導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇現(xiàn)貨投資操作技巧，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

投資者：孟凱

孟凱是從2001年正式投資金銀幣的?！皬?001年到2003年年初，金銀幣市場曾經(jīng)出現(xiàn)了一輪牛市。當時，最差的彩金幣價格從2600元漲到了10000元左右，漲了近4倍?！?/p>

孟凱曾經(jīng)以1600元買了一套中國金幣總公司錯版的龍鳳呈祥彩金幣。這套錯版彩金幣最后漲到了50000元。

投資金幣獲得了不小的收益，孟凱更加堅定了自己的金幣投資。2005年，他分析北京奧運會的吉祥物極可能會有猴子，所以，就買入了一批猴子題材的金銀幣，結果選錯了。 “當價格下降以后，心里還真是有點后悔和緊張，害怕就這么虧下去了。”，孟凱笑著說，“我當時就一直這么捂著。到了2006年，黃金價格像是坐火箭一樣，金幣價格自然也水漲船高?！?孟凱告訴記者，通過這件事情，他深刻體會到了黃金保值升值的作用?！澳壳埃瑖H黃金價格一路上行，但這一輪漲價行情蔓延到金銀幣市場仍需一段時間，價格還應該有上升空間?！叭绻プ∵@個時間差，收益會相當好。”

金幣投資三大取向

法定貨幣性質(zhì)是投資取向的最重要的要素。有些金幣是由央行發(fā)行的，并帶有自己的面值，其本身就含有一定的價值。即從發(fā)行的角度看，紀念金幣不僅僅具有商品屬性，而且具有貨幣屬性。

金幣的藝術性。我國紀念金幣從立項到設計制造都汲取了中華文化精華，具有極高的審美價值、藝術價值和觀賞價值。

金幣的紀念性。金幣在設計上寓意深刻，在選題上非常考究，有重大政治意義和歷史意義的歷史事件，如香港和紀念幣、中華人民共和國建國50周年紀念幣，有歷史名人紀念幣等。

投資黃金保證金

投資者：程先生

2005年下半年，程先生投資黃金保證金?！皠傞_始的時候，我的保證金賬戶上有6萬元本金，僅僅兩周就變成了60萬元?！睋?jù)了解，能如此快地賺到10倍的收益，是因為當時國際金價看漲，每盎司從670多美元，短時間內(nèi)就漲到了731美元。“我習慣做一天甚至一小時的短線操作。最長的一次，是每盎司660美元買入多單，兩天后在690美元價位賣出?！?/p>

“初戰(zhàn)告捷后，很快就栽了個跟斗。”程先生告訴記者，從2005年5月23日起，國際金價出現(xiàn)大幅波動?！拔矣肿龅帽容^‘猛’，滿倉操作給以后留下了禍根?！庇捎谑孪戎唤o賬戶中三分之一的資金設置了止損位?！敖饍r從670美元的價位大幅下挫至642美元附近時，我正好有事不能抽身，沒有及時補足保證金，短短幾分鐘，38萬元資金遭強行平倉，只剩下不到1萬元。”

但隨后，程先生追加了12萬元資金，兩周的重倉短線操作之后，賬戶的余額又回升到了近30萬元。如果給全部資金設置止損，損失就不會這么慘重。投資這也算是個教訓吧?！?/p>

篇2

專家：

期貨市場基本的經(jīng)濟功能之一是為現(xiàn)貨企業(yè)提供價格風險管理的機制。為了避免價格風險，最常用的手段是套期保值。套期保值（Hedging）的基本做法就是買進或賣出與現(xiàn)貨市場交易數(shù)量相當，但交易方向相反的商品期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或買進相同的期貨合約，對沖平倉，結清期貨交易帶來的盈利或虧損，以此來補償或抵消現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風險或利益，使交易者的經(jīng)濟收益穩(wěn)定在一定的水平。

理論上講，套期保值為現(xiàn)貨商提供了理想的價格保護，防止了價格反向運動帶來的可能損失，但實際生活中，這種保護并不一定是十全十美的。許多因素，如基差等經(jīng)常會影響套期保值交易的效果。

套期保值可以大體抵消現(xiàn)貨市場中價格波動的風險，但不能使風險完全消失，主要原因是存在“基差”這個因素。

基差（basis）是指某一特定商品在某一特定時間和地點的現(xiàn)貨價格與該商品近期合約的期貨價格之差，即：基差＝現(xiàn)貨價格-期貨價格。例如，2011年5月30日大連的大豆現(xiàn)貨價格2700元/噸，當日，2011年7月黃大豆1號期貨合約價格是2620元/噸，則基差是80元/噸?；羁梢允钦龜?shù)也可以是負數(shù)，這主要取決于現(xiàn)貨價格是高于還是低于期貨價格。現(xiàn)貨價格高于期貨價格，則基差為正數(shù)，又稱為遠期貼水或現(xiàn)貨升水；現(xiàn)貨價格低于期貨價格，則基差為負數(shù)，又稱為遠期升水或現(xiàn)貨貼水。

在商品實際價格運動過程中，基差總是在不斷變動，而基差的變動形態(tài)對一個套期保值者而言至關重要。由于期貨合約到期時，現(xiàn)貨價格與期貨價格會趨于一致，而且基差呈現(xiàn)季節(jié)性變動，使套期保值者能夠應用期貨市場降低價格波動的風險?；钭兓桥袛嗄芊裢耆珜崿F(xiàn)套期保值的依據(jù)。套期保值者利用基差的有利變動，不僅可以取得較好的保值效果，而且還可以通過套期保值交易獲得額外的盈余。一旦基差出現(xiàn)不利變動，套期保值的效果就會受到影響，蒙受一部分損失。

期貨價格與現(xiàn)貨價格的變動趨勢是一致的，但兩種價格變動的時間和幅度是不完全一致的，也就是說，在某一時間，基差是不確定的，所以，套期保值者必須密切關注基差的變化。因此，套期保值并不是一勞永逸的事，基差的不利變化也會給保值者帶來風險。雖然，套期保值沒有提供完全的保險，但是，它的確回避了與商業(yè)相聯(lián)系的價格風險。套期保值基本上是風險的交換，即以價格波動風險交換基差波動風險。

套期保值的操作方法很多，賣出套期保值和買入套期保值是其基本方法。

賣出套期保值是為了防止現(xiàn)貨價格在交割時下跌的風險而先在期貨市場賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相當?shù)暮霞s所進行的交易方式。例如，春耕時，某糧食企業(yè)與農(nóng)民簽訂了當年收割時收購玉米10000噸的合同，7月份，該企業(yè)擔心到收割時玉米價格會下跌，于是決定將售價鎖定在1080元/噸，因此，在期貨市場上以1080元/噸的價格賣出1000手合約進行套期保值。到收割時，玉米價格果然下跌到950元/噸，該企業(yè)以此價格將現(xiàn)貨玉米出售給飼料廠。同時，期貨價格也同樣下跌，跌至950元/噸，該企業(yè)就以此價格買回1000手期貨合約，來對沖平倉，該企業(yè)在期貨市場賺取的130元/噸可以用來抵補現(xiàn)貨市場上少收取的部分。這樣，他們通過套期保值回避了不利價格變動的風險。

買入套期保值是指交易者先在期貨市場買入期貨，以便將來在現(xiàn)貨市場買進現(xiàn)貨時不致因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟損失的一種套期保值方式。這種用期貨市場的盈利對沖現(xiàn)貨市場虧損的做法，可以將遠期價格固定在預計的水平上。買入套期保值是需要現(xiàn)貨商品而又擔心價格上漲的投資者常用的保值方法。

還有一種操作方式是選擇性套期保值。實際操作中，套期保值者在期貨市場操作的主要目的是增加他們的利潤，而不僅是為了降低風險。如果他們認為對自己的存貨進行套期保值是采取行動的最佳方式，那么他們就應該照此執(zhí)行。如果他們認為僅進行部分套期保值就足夠了，他們就可能 僅僅針對其中一部分風險采取套期保值行動。在某種情況下，如果他們對自己關于價格未來走勢的判斷充滿信心，那么，他們就可以暴露全部風險，而不采取任何的套期保值行動。

飼料企業(yè)從簽訂豆粕現(xiàn)貨購買合同開始，到飼料銷售出去為止，在整個過程中，都擁有豆粕。合同價格一旦確定下來，風險隨之而來。這是因為，市場價格在不斷變化中，價格下跌，企業(yè)就遭受損失。采購經(jīng)理簽訂了現(xiàn)貨合同以后，擔心價格下跌，心理發(fā)慌，但是，為了滿足工廠生產(chǎn)的需要，必須要有部分存貨，這時候怎么辦？期貨市場就可以幫助你，你可以在期貨市場上做賣出套期保值來回避價格風險，對存貨（現(xiàn)貨購買合同）進行賣出保值。假如，一家飼料企業(yè)以2050元/噸的價格買入豆粕，加工、銷售期在3個月，這時，企業(yè)擔心價格下跌，那么，就應該在期貨市場上做賣出套期保值。

選擇性套期保值另外一個作用是鎖定投機利潤。假定一家飼料企業(yè)在3月份以1980元/噸的價格預定了豆粕現(xiàn)貨，交貨時間為3個月后。他確信這個價格比較低，而且預期1月后的豆粕價格會上漲。到了4月份，豆粕價格上漲到2180元/噸，該加工企業(yè)認為此價格太高了。他推測豆粕價格會跌至2060元/噸。假定他的預測是完全準確的，如果他一直持有最初的現(xiàn)貨合同，中間不發(fā)生任何變化，他最終會獲得每噸80元的凈收益。實際上，他先賺了200元/噸，然后虧損120元/噸。在一個富有彈性的套期保值方案中，他可以在2180元/噸的價位上賣出豆粕期貨，為豆粕的現(xiàn)貨合同保值，從而賺取200元/噸。該企業(yè)通過期貨市場賣出豆粕期貨套期保值，在保留對豆粕現(xiàn)貨控制的前提下鎖定利潤。

對原料存貨是否需要做賣出套期保值，什么時候做，做多少，都是基于采購經(jīng)理對市場價格和價格走勢的一個綜合判斷。相對于期貨投機來講，套期保值的確要復雜得多。首先，現(xiàn)貨企業(yè)必須根據(jù)自身企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需要來做套期保值，不能把套期保值與投機交易混為一談；其次，要嚴格控制期貨交易量，不能超過企業(yè)能夠承受的范圍；第三，要制訂詳細的套期保值計劃和操作方案，計劃書中要充分考慮基差、季節(jié)性、品種特性等因素。

“增發(fā)股”的操作技巧

最近，決定增發(fā)的上市公司又增多了，關于“增發(fā)股”有沒有投資機會？應該如何操作？（貴州省江濤）

專家：

參與股票“增發(fā)”的投資者事先需做好“功課”。一般來說，主要的準備工作有以下三項：首先是熟悉增發(fā)方案，了解可配數(shù)量；第二是根據(jù)增發(fā)價格，備足所需資金；最后是根據(jù)所需資金，確定籌資方案。普通投資者的籌資方式主要有兩種形式：一種是往賬戶注入新的資金，還有一種是通過賣出原持有的股票獲得所需資金。采取后一種方式籌資時，一般選擇已經(jīng)獲利、股價出現(xiàn)滯漲、持倉比例較重的股票。賣出后，既可待增發(fā)買賣結束、獲利目的達到后，將原賣出的股份低吸回來，也可另行選擇其它股票進行買入操作。

需要注意的是，在通過后一種方式籌資時，須防止待賣股票因召開股東大會等原因而出現(xiàn)停牌，導致想賣賣不了。萬一遇到待賣股停牌這種情況，也可采取補救措施，提前將股票賣出，也可改賣其它股票籌資。總的原則是要留有余地，適當多備些資金，防止因資金不足導致增發(fā)不成。

在做好上述操作準備的基礎上，投資者還要通過對“增發(fā)”的靜態(tài)成本、動態(tài)目標等情況進行分析并計算出盈利空間，據(jù)此確定是否參與股票增發(fā)。

第一步，測算靜態(tài)成本。靜態(tài)成本一般包括增發(fā)價和交易費。增發(fā)價是指增發(fā)公告公布的價格，交易費則包括手續(xù)費、印花稅、過戶費等在內(nèi)的所有成本類費用。

篇3

一、股指期貨風險的定義與分類

股指期貨的風險主要指的是股指期貨的參與者在股指期貨的操作過程中由于收益的不確定間接或直接引起的資產(chǎn)損失的可能性。在用股指期貨進行杠桿交易規(guī)避交易風險的同時，股指期貨本身也會產(chǎn)生風險。股指期貨風險可以分為一般風險（市場風險、信用風險、操作風險等）、特殊風險（基差風險、標的物風險、交割制度風險等）。

二、股指期貨風險產(chǎn)生的微觀機制條件

1.交易員越權違規(guī)交易

交易員受巨額利益的誘惑，在機構監(jiān)督不力的情況下，交易員很有可能違反既定計劃和操作規(guī)章，擅自改變交易的金額、時機、工具以及交易風險系數(shù)等決策內(nèi)容。在交易員越權交易獲利的情況下，決策者及交易員本往往只看重盈利的結果，忽視交易操作過程中的違規(guī)行為本身的巨大危害，容易滋長交易員的僥幸心理。這種行為對一家投資機構往往會構成巨大風險。1995年日本大和銀行、2008年法國興業(yè)銀行的巨額虧損都和交易員的違規(guī)操作有關。

2交易主體管理薄弱

股指期貨交易市場上有三類交易主體：投機者、套利者與套期保值者。由于投機者的適度投機行為，股票投資者得以轉(zhuǎn)嫁投資的風險，而因為套期保值的投資者所提供的價差機會，投機者會在承擔高風險的同時，也可獲得高收益。一旦上述平衡狀態(tài)被打破，投機行為多于投資行為，期貨交易關于現(xiàn)貨市場未來預期就會對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生“倒擠”壓力，就會影響期貨市場正常發(fā)揮規(guī)避風險功能。

3.股指期貨的功能缺乏深入了解

股指期貨具有兩大基本功能：套期保值功能和價格發(fā)現(xiàn)功能。套期保值功能就是利用一個市場的盈利彌補另外一個市場上出現(xiàn)的虧損，達到盈虧相抵、鎖定目標利潤的目的。價格發(fā)現(xiàn)功能是指在期貨市場上通過公平的期貨交易而形成的具有真實性、預期性、連續(xù)性和權威性價格的過程。但是，這些功能的發(fā)揮只有在期貨市場價格和現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)同方向、同比例變化，并在臨近交割時兩個價格不斷趨同的條件下，套期保值的功能才能實現(xiàn)。否則，不但套期保值難以實現(xiàn)，還會面臨隨時產(chǎn)生的巨大危害。

三、股指期貨風險微觀層面的管控措施

1投資者的風險控制

投資者的風險防范目標是維護財務安全。因此為有效的防范風險，投資者應建立一套完整的風險管理措施，減少損失發(fā)生的可能性。

識別股指期貨風險 。股指期貨在國內(nèi)還是新生事物，廣大投資者對它還缺乏了解，尤其是股市投資者數(shù)量巨大，股指期貨風險意識、投資技巧普遍缺乏。因此，投資者應該一方面加強對經(jīng)濟因素的分析和把握，提高風險意識與操作技巧，不斷選擇適合的投資方式。另一方面投資者應掌握相關期貨交易的常識和技術，合理安排資金與持股比例，將風險控制在自己可以承受的范圍內(nèi)，避免盲目跟風，對于風險可能導致的后果要有一個客觀的認識。

加強資金管理。資金管理是投資者風險控制的重要防線。資金管理主要有2個方面：首先，要設定合理的資金規(guī)模。投資者對資金規(guī)模的把握要考慮自身的風險承受能力，還要結合投資項目本身特性。若財務杠桿過高，對風險的抵御能力就會被削弱。機構投資者要最大限度地發(fā)揮資金效應，通過積極的財務政策使投資效益最大化，同時又要注意財務風險。因此，合理安排資金規(guī)模具有重要的意義。其次，合理的資金配置。股指期貨僅是眾多金融工具中的一種。為有效防范風險，應把資金在不同的投資種類之間以及專項項目與投資組合間進行合理配置。

2.期貨經(jīng)紀公司的風險控制

經(jīng)紀公司作為期貨交易的中間人，經(jīng)紀公司直接面對投資主體，為客戶提供信息服務、行情咨詢、資金結算、實物交割等相關服務，經(jīng)紀公司的行為是否規(guī)范合法，直接關系到客戶切身利益和期貨市場的正常運行。

經(jīng)紀公司對員工的約束與管理。期貨經(jīng)紀公司員工的風險可以分為客觀失誤和主觀故意。前者是因為員工操作失誤而導致公司發(fā)生損失；后者是由于員工職業(yè)道德問題而引發(fā)的，比如惡意透支、偽造客戶簽字等造成期貨公司承擔責任而發(fā)生的損失。這些都是可以預防與控制的風險。因此，期貨公司對其員工的約束管理包括：提高員工的股指期貨交易技能與知識水平；加強內(nèi)部監(jiān)督管理；關注員工的職業(yè)道德教育。在股指期貨交易風險控制中，期貨公司可以采用的制度有：保證金管理制度、崗位責任制度、財務與結算制度以及公司的風險管理制度。因此，期貨公司必須建立獨立的風險管理制度。從制度上規(guī)范與約束公司的經(jīng)營行為與員工的業(yè)務行為，有效地控制風險。

經(jīng)紀公司對客戶的風險控制。經(jīng)紀公司之間的激烈競爭使經(jīng)紀公司常常會降低對客戶的監(jiān)管要求，事實證明這是許多風險發(fā)生的重要原因。期貨經(jīng)紀公司對客戶風險監(jiān)管措施包括：一是控制客戶信用風險。期貨經(jīng)紀公司要全面掌握客戶的資信狀況，保證客戶有足夠的資金從事交易。二是要嚴格執(zhí)行保證金和保證金追加制度。保證金是客戶履約的保證。經(jīng)紀公司的保證金水平一般要高于交易所的保證金收取標準。期貨公司股指期貨的主要風險源自客戶。股指期貨市場的波動會受到眾多因素的影響，但是最終會體現(xiàn)在股指期貨的價格上，從而使客戶的資產(chǎn)發(fā)生變化。一旦保證金發(fā)生透支，期貨經(jīng)紀公司就會面臨直接損失。因此，對客戶的管理應當細致、嚴格，一般包括：審查客戶資格條件、資金來源和資信狀況；對不同客戶分別設定保證金水平，并嚴格執(zhí)行保證金管理制度；提高客戶的股指期貨知識和交易技能水平；對客戶加強風險意識和遵紀守法教育；提供輔助風險管理工具。

參考文獻：

篇4

一、引言

適時開展股指期貨交易具有重要的意義：為投資者開辟了新的投資渠道，進一步推動投資理念的轉(zhuǎn)變；創(chuàng)造性地培育機構投資者，改變投資者結構；回避股市系統(tǒng)風險，促進股價的合理波動，充分發(fā)揮經(jīng)濟晴雨表的作用；深化資本市場改革，完善資本市場體系與功能，等等。但是，股指期貨也有其風險，保證金機制所產(chǎn)生的杠桿效應、每日結算制度帶來的資金壓力以及期貨高于現(xiàn)貨市場的敏感性，都給投資者造成了看得見的風險與壓力，它為投資者“以小博大”提供可能的同時，投資風險也被同步放大。

2007年10月底，中國證監(jiān)會主席尚福林指出，中國股指期貨在制度和技術上的準備已基本完成，推出的時機正日趨成熟。一段時間以來，只聞樓梯響，不見人下來。股指期貨吊足了各路投資者的胃口，他們歷兵秣馬對股指期貨充滿了期待，期待在將來的股指期貨交易中一顯身手賺得個盆滿缽滿。在股指期貨何時推出仍然懸而未決的時候，正是繼續(xù)做好投資者風險控制教育的有利時機。

二、股指期貨風險何在

股指期貨作為金融衍生品的一種，風險規(guī)模大、涉及面廣，具有放大性、復雜性、可預防性等特征，股指期貨使價值投資理念得到弘揚，市場穩(wěn)定性提高，但是，投資者投資方向一旦出現(xiàn)錯誤，風險會成倍放大。對于股票投資而言，三四個跌停也許并不會使持有者陷入絕境，但對于股指期貨，10％的升跌就會將保證金全部蝕光，滿倉操作更有“暴倉”的危險。概括起來，股指期貨風險成因主要有以下幾個方面：

1.基礎資產(chǎn)價格波動。期貨市場的投資機會是買賣期貨合約的獲利機會，市場機會的把握是投資成功的關鍵，但是機會是市場預期、分析、判斷的產(chǎn)物，存在著不確定性。股指期貨作為指數(shù)的衍生品與股票市場有著天然的密切聯(lián)系，相互影響、連鎖反應，股票指數(shù)的漲跌決定股指期貨的贏虧，股指期貨發(fā)揮著指引股指現(xiàn)貨的價格發(fā)現(xiàn)功能，也可能使股票市場波動增大。

2. 杠桿效應。股指期貨將以滬深300指數(shù)為交易標的，假設股指期貨的保證金為合約價值的10%，投資者投資500萬元的股指期貨，只需50萬元的保證金。如果看對了方向，當指數(shù)上漲5%時，他的盈利為25萬元；同理，如果判斷失誤，其虧損也會放大10倍，它在放大盈利的同時也放大了虧損，這種以小博大的高杠桿效應是股指期貨市場高風險的主要原因。而且這種虧損和股票的浮動盈虧不同，是真金白銀的實際進出，一旦被強行平倉，投資者不可能像股票那樣通過長期持有獲得“解套”。

3.高流動性。股指期貨設立的初衷是為了規(guī)避現(xiàn)貨市場的系統(tǒng)風險，但是，作為一種風險管理工具，它有著不同于現(xiàn)貨交易規(guī)則的高流動性，具體表現(xiàn)在，一是參與機構眾多；二是T＋0的交易制度和保證金制度，投資者可以用少量資金在當日多次交易數(shù)倍于面額的合約，再加上期貨交易實行每日無負債結算，一旦方向做反，稍大的價格波動就可能招致強行平倉，一次虧損就會將以前的盈利和本金消耗殆盡；三是作為期貨產(chǎn)品的時間概念與股票不同，一般持有5天以上即算長期，持有期的縮短必然使交易更加頻繁。

4.市場風險。股指期貨業(yè)務中市場風險來源于它的不確定性，因為任何分析都只是預測，存在著與市場價格偏移的可能性。期貨交易是一一對應的零和規(guī)則，即市場存在多少買方合約就存在多少賣方合約，如果市場中持有合約的買方賺了錢，那么持有合約的賣方肯定就賠了錢，反之亦然。投資者在每一次交易中，不是充當買方就是充當賣方，交易結果除了賺錢就是賠錢，概莫能外。也就是說，期貨交易買賣雙方必有一方賺錢，一方賠錢，這是機會和風險并存的客觀原因。

5.機制不健全帶來的風險。如果股指期貨市場管理法規(guī)和機制設計不健全，可能產(chǎn)生流動性、結算、交割等風險，在股指期貨市場發(fā)展初期，可能使股指期貨與現(xiàn)貨市場間套利有效性下降，導致股指期貨功能難以正常發(fā)揮。小而言之，有的機構不具有期貨資格，投資者與其簽訂經(jīng)紀合同就不受法律保護；某些投機者利用自身的實力、地位等優(yōu)勢進行市場操縱等違法、違規(guī)活動，使一些中小投資者蒙受損失；投資者在一些經(jīng)紀公司或者公司簽署合同時，由于不熟悉股指期貨各個環(huán)節(jié)的流程，不熟悉相關法規(guī)，對于那些欺詐性條款不能識別而導致風險。

三、加強風險控制教育

股指期貨的投資理念、風險控制、交易標的、風險特征和運行規(guī)律等方面有著自己的特點，大力開展投資者教育和股指期貨知識宣傳、普及，有利于幫助投資者盡早熟悉市場、增強風險意識、提高投資決策水平；有利于投資者樹立科學的投資觀念，理性參與市場。

1.明確游戲規(guī)劃。股指期貨投資者教育工作效果的好壞，將直接關系到股指期貨產(chǎn)品能否順利推出、平穩(wěn)運行、功能發(fā)揮、長遠發(fā)展，投資者風險控制教育以及股指期貨知識的普及是一項系統(tǒng)工程，需要監(jiān)管部門、媒體和各相關機構的共同努力。中國金融期貨交易所制定了“一規(guī)則三細則五辦法"，明確了股指期貨的風險管理制度和實施辦法，這是股指期貨的基本原則及操作指南，首要的任務是要宣傳、普及這些規(guī)則、細則、辦法。除了可以利用電視、報紙和網(wǎng)絡等大眾媒體加以普及，也可采取成立培訓講師團、編印各種基礎知識讀本等形式，開展多層次、全方位的宣傳教育，避免期貨經(jīng)營機構和投資者在對市場缺乏基本判斷，對市場風險缺乏基本了解的情況下盲目參與。

2.突出風險教育。投資者在依據(jù)預測提供的入市機會進行交易時存在交易風險，期貨交易機會和風險并存是客觀存在的。但是，一些投資者在入市之前不能正視期貨交易的風險，熱衷于期貨交易“以小博大"的市場機制，這需要在投資理念和輿論宣傳等方面積極加以引導，幫助他們認識金融期貨的特點，客觀評估各自的風險承受能力，從而做出科學理性的投資決策。

3.培養(yǎng)理性投資群體。把握機會是獲取收益的前提，控制風險是獲取收益的保證，投資收益實際上是把握投資機會和控制投資風險的報酬，面對機會和風險，不同投資者會做出截然不同的選擇。有些投資者缺乏期貨交易的常識和風險控制意識，喜歡聽信傳言跟風而動；有些投資者缺乏自信，在“一慢，二看，三通過"中失去了市場投資機會；有些投資者見漲就買，見跌就賣，一旦出錯，就立即砍單，習慣過度交易，熱衷于短線交易和滿倉交易，沒有止損概念，這些非理性投資群體將是期貨市場的失敗者。風險控制教育的目標是要培養(yǎng)一批理性投資者，他們對風險投資和資產(chǎn)管理有清晰的認識，面對市場機會和市場風險頭腦清醒，習慣于從風險的角度來考察和選擇市場機會，每一次交易都能經(jīng)過縝密的分析、事后又善于總結經(jīng)驗教訓，他們也會在某次交易中失手，但是，他們往往能夠笑到最后，成為股指期貨市場上的贏家。由眾多理性的投資者組成的市場才是理性的市場。

4.注意教育的針對性與實效性。風險控制教育既要宣傳投資機遇，更要告知市場風險；既要普及證券期貨基礎知識，又要培訓風險控制能力；既要明確金融期貨的重要作用和發(fā)展前景，又要正確面對可能遇到的困難和挫折。以風險防范為重點，深入剖析股指期貨的風險特征，使投資者獲得啟發(fā)和教益。初期可將工作重點放在基礎知識、法規(guī)政策、交易流程、風險特征等基礎知識的普及上，隨著投資者對股指期貨市場的逐漸熟悉，可以將培訓工作逐漸過渡到交易策略、風險管理和市場研究分析等領域。股指期貨對內(nèi)地投資者來說是一個新生事物，但是國外的期貨市場大量的風險投資案例給我們提供了豐富的素材，從中選取典型案例教育投資者，是一種事半功倍的方法。

加強風險控制教育，不僅能夠普及股指期貨知識和相關政策、法規(guī)，提高全社會對期貨市場的認識，更重要的是，風險控制教育能夠使投資者、期貨從業(yè)人員樹立正確的投資理念，倡導理性參與的意識，為股指期貨的成功推出和平穩(wěn)運行創(chuàng)造條件，為期貨市場的長遠發(fā)展奠定基礎。

四、提高風險自我控制能力

股指期貨在交易規(guī)則、方式、投資策略等方面與股票、債券、基金存在很大的差異，與投資商品期貨也不盡相同。對廣大的證券投資者來說，一定要深入地學習、系統(tǒng)地了解相關的知識，以改變業(yè)已形成的投資習慣和心理。尤其是在股指期貨推出的初期，中小投資者最好能抱著嘗試和學習的態(tài)度，在資金運用、風險控制和危機處理等方面加強自我約束。機會總是青睞有所準備的人，只有做好充足準備的投資者，才能成為股指期貨市場的實際得益者。

1.實力上的判斷。每一筆期貨交易既是一次賺錢的機會，也是一次冒險。投資者應該根據(jù)自己的資金實力、風險承受能力，了解股指期貨的風險究竟有多大，自己是否有這個能力，量力而行，才能享受到股指期貨交易的樂趣。善于獨立分析，善于總結經(jīng)驗教訓，不人云亦云，不盲目跟風，在交易中又能夠控制好自己的情緒，才能虧得起贏得起。

2.知識上的準備。參與股指期貨交易，必須做好知識上的準備，要有效地把投入資金比例、開倉頭寸、止損幅度設置好，如果在知識面和操作技巧沒有預先的學習和貯備的情況下貿(mào)然參與股指期貨，將承受更多更大的風險。深入了解股指期貨的基本知識、風險控制的基本方法，熟練掌握期貨交易規(guī)則、期貨交易軟件的使用以及期貨市場的基本制度，將游戲規(guī)則了然于胸后再坦然進入這個機遇與風險并存的市場，將成為期貨投資贏虧的關鍵。

3.心理上的準備。期貨合約是一個完全被放大了的市場，對廣大投資者來說也是一個心理上的考驗。在指數(shù)大起大落，資金大進大出的股指期貨市場，一些投資者出現(xiàn)貪婪、恐懼、急躁等情緒在所難免，具備一定的心理素質(zhì)，清醒地認識到自己的風險承受能力，在自己的心理承受能力的范圍內(nèi)從事股指期貨，才可能夠在操作中游刃有余，避免出現(xiàn)心理上的崩盤。

4.控制風險的方法。由于每日結算制度的短期資金壓力，投資者既要把握股指期貨合約到期日向現(xiàn)貨價格回歸的特點，又要注意合約到期時的交割問題；既要拋棄股票市場滿倉交易的操作習慣，控制好保證金的占用比率，防止強行平倉風險，又要根據(jù)交易計劃加倉或止損，切忌心存僥幸心理硬扛或在貪婪心理驅(qū)使下按倒金字塔方式加倉?？刂骑L險的方法很多，理論上的積累固然重要，也需要投資者在今后的操作實務中善于歸納、總結。

發(fā)展股指期貨是完善和深化我國證券市場的必然選擇，通過風險控制教育，讓投資者掌握股指期貨的運行規(guī)律，了解股指期貨的風險特點，這樣才能使投資者理性參與股指期貨交易，確保股指期貨的平穩(wěn)運行。

參考文獻：

1.姜昌武.應對股指期貨時代的市場風險.中國證券報，2006.6.29

篇5

股市的整體態(tài)勢是以股票指數(shù)來詮釋的，股指期貨則是對股市整體態(tài)勢的預期。它集合了影響現(xiàn)貨市場的各種因素和對影響因素的預期、現(xiàn)貨市場股指價格和成交量、投資者心理和行為等重要信息，連同期貨市場交易動向，形成新的價格。在理論上，這個新價格是股票現(xiàn)貨的預期未來價格，它既是以現(xiàn)貨標的股指為基礎，也是對現(xiàn)貨的指導。因此，股指期貨和股票現(xiàn)貨市場之間存在天然的不可分割的聯(lián)系。

股指期貨和現(xiàn)貨市場之間的關系互為基礎，相輔相成。成熟的現(xiàn)貨市場是發(fā)展股指期貨的先決條件，而股票指數(shù)是股票的衍生物。股指期貨價格總是以自己標的物的現(xiàn)貨價格為基礎的，不可能出現(xiàn)與股指現(xiàn)貨價格完全脫節(jié)的情況：在股指期貨價格高于股指現(xiàn)貨價格的正向市場上，股指期貨價格最終會下降到股指現(xiàn)貨價格的水平；或者，股指現(xiàn)貨價格最終會上升到股指期貨價格的水平，它們之間存在著長期聯(lián)動的關系。

在正向市場上，如果股指現(xiàn)貨價格下降，股指期貨價格也下降，而且因為股指期貨價格原本比股指現(xiàn)貨價格高，所以降幅更大，直到交割月份股指期貨價格與股指現(xiàn)貨價格收斂一致。同樣，在正向市場上，如果股票現(xiàn)貨價格上升，股指期貨價格也上升，但升幅小于現(xiàn)貨價格，到交割月份股指期貨價格與股指現(xiàn)貨價格合二為一。

在反向市場上，由于人們對股票現(xiàn)貨商品的需求過于迫切，股票現(xiàn)貨價格再高也在所不惜，從而造成股票現(xiàn)貨價格劇升。購買者愿意承擔、吸收全部持有成本，隨著時間的推進，股指現(xiàn)貨價格與股指期貨價格如同在正向市場上一樣，會逐步接近趨同，到交割月份收斂一致。

總之，因為股指期貨價格是未來某一時間上的價格，隨著時間的流逝，股指期貨合約的到期，股指期貨價格就會趨向于股指現(xiàn)貨交割價格。如果臨近合約到期時，股指期貨價格與股指現(xiàn)貨價格出現(xiàn)超過交易成本的價差時，交易者必然會抓住機會進行套利交易，使股指期貨價格與股指現(xiàn)貨價格漸趨一致。

二、股指期貨對現(xiàn)貨市場的積極影響

股指期貨是現(xiàn)今各國證券市場中資產(chǎn)管理與投資組合中應用廣泛、具有活力的風險管理工具。通過證券組合投資可以有效地化解市場的非系統(tǒng)性風險，而對于導致股市齊漲齊跌的系統(tǒng)性風險，需要在資產(chǎn)配置中加入股指期貨等金融衍生品來有效規(guī)避。股指期貨的引入將大大改善股票市場配置風險的能力，豐富投資者的操作策略。投資者可以根據(jù)自己的風險偏好來選擇不同產(chǎn)品配置，深化市場價格發(fā)現(xiàn)的功能。

（一）股指期貨交易可以活躍市場，擴大交易量。股指期貨和現(xiàn)貨交易量呈雙向推動態(tài)勢。

首先，股指期貨的推出會增強投資者更廣泛參與股票現(xiàn)貨市場的信心。各種閑散資金、機構資金不僅會以更積極的態(tài)度參與這個市場，而且還會從戰(zhàn)略上考慮在這個市場配套長期投資。因此，推出股指期貨，是做大股票現(xiàn)貨市場規(guī)模、增加市場流動性的根本保證。指數(shù)期貨操作具有相當程度的專業(yè)性和復雜性，中小投資者在此領域明顯處于弱勢。機構投資者將攜其專業(yè)技術人才優(yōu)勢、設備和信息優(yōu)勢，通過強大的研究分析能力和交易操作技巧，充分利用股指期貨等金融工具與相關標的資產(chǎn)搭配進行操作，從而分散風險，兼或提高收益。同時，海外資金也因為有了避險以改變組合風險配置的工具，增加了投資中國市場的興趣，更愿意將資金投入中國股票市場。

其次，推出股指期貨最終會有利于股票現(xiàn)貨市場與期貨市場的長期平衡協(xié)同發(fā)展。由于股指期貨在操作上有高杠桿特性，并具有不同于傳統(tǒng)股票投資的特殊風險報酬模式，將既能夠吸引傳統(tǒng)股票投資者進行避險性投資，也可以吸引高風險偏好屬性的投資者進行套利性投機。因此，一方面將促使傳統(tǒng)股票投資者進行資金配置的調(diào)整，調(diào)出部分資金進行風險配置，減少傳統(tǒng)股票的直接投資；另一方面將吸引場外投機資金進入，從而形成場內(nèi)資金與場外資金、投資者與投機者在股票現(xiàn)貨和股指期貨等產(chǎn)品上資金的重新配置。

再次，股指期貨的操作增加了做空機制，豐富了投資者的投資方式，給投資者提供了熊市和牛市均能盈利的機會。這無疑有利于激發(fā)投資者的投資積極性，從而活躍股票市場，尤其在股市低迷時期這種作用更為明顯。我國現(xiàn)行的《證券法》不允許股票做空，如果投資者想要在股指飆升的時候賣出，再等到股指回落的時候買入，賺取賣空的收益，在股票現(xiàn)貨市場是不能夠做到的。有了股指期貨這一反向的操作工具，投資者就可在股市現(xiàn)貨市場大膽投資，既可以買多又可以做空。即使在股市低迷時，投資者也可大膽進入市場，從而對現(xiàn)貨市場的擴容起到一定程度的刺激作用。

（二）股指期貨改變了傳統(tǒng)股票交易的思維方式，滿足投資者規(guī)避市場風險的需要。市場上除了原有的那些交易動機外，還多了避險、套利的交易動機。股指期貨的重要功能是套期保值，投資者可以賣出股指期貨對沖目前持有現(xiàn)貨組合的系統(tǒng)風險，或買入期貨合約為未來構建的組合保值。股指期貨的這種特點將改變目前資產(chǎn)管理的策略和模式，證券資產(chǎn)將不僅要考慮現(xiàn)貨市場的已有品種，還需要留出一定的資金頭寸，根據(jù)風險收益目標在現(xiàn)貨和期貨之間作恰當?shù)馁Y產(chǎn)配置，實現(xiàn)特定的投資目標。資產(chǎn)組合將出現(xiàn)差異化、個性化，投資者可選擇余地將極大地拓寬，思維方式就更復雜。股指期貨上市后，市場有了規(guī)避風險的工具，各類不同風險收益偏好的投資者就可以根據(jù)各自的需要組合風險收益，滿足不同資金的需要，市場深度和廣度得到拓展，將能夠容納各類機構投資者。社?；?、保險資金和企業(yè)年金等機構投資者可以利用這一工具對沖風險，實現(xiàn)符合其資金性質(zhì)的風險收益配比。這將有力地吸引這三類資金的進入，機構投資者的種類將呈現(xiàn)多樣性。

（三）指數(shù)成分股票將成為市場追捧。在滬深300股指期貨推出前后，其標的指數(shù)的成分股日益受到市場的關注。特別是成分股中的超大藍籌股的戰(zhàn)略性作用將得到提升，這種戰(zhàn)略性的提升也必將帶來相應的市場溢價。成分股的戰(zhàn)略作用表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，成分股當中的超大藍籌股對市場指數(shù)運行趨勢和程度的影響將進一步加深，其漲跌直接影響滬深300指數(shù)，進而可能左右股指期貨的趨勢，吸引投資者的關注；第二，現(xiàn)貨市場機構投資者日益發(fā)展，加大成分股的稀缺性，從而形成資源稀缺性溢價，推動成分股價格的上漲；第三，成分股是打通現(xiàn)貨市場和期貨市場的戰(zhàn)略籌碼，不管是股指期貨的套利者還是套期保值者，都將從持有成分股中受益。

（四）股指期貨的推出會對行業(yè)結構產(chǎn)生深遠影響。行業(yè)中公司的業(yè)績往往存在同向性，市場也經(jīng)常表現(xiàn)出較強的板塊效應。因此，未來的市場很可能經(jīng)常出現(xiàn)某只成分股的上漲，帶動整個行業(yè)個股普遍上漲，從而推動整個指數(shù)上漲。而對于在成分股中占比很小的行業(yè)，即使其板塊效應顯現(xiàn)，也可能很難對指數(shù)產(chǎn)生較大的影響。也正因為這種效應的存在，會促使更多的機構投資者把更多的資金投入到對指數(shù)影響力更大的行業(yè)中去，從而獲取對指數(shù)的同向影響性。

（五）增強國民經(jīng)濟“晴雨表”作用。股指期貨行情通常會領先于股票大盤，股指期貨的價格變化恰恰是對股票現(xiàn)貨遠期市場波動的反映，股指期貨對宏觀經(jīng)濟等各種新信息的敏感度高于現(xiàn)貨市場，它可以通過市場的聯(lián)動作用，加快股票市場對宏觀經(jīng)濟的反應速度，引導股市走勢，以GDP/PPI為基礎，可以對指數(shù)波動提供合理的定價，長期來看這有助于提高現(xiàn)貨市場資源配置的效率。歷史證明股指與GDP密切正相關，而長期以來我國股市運行不僅不反映GDP的增長真實情況，反而成為宏觀經(jīng)濟高速增長的“倒像”。這種情況勢必影響國家對國民經(jīng)濟的宏觀調(diào)控，不利于國民經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展和證券市場自身成長。引入股指期貨交易后，市場參與者集國內(nèi)外宏觀政治、經(jīng)濟、社會等信息而產(chǎn)生的對社會經(jīng)濟發(fā)展的預期，將集中反映于股指，通過公開競價交易等制度，形成一個反映市場供求關系的市場價格，然后通過指數(shù)套利和心理預期迅速利用現(xiàn)貨市場，從而大大縮短宏觀經(jīng)濟和股票現(xiàn)貨市場走勢之間的時滯，增強股市作為國民經(jīng)濟晴雨表的作用，提高現(xiàn)貨市場價格發(fā)現(xiàn)、資本形成和資源配置的效率，促進股票市場發(fā)展。

三、推出股指期貨對現(xiàn)貨市場的負面影響

股票現(xiàn)貨、期貨市場相互補充，共同發(fā)展，有利于保護投資者利益。但由于股指期貨的交易對象是人為設立的股票價格指數(shù)，本身帶有一定虛擬性，現(xiàn)有本土機構投資者普遍不具有股指期貨的對沖交易經(jīng)驗，再加上監(jiān)管經(jīng)驗缺失，就可能給現(xiàn)實經(jīng)濟運行帶來較大的破壞力，進而影響股票現(xiàn)貨市場的正常發(fā)展。

（一）可能造成股票現(xiàn)貨市場價格劇烈波動。我國股票市場是個新興市場，市場效率不及發(fā)達國家市場，價格波動非常頻繁且幅度偏大，以現(xiàn)貨市場價格為基礎的股指期貨的助漲助跌作用，反作用于現(xiàn)貨市場，可能導致價格頻繁乃至異常波動，從而產(chǎn)生較大風險。期貨交易實行保證金制度。這種以小搏大的高杠桿效應，吸引了眾多投機者的加入，放大了本來就存在的價格波動風險。由于這種大量存在的投資者的交易行為會減少股票價格中包含的信息，從而增加股票現(xiàn)貨市場的波動性。

（二）短期內(nèi)可能導致股票現(xiàn)貨市場的資金分流。由于股指期貨相對于股票現(xiàn)貨交易而言，具有交易成本低、保證金比例低、杠桿倍數(shù)高等優(yōu)點，短期內(nèi)，股指期貨與現(xiàn)貨股票常在某種程度上存在替代效應，股指期貨上市初期可能會對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生資金排擠效應，尤其是重視指數(shù)、偏愛高風險投資的投機者。鑒于權證的交易量能夠在很短時間占據(jù)整個股票市場交易量的半壁江山，可以大膽地預測，股指期貨的交易量將很快是股票交易量的幾倍。但這種影響只是短期的和局部的。就長期而言，二者也存在著某種程度的互補作用。由于股價指數(shù)期貨提供了避險途徑，投資者在市場風險能夠掌控的情況下，投資股市意愿也會增加。

（三）可能產(chǎn)生市場操縱、不公平交易等違法行為。由于我國股市沒有信用交易，在風險管理制度不健全的情況下，投機者受利益驅(qū)使，極易利用自身的實力、地位等優(yōu)勢，以犧牲中小投資者利益為代價，利用股票現(xiàn)貨和股指期貨的聯(lián)動效應，進行市場操縱等違法、違規(guī)活動。這種行為既擾亂了市場正常秩序，扭曲了價格，影響了發(fā)現(xiàn)價格功能的實現(xiàn)，還會造成不公平競爭，損害其他交易者的正當利益。

總之，對于股指期貨可能產(chǎn)生的種種負面影響，我們都必須正視和及早采取相應的防治措施，以使其可能產(chǎn)生的這些負面影響降低到最低限度。

四、如何讓股指期貨發(fā)揮應有作用

作為一種金融衍生工具，股指期貨本身是一種“中性”的產(chǎn)品，既能成為投資者規(guī)避風險的手段，也可能成為投機者操縱市場的工具。如何發(fā)揮其積極作用，促進我國股市的健康發(fā)展，關鍵問題在于市場監(jiān)管、風險管理、期指合約的合理設計和投資者教育等方面的要求。

（一）加大監(jiān)管力度，進一步完善相關法律法規(guī)。為了適應期貨市場發(fā)展的新形勢，期貨監(jiān)管應全面推廣以凈資本監(jiān)管指標體系為核心的期貨公司財務安全監(jiān)管，實施投資者保證金安全監(jiān)控系統(tǒng)，把市場交易變化和保證金水平增減同時納入監(jiān)控視野。并且要盡快推動《期貨法》和期貨交易管理條例的出臺，同時確保各種法規(guī)之間相互協(xié)調(diào)，涵蓋內(nèi)容廣泛，以促進市場誠信體系的建設和期貨市場的規(guī)范發(fā)展。

（二）建立健全風險管理制度。健全的風險管理制度是股指期貨安全運行的保證。風險管理可分為宏觀市場風險管理和微觀市場主體風險管理。其中作為交易的直接管理者和風險承擔者，交易所風險管理成為整個風險管理的核心。交易所清算會員除了要滿足一定的資本金要求外，還應建立多層次清算結構，以控制會員違約風險。

（三）設計科學合理的股指期貨合約。國際上比較成功的股指期貨標的具有六大特性：指數(shù)為成分指數(shù)，指數(shù)組合容易跟蹤復制；指數(shù)的市場代表性強，對市場的覆蓋要達到一定比例；指數(shù)要具有足夠的流動性，保障指數(shù)復制和套期保值效率；指數(shù)編制方法透明，選樣指標簡單可行，便于市場的預期和跟蹤；指數(shù)樣本股相對穩(wěn)定，降低指數(shù)跟蹤和套期保值成本；指數(shù)不易縱。被選定為首個股指期貨合約標的的滬深300指數(shù)，是由上海和深圳證券市場中選取300只A股作為樣本編制而成的成分股指數(shù)。從它與上證綜指最近一年走勢比較來看，除了抗操縱性強，它的市場代表性也很強，與大盤的相關度高，走勢趨于一致。

篇6

一、中外股票市場做空機制比較

做空機制是與做空緊密相連的一種運作機制，是指投資者因?qū)φw股票市場或者某些個股的未來走向(包括短期和中長期)看跌所采取的保護自身利益和借機獲利的操作方法以及與此有關的制度總和。

國外特別是發(fā)達國家的股票市場一般都有比較完善的做空機制，通常包括主動性做空與被動性做空兩種基本形式。主動性做空機制是指投資者預期股票市場價格將要下跌并積極利用這種下跌來獲取相應利潤的操作行為以及配套的相關制度，具體包括利用信用交易進行賣空和利用股指期貨來進行做空。信用交易賣空的基本運作程序是，投資者(保證金空頭交易者)以部分現(xiàn)金或有價證券作擔保，委托賣出股票時由證券商貸給股票，到期按規(guī)定歸還股票并向證券商支付利息。在這過程中，融券的數(shù)額取決于規(guī)定的保證金率，即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣空中，投資者先是在判斷股指將要下跌時賣出股指期貨合約，其后待股指下跌時買進以進行對沖。被動性做空機制是指投資者預見到大勢或個股未來走向不好的情況下離場觀望，即通常所說的賣出股票而持有貨幣。在主動性做空機制下，投資者進行操作的動機主要是利用財務杠桿，尋求高賣低買的機會以獲利(保值也可以看作一種獲利)，在被動性做空機制下，投資者進行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市場價格下跌到低于其買價而致使其帳面發(fā)生虧損(此時股票雖然沒有賣出，但已經(jīng)失去了進一步操作的靈活性)之二是回避或者減少實際可能發(fā)生的虧損。不論投資者的具體動機如何，做空機制實際上都起著降低市場風險的作用。

中國股票市場的做空機制是不完善的，因為它只有被動性做空，沒有主被動性做空被動性做空的目的是避險，做空投資者的資金處于閑置狀態(tài)，資金增值的要求暫時無法實現(xiàn)，因此，投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對應的是，絕大多數(shù)上市公司經(jīng)營業(yè)績的提高遠遠滯后于其股票價格的攀升，股票市場整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態(tài)，投資者要獲利就要不斷地低買高賣推升股指，形成強烈的做多愿望。這就使得被動做空的賣方力量經(jīng)常小于積極做多的買方力量，做空與做多難以形成良性的平衡關系，致使股票市場的風險不斷積聚。而且，股票市場上所存在的利益格局通常還會進一步加劇這種失衡:

首先，券商以及其他中介機構傾向于誘導投資者積極做多，因為做空通常會導致價格下降、成交量和成交金額減少，相應地降低其傭金收入。

其次，上市公司從總體上來說往往也有引導投資者做多的意愿，因為這樣可以推升公司股票價格、提高其市場形象并進而增加今后能夠籌措資金的數(shù)量，如配股和增發(fā)新股時的價格高低與其市場價格的高低有著非常密切的內(nèi)在聯(lián)系。

再次，管理層在某種程度上也有鼓勵做多的傾向，因為股指的上升通常會被認為是國民經(jīng)濟形勢發(fā)展向好的體現(xiàn)，股市的財富效應對經(jīng)濟發(fā)展也能在某種程度上起到推動作用。特別重要的是，股市的持續(xù)上揚有利于更多的國有企業(yè)改制后上市融資，有利于國有股減持，有利于創(chuàng)業(yè)板的開設，等等。

最后，股票價格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會給國家提供日益增加的印花稅，對改善財政收支結構起到重要的作用。

由此可見，要維持中國股票市場的平穩(wěn)運行，降低市場風險，就需要改變目前單邊做多的市場機制，完善并強化做空機制;短期要以加快信用交易推出步伐為重點，中長期要做好各種基礎性工作，適時推出股指期貨交易。

二、構建完整做空機制的可行性研究

在我國開展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是法律障礙，如《證券法》規(guī)定股票只能采取現(xiàn)貨方式、銀行資金流入證券市場受到有關法規(guī)嚴格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產(chǎn)生的各種風險及風險的擴散，維護金融市場的穩(wěn)健運行。然而，就股票市場的實際運行情況來看，不規(guī)范的信用交易一直存在，往往是監(jiān)管部門嚴加查處時收斂一些，風頭一過又重新活躍。因此，對信用交易與其采取堵還不如積極疏導。而且，就中國資本市場與貨幣市場的協(xié)調(diào)發(fā)展、股票市場發(fā)展的現(xiàn)實情況和未來需要來看，開展股票信用交易并以此為基礎在將來開設股指期貨交易的條件也已基本成熟;

首先，廣大投資者的風險意識不斷強化，自我控制能力日趨提高，為開設股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場需要。目前6100萬投資者當中相當一部分都曾深刻體驗過股市賺錢與賠錢的悲喜劇，心理承受能力較前幾年明顯提高，基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質(zhì)和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎上的股指期貨交易也會有巨大的市場需求，因為它可以滿足多種市場需要，投資者既可以將其作為一個有更大獲利機會的投資品種，也可以用它來為現(xiàn)貨交易進行保值。

其次，管理層對市場監(jiān)管的方向已基本明確，手段也日益成熟，在可預見的時期內(nèi)股票市場的風險將可能控制在可以調(diào)節(jié)的范圍之內(nèi)，為開設股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運行空間。就近期來看，監(jiān)管的重點集中于上市公司的規(guī)范運行以及對市場操縱行為進行嚴肅查處上，市場運行規(guī)范度較過去顯著提高，市場波動的幅度和頻率都大大下降。就長期來看，市場化和保護投資者尤其是中小投資者利益已經(jīng)作為管理層監(jiān)管市場的基本取向，從根本上結束了過去那種由于監(jiān)管思路不清晰而陷于市場經(jīng)常性波動之中的被動情況，今后再次出現(xiàn)因監(jiān)管政策變化而導致市場激烈動蕩甚至逆轉(zhuǎn)的可能性明顯降低，股市監(jiān)管的理性化為股票市場穩(wěn)健運行提供了制度上的保證，為信用交易和股指期貨交易的順利進行提供了適宜的市場環(huán)境。

再次，期貨市場的發(fā)展為開設股指期貨交易提供了基本的市場環(huán)境。股指期貨作為金融期貨的一個重要品種，其運作成功需要有比較完善的期貨市場為基礎，否則就有可能遭至失敗，甚至如過去開設的國債期貨一樣最后不得不關閉。我國期貨業(yè)經(jīng)我國期貨業(yè)經(jīng)過多年的清理整頓后，目前即將步入健康發(fā)展軌道，其積累的經(jīng)驗和教訓將有助于股指期貨的順利推出及平穩(wěn)運行。

最后，中國股票市場要與國際股票市場接軌，必須引進信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國即將加入WTO，中國金融市場包括股票市場融入世界金融市場的步伐不斷加快，我們也必須未雨綢繆，盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式，以迅速提高我國廣大投資者特別是機構投資者管理市場風險的能力。

三、開展股票信用交易和股指期貨交易應采取的主要舉措

篇7

做空機制是與做空緊密相連的一種運作機制,是指投資者因?qū)φw股票市場或者某些個股的未來走向(包括短期和中長期)看跌所采取的保護自身利益和借機獲利的操作方法以及與此有關的制度總和。

國外特別是發(fā)達國家的股票市場一般都有比較完善的做空機制,通常包括主動性做空與被動性做空兩種基本形式。主動性做空機制是指投資者預期股票市場價格將要下跌并積極利用這種下跌來獲取相應利潤的操作行為以及配套的相關制度,具體包括利用信用交易進行賣空和利用股指期貨來進行做空。信用交易賣空的基本運作程序是,投資者(保證金空頭交易者)以部分現(xiàn)金或有價證券作擔保,委托賣出股票時由證券商貸給股票,到期按規(guī)定歸還股票并向證券商支付利息。在這過程中,融券的數(shù)額取決于規(guī)定的保證金率,即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣空中,投資者先是在判斷股指將要下跌時賣出股指期貨合約,其后待股指下跌時買進以進行對沖。被動性做空機制是指投資者預見到大勢或個股未來走向不好的情況下離場觀望,即通常所說的賣出股票而持有貨幣。在主動性做空機制下,投資者進行操作的動機主要是利用財務杠桿,尋求高賣低買的機會以獲利(保值也可以看作一種獲利),在被動性做空機制下,投資者進行操作的目的之一是避免“套牢”,即股票的市場價格下跌到低于其買價而致使其帳面發(fā)生虧損(此時股票雖然沒有賣出,但已經(jīng)失去了進一步操作的靈活性)之二是回避或者減少實際可能發(fā)生的虧損。不論投資者的具體動機如何,做空機制實際上都起著降低市場風險的作用。

中國股票市場的做空機制是不完善的,因為它只有被動性做空,沒有主被動性做空被動性做空的目的是避險,做空投資者的資金處于閑置狀態(tài),資金增值的要求暫時無法實現(xiàn),因此,投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對應的是,絕大多數(shù)上市公司經(jīng)營業(yè)績的提高遠遠滯后于其股票價格的攀升,股票市場整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態(tài),投資者要獲利就要不斷地低買高賣推升股指,形成強烈的做多愿望。這就使得被動做空的賣方力量經(jīng)常小于積極做多的買方力量,做空與做多難以形成良性的平衡關系,致使股票市場的風險不斷積聚。而且,股票市場上所存在的利益格局通常還會進一步加劇這種失衡:

首先,券商以及其他中介機構傾向于誘導投資者積極做多,因為做空通常會導致價格下降、成交量和成交金額減少,相應地降低其傭金收入。

其次,上市公司從總體上來說往往也有引導投資者做多的意愿,因為這樣可以推升公司股票價格、提高其市場形象并進而增加今后能夠籌措資金的數(shù)量,如配股和增發(fā)新股時的價格高低與其市場價格的高低有著非常密切的內(nèi)在聯(lián)系。

再次,管理層在某種程度上也有鼓勵做多的傾向,因為股指的上升通常會被認為是國民經(jīng)濟形勢發(fā)展向好的體現(xiàn),股市的財富效應對經(jīng)濟發(fā)展也能在某種程度上起到推動作用。特別重要的是,股市的持續(xù)上揚有利于更多的國有企業(yè)改制后上市融資,有利于國有股減持,有利于創(chuàng)業(yè)板的開設,等等。

最后,股票價格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會給國家提供日益增加的印花稅,對改善財政收支結構起到重要的作用。

由此可見,要維持中國股票市場的平穩(wěn)運行,降低市場風險,就需要改變目前單邊做多的市場機制,完善并強化做空機制;短期要以加快信用交易推出步伐為重點,中長期要做好各種基礎性工作,適時推出股指期貨交易。

二、構建完整做空機制的可行性研究

在我國開展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是法律障礙,如《證券法》規(guī)定股票只能采取現(xiàn)貨方式、銀行資金流入證券市場受到有關法規(guī)嚴格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產(chǎn)生的各種風險及風險的擴散,維護金融市場的穩(wěn)健運行。然而,就股票市場的實際運行情況來看,不規(guī)范的信用交易一直存在,往往是監(jiān)管部門嚴加查處時收斂一些,風頭一過又重新活躍。因此,對信用交易與其采取堵還不如積極疏導。而且,就中國資本市場與貨幣市場的協(xié)調(diào)發(fā)展、股票市場發(fā)展的現(xiàn)實情況和未來需要來看,開展股票信用交易并以此為基礎在將來開設股指期貨交易的條件也已基本成熟;

首先,廣大投資者的風險意識不斷強化,自我控制能力日趨提高,為開設股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場需要。目前6100萬投資者當中相當一部分都曾深刻體驗過股市賺錢與賠錢的悲喜劇,心理承受能力較前幾年明顯提高,基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質(zhì)和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎上的股指期貨交易也會有巨大的市場需求,因為它可以滿足多種市場需要,投資者既可以將其作為一個有更大獲利機會的投資品種,也可以用它來為現(xiàn)貨交易進行保值。

其次,管理層對市場監(jiān)管的方向已基本明確,手段也日益成熟,在可預見的時期內(nèi)股票市場的風險將可能控制在可以調(diào)節(jié)的范圍之內(nèi),為開設股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運行空間。就近期來看,監(jiān)管的重點集中于上市公司的規(guī)范運行以及對市場操縱行為進行嚴肅查處上,市場運行規(guī)范度較過去顯著提高,市場波動的幅度和頻率都大大下降。就長期來看,市場化和保護投資者尤其是中小投資者利益已經(jīng)作為管理層監(jiān)管市場的基本取向,從根本上結束了過去那種由于監(jiān)管思路不清晰而陷于市場經(jīng)常性波動之中的被動情況,今后再次出現(xiàn)因監(jiān)管政策變化而導致市場激烈動蕩甚至逆轉(zhuǎn)的可能性明顯降低,股市監(jiān)管的理性化為股票市場穩(wěn)健運行提供了制度上的保證,為信用交易和股指期貨交易的順利進行提供了適宜的市場環(huán)境。

再次,期貨市場的發(fā)展為開設股指期貨交易提供了基本的市場環(huán)境。股指期貨作為金融期貨的一個重要品種,其運作成功需要有比較完善的期貨市場為基礎,否則就有可能遭至失敗,甚至如過去開設的國債期貨一樣最后不得不關閉。我國期貨業(yè)經(jīng)我國期貨業(yè)經(jīng)過多年的清理整頓后,目前即將步入健康發(fā)展軌道,其積累的經(jīng)驗和教訓將有助于股指期貨的順利推出及平穩(wěn)運行。

最后,中國股票市場要與國際股票市場接軌,必須引進信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國即將加入WTO,中國金融市場包括股票市場融入世界金融市場的步伐不斷加快,我們也必須未雨綢繆,盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式,以迅速提高我國廣大投資者特別是機構投資者管理市場風險的能力。

三、開展股票信用交易和股指期貨交易應采取的主要舉措

篇8

    一、中外股票市場做空機制比較

    做空機制是與做空緊密相連的一種運作機制,是指投資者因?qū)φw股票市場或者某些個股的未來走向(包括短期和中長期)看跌所采取的保護自身利益和借機獲利的操作方法以及與此有關的制度總和。

    國外特別是發(fā)達國家的股票市場一般都有比較完善的做空機制,通常包括主動性做空與被動性做空兩種基本形式。主動性做空機制是指投資者預期股票市場價格將要下跌并積極利用這種下跌來獲取相應利潤的操作行為以及配套的相關制度,具體包括利用信用交易進行賣空和利用股指期貨來進行做空。信用交易賣空的基本運作程序是,投資者(保證金空頭交易者)以部分現(xiàn)金或有價證券作擔保,委托賣出股票時由證券商貸給股票,到期按規(guī)定歸還股票并向證券商支付利息。在這過程中,融券的數(shù)額取決于規(guī)定的保證金率,即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣空中,投資者先是在判斷股指將要下跌時賣出股指期貨合約,其后待股指下跌時買進以進行對沖。被動性做空機制是指投資者預見到大勢或個股未來走向不好的情況下離場觀望,即通常所說的賣出股票而持有貨幣。在主動性做空機制下,投資者進行操作的動機主要是利用財務杠桿,尋求高賣低買的機會以獲利(保值也可以看作一種獲利),在被動性做空機制下,投資者進行操作的目的之一是避免“套牢”,即股票的市場價格下跌到低于其買價而致使其帳面發(fā)生虧損(此時股票雖然沒有賣出,但已經(jīng)失去了進一步操作的靈活性)之二是回避或者減少實際可能發(fā)生的虧損。不論投資者的具體動機如何,做空機制實際上都起著降低市場風險的作用。

    中國股票市場的做空機制是不完善的,因為它只有被動性做空,沒有主被動性做空被動性做空的目的是避險,做空投資者的資金處于閑置狀態(tài),資金增值的要求暫時無法實現(xiàn),因此,投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對應的是,絕大多數(shù)上市公司經(jīng)營業(yè)績的提高遠遠滯后于其股票價格的攀升,股票市場整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態(tài),投資者要獲利就要不斷地低買高賣推升股指,形成強烈的做多愿望。這就使得被動做空的賣方力量經(jīng)常小于積極做多的買方力量,做空與做多難以形成良性的平衡關系,致使股票市場的風險不斷積聚。而且,股票市場上所存在的利益格局通常還會進一步加劇這種失衡:

    首先,券商以及其他中介機構傾向于誘導投資者積極做多,因為做空通常會導致價格下降、成交量和成交金額減少,相應地降低其傭金收入。

    其次,上市公司從總體上來說往往也有引導投資者做多的意愿,因為這樣可以推升公司股票價格、提高其市場形象并進而增加今后能夠籌措資金的數(shù)量,如配股和增發(fā)新股時的價格高低與其市場價格的高低有著非常密切的內(nèi)在聯(lián)系。

    再次,管理層在某種程度上也有鼓勵做多的傾向,因為股指的上升通常會被認為是國民經(jīng)濟形勢發(fā)展向好的體現(xiàn),股市的財富效應對經(jīng)濟發(fā)展也能在某種程度上起到推動作用。特別重要的是,股市的持續(xù)上揚有利于更多的國有企業(yè)改制后上市融資,有利于國有股減持,有利于創(chuàng)業(yè)板的開設,等等。

    最后,股票價格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會給國家提供日益增加的印花稅,對改善財政收支結構起到重要的作用。

    由此可見,要維持中國股票市場的平穩(wěn)運行,降低市場風險,就需要改變目前單邊做多的市場機制,完善并強化做空機制;短期要以加快信用交易推出步伐為重點,中長期要做好各種基礎性工作,適時推出股指期貨交易。

    二、構建完整做空機制的可行性研究

    在我國開展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是法律障礙,如《證券法》規(guī)定股票只能采取現(xiàn)貨方式、銀行資金流入證券市場受到有關法規(guī)嚴格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產(chǎn)生的各種風險及風險的擴散,維護金融市場的穩(wěn)健運行。然而,就股票市場的實際運行情況來看,不規(guī)范的信用交易一直存在,往往是監(jiān)管部門嚴加查處時收斂一些,風頭一過又重新活躍。因此,對信用交易與其采取堵還不如積極疏導。而且,就中國資本市場與貨幣市場的協(xié)調(diào)發(fā)展、股票市場發(fā)展的現(xiàn)實情況和未來需要來看,開展股票信用交易并以此為基礎在將來開設股指期貨交易的條件也已基本成熟;

    首先,廣大投資者的風險意識不斷強化,自我控制能力日趨提高,為開設股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場需要。目前6100萬投資者當中相當一部分都曾深刻體驗過股市賺錢與賠錢的悲喜劇,心理承受能力較前幾年明顯提高,基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質(zhì)和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎上的股指期貨交易也會有巨大的市場需求,因為它可以滿足多種市場需要,投資者既可以將其作為一個有更大獲利機會的投資品種,也可以用它來為現(xiàn)貨交易進行保值。

    其次,管理層對市場監(jiān)管的方向已基本明確,手段也日益成熟,在可預見的時期內(nèi)股票市場的風險將可能控制在可以調(diào)節(jié)的范圍之內(nèi),為開設股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運行空間。就近期來看,監(jiān)管的重點集中于上市公司的規(guī)范運行以及對市場操縱行為進行嚴肅查處上,市場運行規(guī)范度較過去顯著提高,市場波動的幅度和頻率都大大下降。就長期來看,市場化和保護投資者尤其是中小投資者利益已經(jīng)作為管理層監(jiān)管市場的基本取向,從根本上結束了過去那種由于監(jiān)管思路不清晰而陷于市場經(jīng)常性波動之中的被動情況,今后再次出現(xiàn)因監(jiān)管政策變化而導致市場激烈動蕩甚至逆轉(zhuǎn)的可能性明顯降低,股市監(jiān)管的理性化為股票市場穩(wěn)健運行提供了制度上的保證,為信用交易和股指期貨交易的順利進行提供了適宜的市場環(huán)境。

    再次,期貨市場的發(fā)展為開設股指期貨交易提供了基本的市場環(huán)境。股指期貨作為金融期貨的一個重要品種,其運作成功需要有比較完善的期貨市場為基礎,否則就有可能遭至失敗,甚至如過去開設的國債期貨一樣最后不得不關閉。我國期貨業(yè)經(jīng)我國期貨業(yè)經(jīng)過多年的清理整頓后,目前即將步入健康發(fā)展軌道,其積累的經(jīng)驗和教訓將有助于股指期貨的順利推出及平穩(wěn)運行。

    最后,中國股票市場要與國際股票市場接軌,必須引進信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國即將加入WTO,中國金融市場包括股票市場融入世界金融市場的步伐不斷加快,我們也必須未雨綢繆,盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式,以迅速提高我國廣大投資者特別是機構投資者管理市場風險的能力。

    三、開展股票信用交易和股指期貨交易應采取的主要舉措

篇9

一、中外股票市場做空機制比較

做空機制是與做空緊密相連的一種運作機制，是指投資者因?qū)φw股票市場或者某些個股的未來走向（包括短期和中長期）看跌所采取的保護自身利益和借機獲利的操作方法以及與此有關的制度總和。

國外特別是發(fā)達國家的股票市場一般都有比較完善的做空機制，通常包括主動性做空與被動性做空兩種基本形式。主動性做空機制是指投資者預期股票市場價格將要下跌并積極利用這種下跌來獲取相應利潤的操作行為以及配套的相關制度，具體包括利用信用交易進行賣空和利用股指期貨來進行做空。信用交易賣空的基本運作程序是，投資者（保證金空頭交易者）以部分現(xiàn)金或有價證券作擔保，委托賣出股票時由證券商貸給股票，到期按規(guī)定歸還股票并向證券商支付利息。在這過程中，融券的數(shù)額取決于規(guī)定的保證金率，即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣空中，投資者先是在判斷股指將要下跌時賣出股指期貨合約，其后待股指下跌時買進以進行對沖。被動性做空機制是指投資者預見到大勢或個股未來走向不好的情況下離場觀望，即通常所說的賣出股票而持有貨幣。在主動性做空機制下，投資者進行操作的動機主要是利用財務杠桿，尋求高賣低買的機會以獲利（保值也可以看作一種獲利），在被動性做空機制下，投資者進行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市場價格下跌到低于其買價而致使其帳面發(fā)生虧損（此時股票雖然沒有賣出，但已經(jīng)失去了進一步操作的靈活性）之二是回避或者減少實際可能發(fā)生的虧損。不論投資者的具體動機如何，做空機制實際上都起著降低市場風險的作用。

中國股票市場的做空機制是不完善的，因為它只有被動性做空，沒有主被動性做空被動性做空的目的是避險，做空投資者的資金處于閑置狀態(tài)，資金增值的要求暫時無法實現(xiàn)，因此，投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對應的是，絕大多數(shù)上市公司經(jīng)營業(yè)績的提高遠遠滯后于其股票價格的攀升，股票市場整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態(tài)，投資者要獲利就要不斷地低買高賣推升股指，形成強烈的做多愿望。這就使得被動做空的賣方力量經(jīng)常小于積極做多的買方力量，做空與做多難以形成良性的平衡關系，致使股票市場的風險不斷積聚。而且，股票市場上所存在的利益格局通常還會進一步加劇這種失衡：

首先，券商以及其他中介機構傾向于誘導投資者積極做多，因為做空通常會導致價格下降、成交量和成交金額減少，相應地降低其傭金收入。

其次，上市公司從總體上來說往往也有引導投資者做多的意愿，因為這樣可以推升公司股票價格、提高其市場形象并進而增加今后能夠籌措資金的數(shù)量，如配股和增發(fā)新股時的價格高低與其市場價格的高低有著非常密切的內(nèi)在聯(lián)系。

再次，管理層在某種程度上也有鼓勵做多的傾向，因為股指的上升通常會被認為是國民經(jīng)濟形勢發(fā)展向好的體現(xiàn)，股市的財富效應對經(jīng)濟發(fā)展也能在某種程度上起到推動作用。特別重要的是，股市的持續(xù)上揚有利于更多的國有企業(yè)改制后上市融資，有利于國有股減持，有利于創(chuàng)業(yè)板的開設，等等。

最后，股票價格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會給國家提供日益增加的印花稅，對改善財政收支結構起到重要的作用。

由此可見，要維持中國股票市場的平穩(wěn)運行，降低市場風險，就需要改變目前單邊做多的市場機制，完善并強化做空機制；短期要以加快信用交易推出步伐為重點，中長期要做好各種基礎性工作，適時推出股指期貨交易。

二、構建完整做空機制的可行性研究

在我國開展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是法律障礙，如《證券法》規(guī)定股票只能采取現(xiàn)貨方式、銀行資金流入證券市場受到有關法規(guī)嚴格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產(chǎn)生的各種風險及風險的擴散，維護金融市場的穩(wěn)健運行。然而，就股票市場的實際運行情況來看，不規(guī)范的信用交易一直存在，往往是監(jiān)管部門嚴加查處時收斂一些，風頭一過又重新活躍。因此，對信用交易與其采取堵還不如積極疏導。而且，就中國資本市場與貨幣市場的協(xié)調(diào)發(fā)展、股票市場發(fā)展的現(xiàn)實情況和未來需要來看，開展股票信用交易并以此為基礎在將來開設股指期貨交易的條件也已基本成熟；

首先，廣大投資者的風險意識不斷強化，自我控制能力日趨提高，為開設股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場需要。目前6100萬投資者當中相當一部分都曾深刻體驗過股市賺錢與賠錢的悲喜劇，心理承受能力較前幾年明顯提高，基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質(zhì)和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎上的股指期貨交易也會有巨大的市場需求，因為它可以滿足多種市場需要，投資者既可以將其作為一個有更大獲利機會的投資品種，也可以用它來為現(xiàn)貨交易進行保值。

其次，管理層對市場監(jiān)管的方向已基本明確，手段也日益成熟，在可預見的時期內(nèi)股票市場的風險將可能控制在可以調(diào)節(jié)的范圍之內(nèi)，為開設股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運行空間。就近期來看，監(jiān)管的重點集中于上市公司的規(guī)范運行以及對市場操縱行為進行嚴肅查處上，市場運行規(guī)范度較過去顯著提高，市場波動的幅度和頻率都大大下降。就長期來看，市場化和保護投資者尤其是中小投資者利益已經(jīng)作為管理層監(jiān)管市場的基本取向，從根本上結束了過去那種由于監(jiān)管思路不清晰而陷于市場經(jīng)常性波動之中的被動情況，今后再次出現(xiàn)因監(jiān)管政策變化而導致市場激烈動蕩甚至逆轉(zhuǎn)的可能性明顯降低，股市監(jiān)管的理性化為股票市場穩(wěn)健運行提供了制度上的保證，為信用交易和股指期貨交易的順利進行提供了適宜的市場環(huán)境。

再次，期貨市場的發(fā)展為開設股指期貨交易提供了基本的市場環(huán)境。股指期貨作為金融期貨的一個重要品種，其運作成功需要有比較完善的期貨市場為基礎，否則就有可能遭至失敗，甚至如過去開設的國債期貨一樣最后不得不關閉。我國期貨業(yè)經(jīng)我國期貨業(yè)經(jīng)過多年的清理整頓后，目前即將步入健康發(fā)展軌道，其積累的經(jīng)驗和教訓將有助于股指期貨的順利推出及平穩(wěn)運行。

最后，中國股票市場要與國際股票市場接軌，必須引進信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國即將加入WTO，中國金融市場包括股票市場融入世界金融市場的步伐不斷加快，我們也必須未雨綢繆，盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式，以迅速提高我國廣大投資者特別是機構投資者管理市場風險的能力。

三、開展股票信用交易和股指期貨交易應采取的主要舉措

篇10

希臘債務危機沉重打擊了緩慢復蘇的歐洲經(jīng)濟,國際金價在避險需求下不斷被推高。進入5月7日,金價最高觸及1210美元/盎司,創(chuàng)出去年12月來的新高。國內(nèi)金價也在一個月內(nèi)上漲近6%。

在股市暴跌,樓市震蕩的背景下,投資者再次將目光聚焦到黃金上。那么,不同人群投資黃金的態(tài)度與意愿如何?他們喜愛哪些黃金投資產(chǎn)品?數(shù)字100市場研究公司最新調(diào)查結果顯示,黃金投資人群呈現(xiàn)年輕化趨勢,在各類黃金投資品種中,實物黃金最受青睞。

調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,在資金充裕的情況下,67%的人會嘗試黃金投資,這其中,25～34歲年齡段的人超過四成。而35～49歲年齡段的人僅有26.5%對黃金投資有興趣。在已進行黃金投資的人群中,34歲以下的年輕人超過七成。相對其他年齡段,比較了解和非常了解黃金投資人也集中在25～34歲?？梢?黃金投資已經(jīng)呈現(xiàn)出年輕化的趨勢。黃金投資群體向年輕化、多元化格局過渡;投資群體從高收入群體走向中產(chǎn)階級。

目前,國內(nèi)投資黃金的方式相對有限,其中黃金衍生產(chǎn)品如黃金期權、黃金期貨等,由于交易操作的杠桿特性,存在著較大的風險,因此并未成為公眾投資黃金的首選。

而實物黃金,特別是投資性金條、賀歲或紀念性金條、金幣,因其具有保值、避險、收藏等功能,占據(jù)黃金市場的半壁江山。調(diào)查顯示,黃金首飾、投資型金條頗受公眾青睞。37.3%的人表示愿意購買黃金首飾,希望購買金條的受訪者也達到了20.6%,另外還有近一成受訪者愿意購買金幣。在已投資黃金的人群中,男性更愿意購買金條,而女性則更喜歡購買黃金首飾。

盡管公眾投資黃金熱情高,但是數(shù)據(jù)顯示,真正了解黃金的人并不多。數(shù)字100市場研究公司的數(shù)據(jù)顯示,超過三成的公眾對黃金“投資不太了解”或根本“不了解”。40.3%的人對投資黃金了解程度“一般”。那些已經(jīng)進行黃金投資的人群中,比較了解黃金投資的也僅為35.6%。

在黃金投資熱中,業(yè)內(nèi)人士提醒投資者要擺正心態(tài),改進投資策略,學習操作技巧,少一些盲目的沖動,把參與黃金市場作為一種正常的投資行為,而不是一夜暴富的場所。數(shù)字100市場研究公司的分析師認為,黃金投資具有保值的特性,作為一種稅負較低的投資產(chǎn)品,其進入門檻低,變現(xiàn)方式靈活等特點,對于個人投資者來講應該是一個不錯的選擇。但是目前黃金價格高企,不宜盲目追高。如何進行黃金投資,投資者還應根據(jù)自身的資金實力,充分考慮風險,選擇適合的方式與時機。

黃金分析師肖磊點評:短期炒作加劇風險

對于黃金,眾多投資者滿懷熱情,卻信心不足。

這主要是因為歐洲、美國高調(diào)介入債務危機,資金預算頻繁擴充,短期內(nèi)對歐元的提振大刀闊斧、立竿見影,長期而言,歐元可能將因流動性過剩再次陷入貶值通道。如果美國的貨幣政策保持平穩(wěn),國內(nèi)金融狀況持續(xù)改善,美元將脫離“赤字”基本面,繼續(xù)走強,這對目前介入黃金等大宗商品市場的投資者是一個極大的考驗。

事實上,在投資需求不斷增大的國際黃金市場,以買入黃金來對沖美元風險的行為近期并沒有起到太大效果,因為美元匯率上漲的速度甚至高于黃金價格的上漲速度。

由投資需求推動的黃金價格,其短期波動加大。近來,國際現(xiàn)貨黃金價格每日震蕩幅度均超過20美元,其價格走勢對消息的敏感度越來越高。國際金融市場稍有異動,黃金價格就會在第一時間作出“過激”反應,這有悖于黃金投資的最初性質(zhì)。事實上,就短期投資而言,黃金已經(jīng)成為一種風險資產(chǎn),與外匯市場的風險系數(shù)大同小異。

如今的黃金市場,參與主體的性質(zhì)已經(jīng)發(fā)生了重要變化,他們的目的已經(jīng)不再是穩(wěn)定金融市場,或者是多元化外匯儲備,而是裸的投資獲利。黃金被當做一個重要的投資項目,逢低吸納,逢高拋售,助漲了黃金價格的劇烈波動。