導(dǎo)言：作為寫作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇投資分析方法，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

在我國(guó)證券投資理財(cái)業(yè)務(wù)中，存在著收益高和風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。人們要成功投資證券需要對(duì)其進(jìn)行科學(xué)的分析，其中一項(xiàng)重要的分析方法就是區(qū)間值的模糊評(píng)判方法。這種分析方法主要吸收了模糊理論對(duì)主觀性因素的處理方式，在分析過(guò)程中可以充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)工作人員能對(duì)證券投資的各種因素進(jìn)行綜合考慮，再對(duì)其做出整體性的評(píng)價(jià)，這樣可以解決傳統(tǒng)評(píng)估中存在的片面性問(wèn)題，有助于大大提升證券投資分析的科學(xué)性，可以為相關(guān)人員的投資決策提供必要的參考依據(jù)。

一、證券投資中的基本分析法

證券投資中的一項(xiàng)重要的分析方法就是基本分析法。這種分析方法主要是對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。同時(shí)工作人員也需要分析上市公司經(jīng)營(yíng)的客觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，這樣可以對(duì)證券的內(nèi)在投資價(jià)值做出準(zhǔn)確的判斷，對(duì)價(jià)值的合理性可以進(jìn)行有效的衡量，投資者可以根據(jù)這些情況選擇適合的證券進(jìn)行投資。業(yè)內(nèi)人士可以按照金融學(xué)，經(jīng)濟(jì)學(xué)和會(huì)計(jì)學(xué)等原理，做出準(zhǔn)確的分析，從而決定證券價(jià)值的基本要素，這樣就可以對(duì)證券的投資價(jià)值和合理價(jià)位進(jìn)行判斷，從而提出合理的投資建議，主要可以從宏觀和微觀兩個(gè)方面著手分析。宏觀因素主要包括市場(chǎng)利率分析，經(jīng)濟(jì)周期分析和證券市場(chǎng)調(diào)控政策分析等。微觀因素主要包括公司素質(zhì)分析，公司所屬行業(yè)性質(zhì)分析和財(cái)務(wù)分析等。這種分析方法有自身的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，工作人員可以根據(jù)實(shí)際需要決定是否選擇這種分析方法。具體來(lái)說(shuō)，基本分析法可以對(duì)證券價(jià)格的走勢(shì)進(jìn)行全面的分析，這種方法對(duì)周期較長(zhǎng)的證券價(jià)格預(yù)測(cè)是非常適用的。但是對(duì)于短線投資者來(lái)說(shuō)缺乏較強(qiáng)的指導(dǎo)作用，預(yù)測(cè)精度也無(wú)法達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)要求。如果人們能夠預(yù)測(cè)出這些基本走勢(shì)，就不能隨意改變商品市場(chǎng)的走勢(shì)，基于以上這些分析，我們可以總結(jié)出基本分析方法適用于長(zhǎng)線投資。

二、證券投資中的行為金融分析法

20世紀(jì)80年代就出現(xiàn)了金融分析法，這一理論主要針對(duì)的是與經(jīng)典理論相悖的“異象問(wèn)題”，包括“假日現(xiàn)象”等。有的投資者對(duì)這些異象加以利用，經(jīng)過(guò)投資之后獲得的收益非常大。所以這種分析方法主要針對(duì)的是“異象”問(wèn)題。業(yè)內(nèi)人士對(duì)標(biāo)準(zhǔn)金融理論持質(zhì)疑態(tài)度，將行為科學(xué)作為基礎(chǔ)，對(duì)投資者的心理行為進(jìn)行研究，這是一種科學(xué)的投資決策方法。這種分析方法主要利用的是現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)和古典金融理論的相悖性，投資者處于完全理性的狀態(tài)中。在證券市場(chǎng)中，不是所有投資者都會(huì)利用均衡價(jià)格指導(dǎo)自己的投資行為，投資者有時(shí)會(huì)實(shí)行噪音交易。這種投資分析方法的優(yōu)勢(shì)是在證券投資中，投資者可以站在更加科學(xué)的視角進(jìn)行觀察，尤其是在分析市場(chǎng)重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)方面，其效果是非常顯著的。由于人們的心理假設(shè)和理存在差異，因此在分析過(guò)程中缺乏統(tǒng)一的結(jié)論，無(wú)法對(duì)投資者的行為進(jìn)行有效的指導(dǎo)。

三、證券投資的組合分析方法

投資組合分析方法是證券投資的重要分析方法之一，主要利用的是不同證券的不同風(fēng)險(xiǎn)收益原理。業(yè)內(nèi)人士可以構(gòu)建多種證券的組合投資方式，這樣可以促使投資風(fēng)險(xiǎn)和投資收益達(dá)到平衡的狀態(tài)，可以促使特定風(fēng)險(xiǎn)條件下，實(shí)現(xiàn)最大化的收益，同時(shí)也能將投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度。證券投資的組合分析方法主要包括現(xiàn)代和傳統(tǒng)證券組合分析方法。傳統(tǒng)分析方法主要是以降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為目的?，F(xiàn)代組合方法主要采用的數(shù)量化的組合管理方法，這樣可以達(dá)到證券投資風(fēng)險(xiǎn)和投資收益的最佳平衡狀態(tài)，投資組合具有定量分析投資風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)，可以促使投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的制衡達(dá)到最佳的平衡狀態(tài)。

這種分析方法從理論上證明了組合投資對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的降低作用，能夠利用定量化的分析方法，求出證券組合的最佳比例關(guān)系，有助于降低各組合證券比例的盲目性，投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡性也會(huì)大大增強(qiáng)，但是也存在一些缺點(diǎn)，對(duì)于證券市場(chǎng)假定條件有著苛刻的要求，這些條件和實(shí)際市場(chǎng)差距較大。這就需要相對(duì)成熟的證券市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)專業(yè)人士在組合比例計(jì)算方面需要掌握準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件的限制下，投資者無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)透徹了解多個(gè)證券，所以這種投資分析方法主要適用于機(jī)構(gòu)投資者，并且在具體實(shí)施過(guò)程中要以基本面的分析作為輔助條件。由于業(yè)內(nèi)人士在具體工作中，充分考慮了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和收益的制衡情況，雖然證券組合的收益處于比較低的狀態(tài)，但是收益的穩(wěn)定性較強(qiáng)，主要適用于社保公司和基金公司的運(yùn)作。

四、總結(jié)

綜上所述，現(xiàn)代社會(huì)人們的理財(cái)觀念越來(lái)越強(qiáng)，很多人會(huì)利用節(jié)余的資金進(jìn)行證券投資，希望獲得一定的經(jīng)濟(jì)收益。在證券投資過(guò)程中，需要按照科學(xué)的方法進(jìn)行證券投資分析。業(yè)內(nèi)人士可以根據(jù)具體情況和需要選擇合理的分析方法，從而做出最佳的投資決策。文章主要分析“證券投資中的基本分析法，證券投資中的行為金融分析法、證券投資的組合分析方法”等方面探析證券投資分析方法。希望通過(guò)本文的研究對(duì)證券投資水平的提高有所幫助。

參考文獻(xiàn)：

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[2]薛磊.證券投資分析方法綜述及股票實(shí)戰(zhàn)操作探析[J].中國(guó)證券期貨，2012，05：9-10.

篇2

二、項(xiàng)目投資及現(xiàn)金流量

（一）項(xiàng)目投資。項(xiàng)目投資屬于資本性支出，是企業(yè)對(duì)廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)進(jìn)行新建、擴(kuò)建或者購(gòu)置的一種長(zhǎng)期投資行為。一般來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目投資決策程序包括：選擇投資項(xiàng)目――進(jìn)行投資方案的財(cái)務(wù)審核――做出投資決策――執(zhí)行投資方案――投資的控制。而現(xiàn)金流量則是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目是否可行時(shí)必須事先計(jì)算的一個(gè)基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)?，F(xiàn)金流量估計(jì)的準(zhǔn)確程度直接決定項(xiàng)目投資決策的結(jié)果。

（二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成。（1）初始現(xiàn)金流量。初始現(xiàn)金流量是指開始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括固定資產(chǎn)的投資、流動(dòng)資產(chǎn)的投資、其他投資費(fèi)用以及原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入。初始現(xiàn)金流量可理解為項(xiàng)目的初始投資支出。（2）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流人和流出的數(shù)量。這種現(xiàn)金流量一般以年為單位進(jìn)行計(jì)算。這里現(xiàn)金流入一般是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入?，F(xiàn)金流出是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出和交納的稅金。如果一個(gè)投資項(xiàng)目的每年銷售收入等于營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入，付現(xiàn)成本（指不包括折舊的成本）等于營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出，那么，年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量可用下列公式計(jì)算：每年凈現(xiàn)金流量（NCF）=每年?duì)I業(yè)收入-付現(xiàn)成本一所得稅?；颍?每年凈現(xiàn)金流量（NCF）=凈利潤(rùn)+折舊。

（三）終結(jié)現(xiàn)金流量。終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入、原有墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回、停止使用的土地的變價(jià)收入等。

三、項(xiàng)目投資決策方法

隨著投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)理論的發(fā)展和逐步完善，以及資金時(shí)間價(jià)值理論的提出，各行業(yè)對(duì)具體財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的使用偏好也發(fā)生了明顯的變化。20世紀(jì)50年代以前，90%以上的公司采用非貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標(biāo)，但是，后來(lái)人們?nèi)找姘l(fā)現(xiàn)其局限性，于是，建立在資金時(shí)間價(jià)值基礎(chǔ)上的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)逐漸得到了廣泛的應(yīng)用。因此，本文主要分析在項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)中占主導(dǎo)地位之一的凈現(xiàn)值指標(biāo)及其相關(guān)指標(biāo)。

（一）凈現(xiàn)值指標(biāo)（NPV）。凈現(xiàn)值是將投資項(xiàng)目投產(chǎn)后的現(xiàn)金流量，按照固定的貼現(xiàn)率折算到項(xiàng)目建設(shè)的當(dāng)年，以確定折現(xiàn)后的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，然后相減得到該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。根據(jù)凈現(xiàn)值的正負(fù)，來(lái)確定該項(xiàng)目是否可行。

凈現(xiàn)值指標(biāo)具有廣泛的適用性，在理論上也比其他方法更完善。凈現(xiàn)值指標(biāo)用來(lái)衡量項(xiàng)目的投資效益，能直接揭示投資項(xiàng)目對(duì)財(cái)富絕對(duì)額的增加，使投資決策分析與價(jià)值最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)相一致，因此視為最重要的一項(xiàng)指標(biāo)。

盡管凈現(xiàn)值指標(biāo)應(yīng)用廣泛，但是該指標(biāo)反映一個(gè)項(xiàng)目按現(xiàn)金流量計(jì)量的凈收益現(xiàn)值，它是個(gè)金額的絕對(duì)值，只能反映單獨(dú)的投資方案是否可行，如果在比較投資額不同的多項(xiàng)方案時(shí)，則有一定的局限性，無(wú)法比較。

（二）凈現(xiàn)值率指標(biāo)（NPVR）。凈現(xiàn)值率（NPVR）又稱凈現(xiàn)值比、凈現(xiàn)值指數(shù)，是指項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與原始投資現(xiàn)值的比率，也可理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。

如果凈現(xiàn)值率>0，表明投資方案的凈現(xiàn)值>0，方案予以采納；如果凈現(xiàn)值率

在對(duì)獨(dú)立方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，使用凈現(xiàn)值指標(biāo)與使用凈現(xiàn)值率指標(biāo)得出的結(jié)論是一致的。當(dāng)NPV>0時(shí)NPVR >0；NPV

四、實(shí)踐應(yīng)用中決策指標(biāo)的運(yùn)用

假設(shè)，某公司有甲、乙兩個(gè)投資方案，現(xiàn)需要判斷這兩個(gè)方案的優(yōu)劣。項(xiàng)目折現(xiàn)率為10%。

甲方案：購(gòu)置一批運(yùn)輸車輛，需投資50萬(wàn)元，馬上可投入生產(chǎn)，該車輛可用5年，期滿無(wú)凈殘值，投產(chǎn)后每年可獲凈利潤(rùn)分別為： 14萬(wàn)元、12萬(wàn)元、11萬(wàn)元、9萬(wàn)元、6萬(wàn)元。

篇3

一、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展概況與問(wèn)題

（一）創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展?fàn)顩r

為向中小企業(yè)提供更方便的融資渠道，為VC/PE營(yíng)造良好退出機(jī)制。創(chuàng)業(yè)板于2009年10月開閘，對(duì)中小企業(yè)融資和風(fēng)險(xiǎn)投資的促進(jìn)起到了非常積極的作用。大量的PE/VC機(jī)構(gòu)建立，并參與其中。自2009年7月IPO重啟至2012年7月，先后有292家具有PE背景的公司成功上市，觸及283家PE機(jī)構(gòu)，累計(jì)投資160.2億元，PE的持股市值尚有約1233.5億元，兩項(xiàng)相加，PE的全體報(bào)答為1377.7億元，浮盈高達(dá)760%。截至2012年12月，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)上市355家，總市值8712億元，限售股占總股本的57.1%，2010和2011年的股息率僅為0.48%和1.06%。

（二）創(chuàng)業(yè)板發(fā)展中遇到的問(wèn)題

經(jīng)過(guò)3年多的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板在發(fā)展中遇到了眾多問(wèn)題：

1.“高估值”。數(shù)據(jù)顯示，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司，平均市盈率為56.7倍，而市盈率最高的寶德股份達(dá)到81.67倍，遠(yuǎn)高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。截止2012年12月23日，創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）為32.29，中小板PE為26.70，滬深300PE為10.44。創(chuàng)業(yè)板仍然是滬深300的3倍多PE。

2.“業(yè)績(jī)下滑”。截至2012年10月31日，創(chuàng)業(yè)板355家公布2012年三季度財(cái)報(bào)顯示，創(chuàng)業(yè)板單季凈利潤(rùn)延續(xù)了二季度的下降態(tài)勢(shì)，同比增長(zhǎng)-11.16%，低于二季度的-5.79%，環(huán)比增長(zhǎng)-14.7%，這表明創(chuàng)業(yè)板的盈利在繼續(xù)惡化。

3.“造福潮”。清科研究中心2012年11月9日數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板成立三周年來(lái)，VC/PE（風(fēng)險(xiǎn)投資/私募股權(quán)投資）機(jī)構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板累計(jì)套現(xiàn)37.03億元，平均賬面投資回報(bào)7.65倍，截至10月30日平均實(shí)際投資回報(bào)4.93倍，平均年化收益率42.4%。

4.“高管離職潮”。創(chuàng)業(yè)板上市僅一年，28家創(chuàng)業(yè)板公司竟然有40多位高管辭職，其中不乏企業(yè)創(chuàng)始人，究其原因大部分是由于“紙面財(cái)富”后著急套現(xiàn)引起的。

5.“解禁潮”。隨著第一批創(chuàng)業(yè)板公司滿3年，原始大股東都將解禁。總之，究其創(chuàng)業(yè)板的目前所遇到的問(wèn)題，可以看出發(fā)行制度的改革是問(wèn)題的關(guān)鍵。目前還沿用了主板的“審批制”，與國(guó)際通行的“注冊(cè)制”還未接軌，導(dǎo)致了上市公司資源稀缺，小盤股高估值的炒作熱潮，而創(chuàng)始人股東缺乏長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的信心和壓力也導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不盡如人意，更有甚者做財(cái)務(wù)造假、突擊業(yè)績(jī)等行為，使創(chuàng)業(yè)板缺乏長(zhǎng)期良性的生態(tài)機(jī)制。

二、創(chuàng)業(yè)板的主要投資分析方法

（一）證券投資分析的概述

證券投資分析是投資者在進(jìn)行證券投資時(shí)，對(duì)在資產(chǎn)組合中的證券進(jìn)行的研究與價(jià)值評(píng)估。自從1934年格雷厄姆編寫了《證券分析》一書，它為投資者樹立了“價(jià)值投資”的理念；直至今日，國(guó)內(nèi)的基金、證券業(yè)發(fā)展成熟，各類專業(yè)、科學(xué)的預(yù)測(cè)模型與投資評(píng)級(jí)機(jī)制引入，證券投資分析成為了一門比較系統(tǒng)的學(xué)科。

證券投資分析的常用步驟：宏觀分析、行業(yè)分析、公司基本面分析、技術(shù)分析、金融工程分析等；但各個(gè)步驟不一定按順序串行。

證券分析從方法論上可以分為四個(gè)主要流派：（1）基本分析流派：是目前西方的主要派別。體現(xiàn)了以價(jià)值分析理論為基礎(chǔ)、以統(tǒng)計(jì)方法和現(xiàn)值計(jì)算方法為主要分析手段的基本特征。（2）技術(shù)分析流派：指以證券的市場(chǎng)價(jià)格、成交量、價(jià)和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間等行為，作為投資分析對(duì)象與投資決策基礎(chǔ)的投資分析流派。（3）心理分析流派：其分析有兩個(gè)方向：個(gè)體心理分析和群體心理分析。（4）學(xué)術(shù)分析流派：重點(diǎn)是選擇價(jià)值被低估的股票并長(zhǎng)期持有，其代表人物是格雷厄姆和沃侖巴菲特。

（二）行業(yè)分析方法

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板而言，目前最重要的是行業(yè)分析和基本面研究。行業(yè)分析主要的方法理論包括：（1）需求與供給分析；（2）行業(yè)成長(zhǎng)階段分析；（3）行業(yè)周期性分析；（4）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析；（5）市場(chǎng)行為分析。

由于創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)主要都是細(xì)分行業(yè)的小企業(yè)，主要應(yīng)用以下理論：

1.行業(yè)成長(zhǎng)階段理論

按成長(zhǎng)階段可以劃分為包括新興行業(yè)（導(dǎo)入，成長(zhǎng)）、成熟行業(yè)、衰退行業(yè)；主要根據(jù)需求量的變化及未來(lái)趨勢(shì)來(lái)判斷、行業(yè)結(jié)構(gòu)的演變與行業(yè)發(fā)展的生命周期密切相關(guān)。例如信息技術(shù)行業(yè)是成長(zhǎng)階段，新材料等行業(yè)屬于導(dǎo)入階段。

2.市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析理論

根據(jù)市場(chǎng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)性與市場(chǎng)集中度，可以分為以下幾種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：完全競(jìng)爭(zhēng)，壟斷競(jìng)爭(zhēng)，寡頭壟斷，完全壟斷（案例：有色金屬，移動(dòng)通信）。在不同市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，企業(yè)行為產(chǎn)生的績(jī)效不同、政府管制。主要關(guān)注以下幾方面：

（1）進(jìn)入壁壘與推出壁壘。

（2）行業(yè)的區(qū)域分布與區(qū)域評(píng)價(jià)。

（3）行業(yè)的特性分析，主要采用的方法包括：行業(yè)能力分析；潛在優(yōu)勢(shì)矩陣；成功關(guān)鍵因素分析；波士頓矩陣；SWOT分析；價(jià)值鏈。

3.市場(chǎng)行為分析理論

按照波特5力競(jìng)爭(zhēng)理論，可以對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)戰(zhàn)略之間進(jìn)行詳細(xì)具體的分析研究。本文列舉了某通信行業(yè)公司的波特競(jìng)爭(zhēng)力分析案例。

公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，根據(jù)企業(yè)的定位和行業(yè)市場(chǎng)分析，會(huì)結(jié)合自身情況采取主要三種競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略：成本領(lǐng)先戰(zhàn)略、差異化戰(zhàn)略、聚焦戰(zhàn)略。

（三）基本面分析

基于行業(yè)分析，公司的基本面分析的主要方面包括：（1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境；（2）公司戰(zhàn)略；（3）管理層評(píng)估；（4）核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；（5）潛在發(fā)展空間；（6）面臨風(fēng)險(xiǎn)；（7）財(cái)務(wù)狀況（杜邦分析法）。

三、創(chuàng)業(yè)板公司的行業(yè)研究具體實(shí)踐舉例

本文以創(chuàng)業(yè)板的計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)為例，運(yùn)用具體分析方法來(lái)舉例行業(yè)研究。

（一）行業(yè)成長(zhǎng)性

軟件行業(yè)規(guī)模和成長(zhǎng)速度：2011年約1.8萬(wàn)億，未來(lái)3-5年復(fù)合增速約25%?？傮w來(lái)看，中國(guó)軟件最近十年持續(xù)高增長(zhǎng)。

軟件行業(yè)結(jié)構(gòu)性的特點(diǎn)：服務(wù)收入增速較快；驅(qū)動(dòng)因素：行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素豐富：云計(jì)算、智慧城市、安防天下、智能手機(jī)、移動(dòng)支付、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等。

（二）行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系

按照軟件行業(yè)內(nèi)部細(xì)分：可分為4類軟件公司。

（三）行業(yè)內(nèi)公司的成長(zhǎng)邏輯

軟件公司的價(jià)值有四大驅(qū)動(dòng)核心：客戶、ARPU、通用性、粘性。如下表2：

（四）行業(yè)動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤

舉例說(shuō)明如下表3：

四、創(chuàng)業(yè)板投資分析的趨勢(shì)與創(chuàng)新方向

（一）并購(gòu)化

創(chuàng)業(yè)板公司大多處于成長(zhǎng)期、景氣度高、盈利好、增速較快的行業(yè)。企業(yè)普遍規(guī)模較小，擴(kuò)張?jiān)竿麖?qiáng)烈，且同質(zhì)性比較高、門檻不太低準(zhǔn)入有一定難度，如傳媒，地產(chǎn)，電子，生物醫(yī)藥等。從并購(gòu)的規(guī)模排名來(lái)看也顯示出這種特征，并購(gòu)的熱門行業(yè)始終是礦產(chǎn)、房地產(chǎn)、生物、電子等。目前主要有兩種并購(gòu)模式：

藍(lán)色光標(biāo)的“現(xiàn)金+股權(quán)式”并購(gòu)

博盈投資的“并購(gòu)基金”模式

（二）價(jià)值判斷和預(yù)測(cè)

由于并購(gòu)公司、業(yè)務(wù)類型等的數(shù)量增多和多元化，利用傳統(tǒng)的現(xiàn)金流折現(xiàn)、相對(duì)估值等方法來(lái)進(jìn)行價(jià)值判斷，會(huì)容易出現(xiàn)較大的偏差。因此，拆分價(jià)值評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)成為公司價(jià)值判斷的新方向。

參考文獻(xiàn)

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篇4

聚類分析建立在基礎(chǔ)分析之上，基于各類股票的行業(yè)因素、公司因素、收益性、成長(zhǎng)性等基本層面的考察，然后利用綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系來(lái)衡量樣本股票的“相似程度”，立足于對(duì)股票基本層面的量化分析，運(yùn)用聚類分析模型能幫助投資者準(zhǔn)確地了解和把握股票的總體特征，確定投資范圍，并通過(guò)類的總體價(jià)格水平來(lái)預(yù)測(cè)股票價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)，選擇有利的投資時(shí)機(jī)。

一、聚類分析在證券投資中的應(yīng)用

把聚類分析和判別分析應(yīng)用于金融投資分析中，不僅可以彌補(bǔ)金融投資定性分析的不足，也可以使金融投資分析更精確。

（一）如何運(yùn)用聚類分析模型進(jìn)行證券投資分析

聚類結(jié)果對(duì)投資者的指導(dǎo)作用表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.了解各類股票群的基本特征及總體狀況，從一定程度上區(qū)分出業(yè)績(jī)優(yōu)良和業(yè)績(jī)一般板塊，初步劃分選擇范圍。

2.根據(jù)類的業(yè)績(jī)狀況、成長(zhǎng)性、平均股價(jià)水平等，可以幫助投資者判斷股票應(yīng)具有的內(nèi)在投資價(jià)值。

3.在同一類別中，可找出其均衡價(jià)格，由于一些市場(chǎng)因素往往使股票的價(jià)格發(fā)生偏離，或高于或低于這一水平，低于平均股價(jià)水平的存在上升趨勢(shì)，可看作是較好的投資時(shí)機(jī)，潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)也較小。

（二）聚類分析指標(biāo)體系的選取

基于上市公司基本面情況，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈利能力主要反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，盈利能力和成長(zhǎng)能力是支持股價(jià)的長(zhǎng)期因素，也是判別公司是否具備投資價(jià)值的根本所在，而經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好的公司其股市的擴(kuò)張能力也應(yīng)較強(qiáng)。

1.盈利能力的大小決定了股票價(jià)值的高低

總資產(chǎn)利潤(rùn)率直接反映公司的整體獲利能力，凈資產(chǎn)利潤(rùn)率反映股東投資報(bào)酬的大小。

主營(yíng)業(yè)務(wù)是上市公司重點(diǎn)發(fā)展方向和利潤(rùn)的來(lái)源，主營(yíng)業(yè)務(wù)收益率越大，上市公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中就更具有優(yōu)勢(shì)，每股收益越高，反映行業(yè)的投資收益越高，每股的獲利能力越強(qiáng)。

2.成長(zhǎng)能力的指標(biāo)

成長(zhǎng)性好的上市公司在總資產(chǎn)擴(kuò)張能力，股本擴(kuò)張能力，資產(chǎn)重組方面都比較強(qiáng)，盈利增長(zhǎng)速度也相應(yīng)較快。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率反映了公司擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模的能力，表明公司重點(diǎn)發(fā)展方向的成長(zhǎng)性；上市公司的積累，發(fā)展以及給投資者的回報(bào)主要取決于凈利潤(rùn)的增加，所以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也是一個(gè)重要指標(biāo)。

3.股本擴(kuò)張能力指標(biāo)

股本擴(kuò)張能力經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好的公司其股本的擴(kuò)張能力也應(yīng)較強(qiáng)，流通股本是一項(xiàng)逆指標(biāo)，股本規(guī)模較小的上市公司往往具有較強(qiáng)的擴(kuò)張能力和較大的成長(zhǎng)空間。每股凈資產(chǎn)值越高，公司股本擴(kuò)張余地也越大，公司提供回報(bào)的潛在能力也越強(qiáng)。

二、應(yīng)用實(shí)例

從滬深股市2000多只A股中隨機(jī)抽取鋼鐵行業(yè)分類下33只股票，樣本數(shù)據(jù)均來(lái)自Wind資訊中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(kù)。

（一）原始數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化

為了消除原始數(shù)據(jù)量綱和數(shù)量級(jí)的差異所帶來(lái)的影響，以便進(jìn)行聚類分析，我們采用對(duì)指標(biāo)值標(biāo)準(zhǔn)化的處理方法[1]。

（二）聚類分析結(jié)果

第1類：攀鋼釩鈦，本鋼板材，包鋼股份，濟(jì)南鋼鐵，撫順特鋼，方大特鋼，方大炭素，廣鋼股份，重慶鋼鐵。

第2類：大冶特鋼，新興鑄管，凌鋼股份，酒鋼宏興。

第3類：河北鋼鐵，韶鋼松山，太鋼不銹，鞍鋼股份，華菱鋼鐵，首鋼股份，三鋼閩光，武鋼股份，寶鋼股份，萊鋼股份，西寧特鋼，杭鋼股份，南鋼股份，安陽(yáng)鋼鐵，八一鋼鐵，新鋼股份，馬鋼股份，柳鋼股份。

第4類：久立特材，鄂爾多斯。

此分類是否正確還需要判別分析對(duì)其結(jié)果進(jìn)行校驗(yàn)和完善。

（三）判別分析

分別以1，2，3，4代表1到4類，判別函數(shù)中的自變量取原表中的自變量，對(duì)其用SPSS中的Discriminant過(guò)程進(jìn)行判別分析，分析結(jié)果如（表2-2）：

（四）實(shí)證總結(jié)

實(shí)證結(jié)果分析：

在分析各類樣本時(shí)，我采用指標(biāo)的平均值，即：

公司利潤(rùn)的高低、利潤(rùn)額的增長(zhǎng)速度是其有無(wú)活力、管理效能優(yōu)劣的標(biāo)志。作為投資者，購(gòu)買股票時(shí)，當(dāng)然首先是考慮選擇利潤(rùn)豐厚的公司進(jìn)行投資。所以，分析財(cái)務(wù)報(bào)表，先要著重分析公司當(dāng)期投入資本的收益性，凈資產(chǎn)收益率高表明公司盈利能力強(qiáng)，將本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與上期比較，增長(zhǎng)率越高，說(shuō)明企業(yè)成長(zhǎng)性越好。

分析現(xiàn)金流量及其結(jié)構(gòu)，可以了解企業(yè)現(xiàn)金的來(lái)龍去脈和現(xiàn)金收支構(gòu)成，評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、創(chuàng)現(xiàn)能力、籌資能力和資金實(shí)力。

每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈值是每股股利的最基本保證，這個(gè)指標(biāo)說(shuō)明的是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能帶來(lái)的現(xiàn)金流凈值，是反應(yīng)經(jīng)營(yíng)狀況好壞的指標(biāo)之一，也是每股收益的最基本保證。大多公司如上面所述，但也有特殊情況。如果公司產(chǎn)品的生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，同時(shí)公司正處于擴(kuò)張期，它的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~就有可能是負(fù)值，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈值當(dāng)然也是負(fù)值，此時(shí)是不能說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)狀況是不好的。

由以上分類結(jié)果可知：第1類股票屬于明顯的低收益，低成長(zhǎng)性的績(jī)差股。每股收益，每股凈資產(chǎn)都相對(duì)較低，特別是較低的每股現(xiàn)金流量?jī)纛~，說(shuō)明股本擴(kuò)張能力相對(duì)較低，由此說(shuō)明第一類上市公司的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性差，發(fā)展不暢而負(fù)的營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)率和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)率說(shuō)明公司已不具有成長(zhǎng)性。所以該類公司呈衰退趨勢(shì)，投資價(jià)值不大。

第3類股票的收益性和成長(zhǎng)性表現(xiàn)一般，這類上市公司的股票對(duì)于短線介入的投資者來(lái)說(shuō)尚具較高的投資價(jià)值，但不宜長(zhǎng)期持有。

第2類和第4類股票凈資產(chǎn)收益率和投資回報(bào)率都很高，說(shuō)明2類和4類公司收益好，盈利能力好，這些公司大都在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，經(jīng)營(yíng)狀況良好。2類經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（同比增長(zhǎng)率）和歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)（同比增長(zhǎng)率）較高，說(shuō)明成長(zhǎng)性高，4類公司在成長(zhǎng)性方面不如2類高。

每股凈資產(chǎn)值越高，公司股本擴(kuò)張余地也越大，公司提供回報(bào)的潛在能力也越強(qiáng)，4類比2類公司具有樂(lè)觀的發(fā)展前景和較強(qiáng)的擴(kuò)張趨勢(shì)，屬于一批成長(zhǎng)型較好的股票，是板塊中的潛力股。

2類公司在投資方面穩(wěn)定性優(yōu)于4類，各項(xiàng)指標(biāo)的實(shí)際情況，可以由股民們自己選擇，看股民是注重公司哪方面的情況。2類和4類應(yīng)屬于投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資的首選投資對(duì)象。

通過(guò)以上分析，可以指導(dǎo)我們的投資：一方面，分析股票的業(yè)績(jī)指標(biāo)可以判斷出績(jī)優(yōu)的類和績(jī)差的類，高成長(zhǎng)的類和低成長(zhǎng)的類，由此投資者可在某一類或幾類中確定投資范圍，提高投資決策的效率和準(zhǔn)確性；另一方面，從聚類的結(jié)果中得出類的均衡價(jià)格水平，預(yù)測(cè)股票的價(jià)格趨勢(shì)，低于這一價(jià)格水平的，其當(dāng)期市價(jià)與均衡價(jià)格的差距就是該股票價(jià)格可能的上漲空間，投資者若把握時(shí)機(jī)對(duì)這類股票進(jìn)行長(zhǎng)期投資則承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小，獲利的可能性較大。

三、結(jié)論

聚類分析法是一種應(yīng)用極為廣泛的多元統(tǒng)計(jì)分析方法，將聚類分析模型應(yīng)用于證券投資中做了拓展性的研究和探討。聚類分析采用綜合指標(biāo)來(lái)反映上市公司的成長(zhǎng)性，對(duì)聚類結(jié)果進(jìn)行定量分析得出各類公司的實(shí)力強(qiáng)弱情況。立足于基本面的定量分析，研究股票的內(nèi)在價(jià)值，有利于投資者縮小投資選擇范圍，確定投資價(jià)值，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，有利于為經(jīng)營(yíng)管理者提供借鑒。

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篇5

Abstract: the investment estimate is investment decisions and to make project financing options basis, is the foundation of the assessment project on the economy. This article from the structure of the construction of the total investment in the project construction project, the requirements of the investment estimate and basis and the estimation method, and many other aspects are discussed, and through the actual case is estimated analysis.

Keywords: construction project investment estimation method case analysis

中圖分類號(hào)： F830.59文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

投資估算是在對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模、產(chǎn)品技術(shù)方案、選址方案、工程建設(shè)方案及項(xiàng)目進(jìn)度計(jì)劃等深入研究并基本確定的基礎(chǔ)上，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目總投資數(shù)額及分年資金需要量進(jìn)行的估算。投資估算是進(jìn)行投資決策和制定項(xiàng)目融資方案的依據(jù)，是進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)。一個(gè)項(xiàng)目需要投資多少錢？是業(yè)主最關(guān)心的事。因此，如何正確估算建設(shè)項(xiàng)目的各項(xiàng)投資，是項(xiàng)目業(yè)主和項(xiàng)目管理人員應(yīng)掌握的重要內(nèi)容。

1建設(shè)項(xiàng)目總投資的構(gòu)成

項(xiàng)目總投資由建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金構(gòu)成。

1.1建設(shè)投資：

建設(shè)投資是指在項(xiàng)目籌建與建設(shè)期間所花費(fèi)的全部建設(shè)費(fèi)用。建設(shè)投資包括：工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)用。

1.1.1工程費(fèi)用：

工程費(fèi)用包括：建筑工程費(fèi)、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、安裝工程費(fèi)。

1.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用：

工程建設(shè)其他費(fèi)用包括：建設(shè)用地費(fèi)用、與項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)的費(fèi)用、與項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)有關(guān)的費(fèi)用。

1.1.3預(yù)備費(fèi)用：

預(yù)備費(fèi)用包括：基本預(yù)備費(fèi)、漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。

1.2建設(shè)期利息

1.3流動(dòng)資金

2建設(shè)項(xiàng)目投資估算的要求與依據(jù)

2.1、投資估算應(yīng)達(dá)到以下要求：

2.1.1估算的范圍應(yīng)與項(xiàng)目建設(shè)方案所涉及的范圍及確定的各項(xiàng)工程建設(shè)內(nèi)容相一致。

2.1.2估算的工程內(nèi)容和費(fèi)用構(gòu)成齊全，計(jì)算合理，實(shí)事求是，數(shù)字真實(shí)。

2.1.3估算應(yīng)做到方法科學(xué)、基礎(chǔ)資料完整、依據(jù)充分。

2.1.4估算的準(zhǔn)確度應(yīng)能滿足建設(shè)項(xiàng)目決策不同階段的要求。投資機(jī)會(huì)研究階段誤差率應(yīng)在±30%以內(nèi)；初步可行性研究階段誤差率應(yīng)在±20%以內(nèi)；可行性研究階段和項(xiàng)目評(píng)估階段誤差率應(yīng)在±10%以內(nèi)。

2.2投資估算的依據(jù)

2.2.1 專門機(jī)構(gòu)的建設(shè)工程造價(jià)費(fèi)用構(gòu)成、估算指標(biāo)、計(jì)算方法，以及其他有關(guān)工程造價(jià)的文件。

2.2.2專門機(jī)構(gòu)的工程建設(shè)其他費(fèi)用估算辦法和費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，以及有關(guān)機(jī)構(gòu)的物價(jià)指數(shù)。

2.2.3 部門或行業(yè)制定的投資估算辦法和估算指標(biāo)。

2.2.4擬建項(xiàng)目所需設(shè)備、材料的市場(chǎng)價(jià)格。

2.2.5擬建項(xiàng)目建設(shè)方案確定的各項(xiàng)工程建設(shè)內(nèi)容及工程量。

2.3投資估算的作用

2.3.1投資估算是投資決策的依據(jù)；

2.3.2投資估算是制定項(xiàng)目融資方案的依據(jù)；

2.3.3投資估算是進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)；

2.3.4投資估算是編制初步設(shè)計(jì)概算的依據(jù)。

3建設(shè)投資的具體估算方法

具體估算方法是運(yùn)用建設(shè)投資分類估算法對(duì)構(gòu)成建設(shè)投資的六類投資進(jìn)行估算：即建筑工程費(fèi)、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、安裝工程費(fèi)、工程建設(shè)其他費(fèi)用、基本預(yù)備費(fèi)、漲價(jià)預(yù)備費(fèi)，分類進(jìn)行估算。

3.1.建筑工程費(fèi)估算

建筑工程費(fèi)估算一般采用單位建筑工程投資估算法和單位實(shí)物工程量投資估算法，在缺乏可參考的估算指標(biāo)，或者建筑工程費(fèi)占建設(shè)投資比例較大的項(xiàng)目，可采用概算指標(biāo)投資估算法。上述三種估算方法的特點(diǎn)：前兩種方法比較簡(jiǎn)單，后一種方法要以較為詳細(xì)的工程資料為基礎(chǔ)，工作量較大。實(shí)際工作中可根據(jù)具體條件和要求選用。本文重點(diǎn)介紹單位建筑工程投資估算法，一般工業(yè)與民用建筑以單位建筑面積（平方米）投資，乘以相應(yīng)的建筑工程總量計(jì)算建筑工程費(fèi)。

3.2設(shè)備購(gòu)置費(fèi)估算

3.2.1.國(guó)內(nèi)設(shè)備購(gòu)置費(fèi)=設(shè)備原價(jià)+運(yùn)雜費(fèi)；

3.2.2.進(jìn)口設(shè)備購(gòu)置費(fèi)=設(shè)備貨價(jià)+從屬費(fèi)用+運(yùn)雜費(fèi)；

3.2.3.工器具及生產(chǎn)家具購(gòu)置費(fèi)=第一套工卡模具、器具費(fèi)用+生產(chǎn)用家具購(gòu)置費(fèi)。

3.3安裝工程費(fèi)估算

安裝工程費(fèi)一般包括：各種需要安裝的機(jī)電設(shè)備、專用設(shè)備、儀器儀表等設(shè)備的安裝費(fèi)用，各專業(yè)工程的管道、管線、電纜等以及設(shè)備和管道的保溫、絕緣、防腐的材料費(fèi)和安裝費(fèi)。安裝工程費(fèi)估算通常是根據(jù)行業(yè)或?qū)ｉT機(jī)構(gòu)的安裝工程定額取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行估算，具體計(jì)算公式為：

3.3.1安裝工程費(fèi)=設(shè)備原價(jià)×安裝費(fèi)費(fèi)率；

3.3.2安裝工程費(fèi)=設(shè)備噸位×每噸設(shè)備安裝費(fèi)指標(biāo)；

3.3.3安裝工程費(fèi)=安裝實(shí)物工程量總量×每單位安裝實(shí)物工程量費(fèi)用指標(biāo)。

根據(jù)以上分項(xiàng)估算，可匯總形成項(xiàng)目的工程費(fèi)用：

即：工程費(fèi)用=建筑工程費(fèi)+設(shè)備購(gòu)置費(fèi)+安裝工程費(fèi)

3.4工程建設(shè)其他費(fèi)用估算

在工程費(fèi)的基礎(chǔ)上估算工程建設(shè)其他費(fèi)用。

3.4.1建設(shè)用地費(fèi)用（按照地價(jià)和國(guó)家有關(guān)規(guī)定估算）：

包括： 建設(shè)用地購(gòu)置費(fèi)、土地契稅、土地管理費(fèi)。

3.4.2與項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)的費(fèi)用

包括：建設(shè)管理費(fèi)（含項(xiàng)目管理費(fèi)）、可行性研究費(fèi)、工程監(jiān)理費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、造價(jià)咨詢費(fèi)、環(huán)境影響評(píng)價(jià)費(fèi)、城市建設(shè)配套費(fèi)、場(chǎng)地準(zhǔn)備及臨時(shí)設(shè)施費(fèi)、其他各項(xiàng)工程交費(fèi)（招標(biāo)、面積測(cè)繪、測(cè)量放線、勞保統(tǒng)籌、質(zhì)檢手續(xù)、圖紙審查、規(guī)劃定點(diǎn)等項(xiàng)費(fèi)用）、市政公用設(shè)施建設(shè)及綠化補(bǔ)償費(fèi)。

3.4.3與項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)有關(guān)的費(fèi)用

銷售費(fèi)用（按照項(xiàng)目的具置和銷售時(shí)間、參考同類樓盤的銷售費(fèi)用確定）。

4建設(shè)期利息估算

4.1進(jìn)行建設(shè)期利息估算必須先完成以下工作：

根據(jù)建設(shè)投資估算及其項(xiàng)目的總進(jìn)度計(jì)劃分析，制訂分年投資計(jì)劃；

確定項(xiàng)目資本金（注冊(cè)資本）數(shù)額及分年投入計(jì)劃；

確定項(xiàng)目債務(wù)資金的籌資方式及 債務(wù)資金成本率（銀行、債卷利率及發(fā)行手續(xù)費(fèi)率等）。

4.2建設(shè)期利息的估算方法

估算建設(shè)期利息應(yīng)按有效利率計(jì)息。在建設(shè)期內(nèi)如能按期支付利息，應(yīng)按單利計(jì)算；在建設(shè)期內(nèi)如不支付利息，應(yīng)按復(fù)利計(jì)息。估算時(shí)分年計(jì)算、累計(jì)求和；本案例按照借款額在建設(shè)期各年年內(nèi)均衡發(fā)生計(jì)算，其計(jì)算公式為：

式中 Q――建設(shè)期利息；

Pt-i ―― 按單利計(jì)息，建設(shè)期第t-i年末借款累計(jì)；按復(fù)利計(jì)息，建設(shè)期第t-i年末借款本息累計(jì)；

At――建設(shè)期第t年借款額；

i――借款年利率

t――年份

5流動(dòng)資金估算

項(xiàng)目的的流動(dòng)資金是指項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)長(zhǎng)期占用并周轉(zhuǎn)使用的營(yíng)運(yùn)資金，包括生產(chǎn)原料、燃料、動(dòng)力費(fèi)用等；做為房地產(chǎn)投資項(xiàng)目的主要經(jīng)營(yíng)形式是銷售、出租管理等費(fèi)用，銷售費(fèi)用已經(jīng)在工程建設(shè)其他費(fèi)用中進(jìn)行估算，因此不再計(jì)算流動(dòng)資金。

6建設(shè)項(xiàng)目投資估算案例分析

例：濟(jì)南市西部某房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目，規(guī)劃總用地面積12萬(wàn)，規(guī)劃總建筑面積16萬(wàn)，其中：住宅面積12萬(wàn)（帶電梯小高層5萬(wàn)，多層7萬(wàn)），配套用房0.2萬(wàn)；地下建筑面積3.8萬(wàn)（儲(chǔ)藏室面積1萬(wàn)，車庫(kù)面積2.6萬(wàn)，其他配套0.2萬(wàn)）；地上可銷售面積11.9萬(wàn)，地下可銷售面積3.6萬(wàn)。已知土地價(jià)格70萬(wàn)元/畝（人民幣），預(yù)計(jì)項(xiàng)目建設(shè)期為3年，分年的工程費(fèi)用比例為第一年30%；第二年40%，第三年30%，預(yù)計(jì)建設(shè)期內(nèi)材料、設(shè)備、人工等上漲價(jià)格指數(shù)為4%；本項(xiàng)目開發(fā)商計(jì)劃貸款30000萬(wàn)元人民幣（貸款利率5%），建設(shè)期每年分別貸款10000萬(wàn)元，其余投資為自籌，按照借款額在建設(shè)期各年年內(nèi)均衡發(fā)生計(jì)算建設(shè)期利息。

7建設(shè)期貸款利息估算

第一年貸款利息==（10000÷2）*5%=250萬(wàn)元

第二年貸款利息==（10000+250+10000÷2）*5%=762.5萬(wàn)元

第三年貸款利息==（10000+250+10000+762.5+10000÷2）*5%=1300.6萬(wàn)元

建設(shè)期貸款利息總值=250+762.5+1300.6=2313.1萬(wàn)元

8編制項(xiàng)目總投資分年度使用計(jì)劃表，進(jìn)行投資分析

根據(jù)估算：項(xiàng)目總投資費(fèi)用為：54638萬(wàn)元。按照項(xiàng)目總投資分年度使用計(jì)劃表，開發(fā)商第一年投資18615萬(wàn)元（貸款10000萬(wàn)元，需自籌8615萬(wàn)元）；第二年投資19602萬(wàn)元（貸款10000萬(wàn)元，需自籌9602萬(wàn)元）；第一年投資16420萬(wàn)元（貸款10000萬(wàn)元，需自籌6420萬(wàn)元）。

參考文獻(xiàn)：

篇6

中圖分類號(hào)：F253文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A

前言

監(jiān)理工作的重要內(nèi)容之一是工程投資控制。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和改革開放的不斷深入，工程投資從最初的粗放式逐漸向集約型發(fā)展，如今大部分的工程投資方式都是集約型，為了應(yīng)對(duì)企業(yè)發(fā)展中的新情況，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的新環(huán)境，企業(yè)需要面臨很多新問(wèn)題。如何能夠建立并完善一套行之有效的工程投資控制系統(tǒng)是制約企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，亦成為企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。實(shí)際工作中，可以借鑒國(guó)外相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，從設(shè)計(jì)、招標(biāo)、施工、竣工驗(yàn)收等各個(gè)環(huán)節(jié)加以分析，實(shí)行全方位的監(jiān)理控制。

一 監(jiān)理在工程投資控制過(guò)程中的工作現(xiàn)狀分析

據(jù)權(quán)威部門統(tǒng)計(jì)，我國(guó)境內(nèi)進(jìn)行的建立工程中，很少有按照規(guī)定進(jìn)行相關(guān)投資控制的，這也是投資控制沒(méi)有取得明顯進(jìn)步的顯著原因。這從一個(gè)側(cè)面揭示了我國(guó)工程中監(jiān)理工作的失位，監(jiān)理人員只在以下幾項(xiàng)工作中發(fā)揮了作用：

1、對(duì)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)進(jìn)行收集與整理

監(jiān)理人員每月或是每個(gè)分項(xiàng)工程結(jié)束后，要對(duì)工程的成本、工期以及其他情況進(jìn)行結(jié)算，進(jìn)而計(jì)算和統(tǒng)計(jì)出相關(guān)數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)有利于工程下一步施工計(jì)劃的制定，也有利于進(jìn)行施工企業(yè)的成本核算，并可以以此為依據(jù)要求甲方進(jìn)行施工款的結(jié)算，做好調(diào)解工作。

2、對(duì)圖紙進(jìn)行審核

監(jiān)理工程師在對(duì)工程進(jìn)行監(jiān)理的過(guò)程中，要以施工圖為重要依據(jù)進(jìn)行成本風(fēng)險(xiǎn)分析，提供科學(xué)、有效的防范風(fēng)險(xiǎn)意見(jiàn)。這樣可以有效防止出現(xiàn)安全問(wèn)題或是質(zhì)量問(wèn)題時(shí)的追責(zé)，使施工方盡量減少資金損失，可以轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，降低成本。

3、對(duì)造價(jià)給出意見(jiàn)

監(jiān)理工程師在對(duì)工程造價(jià)方面會(huì)給出意見(jiàn)和建議，并根據(jù)工程的實(shí)際情況調(diào)整造價(jià)和功能要求。對(duì)于工程質(zhì)量和工程進(jìn)度等，也都會(huì)在合理的區(qū)間內(nèi)進(jìn)行把控。此外，還可以與工程施工人員進(jìn)行交流和溝通，合理確定工程變更價(jià)款，并對(duì)工程在變更價(jià)款后的投資額度進(jìn)行控制。

二 、設(shè)計(jì)階段合理把握投資控制

在設(shè)計(jì)階段進(jìn)行具體情況的分析，并給出較為合理的方案，盡可能不在施工的過(guò)程中調(diào)整方案，避免發(fā)生由于方案變更而使資金周轉(zhuǎn)不到位而影響工期的時(shí)間。根據(jù)相關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，工程前期進(jìn)行工程的施工設(shè)計(jì)，會(huì)占施工總體設(shè)計(jì)的80%以上，起到了舉足輕重的作用。因此，工程前期的設(shè)計(jì)階段，設(shè)計(jì)人員必須具有很強(qiáng)的責(zé)任心與敬業(yè)精神，認(rèn)真合理計(jì)算和分析每一項(xiàng)數(shù)據(jù)，盡最大可能避免出現(xiàn)投資失控的發(fā)生。

我國(guó)目前的監(jiān)理工作都是依據(jù)監(jiān)理規(guī)范進(jìn)行操作，但是在監(jiān)理規(guī)范中并無(wú)涉及到工程造價(jià)相關(guān)問(wèn)題，所以在我國(guó)監(jiān)理工作對(duì)投資的控制一直處于初級(jí)階段，沒(méi)有大幅度的發(fā)展和進(jìn)步。一些業(yè)內(nèi)專家對(duì)此的評(píng)價(jià)是：工程如果從設(shè)計(jì)階段就開始進(jìn)行成本的考慮和投資的控制，可以排除八成的錯(cuò)誤概率，而如果從施工后才開始重視管理成本和控制投資，有效程度就要降低到20%。加強(qiáng)事前管理，集中監(jiān)理人員的智慧，可以極大程度地提高工程投資的科學(xué)性。因此，設(shè)計(jì)階段投資的方法是：首先，進(jìn)行招標(biāo)方案的設(shè)計(jì)，在成本方面通過(guò)采取現(xiàn)金工藝的方式來(lái)創(chuàng)新；其次，對(duì)于設(shè)計(jì)總體方案進(jìn)行技術(shù)指標(biāo)和設(shè)計(jì)方案的評(píng)估，選擇合理的方案；最后，推行限額設(shè)計(jì)。在設(shè)計(jì)造價(jià)要求范圍內(nèi)，提出對(duì)建筑工程的要求，這回使一些工程的造價(jià)明顯下降，凈化房地產(chǎn)市場(chǎng)以及其輔料市場(chǎng)。

三 、工程招標(biāo)階段的監(jiān)理投資控制

在我國(guó)目前的施工過(guò)程中，施工單位在早期就將合同擬定，并且將報(bào)價(jià)做出，這樣做是為了節(jié)省前期的監(jiān)理費(fèi)用。在中標(biāo)進(jìn)入施工現(xiàn)場(chǎng)后，才與建立公司進(jìn)行合作，而在監(jiān)理公司進(jìn)入之后，會(huì)將原來(lái)的計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整，一般調(diào)整的幅度會(huì)很大，結(jié)果會(huì)使原本簽訂的施工合同成了一紙空文。行業(yè)內(nèi)部以及國(guó)家針對(duì)此種情況，降低合同中的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)實(shí)際需要，保證監(jiān)理人員在施工方案初步擬定的過(guò)程中進(jìn)行跟蹤監(jiān)測(cè)，并參與到投標(biāo)的過(guò)程中。實(shí)踐證明，這種做法大大的節(jié)約了時(shí)間成本，并且使建設(shè)單位與中標(biāo)單位的合同簽署更有效力。

四、項(xiàng)目工程變更監(jiān)理投資控制

在工程的前期設(shè)計(jì)中，由于一些具體條件還不是十分明確，因此在實(shí)際施工中會(huì)出現(xiàn)局部與設(shè)計(jì)文件不符的情況，這些情況要求設(shè)計(jì)部門以及監(jiān)理部門及時(shí)進(jìn)行溝通并對(duì)相關(guān)參數(shù)進(jìn)行修改，以達(dá)到設(shè)計(jì)要求水平，這樣就產(chǎn)生了工藝或是流程上的變更，繼而會(huì)導(dǎo)致造價(jià)變更，造成一部分投資失效。為了解決此問(wèn)題，需要監(jiān)理部門與設(shè)計(jì)部門在施工前對(duì)施工區(qū)域進(jìn)行嚴(yán)格細(xì)致的分析，再由設(shè)計(jì)部門出具設(shè)計(jì)方案，監(jiān)理部門以及施工部門進(jìn)行審核，最終得到合格設(shè)計(jì)方案。此外，一些工程有著極大的不可預(yù)見(jiàn)性，項(xiàng)目前期設(shè)計(jì)也不會(huì)投入很長(zhǎng)時(shí)間，這就使一部分投資失效成為必然，針對(duì)這種投資失效現(xiàn)象，對(duì)后期造價(jià)的變更需嚴(yán)格審核，規(guī)模較大的公司可以成立造價(jià)變更小組，對(duì)于每次造價(jià)的變更都要進(jìn)行嚴(yán)格審核，以確定其合理性。同時(shí)要求監(jiān)理部門對(duì)造價(jià)變更進(jìn)行備案，歸入工程信息檔案。

五、嚴(yán)格把控施工過(guò)程中的投資控制

在施工階段的工程造價(jià)，可以達(dá)到工程總體造價(jià)的80%左右，對(duì)工程的成本控制以及投資控制有著很大的影響。為了避免浪費(fèi)、保證工期并保證質(zhì)量，施工人員、監(jiān)理人員和設(shè)計(jì)人員在工程進(jìn)行中需要做到以下幾點(diǎn)：

第一，完善投資控制系統(tǒng)。在進(jìn)行投資控制操作時(shí)，需要工作人員各盡其職，明確管理制度，并且在施工中嚴(yán)格用制度來(lái)管事管人，做到制度高于一切。只有這樣，工作才能夠有條不紊的展開。

第二，注重計(jì)量工作。在工程施工中，計(jì)量工作主要任務(wù)是審計(jì)工程的完成程度以及審計(jì)付款清單。工程需要嚴(yán)格按照計(jì)量要求進(jìn)行，這樣才能夠保證質(zhì)量合格并且不誤工期。需要著重注意，在計(jì)量的過(guò)程中避免重復(fù)計(jì)量。

第三，重視現(xiàn)場(chǎng)變更簽證。在工程產(chǎn)生變更項(xiàng)目時(shí)，要對(duì)變更項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格檢驗(yàn)，并且必須經(jīng)過(guò)監(jiān)理部門統(tǒng)一方可進(jìn)行方案變更。引起變更的因素很多，一般會(huì)出現(xiàn)以下一些情況：工程設(shè)計(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，實(shí)際施工情況與原設(shè)計(jì)圖紙存在較大差距；工程業(yè)主提出了更高的要求或是改變建筑物的性能；購(gòu)進(jìn)材料與圖紙的規(guī)格不符且材料不能夠更換；工程設(shè)備不適合圖紙要求的施工方式等。遇到上述情況，工作人員可以要求進(jìn)行造價(jià)變更，但是需要嚴(yán)格審查、嚴(yán)格把關(guān)。需要經(jīng)過(guò)監(jiān)理工程師、施工代表等多方簽字確認(rèn)，明確增減的額度，并在結(jié)算時(shí)提供給造價(jià)審查人員，防止只計(jì)算費(fèi)用增加，不計(jì)算減少的情況發(fā)生。了變更一旦發(fā)生就及時(shí)簽證，及時(shí)確認(rèn)，及時(shí)計(jì)算因工作量變更而發(fā)生增減的費(fèi)用，隨時(shí)掌握項(xiàng)目費(fèi)用額度，避免事情積壓成堆，對(duì)工程造價(jià)心中無(wú)數(shù)。簽證的內(nèi)容必須詳細(xì)說(shuō)明簽證原因、工程數(shù)量變化，必要時(shí)應(yīng)配備詳圖說(shuō)明。在簽證時(shí)，對(duì)于預(yù)算定額中已含有的項(xiàng)目不能重復(fù)簽證。

（4）處理好工程費(fèi)用的索賠。在索賠環(huán)節(jié)，監(jiān)理工程師要從實(shí)際出發(fā)，以數(shù)據(jù)作為依據(jù)是基本原則，并且在監(jiān)理日志重要說(shuō)明該項(xiàng)變更。一旦發(fā)生了索賠事件，監(jiān)理部門需要將材料進(jìn)行備案，并且將甲方和乙方的意見(jiàn)匯總，制作合同，請(qǐng)兩方面簽字確認(rèn)。在合同中，需要夾帶具有法律效力的文件，如初始合同、中標(biāo)書等。

（5）做好投資分析。工程在進(jìn)行的過(guò)程中，監(jiān)理人員需要不斷對(duì)新情況進(jìn)行分析，以保證對(duì)工程的造價(jià)心中有數(shù)，并且對(duì)每個(gè)分項(xiàng)目的造價(jià)都要進(jìn)行審核，對(duì)一些不合理的投資需要及時(shí)糾正，在發(fā)現(xiàn)問(wèn)題后要及時(shí)上報(bào)，并在監(jiān)理日志中標(biāo)明情況和問(wèn)題，使監(jiān)理工作成為投資質(zhì)量控制的防火墻。

六、竣工階段嚴(yán)格審核工程結(jié)算

工程在核算階段通常會(huì)由總工程師以及監(jiān)理工程師認(rèn)真核對(duì)數(shù)據(jù)，進(jìn)行質(zhì)量的檢驗(yàn)，并且對(duì)于一些必要項(xiàng)目要進(jìn)行實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)，這是十分重要的環(huán)節(jié)，也是工程質(zhì)量的最后一關(guān)，所以一切程序必須嚴(yán)格執(zhí)行。在竣工檢驗(yàn)結(jié)束后，要有施工方、監(jiān)理方以及設(shè)計(jì)方在工程驗(yàn)收單上進(jìn)行簽字確認(rèn)，并將工藝變更所涉及到的成本變更進(jìn)行說(shuō)明，同時(shí)也要簽字確認(rèn)，以便日后出現(xiàn)問(wèn)題進(jìn)行追責(zé)。

小結(jié)

投資控制是關(guān)系到工程能夠盈利的關(guān)鍵，做好投資控制是建設(shè)單位、中標(biāo)單位和建立單位共同努力而達(dá)成的，必須在保證工程質(zhì)量的前提下對(duì)工程的成本進(jìn)行嚴(yán)格控制，并要求工程在規(guī)定的期限內(nèi)完工。這就要求建設(shè)單位做好設(shè)計(jì)檢驗(yàn)關(guān)，中標(biāo)單位做好成本核算關(guān)、監(jiān)理部門做好檢查驗(yàn)收和質(zhì)量工作。各部門加強(qiáng)配合，這樣才能夠有效控制投資成本，使工程更好的為企業(yè)盈利，為社會(huì)服務(wù)。

參考文獻(xiàn)

篇7

關(guān)鍵詞：多元統(tǒng)計(jì)分析 Spss 股票價(jià)值

中圖分類號(hào)：F832.51 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3791（2016）07（a）-0076-02

證券投資是狹義概念上的投資，是投資者通過(guò)購(gòu)買有價(jià)的證券，以獲得收益的行為，從中獲取利息或差價(jià)，是一種直接形式的投資行為。多元統(tǒng)計(jì)分析所研究的內(nèi)容和方法主要包括數(shù)據(jù)化簡(jiǎn)、分類和分組、研究變量間的依賴關(guān)系和多元數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)推斷。隨著電子計(jì)算機(jī)的出現(xiàn)和發(fā)展，多元統(tǒng)計(jì)分析便開始在醫(yī)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、文學(xué)、氣象等方面得到廣泛的應(yīng)用。

選取安徽省上市公司進(jìn)行分析，原有89只股票，剔除了數(shù)據(jù)不可得和特殊處理的股票，最后得到有效股票70只分別用 ，來(lái)代替。首先，經(jīng)過(guò)主成分分析篩選最終確定凈資產(chǎn)收益率、每股收益、每股主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、速動(dòng)比率、利息支付倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流量比率。用，表示。

70家上市公司13個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)組成的矩陣的特征值以及累積貢獻(xiàn)率情況參見(jiàn)表1。通過(guò)觀察表，人們發(fā)現(xiàn)一共有5個(gè)特征值大于1。它們共同解釋了安徽省上市公司綜合業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)差的77.66%（累計(jì)貢獻(xiàn)率）。說(shuō)明這5個(gè)公共因子基本上能夠代表原始數(shù)據(jù)包含的大部分信息。

由于因子載荷矩陣得到的未旋轉(zhuǎn)的公共因子的實(shí)際意義不好解釋，因此，對(duì)公共因子進(jìn)行方差最大化正交旋轉(zhuǎn)（Varimax），得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣。令成長(zhǎng)因子為，營(yíng)運(yùn)因子為，盈利因子為，償債因子為，現(xiàn)金因子為，原變量可由各因子表示為：

其余變量依次類推。計(jì)算各因子的方差貢獻(xiàn)率占5個(gè)因子總方差貢獻(xiàn)率的比重，5個(gè)因子的比重分別為：29.33%、20.567%、20.13%、17.80%、12.17%。由此可以看出，成長(zhǎng)能力因子的比重最大，現(xiàn)金能力因子的比重最小。最后，以各因子的方差貢獻(xiàn)率占5個(gè)因子總方差貢獻(xiàn)率的比重作為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)匯總，得出綜合得分F，即

在財(cái)務(wù)績(jī)效的得分中，因子得分的正、負(fù)代表該公司的財(cái)務(wù)績(jī)效與新疆地區(qū)平均水平的位置關(guān)系，把安徽的平均水平算作零點(diǎn)，這是數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的結(jié)果，不會(huì)影響可比性。

綜合排名表明了其財(cái)務(wù)的整體績(jī)效，整體財(cái)務(wù)績(jī)效好的公司并不是其財(cái)務(wù)績(jī)效的各個(gè)方面都表現(xiàn)較好。如排在首位的三七互娛，發(fā)展能力排名第一；營(yíng)運(yùn)能力排名靠前，盈利能力、償債能力和現(xiàn)金能力排名卻是排在后面。說(shuō)明三七互娛目前發(fā)展良好，企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模；壯大實(shí)力的潛力強(qiáng)勁，但資產(chǎn)管理效率低下，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)各項(xiàng)資產(chǎn)的管理和提高經(jīng)濟(jì)效益。通過(guò)上面分析可以全面反映上市公司的成長(zhǎng)性和盈利能力，有利于縮小投資范圍，確定投資價(jià)值，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。文章的分析方法對(duì)指導(dǎo)證券投資提供了一條有效的途徑。

參考文獻(xiàn)

[1] 丁浩.數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)在證券分析中的應(yīng)用研究[D].武漢理工大學(xué)，2008.

篇8

中圖分類號(hào):F293.3文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1673-291X(2007)01-0174-03

一､房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的類型

房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)涉及政策風(fēng)險(xiǎn)､社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)､技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)､自然風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)等,而這其中對(duì)房地產(chǎn)投資影響較大,同時(shí)又是可以預(yù)測(cè)､規(guī)避的主要是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)｡經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要包含市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)､經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等｡

1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),指由于房地產(chǎn)市場(chǎng)狀況變化的不確定性給房地產(chǎn)投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)｡其中主要有:

(1)流動(dòng)性和變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)

由于房地產(chǎn)是低流動(dòng)性資產(chǎn),這就決定了投資在房地產(chǎn)上的資金流動(dòng)性差､變現(xiàn)能力弱｡也就是說(shuō),當(dāng)房地產(chǎn)投資者在急需資金時(shí),無(wú)法將其手中的房地產(chǎn)很快脫手,即使投資者能較快地完成房地產(chǎn)交易,也很難以合理的價(jià)格成交,從而大大影響其投資收益,所以,房地產(chǎn)不能流動(dòng)及其變現(xiàn)上的困難,給房地產(chǎn)投資者帶來(lái)了變現(xiàn)及收益上的風(fēng)險(xiǎn)｡

(2)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)

指由于物價(jià)水平上升而使投資者出售或出租房地產(chǎn)獲得的現(xiàn)金的購(gòu)買力下降的風(fēng)險(xiǎn)｡這里的風(fēng)險(xiǎn)主要出在投資者提價(jià)的“時(shí)滯”上,特別是在高通貨膨脹時(shí)期｡購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)影響消費(fèi)者,但在貨幣購(gòu)買力水平普遍下降的情況下,人們會(huì)把有限的購(gòu)買力用到最急需的消費(fèi)上,從而影響了對(duì)房地產(chǎn)的消費(fèi)購(gòu)買,這樣即使房地產(chǎn)本身能夠保值,由于人們降低了對(duì)它的需求,也會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)投資者遭受一定的損失｡

(3)利率風(fēng)險(xiǎn)

指由于利率的變動(dòng)給投資者帶來(lái)?yè)p失的可能性｡利率變動(dòng)對(duì)房地產(chǎn)投資者主要有兩方面的影響:第一,對(duì)房地產(chǎn)實(shí)際價(jià)值的影響｡一般使用高利率折現(xiàn),會(huì)降低投資者的凈現(xiàn)值收益;第二,對(duì)房地產(chǎn)債務(wù)資金成本的影響｡貸款利率上升,會(huì)直接增加投資者的開發(fā)成本,加重其債務(wù)負(fù)擔(dān)｡

2.經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn),指由于經(jīng)營(yíng)上的不善或失誤所造成的實(shí)際經(jīng)營(yíng)結(jié)果與期望偏離的可能性｡這種風(fēng)險(xiǎn)即與企業(yè)內(nèi)在因素有關(guān)(由于投資者得不到準(zhǔn)確充分的市場(chǎng)信息,而可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)決策的失誤),也與經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素的影響有關(guān)(如房地產(chǎn)市場(chǎng)､房地產(chǎn)價(jià)格､國(guó)家政策等)｡

3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),指由于房地產(chǎn)投資者運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿,即在使用貸款的條件下,既擴(kuò)大了投資的利潤(rùn)范圍,同時(shí)也增加了不確定性,增加的收入不足以償還債務(wù)的可能性｡另外,違約風(fēng)險(xiǎn)也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一種,違約風(fēng)險(xiǎn)指由于投資者財(cái)務(wù)狀況惡化而使房地產(chǎn)投資及其報(bào)酬無(wú)法全部收回的可能性,或者是房地產(chǎn)購(gòu)買者不能按約按期支付購(gòu)買房款,拖欠嚴(yán)重,使投資者入不敷出所造成的一種風(fēng)險(xiǎn)｡

二､房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分析方法

經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定和市場(chǎng)的不完善,使風(fēng)險(xiǎn)總是客觀存在的,因此,在進(jìn)行投資決策時(shí)必須給以充分的重視｡房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)分析常用的方法是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法和肯定當(dāng)量法｡

(一)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法

這種方法的基本思想是對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目,采用較高的貼現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值,然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來(lái)選擇方案｡問(wèn)題的關(guān)鍵是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的大小確定風(fēng)險(xiǎn)因素的貼現(xiàn)率即風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率｡

1.計(jì)算公式

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率的計(jì)算公式為:K=i+b×Q

式中:K――風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率

i――無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率

b――風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率

Q――風(fēng)險(xiǎn)程度

2.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的計(jì)算步驟:

(1)風(fēng)險(xiǎn)程度的計(jì)算

首先,計(jì)算方案各年的現(xiàn)金流入的期望值(E);

其次,計(jì)算方案各年的現(xiàn)金流入的標(biāo)準(zhǔn)差(d);

再次,計(jì)算方案現(xiàn)金流入總的離散程度,即綜合標(biāo)準(zhǔn)差(D);

最后,計(jì)算方案各年的綜合風(fēng)險(xiǎn)程度,即綜合變化系數(shù)(Q)｡

(2)確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率

首先,計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率(b);

其次,根據(jù)公式:K=i+b×Q確定項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率;

最后,以“風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率”為貼現(xiàn)率計(jì)算方案的凈現(xiàn)值,并根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來(lái)選擇方案｡

例如,假設(shè)有兩個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目方案A､B,兩方案的風(fēng)險(xiǎn)和期望的現(xiàn)金流相同,只考慮一年的現(xiàn)金流情況,兩方案的資本支出即初始現(xiàn)金流相同,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%,投資方案A､B的現(xiàn)金流量如表1:

計(jì)算為:

E(A)=E(B)=3000 D(A)=D(B)=632.4 Q(A)=Q(B)=0.21

K(A)=K(B)=I+B*Q=6%+0.1*0.21*100%=8.1%

NPV(A)=1775

NPV(B)=1375

(注:計(jì)算過(guò)程略｡K代表風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,I代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,B代表風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率,Q代表風(fēng)險(xiǎn)程度｡B假定為0.1｡)

(二)肯定當(dāng)量法

這種方法的基本思路是先用一個(gè)系數(shù)把有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支,然后用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值,以便用凈現(xiàn)值法的規(guī)則判斷投資機(jī)會(huì)的可取程度｡

其計(jì)算公式為:

式中:at――t年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù),它在0-1之間

i――無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率

CFAT――稅后現(xiàn)金流量

在運(yùn)用肯定當(dāng)量法時(shí),關(guān)鍵是確定肯定當(dāng)量系數(shù)｡肯定當(dāng)量系數(shù)是指肯定的現(xiàn)金流對(duì)與之相當(dāng)?shù)牟豢隙ǖ钠谕F(xiàn)金流的比值,它代表了投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度｡此系數(shù)的確定有幾種方式,如根據(jù)歷史資料進(jìn)行推斷､由經(jīng)驗(yàn)豐富的分析人員進(jìn)行主觀判斷､根據(jù)變異系數(shù)與其之間的關(guān)系來(lái)確定,在此我們不做詳細(xì)討論｡

由上面的計(jì)算可知變異系數(shù)為0.21,根據(jù)變異系數(shù)和肯定當(dāng)量系數(shù)的關(guān)系,肯定當(dāng)量系數(shù)為0.8(經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù))｡

因?yàn)镋(A)=E(B)=3000,所以,兩個(gè)方案的肯定當(dāng)量為3000*0.8=2400,由此,我們可以得出NPV(A)=2400/(1+6%)-1000=1264;NPV(B)=1015｡

(三)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法和肯定當(dāng)量法的比較分析

從上表可知,運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法計(jì)算的兩方案凈現(xiàn)值的差額為400,肯定當(dāng)量法差額為249｡可見(jiàn),在房地產(chǎn)投資方案的評(píng)價(jià)中,風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法比肯定當(dāng)量法產(chǎn)生的偏差大｡考慮到風(fēng)險(xiǎn)因素,風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率有以下兩點(diǎn)不足:

第一,此方法把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起,并據(jù)此對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn),意味著風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移而加大,這種情況往往與實(shí)際情況不符,甚至是相互矛盾的｡因?yàn)?在實(shí)際中的很多投資在投資初期風(fēng)險(xiǎn)比較大,而隨著時(shí)間的推移,由于投資者對(duì)市場(chǎng)變化的趨勢(shì)有了清晰的認(rèn)識(shí)及內(nèi)部管理方式的改進(jìn),現(xiàn)金流會(huì)逐漸趨向穩(wěn)定,風(fēng)險(xiǎn)也隨之減少｡

對(duì)資金投放戰(zhàn)略來(lái)說(shuō),投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入一般發(fā)生的時(shí)間比較晚､持續(xù)時(shí)期較長(zhǎng)｡所以,在運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率時(shí)偏差更大｡

第二,此方法在計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí),在方案持續(xù)時(shí)期內(nèi)運(yùn)用統(tǒng)一的貼現(xiàn)率｡而我們知道,在項(xiàng)目持續(xù)期間內(nèi),其風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)隨著認(rèn)識(shí)的不斷加深和環(huán)境因素的改變而變成肯定因素｡因此,我們?cè)谶M(jìn)行貼現(xiàn)求凈現(xiàn)值時(shí),不能每一個(gè)期間都采用同一個(gè)貼現(xiàn)率｡尤其對(duì)于戰(zhàn)略方案來(lái)說(shuō),在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)會(huì)更激烈,相同的貼現(xiàn)率會(huì)嚴(yán)重失實(shí)｡

這樣,與風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法相比,肯定當(dāng)量法主要表現(xiàn)出以下兩個(gè)優(yōu)點(diǎn):

第一,此方法充分考慮了時(shí)間因素｡風(fēng)險(xiǎn)的不同會(huì)體現(xiàn)在不同的變異系數(shù)上,從而表現(xiàn)出不同的肯定當(dāng)量系數(shù),這比較符合現(xiàn)實(shí)情況｡當(dāng)然,為每一年準(zhǔn)確確定肯定當(dāng)量系數(shù),在實(shí)踐中是很難的｡對(duì)此,我們可以將戰(zhàn)略項(xiàng)目分為戰(zhàn)略引進(jìn)階段､戰(zhàn)略發(fā)展階段､戰(zhàn)略成熟階段和戰(zhàn)略衰退階段｡在每一個(gè)階段,風(fēng)險(xiǎn)的特征和大小是相似的,具有一定的統(tǒng)一性｡這樣就可以為每個(gè)時(shí)期確定一個(gè)肯定當(dāng)量系數(shù),既保證了效率又保證了效果｡

第二,運(yùn)用肯定的現(xiàn)金流易被接受｡風(fēng)險(xiǎn)管理思想認(rèn)為,“肯定的一元錢與不肯定的一元錢的價(jià)值是不同的”｡肯定當(dāng)量法先將不肯定的一元錢轉(zhuǎn)化為肯定的一元錢,將有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流｡在現(xiàn)實(shí)中,作為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的決策人員從心理上容易接受｡

從以上的分析可以看出,肯定當(dāng)量法克服了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn),可以根據(jù)各年不同的風(fēng)險(xiǎn)程度,分別采用不同的肯定當(dāng)量系數(shù)｡這樣,在對(duì)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)就相當(dāng)準(zhǔn)確,因此,在實(shí)際中應(yīng)對(duì)其進(jìn)行推廣｡

三､房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避與控制

高風(fēng)險(xiǎn)高收益､低風(fēng)險(xiǎn)低收益的關(guān)系決定房地產(chǎn)投資既是一種高收益的投資項(xiàng)目,同時(shí)也是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目｡對(duì)于風(fēng)險(xiǎn),很多人傾向于盡量回避,以最少的風(fēng)險(xiǎn)獲得更高的收益｡但是在房地產(chǎn)投資過(guò)程中,風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)在于能及時(shí)地發(fā)現(xiàn)或預(yù)測(cè)到并能及時(shí)地采取有效的措施對(duì)其進(jìn)行化解､減輕和控制,降低投資者預(yù)期收益損失的可能性,并減少風(fēng)險(xiǎn)的危害性｡

規(guī)避和控制風(fēng)險(xiǎn)的基本思路是對(duì)于某種損失出現(xiàn)的可能性大小及其程度高低做出判斷并進(jìn)行調(diào)整,進(jìn)而盡可能地降低這種可能性,具體方法有:

1.風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避｡規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方法的原理非常簡(jiǎn)單,即在預(yù)期收益相同的情況下,投資于風(fēng)險(xiǎn)小的房地產(chǎn)投資項(xiàng)目｡房地產(chǎn)投資項(xiàng)目種類較多,它們的風(fēng)險(xiǎn)度大小不一,有的風(fēng)險(xiǎn)度較大,可能遭遇的不確定性因素也較高,而有些投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)度較小,選擇風(fēng)險(xiǎn)度小的投資項(xiàng)目,可以使投資收益得到有效的保證｡

2.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移｡指房地產(chǎn)投資者以某種合理､合法的方式將風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)給他人承擔(dān)｡如:在租賃房地產(chǎn)業(yè)務(wù)中,租約規(guī)定承租人負(fù)擔(dān)所有的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用､維修､保養(yǎng)費(fèi)用甚至稅收,就能將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給承租人;在長(zhǎng)期租約中,規(guī)定租金隨著物價(jià)指數(shù)上升而相應(yīng)地變動(dòng),就能把購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給承租者｡在開發(fā)商與建筑商的施工合同中,規(guī)定建筑材料由建筑商采購(gòu),也起到了類似的作用｡

篇9

Abstract: in this paper, the traditional net present value method and real options method analysis analyzed, for real estate investment provides certain decision-making method.

Keywords: real estate; Investment decision; Real option

中圖分類號(hào)： F293.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

房地產(chǎn)業(yè)是一種典型的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，因?yàn)槠涓唢L(fēng)險(xiǎn)、高收益的特性,就決定了房地產(chǎn)投資決策必須占有與項(xiàng)目相關(guān)的較為完備的信息，采用科學(xué)合理的投資決策方法，以達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲取效益的目的[1]。本文通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)凈現(xiàn)值方法與實(shí)物期權(quán)分析方法進(jìn)行對(duì)比分析得出兩者的優(yōu)越性與缺陷，使得其在房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策上更為合理。

1凈現(xiàn)值方法的基本理論

傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法（）評(píng)估房地產(chǎn)投資時(shí)，假定：(1)對(duì)于一個(gè)投資項(xiàng)目，決策者只有兩種選擇，一種是立即投資，一種是拒絕投資并且永遠(yuǎn)拒絕投資。投資者只是采用剛性的投資策略，而不考慮延期投資策略對(duì)項(xiàng)目預(yù)期收益的影響。(2)一旦投資后，項(xiàng)目在可預(yù)期的壽命中將一直經(jīng)營(yíng)下去，投資外部環(huán)境不會(huì)發(fā)生預(yù)期外的改變，忽略將可能出現(xiàn)的各種情況的可能性。(3)投資成本是可撤回的。在市場(chǎng)不利的情況下，可以收回投資。(4)未來(lái)的收益可以預(yù)測(cè)，可以確定。投資者能夠準(zhǔn)確的估計(jì)出項(xiàng)目壽命周期內(nèi)各年所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，并且能夠確定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整值和風(fēng)險(xiǎn)之后的收益率。

凈現(xiàn)值是利用項(xiàng)目方案所期望的基準(zhǔn)收益率，將各年的凈現(xiàn)金量折算到建設(shè)初期（即現(xiàn)值），從而得到歷年現(xiàn)值的代數(shù)和。其表達(dá)式為

(1)

其中，為第年的現(xiàn)金流入量；為第年的現(xiàn)金流出量；為第年的凈現(xiàn)金流量；為項(xiàng)目的壽命期；為項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率。

當(dāng)時(shí)，表示該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是可行的；當(dāng)時(shí)，表示該投資項(xiàng)目不可行。

2實(shí)物期權(quán)方法的基本理論

實(shí)物期權(quán)[2]是金融期權(quán)理論對(duì)實(shí)物（非金融）資產(chǎn)期權(quán)的延伸，標(biāo)的資產(chǎn)為非金融資產(chǎn)的期權(quán)被稱為實(shí)物期權(quán)。一個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目的價(jià)值可以被視為其用傳統(tǒng)方法計(jì)算的凈現(xiàn)值與一些期權(quán)的價(jià)值之和，即項(xiàng)目?jī)r(jià)值=凈現(xiàn)值（NPV）+期權(quán)價(jià)值。實(shí)物期權(quán)方法主要采取Black-Scholes期權(quán)模型，該模型可簡(jiǎn)單表述為：

(2)

(3)

(4)

式中：C為期權(quán)價(jià)格；S為標(biāo)的股票現(xiàn)行價(jià)格；X為執(zhí)行價(jià)格；T為到期時(shí)間；r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；σ2為標(biāo)的股票價(jià)格的波動(dòng)性；N(d)為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布函數(shù)N(x)當(dāng)x=d的值。

實(shí)物期權(quán)的輸入變量與金融期權(quán)輸入變量的對(duì)應(yīng)關(guān)系如表1所示。

3對(duì)比分析

從理論上分析，凈現(xiàn)值法和實(shí)物期權(quán)法兩者的主要區(qū)別有以下三點(diǎn)：

(1)不確定性與投資價(jià)值之間的關(guān)系。當(dāng)房地產(chǎn)投資者面臨未來(lái)市場(chǎng)條件的不確定性時(shí)，法則仍然是先算出新投資將產(chǎn)生的預(yù)期利潤(rùn)流的現(xiàn)值；再算出新投資所需的支出流的現(xiàn)值；最后算出兩者之間的差是否大于零。若大于零，則認(rèn)為可以進(jìn)行投資。法則有一個(gè)假定：可以預(yù)測(cè)到未來(lái)以現(xiàn)金流度量的收益，即未來(lái)收益是確定的。如果出現(xiàn)不確定性，則會(huì)降低這項(xiàng)投資的價(jià)值。因此，不確定性越大，投資的價(jià)值越小。

(2)投資的可逆性與靈活性、新信息的價(jià)值。規(guī)則的另一個(gè)假設(shè)是：如果認(rèn)為投資是可逆的，即無(wú)論何種原因，如果市場(chǎng)結(jié)果比預(yù)期條件差，就可撤消投資且收回支出；如果認(rèn)為投資是不可延遲的，它是一種勿失良機(jī)的建議，即如果企業(yè)現(xiàn)在不進(jìn)行投資，將來(lái)也不會(huì)投資。顯然，法對(duì)投資既可逆又不可延遲的假設(shè)否認(rèn)了“靈活性”的價(jià)值。而且，按照規(guī)則，無(wú)論是“現(xiàn)在就投資”還是“永遠(yuǎn)不投資”的決策，都是一種當(dāng)期的決策，而與決策后可能出現(xiàn)的新信息無(wú)關(guān)。實(shí)物期權(quán)法認(rèn)為，盡管一些決策符合這些條件，但大多數(shù)房地產(chǎn)投資并不符合。實(shí)物期權(quán)法假設(shè)大多數(shù)投資是不可逆轉(zhuǎn)的。一旦投資，便會(huì)有部分投資轉(zhuǎn)化為沉沒(méi)成本；但是，一旦接受某些投資項(xiàng)目后，這些項(xiàng)目也不一定非要固定下來(lái)。投資人員能夠經(jīng)常做出一些改變來(lái)影響后面的現(xiàn)金流量和項(xiàng)目壽命。原因在于擁有投資機(jī)會(huì)的投資者持有一種類似于金融看漲期權(quán)的“選擇權(quán)”。當(dāng)投資者做出不可逆投資支出時(shí)，它就執(zhí)行或者“消滅”了投資的期權(quán)，放棄了等待以獲得可能會(huì)影響到支出意愿或時(shí)機(jī)的新信息的可能。一旦市場(chǎng)條件逆轉(zhuǎn)，它不能停止投資。失去的期權(quán)價(jià)值是一種機(jī)會(huì)成本，它必須包括在投資成本中。 (3)折現(xiàn)率的主觀性與客觀性。法則一直假定一個(gè)資本預(yù)算項(xiàng)目的現(xiàn)金流量在某種可以預(yù)見(jiàn)的范圍內(nèi)發(fā)生，然后被貼現(xiàn)成它們的價(jià)值。問(wèn)題是，如何確定合理的貼現(xiàn)率。法則用加權(quán)平均資本成本或由資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，而且會(huì)隨著不確定性增加而調(diào)整貼現(xiàn)水平，具有一定的主觀性。

4結(jié)論

本文對(duì)傳統(tǒng)凈現(xiàn)值方法與實(shí)物期權(quán)分析兩種方法進(jìn)行對(duì)比分析得出兩者的優(yōu)點(diǎn)與缺陷，為房地產(chǎn)項(xiàng)目投資方面提供更為合理的決策，使得房地產(chǎn)項(xiàng)目投資評(píng)估更趨于實(shí)際。

參考文獻(xiàn)

篇10

一、前言

對(duì)于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，可以從股票市場(chǎng)的發(fā)展中得到體現(xiàn)，在短短十幾年的時(shí)間里，就實(shí)現(xiàn)了資本主義國(guó)家百年的發(fā)展成果。由此也能夠體現(xiàn)出我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛的發(fā)展態(tài)勢(shì)。而在近幾年當(dāng)中，隨著股票市場(chǎng)的不斷發(fā)展，也逐漸暴露出了很多問(wèn)題，對(duì)于經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)、股票市場(chǎng)的發(fā)展，產(chǎn)生了很大的威脅。因此，基于多元統(tǒng)計(jì)分析方法，對(duì)股票投資狀況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，更加充分的理解和認(rèn)識(shí)其中存在的問(wèn)題，從而更好的存進(jìn)股票投資市場(chǎng)的發(fā)展。

二、多元統(tǒng)計(jì)分析方法的基本概述

在經(jīng)典統(tǒng)計(jì)學(xué)當(dāng)中，多元統(tǒng)計(jì)是一個(gè)重要的發(fā)展分支，作為一種分析方法來(lái)說(shuō)，多元統(tǒng)計(jì)分析具有很強(qiáng)的綜合性。應(yīng)用該方法，能夠在相互關(guān)聯(lián)的多個(gè)指標(biāo)、對(duì)象之間，對(duì)其統(tǒng)計(jì)規(guī)律進(jìn)行分析，在數(shù)理統(tǒng)計(jì)學(xué)當(dāng)中，也是一個(gè)非常重要的分支學(xué)科。在多元統(tǒng)計(jì)分析方法中，包括了很多不同的統(tǒng)計(jì)方法，例如多重回歸分析、多元方差分析、判別分析、典型相關(guān)分析、聚類分析、因子分析、對(duì)應(yīng)分析、主成分分析等方法。在實(shí)際應(yīng)用中，多元統(tǒng)計(jì)分析方法主要是在一個(gè)客觀事物當(dāng)中，研究多個(gè)不同變量之間相互依賴的統(tǒng)計(jì)性規(guī)律。基于費(fèi)希爾等統(tǒng)計(jì)學(xué)專家的研究，得到了十分良好的進(jìn)展。隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，也隨之出現(xiàn)了很多統(tǒng)計(jì)軟件，因而在醫(yī)學(xué)、生物、氣象、地質(zhì)、圖形處理、經(jīng)濟(jì)分析等諸多領(lǐng)域當(dāng)中，多元統(tǒng)計(jì)分析方法都得到了廣泛的應(yīng)用。而隨著應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓寬，多元統(tǒng)計(jì)方法的理論也得到了進(jìn)一步的發(fā)展，因而為人們的實(shí)際應(yīng)用提供了更大的便利。

三、多元統(tǒng)計(jì)分析方法在股票投資狀況綜合評(píng)價(jià)中的應(yīng)用

1.因子分析法的應(yīng)用

因子分析法指的是將共性因子從變量群當(dāng)中進(jìn)行提取，從而進(jìn)行相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)。這種方法最早是由英國(guó)心理學(xué)家斯皮爾曼所提出。在多個(gè)變量當(dāng)中，可以利用因子分析法，對(duì)隱藏的具有代表性的因子進(jìn)行找出，并且在一個(gè)因子當(dāng)中，對(duì)本質(zhì)相同的變量進(jìn)行納入，從而使變量的數(shù)目得以減少，此外，對(duì)于變量之間關(guān)系的假設(shè)，也能夠進(jìn)行有效的檢驗(yàn)。在股票投資方面，因子分析法主要是用于對(duì)股票投資組合模型進(jìn)行確定。在分析當(dāng)中，利用不同的變量來(lái)替代對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響的因素，從而對(duì)股價(jià)因子模型進(jìn)行建立。通過(guò)確定各個(gè)因子的不相關(guān)性，對(duì)股票進(jìn)行分類，然后基于對(duì)股票發(fā)展?jié)摿Φ难芯?，?duì)最為適當(dāng)?shù)墓善蓖顿Y模型進(jìn)行確定。

2.聚類分析法的應(yīng)用

在聚類分析法當(dāng)中，主要是對(duì)研究對(duì)象的特征進(jìn)行分析，從而進(jìn)行分類和數(shù)目的減少，是統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)中的集中。在股票投資狀況的綜合評(píng)價(jià)當(dāng)中，聚類分析法能夠?qū)善蓖顿Y的特種特點(diǎn)加以利用。由于在股票投資當(dāng)中，具有很多動(dòng)態(tài)變化因素。因此，對(duì)于這些因素應(yīng)當(dāng)進(jìn)行恰當(dāng)?shù)姆治?，從而尋找有效的方法，?lái)規(guī)范治理這種動(dòng)態(tài)情況，從而更加精確和準(zhǔn)確的進(jìn)行投資分析。在實(shí)際應(yīng)用中，由于股票價(jià)格會(huì)受到很多因素的影響，因而具有不穩(wěn)定性和波動(dòng)性的特點(diǎn)，進(jìn)而也引發(fā)了股票投資不理想的情況。而應(yīng)用聚類分析法，能夠?qū)@種不確定性進(jìn)行有效的彌補(bǔ)。作為一種專業(yè)的投資分析方法，聚類分析法能夠?qū)εc股票市場(chǎng)相關(guān)聯(lián)的企業(yè)、行業(yè)等進(jìn)行深層次的分析，從而對(duì)具有潛力的股票進(jìn)行正確的預(yù)測(cè)。此外，在實(shí)際應(yīng)用中，聚類分析法的實(shí)用性和直觀性更強(qiáng)，因而具有很廣泛的適用范圍。

3.主成分分析法的應(yīng)用

主成分分析法是多元統(tǒng)計(jì)分析方法中一種對(duì)數(shù)據(jù)集進(jìn)行簡(jiǎn)化和分析的方法，該方法在20世紀(jì)初由皮爾遜所發(fā)明，在數(shù)理模型的建立、以及數(shù)據(jù)分析當(dāng)中，能夠發(fā)揮良好的作用。在實(shí)際應(yīng)用中，通過(guò)分解協(xié)方差矩陣的特征，對(duì)數(shù)據(jù)的特征矢量和權(quán)值進(jìn)行獲取。在實(shí)際應(yīng)用中，主成分分析具有十分廣泛的應(yīng)用，通過(guò)研究各種分類數(shù)據(jù)，對(duì)自變量各組之間的差異進(jìn)行分析和總結(jié)，從而對(duì)組件差異中不同自變量的完全貢獻(xiàn)進(jìn)行判斷，最終利用這些數(shù)據(jù)，樣本歸類自變量的轉(zhuǎn)變方法。在股票投資狀況的綜合評(píng)價(jià)當(dāng)中，對(duì)于各種對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響因素來(lái)說(shuō)，相互之間往往存在著較大的關(guān)聯(lián)和影響，同時(shí)影響因素也非常復(fù)雜。利用主成分分析法，能夠?qū)⑦@些因素之間的影響進(jìn)行降低。通過(guò)對(duì)各種因素和數(shù)據(jù)的總結(jié)分析，得出不同因素的影響程度，從而對(duì)指標(biāo)選擇的工作量進(jìn)行降低。此外，相比于傳統(tǒng)的構(gòu)造回歸模型方法，利用主成分分析法，能夠更有效的節(jié)約時(shí)間，同時(shí)提高分析的精確度，為股票投資提供更加良好的依據(jù)和參考。

四、結(jié)論

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，作為一種重要的經(jīng)濟(jì)形式，股票市場(chǎng)也得到了極大的進(jìn)步。而由于股票市場(chǎng)的發(fā)展時(shí)間較短，各方面都還不夠成熟，因此在股票投資中難免會(huì)出現(xiàn)一些問(wèn)題。對(duì)此，應(yīng)用多元統(tǒng)計(jì)分析方法，能夠?qū)善蓖顿Y狀況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，從而為更加理性、科學(xué)地進(jìn)行股票投資提供依據(jù)。

參考文獻(xiàn)：

[1]李銀，黃惠娟，梁瑞時(shí). 基于多元統(tǒng)計(jì)分析的股票最優(yōu)投資模型[J]. 韶關(guān)學(xué)院學(xué)報(bào)，2014，12：10-14.