導(dǎo)言：作為寫作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇網(wǎng)上證券投資分析，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

中圖分類號(hào)：F713.386 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）02-0149-02

在全球經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，信息化正日益融入人們的工作和日常生活之中。在這一變化過(guò)程中，證券業(yè)成為網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的急先鋒，證券業(yè)與網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)結(jié)合即形成了證券電子商務(wù)。證券電子商務(wù)是指電子商務(wù)在證券領(lǐng)域的應(yīng)用，是證券業(yè)以因特網(wǎng)為平臺(tái)，向投資者提供的全新證券業(yè)務(wù)。隨著電子商務(wù)在金融領(lǐng)域的進(jìn)一步延伸，證券電子商務(wù)的范疇也在不斷的擴(kuò)大。

一、我國(guó)證券電子商務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀

證券市場(chǎng)是一個(gè)快速多變、充滿朝氣的市場(chǎng)。在證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，證券電子商務(wù)建設(shè)起到了積極的推動(dòng)作用。目前我國(guó)比較典型的證券電子商務(wù)領(lǐng)域集中體現(xiàn)在證券電子商務(wù)促進(jìn)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的拓展和延伸。

（一）交易撮合“無(wú)紙化”和證券交易“異地化”

一方面，我國(guó)證券交易市場(chǎng)完成由手工競(jìng)價(jià)到電腦自動(dòng)撮合、由分散過(guò)戶到中央登記結(jié)算、由實(shí)物交收到電子簿記的過(guò)渡，實(shí)現(xiàn)了證券交易方式從“有紙化”向“無(wú)紙化”的轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變不僅在效率方面發(fā)生了“質(zhì)”的飛躍，也為我國(guó)證券電子化的形成和發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。另一方面，交易所建成的“衛(wèi)星證券通信網(wǎng)絡(luò)”，使得在國(guó)內(nèi)的任何一個(gè)地方都可以利用該網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)接收兩個(gè)交易所的行情等交易信息。

（二）交易席位“無(wú)形化”和資金清算“電子化”

首先，“無(wú)形化”的交易方式代表著全球證券市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，交易所開(kāi)發(fā)的“無(wú)形化電子交易系統(tǒng)”提高了證券市場(chǎng)交易的效率；其次，“證券資金法人結(jié)算”制度標(biāo)志著證券資金清算進(jìn)入全新的“無(wú)紙化”時(shí)代，而且對(duì)整個(gè)金融業(yè)的電子化進(jìn)程也起到了積極的推動(dòng)作用，影響深遠(yuǎn)。

（三）委托方式“多樣化”

我國(guó)證券交易委托方式已從傳統(tǒng)的柜臺(tái)填單委托發(fā)展到條碼委托、電話委托、遠(yuǎn)程終端委托、網(wǎng)絡(luò)委托，方式日趨多樣化。最近，券商借助電信、電視等現(xiàn)代化媒體將電子商務(wù)的概念引入證券交易市場(chǎng)，交易手段不斷創(chuàng)新[1]。

二、我國(guó)證券電子商務(wù)存在的問(wèn)題

（一）信息基礎(chǔ)設(shè)施問(wèn)題

證券電子商務(wù)是利用先進(jìn)的信息技術(shù)，依托互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，以在線方式開(kāi)展傳統(tǒng)證券市場(chǎng)上的各種業(yè)務(wù)，因而網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的瓶頸也會(huì)給證券電子商務(wù)的發(fā)展帶來(lái)許多負(fù)面影響。在股市行情火爆時(shí)，常常會(huì)出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)掉線及堵單現(xiàn)象；同時(shí)，投資者的收入水平、電腦的普及程度以及投資者對(duì)電腦的掌握程度在相當(dāng)程度上影響了網(wǎng)上證券交易所能達(dá)到的規(guī)模。因此，改善信息基礎(chǔ)設(shè)施方面的硬環(huán)境條件已成為刻不容緩的事情。

（二）安全問(wèn)題

互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)本身即為一個(gè)開(kāi)放的網(wǎng)絡(luò)，任何人均可使用它。同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的共享性、可變性和再創(chuàng)造性就使網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題提上日程，成為證券電子商務(wù)所面對(duì)的首要問(wèn)題。隨著網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)處理能力和網(wǎng)速的不斷提高，證券電子商務(wù)中網(wǎng)上交易系統(tǒng)的安全問(wèn)題日益突出。因?yàn)樽C券的網(wǎng)上交易往往涉及巨額資金，在數(shù)據(jù)的傳輸過(guò)程中，一旦受外部攻擊造成系統(tǒng)終端，或網(wǎng)絡(luò)犯罪使信息泄漏，客戶數(shù)據(jù)就可能被盜或被更改，甚至將會(huì)造成資金重大損失。因此，網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)必須首先解決安全問(wèn)題。而目前我國(guó)證券電子商務(wù)的安全問(wèn)題主要體現(xiàn)在技術(shù)系統(tǒng)的被攻擊、入侵、破壞，以及客戶委托及資料被盜或被篡改。

（三）法律問(wèn)題

盡管我國(guó)證券電子商務(wù)已經(jīng)取得了飛速發(fā)展，但到目前為止，專門針對(duì)證券電子商務(wù)的法律法規(guī)尚未出臺(tái)。有關(guān)網(wǎng)上證券交易者的資格審查、網(wǎng)上證券交易的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)及技術(shù)體制、網(wǎng)上證券交易的市場(chǎng)監(jiān)管沒(méi)有一個(gè)明確的規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)，致使券商網(wǎng)上證券交易業(yè)務(wù)開(kāi)展底氣不足。行業(yè)壁壘高，分業(yè)經(jīng)營(yíng)的障礙一時(shí)還難以打破，非證券公司不能從事網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)，限制了網(wǎng)上證券交易技術(shù)水平的提高。已經(jīng)出臺(tái)的《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》，表明了有關(guān)部門的重視和積極態(tài)度。不過(guò)就長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，我國(guó)證券電子商務(wù)的發(fā)展仍急需建立更加完善的法律框架，以保證傳統(tǒng)交易和網(wǎng)上交易在制度上的規(guī)范一致，提高網(wǎng)上交易在法律上的確定性。

（四）監(jiān)管問(wèn)題

首先，我們還沒(méi)有建立起一個(gè)適應(yīng)網(wǎng)上證券交易特點(diǎn)的監(jiān)管體系。在這一監(jiān)管架構(gòu)中，不僅組織結(jié)構(gòu)、參與部門可能會(huì)有別于傳統(tǒng)的證券監(jiān)管體系，而且監(jiān)管工具和手段也會(huì)明顯不同。其次，是監(jiān)管依據(jù)尚不足。從目前我國(guó)的情況看，雖然證監(jiān)會(huì)和相關(guān)部門對(duì)網(wǎng)上交易的準(zhǔn)入和安全問(wèn)題出臺(tái)了一些規(guī)則，但法規(guī)制度建設(shè)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不適應(yīng)監(jiān)管的需要。有關(guān)網(wǎng)上交易的資格審查、網(wǎng)上交易的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)體制、網(wǎng)上交易的信息資源管理、網(wǎng)上交易的市場(chǎng)監(jiān)管都還缺乏明確、公開(kāi)、統(tǒng)一且可操作性強(qiáng)的具體標(biāo)準(zhǔn)，網(wǎng)上安全設(shè)施也還只是由各個(gè)券商自行設(shè)定。

三、我國(guó)證券電子商務(wù)的發(fā)展策略

證券電子商務(wù)是世界金融全球化的重要組成部分，發(fā)展具有中國(guó)特色的證券電子商務(wù)是在金融市場(chǎng)逐步放開(kāi)過(guò)程中提高中國(guó)金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的先決條件之一。各方都要重視證券電子商務(wù)目前存在的問(wèn)題，并積極采取對(duì)策，以使我國(guó)證券電子商務(wù)得到更大的發(fā)展。

（一） 強(qiáng)化網(wǎng)上證券交易基礎(chǔ)建設(shè)

近年來(lái)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，網(wǎng)上證券交易也取得了快速發(fā)展，但離信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代的要求還相差甚遠(yuǎn)。且地域分布不均衡，主要集中在北京、上海、廣州、深圳等經(jīng)濟(jì)中心及沿海開(kāi)放城市，內(nèi)陸廣大地區(qū)還很薄弱，廣大的農(nóng)村更是一片空白。發(fā)展網(wǎng)上證券交易的前提是加強(qiáng)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的信息化建設(shè)特別是證券市場(chǎng)的網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)。因此，需要國(guó)家從產(chǎn)業(yè)政策上加以引導(dǎo)、從財(cái)稅政策上加以扶持等方面共同努力，推動(dòng)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門的信息化建設(shè)；需要政府出面主導(dǎo)并整合現(xiàn)有各大網(wǎng)絡(luò)體系的資源，以優(yōu)化配置、促進(jìn)集中、提高效率；需要提高網(wǎng)上交易主干網(wǎng)、券商與交易所之間以及券商與所屬各營(yíng)業(yè)部之間網(wǎng)絡(luò)的通訊容量、速度、安全性、穩(wěn)定性及可靠性，可考慮網(wǎng)上券商在兩市交易所各專門設(shè)立網(wǎng)上交易專用席位，證券營(yíng)業(yè)部的網(wǎng)上委托下到券商總部后則直接下到交易所，減少券商總部到營(yíng)業(yè)部的回單環(huán)節(jié)，提高網(wǎng)上交易的速度。

（二）提高證券電子商務(wù)安全性

控制風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)措施應(yīng)在券商建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的基礎(chǔ)上，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)進(jìn)行落實(shí)。要在網(wǎng)上證券交易系統(tǒng)中建立網(wǎng)絡(luò)安全防范體系，防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)；要加大硬、軟件建設(shè)，特別是軟件的開(kāi)發(fā)；要不斷采用新的安全技術(shù)來(lái)保證網(wǎng)上交易的信息流通和操作安全；要加快發(fā)展更安全的信息安全技術(shù)，使正確的信息及時(shí)、準(zhǔn)確地在證券投資者和券商之間傳遞。網(wǎng)上證券交易系統(tǒng)要使用己經(jīng)通過(guò)國(guó)家安全權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)證的安全產(chǎn)品，有效保證交易數(shù)據(jù)的安全，防止數(shù)據(jù)在傳輸過(guò)程中被截獲、修改。要大力發(fā)展數(shù)據(jù)庫(kù)及數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)技術(shù)，防止信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）建立監(jiān)管制度，加快立法

證券電子商務(wù)的發(fā)展仍急需建立更加完善的法律框架，以保證傳統(tǒng)交易和網(wǎng)上交易在制度上的規(guī)范一致，提高網(wǎng)上交易在法律上的確定性。國(guó)際證券市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)表明，電子網(wǎng)絡(luò)交易方式已成為證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的主流方向，我國(guó)證券市場(chǎng)要與國(guó)際接軌，只有順勢(shì)而為，盡快制定相關(guān)政策，讓券商放開(kāi)手腳開(kāi)展網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。保證市場(chǎng)規(guī)范，形成有序競(jìng)爭(zhēng)格局，大力培育網(wǎng)上證券市場(chǎng)，鼓勵(lì)企業(yè)積極發(fā)展新業(yè)務(wù)，為未來(lái)證券市場(chǎng)的發(fā)展注入創(chuàng)新活力，應(yīng)當(dāng)成為完善與改革網(wǎng)上委托資格認(rèn)證制度的方向。此外，必須以制度形式確立數(shù)字簽名技術(shù)，并加以大力推廣，確保證券電子商務(wù)中電子合同的法律效力。

（四）加強(qiáng)證券電子商務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范和控制

建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制是針對(duì)某些攻擊或威脅而設(shè)計(jì)的，可以按不同的方式單獨(dú)或組合使用。網(wǎng)絡(luò)中所使用的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制主要包括加密和隱藏機(jī)制、認(rèn)證機(jī)制、審計(jì)機(jī)制、完整性保護(hù)機(jī)制、權(quán)利控制和存馭控制機(jī)制、業(yè)務(wù)填充機(jī)制。

（五）加大對(duì)信息監(jiān)控和管理

在證券市場(chǎng)中，信息對(duì)投資者是非常重要的?；ヂ?lián)網(wǎng)已成為一種廣泛、實(shí)時(shí)的通訊方式，具有低成本、互動(dòng)性、超鏈接、分散性、匿名性、靈活性等特點(diǎn)。正是由于互聯(lián)網(wǎng)具有以上的特點(diǎn)，使得一些不法分子利用互聯(lián)網(wǎng)的特點(diǎn)，大量一些非法信息，甚至從國(guó)外過(guò)來(lái)，給投資者帶來(lái)的一定的風(fēng)險(xiǎn)?！毒W(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》中的第二十三條規(guī)定，“證券公司開(kāi)展網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)的同時(shí)，如向客戶提供證券交易的行情信息，應(yīng)標(biāo)識(shí)行情的時(shí)間或滯后時(shí)間；如向客戶提供證券信息，應(yīng)說(shuō)明信息來(lái)源。并應(yīng)提示投資者對(duì)行情信息及證券信息等進(jìn)行核實(shí)。”[2]按法規(guī)要求加強(qiáng)對(duì)信息內(nèi)容的監(jiān)控。

篇2

最后筆者還要嘮叨一句老話：股市有風(fēng)險(xiǎn)，行事要謹(jǐn)慎。

諾基亞E62

諾基亞E62是諾基亞推出的一款高端商務(wù)手機(jī)，由于是智能機(jī)型，E62可以通過(guò)安裝第三方炒股軟件的方式實(shí)現(xiàn)隨時(shí)隨地瀏覽股市行情的功能，而最值得一提的是諾基亞E62采用了特殊的橫屏設(shè)計(jì)，2.8英寸的QVGA屏幕給大家?guī)?lái)前所未有的寬屏體驗(yàn)，瀏覽股市分析、K線圖等十分得心應(yīng)手。

除此之外，諾基亞E62的商務(wù)功能堪稱完美，內(nèi)置QuickOffice套件可輕松瀏覽、編輯Word、Excel和PowerPoint格式的文件。郵件功能也是空前強(qiáng)大，不但支持電子郵件常規(guī)正文以及附件的收發(fā)，更可以實(shí)現(xiàn)Push-Mail、黑莓郵件業(yè)務(wù)和諾基亞Intellisync等多種無(wú)線郵件的收發(fā)。而最值得一提的是，諾基亞E62還隨機(jī)附送了外接GPS模塊，從而能夠?qū)崿F(xiàn)無(wú)線導(dǎo)航。

炒股專業(yè)指數(shù)：

三星SGH-i718

i718是三星新一代的智能手機(jī)旗艦，由于采用了Winodwsmobile操作系統(tǒng)，可以安裝多種移動(dòng)證券軟件實(shí)現(xiàn)無(wú)線炒股，其中“豐帆理財(cái)”這款炒股軟件不但可以查詢實(shí)時(shí)行情、股市資訊、市場(chǎng)排名等，還有自己獨(dú)特的“實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警監(jiān)控”功能。通過(guò)這個(gè)功能，我們可對(duì)所關(guān)注股票根據(jù)需求設(shè)定價(jià)位、倉(cāng)位、振幅等多樣化預(yù)警指標(biāo)，當(dāng)該股行情變化到指定限制時(shí)，系統(tǒng)將立即通過(guò)短信息報(bào)警，對(duì)用戶作出及時(shí)的提醒。

其他功能方面，三星i718支持目前商務(wù)手機(jī)流行的“名片識(shí)別”功能、OFFICE套件以及金山詞霸，而最值得一提的是，三星i718提供了強(qiáng)大的語(yǔ)音識(shí)別系統(tǒng)，廣大手機(jī)用戶呼出相應(yīng)指令便可實(shí)現(xiàn)功能操作。

炒股專業(yè)指數(shù)：

酷派768

酷派768不但是一款雙模手機(jī)，而且內(nèi)置了“掌上證券”，具有行情、資訊、交易、提醒服務(wù)等功能，可以瀏覽專業(yè)的K線圖、日線圖分析、證券投資分析等，另外還可以查詢港股、基金、外匯、期貨等各種行情?？崤?68的證券交易覆蓋了超過(guò)國(guó)內(nèi)70%的券商，絕對(duì)是廣大手機(jī)用戶進(jìn)行證券投資的上佳之選，惟一的缺點(diǎn)就是售價(jià)目前還比較高。

除此之外，酷派768的娛樂(lè)、商務(wù)功能也很強(qiáng)大，內(nèi)置的Windows Media播放器可以播放多種格式的音頻、視頻文件，影音效果絕對(duì)是非同凡響。在商務(wù)上，它提供了PowerPoint、Word、Excel和PDF閱讀器等常用辦公軟件，讓用戶可隨時(shí)察看這些文檔，而內(nèi)置的“無(wú)線小秘”功能可輕松地實(shí)現(xiàn)商務(wù)活動(dòng)中的日程安排、名片的無(wú)線傳送等功能。

炒股專業(yè)指數(shù)：

夏新E65

篇3

第一條　為了加強(qiáng)證券業(yè)從業(yè)人員資格管理，促進(jìn)證券市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展，保護(hù)投資者合法權(quán)益，根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》，制定本辦法。

第二條　在依法從事證券業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)(以下簡(jiǎn)稱機(jī)構(gòu))中從事證券業(yè)務(wù)的專業(yè)人員，應(yīng)當(dāng)按照本辦法規(guī)定，取得從業(yè)資格和執(zhí)業(yè)證書(shū)。

第三條　本辦法所稱機(jī)構(gòu)是指：

(一)證券公司;

(二)基金管理公司、基金托管機(jī)構(gòu)、基金銷售機(jī)構(gòu);

(三)證券投資咨詢機(jī)構(gòu);

(四)證券資信評(píng)估機(jī)構(gòu);

(五)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱中國(guó)證監(jiān)會(huì))規(guī)定的其他從事證券業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。

第四條　本辦法所稱從事證券業(yè)務(wù)的專業(yè)人員是指：

(一)證券公司中從事自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)、承銷、投資咨詢、受托投資管理等業(yè)務(wù)的專業(yè)人員，包括相關(guān)業(yè)務(wù)部門的管理人員;

(二)基金管理公司、基金托管機(jī)構(gòu)中從事基金銷售、研究分析、投資管理、交易、監(jiān)察稽核等業(yè)務(wù)的專業(yè)人員，包括相關(guān)業(yè)務(wù)部門的管理人員;基金銷售機(jī)構(gòu)中從事基金宣傳、推銷、咨詢等業(yè)務(wù)的專業(yè)人員，包括相關(guān)業(yè)務(wù)部門的管理人員;

(三)證券投資咨詢機(jī)構(gòu)中從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)的專業(yè)人員及其管理人員;

(四)證券資信評(píng)估機(jī)構(gòu)中從事證券資信評(píng)估業(yè)務(wù)的專業(yè)人員及其管理人員;

(五)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定需要取得從業(yè)資格和執(zhí)業(yè)證書(shū)的其他人員。

第五條　中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱協(xié)會(huì))依據(jù)本辦法負(fù)責(zé)從業(yè)人員從業(yè)資格考試、執(zhí)業(yè)證書(shū)發(fā)放以及執(zhí)業(yè)注冊(cè)登記等工作。

第六條　中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)協(xié)會(huì)有關(guān)證券業(yè)從業(yè)人員資格管理的工作進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督。

第二章　從業(yè)資格取得和執(zhí)業(yè)證書(shū)

第七條　參加資格考試的人員，應(yīng)當(dāng)年滿18周歲，具有高中以上文化程度和完全民事行為能力。

第八條　資格考試由協(xié)會(huì)統(tǒng)一組織。參加考試的人員考試合格的，取得從業(yè)資格。

第九條　從業(yè)資格不實(shí)行專業(yè)分類考試。資格考試內(nèi)容包括一門基礎(chǔ)性科目和一門專業(yè)性科目。

根據(jù)證券市場(chǎng)發(fā)展的需要，協(xié)會(huì)可在資格考試之外另行組織各項(xiàng)專業(yè)的水平考試，但不作為法定考試內(nèi)容，由從業(yè)人員自行選擇，供機(jī)構(gòu)用人時(shí)參考。

第十條　取得從業(yè)資格的人員，符合下列條件的，可以通過(guò)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)執(zhí)業(yè)證書(shū)：

(一)已被機(jī)構(gòu)聘用;

(二)最近三年未受過(guò)刑事處罰;

(三)不存在《中華人民共和國(guó)證券法》第一百二十六條規(guī)定的情形;

(四)未被中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為證券市場(chǎng)禁入者，或者已過(guò)禁入期的;

(五)品行端正，具有良好的職業(yè)道德;

(六)法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。

申請(qǐng)執(zhí)業(yè)證券投資咨詢以及證券資信評(píng)估業(yè)務(wù)的，申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)同時(shí)符合《中華人民共和國(guó)證券法》第一百五十八條，以及其他相關(guān)規(guī)定。

第十一條　申請(qǐng)人符合本辦法規(guī)定條件的，協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)自收到申請(qǐng)之日起三十日內(nèi)，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，頒發(fā)執(zhí)業(yè)證書(shū);不符合本辦法規(guī)定條件的，不予頒發(fā)執(zhí)業(yè)證書(shū)，并應(yīng)當(dāng)自收到申請(qǐng)之日起三十日內(nèi)書(shū)面通知申請(qǐng)人或者機(jī)構(gòu)，并書(shū)面說(shuō)明理由。

第十二條　執(zhí)業(yè)證書(shū)不實(shí)行分類。取得執(zhí)業(yè)證書(shū)的人員，經(jīng)機(jī)構(gòu)委派，可以代表聘用機(jī)構(gòu)對(duì)外開(kāi)展本機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的證券業(yè)務(wù)。

第三章　監(jiān)督管理

第十三條　取得執(zhí)業(yè)證書(shū)的人員，連續(xù)三年不在機(jī)構(gòu)從業(yè)的，由協(xié)會(huì)注銷其執(zhí)業(yè)證書(shū);重新執(zhí)業(yè)的，應(yīng)當(dāng)參加協(xié)會(huì)組織的執(zhí)業(yè)培訓(xùn)，并重新申請(qǐng)執(zhí)業(yè)證書(shū)。

第十四條　從業(yè)人員取得執(zhí)業(yè)證書(shū)后，辭職或者不為原聘用機(jī)構(gòu)所聘用的，或者其他原因與原聘用機(jī)構(gòu)解除勞動(dòng)合同的，原聘用機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在上述情形發(fā)生后十日內(nèi)向協(xié)會(huì)報(bào)告，由協(xié)會(huì)變更該人員執(zhí)業(yè)注冊(cè)登記。

取得執(zhí)業(yè)證書(shū)的從業(yè)人員變更聘用機(jī)構(gòu)的，新聘用機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在上述情形發(fā)生后十日內(nèi)向協(xié)會(huì)報(bào)告，由協(xié)會(huì)變更該人員執(zhí)業(yè)注冊(cè)登記。

第十五條　機(jī)構(gòu)不得聘用未取得執(zhí)業(yè)證書(shū)的人員對(duì)外開(kāi)展證券業(yè)務(wù)。

第十六條　從業(yè)人員在執(zhí)業(yè)過(guò)程中違反有關(guān)證券法律、行政法規(guī)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定，受到聘用機(jī)構(gòu)處分的，該機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在處分后十日內(nèi)向協(xié)會(huì)報(bào)告。

第十七條　協(xié)會(huì)、機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)定期組織取得執(zhí)業(yè)證書(shū)的人員進(jìn)行后續(xù)職業(yè)培訓(xùn)，提高從業(yè)人員的職業(yè)道德和專業(yè)素質(zhì)。

第十八條　協(xié)會(huì)依據(jù)本辦法及中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定制定的從業(yè)資格考試辦法、考試大綱、執(zhí)業(yè)證書(shū)管理辦法以及執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則等，應(yīng)當(dāng)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

第十九條　協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)建立從業(yè)人員資格管理數(shù)據(jù)庫(kù)，進(jìn)行資格公示和執(zhí)業(yè)注冊(cè)登記管理。

第四章　罰則

第二十條　參加資格考試的人員，違反考場(chǎng)規(guī)則，擾亂考場(chǎng)秩序的，在兩年內(nèi)不得參加資格考試。

第二十一條　取得從業(yè)資格的人員提供虛假材料，申請(qǐng)執(zhí)業(yè)證書(shū)的，不予頒發(fā)執(zhí)業(yè)證書(shū);已頒發(fā)執(zhí)業(yè)證書(shū)的，由協(xié)會(huì)注銷其執(zhí)業(yè)證書(shū)。

第二十二條　機(jī)構(gòu)辦理執(zhí)業(yè)證書(shū)申請(qǐng)過(guò)程中，弄虛作假、徇私舞弊、故意刁難有關(guān)當(dāng)事人的，或者不按規(guī)定履行報(bào)告義務(wù)的，由協(xié)會(huì)責(zé)令改正;拒不改正的，由協(xié)會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)及其直接責(zé)任人員給予紀(jì)律處分;情節(jié)嚴(yán)重的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)單處或者并處警告、3萬(wàn)元以下罰款。

第二十三條　機(jī)構(gòu)聘用未取得執(zhí)業(yè)證書(shū)的人員對(duì)外開(kāi)展證券業(yè)務(wù)的，由協(xié)會(huì)責(zé)令改正;拒不改正的，給予紀(jì)律處分;情節(jié)嚴(yán)重的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)單處或者并處警告、3萬(wàn)元以下罰款。

第二十四條　從業(yè)人員拒絕協(xié)會(huì)調(diào)查或者檢查的，或者所聘用機(jī)構(gòu)拒絕配合調(diào)查的，由協(xié)會(huì)責(zé)令改正;拒不改正的，給予紀(jì)律處分;情節(jié)嚴(yán)重的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)給予從業(yè)人員暫停執(zhí)業(yè)3個(gè)月至12個(gè)月，或者吊銷其執(zhí)業(yè)證書(shū)的處罰;對(duì)機(jī)構(gòu)單處或者并處警告、3萬(wàn)元以下罰款。

第二十五條　被中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法吊銷執(zhí)業(yè)證書(shū)或者因違反本辦法被協(xié)會(huì)注銷執(zhí)業(yè)證書(shū)的人員，協(xié)會(huì)可在3年內(nèi)不受理其執(zhí)業(yè)證書(shū)申請(qǐng)。

第二十六條　協(xié)會(huì)工作人員不按本辦法規(guī)定履行職責(zé)，徇私舞弊、玩忽職守或者故意刁難有關(guān)當(dāng)事人的，協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)給予紀(jì)律處分。

第五章　附則

第二十七條　本辦法實(shí)施前，持有協(xié)會(huì)頒發(fā)的證券經(jīng)紀(jì)資格證書(shū)、證券發(fā)行資格證書(shū)、證券投資咨詢資格證書(shū)和基金從業(yè)人員資格證書(shū)的，可以直接申請(qǐng)取得執(zhí)業(yè)證書(shū)。

持有上述兩個(gè)或者兩個(gè)以上證書(shū)的，可以根據(jù)協(xié)會(huì)規(guī)定，取得專業(yè)水平級(jí)別認(rèn)證。

第二十八條　機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員的資格管理由中國(guó)證監(jiān)會(huì)另行規(guī)定。

第二十九條　本辦法自20xx年2月1日起施行。1995年的《證券業(yè)從業(yè)人員資格管理暫行規(guī)定》同時(shí)廢止。

證券從業(yè)資格證券從業(yè)資格，是證券從業(yè)人員資格考試的簡(jiǎn)稱。該證書(shū)是全國(guó)性質(zhì)的資格認(rèn)證考試，是國(guó)家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)證的資格證書(shū)，有較高的含金量。證券從業(yè)人員資格考試是從事證券行業(yè)的入門考試。隨著證券業(yè)市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，新的證券業(yè)從業(yè)人員資格管理制度明確規(guī)定，證券公司、基金管理公司、基金托管機(jī)構(gòu)、基金銷售機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、證券資信評(píng)估機(jī)構(gòu)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他從事證券業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)中從事證券業(yè)務(wù)的專業(yè)人員必須取得從業(yè)資格證書(shū)，而即使為了個(gè)人理財(cái)需要,參加此項(xiàng)培訓(xùn)也是非常有必要的。

考試科目分為基礎(chǔ)科目和專業(yè)科目，基礎(chǔ)科目為 證券基礎(chǔ)知識(shí)，專業(yè)科目包括：證券交易、證券發(fā)行與承銷、 證券投資分析、證券投資基金。單科考試時(shí)間為120分鐘。

考試使用的教材每年都會(huì)重新編輯，增加最新的法規(guī)，政策等。

基礎(chǔ)科目為必考科目，專業(yè)科目可以自選。

通過(guò)基礎(chǔ)科目及任意一門專業(yè)科目考試的，即取得證券從業(yè)資格，并可根據(jù)《證券業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》、《證券業(yè)從業(yè)人員資格管理實(shí)施細(xì)則(試行)》的規(guī)定，向 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)執(zhí)業(yè)資格。

通過(guò)基礎(chǔ)科目及兩門以上(含兩門)專業(yè)科目考試的或已經(jīng)持有兩種(含兩種)以上資格證書(shū)的，可獲得一級(jí)專業(yè)水平級(jí)別認(rèn)證證書(shū);通過(guò)基礎(chǔ)科目及四門以上(含四門)專業(yè)科目考試的或已經(jīng)持有四種資格證書(shū)的，可獲得二級(jí)專業(yè)水平級(jí)別認(rèn)證證書(shū)。

采用網(wǎng)上報(bào)名，網(wǎng)上答題，每年有四次的考試機(jī)會(huì)。

篇4

2002年將是中國(guó)證券市場(chǎng)歷史上的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。市場(chǎng)主體的運(yùn)作取向市場(chǎng)化和透明化。如前所述，無(wú)論是監(jiān)管者、投資主體還是中介機(jī)構(gòu)，依靠過(guò)去的資源（權(quán)利）壟斷性帶來(lái)的壟斷利潤(rùn)的做法已經(jīng)被打破，市場(chǎng)主體已經(jīng)被迫從粗放式經(jīng)營(yíng)開(kāi)始向集約化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變。在中國(guó)股市建立開(kāi)始至去年，即使是調(diào)整或下跌行情中，證券公司依然可以從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的傭金收入、自營(yíng)業(yè)務(wù)中的申購(gòu)新股、投行業(yè)務(wù)獲得非?？捎^的收益。很多機(jī)構(gòu)投資者利用手中的壟斷性資源優(yōu)勢(shì)，即使在市場(chǎng)不景氣時(shí)，通過(guò)操縱個(gè)股價(jià)格獲得暴利。但是，隨著市場(chǎng)化的發(fā)展和監(jiān)管的嚴(yán)格，證券公司和機(jī)構(gòu)投資者的收入來(lái)源和途徑受到前所未有的打擊，市場(chǎng)主體的運(yùn)作開(kāi)始不得不按照公開(kāi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的原則逐步進(jìn)行，這種競(jìng)爭(zhēng)局面的形成使市場(chǎng)的投資策略發(fā)生了前所未有的變化。這一變化主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

1、投資游戲規(guī)則的建立發(fā)生變化。機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)之間的博弈時(shí)代的到來(lái)、監(jiān)管的大幅度加強(qiáng)，在市場(chǎng)的大幅度調(diào)整下，市場(chǎng)原來(lái)的粗放式的隨意性投資、聯(lián)合做莊制被打破。游戲規(guī)則由原來(lái)的口頭約定、依靠特有資金或信息資源優(yōu)勢(shì)確定，逐漸被在國(guó)家法律法規(guī)約束的范圍內(nèi)通過(guò)自由競(jìng)爭(zhēng)或各利益主體之間的互動(dòng)而形成所代替。弱肉強(qiáng)食的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代將取代過(guò)去良莠共存制度保護(hù)的時(shí)代。

2、暴利時(shí)代的結(jié)束和微利時(shí)代的開(kāi)始。隨著投資者水平的提高、監(jiān)管和輿論監(jiān)督的加強(qiáng)，機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)之間的博弈使短期內(nèi)獲取暴利的投資方法很難再湊效。個(gè)別券種的運(yùn)作周期開(kāi)始延長(zhǎng)，上升的方式也由按一定斜率的直線上升轉(zhuǎn)變?yōu)椴ɡ耸骄彶酵七M(jìn)。在波段中操作獲取微利而累積收益成為微利時(shí)代的主要獲利方式。在這種時(shí)代，中小散戶的獲利變得更加艱難，而開(kāi)放式基金的不斷壯大，使他們開(kāi)始轉(zhuǎn)變投資途徑，這也使得證券營(yíng)業(yè)部不得不開(kāi)始面對(duì)生存的危機(jī)。

3、投資方式向科學(xué)化轉(zhuǎn)變。新的游戲規(guī)則的形成和微利時(shí)代的到來(lái)，使投資方式也有原來(lái)的粗放式做莊制開(kāi)始向集約式的組合投資發(fā)展。以深入的研究為基礎(chǔ)，通過(guò)科學(xué)的投資工具，運(yùn)用現(xiàn)代的金融工程理論進(jìn)行投資會(huì)開(kāi)始受到機(jī)構(gòu)投資者的重視。

4、崇尚績(jī)優(yōu)的投資理念開(kāi)始回歸。在上述推論下，重視績(jī)優(yōu)股、高紅利、高分配股和藍(lán)籌股將會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)闄C(jī)構(gòu)投資者主要投資理念。但是非理性的因素仍然會(huì)存在于這種績(jī)優(yōu)的投資理念中，主要表現(xiàn)在對(duì)一些個(gè)股的績(jī)優(yōu)預(yù)期，即目前這一股票還不是績(jī)優(yōu)股，但被市場(chǎng)預(yù)期為有可能成為績(jī)優(yōu)股。

二、一級(jí)市場(chǎng)投資分析

（一）2001年新股發(fā)行總結(jié)和2002年預(yù)測(cè)

截止2001年12月31日，2001年度首次公開(kāi)發(fā)行A股的公司共有67家，全部在滬市發(fā)行，其中由境外上市外資股（B股或H股）首次增發(fā)A股的公司9家；在2001年上市的公司（包括2000年發(fā)行、2001年上市的公司以及兩家歷史遺留問(wèn)題股）共78家。全年度首次公開(kāi)發(fā)行A股的67家公司共發(fā)行股本總額792350萬(wàn)股（其中包括13家公司國(guó)有股存量發(fā)行7022萬(wàn)股），募集資金總額約542.6億元。平均每家公司發(fā)行11826萬(wàn)股，募集資金8.1億元，加權(quán)平均發(fā)行價(jià)格6.85元，簡(jiǎn)均發(fā)行價(jià)為10.27元。

展望2002年，上市公司發(fā)行新股的，募集資金額一般不超過(guò)其發(fā)行前一年凈資產(chǎn)額的兩倍會(huì)被嚴(yán)格執(zhí)行。這意味著2002年首發(fā)A股公司的募集資金額將有顯著下降，但股票市場(chǎng)募集資金總量肯定會(huì)大幅超過(guò)今年，中國(guó)聯(lián)通、招商銀行、保險(xiǎn)公司等大型“航空母艦”將登陸A股市場(chǎng)，其單只股票融資額可能會(huì)超過(guò)今年的中石化，更多的“海歸派”公司將在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增發(fā)A股。

2001年11月份以來(lái)，發(fā)行市場(chǎng)有了新的變化，即所有新股以接近20倍市盈率上限這條不成文的規(guī)定確定發(fā)行價(jià)格，發(fā)行方式亦由網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行改變?yōu)榫W(wǎng)上累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式。這給我們傳達(dá)出一個(gè)明確的信息，那就是2002年的新股發(fā)行市盈率可能最高就是20倍，發(fā)行價(jià)在2、3元左右的也可能會(huì)大幅度增加。

（二）潛在的風(fēng)險(xiǎn)和投資策略

在當(dāng)前低價(jià)發(fā)行新股還比較少的情況下，二級(jí)市場(chǎng)較高的股價(jià)會(huì)對(duì)新股產(chǎn)生拉上作用，因而表現(xiàn)出目前一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差較大，投機(jī)空間很大。但如果發(fā)行價(jià)格的走低的同時(shí)，新股數(shù)量在增長(zhǎng)，市場(chǎng)不在以“低”為“稀”，大量的10元左右甚至更低定位的新股將會(huì)對(duì)現(xiàn)在市場(chǎng)上市盈率還高企的次新股產(chǎn)生下拉作用，這又必將造成整個(gè)市場(chǎng)的重心下移。2001年的實(shí)證分析表明應(yīng)該在2002年在新股申購(gòu)上應(yīng)有所取舍，具體來(lái)說(shuō)：

1、行業(yè)選擇。2001年的中國(guó)石化、安陽(yáng)鋼鐵上市首日微漲、隨后跌破發(fā)行價(jià)已經(jīng)表明新股申購(gòu)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性只是相對(duì)的。特別是在2002年新股發(fā)行市盈率上限20倍的情況下，對(duì)于那些二級(jí)市場(chǎng)行業(yè)平均市盈率就在20倍左右甚至更低的行業(yè)，如石化、鋼鐵等，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)回避。2001年實(shí)證表明，個(gè)股平均申購(gòu)收益率較高的行業(yè)是：房地產(chǎn)、新材料、醫(yī)藥、電子元器件、公路橋梁等，均在0.4%以上。公路橋梁類上市公司往往由于較大的流通盤使中簽率相對(duì)較高，較低的發(fā)行價(jià)又使首日漲幅較為可觀，平均收益率高達(dá)0.7276%，應(yīng)引起注意。

2、流通盤選擇。2001年實(shí)證分析表明，申購(gòu)收益率與上市流通盤存在馬鞍效應(yīng)，即流通盤適中的個(gè)股普遍收益率較高，而流通盤過(guò)大或過(guò)小收益率都較低。這是因?yàn)?，流通盤過(guò)小，中簽率就很低，因而收益率自然不高，（2001年流通盤小于4000萬(wàn)的新股平均中簽率為0.1623%，平均申購(gòu)收益率為0.3708%，估計(jì)2002年這類股票的中簽率將低于0.1%）；流通盤過(guò)大，則多半屬于前述行業(yè)不看好的公司，當(dāng)然對(duì)2002年即將發(fā)行的大盤藍(lán)籌性質(zhì)的股票，如中國(guó)聯(lián)通等則另當(dāng)別論，投資者反而應(yīng)拆借資金、加大申購(gòu)力度；流通盤適中的股票，中簽率和個(gè)股收益率都能保證較高，應(yīng)是大資金2002年申購(gòu)的重點(diǎn)對(duì)象（2001年流通盤在4000萬(wàn)到2億的公司平均中簽率是0.5335%，平均申購(gòu)收益率是0.5074%）。

3、增發(fā)A股選擇。2001年有兩個(gè)很顯著的現(xiàn)象，一是純B股增發(fā)A股的申購(gòu)收益率較高，數(shù)據(jù)表明：2001年純B股增發(fā)A股的公司有3家，其平均中簽率高達(dá)1.9194%，平均申購(gòu)收益率亦高達(dá)0.8522%；二是在國(guó)外上市回國(guó)增發(fā)A股的所謂“海歸類”公司申購(gòu)收益率較高，9月份之前H股增發(fā)A股的公司有3家，扣除中石化，其平均中簽率和平均申購(gòu)收益率分別為1.2691%、0.8177%；11月份以后H股增發(fā)A股的公司也有3家，平均中簽率為0.2916%，已上市的兩家公司平均申購(gòu)收益率為0.2215%，而同期11月份以后發(fā)行公司的平均中簽率為0.1582%，已上市公司的平均申購(gòu)收益率為0.1729%。這表明，雖然在大盤進(jìn)入弱市，一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行進(jìn)入第三個(gè)階段即“有控制的核準(zhǔn)制”后，平均中簽率和平均申購(gòu)收益率都明顯有所降低，但這些“海歸類”增發(fā)A股的公司依然由于其適中的發(fā)行流通盤和在國(guó)外市場(chǎng)嚴(yán)格監(jiān)管下較規(guī)范的管理和較真實(shí)的良好業(yè)績(jī)吸引了廣大投資者，相信在我國(guó)入世后的2002年，會(huì)有更多的“海歸類”公司回國(guó)增發(fā)A股，當(dāng)然，在這類公司中，行業(yè)的選擇仍然是放在首位的，而已發(fā)的H股的市場(chǎng)價(jià)格不可避免地會(huì)被用作增發(fā)的A股價(jià)格的參照。因此，建議遠(yuǎn)離那些價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于H股價(jià)格的增發(fā)A股，特別是QDII制度將出臺(tái)的前后。

三、二級(jí)市場(chǎng)投資分析

（一）市場(chǎng)熱點(diǎn)分析

2002年市場(chǎng)的投資將會(huì)出現(xiàn)曾未有過(guò)的變化：

1、投資資產(chǎn)方面

由于不同地域的證券市場(chǎng)之間、同一證券市場(chǎng)內(nèi)不同證券品種之間在關(guān)聯(lián)性和風(fēng)險(xiǎn)方面具有不同的特性，投資于不同的市場(chǎng)和同一市場(chǎng)中不同的證券資產(chǎn)將成為機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)對(duì)2002年國(guó)內(nèi)股市大調(diào)整的投資策略。具體體現(xiàn)在以下幾方面。

（1）、債券市場(chǎng)。由于債券（國(guó)債、企業(yè)債券）市場(chǎng)基本上與A股市場(chǎng)成負(fù)相關(guān)，因此，在A股市場(chǎng)在進(jìn)入長(zhǎng)期的調(diào)整的狀態(tài)時(shí)，債券市場(chǎng)會(huì)成為機(jī)構(gòu)投資者，特別是基金降低投資風(fēng)險(xiǎn)、提升收益的首選。而潛在的降息機(jī)會(huì)更使債券市場(chǎng)成為關(guān)注的焦點(diǎn)。由于市場(chǎng)的低迷，很多上市公司不得不調(diào)整增發(fā)的路徑，2002年將會(huì)成為企業(yè)債券發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。根據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，到2001年底，共有55家上市公司申請(qǐng)?jiān)?002年共發(fā)行約400億元的企業(yè)債券。

（2）、國(guó)外證券市場(chǎng)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的信息來(lái)看，2002年可能出臺(tái)國(guó)內(nèi)證券公司跨國(guó)投資的辦法和QDII。機(jī)構(gòu)投資者將會(huì)有投資國(guó)外證券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。2001年1-10月份的俄羅斯股市、2001年的歐洲債券市場(chǎng)、2001年10月后的韓國(guó)和臺(tái)灣股市都有40%以上驚人的漲幅，這些國(guó)際市場(chǎng)都是在經(jīng)歷2年以上的深幅度調(diào)整后，開(kāi)始大幅的反彈，而我國(guó)的股市已進(jìn)入調(diào)整期。因此，通過(guò)跨地域的證券投資保障收益將成為很多機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的重點(diǎn)。而這種跨市場(chǎng)、地域的投資也是目前歐美等主要基金公司和證券公司收益的主要來(lái)源。

2、國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)

國(guó)內(nèi)的A股市場(chǎng)的投資將會(huì)發(fā)生裂變。以下板塊有可能成為2002年A股市場(chǎng)的熱點(diǎn)。

（1）、外資購(gòu)并板塊。由于中國(guó)正式加入世貿(mào)組織，跨國(guó)公司已加緊進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，而通過(guò)各種渠道如合資、收購(gòu)股權(quán)等介入中國(guó)最優(yōu)秀的企業(yè)—上市公司，則成為一個(gè)顯著現(xiàn)象，而上市公司也可借助于外資實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。這一概念將具有深刻的市場(chǎng)內(nèi)涵以及較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，長(zhǎng)興不衰。特別是外國(guó)資本對(duì)一些具有壟斷性質(zhì)的行業(yè)較感興趣，如金融服務(wù)業(yè)、電訊通訊業(yè)、能源資源類以及商業(yè)類企業(yè)。另外，各行業(yè)龍頭將成為外資爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。版權(quán)所有

（2）、公用事業(yè)以及基建類股票。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將以內(nèi)需為主，財(cái)政投資繼續(xù)增加，因而基建類上市公司還將大大受益，一些參與南水北調(diào)、西氣東輸、奧運(yùn)會(huì)建設(shè)等項(xiàng)目的公司將大大受益。另外，公用事業(yè)類股票如自來(lái)水、電力、公共交通、高速公路、港口等經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，價(jià)格長(zhǎng)期有上漲的可能，貿(mào)易量和投資的穩(wěn)定增長(zhǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)有長(zhǎng)期的支撐，使得這一板塊適合穩(wěn)健型投資者長(zhǎng)期投資。

（3）、分紅型績(jī)優(yōu)股及藍(lán)籌股。隨著證監(jiān)會(huì)加快績(jī)差上市公司的退市、監(jiān)管的不斷加強(qiáng)，市場(chǎng)的投資理念將日益向理性投資轉(zhuǎn)化。一些行業(yè)較好，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中久經(jīng)考驗(yàn)、處于龍頭地位的藍(lán)籌股以及歷年注重現(xiàn)金分紅的績(jī)優(yōu)股如五糧液、青島海爾、佛山照明、新興鑄管、貴州茅臺(tái)等，將成為大資金以及基金的青睞對(duì)象，長(zhǎng)期可能有良好的表現(xiàn)。

（4）、質(zhì)地良好的大盤股。由于統(tǒng)一指數(shù)推出已提上議事日程，而股指期貨也是下一步發(fā)展的必然趨勢(shì)，一些有可能入圍統(tǒng)一指數(shù)的大盤股績(jī)優(yōu)股，如寶鋼股份、上海汽車、清華同方等將會(huì)成為調(diào)整市中的中堅(jiān)力量。但這一類股票很難有大的漲幅，波段性的操作會(huì)成為其主要運(yùn)行特征。

（5）、中低價(jià)次新股。一些具有行業(yè)龍頭特征、股本小、有送股題材、跌幅較深的的績(jī)優(yōu)次新股將有一定上升行情，特別是在市場(chǎng)處于牛皮整理的態(tài)勢(shì)下，它與市場(chǎng)的弱相關(guān)性（上漲或下跌的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于指數(shù)的變動(dòng)幅度）將會(huì)表現(xiàn)出來(lái)。

（6）、實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組板塊。由于退市機(jī)制的加快實(shí)施，一方面使得虧損上市公司風(fēng)險(xiǎn)增大，但另一方面促使一些績(jī)差類上市公司加快了重組的步伐，如有的大股東通過(guò)贈(zèng)送優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的方式進(jìn)行重組，但具體投資操作時(shí)要注重選擇一些問(wèn)題相對(duì)較小、股本小的實(shí)質(zhì)性重組類公司，有退市可能的則風(fēng)險(xiǎn)較大，同時(shí)這一板塊由于監(jiān)管加強(qiáng)而投資機(jī)會(huì)減小，不再容易獲取暴利。

（二）操作策略

2002年總的操作策略應(yīng)為：防范風(fēng)險(xiǎn)，波段操作，買跌殺漲，微利變現(xiàn)。由于2002年市場(chǎng)不確定性因素仍較多，特別是市場(chǎng)監(jiān)管的加強(qiáng)，機(jī)構(gòu)操作手法的變化以及股指期貨、國(guó)有股減持的可能推出，市場(chǎng)有可能走出箱形震蕩的調(diào)整市，因而操作上應(yīng)首先防范風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上再把握時(shí)機(jī)，利用上升波段適時(shí)適量做多。而中長(zhǎng)期投資提前挖掘市場(chǎng)熱點(diǎn)，短期及時(shí)追逐熱點(diǎn)，勝算較大。那些市盈率嚴(yán)重偏離市場(chǎng)水平，基本面優(yōu)良，又有較好遠(yuǎn)景的公司會(huì)成為提前挖掘的重點(diǎn)。由于機(jī)構(gòu)重倉(cāng)做莊現(xiàn)象將減少，而挖掘個(gè)股投資價(jià)值進(jìn)行分散組合投資將增多，因而個(gè)股和股指的上升幅度將減少，而股票的運(yùn)作周期將會(huì)明顯延長(zhǎng)，市場(chǎng)將進(jìn)入微利時(shí)代。因此，市場(chǎng)只有“階段性強(qiáng)勢(shì)”和“階段性弱勢(shì)”。以前那種長(zhǎng)線一成不變持有的方法可能并不適合2002年的調(diào)整市，順勢(shì)而為、堅(jiān)持波段操作，降低每一次操作的盈利目標(biāo)，勿以利小而不為，積小勝為大勝成為中長(zhǎng)期投資的基本指導(dǎo)思想。

2002年風(fēng)險(xiǎn)控制將被擺在投資的第一位?？刂仆顿Y規(guī)模---調(diào)整持倉(cāng)比例---調(diào)整個(gè)股投資權(quán)重成為風(fēng)險(xiǎn)控制的中心工作。風(fēng)險(xiǎn)控制主要體現(xiàn)在兩方面：

在投資規(guī)模方面，如果對(duì)2002年的走勢(shì)基調(diào)確定為調(diào)整市且估計(jì)了調(diào)整的上下限點(diǎn)位,那么全年大部分時(shí)間投資于證券市場(chǎng)的資金比例應(yīng)當(dāng)控制在自有可投資資金的60%以下。表三是按這種原則確定的一例資產(chǎn)投資組合。這種投資規(guī)模的控制實(shí)質(zhì)也是投資組合理論在不同資產(chǎn)間的投資運(yùn)用。

表三、投資規(guī)模控制和資產(chǎn)投資組合模擬

上證點(diǎn)位12001300140015001600170018001900平均收益率

股票比例90%80%65%50%35%20%10%0%15%

國(guó)債比例10%20%20%20%30%30%30%40%3.0%

現(xiàn)金0%0%15%30%35%50%60%60%2.5%

總收益13.8%12.6%10.7%8.9%7.0%5.2%3.9%2.7%8.1%

篇5

中圖分類號(hào)：F830．91文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000-176X(2007)09-0046-09

一、引 言

經(jīng)典金融理論的核心是有效市場(chǎng)假說(shuō)，該假說(shuō)認(rèn)為證券價(jià)格是一個(gè)獨(dú)立的增量過(guò)程，即遵循幾何布朗運(yùn)動(dòng)。然而，自有效市場(chǎng)假說(shuō)提出以來(lái)，隨著實(shí)證工作不斷取得進(jìn)展，諸如超常波動(dòng)性、投機(jī)泡沫、慣性與反轉(zhuǎn)等許多“異?，F(xiàn)象”相繼被發(fā)現(xiàn)以及行為金融學(xué)的興起，對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)提出了有力的挑戰(zhàn)[1]。尤其是20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著非線性理論和時(shí)間序列分析的長(zhǎng)足進(jìn)展和廣泛應(yīng)用，越來(lái)越多的研究表明，證券價(jià)格時(shí)間序列存在著豐富的內(nèi)在特征和結(jié)構(gòu)，如波動(dòng)集聚，不同尺度的時(shí)間相關(guān)性和自相似特性等，都是復(fù)雜性的典型特征，這些發(fā)現(xiàn)激發(fā)了大批學(xué)者采用基于復(fù)雜性的理論和方法來(lái)探索證券市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律，其中，基于非線性動(dòng)力學(xué)的證券市場(chǎng)機(jī)制研究是近年來(lái)的熱點(diǎn)課題，同時(shí)也是復(fù)雜性研究的一個(gè)重要方向。

對(duì)證券市場(chǎng)非線性動(dòng)力學(xué)機(jī)制的研究不僅有助于加深對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)在機(jī)制和股票市場(chǎng)本身的認(rèn)識(shí)，同時(shí)也使我們更好地認(rèn)識(shí)資產(chǎn)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)，為期權(quán)等衍生資產(chǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理以及政府更有效的資產(chǎn)監(jiān)管提供理論基礎(chǔ)，具有重要的應(yīng)用價(jià)值。

目前，研究主要集中在兩個(gè)方向：其一是對(duì)證券市場(chǎng)是否存在混沌、分形等非線性特征的檢驗(yàn)以及檢驗(yàn)方法的研究。在證券市場(chǎng)應(yīng)用混沌分形理論的前提是數(shù)據(jù)是否具有混沌性質(zhì)，這就需要進(jìn)行有關(guān)的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。對(duì)股指數(shù)據(jù)是否具有混沌分形特征的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)也是當(dāng)前股票市場(chǎng)非線性研究的熱點(diǎn)。這些檢驗(yàn)包括：長(zhǎng)記憶與R／S分析、BDS檢驗(yàn)、Lyapunov指數(shù)檢驗(yàn)和標(biāo)度理論等。黃登仕(1992)，史永東(2000)，龔六堂(2001), 陳夢(mèng)根 (2003) 等分別對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的分形維數(shù)，分形特征以及長(zhǎng)期記憶性進(jìn)行研究,[2］-［5]然而這方面的工作僅限于利用實(shí)際數(shù)據(jù)給出證券市場(chǎng)是否具有自相似性、混沌和標(biāo)度不變性等非線性特征的證據(jù)，缺乏對(duì)其產(chǎn)生原因的深入分析，因而無(wú)法真正揭示其非線性結(jié)構(gòu)。

其二是建立非線性動(dòng)力學(xué)模型來(lái)描述證券價(jià)格的動(dòng)態(tài)演變過(guò)程，探尋證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)行為的形成機(jī)理。近年來(lái)，許多學(xué)者進(jìn)行了大量研究，如Lux(1999)、Brock和LeBaron（1996）、Arthur等（1997）、Brock（1997）、Brock和Hommes（1997，1998）、Chiarella和He（2000）、Gaunersdorfer（2001）等等。[6］-［13]這些學(xué)者所建立模型的一個(gè)共同特點(diǎn)是，摒棄了經(jīng)典金融研究中簡(jiǎn)化的典型理性人假設(shè)，將其建立在投資者是有限理性和異質(zhì)的基礎(chǔ)上，然而，這些模型很少著眼于多個(gè)體行為互動(dòng)以及整體行為在時(shí)間和空間上的相互關(guān)聯(lián)。一個(gè)基本事實(shí)是，每一個(gè)經(jīng)濟(jì)個(gè)體，都處在它們所共同創(chuàng)生的整體經(jīng)濟(jì)模式（環(huán)境）中，并對(duì)該模式進(jìn)行反應(yīng)和適應(yīng)。當(dāng)個(gè)體做出反應(yīng)，整體模式會(huì)變化；當(dāng)整體模式發(fā)生變化，個(gè)體重新做出反應(yīng)。這樣，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)一直處在隨時(shí)間不斷地演化和展現(xiàn)過(guò)程中，而不是達(dá)到某種定態(tài)或均衡點(diǎn)。而且，經(jīng)濟(jì)個(gè)體在對(duì)整體經(jīng)濟(jì)模式的反應(yīng)中會(huì)預(yù)測(cè)他們所采取行為的后果，并采取相應(yīng)的策略行動(dòng)，這些預(yù)測(cè)和策略行為會(huì)使經(jīng)濟(jì)個(gè)體互動(dòng)和整體模式創(chuàng)生更具復(fù)雜性[14]。

Brock和Hommes（1997，1998）[10］［11]提出了一個(gè)信念自適應(yīng)系統(tǒng)（Adaptive Belief System，ABS）的理論框架，該模型表明投資者的異質(zhì)性，導(dǎo)致對(duì)未來(lái)的信念異質(zhì)性，為適應(yīng)環(huán)境，投資者的信念不斷變化，導(dǎo)致不同類型的投資者比例的變化，進(jìn)而影響著資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)，而價(jià)格的變化反過(guò)來(lái)影響投資者對(duì)預(yù)測(cè)規(guī)則的選擇，形成了二者相互作用的進(jìn)化系統(tǒng)。ABS模型給出了一個(gè)易于處理的理論框架，而且理性預(yù)期均衡作為一個(gè)特例包含在該系統(tǒng)中。

本文將在已有研究的基礎(chǔ)上，基于有限理性和自適應(yīng)能力，引入噪聲交易者、信息傳播速度以及賣空機(jī)制和漲跌停板制度，考慮多個(gè)體的相互依賴行為和個(gè)體之間的相互轉(zhuǎn)化以及他們?cè)跁r(shí)間和空間上的相互關(guān)聯(lián)，建立一種描述證券價(jià)格動(dòng)態(tài)行為的非線性動(dòng)力學(xué)模型。

二、證券市場(chǎng)非線性動(dòng)力學(xué)模型

類型1交易者是基礎(chǔ)值交易者（fundamentalist），他們認(rèn)為明天的價(jià)格會(huì)按照帶有參數(shù)v的基礎(chǔ)價(jià)格p*的方向變化。當(dāng)v接近0時(shí)，基礎(chǔ)值交易者認(rèn)為價(jià)格快速朝著基礎(chǔ)價(jià)值p*移動(dòng)。類型2投資者是技術(shù)值交易者（technical traders）或者趨勢(shì)追隨者（chartists），他們認(rèn)為價(jià)格由歷史價(jià)格決定。本文使用最近觀測(cè)到的價(jià)格和最近的價(jià)格改變來(lái)定義技術(shù)交易原則。如果g>0 ，表明這些交易者是趨勢(shì)追隨者，從最近觀測(cè)的價(jià)格改變中推斷出明天的價(jià)格；如果g

其中，Uht是業(yè)績(jī)的測(cè)量。參數(shù)β稱為選擇敏感度，它測(cè)量不同交易策略的投資者的敏感性。在方程（4）中最大化預(yù)期財(cái)富同方程（10）中基于利潤(rùn)最大化的效用是等價(jià)的。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同均值方差最大化預(yù)期財(cái)富所推導(dǎo)出的投資者的需求函數(shù)是一致的。所以，演化的效用方程簡(jiǎn)化為：

當(dāng)價(jià)格越偏離基礎(chǔ)價(jià)值p*，技術(shù)值交易者所占的份額下降的就越多。-(pt-1-p*)2/α，-(pt-1-p*)2/μ可以解釋為對(duì)技術(shù)值交易者和噪聲交易者的罰金項(xiàng)目。這個(gè)罰金項(xiàng)目可以保證投機(jī)泡沫不能永久持續(xù)和無(wú)限擴(kuò)張，當(dāng)價(jià)格偏離基礎(chǔ)值很遠(yuǎn)時(shí)，基礎(chǔ)值交易者數(shù)量增加并穩(wěn)定價(jià)格。令ht=Uh,t-1，本文得到動(dòng)態(tài)系統(tǒng)如下：

3．做空機(jī)制下的非線形動(dòng)力學(xué)模型

做空機(jī)制作為現(xiàn)代證券市場(chǎng)中的重要交易制度，對(duì)完善整個(gè)市場(chǎng)的功能起著不可或缺的作用。本文在模型中引入做空機(jī)制，考察微觀結(jié)構(gòu)的變動(dòng)對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)的影響。

4．證券市場(chǎng)非線性Herding模型

對(duì)于信息傳播速度的定義，本文采用Víctor和Martín（2000）[15]的方法，令參數(shù)表示個(gè)體改變現(xiàn)在交易狀態(tài)的概率，同時(shí)也是分享共同信息而形成集群的概率，當(dāng)b1時(shí)，表明僅有交易活動(dòng)發(fā)生，信息傳播是隨機(jī)的，不存在波動(dòng)集聚與羊群行為；當(dāng)b≤1時(shí)，信息傳播很快，系統(tǒng)內(nèi)部聯(lián)系性增加，較小的集群合并成較大的集群，并最終演變?yōu)槌?jí)集群，當(dāng)消息到達(dá)時(shí)，屬于超級(jí)集群的個(gè)體將會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。因此，定義參數(shù)Ι1/b-1表示羊群行為度，當(dāng)b=1時(shí)，I=0表示無(wú)羊群行為；當(dāng)b0時(shí)，則可以對(duì)羊群行為進(jìn)行測(cè)量。這里I也可作為信息傳播速度。

本文通過(guò)定義市場(chǎng)時(shí)間t*=t/b，在模型中引入信息傳播速度，市場(chǎng)時(shí)間t*=t/b表示第I個(gè)交易個(gè)體執(zhí)行交易指令之前，信息已經(jīng)傳遞了I-1個(gè)個(gè)體。

模型中三種交易者的信息反映以及個(gè)體之間的信息傳播速度是不同的，本文分別定義bf,bt,bn代表基礎(chǔ)值交易者、技術(shù)值交易者和噪聲交易者交易的概率，If,It,In代表三種交易者的信息傳播速度。t*f,t*t,t*n代表三種交易者的市場(chǎng)時(shí)間。將上述方程的時(shí)間t調(diào)整為相應(yīng)的市場(chǎng)時(shí)間t*，并對(duì)下列方程做具體調(diào)整。

對(duì)于噪聲交易者的方程，信息傳播速度與噪聲水平有直接的關(guān)系，噪聲信息傳播的越快，受噪聲信息影響的投資者就越多，噪聲水平越高，對(duì)股價(jià)影響也就越大，為此，本文將h/bn來(lái)調(diào)整噪聲因子。

三、數(shù)值模擬分析本文數(shù)值模擬分析的結(jié)果均來(lái)自Matlab 5．0軟件。

基于上述模型，本文對(duì)影響股票價(jià)格動(dòng)態(tài)行為的因素進(jìn)行數(shù)值模擬分析。

1．模型參數(shù)模擬分析

（1）選擇敏感度（β）和記憶因子（η）。β表明投資者依賴歷史業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)換投資者類型的敏感程度，β越大，投資者轉(zhuǎn)換為另一種類型的也就越多。通常我們認(rèn)為基礎(chǔ)值交易者可以增加市場(chǎng)的穩(wěn)定性，而技術(shù)值交易者會(huì)增加市場(chǎng)的不穩(wěn)定，噪聲交易者則是造成市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)的主要因素。通過(guò)模擬發(fā)現(xiàn)，隨著β值的增加，股票價(jià)格的波動(dòng)幅度也增加，表明市場(chǎng)中技術(shù)值交易者和噪聲交易者的數(shù)量增加會(huì)加大股票價(jià)格的波動(dòng)幅度。η是測(cè)量的最佳記憶因子，表明對(duì)歷史業(yè)績(jī)的依賴度和記憶度。如果η值越大，說(shuō)明對(duì)歷史業(yè)績(jī)的依賴程度越大，表明投資者注重價(jià)值投資。如果η越小，股票價(jià)格的波動(dòng)則會(huì)增加。通過(guò)模擬發(fā)現(xiàn)隨著η值的增加，股票價(jià)格波動(dòng)幅度會(huì)下降，這與本文分析一致，也與現(xiàn)實(shí)情況相符，倡導(dǎo)價(jià)值投資理念，注重長(zhǎng)期投資，會(huì)減少股票價(jià)格的波動(dòng)，圖1僅給出了η＝0．3的模擬結(jié)果。

（2）懲罰因子 （1/α,1/μ）。1/α,1/μ分別是技術(shù)值交易者和噪聲交易者的懲罰因子，當(dāng)價(jià)格越偏離基礎(chǔ)價(jià)值，會(huì)導(dǎo)致技術(shù)值交易者和噪聲交易者的數(shù)量減少，這樣會(huì)保證泡沫不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)和無(wú)限擴(kuò)張，當(dāng)價(jià)格偏離基礎(chǔ)價(jià)值很遠(yuǎn)，基礎(chǔ)值交易者增加并穩(wěn)定價(jià)格。1/α,1/μ懲罰因子變化方向與技術(shù)值交易者和噪聲交易者的數(shù)量變化成反向關(guān)系。模擬結(jié)果顯示，隨著1/α,1/μ值的減少，股票價(jià)格波動(dòng)幅度增加。左圖是投資者數(shù)量變化圖，縱軸代表投資者數(shù)量，橫軸代表時(shí)間，研究發(fā)現(xiàn)隨著懲罰因子的減少，技術(shù)值交易者和噪聲交易者數(shù)量顯著增加，基礎(chǔ)值交易者數(shù)量出現(xiàn)明顯的減少，價(jià)格波動(dòng)劇烈。這表明，通過(guò)增加懲罰因子，可以減少噪聲交易者的數(shù)量，降低價(jià)格波動(dòng)，圖2給出了α=0．25的模擬結(jié)果。

（3）噪聲因子（h）。價(jià)格的劇烈波動(dòng)源于噪聲交易者的存在，噪聲水平的變化會(huì)極大地改變市場(chǎng)價(jià)格的動(dòng)態(tài)行為。從模擬結(jié)果可以看出，隨著h值的增加，股票價(jià)格的波動(dòng)表現(xiàn)出更大的隨機(jī)性和波動(dòng)性。說(shuō)明噪聲水平越高，價(jià)格波動(dòng)的越劇烈，圖3給出了h=5的模擬結(jié)果。

2．股票市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)模擬分析

（1）漲跌停板制度。漲跌停板制度主要是為了防止交易價(jià)格的暴漲暴跌，抑制過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象。漲跌停板制度直接關(guān)系到整個(gè)市場(chǎng)股票價(jià)格波動(dòng)水平，體現(xiàn)了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度，因此很少變化，但這也為漲跌停板制度有效性的研究增加了難度。本文采用數(shù)值模擬的方法，從動(dòng)態(tài)角度考察漲跌停板制度變化對(duì)股票價(jià)格的影響。

從模擬結(jié)果來(lái)看，當(dāng)漲跌停板的幅度Max,Min∈［0．01,0．4］時(shí)，基礎(chǔ)值交易者數(shù)量正向增加，而技術(shù)值交易者和噪聲交易者的數(shù)量反向減少。在有漲跌停板存在的情況下，信息不能完全釋放出來(lái)，不能及時(shí)反應(yīng)為股票價(jià)格，因此漲跌停板幅度越小時(shí)，未釋放的信息越多，投資者對(duì)未來(lái)股票走勢(shì)越不能明確預(yù)測(cè)，在一些操縱股票的實(shí)例中，大量資金的投資者或者基礎(chǔ)值交易者往往通過(guò)制造股價(jià)的漲停跌停傳遞虛假信息，誘導(dǎo)其他投資者或者噪聲交易者的交易，從中獲取收益。噪聲交易者往往容易受漲跌停板表現(xiàn)出來(lái)的信息影響甚至進(jìn)一步放大這種影響，而這種情況往往導(dǎo)致個(gè)人投資者的“羊群行為”，因此當(dāng)重大利好和利空消息公布時(shí)，容易引發(fā)股市的巨幅波動(dòng)，所以漲跌停板幅度越低，噪聲交易者的數(shù)量也就越多。

當(dāng)漲跌停板的幅度Max,Min∈［0．4,1］時(shí)，基礎(chǔ)值交易者、技術(shù)值交易者和噪聲交易者的數(shù)量趨于穩(wěn)定，基礎(chǔ)值交易者的數(shù)量出現(xiàn)小幅減少，而技術(shù)值交易者和噪聲交易者的數(shù)量有了小幅的增加。這是因?yàn)楫?dāng)漲跌停板比例高于最佳比例時(shí)，股價(jià)上下波動(dòng)幅度較大，制造漲跌停板的難度也加大，股價(jià)中人為操縱的因素相對(duì)減少，信息能較快地反應(yīng)到股價(jià)上，但股價(jià)變動(dòng)的過(guò)于劇烈。一旦投資者預(yù)期一致時(shí)，引起股價(jià)的暴漲暴跌，投資者損失很大，而且也不利于證券市場(chǎng)管理控制股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

本文認(rèn)為，漲跌停板制度存在一個(gè)最佳的比例，處于最佳比例，能有效地控制股票價(jià)格的波動(dòng)幅度，防止股市暴漲暴跌的情況出現(xiàn)，減少股市風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還能充分反應(yīng)信息，減少噪聲交易者數(shù)量。

從模擬結(jié)果看，當(dāng)漲跌停板幅度較小時(shí)，股票價(jià)格的波動(dòng)幅度較小，噪聲交易者數(shù)量較多；而當(dāng)漲跌停板幅度增加到一定程度時(shí)，股票價(jià)格的波動(dòng)幅度增加，噪聲交易者數(shù)量減少，基礎(chǔ)值交易者和技術(shù)值投資者的數(shù)量增加；當(dāng)漲跌停板幅度超過(guò)一定比例時(shí)，各種交易者的數(shù)量趨于穩(wěn)定，而股票價(jià)格的波動(dòng)幅度增加，圖4給出了當(dāng)漲跌停板幅度為Max=Min=0．4時(shí)，投資者數(shù)量變化和股票價(jià)格波動(dòng)的模擬結(jié)果。

（2）買空賣空機(jī)制。買空和賣空是信用交易的兩種形式。從模擬結(jié)果看，當(dāng)A>0時(shí)，股票價(jià)格的波動(dòng)幅度隨著A的增加而減少，即當(dāng)買空比例增加時(shí)，股票價(jià)格的波動(dòng)幅度減小，暴漲暴跌的情況降低。而當(dāng)A

3．信息傳播速度模擬分析

信息傳播速度對(duì)于股票價(jià)格波動(dòng)具有重要的影響作用。模擬結(jié)果顯示，當(dāng)bt=1,bn=1時(shí)，隨著基礎(chǔ)值信息傳播速度變慢，股價(jià)波動(dòng)幅度逐漸增加，二者是反向關(guān)系。這表明，基礎(chǔ)值交易者的交易有利于平抑股價(jià)波動(dòng)，信息傳播的越快，市場(chǎng)中對(duì)沖交易越多，股價(jià)波動(dòng)越??；當(dāng)bf=0．5,bt=1時(shí)，隨著噪聲信息傳播速度加快，股價(jià)波動(dòng)越來(lái)越劇烈，二者是正向關(guān)系。這表明，噪聲信息傳播的越快，噪聲交易者更容易聚成一個(gè)大的集群，噪聲交易者更容易受其他投資者的影響，模仿其他人的交易決策，形成羊群行為，助長(zhǎng)股價(jià)的巨幅波動(dòng)。圖6給出了bt=1,bn=1時(shí)，bf=0．5的數(shù)值模擬結(jié)果。

四、結(jié)論及政策建議

本文基于Brock和Hommes（1998）資產(chǎn)定價(jià)模型[11]，引入噪聲交易者、信息傳播速度、漲跌停板和買空賣空機(jī)制，建立非線性動(dòng)力學(xué)模型模擬股票價(jià)格的波動(dòng)情況，模擬結(jié)果如表2所示。

選擇敏感度，噪聲因子，漲跌停板，賣空機(jī)制，噪聲信息傳播速度同股票價(jià)格的波動(dòng)成正向變化，即參數(shù)值越大，股票價(jià)格波動(dòng)越大；懲罰因子，記憶因子，買空機(jī)制，基礎(chǔ)值信息傳播速度同股票價(jià)格的波動(dòng)成反向變化，即參數(shù)值越大，股票價(jià)格的波動(dòng)越小?；谝陨夏M結(jié)果，本文提出如下建議。

1．證券市場(chǎng)交易機(jī)制的建議

（1）建立合理的漲跌停板制度。本文的模擬結(jié)果顯示，漲跌停板制度存在一個(gè)最佳的比例Max=Min=0．4，處于最佳比例時(shí)，基礎(chǔ)值交易者最多，噪聲交易者較少，股票價(jià)格既可以在可控的范圍內(nèi)波動(dòng)，同時(shí)還可以將信息迅速反應(yīng)到股價(jià)上。而低于或者高于這個(gè)最佳比例時(shí)，噪聲交易者數(shù)量有所增加，而基礎(chǔ)值交易者數(shù)量減少。

我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)行的漲跌停板制度是1996年12月13日，1996年12月26日開(kāi)始實(shí)施的，旨在保護(hù)廣大投資者利益，保持市場(chǎng)穩(wěn)定，進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)的規(guī)范化。制度規(guī)定，除上市首日之外，股票（含A、B股）、基金類證券在一個(gè)交易日內(nèi)的交易價(jià)格相對(duì)上一交易日收市價(jià)格的漲跌幅度不得超過(guò)10％，超過(guò)漲跌限價(jià)的委托為無(wú)效委托。

漲跌停板制度可以有效地控制股票價(jià)格的巨幅波動(dòng)，抑制過(guò)度投機(jī)，減少投資者損失，目前對(duì)中國(guó)股市仍具有重要的作用，不過(guò)對(duì)于漲跌停板比例可以做適當(dāng)調(diào)整，可以選擇適合中國(guó)股市漲跌停板的最佳比例。最大限度的釋放信息同時(shí)還能控制股票價(jià)格的波動(dòng)幅度，減少風(fēng)險(xiǎn)。

（2）建立科學(xué)的買空賣空機(jī)制。買空和賣空是信用交易的兩種形式。本文模擬結(jié)果顯示，買空機(jī)制可以抑制股票價(jià)格的波動(dòng)，減少暴漲暴跌的情況發(fā)生，而賣空則會(huì)增加股票價(jià)格的波動(dòng)幅度，增加暴漲暴跌的情況發(fā)生。

目前，我國(guó)證券市場(chǎng)上沒(méi)有買空賣空機(jī)制，許多學(xué)者認(rèn)為由于缺乏做空機(jī)制，證券市場(chǎng)上不能有效的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，主張應(yīng)該實(shí)行買空賣空機(jī)制。

在對(duì)待買空賣空機(jī)制問(wèn)題上時(shí)，應(yīng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題：

第一，完全相同的或近似的替代品的數(shù)量。證券市場(chǎng)上近似替代品的數(shù)量缺乏，在一定程度上決定了套利的有限性和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的有限性。如果大量的證券沒(méi)有替代的組合，一旦出現(xiàn)“定價(jià)偏差”（misprice）, 投資者無(wú)法進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖交易。即使某個(gè)投資者發(fā)現(xiàn)總體股價(jià)已經(jīng)高估，也無(wú)法賣空并買進(jìn)替代的證券組合，只能簡(jiǎn)單的賣出或減持風(fēng)險(xiǎn)已高的股票[16]。

第二，對(duì)惡意打壓股價(jià)行為的監(jiān)管。如果實(shí)行賣空機(jī)制，投資者的盈利模式將會(huì)發(fā)生一定的變化，不僅可以從股價(jià)上升當(dāng)中獲利，而且還可以從股價(jià)下降當(dāng)中獲利。對(duì)于擁有大量資金的投資者來(lái)說(shuō)，盈利模式不僅局限于利用各種方法傳遞信息，抬高股價(jià)，然后賣出股票獲利，同時(shí)還可以利用賣空機(jī)制的“杠桿作用”，大量拋售手中的股票，打壓股價(jià)來(lái)獲取杠桿收益，因此賣空機(jī)制可能會(huì)引發(fā)擁有大量資金的投資者惡意打壓股價(jià)的行為，造成股票價(jià)格的劇烈波動(dòng)，甚至出現(xiàn)暴漲暴跌的情況。所以，各國(guó)都禁止在股價(jià)下降時(shí)賣空股票，并對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，但這種情況是無(wú)法避免的。

第三，抑制股價(jià)巨幅波動(dòng)的措施。從本文的模擬結(jié)果來(lái)看，買空機(jī)制可以減少股票價(jià)格的波動(dòng)，而賣空機(jī)制可以加劇股票價(jià)格的波動(dòng)，甚是引發(fā)暴漲暴跌的情況。因此，如果實(shí)行賣空機(jī)制，應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)防范的措施，有效控制股票價(jià)格的波動(dòng)。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以對(duì)賣空時(shí)經(jīng)紀(jì)人收取的保證金率或者股票交易稅率實(shí)行分級(jí)管理，通過(guò)降低杠桿收益來(lái)抑制過(guò)度的賣空行為。但是應(yīng)該明確的是，只要有杠桿收益的存在，這種過(guò)度的賣空行為就可能發(fā)生，因此要有完善的管理措施。

實(shí)行買空賣空機(jī)制后，相應(yīng)的監(jiān)督管理機(jī)制和管理措施的建立是比較關(guān)鍵的問(wèn)題，可以將買空賣空機(jī)制同已有的管理制度，如漲跌停板制度等聯(lián)合起來(lái)，建立有效的股票市場(chǎng)交易機(jī)制和管理機(jī)制。

2．證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制的建議

（1）加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)，減小噪聲因子。信息披露制度的完善，可以使信息更透明化，減少投資者之間的信息不對(duì)稱性，同時(shí)可以減少噪聲，降低噪聲因子值。而且信息披露制度的完善可以增加基礎(chǔ)值信息傳播速度，促使基礎(chǔ)值交易者交易，進(jìn)而平抑股價(jià)的巨幅波動(dòng)。

加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)主要內(nèi)容包括：對(duì)上市公司信息披露的靜態(tài)監(jiān)管向動(dòng)態(tài)監(jiān)管轉(zhuǎn)變[17]；加強(qiáng)強(qiáng)制性信息披露的同時(shí)鼓勵(lì)自愿性信息披露；加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)上信息披露的監(jiān)管；監(jiān)管部門也應(yīng)該加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)。

（2）征收投資利得稅和交易稅，增加懲罰因子。征收交易稅將會(huì)遏制短期投機(jī)，有利于長(zhǎng)期投資[18]。股票價(jià)格大量波動(dòng)來(lái)自于“噪聲交易者”行為。其行為使得股票價(jià)格極大地偏離基礎(chǔ)價(jià)值，因此政府應(yīng)該施加壓力以便減少噪聲交易者的活動(dòng)。

增加交易稅和傭金可以很好地達(dá)到這個(gè)目的。當(dāng)交易成本增加時(shí)，噪音交易者的每一筆短期投機(jī)行為就會(huì)受到懲罰。就會(huì)刺激其花較多的時(shí)間來(lái)研究證券的內(nèi)在價(jià)值。因此，投機(jī)易就會(huì)減少，從而，過(guò)度波動(dòng)性來(lái)源的短期投機(jī)交易將會(huì)消失。反過(guò)來(lái)也會(huì)使基本投資者獲利。

與我國(guó)目前印花稅的固定稅率相比，國(guó)際上通行的累進(jìn)投資利得稅對(duì)證券市場(chǎng)具有“自動(dòng)調(diào)節(jié)”的功能。當(dāng)股市上漲的時(shí)候，投資者所得一般也會(huì)增加，其所繳納的投資利得稅也將增加，這會(huì)在一定程度上抑制投資者的交易；相反，當(dāng)股市下跌時(shí)，投資利得稅也會(huì)在一定程度上增加投資者的交易，平緩股票市場(chǎng)的進(jìn)一步下跌。目前在我國(guó)證券市場(chǎng)上尚未有證券投資利得稅，因此政府在進(jìn)一步改革證券市場(chǎng)稅制時(shí)，應(yīng)該考慮增設(shè)投資利得稅。[19]通過(guò)對(duì)投資利得稅和股票交易稅的管理，增加懲罰因子值，減少噪聲交易者數(shù)量，抑制短期投機(jī)。

3．證券市場(chǎng)投資者的建議

（1）大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。雖然近年來(lái)我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者得到了迅速的發(fā)展，但是目前的數(shù)量和規(guī)模還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到市場(chǎng)要求，在發(fā)展的初期，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量增多會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)操縱程度加大[20]，只有當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者超過(guò)一定數(shù)量才會(huì)降低市場(chǎng)操縱程度、減少投機(jī)氣氛。因此，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者將是今后工作的重點(diǎn)，這不僅是專業(yè)化投資的需要，也是證券市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)。機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量的增多還會(huì)促使信息透明度提高，投資者信息對(duì)稱性加強(qiáng)，減少或消除利用信息優(yōu)勢(shì)賺取超額利潤(rùn)的現(xiàn)象，對(duì)減少股市操縱、降低股市風(fēng)險(xiǎn)有重要作用。

（2）加強(qiáng)個(gè)人投資者教育，倡導(dǎo)價(jià)值投資理念。加強(qiáng)個(gè)人投資者教育，提高投資者投資分析能力和理性程度，培育正確的投資理念才是我們解決問(wèn)題的根本。監(jiān)管部門和交易所應(yīng)該利用一切媒體加強(qiáng)對(duì)投資者教育，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，設(shè)立專門的投資者教育部門，或者要求證券公司、基金公司等機(jī)構(gòu)對(duì)投資者實(shí)施各種教育活動(dòng)，受理投資者的各種疑問(wèn)和問(wèn)題，促使投資者學(xué)習(xí)系統(tǒng)的金融投資基本知識(shí)，培養(yǎng)良好的投資理念和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

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篇6

核算型財(cái)務(wù)軟件是我國(guó)電算化會(huì)計(jì)軟件發(fā)展的初級(jí)階段。在這個(gè)階段軟件系統(tǒng)不僅可使會(huì)計(jì)能為各方面人員提供準(zhǔn)確、快速的信息數(shù)據(jù)，而且可使企業(yè)的會(huì)計(jì)人員由日常繁重的財(cái)務(wù)核算工作中解脫出來(lái)，從而有更多的時(shí)間進(jìn)行對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析、預(yù)測(cè)、決策等。因此，隨著機(jī)的推廣，電算化會(huì)計(jì)軟件也愈來(lái)愈普及，現(xiàn)在一般大、中型企業(yè)都已不同程度地實(shí)現(xiàn)了電算化，應(yīng)用了核算型財(cái)務(wù)軟件。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，信息時(shí)代的到來(lái)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力日劇，企業(yè)生存的外部環(huán)境發(fā)生了變化，這種變化要求企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)更及時(shí)、更準(zhǔn)確。因此企業(yè)迫切需要對(duì)現(xiàn)有的核算型軟件進(jìn)行改進(jìn)，為企業(yè)管理服務(wù)，這樣，管理型財(cái)務(wù)軟件就應(yīng)運(yùn)而生了。管理型軟件的更高一個(gè)層次是決策型會(huì)計(jì)軟件。它側(cè)重于為企業(yè)決策者提供經(jīng)營(yíng)決策信息，它以各種經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)、決策數(shù)學(xué)模型為基礎(chǔ)，根據(jù)歷史資料、現(xiàn)實(shí)資料，及時(shí)提供預(yù)策、決策信息。一般設(shè)有本量利分析子系統(tǒng)、投資分析子系統(tǒng)、產(chǎn)量預(yù)測(cè)子系統(tǒng)、綜合查詢子系統(tǒng)等。正確的決策可使企業(yè)立于不敗之林，而正確的決策又依賴于決策型軟件的完善與否，所以實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)軟件的最高層一一決策型財(cái)務(wù)軟件，這是財(cái)務(wù)軟件發(fā)展的最終趨勢(shì)，也是企業(yè)管理的最終目標(biāo)。企業(yè)的財(cái)務(wù)軟件必將經(jīng)歷由核算型到管理型，最終向決策型發(fā)展的趨勢(shì)，而無(wú)論是管理型軟件，還是決策型軟件，都是以核算型軟件為基礎(chǔ)，使用核算型軟件提供的數(shù)據(jù)，運(yùn)用傳統(tǒng)的管理和決策的一系列進(jìn)行深加工處理，得到企業(yè)管理、決策的信息。但要真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理一體化、信息化，必須借助不斷發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，企業(yè)內(nèi)部網(wǎng)與互聯(lián)網(wǎng)的接入，財(cái)務(wù)軟件的網(wǎng)絡(luò)使用即網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的建設(shè)才能真正把企業(yè)推向信息化。因此，為適應(yīng)計(jì)算機(jī)的發(fā)展，財(cái)務(wù)軟件的發(fā)展必須具備面向互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)版的財(cái)務(wù)軟件，由于網(wǎng)絡(luò)具有互聯(lián)、高速的特點(diǎn)，且有信息共享、資源共享等優(yōu)點(diǎn)。計(jì)算機(jī)的網(wǎng)絡(luò)化是計(jì)算機(jī)發(fā)展的必然趨勢(shì)。而隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各企業(yè)也逐步具備了進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)的條件。企業(yè)越來(lái)越廣泛地采用計(jì)算機(jī)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，從而加快了信息流速。財(cái)務(wù)軟件開(kāi)發(fā)商必須開(kāi)發(fā)出能夠在網(wǎng)絡(luò)上使用的軟件，才能滿足用戶進(jìn)一步需要。1998年6月26日，金碟、用友、安易、浪潮、國(guó)強(qiáng)等8家財(cái)務(wù)軟件公司，在北京召開(kāi)了“向全面企業(yè)管理軟件進(jìn)軍”的新聞會(huì)，并報(bào)告了各自面向大中型企業(yè)全面信息管理系統(tǒng)的解決方案，表明我國(guó)財(cái)務(wù)軟件公司全面統(tǒng)一地向企業(yè)管理軟件市場(chǎng)進(jìn)軍，吹響了攻占中國(guó)企業(yè)管理軟件市場(chǎng)的號(hào)角。因此，中國(guó)的財(cái)務(wù)軟件必然向著以“核算型”軟件為中心的、網(wǎng)絡(luò)化的企業(yè)管理、決策信息系統(tǒng)發(fā)展。

二、網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的特點(diǎn)

（一）信息共享化

由于網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的強(qiáng)大后盾是發(fā)達(dá)的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，其各個(gè)子系統(tǒng)之間既相互獨(dú)立，又協(xié)同處理會(huì)計(jì)事項(xiàng)，共享信息資源，實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)分布式并發(fā)處理，因此由其形成的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)信息可以共享。

（二）信息及時(shí)化

在網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)中，財(cái)會(huì)人員可在一個(gè)開(kāi)放的財(cái)務(wù)網(wǎng)絡(luò)上處理各項(xiàng)財(cái)務(wù)事項(xiàng)，而幾乎所有的財(cái)務(wù)處理工作的方式與手段都將發(fā)生根本的變化，如將改變過(guò)去財(cái)務(wù)人員獨(dú)立和封閉的工作方式，可進(jìn)行網(wǎng)上財(cái)務(wù)審批、在線審計(jì)、在線會(huì)計(jì)、在線資金調(diào)度、在線系統(tǒng)維護(hù)、在線咨詢、在線版本升級(jí)等。

（三）信息集成化

網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)在實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)管理以及財(cái)務(wù)功能的同時(shí)，集成了許多相關(guān)功能，如：網(wǎng)上結(jié)算，網(wǎng)上催賬、網(wǎng)上支付、網(wǎng)上詢價(jià)、網(wǎng)上采購(gòu)、網(wǎng)上銷售、網(wǎng)上報(bào)送、網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上理財(cái)、網(wǎng)上報(bào)稅繳稅、網(wǎng)上保險(xiǎn)、網(wǎng)上證券投資、網(wǎng)上外匯買賣、網(wǎng)上財(cái)務(wù)信息查詢等。

（四）信息多樣化

網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)采用在線管理和集中管理模式，能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的整體管理，網(wǎng)絡(luò)消除了物理距離和時(shí)差概念，高效快速地收集數(shù)據(jù)，并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行及時(shí)處理和分析，同時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同、動(dòng)態(tài)管理、及時(shí)控制、預(yù)測(cè)，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)決策科學(xué)化、業(yè)務(wù)智能化，使企業(yè)充分利用信息，提高投資回報(bào)率，保障企業(yè)在有序的智能化狀態(tài)下高速發(fā)展。

三、網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)應(yīng)用前景

（一）真正的電子商務(wù)應(yīng)用

實(shí)施網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)，企業(yè)可以迅速建立起以企業(yè)為核心的B2B企業(yè)電子商務(wù)應(yīng)用（ASP）模式，提高企業(yè)的。運(yùn)作效率，降低運(yùn)作成本（訂單執(zhí)行成本），擴(kuò)大市場(chǎng)機(jī)會(huì)，直接將企業(yè)的運(yùn)作模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡娮由虅?wù)模式：網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)涵蓋企業(yè)-企業(yè)（Business.Business）和企業(yè)。消費(fèi)者（Business.Customer）及企業(yè)與銀行、稅務(wù)等部門的應(yīng)用，同時(shí)，使網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)與企業(yè)電子商務(wù)門戶和B2B市場(chǎng)緊密連接，從而使供應(yīng)鏈管理更加完善。即它支持Inter-net上的信息獲取及網(wǎng)上交易的實(shí)現(xiàn)，使企業(yè)資源得到最充分的利用。

（二）開(kāi)源與節(jié)流并進(jìn)

網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部的完善管理，結(jié)合企業(yè)電子商務(wù)門戶和B2B擴(kuò)大了銷售市場(chǎng)和采購(gòu)市場(chǎng)，增大商機(jī)，加快了商務(wù)進(jìn)程。擴(kuò)大了客戶群，同時(shí)節(jié)約了時(shí)間與人力成本，促使企業(yè)高效運(yùn)做。

（三）加強(qiáng)了客戶關(guān)系管理，提高客戶滿意度

通過(guò)網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)，全面實(shí)現(xiàn)CRM的概念，緊密結(jié)合Internet技術(shù)，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)最好的客戶滿意度。企業(yè)的客戶在個(gè)性化的用戶界面，享受互動(dòng)性的交流，能在一對(duì)一的基礎(chǔ)上滿足客戶人性化的需求，提高客戶滿意度。

（四）企業(yè)內(nèi)部管理更加有效、規(guī)范

隨著網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)在企業(yè)中的應(yīng)用，企業(yè)內(nèi)部各部門的流程更加合理，規(guī)范。生產(chǎn)效率更高，庫(kù)存占用資金更少。更重要的是企業(yè)各層領(lǐng)導(dǎo)都可以迅速地，準(zhǔn)確地，及時(shí)地得到所需的報(bào)表，能夠?qū)κ袌?chǎng)作出最及時(shí)的反映。同傳統(tǒng)的企業(yè)內(nèi)部部門和員工之間的溝通模式有很大變化。尤其在公司內(nèi)部工作和業(yè)務(wù)流程的控制方面，企業(yè)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)運(yùn)做，無(wú)論該項(xiàng)業(yè)務(wù)涉及的員工或經(jīng)理是否在同一物理位置或網(wǎng)絡(luò)上，業(yè)務(wù)的處理將會(huì)同樣順利進(jìn)行。例如，傳統(tǒng)管理系統(tǒng)模式下，一個(gè)財(cái)務(wù)或采購(gòu)單據(jù)的審批，如果審批人或經(jīng)理出差在外，單據(jù)的執(zhí)行或入賬只有等待他回來(lái)或遠(yuǎn)程登錄到系統(tǒng)。而在網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)模式下，即使出差國(guó)外也可以輕松在企業(yè)電子商務(wù)門戶（ECS）上同樣審批這個(gè)單據(jù)，而不會(huì)延誤業(yè)務(wù)。

（五）擴(kuò)大市場(chǎng)占有率

企業(yè)實(shí)施網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)，不僅有利于信息，增加企業(yè)知名度，保留原杳客戶，而且隨著企業(yè)電子商務(wù)的開(kāi)展，可以提供更多功能、業(yè)務(wù)，必然吸引客戶加入企業(yè)建立的電子集市，為企業(yè)在全球范圍內(nèi)帶來(lái)新的客戶。

四、實(shí)施網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的必要前提

網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)是以節(jié)約整個(gè)企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)資源為出發(fā)點(diǎn)，以充分實(shí)現(xiàn)整個(gè)企業(yè)內(nèi)部的、全面及時(shí)的管理以及企業(yè)與外部環(huán)境的無(wú)縫連接為目標(biāo)，從而使企業(yè)實(shí)現(xiàn)管理信息化的電算化系統(tǒng)。但是，要實(shí)施這樣一個(gè)系統(tǒng)需要一個(gè)良好的、規(guī)范的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與市場(chǎng)環(huán)境，需要企業(yè)內(nèi)、外部各方面的支持。

（一）網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的崛起及電子商務(wù)的迅速發(fā)展與普及是實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)

網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)是作為建立在計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上并由此產(chǎn)生的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總和。根據(jù)網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的“梅特卡夫”一一網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的收益與網(wǎng)絡(luò)上的節(jié)點(diǎn)數(shù)的平方成正比，當(dāng)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)以勻速增長(zhǎng)的時(shí)候，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)正在加速增長(zhǎng)，其形成的規(guī)模效益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)是從以產(chǎn)品為中心到以客戶為中心的服務(wù)經(jīng)濟(jì)，是端到端的、開(kāi)放的、網(wǎng)絡(luò)化的直接經(jīng)濟(jì)模式，它將導(dǎo)致市場(chǎng)與行業(yè)的重構(gòu)。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)中將會(huì)有更多的網(wǎng)上企業(yè)、網(wǎng)際企業(yè)以及虛擬企業(yè)的出現(xiàn)，在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)下，電子商務(wù)將成為企業(yè)的基本運(yùn)作模式。由于電子商務(wù)需要企業(yè)有基于網(wǎng)絡(luò)的財(cái)務(wù)系統(tǒng)，即采用網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)來(lái)經(jīng)營(yíng)管理，因此，電子商務(wù)的迅速普及必然推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的出現(xiàn)和發(fā)展。

（二）企業(yè)管理的信息化

長(zhǎng)期以來(lái)，由于技術(shù)水平的限制，如何加強(qiáng)企業(yè)整體的內(nèi)部會(huì)計(jì)控制和實(shí)現(xiàn)有效管理一直是一個(gè)難題。特別對(duì)于那些子公司和下屬機(jī)構(gòu)多，并且子公司和下屬機(jī)構(gòu)從事多樣化行業(yè)的集團(tuán)企業(yè)來(lái)說(shuō)，更是一個(gè)突出問(wèn)題，所以迫切需要能解決諸如合并會(huì)計(jì)報(bào)表、分析財(cái)務(wù)狀況等這些具有處理遠(yuǎn)程數(shù)據(jù)、分析存儲(chǔ)數(shù)據(jù)功能的財(cái)務(wù)系統(tǒng)。此外，企業(yè)的管理，各部門之間、各種業(yè)務(wù)之間在分工上進(jìn)一步細(xì)致的同時(shí)，相互之間的關(guān)聯(lián)卻是越來(lái)越緊密，運(yùn)作也是更加精密。而企業(yè)管理信息化建設(shè)往往將財(cái)務(wù)作為切入點(diǎn)，因?yàn)樨?cái)務(wù)部門是企業(yè)的核心，財(cái)務(wù)信息化程度完善了，才能帶動(dòng)其他部門順利地實(shí)現(xiàn)信息化。但要實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)，就要求網(wǎng)絡(luò)技術(shù)不能單獨(dú)片面地針對(duì)于各個(gè)單一部門，即企業(yè)所選擇的網(wǎng)絡(luò)方案中財(cái)務(wù)系統(tǒng)能和其他各業(yè)務(wù)部門管理系統(tǒng)做到全面協(xié)同，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)的一體化。這是企業(yè)選擇網(wǎng)絡(luò)方案的基本前提。

（三）質(zhì)量可靠、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的軟件及軟件商

財(cái)會(huì)軟件是實(shí)施網(wǎng)絡(luò)化會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的基本構(gòu)件，也是實(shí)施的關(guān)鍵所在。因?yàn)樽鳛榫W(wǎng)絡(luò)化財(cái)會(huì)軟件具有投資大，風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，一旦系統(tǒng)運(yùn)行不暢，將使企業(yè)在經(jīng)濟(jì)上遭受損失：另外，網(wǎng)絡(luò)化財(cái)務(wù)是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)對(duì)企業(yè)各部門、各環(huán)節(jié)進(jìn)行全面細(xì)致的管理，將企業(yè)整合成一個(gè)密不可分的整體，如果軟件質(zhì)量性能不可靠或不穩(wěn)定，將電子商務(wù)的正常運(yùn)作，甚至?xí)拐麄€(gè)企業(yè)運(yùn)營(yíng)陷入癱瘓，給企業(yè)帶來(lái)巨大損失。考慮到軟件產(chǎn)品更新?lián)Q代迅速和可靠性的問(wèn)題，軟件維護(hù)工作是非常有必要的，這就對(duì)軟件商的售后服務(wù)提出了較高的要求。目前，我國(guó)己加入了WT0，這對(duì)國(guó)內(nèi)眾多的財(cái)務(wù)軟件和軟件商而言，既是機(jī)遇更是挑戰(zhàn)，如何提高軟件質(zhì)量，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能。力是軟件商迫切需要解決的問(wèn)題。

（四）培養(yǎng)一批高素質(zhì)的人才

新的環(huán)境對(duì)應(yīng)用人才提出了新要求。首先，化信息的傳遞與處理均要通過(guò)對(duì)機(jī)的操作來(lái)完成，這就要求會(huì)計(jì)人員既是一名出色的計(jì)算機(jī)操作員，又是一名高水準(zhǔn)的會(huì)計(jì)師并能熟練掌握各種會(huì)計(jì)軟件的操作：此外，Internet上的公司多數(shù)是國(guó)際間的相互合作，涉及不同的語(yǔ)言、商務(wù)、會(huì)計(jì)處理和文化背景，這同樣要求網(wǎng)絡(luò)會(huì)計(jì)人員必須熟悉國(guó)際會(huì)計(jì)和商務(wù)慣例，并具有較為廣博的國(guó)際社會(huì)文化背景知識(shí)。其次，網(wǎng)絡(luò)化會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的實(shí)施需要管理人員具備更高的管理水平和技術(shù)水平，管理人員的素質(zhì)決定了網(wǎng)絡(luò)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)應(yīng)用的質(zhì)量和效率，為此，企業(yè)應(yīng)培養(yǎng)自己的軟件開(kāi)發(fā)和維護(hù)力量，使應(yīng)用系統(tǒng)更加適合本企業(yè)的實(shí)際情況，并使之更趨完善，也使企業(yè)可以在應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中不過(guò)分依賴軟件商。

（五）建立健全網(wǎng)絡(luò)化會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的安全保護(hù)措施

既然網(wǎng)絡(luò)的特點(diǎn)之一就是資源與信息的共享，那么企業(yè)的商業(yè)機(jī)密的安全及系統(tǒng)安全的可控性是網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)中的重點(diǎn)。所以，如何做到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在網(wǎng)絡(luò)上安全傳遞，是軟件商最為關(guān)心的，也是用戶備加關(guān)注的。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的特點(diǎn)，建立全方位的安全保護(hù)措施：（1）強(qiáng)化內(nèi)部控制。完善的內(nèi)部控制可有效地減輕由于內(nèi)部人員道德風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)資源風(fēng)險(xiǎn)和計(jì)算機(jī)病毒所造成的危害。但就的電算化會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)實(shí)施內(nèi)部控制的情況來(lái)看，許多企業(yè)對(duì)內(nèi)部控制認(rèn)識(shí)不是，控制措施不力，致使應(yīng)用系統(tǒng)中安全隱患較多。在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，由于其開(kāi)放性，它的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比目前的電算化會(huì)計(jì)系統(tǒng)更大，因此尤其需要加強(qiáng)內(nèi)部控制。（2）采用先進(jìn)的技術(shù)手段加以防范。技術(shù)是保證系統(tǒng)安全的另一個(gè)重要手段，當(dāng)前常用的方法有：防火墻，旨在防范黑客入侵和非關(guān)聯(lián)方侵害；加密技術(shù)，是一項(xiàng)行之有效的安全措施，企業(yè)可根據(jù)需要在會(huì)計(jì)信息的披露階段使用，可有效地防止關(guān)聯(lián)方和非關(guān)聯(lián)的道德風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)字簽名，通過(guò)數(shù)字簽名能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)原始信息和關(guān)聯(lián)方身份的鑒別，有一定的公正性；（3）完善和積極實(shí)施安全協(xié)議。安全協(xié)議是指國(guó)際組織為保證互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行安全而制定的相關(guān)安全規(guī)范，這些安全協(xié)議規(guī)范了關(guān)聯(lián)雙方行為，促進(jìn)了網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的。

五、網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)應(yīng)用需要突破的瓶頸問(wèn)題

縱觀國(guó)內(nèi)各大管理軟件廠商，如用友、金蝶、安易等，都在管理軟件服務(wù)的發(fā)展方面邁出了積極進(jìn)取的探索之腳，作出了積極的貢獻(xiàn)。然而，網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)軟件的現(xiàn)狀中還存在一些瓶頸問(wèn)題。主要有以下幾個(gè)方面：

（一）IS09002質(zhì)量體系認(rèn)證進(jìn)程

據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)：目前國(guó)內(nèi)的大型管理軟件廠商只有40%通過(guò)了IS09002質(zhì)量體系的認(rèn)證：正在進(jìn)行質(zhì)量認(rèn)證的廠商占30%，有10%的管理軟件廠商竟然對(duì)質(zhì)量體系認(rèn)證“沒(méi)有計(jì)劃”。此結(jié)果讓業(yè)內(nèi)人士甚感不安。眾所周知，IS09002質(zhì)量體系認(rèn)證是管理軟件發(fā)展中的重要一環(huán)，能夠保證管理軟件的服務(wù)實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一的服務(wù)，專業(yè)的服務(wù)和增值的服務(wù)。

（二）服務(wù)方向的把握

軟件的開(kāi)發(fā)必須有明確的方向，據(jù)資料報(bào)道，認(rèn)識(shí)明確并有完整思路的廠商占60%；認(rèn)識(shí)較明確，但思路及對(duì)策不很清晰的廠商占40%.用友、金蝶、安易等公司都明確提出了服務(wù)的發(fā)展方向，并制定了各自的對(duì)策，為網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)軟件的發(fā)展指明了發(fā)展的大方向。

（三）服務(wù)人員隊(duì)伍的建設(shè)

服務(wù)人員的隊(duì)伍建設(shè)包括人員數(shù)量、服務(wù)人員的上崗培訓(xùn)、服務(wù)人員的資質(zhì)認(rèn)證等方面，同時(shí)也要考慮服務(wù)人員隊(duì)伍的多寡、廠商的運(yùn)營(yíng)時(shí)間、區(qū)域建設(shè)情況等諸多因素。資料顯示，被調(diào)查的各大管理軟件廠商從事服務(wù)的人員數(shù)量從20人到3000人不等。從結(jié)構(gòu)上看，初級(jí)人員占58%，中級(jí)人員占29%，高級(jí)人員僅占13比有50%的管理軟件廠商進(jìn)行專家資質(zhì)認(rèn)證和工程師認(rèn)證，另外30%的廠商進(jìn)行定期的，還有20%的廠商沒(méi)有進(jìn)行任何的內(nèi)部服務(wù)人員的資質(zhì)認(rèn)證。

（四）服務(wù)收費(fèi)問(wèn)題突出

隨著產(chǎn)品的升級(jí)換代，客戶對(duì)服務(wù)的需求也日益呈現(xiàn)出多樣化和個(gè)性化的特征。同時(shí)，服務(wù)收費(fèi)問(wèn)題愈來(lái)愈明顯的顯現(xiàn)出來(lái)。據(jù)資料調(diào)查，各管理軟件廠商不約而同地提出有償服務(wù)和制度，并且這種收費(fèi)制度慢慢地被廣大客戶所接受。同時(shí)，ASP服務(wù)商的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)也待規(guī)范。地區(qū)差異、服務(wù)人員的能力等問(wèn)題導(dǎo)致服務(wù)收費(fèi)難問(wèn)題始終是各廠商的一個(gè)深深的傷疤。比如同樣是運(yùn)行維護(hù)服務(wù)，在上海、深圳等沿海開(kāi)放城市，一次收費(fèi)1000元/人，用戶付費(fèi)十分痛快：而在西北或西南等地區(qū)，一次維護(hù)收入300元，還要靠服務(wù)人員個(gè)人同用戶的關(guān)系，有些地區(qū)甚至一分錢也收不上來(lái)。從總體來(lái)看，管理軟件廠商都在進(jìn)行各種有益的嘗試和開(kāi)拓，為軟件產(chǎn)業(yè)服務(wù)的發(fā)展做著自己應(yīng)有的努力。請(qǐng)看下面一些材料：70%的管理軟件廠商已經(jīng)或正在進(jìn)行服務(wù)體系的IS09002質(zhì)量體系認(rèn)證；90%的廠商的服務(wù)出發(fā)點(diǎn)是“以客戶為中心”，并有著明確的服務(wù)理念和目標(biāo)。所有廠商提供的服務(wù)已經(jīng)覆蓋到售前、售中和售后的各個(gè)環(huán)節(jié)，且各服務(wù)廠商互相借鑒，提供的服務(wù)種類差異雖然較大，但重點(diǎn)基本相同。一些廠商已經(jīng)開(kāi)始建設(shè)完善的服務(wù)收費(fèi)辦法、標(biāo)準(zhǔn)和制度；一些廠商雖然在服務(wù)收費(fèi)方面做著各種有效的嘗試，但對(duì)服務(wù)收費(fèi)的發(fā)展方向和趨勢(shì)已經(jīng)確認(rèn)和認(rèn)同。成立時(shí)間較早的用友、金蝶、安易等廠商的服務(wù)機(jī)構(gòu)己經(jīng)遍及全國(guó)各重大城市，服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率達(dá)100%，服務(wù)人員也數(shù)以千計(jì)。成立較晚的公司也根據(jù)自己的特點(diǎn)，有選擇地開(kāi)

拓不同重點(diǎn)的地區(qū)，雖然服務(wù)人員較少，由于運(yùn)用了信息化的技術(shù)服務(wù)手段，發(fā)展非常迅速。

六、問(wèn)題

對(duì)于企業(yè)如何建立有效的網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)，作到管理一體化，建議須從以下方面進(jìn)行考慮：

第一，建立網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的根本目的是在于企業(yè)信息化建設(shè)，包括計(jì)算機(jī)硬件、軟件和互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的建設(shè)，其將逐步改變我國(guó)企業(yè)傳統(tǒng)管理模式，建立起一套符合市場(chǎng)體制及網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的企業(yè)管理模式。

第二，很多企業(yè)未能充分認(rèn)識(shí)網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)是一個(gè)企業(yè)管理系統(tǒng)工程，而僅僅視其為企業(yè)會(huì)計(jì)信息化建設(shè)工程。以致實(shí)際應(yīng)用中既沒(méi)有立足于企業(yè)管理創(chuàng)新，也沒(méi)有把應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)與深化改革、管理創(chuàng)新、應(yīng)用其他企業(yè)管理思想和方法緊密結(jié)合起來(lái)，相輔相成，互為作用。

第三，雖然網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)是一種依賴于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的現(xiàn)代企業(yè)管理思想和方法，在國(guó)內(nèi)外應(yīng)用中也取得了明顯的績(jī)效。但它畢竟不是惟一的現(xiàn)代企業(yè)管理思想和方法。然而人們?cè)趹?yīng)用中卻對(duì)它寄予很高的希望，甚至有些企業(yè)以為它無(wú)所不能，忽視了它自身的作用和特點(diǎn)及其適用條件和適用范圍。