導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇股票投資價值基本面分析，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

公司財務報表分析并不是有效分析公司經營活動的全部，而只是其中一個較為技術化的組成部分。有效的公司經營活動分析，必須首先了解公司所處的經營環(huán)境和經營戰(zhàn)略，分析公司經營范圍和競爭優(yōu)勢，識別關鍵成功因素和風險，然后才能進行公司財務報表分析。由于公司管理層擁有公司的完整信息，且財務報表由他們來完成，這樣處于信息劣勢地位的外部人士、包括股票投資者就很難把正確信息與可能的歪曲或噪聲區(qū)別開來。通過有效的財務分析，可以從公開或公司提供的財務報表數(shù)據(jù)中提取管理者的部分內部信息，但由于分析者不能直接或完全得到內部信息，轉而只能依靠對公司所在行業(yè)及其競爭戰(zhàn)略的了解來解釋財務報表。一個稱職或成功的財務分析者必須像公司管理者一樣了解行業(yè)經濟特征，而且應很好地把握公司的競爭戰(zhàn)略。只有這樣才能透過報表數(shù)字還原經營活動，從而較為全面和客觀地掌握公司的財務狀況。正是基于如上考慮，哈佛大學的佩普、希利和伯納德三位教授在其著作《運用財務報表進行公司分析與估價》一書中提出了一個全新的公司財務分析框架———哈佛分析框架。哈佛框架的核心是：閱讀和分析公司財務報表的基本順序是：“戰(zhàn)略分析會計分析財務分析前景分析?！币簿褪钦f，先分析公司的戰(zhàn)略及其定位；然后進行會計分析，評估公司財務報表的會計數(shù)據(jù)及其質量；再進行財務分析，評價公司的經營績效；最后進行前景分析，診斷公司未來發(fā)展前景?？梢?，哈佛框架完全超越了傳統(tǒng)的“報表結構介紹———報表項目分析———財務比率分析”的體例安排，跳出了會計數(shù)字的迷宮，以公司經營環(huán)境為背景，以戰(zhàn)略為導向，立足于公司經營活動，討論公司經營活動（過程）與公司財務報表（結果）之間的關系，從而構造了公司財務分析的基本框架，展示了公司財務分析的新思維。

二、基于股票投資決策的財務報表分析理論框架

基于股票投資決策的公司財務報表分析是一般性財務分析在股票投資決策領域的具體應用。也就是說，借鑒一般性公司財務分析的理論框架，再緊密結合股票投資的具體目的，就可以形成基于股票投資決策的公司財務報表分析框架。本書借鑒哈佛財務分析框架，結合股票投資決策目的，提出一個基于投資決策的公司財務報表分析框架：131框架。即：1個起點———問題界定3個步驟———財務情況預判、報表結構及指標分析、財務前景預測1個結果———服務于投資決策這一框架可用圖1表示。

1.問題界定。這是解決問題的首要一步。在對問題進行界定時，關鍵是問題本身，而不是問題的表象。如公司收入增長乏力或許是問題，但也可能是行業(yè)衰退、經濟下行、公司管理落后、職工激勵不足的表象。抓錯藥方的最普遍的原因是沒有正確地界定病癥。正如有人指出的那樣，如果問題表述得準確，就等于問題已經解決了一半。所以問題界定是進行公司財務報表分析的第一步，那基于投資決策目的對公司進行財務分析，要解決的真正問題是什么？是評價公司的財務風險，還是評價公司的盈利能力大小？是評價公司目前的財務實力，還是評價未來的發(fā)展?jié)摿?？進一步而言，這些是分析的問題本身還是問題表象？目前股票投資者可能傾向于把問題界定為：評價公司的財務風險：評價公司收益的穩(wěn)定性；評價公司的盈利能力；評價公司目前的財務實力；評價公司未來的發(fā)展?jié)摿?；評價公司是否能給投資者帶來合理的預期收益；評價對該公司投資是否能使投資風險降低。這些都是基于公司財務報表分析的具體目標而言的，若提升一下目標的層次，是否有更本質的發(fā)現(xiàn)？本書在此嘗試提出一個新的觀點：評價公司股票是否具有投資價值。股票投資者無論是進行投資的基本面分析還是技術分析，目的無非是為獲得有助于評估股票期望收益和風險的信息，為投資決策提供參考依據(jù)。無論投資者個人對風險的態(tài)度如何，理性的投資者都希望在一定收益率下，把投資風險降到最低。在股票投資的基本面分析中，對被投資公司的財務報表進行分析是核心，由于投資者進行股票投資分析的目的是為了找出具有投資價值的股票，公司是股票的載體，對公司財務報表進行分析，就可以在很大程度上確定這個公司的股票是否具有投資價值。這才是股票投資者進行公司財務報表分析的根本或問題所在，而評價公司的財務風險或盈利能力等僅僅是表象。

2.財務情況預判。這里主要是指股票投資者在對上市公司所處的經營環(huán)境和行業(yè)背景進行分析的基礎上，評價公司的財務報表是否真實的反應了公司的經營情況，識別報表可能存在的重大錯誤和舞弊，并加以調整，從而盡可能準確的對公司財務情況進行初步的預判。財務情況預判包括兩個相互關聯(lián)的環(huán)節(jié):宏觀環(huán)境分析和會計調整。宏觀環(huán)境分析是財務情況預判的基礎，而會計調整是財務情況預判結果的報表體現(xiàn)。其中宏觀環(huán)境分析屬于定性分析，主要是確定公司的主要利潤驅動因素、辨識公司的經營風險，以及定性評估公司的盈利潛力。首先，宏觀環(huán)境分析能幫助股票投資者更好地、有針對性地找出報表可能存在的問題并加以調整，即使報表沒有問題，也可以作為合理評價報表結構和報表指標的基礎和依據(jù)。例如，確定了主要的利潤驅動因素和經營風險后，可以更好地評價公司的會計政策，以及對盈利能力的影響等；對公司行業(yè)背景和競爭戰(zhàn)略的評估有助于評價公司當前盈利水平的可持續(xù)性。其次，宏觀環(huán)境分析還可以幫助股票投資者在預測公司的未來業(yè)績時，做出合理的假設，從而保證對公司前景進行更為準確的判斷。所謂會計調整是在宏觀環(huán)境分析的基礎上對公司的會計政策、會計估計和會計處理進行基本的評價，特別是要對那些存在較大靈活性的環(huán)節(jié)重點進行關注，評價其會計政策和估計的適宜性。對公司報表可能存在的重大錯誤和舞弊進行識別，找出公司在會計處理上偏離準則制度、偏離行業(yè)慣例、偏離公司既往、不能恰當反映公司經營事實的事項。找到存在的問題之后，重新計算公司財務報表中相應的會計數(shù)字，通過數(shù)據(jù)或報表調整，形成沒有重大偏差的會計數(shù)據(jù)，從而修正原先對會計數(shù)據(jù)的歪曲?？梢哉f，經過會計調整后的財務報表既是財務情況預判的結果，也是確保下一步報表結構分析和指標分析結論可靠性的必要基礎。

3.報表結構分析及指標分析。這里所指的報表結構分析是指資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權益變動表各自的內部結構分析，通過這一分析有助于投資者理解會計報表項目的經濟內涵。在結構分析的基礎上將報表中的相關數(shù)據(jù)進行對比分析就是指標分析。指標分析是財務報表分析的核心，目標是運用會計數(shù)據(jù)定量地評價公司的當前和過去的業(yè)績，以及公司的財務風險和盈利能力等，并評估其可持續(xù)性。進行指標分析必須按照一定的邏輯，形成系統(tǒng)有效的分析體系，從而正確反映公司的財務狀況、經營成果和現(xiàn)金流量。一般的報表分析指標包括償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力四大類指標。通過指標分析，投資者還要達到明了公司現(xiàn)狀問題的功能。在上述分析中，股票投資者可根據(jù)需要使用比較分析、趨勢分析、結構分析、比率分析等報表分析方法，對公司做出全面評價，借此形成公司流動性與盈利能力的準確判斷，對公司財務風險、財務彈性及其盈利能力做出最佳測算。這里要特別強調的是分析中一定要運用權衡和變通的理念，靈活使用分析方法和分析指標，使分析結果最終能有助于“評價該公司股票是否具有投資價值”。

篇2

一、板塊投資在股票市場中的重要性

中國股市的板塊現(xiàn)象具有明顯的投機性，這一點不僅可以從市盈率、超額收益率的異常變化來看，還可以從板塊現(xiàn)象的系統(tǒng)風險的成因來看。板塊現(xiàn)象中呈現(xiàn)的股票市場走勢一致性，說明股票出現(xiàn)了以板塊為范圍的系統(tǒng)性風險，該系統(tǒng)性風險與某一事件高度相關，這一事件即板塊事件。這一板塊事件可能對板塊內的股票基本面有影響，但板塊事件對板塊內股票的市場走勢的影響大大超過了對基本面影響程度；還有一些板塊事件則基本上對基本面沒有實質影響，如以地域（特別是省份）劃分的板塊。另外,板塊輪漲的頻度也說明了板塊現(xiàn)象的投機，板塊輪漲長則以月計，短則以天計、時計，高頻度的板塊輪漲現(xiàn)象顯然是與板塊的基本面相對穩(wěn)定、連續(xù)性特征不相符的。因此，對股票市場的板塊進行分析對于把握股市中的投資機會有很大的幫助。

二、股市板塊投資的影響因素分析

（1）國家政策因素與股市板塊輪動的關聯(lián)性分析。中國股票市場的供需矛盾，結構矛盾以及市場參與者的不成熟等原因，使政府加強了對股票市場的監(jiān)管和調控，政策干預及調控成為市場波動的一個主要影響因素，中國股市一直有所謂的“政策市”之稱，呈現(xiàn)出一種特殊的游戲規(guī)則。股市政策較大程度地影響了中國股市的板塊輪動，股市運行受短期性政策事件的影響極大。（2）公司自身運行狀況對股市板塊輪動的影響。上市公司運營情況是投資者最為關注的方面之一，隨著近年來價值投資理念的深入人心，績優(yōu)板塊的行情還會進一步看漲，在股市運行過程中上揚的走勢將更加明顯。（3）投資者投資理念變化對股市板塊輪動的影響。傳統(tǒng)的股票投資理念，主要依據(jù)兩個投資理論，一是“空中樓閣理論”，它比較注重心理價值，主要研究分析投資者在將來可能會如何行動，估計在何種投資形勢下公眾最宜建造空中樓閣，然后搶在眾人之前買進股票，待股價上漲之后拋出，以獲得差價收益；二是“企業(yè)基礎理論”，指股票投資主要取決于企業(yè)的基本面，通過仔細研究分析企業(yè)現(xiàn)在的情況和將來的前景，得出其內在的價值，當市場股價低于其內在價值時買進股票，市場股價高于其內在價值時賣出股票。

三、基于我國股市“板塊效應”的投資建議

（1）投資者要對信息更新保持靈敏的“嗅覺”。無論大盤處于“熊市”或是“牛市”，板塊現(xiàn)象產生之前總會有些許預兆，因此及時從政策中解讀信息成為抓住有較大成長潛能板塊的關鍵。投資者在解讀政策時，一定要相信自己的眼睛，親自分析政策內容和傾向以及前后政策的關聯(lián)性或差異程度，千萬不可盲信小道消息以免造成資產損失。（2）市場出現(xiàn)明顯的板塊效應時，投資者要理性決策，避免產生“羊群行為”。所謂羊群行為，即市場中的各類參與者在進行決策時影響他人或受到他人決策影響，使得市場表現(xiàn)出部分人的決策相關，且最終反映在資產價格中的現(xiàn)象。當某一板塊中的某有代表性的股票上漲之后，市場投資者們便以其為示范，而進行跟風炒作板塊中的其他股票，帶動其他個股，甚至整個板塊強勁上漲，從而形成板塊的聯(lián)動效應。當大盤部分板塊出現(xiàn)強勁上揚現(xiàn)象時，投資者在判斷該股票是否還有投資價值或者還有多少投資價值之前切勿盲目跟風。投資者應全面研究，選擇那些尚未表現(xiàn)出上漲但具有上漲趨勢的個股，或者價格長期低于其價值的個股，在合適的價位買進。（3）當股市處于反彈階段時，投資者應把握合適的切入時機及投資類型。以往的實驗顯示：雖然有所謂的“小市值效應”，即小盤股的平均收益率一般會優(yōu)于大盤股，但是市場對小盤股好像沒有特殊的偏好，因為大盤股在反彈中的表現(xiàn)往往優(yōu)于小盤股。因此在反彈行情中選擇投資股票時，在考慮投資板塊的同時也要考慮股票底盤的大小，所以屬于成長型行業(yè)和被扶持行業(yè)的市值較大的股票都是是不錯的投資選擇。（4）投資者應注意把握受經濟循環(huán)的影響很大的行業(yè)。當循環(huán)處于繁榮階段，它們的隨之繁榮，在經濟循環(huán)轉向衰退時期時，它們也隨之跟著衰退，比如裝飾品行業(yè)、奢侈品行業(yè)、旅游業(yè)、若干耐用消費品行業(yè)等，需求對收入的彈性很大，收入多時就多買多消費，等待收入增加后再來消費。而有些行業(yè)受經濟循環(huán)的影響較小，因為它們與經濟循環(huán)的關聯(lián)不密切，關聯(lián)較小。投資者應當注意轉換股票的時機：應重點把握周期性、成長性行業(yè)的股票，以免發(fā)生買賣時機錯誤，使其蒙受損失。

參考文獻

[1]陳夢根，曹鳳岐．中國證券市場價格沖擊傳導效應分析[J]．管理世界，2005（10）

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的確，假如你有幸買了瀘州老窖并一直持有，它上市以來股價已漲89倍，云南白藥71倍、伊利股份54倍、萬科A50倍、東阿阿膠31倍……聽上去，股票投資十分誘人。

但股票投資真不難嗎？如果你持有的不是上述個股，而是歌華有線，它近5年跌幅78%，漢王科技跌77%、大秦鐵路跌68%、中國石油跌67%、中國石化跌66%、瑞貝卡跌66%……拿到這些股票，你還會覺得投資容易嗎？

這位身材瘦小、擅愛獨立思考的基金經理，秉承“關鍵在于選股”的投資思路以解決上述矛盾。他以自下而上的選股能力見長，在近年來A股的艱難市道中脫穎而出。2012年，景順長城核心競爭力以31.79%的凈值增長率奪得主動股票型基金冠軍；余廣管理的另一只基金景順長城能源基建，也以20%的收益率排在第7。

2013年以來，A股投資環(huán)境較去年變化不小，且起落加劇。余廣坦言，股價天天在波動，波段操作變量太多，而企業(yè)的基本面不是說變就變，似乎更易把握。他淡定地秉承著買入持有、隨企業(yè)盈利的持續(xù)成長而獲取長期投資回報的要義。

樹立思路并堅定執(zhí)行

余廣低調、謙和，平日多忙于奔波各地調研上市公司，北京的記者難得見到他。但人未見到前，他在圈子里樹立的投資思路并堅定執(zhí)行的特點卻早有耳聞。

他的思想萌芽于“股票投資為何存在如此大差異性”的追索。

在進一步分析自2007年9月前上市至今獲得正收益的378只股票后，他發(fā)現(xiàn)，有298只股票（占比79%）的業(yè)績盈利在此期間取得正增長。298只中，又有225只股票（占比76%）年復合增長率在20%以上?！斑@意味著，公司盈利的持續(xù)增長是股價上漲的主要動力?！?/p>

但為何持有歌華有線等股票會這般受挫？在余廣看來，其中既有行業(yè)因素（前景黯淡），也有公司本身缺少核心競爭力，不能與時俱進的原因。此外，“買得太貴”的價格因素也很關鍵。

“關鍵是選股，但難點也在選股?！睋Q位思考，余廣向記者假設說，“如果我們是實業(yè)投資者，什么類型的公司我們愿意投？當然是回報率（ROE）持續(xù)較好，能持續(xù)運營、杠桿水平合理、能健康盈利的公司，同時，也要考慮投資風險?！?/p>

化繁為簡后，余廣進一步向記者提煉出自己精選個股的“FVMC模式”框架。

所謂F（業(yè)務價值），主要是尋找具有高進入壁壘的上市公司，如在產品定價能力、創(chuàng)新技術、資金密集、優(yōu)勢品牌、健全的銷售網(wǎng)絡及售后服務、規(guī)模經濟等方面具有優(yōu)勢的公司；V（估值水平）針對三類股票，成長型股票看PEG（即市盈率除以盈利增長率）；價值型股票則是將公司凈資產收益率與其資本成本進行比較；收益型股票要求其保持持續(xù)派息的政策及較高的股息率水平。

M（管理能力）注重公司治理、管理層的穩(wěn)定性及管理班子的構成、學歷、經驗等，了解其管理能力及是否誠信；C（自由現(xiàn)金流量與分紅政策）注重企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力以及穩(wěn)定透明的分紅派息政策。

大類配置力推權益類

確立了投資思路，通過何種方式獲取股票投資收益也十分重要。余廣告訴記者，一般而言，股票投資有兩種賺取投資收益的方式，一為靠波動賺錢（低價買、高價賣），二為買入持有、隨企業(yè)盈利的持續(xù)成長而獲取長期投資回報。

在他看來，股價天天在波動，波段操作變量太多也許得不償失，相對而言，企業(yè)的基本面不是說變就變，似乎更易把握。無疑，他選擇的是第二種方式，盡管這種方式在短期波動中，或因排名暫時落后會遭受不少壓力。

篇4

我國的證券交易平臺正在趨向于正規(guī)化，這有助于投資者減少投資風險、提升投資利益。但由于上市公司數(shù)量的上升，相同行業(yè)的公司競爭力會急劇加強，而且股票市場還是處于初級的發(fā)展階段，價格波動的比較劇烈，但是以價格投資為代表的理性投資理念已經形成了，這樣就需要投資者更應注意要謹慎選擇股票，多方面分析上市公司的潛在發(fā)展空間，選取投資價值大，企業(yè)內部運營管理和市場開拓方案科學合理的公司進行投資，有利于投資者選取更有價值的股票。根據(jù)人們對價值投資的觀點，把股票投資主要放在那些在股票市場中價值被嚴重低估，或者是其股票的市場價格暫時的低于其他的上市公司的股票價值。如果這些上市公司經過一段時間的發(fā)展，業(yè)績水平進行不斷的提升，其營業(yè)額也將會是聞不得上升，這樣就會使它的股票價格上漲，表現(xiàn)出非常好的成長性，股價也會逐漸想起內在價值回歸，投資者就會對其所投放的股票投資的未來收益也會所以越來越高。所以現(xiàn)在基本上就形成了一種形式：當股票第一其內在價值是，股票被低價買進，當股票市場價格高于其內在價值時，股票就會被高價賣出。本文對中國上市公司的潛在發(fā)展狀況進行了分析，提出了可行性較高的財務指標體系模型評估標準，幫助投資者更科學的進行企業(yè)投資。

一、建立上市公司潛在發(fā)展空間的財務指標體系

（一）分析上市公司發(fā)展空間前的準備工作

對于股票投資來說，應該首先從上市公司的內在價值入手，正確的分析和尋找影響公司內在價值的主要因素，建立一個上市公司內在的價值綜合評估測試財務報表體系，以此表為基本，經過各種專業(yè)的分析利用，就能夠得到上市公司的內在價值評估模型，通過這樣的方法就能得出上市公司粗暴在的內在價值，通過內在價值和股票價格的波動變化趨勢構建一個上市公司的投資價值分析報告。對上市公司潛在的發(fā)展空間進行剖析需要先了解當前社會的整體經濟情況，看社會形勢是否適合新公司的上市，上市之后是否能獲取期望的企業(yè)效益;其次要了解同一行業(yè)的其余公司發(fā)展情況，觀察該上市公司發(fā)展存在的競爭力，并且了解公司在開拓市場過程中應對競爭對手的有效方案;第三，要想了解上市公司的潛在發(fā)展空間，還要對該公司的基本層面進行分析，觀察該公司基本的運營方式以及內部分工是否科學合理，也是投資者在進行投資時必須要注意的一個問題。投資者在股票投資時，股民們主要的投資目標就是一些股票市場中那些股票價值被嚴重低估的，或者是其市場價格低于其內在價值的股票，因為這些股票的的升值空間很大，經過一段時間的發(fā)展，它們的股票市價將會逐漸的回歸正常，有時或許還會高于正常市價，所以這樣的股票的需求量將會上升，股票投資者就得到了意想不到的回報。

（二）分析上市公司財務情況時的各種指標

在對上市公司的財務情況進行檢查和評估時要注意分析該公司的相關指標情況，指標的正負反映了公司的盈虧情況以及發(fā)展趨勢。反應公司的經濟水平和發(fā)展狀況比較重要的指標包括公司償還債務的能力指標、獲取利潤的能力指標、企業(yè)運營能力指標和發(fā)展價值能力指標。上市公司的償還債務能力可通過設立公司資金的支出與收入比率，流轉速度比和長期的欠款比例來體現(xiàn)，由于公司的發(fā)展需要不斷的資金流動，所以這些指標都不是確定的。

對上市公司的德整體經濟數(shù)據(jù)分析、上市公司所屬的行業(yè)形勢分析和公司的整體面分析都算是上市公司的內在價值的分析。因為經濟趨勢分析過于復雜，所需要的數(shù)據(jù)比較大，所以在技術上難以實現(xiàn)對公司的實時跟蹤。如果要對一個公司的行業(yè)進行分析，就需要長時間的相對穩(wěn)定的因素，所以本文就從公司的基本面來選取相應的指標來分析上市公司的內在價值，不考慮上市公司的整體經濟形勢和公司所述的行業(yè)分析。

公司的運營水平通過設立公司總資金的流動情況、收入的現(xiàn)金比例、流動資金與固定資金的周轉情況、貨存的支出比例、長期資金的周轉情況和應收資金的周轉情況來反映。由于資金的支出與收入和貨存的周轉反映了公司的資金流動情況，所以以上指標應該均為正指標，即公司的收入資金應大于支出資金。設立公司的總資金凈收入情況、單股股票的盈利情況、企業(yè)經營的收入利潤和公司的盈利資產保證系數(shù)，可以反映企業(yè)的獲利情況，當以上指標為正指標時，可以說明該公司具有一定的經濟基礎且公司處于穩(wěn)步發(fā)展階段。公司的發(fā)展價值通過設立企業(yè)經營收入資金的增長情況、凈收入的發(fā)展趨勢、總資金的增長情況和公司貨存的累積情況來反應，公司的發(fā)展需要不斷累積資金和貨存，以上指標為時，可以反應該企業(yè)具有很好的潛在發(fā)展價值。

（三）觀察股利分況

對于目前的中國上市公司的股利的分配狀況就是以不分配或者是少分配為主，上市公司的能夠分配股票利潤醫(yī)院的比較少，有很多業(yè)績相當好的公司有分配股利的能力，但是其仍然是不愿意進行股票的麗人分配或者是少分配。在股票的利潤分配形式上，大多是人偏愛股利的分配形式，大多數(shù)公司主要以派送紅股的分配方式為主，而采用現(xiàn)金股利分紅的比較少，雖然近年來以派現(xiàn)方式分紅的上市公司逐漸的增加，但是展整個上市公司的比重還是比較少的。另一方面，股利分配的隨意性比較大，沒有規(guī)律可循，無論是對于采取現(xiàn)金股利還是采取股票股利的方式的上市公司，其股利政策的穩(wěn)定性都比較差，而穩(wěn)定性差的上市公司對于狐貍的支付保障就比較低。所以現(xiàn)在能讓投資者準確的把握公司未來的股利政策的上市公司比較少。 分析上市公司的潛在發(fā)展價值情況時，除了要觀察上述各項指標之外，還要觀察企業(yè)分給股東的利潤情況。股利分發(fā)給股民的方法有很多，例如通過贈與投資者部分股票或現(xiàn)金來鼓勵投資者更加信任和支持自己的企業(yè)。在這些方法中，最具有大眾信任度的股利是現(xiàn)金股利，由于投資者眾多，一般的企業(yè)并不具有分發(fā)現(xiàn)金股利的能力，所以派發(fā)現(xiàn)金的分紅方式也體現(xiàn)了該公司具有一定的經濟基礎和良好的發(fā)展趨勢。

二、投資上市公司的潛在價值剖析

對于目前來說，股票的投資分析主要分為宏觀分析、中觀分析和微觀分析三個部分，宏觀分析就是指對國家的國民經濟、政治、文化的分析，中觀分析就是指對行業(yè)和地區(qū)的分析，為觀分析就是指對上市公司本身的分析。隨著股市的不斷發(fā)展，投資人的投資手法和股票分析不斷的成熟，以及上市公司數(shù)量的不斷增加，在像以前那樣對上千種股票亂抓一氣，就會很難的發(fā)展上市公司，所以在成熟的股市中股民想要成功就必須的學會對上市公司的潛在價值進行剖析。股票市場中存在著許多有價值的股票，但是一直未被發(fā)掘，原因是股票一直呈現(xiàn)出平穩(wěn)或下降趨勢，其價值被嚴重的低估，市場價格暫時的低于其內在價值的股票，大多數(shù)投資人將其視為廢股，不具有投資價值。但是這些有價值的股票一直沒有被發(fā)掘是因為公司的潛在發(fā)展價值和市場價格不符，或者公司處于創(chuàng)業(yè)階段，大眾不能給這些公司一個合理的價值評價，導致公司的發(fā)展狀況止步不前。但只要這些企業(yè)改變一下營銷方式，或者整頓內部管理，發(fā)展一段時間，其股票的價值就會趨向于該企業(yè)真正的潛在價值，股價就會呈現(xiàn)比較好的上升趨勢。所以，在投資者進行選股時，要選擇這種具有投資價值的上市公司，不能跟隨大眾心理，要對股市情況進行科學合理的分析，股價已經在上升的公司由于太多人入股，并不一定具有期望的投資價值。

因為各行各業(yè)的工作特征不同，所以各個行業(yè)的業(yè)內公司財務指標不同，對于同一個指標的不同行業(yè)的上市公司的來講其內在價值的評估標準重要性也是不同的，所以對一個上市公司的內在價值評估也應該分行業(yè)的進行。股票在不同的時間段和不同形式中會有不同的增長率，但是有波動是正常的，公司的發(fā)展過程中會存在著遭遇技術瓶頸或者營銷管理方案偶爾與市場不符的情況，投資者需要用發(fā)展的眼光去看待上市公司股票的波動情況，不能因為暫時的股票價格下降而忽略了企業(yè)實質的內在發(fā)展價值。

三、結束語

我國的股票市場越來越完善，其中包括了許多具有投資價值的上市公司，了解上市公司的財務指標，可以讓投資者減少投資風險。依據(jù)投資者對投資的觀點，股票投資價值是一種相對價值的投資，其是根據(jù)股票的價格和內在價值對比決定的。股民想要在股市中獲得成功，就必須從上市公司的內在價值入手，進行深度的分析并且建立上市公司的內在價值綜合分析評估體系， 再結合因子分析法和分析法，建立上市公司的內在價值的評估模型，這樣就能為投資者在投資時進行一些指導作用，使得投資者能夠準確的進行理財。本文建立了一套完善的財務指標體系模型，并且對我國的上市公司現(xiàn)狀進行了一定程度的分析，讓投資者在投資時可以了解上市公司的相關財務指標，選擇具有潛在發(fā)展價值的公司進行合理投資，獲取投資利益的最大化。

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一、宏觀經濟分析

宏觀經濟分析，證券市場歷來被看作“國民經濟的晴雨表”，是宏觀經濟的先行指標；宏觀經濟的走向決定了證券市場的長期趨勢。投資者有必要對一些重要的宏觀經濟運行變量給予關注。具體的影響因素優(yōu)：國內生產總值GDP、通貨膨脹、利率、匯率、財政政策、貨幣政策。

宏觀經濟形勢對證券市場會產生深刻的影響，有時會引發(fā)證券價格的暴漲或暴跌，因此積極必須分析和防范這方面因素對證券市場的影響，及時采取措施。

二、基本面分析

（一）行業(yè)分析

由于所處行業(yè)不同，上市公司的投資價值會存在較大的差異。進行行業(yè)分析，需要關注的是：行業(yè)本身所處發(fā)展階段及其在國民經濟中的地位；影響行業(yè)發(fā)展的各種因素及其對行業(yè)影響的力度；行業(yè)未來發(fā)展趨勢；行業(yè)的投資價值及投資風險及行業(yè)生命周期等。

根據(jù)行業(yè)與宏觀經濟周期的關系以及行業(yè)自身生命周期的特點，投資者應該選擇那些對于經濟周期敏感度不高的增長型行業(yè)和在生命周期中處于成長期和成熟期的行業(yè)。

（二）公司分析

對于上市公司投資價值的把握，具體還是要落實到公司自身的經營狀況與發(fā)展前景。投資者需要了解公司在行業(yè)中的地位、所占市場份額、財務狀況、未來成長性等方面以做出自己的投資決策。

1.公司基本面分析

具體包括：公司行業(yè)地位分析、公司經濟區(qū)位分析、公司產品分析和公司經營戰(zhàn)略與管理層分析。通過這些因素可以看出該公司在行業(yè)中的綜合排序、產品的市場占有率、在行業(yè)中的競爭地位、資源、主要產品的市場前景和盈利水平趨勢，能夠幫助投資者更好的預測公司未來的成長性和盈利能力。

2.公司財務分析

公司財務分析是公司分析中最為重要的一環(huán)，一家公司的財務報表是其一段時間生產經營活動的一個縮影，是投資者了解公司經營狀況和對未來發(fā)展趨勢進行預測的重要依據(jù)。財務指標的運用需要將其與行業(yè)平均水平、本公司歷史水平進行比較，以分析變動趨勢。

具體可分析如下指標：流動比率、速動比率、資產負債率等，這些指標反映了企業(yè)的基本面，有利于投資者做出正確的判斷。

3.公司估值方法

進行公司估值的邏輯在于“價值決定價格”。上市公司估值方法通常分為兩類：一類是相對估值方法（如市盈率估值法、市凈率估值法等）；另一類是絕對估值方法（如股利折現(xiàn)模型估值、自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型估值等）。

投資者在進行上市公司投資價值分析時，需要結合宏觀、行業(yè)和上市公司財務狀況、市場估值水平等各類信息，同時區(qū)別影響上市公司股價的主要因素與次要因素、可持續(xù)因素和不可持續(xù)因素，對上市公司作出客觀、理性的價值評估。

三、技術面分析

通常，技術分析主要有：

（一）分時走勢圖

分時走勢圖是把股票市場的交易信息實時地用曲線在坐標圖上加以顯示的技術圖形。分時走勢圖是股市現(xiàn)場交易的即時資料，通過分時走勢圖可以時刻掌握個股或大盤的變動情況，及時作出決策。

（二）K線理論初級

K線圖有直觀、立體感強、攜帶信息量大的特點，能充分顯示股價趨勢的強弱、買賣雙方力量平衡的變化，預測后市走向較準確，是各類傳播媒介、電腦實時分析系統(tǒng)應用較多的技術分析手段。通過K線圖可以直觀的反映股票的走勢，便于投資者做出判斷。

（三）平滑異同移動平均線

它是一項利用短期（常用為12日）移動平均線與長期（常用為26日）移動平均線之間的聚合與分離狀況，對買進、賣出時機作出研判的技術指標

（四）隨機指標

隨機指標綜合了動量觀念、強弱指標及移動平均線的優(yōu)點，用來度量股價脫離價格正常范圍的變異程度。

（五）相對強弱指標

相對強弱指標是一種通過特定時期內股價的變動情況計算市場買賣力量對比，來判斷股票價格內部本質強弱、推測價格未來的變動方向的技術指標。

（六）波浪理論

波浪理論是一種價格趨勢分析工具，它是一套完全靠觀察得來的規(guī)律，可用以分析股市指數(shù)、價格的走勢，它也是世界股市分析上運用最多，而又最難于了解和精通的分析工具。

該理論認為股票具有相當程度的規(guī)律性，展現(xiàn)出周期循環(huán)的特點，任何波動均有跡有循。因此，投資者可以根據(jù)這些規(guī)律性的波動預測價格未來的走勢，在買賣策略上實施適用。

（七）成交量與股價的關系分析

成交量與股價的關系體現(xiàn)為下面兩種情況：量價同向及量價背離。買氣高漲，成交量自然放大；相反，投資者在人心動搖舉棋不定，人氣低迷時心灰意冷，成交量必定萎縮。成交量也是觀察莊家大戶動態(tài)的有效途徑，成交量驟增，很可能是莊家在買進賣出。

四、股票投資操作技術研究

（一）倉位控制

倉位控制是控制風險的重要環(huán)節(jié)。倉位就是您股票投資賬戶中股票市值占帳戶總值的比例，倉位控制基本上可以分為三部分：

1.整體倉位控制

在比較明確的牛市（上漲市道），倉位可以加大到60-80%

在比較明確的熊市（下跌市道），倉位就應該控制在30%以下，捕捉可能的短線機會；

震蕩的市道，倉位控制在40-50%左右，伺機加倉或者減倉。

以上的倉位比例僅供參考，同時強烈建議客戶永遠不要滿倉。

2.其次是資金（股票）分配比例的分倉策略

通常有等份分配法和金字塔分配法兩種。所謂等份分配法就是資金分為若干等份，買入一等份的股票，假如股票在買入后下跌到一定程度，再買入與上次相同數(shù)量的股票，依此類推以攤薄成本。而買入后假如上漲到一定程度則賣出一部分股票，再漲則再賣出一部分，直到等待下一次操作的機會來臨。而金字塔分配法也是將資金分為若干份，假如股票在買入后下跌到一定程度再買入比上次數(shù)量多的股票，依此類推，假如上漲也是先賣出一部分，假如繼續(xù)漲，則賣出更多的股票。這兩種方法共同的特點是越跌越買，越漲越拋。究竟采取哪一種分配方法就要看投資者本人了，假如投資者對后市的判斷比較有把握，則應采取等份分配法。股價處于箱體運動中也可采取等份分配法來博取差價。

3.第三是個股品種的分倉策略

確實有把握的，就該咬定一股不放松，如果把握不大，則應買入2—3只個股（買得太多對于管理和跟蹤都不方便，況且絕大多數(shù)投資者資金量也不是很大），需要注意的是所買的幾只股票應盡量避免買重復題材或相同板塊的個股，因為具有重復題材或相同板塊的股票都具有聯(lián)動性，一只不漲，另外的也好不到哪去。

（二）止損

止損是風險控制、保存實力、避免全軍覆滅的慘烈招數(shù)。因此可以通過審慎的選股、買賣和倉位控制技巧來提高投資的成功率，但市場上投資者可能會犯錯誤，甚至是經常犯錯，犯錯就要認錯，并通過止損重整旗鼓。死不認錯，甚至不停地向下補倉是熊市過程中虧損累累的主因。止損的方法大致如下：

1.定額止損法。就是指將虧損額設置為一個固定的比例，一旦虧損大于該比例就及時平倉。止損比例的設定是定額止損的關鍵。

2.技術止損法。它是將止損設置與技術分析相結合，剔除市場的隨機波動之后，在關鍵的技術位設定止損單，從而避免虧損的進一步擴大。這一方法要求投資者有較強的技術分析能力和自制力，技術止損法相比前一種對投資者的要求更高一些，很難找到一個固定的模式。運用技術止損法，無非就是以小虧賭大盈。

3.無條件止損法。當市場的基本面發(fā)生了根本性轉折時，投資者應摒棄任何幻想，不計成本地殺出，以求保存實力擇機再戰(zhàn)。基本面的變化往往是難以扭轉的，基本面惡化時，投資者應當機立斷，砍倉出局。

4.止損的設定原則。一是要考慮趨勢的變化，當趨勢已從上升轉為下跌或正處于下跌過程中時，就需要采取止損策略。二是要考慮投資者在什么趨勢下交易。投資者首先要知道自己是在什么時間結構中進行交易，是中長線、中線還是短線。也就是說，止損的原則是趨勢而不是價格。

篇6

文童編號：1005-913X（2016）09-0098-03

一、問題的提出

一般來說，股票投資的分析方法可分為三種，即宏觀分析、中觀分析和微觀分析。宏觀分析指對國民經濟、政治文化等來進行分析，微觀分析指對公司層面的分析，中觀分析介于二者之間，是對整個行業(yè)和地區(qū)的分析。板塊分析主要屬于中觀分析和微觀分析?；诖?，本研究從服裝鞋板塊切人，以理性投資為出發(fā)點，期望采用聚類分析的方法對公司的財務指標進行分析，以甄選出未來較有投資價值的股票，做到理性投資。

二、聚類分析在服裝鞋類股票板塊中的應用

（一）聚類分析的原理

聚類分析也叫分類分析或數(shù)值分類，是用數(shù)學的方法來研究和處理給定對象的分類，即對同類型對象抽象出其共性，從而形成類。聚類分析是先將最相似的兩個變量聚為一小類，再去與最相似的變量或小類合并，如此分層依次進行。要進行聚類分析就要首先建立一個由某些事物屬性構成的指標體系，人選的每個指標必須能刻畫事物屬性的某個側面，所有指標組合起來形成一個完備的指標體系，相互配合共同刻畫事物的特征。簡單的說，聚類分析的結果取決于變量的選擇和變量值獲取的兩個方面。變量選擇越準確，測量越可靠，得到的分類結果越說明能描述事物各類間的本質區(qū)別。

（二）股票板塊的聚類分析

判斷一個上市公司是否具有投資價值，其財務指標可以說是最重要的因素。在財務指標中，凈利潤和凈利潤增長率表明了該公司的發(fā)展速度是強還是弱，也從側面反映了公司的未來發(fā)展前景，凈資產收益率指表明了公司盈利能力的強弱，資產負債率表示公司總資產中有多少是通過負債籌集的，是評價公司負債水平的綜合指標，體現(xiàn)了公司現(xiàn)金流動性的強弱，這幾個指標基本可以概括上市公司在財務指標上的表現(xiàn)，因此本研究將用這五個財務指標對服裝鞋板塊進行聚類分析，對其進行層次劃分，發(fā)現(xiàn)績優(yōu)股。

（三）服裝板塊的聚類分析

1.相關原始數(shù)據(jù)，見表1。

2.聚類分析方法和步驟。對于本研究中的問題，擬利用SPSS系統(tǒng)聚類分析的Q型聚類方法（個案聚類），對選取的41支服裝鞋板塊股票2011年的財務數(shù)據(jù)進行分析。其中個案距離采用平方歐氏距離，聚類方法采用平均組間鏈鎖法，由于不同變量間存在較大的數(shù)量級的差別，因此對數(shù)據(jù)變量采用z得分值標準化的方法進行標準化，在輸出結果結果設置中，選擇顯示冰柱圖和樹形圖。

3.聚類分析的結果分析。表2顯示的是系統(tǒng)聚類分析的類成員聚類表，從表中可以知道類別從3到7時的個案所屬的類別。當類別為5時，根據(jù)圖表可知，中國服裝和美爾雅是一類，紅豆股份是一類，其他樣本分屬其它三類。

表3是系統(tǒng)聚類的凝聚狀態(tài)表。表中，第一列表示聚類分析的第幾步；第二、三列表示本步聚類中哪兩個個案聚成一類；第四列是個案距離；第五、六列表示本步驟類中參與聚類的個案的是個案還是小類，0表示個案，非0表示由第幾步聚類生成的小類參與本步驟類；第七列標識本步驟的結果將在以下第幾步中用到。

從表中可以看出，在聚類分析的第一步中，個案序號為16（閏土股份）和40（際華集團）據(jù)成一小類，它們的距離（平方歐氏距離）是0.443，這個小類將在第4步用到。同理，聚類分析的第二步，序號為15的個案（凱撒股份）和序號為32的個案（大楊創(chuàng)世）又進行聚類，并且將在第10步用到。最終，41個個案最后聚成了一個大類。

圖1所示的聚類分析的樹形圖顯示了在系統(tǒng)聚類的過程中，從每個個體為單獨的一類逐步合并，一直到全部合并成一大類，整個過程都在樹形圖中得到了體現(xiàn)。

圖2是一副縱向顯示的冰柱圖。從該圖可以很容易的看出任何類數(shù)時的分類結果。

三、結果討論

表4為各分類樣本指標的均值描述。從該表可以看出不同樣本的特點，并且基于該表，我們還可以得出判斷，并得出相應的結論。

第一類股票：低收益，成長能力極差，負債水平高，回款較快?？傮w來說，沒有任何投資價值。

第二類股票：收益一般，成長能力一般，資產負債率處于較低水平，匯款壓力較大。總體來所，總體來說，這類股票投資意義不大。

第三類股票：本類股票所有的指標都是正值，贏利能力指標屬于較好水平，這類股票有著高收益，高成長性，股本擴張能力強的特點，具有較高的投資價值。

第四類股票：贏利水平很強，經營狀況較好，但是成長性一般，可以謹慎持有。

篇7

（一）財務報告分析的重要性。

誰是股市中捕捉黑馬的高手？也許你有點不相信，捕捉黑馬的高手大都是淡化股市技術分析，精通財務的專家。有人做過統(tǒng)計，股市中10個捉住大黑馬的人，至少有8個以上是精研財務報表的投資者。假如你只懂得財務分析而不懂技術分析，你仍可以捉住黑馬（當然兩者都懂更好）。假如你只懂技術分析，而不懂財務分析，那你就一定捉不住黑馬，即使偶爾捉住，最后也會被黑馬踩傷。輸多贏少。因此，從某種意義上說，黑馬是讀財務報表讀出來的。

由此可見，對上市公司財務報告為主要內容的企業(yè)基本面分析多么重要。

（二）分析財務報告應注意的問題。

財務報告內容很多，作為一個普通投資者，我們不需要也不必要對財務報告的內容面面俱到，我們只要抓住財務報告的主要方面，認真分析研究就會做到事半功倍。

（1）主營業(yè)務

堅持主營優(yōu)先的上市公司認為上市公司的主營業(yè)務是立身之本。只有做好主營業(yè)務才能規(guī)避風險，提高效益，把“蛋糕”做大。因此他們千方百計拓展主業(yè)，想方設法來維護，穩(wěn)定自身在行業(yè)中的優(yōu)勢地位，以此來獲得穩(wěn)定盈利。

俗話說，隔行如隔山。如果自己的主業(yè)還把握不住，看見別人田里花好果子好，頭腦一熱，自不量力，也想插一腳，難免栽跟頭。國內外市場經濟發(fā)展歷史證明，在激烈的市場競爭中“多元化”經營并不能抵御市場風險，相反，保持和擴大公司熟悉和擅長的主營業(yè)務，盡力擴展市場占有率，以求規(guī)模經濟效益最大化，才是公司長盛不衰的秘訣。股市中的黑馬也就是“主業(yè)興旺”的代名詞。

（2）市盈率

市盈率（P/E或PER），全稱為“市價盈率比率（Price？Earn？Ratio）”，又稱本益比，顧名思義，就是股票的市場價格與其每股稅后利潤的比值，它的計算公式是：市盈率=收盤價/上年度每股稅后利潤。

市盈率是考察股票投資價值的靜態(tài)參考指標。20倍市盈率的股票表示：如果每年平均每股的盈利保持不變，把歷年的盈利全部用于派發(fā)股息，需要20年收回投資成本。（這里未考慮企業(yè)成長性和同期銀行利率等因素）。

市盈率反映的是過去的事實，而我們買股票是買未來。如何來彌補這個缺陷呢？世界股市頂級高手彼得?林奇發(fā)明了一個模式：當市盈率是公司增長率一半時，是很好的購進時機。他不愿購進市盈率超過公司增長率二倍的股票。

（3）市凈率

體現(xiàn)股票真實價值最重要的因素，應是每股凈資產。判斷股票是否有投資價值，在考慮市盈率和公司成長性的同時，不應忽略凈資產倍率（又稱市凈率），也就是每股凈資產與股票市價之比。

凈資產倍率=每日個股市價/每股凈資產。在股市暫時低迷中，當市場平均市盈率處于20，平均凈資產倍率小于2時，買進股票處于最佳投資狀態(tài)。

（4）品牌價值

以品牌來衡量股票的內在價值，挖掘潛力股，已經被證明是發(fā)現(xiàn)和捕捉黑馬的一個重要方法。為什么品牌價值有如此巨大的威力呢？其原因很簡單，盡管品牌本身是無形的，但好的品牌所創(chuàng)造的巨大經濟利益卻是可以看見的。一個品牌的無形資產價值越高，說明它在市場中的影響就越大。一個價值上百億的品牌和一個價值只值幾個億的品牌，其在市場上的影響和號召力是不可同日而語的。

（5）每股現(xiàn)金流量

每股現(xiàn)金流量=經營活動產生的現(xiàn)金流量凈值/總股本。

該指標直接反映了企業(yè)支付現(xiàn)金股利和資本支出的能力，也反映了企業(yè)資本創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力。與每股收益相比，每股收益衡量的是企業(yè)凈資產的獲利能力，而每股現(xiàn)金流量是每股收益的重要補充指標，是每股收益的現(xiàn)金保障。通常應高于每股收益，因為現(xiàn)金流量沒有減去折舊。每股現(xiàn)金流量越高，說明企業(yè)資本的盈利能力越強。

（三）透過現(xiàn)象看本質，價值依舊是主導。

篇8

研究股票的“內在價值”是我們認識股票價格的重要方法，可是它的研究需要專門的知識支持，而且受人們是否合理與準備的判斷未來現(xiàn)金流所影響。股票的價格又是很多信息綜合反應的結果，不同的股票，有不同的價格反應信息機制靈敏性，并且隨著時間的推移，想要找到造成這種差異的原因，以及這種差異產生的軌跡和強度是什么，我們都無法把握，更別說把握股票的“內在價值”。股票的價格反應了所有與之相關的信息傳導機制和靈敏度?？墒请m然我們不知道它的傳導方式和靈敏強度，但是我們能采用相應的方法通過價格的歷史變化信息來判斷價格未來趨勢，從而獲得股票價格的反應機制信息。于是為了測試和反應它的傳導機制和靈敏度，我們建立了灰色系統(tǒng)理論?；疑到y(tǒng)理論利用搜集和整理系統(tǒng)原始數(shù)據(jù)，來尋找其發(fā)展規(guī)律。灰色系統(tǒng)表明，所有灰色序列都能展現(xiàn)本有的規(guī)律，在使用一種生成弱化其隨機性后，也就是說，利用灰色數(shù)據(jù)序列來架構系統(tǒng)的反應模型，然后就能利用這個模型來預測系統(tǒng)可能發(fā)生的變化。

灰色系統(tǒng)模型利用微分方程來反應系統(tǒng)的客觀規(guī)律。有了灰色系統(tǒng)理論，想要掌握市場價格走勢和方向，我們并不需了解是什么信息影響了或是如何影響了股票價格，例如公司的基本面變化、宏觀的經濟因素變動、市場參與人數(shù)增減與否等等會對價格產生影響的綜合因素，我們只要加入能改變原有的價格趨勢的新信息，這些信息是用來驅動市場價格變化的，可這些新信息的影響也不是立馬能實現(xiàn)的，它的實現(xiàn)需要一個不斷消化的過程，這就是通常我們所說的記憶功能，它是股票市場價格變化的驅動力，但是有也有一定“慣性”，灰色系統(tǒng)在股票投資上的利用，正是要解決如何利用這種驅動力來預測未來價格的走勢。

二、灰色系統(tǒng)模型在股票投資價值上的應用

（一）時間轉折預測我們用某一股票的日收盤為例，把某個時間的某個點當起點，當局部低點和高點間波動200點以上時，就認為是一次市場指數(shù)轉折，把從低點到高點的變化當做一個階段，因此，我們選用局部最低點與最高點，在選用毗鄰的指數(shù)相差在200以上的點，算出它們距離起點的月份，用來進行量化分析指數(shù)的走勢。通過灰色微方方程可列出指數(shù)轉折點的時間方程，而且通過方程式對指數(shù)未來轉折情況進行預測。

（二）新陳代謝模型、事后檢驗事后檢測通過模型來比較預測值和市場實際值而得到的。而從實際應用中發(fā)現(xiàn)，只通過每一個數(shù)據(jù)系列來進行長期的預測走勢和時間點是遠遠不夠的，因為新信息的作用沒有完全發(fā)揮出來，而歷史信息只能在一定程度上影響，價格在信息的記憶和預見能力又有限，于是，隨著市場的發(fā)展，信息對系統(tǒng)的影響會不斷地減弱，所得到的誤差也會越來越大，所以我們需要采用新陳代謝GM模型，通過不斷用新數(shù)據(jù)替換老數(shù)據(jù)來最有效的展現(xiàn)新信息對于市場價格走勢的影響。

篇9

“內在價值”是個非常重要的概念，它就是價值投資者所言的價值，它為評估投資（企業(yè)）吸引力提供了惟一的邏輯手段。內在價值的定義很簡單，它是一家企業(yè)在存續(xù)壽命中可以產生的現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。從內在價值的定義，我們就可以知道價值投資者主要是進行基本面分析，而事實也正如此。通過分析上市公司的基本面，尋找業(yè)務簡單、財務狀況易于理解且成長狀況良好的上市公司進行“價值”評估，如果其價格較之“內在價值”存在較大折扣就買入，然后長線持有。

由于上市公司的稅后利潤既是股息的來源，又是它的最高限額，上市公司的經營狀況直接關系著股息的發(fā)放。在一個經營財會年度結束以后，當上市公司有所盈利時，才能進行派息。盈利愈多，用于分配股息的稅后利潤就愈多，股息的數(shù)額也就愈大。

那么,我們如何通過上市公司的股息分配來判斷其投資價值呢？筆者認為，運用不同股息分配政策的上市公司具有不同的投資價值。我們也可結合自己的風險偏好來進行投資。下面大致把這些上市公司分為兩類討論：

第一類：當一家上市公司連續(xù)多年高額分配股息。從上市公司角度看我們可以看出該上市公司擁有較高且穩(wěn)定的收益和健康的現(xiàn)金流。說明該上市公司經營狀況良好。不過可能該上市公司未來增長有限，已經處于一個穩(wěn)定狀態(tài)。從投資者的角度看,其購買該公司股票主要的盈利方式是獲得高額的股息而不是獲得價差收益。對已持有該上市公司股票的投資者來說，由于該上市公司連續(xù)多年高額分配股息使投資者每年可以獲得一份固定的不錯的收益，從而也堅定了投資者持有該上市公司股票以獲得一份不錯的高額股息的決心。而對于還未購買該上市公司股票的投資者，由于看到該上市公司每年穩(wěn)定的股息收入在不偏離該上市公司實際價值的情況下引起強烈的購買欲望。使得越來越多的投資者追捧該上市公司的股票從而不斷的推高股價。

第二類：當一家上市公司連續(xù)多年不分配股息。我們也不認為這類上市公司全都沒有投資價值。我們又可將這些上市公司分為兩類討論。

篇10

自2002年創(chuàng)立以來，美股智趣投資已經實現(xiàn)了超越標普500指數(shù)85個百分點的不俗業(yè)績。

在引入a股市場時，我們根據(jù)a股市場的實際情況，對一些參數(shù)進行了調整，回溯檢驗證明這種投資法非常適合國內市場。

我們對2005年5月初至2012年8月底進行了回溯檢驗，在這7年中，a股智趣投資的年化收益率達到27%，而滬深300指數(shù)僅為12.5%。在具有長期可跟蹤的投資記錄中，股神巴菲特的年化收益率為24.7%、金融奇才索羅斯為28.6%、華爾街第一操盤手彼得·林奇為29%。但需要指出的是，a股智趣投資的方法一般散戶都可以操作，而巴菲特、索羅斯、林奇的手法不具有可操作性。

 

a股智趣投資在整個期間（一直持有至期末）的漲幅達到464%，期間最高漲幅為651%（從2005年9月初持有至2011年4月底）；作為比較，滬深300指數(shù)在該期間的漲幅為136%，期間最高漲幅為549%（從2005年11月初持有至2007年10月底）。在整個研究期間，a股智趣投資跑贏滬深300指數(shù)328個百分點。

 

2005-2012年，a股智趣投資的年度收益率分別為38.2%、160.5%、-17.1%、21.1%、32.7%、31.8%、-11.1%和18.3%。

 

此外，我們對智趣投資法與滬深300指數(shù)在任意時間段的投資凈值進行了比較。結果表明，在253個時間節(jié)點中，智趣投資法股票組合的資產凈值只有16個節(jié)點小于滬深300指數(shù)股票組合；也就是說，在任何時間點買入并在另外一個時間節(jié)點賣出，智趣投資法跑贏滬深300指數(shù)的概率為93.7%。

 

在全部公募基金中，排名第一的是華夏大盤精選，有“公募一哥”之稱的王亞偉從2005年5月開始執(zhí)掌該基金，直至其于2012年5月離開華夏基金。該基金在2005年5月初至2012年8月底的期間收益率達到1065%，即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金，在2012年8月底基金凈值將達到11.65元；排名第二的是基金泰和，該期間的收益率為384%；而智趣投資在該期間的漲幅為464%。

 

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3月20日-3月26日的五個交易日中，根據(jù)wind統(tǒng)計，在其所覆蓋的券商研究報告中，對滬深300指數(shù)的300家成份股公司，業(yè)績調升13家，調降19家。

過去一個月，滬深300指數(shù)成份股業(yè)績調升50家，調降72家。

截至3月26日收盤，滬深300指數(shù)成份股按總市值除以預測總利潤計算的2012年pe平均值為10.76，按照總市值從大到小分為5個區(qū)間，同樣按照上述方法計算的市盈率平均值分別為8.99、22.59、25.07、26.29、40.42。

 

相比一周前（3月19日），滬深300指數(shù)成份股預測總利潤減少0.01%，由16876億元變?yōu)?6873億元；市盈率平均值減少1.62%，由10.59變?yōu)?0.76。

 

相比一個月前（2月26日），滬深300指數(shù)成份股預測總利潤下降0.28%，由16921億元變?yōu)?6873億元；市盈率平均值增加0.27%，由10.73變?yōu)?0.76。

 

截至3月26日，過去一周（2012年報告期）每股收益預測上升和下降前10名、過去一周（2012年報告期）評級上升和下降前10名分別如左側表格所示。

截至3月26日，過去一個月（2012年報告期）每股收益預測上升和下降前10名、過去一個月（2012年報告期）評級上升和下降前10名分別如右側表格所示。 wind評級的1分至5分，分別對應“買入”、“增持”、“持有”、“中性”、“賣出”。

 

創(chuàng)一年新高（新低）股票概況

3.21-3.27期間，共計200只股票創(chuàng)一年新高，創(chuàng)新高個股數(shù)量位列前三位的行業(yè)（申萬一級行業(yè)分類）分別是醫(yī)藥生物（30只）、化工（24只）、機械設備（20只）。上述股票的加權平均市盈率（2011年年報）為19.71，加權平均市凈率（2011年年報）為2.93，期間最高股價的平均值為21.99元。

 

3.21-3.27期間，共計4只股票創(chuàng)一年新低，創(chuàng)新低個股數(shù)量位列前三位的行業(yè)（申萬一級行業(yè)分類）分別是食品飲料（2只）、有色金屬（1只）、機械設備（1只）。上述股票的加權平均市盈率（2011年年報）為16.78，加權平均市凈率（2011年年報）為5.94，期間最低股價的平均值為25.33元。

 

本期創(chuàng)新高股票的總市值為29438億元，創(chuàng)新低股票的總市值為1098億元，兩者之比為26.82∶1。

勝券投資分析

第27期回顧

勝券投資工具，脫胎于美國投資大師威廉·歐奈爾的cansilm交易系統(tǒng)。運用這一系統(tǒng)，威廉·歐奈爾在40多年的股票投資生涯中，取得了可以和巴菲特、彼得·林奇等投資大師相媲美的成績。而我們的勝券投資工具，根據(jù)中國股市的具體特點，將cansilm交易系統(tǒng)進行了優(yōu)化和調整，使其更符合中國股市的特點，并能滿足中國投資者的需要。

 

牛股通常具有相似的特征，也就是我們這里說的“牛股基因”。勝券投資分析揭秘的牛股基因通常體現(xiàn)在以下四個方面。

首先，牛股表現(xiàn)出良好的成長性。勝券投資分析通過個股的凈利潤評分、價格相對強弱評分，以及兩者相結合的綜合評分為廣大投資者提供了一種快餐化的基本面選股方式，經過歷史回顧檢驗，牛股往往是綜合評分超過80分的股票。只有這些股票有著表現(xiàn)優(yōu)異的基本面，而優(yōu)異的基本面往往是支撐其股價不斷上漲的動力。

 

其次，發(fā)展前景良好的行業(yè)是孕育牛股的溫床。關注勝券的投資者可以發(fā)現(xiàn)，勝券投資分析近期重點分析的股票往往集中于醫(yī)藥生物、信息服務等勝券行業(yè)排名靠前且整體強勢的行業(yè)。牛股往往是這些行業(yè)中表現(xiàn)不俗的股票。

 

第三，牛股往往在跌跌不止的行情中具有抗跌性。勝券一度強力解讀的牛股恩華藥業(yè)（002262.sz）和上海家化（600315.sh）等在2012年大盤的頹勢中股價逆市上揚并不斷創(chuàng)出52周新高；在年底大盤回暖后再創(chuàng)佳績。當然，這些股票也不是直線上漲的，在股價攀升的過程中不免有回調，此時正是對投資者心理的考驗。勝券投資分析認為，對于基本面和政策面以及大盤都沒有發(fā)生重大變化的個股發(fā)生回調時，投資者可以根據(jù)賣出止損策略操作并等待下一個投資時機的到來。

 

第四，在回暖的行情中不斷的創(chuàng)出52周新高并伴隨明顯的放量往往是牛股啟動的標志。這里的放量至少是當天的成交量相比于50日平均移動成交量上漲40%-50%。

神奇公式的核心是“低價買入優(yōu)質股票”，所選用的兩個指標是投資回報率（rotc）和收益率（ebit/ev），其中投資回報率篩選出來的是“好公司”，收益率篩選出來的是“好價格”。

 

“好公司”主要是對上市公司的相關財務指標進行衡量，即以基本面為導向的分析，所選出的都是一些“質優(yōu)”的公司，這個指標相對容易確定。

“好價格”的目標是“低價”股，但什么樣的股價水平才算“低”呢？又該如何發(fā)現(xiàn)市場上被低估的股票呢？對此，以價值為導向的投資理論認為，低價是相對于企業(yè)的內在價值而言，但內在價值的確定又非常繁雜，神奇公式采用的是一種最便捷的方式，即觀察股票的價格走勢，通過股票的價格漲跌及市值變化篩選出符合條件的“質優(yōu)低價”股。