譽、商(字)號、專利權(quán)、專有技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)、著作權(quán)(版權(quán))、軟件、網(wǎng)站域名、企業(yè)家價值、土地使用權(quán)、(特許)經(jīng)營權(quán)、資源性資產(chǎn)等。①聘請質(zhì)信高的中介機構(gòu)進行評估，明確評估范圍，選取恰當(dāng)?shù)脑u估基準(zhǔn)日評估。評估基準(zhǔn)日應(yīng)當(dāng)有利于評估結(jié)論有效地服務(wù)于評估目的，有利于評估資料準(zhǔn)備工作和評估業(yè)務(wù)的執(zhí)行。②在全面深人了解的基礎(chǔ)上進行評估，根據(jù)資產(chǎn)評估基本方法的適用性，恰當(dāng)選取評估方法，客觀公正評估。③認(rèn)真抓好賬實核對。要根據(jù)賬面資產(chǎn)情況進行資產(chǎn)核實，對資產(chǎn)質(zhì)量與賬面不符的，要進行科學(xué)調(diào)整。

由于目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營是個動態(tài)過程，在評估過程中應(yīng)重點關(guān)注可能存在的潛在問題和風(fēng)險:

(1)擔(dān)保問題。許多企業(yè)都存在著諸如擔(dān)保等或有事項，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營造成了巨大的潛在風(fēng)險，特別是多個企業(yè)間相互擔(dān)保形成的一種擔(dān)保鏈，擔(dān)保責(zé)任縱橫交錯，“牽一發(fā)而動全身”，如果其中一家企業(yè)擔(dān)保事項出現(xiàn)問題，就可能會使其他相關(guān)企業(yè)承擔(dān)連帶償債責(zé)任，給相關(guān)企業(yè)帶來風(fēng)險。

(2)或有事項問題。盡可能恰當(dāng)?shù)毓烙嫽蛴惺马棸l(fā)生的可能性是正確認(rèn)定企業(yè)資產(chǎn)的重要環(huán)節(jié)。相關(guān)中介機構(gòu)除了以企業(yè)取得的資料為依據(jù)，并充分考慮內(nèi)外環(huán)境各種因素來作出估計外，必要時還應(yīng)征求專家的意見，將其影響因素及其性質(zhì)、估計的程序和公式披露在報表附注中，以增強會計信息的真實性和可靠性。

(3)對企業(yè)凈資產(chǎn)有影響的重要合同問題。對凈資產(chǎn)而言，影響較大的主要是應(yīng)收賬款、存貨、收人及成本等費用，評估值與賬面值以及收購方最后支付的購買價可能相差較大，這種情況在企業(yè)改制收購時表現(xiàn)尤為明顯。應(yīng)依據(jù)現(xiàn)有的會計準(zhǔn)則，并結(jié)合相關(guān)合同研究而定。

(4)土地使用權(quán)、商標(biāo)及商譽等無形資產(chǎn)的合理確定問題。企業(yè)擁有的如土地使用權(quán)、商標(biāo)、商譽等無形資產(chǎn)，是企業(yè)多年經(jīng)營的結(jié)晶，也是國有資產(chǎn)的重要組成部分，對企業(yè)進行資產(chǎn)評估時，不能忽略此類資產(chǎn)。

3擬定談判協(xié)議

資產(chǎn)評估工作完成后，雙方具備了商談并購價格的基礎(chǔ)。應(yīng)圍繞充分利用財務(wù)理論，開展并購價格及相關(guān)并購協(xié)議有關(guān)事項的談判。(1)確定并購價格。應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)評估結(jié)果，以目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)為依據(jù)，適當(dāng)考慮企業(yè)的經(jīng)營狀況、預(yù)期發(fā)展情況及成長性，確定并購價格。一般地，對具有成長性的目標(biāo)企業(yè)，并購價格可以適度高于評估凈資產(chǎn)的價格，而對于虧損企業(yè)，應(yīng)低于凈資產(chǎn)值的價格。

(2)根據(jù)企業(yè)規(guī)模大小、對方意愿，確定并購重組的方式。包括股權(quán)受讓、增資擴股、股權(quán)置換等。對資產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè)，可通過授讓股權(quán)達(dá)到絕對控股的方式，實現(xiàn)并購目標(biāo);對資產(chǎn)質(zhì)量不高、但通過改造后可迅速扭轉(zhuǎn)的企業(yè)可收購其凈資產(chǎn)，對規(guī)模適中、急需注人資金金的企業(yè)，可采取增資擴股的方式實現(xiàn)重組目標(biāo)。另外，還可以通過換股等渠道實現(xiàn)控股目標(biāo)。

(3)確定支付方式。應(yīng)結(jié)合企業(yè)資金實力，確定有利于企業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展的支付方式。①現(xiàn)金支付方式。需要收購企業(yè)籌集大量現(xiàn)金用以支付收購行為，這會給收購企業(yè)帶來巨大的財務(wù)壓力。②證券支付方式。包括股票支付方式，即收購企業(yè)通過發(fā)行新股以購買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股票。③債券支付方式。即收購企業(yè)通過發(fā)行債券獲取目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股票;此類用于并購支付手段的債券必須具有相當(dāng)?shù)牧魍ㄐ约耙欢ǖ男庞玫燃墶?/p>

(4)對一些或有事項，要著力在合同中予以明確，避免在接收重組過程中出現(xiàn)不利于并購方的或有事項發(fā)生，引起并購方的損失。

(5)對于重組整合的企業(yè)，應(yīng)明確享受財務(wù)收益分配的方式和起始時間。

4企業(yè)并購后的財務(wù)管理

并購協(xié)議正式簽訂后，按照協(xié)議規(guī)定履行相關(guān)程序后進行的重組整合，對做好資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)過戶手續(xù)、賬務(wù)處理，真正與母體企業(yè)在財務(wù)管理上無縫對接，實現(xiàn)實質(zhì)性重組，達(dá)到收益最大化和對并購企業(yè)經(jīng)營、投資、融資等財務(wù)活動實施有效管理有重要意義，并且也使并購以后的生產(chǎn)要素發(fā)揮出最大的效應(yīng)，最終實現(xiàn)盤活資產(chǎn)存量、提升企業(yè)市場競爭力的目的。

篇10

交通運輸業(yè)是利用運輸設(shè)施和路線，憑借交通運輸工具或裝卸機械，來實現(xiàn)人或物位置轉(zhuǎn)移的一個特殊產(chǎn)業(yè)部門。由于生產(chǎn)經(jīng)營過程不同于其他產(chǎn)業(yè)，使得其會計管理方法也不同。交通運輸業(yè)會計是適用于交通運輸業(yè)的一種專業(yè)會計，是運用專門的會計處理方法對發(fā)生的經(jīng)濟活動進行全面、連續(xù)、系統(tǒng)、完整的核算與監(jiān)督的一種管理行為，是交通運輸業(yè)管理內(nèi)容的重要組成部分。

一、交通運輸業(yè)會計的特殊性

（一）營運收入核算復(fù)雜

交通運輸業(yè)營運收入是指在一定時期內(nèi)向旅客或貨主提供運輸服務(wù)所取得的收入，但由于其生產(chǎn)經(jīng)營空間范圍大而相對固定，如跨省、跨國的海、陸、空運輸業(yè)務(wù)等，使得其營運活動具有連續(xù)性、均衡性、區(qū)域性的特點，因此其營運收入核算內(nèi)容需要通過運輸路線上設(shè)立的車站、港口、機場來進行計費和收款，并且各種運輸方式的運價、費率、收款方式和清算方法都不相同，這就使得交通運輸業(yè)營運收入的核算較為復(fù)雜。

（二）固定資產(chǎn)是會計核算重點

交通運輸業(yè)是以運輸工具為生產(chǎn)能力主體的產(chǎn)業(yè)，在交通運輸業(yè)的全部資產(chǎn)中，通常固定資產(chǎn)投入比重較大。尤其是在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，各種交通設(shè)施和運輸工具零部件經(jīng)常被損壞，使對其維護、保養(yǎng)、修理的次數(shù)變得頻繁，這加大了固定資產(chǎn)投資、更新改造以及維護修理在生產(chǎn)經(jīng)營成本中的比重，因而固定資產(chǎn)的核算與管理是交通運輸業(yè)會計工作的側(cè)重點。

（三）結(jié)算業(yè)務(wù)內(nèi)容多樣

交通運輸業(yè)區(qū)別于其他產(chǎn)業(yè)的最大特點是生產(chǎn)營運對空間、地域、時間都具有很強的依附性。運輸業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營范圍是根據(jù)社會需要而決定的，其作業(yè)環(huán)節(jié)多而復(fù)雜，涉及的管理與核算單位較多，所以收入和支出業(yè)務(wù)上除了在相關(guān)聯(lián)單位間進行結(jié)算外，還需要在港航業(yè)、聯(lián)運業(yè)、國內(nèi)外公司間進行結(jié)算業(yè)務(wù)。另外由于承載設(shè)備具有可替代性，繼而使各種營運業(yè)務(wù)的運輸期互不相同，以至于結(jié)算期長短不一，導(dǎo)致收支結(jié)算業(yè)務(wù)內(nèi)容多樣。

二、在交通運輸業(yè)會計管理問題上的探討

（一）關(guān)于資產(chǎn)構(gòu)成問題的分析

交通運輸業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成表現(xiàn)為固定資產(chǎn)比重大，流動資產(chǎn)比重小。交通運輸業(yè)通過利用交通運輸設(shè)施，憑借運輸工具或裝卸機械實現(xiàn)承載物的位移，對于產(chǎn)品承載物的旅客或貨物本身不需要交通運輸部門墊付流動資金，所以在交通運輸業(yè)的資產(chǎn)總量中，固定資產(chǎn)所占比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于流動資產(chǎn)所占比重。在進行固定資產(chǎn)會計核算時可按其參與生產(chǎn)的功能，分為移動性固定資產(chǎn)（如車輛、船舶、飛機）和固定性固定資產(chǎn)（如鐵路、公路、航道、機場、碼頭、車站等）兩類。流動資產(chǎn)由儲備資產(chǎn)（如燃料、材料、備用配件等）和結(jié)算資金（應(yīng)收款項）兩部分構(gòu)成。在交通運輸業(yè)，移動性固定資產(chǎn)是提高經(jīng)濟效益的重要工具，也是交通運輸業(yè)內(nèi)資產(chǎn)管理的重要內(nèi)容。

（二）關(guān)于成本費用構(gòu)成問題的分析

交通運輸業(yè)成本費用的構(gòu)成主要表現(xiàn)為：固定性費用比重大而變動性費用偏小。通常交通運輸業(yè)的固定資產(chǎn)折舊費、修理費、保險費數(shù)量較大，而營運過程中燃材料費用和運管費用(如過路費、停車費、關(guān)稅費等）相對較少，如果把它們作為變動性費用，只能說是與運輸設(shè)備行程相關(guān)而不是與運輸量直接相關(guān)的變動性費用。其實在交通運輸業(yè)成本費用核算中，與運輸量直接相關(guān)的變動性費用很少，大多數(shù)費用都屬于固定性費用。

（三）關(guān)于成本核算問題的分析

交通運輸業(yè)的成本計算復(fù)雜多樣化，這是因為交通運輸業(yè)的產(chǎn)品形態(tài)為非實物形態(tài)，經(jīng)營產(chǎn)出過程只使產(chǎn)品承載物的空間位置發(fā)生轉(zhuǎn)移，而且產(chǎn)品無儲存性，生產(chǎn)經(jīng)營與銷售、消費幾乎是同時進行，期間除了運輸工具有折舊損耗之外，其他參與生產(chǎn)運營的人或物毫無變化。所以在成本核算上不需要按照生產(chǎn)過程中總資產(chǎn)投入進行核算，又由于變動成本耗費與生產(chǎn)成果（運量）不直接相關(guān)，即運營成本要依據(jù)運輸數(shù)量和距離相結(jié)合的復(fù)合單位來計算，如人公里、噸公里等。交通運輸業(yè)需根據(jù)不同的成本計算對象而制定相應(yīng)的成本計算方法，主要包括成本項目確定、直接費用與間接費用劃分、費用的歸集與分配、成本核算程序等。

（四）關(guān)于營運成本確認(rèn)與營運收入確認(rèn)問題的分析

在交通運輸業(yè)中營運收入確認(rèn)與營運成本費用確認(rèn)難度較大，是會計管理中的重要核算問題之一。一般情況下在接受托運或承運時，盡管運營尚未開始，但需要計算為應(yīng)收的收入，相繼再辦理結(jié)算手續(xù)而發(fā)生營運進款。需要說明的是該項進款是不能計為營運收入，原則上講，只有在營運行為結(jié)束后才能確認(rèn)為營運收入。但實際運輸業(yè)務(wù)的會計核算方法是營運進款在先，營運成本在后，營運收入則根據(jù)情況予以確認(rèn)。由于運輸業(yè)務(wù)的特殊性，使交通運輸業(yè)營運成本確認(rèn)和營運收入確認(rèn)過程復(fù)雜多變。

（五）關(guān)于業(yè)務(wù)款項問題的分析

交通運輸業(yè)中聯(lián)運是常見的現(xiàn)象，由于聯(lián)運業(yè)務(wù)需要涉及多個單位，使得代收代付款項增多，如運輸過程中的建設(shè)費、附加費、保險費等，都屬于代收代付款項。所以代收代付款項，既包括本單位的收入款項又包括為其他部門或單位代收的款項。交通運輸業(yè)代收代付款項的多樣化使得結(jié)算對象也隨之增加，因而選擇科學(xué)合理的會計賬務(wù)處理方法，及時地解決營運款項的結(jié)算問題是交通運輸業(yè)會計管理中值得重視的問題。

綜上所述，交通運輸業(yè)會計管理的任務(wù)是正確完整地記錄各項財與物的增減變化，并對各項會計內(nèi)容進行審核和監(jiān)督，使會計內(nèi)容如實反映財務(wù)收支情況，為加強交通運輸業(yè)的經(jīng)營管理提供可靠的會計信息。因此認(rèn)真做好交通運輸業(yè)的會計工作，充分發(fā)揮其會計職能作用，對于交通運輸業(yè)的發(fā)展具有促進作用。

參考文獻(xiàn)

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[2]邵瑞慶.關(guān)于制定交通運輸業(yè)會計核算規(guī)程的若干問題[J].上海會計，2003(03).