導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇期貨投資技巧，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

如今，股市一片大好，基金也一路飄紅，不少投資者在獲取豐厚收益的同時，逐漸發(fā)掘新的投資渠道，股指期貨也正慢慢被人們所關(guān)注。作為市場工具，期貨在發(fā)達國家一直倍受青睞，隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)避險需求逐漸加大。經(jīng)過多年的規(guī)范整頓，以及期貨市場參與者的理性運作，更使得期貨市場在發(fā)現(xiàn)價格、規(guī)避風(fēng)險等方面發(fā)揮出重要的積極作用，同時在我國國民經(jīng)濟中的地位也日益增強。

最初的期貨交易是從現(xiàn)貨遠期交易發(fā)展而來，而現(xiàn)貨遠期交易是雙方口頭承諾在某一時間交收一定數(shù)量的商品，后來隨著交易范圍的擴大，口頭承諾逐漸被買賣契約代替。期貨這種既可以先買后賣，也可以先賣后買的雙向交易機制有利于順勢交易。不管市場是熊市還是牛市，投資者都可以根據(jù)自己對市場的看法進行交易，這種交易方式也逐漸成為新一類的投資工具。中國工商銀行網(wǎng)站作為國內(nèi)第一家為客戶提供全方位期貨資訊的金融門戶，其人性化的設(shè)計，使第一次登錄工行網(wǎng)站或剛剛投入期貨市場的客戶都可以輕松找到自己關(guān)注的各類資訊。

期貨頻道中的“期貨學(xué)苑”板塊是特別為期貨市場的初涉者提供投資技巧及投資經(jīng)驗參考的平臺，其內(nèi)容包括“期貨基本常識”“操作技巧”和“期市法規(guī)”，通過該欄目你不僅可以全方位的學(xué)習(xí)期貨市場的相關(guān)知識，而且也可以了解期貨豐富的交易方法及技巧，從而實現(xiàn)規(guī)避價格風(fēng)險，獲取相對穩(wěn)健的收益。一般來說，相對成熟的期貨市場投資者更加關(guān)心的是如何及時掌握準(zhǔn)確的期貨投資信息和新鮮的投資數(shù)據(jù)，同時更加期待瀏覽詳細的市場品種行情分析及投資指導(dǎo)。為滿足此類客戶的切實需求，“國內(nèi)及國際期貨行情”每日第一時間提供準(zhǔn)確、詳盡的市場信息以及重大消息，掌握大盤動態(tài)變得輕松簡單、易如反掌。

近年來，期貨市場的繁榮為我們帶來了新的投資理念，如果你也想嘗試這種新的投資方式，足不出戶全方位把握投資方向，不妨到中國工商銀行網(wǎng)站的期貨頻道去一探究竟，了解詳盡的市場信息，制定行之有效的交易計劃，在期貨市場上大展身手！

篇2

小吳想投資者股指期貨，但不知股指期貨交易時間，于是找來老張和老李詢問，老張是老股民，心想股指期貨與股票有關(guān)，交易時間一定與股票市場一是樣的，于是說回答說“股指期貨交易時是每天早上9點半11點半，下午1點到3點”老李一直做國內(nèi)商品期貨，心想股指期貨是期貨的一個類別，交易時間應(yīng)該與商品期貨交易時間是一樣的，于是回答說“股指期貨交易時間是每天早上9點至11點半，下午1點半至3點”，老張和老李爭執(zhí)不下，于是小吳找來津投期貨的工作人員解答，才弄清楚，原來我國股指期貨交易時間為早上9點15分至上午11點半，下午1點至3點15分。

風(fēng)險提示：我國股指期貨交易時間既不同于股票交易時間也不同于商品期貨交易時間，投資者應(yīng)當(dāng)牢記股指期貨交易時間，以免耽誤正常交易。

滬深300指數(shù)能交易嗎?

小李剛參加股指期貨交易不久，一日在行情報價欄內(nèi)看到有四個股指期貨合約在交易，此外滬深300指數(shù)也在變動，但沒有人交易，于是小李產(chǎn)生疑問”沒人交易，滬深300指數(shù)為什么會變動呢?“津投期貨工作人員向他解釋”滬深300指數(shù)是由中證指數(shù)公司按照一定規(guī)則編制的指數(shù)，該指數(shù)隨指數(shù)成份股價變動而變動，將滬深300指數(shù)放大報價欄內(nèi)目的是提醒投資者滬深300指數(shù)作為股指期貨交易價格走勢參照和到期合約交割結(jié)算價格的依據(jù)。

風(fēng)險提示：滬深300指數(shù)隨成份股股價變動而變動，股指期貨到期交割后，以交割日滬深300指數(shù)算數(shù)平均價作為股指期貨交割結(jié)算價。

股指期貨交易與股票交易融資融券業(yè)務(wù)有什么區(qū)別?

小張剛參加股指期貨交易不久，一日在報紙上看到股票市場有關(guān)融資融券業(yè)務(wù)的報道，心想股票融資不就是保證金交易嗎?融券不就是做空嗎，這跟股指期貨不是一樣的嗎?于是找到津投期貨工作人員了解清楚。

津投期貨工作人員向他解釋道：融資融券是在股票市場通過一定的借貸關(guān)系，由券商向投資者出借一定的資金或股票為投資者提供服務(wù)，投資者仍然是在股票市場進行交易；而股指期貨作為一種衍生工具，是在股指期貨交易所進行集中交易；融資融券是由券商根據(jù)各自的服務(wù)條款分別與投資者簽定個性化合同，而股指期貨采用的是標(biāo)準(zhǔn)化合約；融資融券業(yè)務(wù)有一定的限制，普通投資者基于資產(chǎn)規(guī)模和信用問題很難得到這種服務(wù)，而股指期貨交易則非常方便，投資者只要開戶存入保證金就可以交易。融券業(yè)務(wù)投資者可能面臨“逼倉風(fēng)險”即投資者到期找不到股票用于償還借入并賣出的股票而面臨“逼倉風(fēng)險”，股指期貨實行現(xiàn)金結(jié)算，不存在“逼倉風(fēng)險”。

風(fēng)險提示：股指期貨與股票融資融券業(yè)務(wù)有本質(zhì)區(qū)別，股票融資融券仍然是一種股票現(xiàn)貨交易，只是券商額外為投資者提供的一種借貸服務(wù)，投資者面臨著“逼倉風(fēng)險”。

套利交易就沒有風(fēng)險了嗎?

小林剛進股指期貨交易不久，聽人家說，股指期貨交易實行現(xiàn)金結(jié)算，不存在基差風(fēng)險，因此套利交易是沒有風(fēng)險的。小林信以為真，同時在期貨市場和股票現(xiàn)貨市場反向操作，結(jié)果由于資金管理不科學(xué)，股指期貨合約在到期交割之前因保證金不足，被強行平倉，導(dǎo)致套利虧損。

風(fēng)險提示：股指期貨交易有風(fēng)險，套利交易也不例外，在進行期現(xiàn)套利、跨期套利交易過程中，投資者主要面臨因保證金不足而導(dǎo)致的強行平倉風(fēng)險。

投資股指期貨投資基金有風(fēng)險嗎?

小王看了幾本有關(guān)股指期貨投資基金的書籍，感覺股指期貨投資基金是由一些職業(yè)基金管理人團隊操作，比普通投資者水平高，因此小王就認為投資股指期貨投資基金就沒有風(fēng)險了，由于我國沒有公募股指期投資基金，于是小王就選擇了一家私募基金，結(jié)果一年過后，虧損了20％。

風(fēng)險提示：股指期貨交易有風(fēng)險，投資股指期貨投資基金也不例外，盡管股指期貨投資基金是由專業(yè)人士操作，但投資者仍然面臨價格波動風(fēng)險、信用風(fēng)險和資金管理風(fēng)險。

參與股指期貨交易與別人共用一個交易編碼進行交易，有風(fēng)險嗎?

小林原來沒做過金融投資，聽鄰居小李說股指期貨投資很賺錢，便整日跟著小李研究股指期貨。研究了三個月后，小林自認為自己對股指期貨交易技巧及交易風(fēng)險已經(jīng)很了解，于時跟小李說自己也想?yún)⑴c股指期貨交易。小李昕了小林的想法后，對小林說：好啊，你也不用到期貨公司再開戶了，省得麻煩，你就用我的賬戶交易，每天交易結(jié)束后，我們倆將交易結(jié)果分一下不就得了嗎?小林也圖省事兒，于是就將錢交給小李，存入小李在期貨公司開立的保證金賬戶，小李和小林共用小李的賬戶交易三個月后，由于對交易結(jié)果確認產(chǎn)生分歧對簿公堂，結(jié)果法院以交易賬戶及交易編碼歸小李所有為由駁回了小林的訴訟請求，小林因此遭受不必要的損失。

風(fēng)險提示：按照我國目前法規(guī)規(guī)定：股指期貨投資者實行一戶一碼制度，每個投資者都需在期貨公司開立自己的交易賬戶，同時在期貨交易所申請自己的交易編碼，即“一戶一碼制度”，投資者在自己賬戶和交易編碼內(nèi)交易才受到法律保護，與他人混碼交易將會導(dǎo)致投資者不必要損失。

股指期貨交易資金劃轉(zhuǎn)需通過保證金結(jié)算銀行賬戶進行

小于對期貨交易研究有半年了，認為自己對期貨交易技巧及交易規(guī)則已經(jīng)相當(dāng)熟悉了，于是帶著50萬元現(xiàn)金到期貨公司開戶交易。小于簽完合同后，將現(xiàn)金交給津投期貨工作人員，要入金。津投期貨工作員對小于解釋說，客戶存入和提取期貨保證金都必須通過銀行期貨保證金結(jié)算賬戶與期貨公司保證金專用賬戶之間轉(zhuǎn)賬，期貨公司不得接受客戶現(xiàn)金存取款及非指定銀行期貨保證金結(jié)算賬戶資金調(diào)撥。

風(fēng)險提示：股指期貨投資者進行股指期貨交易，需事先指定銀行結(jié)算賬戶，期貨保證金的存入與提取只能通過銀期轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)在銀行結(jié)算賬戶與期貨公司保證金賬戶之間劃撥，否則投資者合法利益將不能得到應(yīng)有的保護。

異地客戶如何存取保證金

小于是遼寧沈陽的股指期貨投資者，小于從網(wǎng)上了解津投期貨的信譽及服務(wù)水平比較高，于時想在津投期貨進行期貨交易，但小于不清楚異地客戶如何存取保證金呢?津投期貨的工作人員向他解釋道：異地客戶存取保證金可能過商業(yè)銀行全國集中式銀期轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)進行。小于需要到在當(dāng)?shù)毓?、農(nóng)、中、建、交五家期貨結(jié)算銀行中選擇一家商業(yè)銀行作為自己的期貨保證金結(jié)算銀行，簽署《銀期轉(zhuǎn)賬三方協(xié)議書》，辦理開通全國集中式銀期轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)，客戶通過網(wǎng)上銀行、電話銀行或期貨公司網(wǎng)上交易系統(tǒng)調(diào)撥資金，非常方便。

篇3

股指期貨目前已經(jīng)成為整個金融市場萬眾矚目的明星，去年9月中國金融期貨交易所成立并逐步公布滬深300股指期貨的各項規(guī)章制度，市場各方對股指期貨翹首以盼，但至今“只聞樓梯響，不見人上來”。針對股指期貨究竟何時推出，目前市場上對這個問題有很多種傳言，證監(jiān)會對此的最新表態(tài)是“沒有時間表”。

而提前公布股指期貨上市時間作為期貨市場上市新品種時的慣例，國際期貨市場以及國內(nèi)期貨交易所在上市每一個期貨新品種時，總會提前告知市場，讓市場參與主體做好準(zhǔn)備工作。同樣，股指期貨的投資者開戶工作以及會員的相關(guān)籌備工作也需要在這一提前告知的時間段內(nèi)完成。從目前看，只有很少包括期貨公司在內(nèi)的股指期貨市場參與方順利完成了股指期貨的交易系統(tǒng)、人才團隊等準(zhǔn)備工作，大多數(shù)參與方還尚未準(zhǔn)備充分。中金所會員架構(gòu)及其各級會員遴選等尚未開展。此外，監(jiān)管部門至今仍未對基金、QFII、保險機構(gòu)等機構(gòu)投資者參與股指期貨的方式公布正式的法規(guī)。投資者對于股指期貨的認識和了解也有待進一步提升。所有這些，都給股指期貨的破繭而出增加了諸多不確定性因素。

投資者結(jié)構(gòu)是怎樣的

股指期貨作為股票投資的套期保值工具，對其真正有套保需求的是機構(gòu)投資者；中小散戶的資金量很難達到分散投資與組合投資的規(guī)模，這些中小散戶往往因資金少，投資技巧不成熟，抗風(fēng)險能力弱，在與資金實力大、研發(fā)水平高、投資技巧強的機構(gòu)投資者的博弈中處于下風(fēng)。因此監(jiān)管者應(yīng)采取積極措施，降低中小投資者參與市場風(fēng)險的同時維護市場平穩(wěn)運行。股指期貨的合約在設(shè)計上充分體現(xiàn)了這一原則，合約標(biāo)的相對較大，以8月15日仿真交易0803合約為例，收盤于6193點，那么一手的保證金就達到了24.15萬元，股指期貨是杠桿交易，不能滿倉，如果是半倉，那么投資者至少需要50萬元左右的保證金方能做一手股指期貨，顯然這并非是散戶能玩得起的游戲，這就在散戶面前設(shè)置了一道天然的屏障，以防止散戶爆炒股指期貨導(dǎo)致風(fēng)險事件出現(xiàn)。機構(gòu)投資者將在滬深300股指期貨投資者結(jié)構(gòu)中占主體，作為股票市場最大的機構(gòu)投資者隊伍，基金無疑也將成為股指期貨市場的主力軍，此外券商、保險機構(gòu)等機構(gòu)投資者也將發(fā)揮重要作用，QFII和私募基金也將成為股指期貨市場最活躍的力量。

蛋糕有多大

業(yè)界對股指期貨市場的前景有著各種預(yù)估。悲觀者認為，市場初期將很不活躍，參與者也相對有限。樂觀者則認為它將吸引大量股市投資者參與，并且作為中國金融市場上第一個金融期貨品種，將受到監(jiān)管層、機構(gòu)、投機資金的重點關(guān)注，未來成交量至少將達到證券市場一至四倍的水平。目前從仿真交易來看，股指期貨各個合約一日總成交基本在10萬手以上，成交金額在1200億元以上。根據(jù)國外經(jīng)驗，股指期貨推出后大約1-3年可達到現(xiàn)貨市場規(guī)模，假設(shè)我國股票市場日均成交量在1000億元左右，股指期貨推出第一年成交額為現(xiàn)貨市場一半，每手合約以120萬元計，則第一年的日均成交量大約為4萬手左右，從目前股指期貨在整個金融期貨市場中的反響來看，將來股指期貨真正推出后每日達到4萬手成交量應(yīng)該是很有希望的，如果未來小型合約或期權(quán)上市的話，則交易量更將呈爆發(fā)式增長。從韓國、香港、臺灣地區(qū)等亞洲股指期貨市場來看，小型股指期貨或期權(quán)合約將引致更多的投資者參與到股指期貨市場中來，增強股指期貨市場的流動性和吸引力。

對股票市場影響幾何

股票市場中長期趨勢主要取決于政治、經(jīng)濟、上市公司業(yè)績等基本因素，因此從根本上說，股指期貨的推出不會改變現(xiàn)貨市場的中長期趨勢，但它有助漲助跌的作用。從海外經(jīng)驗來看，這與股指期貨推出時，現(xiàn)貨市場所處的水平和投資者的心理有著密切的關(guān)系。

根據(jù)海外市場主要指數(shù)期貨的實際分析我們看到，指數(shù)期貨推出前股市上漲的可能性比較大，而推出后會有短期調(diào)整或震蕩加劇。但從長期來看，股指期貨交易并不會增加股票價格的波動性，反而更有助于股市的長期穩(wěn)定發(fā)展。股市波動性主要是由股票市場本身和經(jīng)濟發(fā)展趨勢所決定的，期貨市場并不會起決定性作用。從2006年開始我國進入牛市周期，市場的逐漸成熟和經(jīng)濟發(fā)展的轉(zhuǎn)軌急需對沖風(fēng)險金融工具的出臺。經(jīng)濟高速發(fā)展階段下推出指數(shù)期貨不會給現(xiàn)貨市場帶來巨大的波動性，反而更加豐富了中國金融市場的避險品種，是市場漸趨成熟的標(biāo)志和內(nèi)在需要。

對市場各主體有何影響

股指期貨等金融衍生品將為基金公司的業(yè)務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng)新提供新的金融工程元素，基金公司之外的金融機構(gòu)業(yè)務(wù)鏈條寬度和深度也都將得到空前拓展。今后如果能把股指期貨等金融衍生品納入組合創(chuàng)新之列，由于期貨和證券既有很強的共通性――都是金融投資品種，又有很好的互補性――風(fēng)險特征和交易制度不同，加上債券、票據(jù)、銀行存款等，就構(gòu)成了一個比較完整的產(chǎn)品創(chuàng)新工具庫，這將大大增強基金產(chǎn)品創(chuàng)新的力度。

篇4

作為市場經(jīng)濟中無形的投資，股指期貨本身就具有一定的投機性，加之其無法與股票一樣長期持有，因此投資者無法從中分得紅利或股息，也就是說股指期貨其實是一種“零活”交易。通過對股指期貨的發(fā)展歷程分析來說，其具有以下幾個明顯特征：

（一）風(fēng)險的爆發(fā)性

股指期貨的交易形態(tài)與損益產(chǎn)生的方式與股票完全不同，其是一種表外交易，因此假若客戶、股東等未與交易產(chǎn)生直接關(guān)系，只是單純從會計報表入手，很難完全把控股指期貨中產(chǎn)生的風(fēng)險。在這樣的情況下，若遇股指期貨風(fēng)險管理機制無法正常作用，便會將交易失誤產(chǎn)生的損失隱藏起來，而一旦這種損失積累到無法隱藏時，風(fēng)險便會在毫無征兆的情況下爆發(fā)。

（二）風(fēng)險來源的復(fù)雜性

在股指期貨的交易中，不僅包括股票市場傳導(dǎo)來的風(fēng)險，還包括了股指期貨交易過程產(chǎn)生的風(fēng)險；其風(fēng)險的來源不僅包括投資者、期貨經(jīng)紀(jì)公司，還包括股指期貨交易所、股指期貨結(jié)算所，且還有來源于政府管理的等風(fēng)險；不僅有國內(nèi)市場的風(fēng)險，還有國際市場的風(fēng)險。這些不同類型、不同來源、不同性質(zhì)的風(fēng)險，會彼此此相互影響、相互作用、相互轉(zhuǎn)化，加重了風(fēng)險的復(fù)雜性。

（三）風(fēng)險的放大性

我國的股指期貨交易采取的是保證金制度，投資者只需少量資金便可進行數(shù)量巨大的交易，這種以小博大的投資行為，會將市場風(fēng)險成倍擴大。在交易中，若其中一方出現(xiàn)違約行為，都將引發(fā)整個市場的履行風(fēng)險，進而引發(fā)連鎖反應(yīng)。

（四）風(fēng)險的可控性

雖然股指期貨風(fēng)險存在一定的不確定因素，但仍可以根據(jù)歷史資料、統(tǒng)計數(shù)據(jù)的變化對其產(chǎn)生、發(fā)展的規(guī)律與變化進行預(yù)測。尤其科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展，數(shù)學(xué)工具、數(shù)學(xué)模型已經(jīng)被廣泛用于期貨交易中，很好地預(yù)測了風(fēng)險的產(chǎn)生規(guī)律與可能產(chǎn)生的后果，并進行防范，實現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險、分撒風(fēng)險的目的。

二、股指期貨交易中面臨的風(fēng)險

在金融市場中，股指期貨是一種較為特殊的金融期貨，其風(fēng)險主要是交易過程中的價格風(fēng)險，以及業(yè)務(wù)處理不當(dāng)或從業(yè)人員違規(guī)或交易、結(jié)算系統(tǒng)不完善造成的風(fēng)險。

（一）市場環(huán)境方面存在的風(fēng)險

市場環(huán)境方面的風(fēng)險主要是指在股指期票推出后，所引發(fā)的股票市場環(huán)境的變化，進而增加了市場的不確定性。主要包括三種類型的風(fēng)險。第一，市場過度投機的風(fēng)險。從我國股票市場的高換手率以及對ST股的肆意炒作中可以看出，我國的證券市場投機氛圍十分濃厚，而股指期貨的推出就是為了在風(fēng)險管理的需求下，實現(xiàn)對市場過度投機行為的抑制，但由于短期內(nèi)很難改變投資者的心理與行為，一旦股指期貨市場出現(xiàn)過度投機行為時，便會造成股指期貨市場與股票市場的巨幅波動，從而引發(fā)市場風(fēng)險。第二，市場效率方面的風(fēng)險。在股指期貨交易市場中，由于交易主體獲取信息是不對稱的，因此所承擔(dān)的風(fēng)險大小也不相同。通常來說，由于機構(gòu)投資者可利用資金及信息方面的優(yōu)勢來影響股票市場，進而實現(xiàn)影響股指期貨市場的目的，因此使中小投資者承擔(dān)著較大的風(fēng)險；而在杠桿效應(yīng)的影響下，即便微小的股票指數(shù)變動也會造成股指期貨市場的巨幅波動。第三，市場流動性風(fēng)險。如果股指期貨市場的深度不夠或處于混亂時，就會造成股指期貨市場業(yè)務(wù)量的不足或無法獲得市場價格，這時投資者無法及時平倉便會引發(fā)市場風(fēng)險。

（二）市場交易主體方面存在的風(fēng)險

這類風(fēng)險主要是由市場投資者的違規(guī)交易行為造成的，主要包括以下幾點：第一，套期保值者面臨的風(fēng)險。在股指期貨市場，有大部分投資者是想借助股指期貨市場進行套期保值來規(guī)避風(fēng)險。但在實際的操作中，由于投資者持有的股票現(xiàn)貨與股票指數(shù)的結(jié)構(gòu)不一致，或?qū)r格變動的趨勢預(yù)測出錯，或?qū)Y金管理不當(dāng)，就會造成套期保值的失敗，進而引發(fā)市場風(fēng)險。第二，套利者面臨的風(fēng)險。在我國股指期貨的價格是由無風(fēng)險收益率與股票紅利共同決定的，且股票價格的變動也不完全是由股票的內(nèi)在價值決定的，因此這都加大了套利行為的風(fēng)險。第三，投機者面臨的風(fēng)險。在股指期貨交易市場中，投機占有的比重較大，而如果投資者無法在其他市場進行投資，那么就會將自身的投資完全暴露在股指期貨的風(fēng)險下。

（三）市場監(jiān)管方面的存在的風(fēng)險

雖然我國當(dāng)前已經(jīng)逐步建立并完善了證券、期貨監(jiān)管機構(gòu)，也在多年的監(jiān)管中積累了豐富經(jīng)驗，但由于我國證券期貨監(jiān)管機制仍不完善，相關(guān)的配套細則、法律在未確定，無法有效落實有法可依這一要求。而與其他實行集中監(jiān)管的國家星幣，我國在監(jiān)管上仍存在許多問題，對法律手段的操作性不強，執(zhí)法力度不夠等成為了引發(fā)市場風(fēng)險一大誘因。

三、加強股指期貨風(fēng)險管理的途徑

正如前文所述，由于股指期貨交易市場中風(fēng)險發(fā)生的可能新較大，而由股指期貨風(fēng)險造成的危害更是觸目驚心。因此，只有建立完善、科學(xué)的風(fēng)險管理機制，制定一套切實可行的風(fēng)險管理體制，才能使股指期貨市場穩(wěn)步健康的發(fā)展。

（一）建立科學(xué)的法規(guī)與監(jiān)管體系

在股指期貨交易市場中，嚴(yán)密科學(xué)的法規(guī)與監(jiān)管體系的建立是保證其交易安全的有效手段，因此為了便于對股指期貨風(fēng)險進行管理，應(yīng)當(dāng)建立統(tǒng)一的監(jiān)管模式，使我國股指期貨市場形成期貨交易所、交易管理機構(gòu)、證監(jiān)會的三級監(jiān)管模式。在法律法規(guī)的制定上，應(yīng)當(dāng)依照我國股指期貨的特征，在現(xiàn)有《期貨市場管理暫行條例》的基礎(chǔ)上，制定出符合我國股指期貨市場的管理辦法級交易規(guī)則。而為了能使我國的股指期貨交易市場能實現(xiàn)有法可依的規(guī)范化發(fā)展，還應(yīng)當(dāng)基于我國憲法等相關(guān)法律基礎(chǔ)制定出《金融期貨法》

（二）完善市場運行機制，建立風(fēng)險管理制度

在股指期貨風(fēng)險管理的制度上，可以借鑒西方發(fā)達國家的成功經(jīng)驗。如在賬戶的管理上實施會員在結(jié)算銀行開設(shè)專門資金賬戶的方式，以此加強對風(fēng)險的防控力度；在結(jié)算制度上，實施保證金制度，以及每日無負債結(jié)算制度。此外，還應(yīng)當(dāng)不斷完善股指期貨市場的準(zhǔn)入制度，提高對投資者的管理；建立強行平倉制度以及風(fēng)險準(zhǔn)備金制度，對風(fēng)險進行實時監(jiān)控，防范并加強對股指期貨的控制。

（三）加強股指期貨風(fēng)險及投資技巧宣傳

篇5

目前市場上的黃金交易品種除了實物黃金和紙黃金，還有黃金期權(quán)以及最新推出的黃金期貨，百姓的投資品種將增至4種。紙黃金沒有杠桿作用，投資風(fēng)險較低，投資門檻也只需要1900元，適合普通投資者；黃金期貨和黃金期權(quán)屬于高風(fēng)險品種，適合專業(yè)人士；實物黃金適合收藏，需要堅持長期投資策略。

1　紙黃金

已推出“紙黃金”業(yè)務(wù)的銀行有中行、建行和工行。所謂“紙黃金”，即個人賬戶黃金買賣業(yè)務(wù)，是指不提取黃金實物，僅通過賬面記錄黃金買賣狀況的一種買賣方式，就像炒股一樣。本幣金用“人民幣／克”標(biāo)價，以人民幣資金投資。中行和工行還推出“外幣金”，以“美元／盎司”標(biāo)價，投資者只能用美元購買。

與實物黃金相比，紙黃金交割和變現(xiàn)更加方便，進入門檻低，不存在倉儲、運輸、保管和鑒定等方面的額外成本，而且交易紙黃金也不需向銀行交納管理費用，更適合普通投資者。

“紙黃金”的交易門檻是10克。按每克190元左右的國內(nèi)金價，1900元就可以炒金，門檻不到2000元。投資者可先用兩三千元試盤。

開戶比炒股簡單

買賣紙黃金只需到銀行柜臺開立活期賬戶，并開通電話銀行和網(wǎng)上銀行，存入資金，低買高賣賺取差價。紙黃金的交易渠道包括柜臺交易、自助銀行交易、電話銀行交易和網(wǎng)上銀行交易四種。

紙黃金可T+O

與股票不同的是，紙黃金一天之內(nèi)可交易多次(T+O交易)，賣出即可提現(xiàn)。此外，“紙黃金”的交易時段是周一7：30至周六凌晨4：00(其中每天4：00至7：30，交易系統(tǒng)關(guān)閉)。

別像炒股一樣博短差

據(jù)悉，紙黃金的手續(xù)費體現(xiàn)在買賣差價上，比如單邊手續(xù)費是0.5元／克，金價是190元／克，投資10克需要1900元，但是如果當(dāng)場賣掉，只能按189元賣――被減掉的一元就是手續(xù)費。銀行不再收別的費用。

雖然手續(xù)費不高，投資者如果還習(xí)慣于投資股票快進快出的方式，想通過頻繁操作來賺取買賣價差是不可取的。投資黃金應(yīng)著眼于資產(chǎn)的穩(wěn)定陛和保值增值功能。

2　黃金期貨

黃金期貨和黃金期權(quán)具有杠桿作用，能做多做空雙向交易，金價下跌也能賺錢，滿足市場參與主體對黃金保值、套利及投機等方面的需求。

從目前測試的黃金期貨合約來看，交易單位從原來的每手300克提高到了1000克，最小變動價位為0.01元／克，最小交割單位為3000克。期貨公司認為，這可能是黃金期貨合約最后的交易模式。

以國內(nèi)現(xiàn)貨金價200元／克粗略估算，黃金期貨每手合約價值約從6萬元上升到了20萬元，按照最低交易保證金為合約價值的7％來計算，每手合約至少需要繳納保證金1.4萬元，合約即將到期，黃金期貨保證金率提高到20％，每手的保證金將增至4萬元。如果從倉位管理的角度計算，以后做一手黃金差不多需要5萬元左右。

如果投資者看多黃金，某一月份合約價格對應(yīng)的是每克190元，此時賣入需要繳納的保證金是1.33萬元，如果金價漲到了210元，投資者獲利退出，可獲利27萬元(1000克×20元／克)，投資收益為150％(2÷1.33)；但是如果金價下跌，投資者需要不斷追加保證金，一旦沒有資金追加，投資就會被強制平倉，比如金價跌到了180元／克，投資損失為1萬元，虧損率高達75.188％。業(yè)內(nèi)人士因此認為，黃金期貨風(fēng)險較大，普通投資者盡量不要參與。

廣發(fā)期貨經(jīng)理吳先生介紹說，黃金期貨推出后，投資者可到期貨公司買賣。期貨開戶只需要帶上身份證和銀行卡就可以辦理，與證券開戶類似，只是將“銀證對應(yīng)”換成了“銀期對應(yīng)”，一個期貨賬戶還可以同時對應(yīng)多個銀行賬戶。

3　黃金期權(quán)金價跌也能賺

推出黃金期權(quán)的是中行，該品種也有杠桿作用，金價下跌，投資者也有賺錢機會，期權(quán)期限有一周、兩周、一個月、三個月和六個月五種，每份期權(quán)最少交易量為10盎司。客戶需先到中行網(wǎng)點簽訂黃金期權(quán)交易協(xié)議后才可投資，目前該業(yè)務(wù)只能在工作日期間在柜臺進行交易。

據(jù)了解，支付相應(yīng)的期權(quán)費(根據(jù)期權(quán)時間長短和金價變動情況而不同)后，投資者就能得到一個權(quán)利，即有權(quán)在期權(quán)到期日執(zhí)行該期權(quán)(買入或賣出對應(yīng)數(shù)量的黃金)或放棄執(zhí)行(放棄買人或賣出)。

舉例說，李先生預(yù)計國際金價會下跌，他花1200美元買入100盎司面值一月的A款黃金看跌期權(quán)(執(zhí)行價650美元／盎司，假設(shè)期權(quán)費1盎司12美元)。假設(shè)國際金價像李先生預(yù)期的一樣持續(xù)下跌至615美元，盎司時平倉，則李先生的收益為(650－615)×100=3500美元，扣掉1200美元的期權(quán)費，凈收益為2300美元。如果金價不跌反漲至700美元，投資者可放棄行權(quán)，損失1200美元期權(quán)費。

4　實物黃金買實物金需看題材

實物黃金則種類繁多，包括錢幣公司銷售的金幣、賀歲金條、奧運金條等。

從權(quán)威性來看，人民銀行發(fā)行的金銀幣最權(quán)威(幣類標(biāo)有“元”)，是國家法定貨幣。熱門金銀幣主要有奧運題材的金銀幣和紀(jì)念幣、生肖金銀幣、熊貓金銀幣以及紅樓夢系列、京劇藝術(shù)系列和西游記系列金銀幣。

記者注意到，題材好的實物金升值潛力更大。去年上市的奧運金第三組已由發(fā)售價188元／克漲到了260元／克。而已連續(xù)發(fā)行6年的賀歲金條升值仍主要取決于金價上漲，6年前的原料金價是每克95元，羊年賀歲金條發(fā)行價為110元左右，如今原料金價近2005元，羊年賀歲金條的回購價不到190元。

不適合短線投資

不過，題材好的實物黃金的發(fā)行溢價也較多，不適合短線投資。

據(jù)了解，實物黃金的發(fā)行價，是原料金(相當(dāng)于金價)加上各種手續(xù)費、經(jīng)營成本和利潤，回購則涉及重鑄成本及重鑄后成色降低，回購價是市場金價再扣除回購重鑄費。一些品種的發(fā)行價比原料金價高一二十元，但當(dāng)場賣出一般在原料金價基礎(chǔ)上再減十來元。因此，持有這些品種，只能依賴于金價大幅上漲，或因存世量減少及題材因素提升收藏價格，才能獲利。

黃金期貨投資技巧

2008年1月9日市場各方的熱情在黃金期貨上市首日即被點燃，159家會員、6023個客戶參與交易。9日黃金期貨各合約累計成交121468手，成交金額273.47

億元，總持倉量21810手，其中主力806合約成交103364手，持倉16342手。

對于這一投資新品種，一些有經(jīng)驗的咨詢師和投資者向我們傳授了三招黃金期貨的操作技巧：諳熟交易、嚴(yán)控風(fēng)險和綜合分析。

招數(shù)1：諳熟交易

“對于沒有接觸過期貨交易的投資者來說，入門的關(guān)鍵是要了解規(guī)則”，上海投資者彭先生介紹。1月9日一早，彭先生率先在0806合約的漲停價230.99元／克賣空2手，當(dāng)天以226.10元／克買入平倉，扣除交易手續(xù)費后獲利約9000元。

黃金期貨采取T+O交易，交易單位1手(1千克)，手續(xù)費包括兩部分，交易所收取30元／手的手續(xù)費，期貨公司另外還需要收取手續(xù)費，但其標(biāo)準(zhǔn)不一。不過，當(dāng)天的平倉單免收手續(xù)費。“若按照累計60元的手續(xù)費計算，黃金期貨價格朝投資者有利的方向波動0.06元／克，投資者就保本了。”他介紹說。

同時，黃金期貨采取保證金交易，目前交易所收取9％的交易保證金，但期貨公司會在此基礎(chǔ)上根據(jù)市場情況加3％甚至更高的比例。“以12％計算，若投資者在230元／克買入開倉1手，需要繳納的保證金為230元／克×1000克×12％=27600元”，彭先生說，“黃金期貨既可做多也可做空，投資者只要掌握上述方法就可以開始交易了”。投資者一般可以選擇一家期貨公司開戶，并進行網(wǎng)上交易。

招數(shù)2：及時止損

期貨投資者成功與否，關(guān)鍵在于控制風(fēng)險，從事十多年期貨交易的咨詢師王先生有著獨到的風(fēng)控技巧?！翱刂坪脗}位，一定要學(xué)會割肉止損?！蓖跸壬f。

根據(jù)王先生的經(jīng)驗，若打算隔夜持倉的單子，持倉一般控制在總資金量的30％；若日內(nèi)平倉，一般也在70％左右。當(dāng)然，發(fā)現(xiàn)自己判斷錯誤及時止損是他的慣用手段。“黃金期貨第一天交易我并不成功，230.99元／克漲停板試探性地買進1手，但隨后價格下跌，我228元割肉了?！蓖跸壬f。事實證明他的判斷是準(zhǔn)確的。盡管他當(dāng)天1手的單子虧損約3000元，但收盤時0806合約價格跌至223.30元／克，由于及時止損，他當(dāng)天少虧了5000元。

“若不及時止損，第二天虧損將繼續(xù)擴大”，王先生說，“另外一個風(fēng)險是交割風(fēng)險”。在黃金期貨上市前，不少投資者抱著“大不了最后交割實物金條”的想法。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，黃金期貨個人投資是不能進行交割的?！澳壳吧掀谒鶔炫谱钤缃桓畹暮霞s是6月份到期的合約，進入交割月之后，如果還有持倉的話，會被期貨公司強行平倉，一定要高度重視?！蓖跸壬f。

篇6

期貨投資組合（或基金）評估是對投資管理人（或基金經(jīng)理）投資能力的衡量,其主要目的是將具有超凡投資能力的優(yōu)秀投資管理人鑒別出來。

此外，投資者需要根據(jù)投資組合的投資表現(xiàn)，了解其投資組合在多大程度上實現(xiàn)了他的投資目標(biāo)，監(jiān)測投資管理人的投資策略，為進一步的投資選擇提供決策依據(jù)；投資顧問需要依據(jù)投資組合的表現(xiàn)向投資者提供有效的投資建議；投資管理公司從保護投資者利益出發(fā)進行投資風(fēng)險和績效的監(jiān)控。

二、業(yè)績評估的困難性

首先，投資技巧與投資運氣的區(qū)分。交易帳戶的表現(xiàn)是投資管理人技巧與運氣的綜合反映，很難完全區(qū)分。要盡量區(qū)分這一點就要選擇合適的考察期限。本文建議以周為基本統(tǒng)計單位,以三個月為一個評估期限。

其次，比較基準(zhǔn)的選擇問題.。中國市場沒有農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)、也沒有有色金屬指數(shù)（就是有，一個交易帳戶既投資大豆又投資銅，也不好比較），再說期貨市場存在做空機制，因而比較基準(zhǔn)很難統(tǒng)一。從評估實際看，大多數(shù)投資管理人傾向于某一穩(wěn)定的投資風(fēng)格，而不同投資風(fēng)格的投資管理人可能受市場周期性因素的影響而在不同階段表現(xiàn)出不同的群體特征。本文建議將期貨投資管理人分為兩類：以投資套利為主單邊持倉保證金不超過總資金三分之一的穩(wěn)健型；以純投機為主的激進型。

第三、投資目標(biāo)、投資限制、操作策略、資產(chǎn)配置、風(fēng)險水平上的不同，使得不同交易帳戶之間的業(yè)績不可比。比如，由于投資目標(biāo)不同，投資管理人所受的投資范圍、操作策略等的限制也就不同。

第四、投資管理人操作風(fēng)格的穩(wěn)定性。如果出現(xiàn)投資管理人在考察期限內(nèi)改變操作風(fēng)格，將會引起收益率的較大波動，而這種波動與通常意義上的市場風(fēng)險概念并不完全一致。

此外。衡量角度的不同、投資組合的分散程度、被評估帳戶是否跟投資者其它帳戶關(guān)聯(lián)等也會影響業(yè)績的評估。

三、關(guān)于投資風(fēng)險?，F(xiàn)資理論認為，投資收益是由投資風(fēng)險驅(qū)動的,相同的投資業(yè)績可能承擔(dān)的風(fēng)險并不同,因此,需要在風(fēng)險調(diào)整的基礎(chǔ)上對交易帳戶的業(yè)績加以衡量。由于期貨投資是資本市場中的一個特殊組成部分，其保證金交易的杠桿原理使得其風(fēng)險和收益的波動程度大大高于其它投資品種，相應(yīng)的期貨交易帳戶的風(fēng)險管理也有其獨有的特性，大家所熟知的證券投資是一個全額保證金的交易方式，投資者需用自有資金購買股票、債券等，不能采用透支的方式交易，這樣收益率的波動將明顯小于保證金交易下的期貨投資。反過來說,如何保證期貨交易帳戶的總體風(fēng)險得到有效控制是一件很重要的事情。目前國內(nèi)期貨交易所的活躍品種保證金比例多為5%，即便投資者通過期貨公司交易增收3個百分點，保證金的比例也僅為8%，大大低于股票投資和債券投資的資金要求比例。以目前國內(nèi)期貨品種漲跌停板±3%計算，當(dāng)日單邊波動可能造成保證金的理論盈虧為±37.5%（3%÷8%）。相對與股票投資的10%而言可謂放大了3倍有余，所以在對期貨交易帳戶管理時，建立一套完善的風(fēng)險管理體系，確保期貨投資的安全是很有必要的。期貨經(jīng)紀(jì)公司普遍采用保證金占用金額與客戶權(quán)益之比的方法來反映交易帳戶的風(fēng)險情況，殊不知遇上套利或參與交割的帳戶，這個指標(biāo)就會失真。本文建議改為凈持倉（或?qū)Ψ聪蝾^寸按照一定的比例進行折算）來反映，另外采用投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量風(fēng)險也是一個不錯的方法。

四、關(guān)于平均收益率。

現(xiàn)行的平均收益率計算公式有兩種：一種是算術(shù)平均收益率；另一種是幾何平均收益率。幾何平均收益率，可以準(zhǔn)確地衡量交易帳戶的實際收益情況；算術(shù)平均收益率一般可以用作對平均收益率的無偏估計，因此，它更多地用在對將來收益率的估計上。五、三大經(jīng)典風(fēng)險調(diào)整收益衡量方法

由于期貨投資與證券投資有類似之處，在進行期貨交易帳戶評估時可以參照證券投資基金評估的方式。在國外對交易帳戶業(yè)績的評價工作始于20世紀(jì)60年代。按照基準(zhǔn)收益率將評價指標(biāo)分為兩類：一類基于CAPM模型，將市場指數(shù)作為基準(zhǔn)收益率簡稱為CAPM基準(zhǔn)；另一類基于APT模型，以多因素模型決定的期望收益作為基準(zhǔn)收益率即APT基準(zhǔn)；其中基于CAPM的夏普業(yè)績指數(shù)法、特雷諾業(yè)績指數(shù)法、詹森業(yè)績指數(shù)法應(yīng)用較為廣泛。

1、夏普業(yè)績指數(shù)法。夏普業(yè)績指數(shù)是基于資本資產(chǎn)定價模型基礎(chǔ)上的，考察了風(fēng)險回報與總風(fēng)險的關(guān)系，計算公式如下：S=（Rp―Rf）/σp

其中：S表示夏普業(yè)績指數(shù)，Rp表示某只基金的考察期內(nèi)的平均收益率，Rf表示考察期內(nèi)的平均無風(fēng)險利率，σp表示投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，它是總風(fēng)險。

夏普業(yè)績指數(shù)越大，基金的表現(xiàn)就越好；反之，基金的表現(xiàn)越差。

2、特雷諾業(yè)績指數(shù)法。特雷諾認為足夠分散化的組合沒有非系統(tǒng)性風(fēng)險，僅有與市場變動差異的系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，他采用基金投資收益率的βp系數(shù)作為衡量風(fēng)險的指標(biāo)。

T=（Rp―Rf）/βp

其中：T表示特雷諾業(yè)績指數(shù)，Rp表示某只基金的投資考察期內(nèi)的平均收益率，Rf表示考察期內(nèi)的平均無風(fēng)險利率，βp表示某只基金的系統(tǒng)風(fēng)險。

特雷諾業(yè)績指數(shù)的含義就是每單位系統(tǒng)風(fēng)險資產(chǎn)獲得的超額報酬（超過無風(fēng)險利率Rf）。特雷諾業(yè)績指數(shù)越大，基金的表現(xiàn)就越好；反之，基金的表現(xiàn)越差。

3、詹森業(yè)績指數(shù)法。1968年美國經(jīng)濟學(xué)家詹森系統(tǒng)地提出如何根據(jù)CAPM模型所決定的期望收益作為基準(zhǔn)收益率評價共同基金業(yè)績的方法，計算公式如下：

J=Rp―{Rf+βp（Rm―Rf）}

其中：J表示超額收益，被簡稱為詹森業(yè)績指數(shù)；Rm表示評價期內(nèi)市場的平均回報率；Rm-Rf表示評價期內(nèi)市場風(fēng)險的補償。當(dāng)J值為正時，表明被評價基金與市場相比較有優(yōu)越表現(xiàn)；當(dāng)J值為負時，表明被評價基金的表現(xiàn)與市場相比較整體表現(xiàn)差。根據(jù)J值的大小，我們也可以對不同基金進行業(yè)績排序。

篇7

根據(jù)美國《2000年商品期貨現(xiàn)代法》的規(guī)定，cta是通過給他人提供商品期貨期權(quán)相關(guān)產(chǎn)品買賣建議和研究報告，亦或是直接客戶進行交易從而獲取報酬的一種組織。這里的cta并不特指機構(gòu)，它還可以是個人。法案規(guī)定，所有期望注冊成為cta的組織都必須向美國商品期貨交易委員會(cftc)提出申請，提供cftc認為與申請人有關(guān)的必要資料和事實，在cftc登記注冊，并同時在全國期貨業(yè)協(xié)會(nfa)登記注冊，成為nfa的會員。此外，所有cta都必須定期向cftc報告賬戶交易情況，披露相關(guān)信息，接受cffc的監(jiān)管。

期貨投資基金，或者說管理期貨(managedfutures)基金，也稱作商品交易顧問(commoditytradingadvisors，cta)基金，它是指由專業(yè)的資金管理人運用客戶委托的資金自主決定投資于全球期貨期權(quán)市場以獲取收益并收取相應(yīng)的管理費和分紅的一種基金組織形式。cta基金與對沖基金fhedgefund)等同屬于非主流投資工具(ahernativeinvestment)，是國際期貨市場的主要機構(gòu)投資者。近年來養(yǎng)老基金、保險基金、捐贈基金、慈善基金等對非主流投資工具表現(xiàn)出濃厚的投資興趣，cta的規(guī)模也隨之急劇膨脹，cta基金在全球期貨期權(quán)市場中的作用和影響也日漸顯現(xiàn)。

全球期貨cta起源于1949年，美國海登斯通證券公司的經(jīng)紀(jì)人理查德·道前(richarddonchian)建立了第一個公開發(fā)售的期貨基金fmanagedcorn-modifyfundfuturesinc.)。此后，于1965年，唐(dunn)和哈哥特(hargitt)作為商品交易顧問cta建立了第一個著名的管理期貨賬戶，1967年兩人第一次把計算機交易系統(tǒng)試用于期貨交易。到了1969年，人們開始將商業(yè)化的交易系統(tǒng)大量應(yīng)用于美國期貨市場的投機交易中。當(dāng)時期貨投資基金開始引起人們的興趣，但投資者主要是小額資金客戶。

進入20世紀(jì)70年代，期貨投資基金業(yè)迎來了它發(fā)展歷史上的一個重要時期。1972年5月芝加哥商業(yè)交易所開始了金融期貨交易。從此，以農(nóng)產(chǎn)品交易為主的期貨市場開始轉(zhuǎn)向以金融期貨交易為主，為貨幣和資本市場提供避險工具。這個變化擴大了期貨市場的規(guī)模和參與群體。美國政府在金融期貨推出初期做過一項調(diào)查研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)期貨市場個人投資者的虧損比例高達90％，這使得他們非常疑惑。經(jīng)具體研究后發(fā)現(xiàn)，其原因主要是由于在金融期貨推出初期，參與的大多數(shù)投資者都是傳統(tǒng)的股票與債券投資者，由于這類人還沒有真正弄清證券與期貨的差別，因而造成了這類客戶大面積的虧損。期貨實行保證金交易，并且不限制賣空機制，具有高杠桿性以及交易策略的多樣化等特點。許多股票投資者根據(jù)固有的思維方式長期持有一個期貨合約，結(jié)果導(dǎo)致爆倉。因此，股票投資者在進行期貨交易前必須具備一定的專業(yè)知識和操作技巧，而這種專業(yè)性又不是短時間就可以建立起來的，因此期貨cta這種專業(yè)的商品交易顧問逐漸盛行。

1971年管理期貨行業(yè)協(xié)會(managedfuturesassociation)建立，標(biāo)志著期貨投資基金行業(yè)的形成；1975年美國商品期貨交易委員會(cftc)成立，對商品交易顧問(cta)和商品基金經(jīng)理(cp01的行為進行監(jiān)管。

進入20世紀(jì)80年代，期貨投資基金迎來了高速發(fā)展的時期。期貨交易的品種擴展到債券、貨幣、指數(shù)等各個領(lǐng)域，同時全球新興的金融市場不斷涌現(xiàn)。隨著現(xiàn)資組合理論的誕生和投資技術(shù)的不斷變化，期貨投資基金在資產(chǎn)的風(fēng)險管理與運作方面的作用日趨重要，很多機構(gòu)投資者諸如養(yǎng)老金、信托基金、銀行等都開始大量采用期貨投資基金作為他們投資組合中的重要部分以達到優(yōu)化組合分散風(fēng)險的目的，并且取得了良好的效果?，F(xiàn)在，期貨投資基金業(yè)已經(jīng)成為全球發(fā)展最快的投資領(lǐng)域之一。

二、期貨cta的分類及法律規(guī)范

傳統(tǒng)意義上，cta基金的投資品種僅局限于商品期貨。但由于近30年來全球金融期貨和商品期貨市場的迅速發(fā)展，cta基金已逐漸將其投資領(lǐng)域擴展到了股指期貨、外匯期貨、國債期貨、天氣期貨以及電力期貨等幾乎所有期貨品種。根據(jù)市場參與面和交易方法的不同，cta可以分為以下幾大類。

1.程序化交易模式。程序化交易類cta是期貨cta基金中最大的組成部分，有超過60％的期貨cta是采取程序化交易的方式進行交易。此類cta按照一個通常由計算機系統(tǒng)產(chǎn)生的系統(tǒng)信號來做出交易決策，這種交易決策在一定程度上避免了決策的隨意性。如果系統(tǒng)長期運作正常，會產(chǎn)生比較穩(wěn)定的收益。

2.多元化投資模式。多元化cta基金投資的期貨合約有時候可達百種之多，涉及的品種也非常多。采用多元化投資模式進行投資的cta僅次于程序化交易模式，有超過700億美元的資金是采用這類模式。

3.各專項期貨品種投資模式。包括金融與金屬期貨、農(nóng)產(chǎn)品期貨和貨幣期貨這四個專項類別。專項期貨品種投資模式的特點是該cta主要投資于某一大類的期貨品種，如農(nóng)產(chǎn)品期貨cta主要投資目標(biāo)是農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，并且主要是利用某種套利技巧進行投資。

4.自由式投資模式，又稱隨意型投資模式。這類cta的投資策略一般建立在基本分析或者關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上，由于他們經(jīng)常使用個人經(jīng)驗來做出并執(zhí)行交易決策所以，他們一般只專注于某個他們熟悉的特殊或相關(guān)的市場領(lǐng)域。從長期來看，自由式投資產(chǎn)生的風(fēng)險和收益不夠穩(wěn)定。當(dāng)然，這類模式現(xiàn)在也是整個期貨投資基金行業(yè)的組成部分，有超過140億美元的資金是使用這類模式進行期貨期權(quán)交易。

從法律上講，由于期貨投資基金中cta的行為可能涉及公眾利益，為了保護投資者的權(quán)益、強化主管機關(guān)和社會公眾的監(jiān)督，美國將傳統(tǒng)信托立法的謹(jǐn)慎義務(wù)(dutyofcare)和忠實義務(wù)(dutyofloyalty)與現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)相結(jié)合，升華為要求更高的職業(yè)誠信義務(wù)，要求cta“盡最大的善意或誠意，僅為受托人的利益行事”因此，cta的監(jiān)管措施更為嚴(yán)厲。

首先是強制性地信息披露義務(wù)。依照美國的相關(guān)法案規(guī)定，每一位注冊的cta都必須將其自身所有可能對投資決策產(chǎn)生影響的

轉(zhuǎn)貼于

相關(guān)信息定期或不定期地向有關(guān)部門報告、接受監(jiān)督，并向社會公開、以使投資者對其有充分的了解，而且還對信息的具體要求進行詳細地描述。

其次是嚴(yán)厲禁止cta的欺詐行為和重大錯誤陳述?！?940年投資顧問法》、《1974年商品期貨交易委員會法》和《2000年商品期貨現(xiàn)代化法》中都對此做出明確和細致的規(guī)定。

最后是對cta違法行為進行十分嚴(yán)厲地懲罰。美國對違反相關(guān)規(guī)定的cta將給予非常嚴(yán)厲的處罰，以保證客戶資金的安全。如果cta的行為違反了相關(guān)法律法規(guī)，將要承擔(dān)相應(yīng)的行政責(zé)任、民事責(zé)任、經(jīng)濟責(zé)任，甚至是刑事責(zé)任。

與美國相比，我國期貨cta還處于起步階段。2010年中國期貨業(yè)協(xié)會制定《期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務(wù)(cta)試行辦法》，規(guī)定中國cta業(yè)務(wù)基本流程及從業(yè)人員行為規(guī)范。2011年6月開始，中國期貨業(yè)協(xié)會首度組織期貨從業(yè)人員參加期貨投資分析(cta)資格考試，并規(guī)定期貨公司申請從事期貨投資咨詢業(yè)務(wù)，必須具備一下條件：“注冊資本不低于1億元、凈資本不低于8000萬元”的基本條件；公司最近6個月凈資本等風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)要持續(xù)符合監(jiān)管要求；申請期貨投資咨詢(cta)業(yè)務(wù)期貨公司至少要有1名具有3年以上期貨從業(yè)經(jīng)歷和取得期貨投資咨詢業(yè)務(wù)從業(yè)資格的高管人員以及5名具有2年以上期貨從業(yè)經(jīng)歷和取得期貨投資咨詢業(yè)務(wù)從業(yè)資格的從業(yè)人員。隨著中國期貨cta業(yè)務(wù)的正式推廣，預(yù)計相關(guān)法律制度也將逐步完善。

三、期貨cta將是中國期貨市場未來發(fā)展方向

我國期貨市場經(jīng)過了多年發(fā)展壯大，有了長足的進步，但品種少、規(guī)模小、散戶占主導(dǎo)依然是困擾中國期貨市場快速發(fā)展的問題。目前，我國期貨市場機構(gòu)投資者的比例較小，散戶占主導(dǎo)的格局依然沒有根本性改變，企業(yè)以及各類機構(gòu)整體參與的程度偏低。

隨著我國金融市場近些年來的快速發(fā)展，國內(nèi)證券市場機構(gòu)投資者的參與力度已有較大提高，但我國期貨市場的機構(gòu)投資者比例仍低于10％。散戶占主導(dǎo)往往就會形成追漲殺跌的風(fēng)氣，盈利能力較低，同時會加劇期貨市場的波動，難以發(fā)揮財富效應(yīng)。

期貨投資基金最為一種專家理財?shù)姆绞?，由期貨專家對投資者的期貨賬戶進行跟蹤式管理和個性化服務(wù)，根據(jù)投資者的需要設(shè)計各類投資方案，使投資者在承擔(dān)最小風(fēng)險的前提下獲取最大收益。期貨管理賬戶的存在和發(fā)展有兩方面作用：首先，期貨投資是一項專業(yè)化很強的投資活動，比之證券交易更需要專家理財，更需要基金；其次，隨著國內(nèi)期貨品種的日漸成熟，在某個品種分析與操盤方面業(yè)績突出的市場人士將日益受到市場關(guān)注，這些分析人士和操盤手就是期貨基金經(jīng)理的雛形。

作為期貨投資基金的管理者，期貨cta是國際期貨市場的主要機構(gòu)投資者之一，因此cta制度的引進和創(chuàng)新也將同大力培育機構(gòu)投資者的目標(biāo)相契合。cta業(yè)務(wù)將從期貨公司的特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)起步，由期貨公司設(shè)立資產(chǎn)管理部或控股投資公司扮演cta的角色。也是培育專業(yè)期貨機構(gòu)投資者的有效路徑。這當(dāng)中期貨cta與控股期貨公司必須做到在資金管理、部門設(shè)置、管理人員雇傭等方面的完全隔離，期貨投資交易顧問公司(cta)建立獨立的風(fēng)控部門與風(fēng)控體系，對單個賬戶以及總體的經(jīng)營風(fēng)險采取監(jiān)測、識別、預(yù)警、風(fēng)險處置等措施，cta公司使用的是投資者的資金，必須從制度上杜絕期貨公司用自有資金做期貨。另一方面，當(dāng)前期貨市場對外開放的制度性障礙正在被逐漸破除，加快專業(yè)機構(gòu)投資者的成長步伐，加強國內(nèi)機構(gòu)投資者的競爭力是當(dāng)務(wù)之急。

篇8

[中圖分類號]F830.91[文獻標(biāo)識碼]A

1目前期貨課程教學(xué)的現(xiàn)狀分析

我國的期貨市場經(jīng)歷了快速的發(fā)展，從第一個期貨合約誕生到商品期貨成交金額位居世界前列，從大宗商品定價權(quán)的空缺到大宗商品定價國際影響力地增強，從商品期貨時代到金融期貨時代，中國期貨市場的發(fā)展穩(wěn)步而有序且成績顯著。這就對培養(yǎng)適應(yīng)市場要求的高素質(zhì)、高能力人才提出了更高的要求。

期貨課程同時具有理論抽象和實戰(zhàn)性強的雙重特點，以往的教學(xué)中教師大多注重把國內(nèi)外期貨市場發(fā)展歷程和期貨市場的基本原理講授清楚，而把實踐教學(xué)放到了次要的位置。顯然這種教學(xué)的安排是不適合實踐性很強的期貨課程的。因為期貨課程的理論抽象，為了更好地掌握并應(yīng)用理論，就需要在實踐中體會和升華。這就要求教師在講授理論的同時，也要把多媒體教學(xué)、案例教學(xué)、軟件實時分析、仿真交易教學(xué)、知識技能競賽等多元化多層級的先進教學(xué)方法引入到理論和實踐教學(xué)中，只有做到這一點才能提高學(xué)生學(xué)習(xí)的積極主動性，幫助理論知識的理解和運用，親身感受期貨交易中的價格波動，體會期貨投資帶來的刺激和樂趣。這種教學(xué)方式會很快帶領(lǐng)學(xué)生進入到廣闊的期貨領(lǐng)域中，在調(diào)動學(xué)生學(xué)習(xí)熱情的同時，也使期貨理論在交易的愉快刺激的氛圍中得到深化。隨著計算機的普及和互聯(lián)網(wǎng)的廣泛運用，高科技的教學(xué)手段將很容易實現(xiàn)，因此，如何把理論教學(xué)和實踐教學(xué)有機地結(jié)合起來是期貨課程教學(xué)改進研究的著力點。

2期貨課程教學(xué)過程中存在的問題

期貨課程屬于財經(jīng)類金融證券專業(yè)的核心課程，教學(xué)效果的好壞關(guān)系到學(xué)生將來是否能與工作崗位直接對接，關(guān)系到學(xué)生步入崗位后是否能夠快速上手的職業(yè)要求。因此，期貨教學(xué)應(yīng)該以適應(yīng)和滿足社會崗位需要為培養(yǎng)依據(jù)，學(xué)好理論的前提下，強調(diào)技能實用性，突出實踐操作能力的鍛煉。但是我國的期貨教學(xué)還存在一些需要完善改進的地方。

2.1教學(xué)方式單一，與實際聯(lián)系不緊密，輔助的實踐活動相對較少

期貨課程是金融證券專業(yè)的專業(yè)課程，其實務(wù)性和操作性比較強，對期貨教學(xué)手段不必過于單一，在教學(xué)過程中，很多教師過多的采取了課堂式的集中教學(xué)方式，側(cè)重于講解理論原理和案例分析，忽視了對期貨最新資訊的介紹和實操技能部分的鍛煉。因為期貨行情每天瞬息萬變，期貨品種也在不斷地創(chuàng)新，只有到期貨投資的實戰(zhàn)環(huán)境去應(yīng)用期貨市場的原理，了解期貨市場的操作流程、期貨品種的交易特點，才能達到加深學(xué)生理解和分析能力的目的。同時，期貨的技術(shù)分析部分也會涉及對財經(jīng)資訊的解讀，操作軟件的運用，大量圖表和技術(shù)分析指標(biāo)的分析，這些知識僅僅依靠傳統(tǒng)的教學(xué)手段是無法實現(xiàn)良好的教學(xué)效果的。因此，可以嘗試多種教學(xué)手段的綜合運用。比如，多媒體教學(xué)、案例分析討論法，仿真模擬交易、企業(yè)參觀學(xué)習(xí)、知識技能競賽等多層級的教學(xué)方法。此外，針對市場對證券經(jīng)紀(jì)人較大的需求，除了加強期貨交易技術(shù)和交易策略的實踐教學(xué)，還應(yīng)開設(shè)期貨類營銷課程。在教學(xué)中注重營銷手段和專業(yè)知識的結(jié)合，培養(yǎng)出適應(yīng)多崗位的期貨從業(yè)人才。

2.2實踐條件和方式的匱乏，缺少專業(yè)的校內(nèi)期貨模擬實訓(xùn)室和校外企業(yè)實習(xí)基地

期貨作為一門實用性與操作性極強的課程，不能只停留在一般的課堂教學(xué)，應(yīng)加入實踐性練習(xí)，增強學(xué)生的實際操作能力，也激發(fā)其學(xué)習(xí)的興趣與動力。由于教學(xué)硬件的有限或教師的重視程度不夠，學(xué)生無法通過專業(yè)的金融模擬交易軟件，仿真實時模擬操作，因此無法感受到一個真實的操作環(huán)境，也就無法切身體會到實操中的魅力和樂趣。除了校內(nèi)的實訓(xùn)室外還應(yīng)該讓學(xué)生走出去，通過校企合作，走出校門，感受市場，

參觀期貨公司和交易所，或者請業(yè)內(nèi)人士講解，聆聽來自一線的聲音與指導(dǎo)，這可使學(xué)生們開闊視野，增強感性認識，彌補學(xué)校教學(xué)的缺陷。通過校內(nèi)實訓(xùn)室與校外企業(yè)學(xué)習(xí)的有效結(jié)合，并對不同年級的學(xué)生根據(jù)課程需要制定不同的企業(yè)學(xué)習(xí)計劃和目標(biāo)。最后實現(xiàn)學(xué)校與企業(yè)的無縫對接。

2.3教師的實踐操作技能有待提高，努力建立雙師型教學(xué)隊伍

即使教師的教學(xué)水平很好，使學(xué)生很好地掌握了知識與操作技巧，也還是不夠的。因為教師不是期貨市場的直接參與者，與從業(yè)人員和投資人士相比有著先天的不足，所以重點是要提高教師的實踐操作能力，培養(yǎng)雙師型教師隊伍。任課教師應(yīng)該利用課余時間去期貨交易所和期貨公司實習(xí)，在實習(xí)過程中加強對期貨實務(wù)的了解，及時更新陳舊的知識，學(xué)習(xí)最新的操作技巧，同時還可以搜集大量的期貨案例，豐富理論教學(xué)，使教學(xué)更生動并貼近實際。還可以通過和期貨專業(yè)人士的溝通交流，了解期貨行業(yè)的人才需求，制定更符合實際的教學(xué)計劃。所以雙師型教師隊伍的建設(shè)是提高人才培養(yǎng)質(zhì)量的關(guān)鍵。

3期貨課程教學(xué)方法改進的著力點和建議

3.1完善期貨課程體系

完善期貨課程體系是支撐期貨課程發(fā)展的首要基礎(chǔ)。期貨的教學(xué)課程體系由期貨市場基礎(chǔ)課程、期貨市場核心課程、期貨交易策略課程三部分構(gòu)成。完成從基礎(chǔ)鋪墊，到基本理論學(xué)習(xí)，再到實踐技能的升華的三步飛躍。其中專業(yè)基礎(chǔ)課程包括財政金融、會計學(xué)、公司財務(wù)等，目的是為高階段的期貨理論學(xué)習(xí)打下基礎(chǔ)。期貨核心課程主要有證券投資理論、金融衍生工具、期貨技術(shù)分析、期貨法律法規(guī)、金融營銷等，這些能夠幫助學(xué)生構(gòu)建完整系統(tǒng)的期貨知識體系。實訓(xùn)課程有期貨交易策略、教師講解基本的期貨分析方法和交易技巧，用于指導(dǎo)學(xué)生自主進行期貨模擬交易。只有完備的期貨課程體系，才能為培養(yǎng)出綜合能力出眾的期貨人才打好基礎(chǔ)。

3.2運用先進教學(xué)手段，鼓勵學(xué)生自主學(xué)習(xí)

為了滿足期貨實戰(zhàn)性較強的學(xué)科特點，在期貨教學(xué)中需要采用多元化的先進教學(xué)手段作為輔助。主要可以采用案例教學(xué)、充分利用電子資源、軟件實時分析、仿真模擬交易、知識技能競賽等多種創(chuàng)新型教學(xué)手段。

在我國期貨二十多年寫滿創(chuàng)傷的發(fā)展歷程中，一次次的風(fēng)險事件留給我們的不僅僅是慘痛的教訓(xùn)，更是一筆寶貴的財富。教師在講授過程中可以選取一些符合中國國情并具有典型性或極富借鑒意義的案例進行介紹和分析。比如眾多的中國期貨投資者錯誤決策案例分析，中航油事件是錯誤認識風(fēng)險導(dǎo)致失敗的實例；“3.27”國債事件，導(dǎo)致中國第一個金融期貨品種宣告夭折；海南棕櫚油M506事件是一個由于過度投機、監(jiān)管不力而導(dǎo)致品種最后消亡的典型事件等等。通過典型案例的分析，總結(jié)歸納經(jīng)驗教訓(xùn)，增加學(xué)生對歷史的追溯與思索，引導(dǎo)學(xué)生學(xué)會分析中國期貨交易失敗的深層原因，對運用期貨理論，學(xué)會控制交易風(fēng)險，提升期貨交易水平都有很好的幫助。

3.3運用實踐驅(qū)動教法，搭建實踐教學(xué)的一體化服務(wù)

高校應(yīng)該充分利用寶貴的產(chǎn)業(yè)資源，與學(xué)校電教中心合作、構(gòu)建專業(yè)的期貨模擬實訓(xùn)室、與期貨公司建立合作平臺等人才合作培養(yǎng)模式。其主要形式包括：送教師去期貨公司掛職鍛煉，豐富教學(xué)經(jīng)驗，提高教師的實訓(xùn)技能，培養(yǎng)雙師型教師。期貨公司也可為在校學(xué)生提供短期的是實訓(xùn)機會，為學(xué)生快速熟悉期貨實務(wù)打下基礎(chǔ)；高校邀請期貨公司從業(yè)人員來做專題講座，介紹期貨市場的最新動態(tài)，新品種的創(chuàng)新等；通過校企合作舉行投資大賽；期貨公司為投資專業(yè)的學(xué)生提供假期實踐機會等。通過構(gòu)建多層次的實踐教學(xué)服務(wù)體系，實現(xiàn)高校和期貨公司的共贏。學(xué)生既有了寶貴的實踐機會，期貨公司又可以得到合格的期貨從業(yè)人才。

3.4實施雙證書教育，舉辦各類期貨競賽

為了提高期貨教材的實用性，教師可以選用中國期貨業(yè)協(xié)會出版的期貨從業(yè)資格考試用書，并積極鼓勵金融投資專業(yè)學(xué)生參加期貨從業(yè)資格考試，在畢業(yè)前獲取期貨從業(yè)資格證書，為畢業(yè)能順利進入期貨行業(yè)做好準(zhǔn)備。同時也可引導(dǎo)學(xué)生考取其他類金融證書，比如，銀行從業(yè)資格證券、證券從業(yè)資格證書等。

為激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情，學(xué)校可以舉辦各類期貨投資大賽，如期貨模擬交易大賽、期貨知識競賽等。參賽學(xué)生可以廣括不同班級、不同專業(yè)甚至不同學(xué)校，讓學(xué)生們在同一個平臺上角逐、交流，共同體會期貨交易的魅力，同時也可以促進各校間期貨教學(xué)經(jīng)驗交流。期貨比賽可以由期貨公司的贊助，經(jīng)學(xué)生社團承辦，如對優(yōu)勝者提供物質(zhì)獎勵或?qū)嵙?xí)優(yōu)先等。這樣既活躍了學(xué)習(xí)氛圍，又得到了實踐鍛煉。

參考文獻：

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[2]吳金嬌.高職證券與期貨專業(yè)校企合作的探索與實踐[J].當(dāng)代經(jīng)濟，2012（1）：110-111.

篇9

“作為金融衍生品，股指期貨是非常有效的產(chǎn)品，但在擴大收益可能性的同時，也擴大了風(fēng)險的可能性。所以在對股指期貨完全了解之前，不要貿(mào)然進入到這個市場。而在進入市場之前，一定要學(xué)習(xí)學(xué)習(xí)再學(xué)習(xí)?！眲⒅僭辉購娬{(diào)“風(fēng)險”兩字。 　股指期貨時代的到來，“做多做空都賺錢”的口號撩得人熱血沸騰。股指期貨推出后僅僅兩周的交易，就有許多一夜暴富的新聞見諸報端。其中，在19日暴跌之下，有人因做空一日賺了三四百萬元。劉仲元說：“這或許只是一個傳奇，沒有普遍意義。在期貨業(yè)幾十年里，我見過許多商品期貨的炒家，從幾萬元一夜暴富成幾億元，沒過多久又回到了幾萬元的老位置。為什么?因為他操作正確具有偶然性，實際上還沒有真正地掌握規(guī)律。因此，股指期貨開出來了，投資者千萬別急于求成，千萬別看到少數(shù)人的成功就眼里只有收益而沒有風(fēng)險?！?/p>

“風(fēng)險兩字是期貨投資的老生常談，但真正始終能將風(fēng)險控制得很好的卻少之又少。進入股指期貨市場，首先要控制好風(fēng)險，其次才能談盈利?！眲⒅僭J為，作為股指期貨的新手，尤其是那些從沒有接觸過商品期貨的投資者，一定要切記，從一手開始做起，從少到多，從小到大，循序漸進。一定要扎扎實實走好四步曲，從理論學(xué)習(xí)開始，到模擬交易，再到小單量的實戰(zhàn)交易，然后再開始正式的常規(guī)交易。

不要滿倉不要頻繁操作

“股市的波動對長期投資沒有太大的影響，但期指的波動稍大一些就可能造成爆倉。因此，滿倉對股市投資者可能是一種常態(tài)，但要想成為股指期貨的行家里手，一定要牢記：永遠不要滿倉!保證金動用不要超過30％?！?/p>

此外，劉仲元建議普通投資者不要頻繁操作。因為買賣期貨除了進行套期保值和套利外，就是在趨勢判斷過程當(dāng)中獲取收益。但判斷市場需要很高的技巧，所以劉仲元建議，不要頻繁操作。他指出，投資者看好做一個趨勢、做一個方向性的選擇并持有一段時間比頻繁操作要好，因為頻繁操作就要對市場做出更多的判斷，判斷上漲了就要做多，判斷下跌了就做空，但在期貨市場上，投資者決策越多失誤就會越多，就可能造成越多的損失。

篇10

一、期市生存四項基本原則。

前些年， 一名為萬群的武漢女教師炒作期貨，從4萬元短短兩年間炒到上千萬，又?jǐn)?shù)日內(nèi)灰飛煙滅。這其中的教訓(xùn)，從純粹期貨投資的角度出發(fā)，可作如下分析。

一是資金分配不當(dāng)，所有本金滿倉操作，太過冒險。因為期貨杠桿一般是10倍以上（視保證金比例而定）。若按保證金比例為10%計算，若總權(quán)益虧10%，自己的所有資金便化為烏有。所以，較為穩(wěn)妥的資金分配比例是，總資金的四分之一至一半?yún)⑴c交易。萬群不管不顧，始終滿倉操作，一開始縱然掙了大錢，不過是趕上了大趨勢，是運氣使然，不可復(fù)制，而一旦趨勢轉(zhuǎn)向或者大的震蕩，便會爆倉，賠個底兒掉。而趨勢的判斷并不容易，否則大多數(shù)人都能賺大錢了。但事實是，期貨市場只有3%的人是賺錢的。期貨價格往往不講道理，低了還低，高了還高。期貨品種的儲量和未來需求這些看似并無太大作假余地的指標(biāo)也可以人為扭曲，國際經(jīng)濟和貨幣政策這些本來就由人來決定的因素那更是真真假假，虛實難辨。貌似寬松的貨幣政策，如無限購買美債的QE3很可能是為金融大鱷托市，為大宗商品跟多者掘的墳。

二是沒有做到順勢而為，當(dāng)好消息不“好”時（盤面不漲），千萬不要去做買，當(dāng)壞消息不“壞”時，千萬不要追著賣。價格低時多投入高時少投入（這點也與通常的期貨多頭操作手法相反，值得探討；而非一成不變）。但順勢也不能冒進。跟隨趨勢不斷加碼，也不可取。因為這樣做，對了賺座金山，錯了賠座金山。同一品種帳面浮盈可以買貨，這樣還好些，大不了賠的是利潤。而如果用自有資金加碼，最后賠的就是自己的家底兒了。

三是趨勢轉(zhuǎn)向必須止盈止損，不能漠然視之。開倉時， 最好把止損單同時下到場內(nèi)，時刻想到止損。永遠靠自己來拯救自己，不要期盼“上帝”會救你。萬群的錯誤在于止盈太晚，中短期均線乖離已經(jīng)很大還不肯止盈，跌破30日均線還不止盈，無量跌停后巨量震蕩還不止盈，這不是自己堅決坐電梯嘛！

然而，對于悟性高的投資者，機械式的設(shè)定止損止盈價位、甚至用程式化軟件代替人腦，絕不可取。很多航空事故正是由行員太相信自動駕駛系統(tǒng)造成的。正確的交易理念是：根據(jù)市場發(fā)出的信號，該平倉時就平倉，沒有所謂的“止盈”和“止損”一說。所謂“無招勝有招”，即是此理。自己主觀設(shè)置的所謂“止盈”和“止損”，并不一定就是市場發(fā)出的平倉信號，都是主觀唯心主義的產(chǎn)物，不符合客觀規(guī)律。隨機應(yīng)變、靠經(jīng)驗、靠靈感是很重要的。要不然大家都不用上班了，靠程式化的交易軟件就能睡著覺發(fā)大財。這可能嗎？一個成熟的投資者，心中沒有所謂的“止盈”和“止損”概念，只有按照市場發(fā)出的信號平倉的紀(jì)律。

四是必須長期。無論何種投資，這世界上永遠有大批“專家”鼓吹短線是金。我懷疑他們是為了讓投資者給提供投資平臺的機構(gòu)多交手續(xù)費。撇開節(jié)省手續(xù)費和傭金這一角度，從事物發(fā)展的短期的不可預(yù)見性角度出發(fā)，短線操作也不可取。期貨投資，基于其高杠桿、風(fēng)險大的特點，許多人覺得應(yīng)該短線操作。實際上我感覺正確的方法應(yīng)該類似于股票投資，也應(yīng)該長線持有。如果說中國的以融資，而非回報為出發(fā)點的股市沒有長期投資價值，那么期貨，作為全球定價的投資方式，就沒有這一缺陷。當(dāng)然，美聯(lián)儲利用貨幣政策、強勢的交易所（如芝加哥交易所和紐交所）利用修改保證金上限設(shè)置的手段來操縱大宗商品價格（美其名曰控制投資者風(fēng)險）、甚至國際大鱷專門與中國投資者對著干的先例層出不窮。所以，何為長期，該持有多長，這些也不是事先能設(shè)好的條件。須隨價格走勢、國際經(jīng)濟形勢和政策變化而定。

期市靠紀(jì)律生存（ 股市靠紀(jì)律要虧錢），死多死空都不行。長期、順勢、輕倉、止損的四條期貨投資之道。萬群只做到了這四條中的第一條，其失敗就只是時間問題了。當(dāng)然，人類的期貨投資史上也不乏違反上述規(guī)律而大獲成功者。2012年國慶剛過，上海電視臺財經(jīng)頻道《公司與行業(yè)》欄目就報道了這樣一則不可思議的的事：八十年代，曾有一紐約警察，三千美元入市，做短線、持滿倉，一年不到，從市場上帶走了2億美元。這樣的奇跡，對于蕓蕓眾生而言，當(dāng)然是可遇不可求的，其短線、滿倉的近似亡命徒的手法，更不可效仿。

二、品種和合約選擇。

對于期貨品種選擇而言，首先從基本面看該品種是否稀缺，是否性價比較高，是否值得炒作，流動性好，是否未來大有可為。從這幾點看，假設(shè)是中國壟斷的鎢上了國際期貨市場，雖然從稀缺性和性價比（儲量和價格）看，遠高于黃金白銀，卻未必炒得起來。因為該品種不具有國際性，不容易被中國獲得壟斷性的定價權(quán)。再加上鎢作為純粹的工業(yè)品（相比之下，白銀還具有一定的金融和消費屬性），受全球經(jīng)濟和鋼產(chǎn)品需求影響較大，未來前景難測。

其次要關(guān)注有無人做莊。比如白銀就較易做莊。早年如亨特兄弟，歷經(jīng)十年底部吸籌，半年放量拉升，獲得令人咋舌的暴利。然后因受美國政府提高5倍保證金的打壓，白銀經(jīng)歷80%的暴跌。亨特兄弟不僅連本帶利血本無歸，還淪落到要低聲下氣地求人援助的地步。同時，所有跟隨他們的重倉做多者，也大都傾家蕩產(chǎn)。

再者，不可選錯合約。比如白銀。若是選了成交量和持倉量較低的非主力合約，或是價格上比主力合約1212高（如1301合約），或是因為成交量和持倉量較低，極可能出現(xiàn)預(yù)料之外的風(fēng)險（白銀1210合約“烏龍指導(dǎo)致瞬間跌?！笔录?。

三、具體操作技巧。

很多人日內(nèi)開盤半小時之內(nèi)不開倉，理由是風(fēng)險太大，其實不然， 日內(nèi)行情往往就在開盤半小時到一小時之間。內(nèi)盤受外盤影響開盤跳空是常有的事，而且往往演變成較大的行情。所以跳空往往意味著機會。

選擇開倉的手法分三步：1，以開盤價為標(biāo)準(zhǔn)， 等待價格方向。2，如果是跳空高開， 價格向高走，立刻開多單跟進。如果是跳空低開，價格向下走，立刻開空單跟進。如果高開低走或低開高走停止開倉從新評估行情后決定是否開倉。3，止損設(shè)置在開盤價， 如果價格回到開盤價，立刻止損。等待價格再次回到開盤價一側(cè)再次跟進。如果遲遲不回，取消開倉計劃，重新評估行情或轉(zhuǎn)為正常日內(nèi)思維。

此手法勝算很高，止損很小。至于能抓到多少后面的行情，就看行情發(fā)展及個人修為了。

記住，手動止損做不到就自動止損；千萬別讓盈利變虧損。雖然前文說過機械性的設(shè)置止損點位不可取，但對于初入期市的投資者，如果非要設(shè)這樣一個標(biāo)準(zhǔn)，我建議“300點止損600點止盈”。 或者，對于空頭頭寸，其止損保護指令應(yīng)當(dāng)設(shè)置于有效的阻擋點位的稍上方；而對于多頭頭寸，其止損保護指令應(yīng)當(dāng)設(shè)置于有效的支撐點位的稍下方。

在一個歷時數(shù)月至數(shù)年的主趨勢中，無論外盤內(nèi)盤，大多數(shù)時間是短期快速運動后反復(fù)上下震蕩，國內(nèi)的不少期貨品種更是只需要一個跳空，就可以走完一天主要的運動波段。操作周期過短就會造成錯過主要運動波段，而在震蕩波段中反復(fù)操作，容易出現(xiàn)反復(fù)止損。

建議止損止盈時也應(yīng)將操作周期略放大，仔細研究交易品種的特點建立止損止盈條件。前提是只做順向交易或具備一定級別的折返，減少操作頻率。

小虧大賺，爭取達到每年10%以上的收益率是正確的投資態(tài)度，期望一夜暴富是要吃虧的。

四、期貨投資終極生存之道—資金管理。

各國期貨市場，很多人來了，很多人又走了，又有很多人在來著…，期貨市場中不乏機巧百變的聰者，不乏慧思泉涌的智者，不乏博覽群書的才者，不乏呼嘯前行的勇者，然而很多人類的驕子在此卻垂下了他們高傲的頭顱！很多有非常高超的交易技巧的投資者到底也沒能走出人性的貪婪，而最終重倉落敗，終成千古遺恨！

到底什么才是期市的生存之本？嫻熟的交易技巧是嗎？不是的，它只是你制勝的武器，你有殺傷力強的武器并不代表不被殺死！嚴(yán)格的止損嗎？不完全是，它只是控制你的損失，杜絕你損失繼續(xù)擴大的紀(jì)律。在你的投機征程上，你的智慧、心態(tài)、眼光、膽略以及你嫻熟的交易技巧，都是你在交易之旅上不得不逾越的門檻，它們當(dāng)然非常重要，但真正到達最后，它們卻也不是期市長久生存的本質(zhì)和關(guān)鍵所在！它們只是造成短線神話的幾個不可或缺的方面，真正的長久生存卻需要配合更為重要的因素--資金管理！真正的交易大師必是資金管理的大師！許多投資者因為進出場位置選擇等錯誤會導(dǎo)致帳面出現(xiàn)虧損，但是虧損的幅度是由資金管理決定的。真正的贏家都是風(fēng)險的厭惡者，他們不會讓帳戶處于非控制的風(fēng)險狀態(tài)，頂尖的交易者并不是哪些賺最多錢的人，而是在不利情況下帳戶損失程度最小且具備持續(xù)贏利能力的人。

一些不成熟的交易者，往往只醉心于市場分析，他們簡單地認為戰(zhàn)勝市場和獲取暴利的關(guān)鍵就在于正確的市場分析。殊不知，基本面和歷史走勢對于不講道理的期貨市場而言，常常是讓你陷入絕境，而非讓你準(zhǔn)確判斷未來的參照物。當(dāng)然，基本面和歷史走勢也很重要，不得不分析。但始終別忘了，“長期、順勢、止損和輕倉”這四條投資原則中，“倉位控制”的地位無論怎樣強調(diào)都不為過。有很多時候我們判斷對了后市大的行情走勢，但開倉后卻由于倉位過重，在接下來的期價隨機波動中，無法忍受大或小的洗盤震蕩動作，可能幾十點的波動就會造成心態(tài)的破壞而致提早止損出局，最終出現(xiàn)看對卻做錯的遺憾局面，尤其是在大級別的行情中出現(xiàn)這樣的問題，必將對以后的操盤心態(tài)產(chǎn)生極其惡劣的影響。

當(dāng)損失不可避免時，把損失降低到最低是長期獲利的根本保證。另外，當(dāng)你的交易獲利時，相應(yīng)地調(diào)整止損位來保護你的利潤也是你長期穩(wěn)定獲利的重要因素。

前文說過，用程式化交易軟件替代人腦不可取，但自己設(shè)定一套較為固定的程式化交易模式，卻是必須的。對于資金管理，也要事先擬定較為可靠的模式。這個模式不能包含你個人的感情因素，它所設(shè)置的風(fēng)險參數(shù)必須經(jīng)過你縝密的概率性測試，錢多錢少不是問題，如果你的成功率是零，那么拿一分錢交易也證明是在冒險，而如果你的成功率是百分之百，那拿全世界的錢來做也不算多，這當(dāng)然都是極端，但我想說的意思是，你的資金管理模式絕不是憑自己想當(dāng)然地認為來固化下來的，而必須是建立在長期客觀測試的基礎(chǔ)上科學(xué)制定的。我曾見過很多做期貨不滿一年的新手制定的資金應(yīng)用方式，其發(fā)現(xiàn)機會后的初始建倉為其總資金的三分之一，這種簡單的不滿倉操作的資金應(yīng)用竟然被其視為資金管理！當(dāng)然，他們的結(jié)局一般不會很好，并且總是可憐的相同。

那怎么才能程式化呢？當(dāng)然我不了解你的情況，無法給你進行具體的策劃，但具體的資金管理策略應(yīng)該分建倉策略、加倉策略、補倉策略和多元化交易策略；其中，建倉策略又包括均額建倉、簡單比例建倉和復(fù)合比例建倉三種；加倉策略包括等額加倉、金字塔式加倉以及菱形加倉等內(nèi)容；多元化交易策略又分不同品種間的復(fù)合交易策略和不同周期間的復(fù)合交易策略兩大方面。這些內(nèi)容比較繁瑣，但其中真正適合你的策略只有一個，并且只要一個就夠了。下面我舉一個簡單的例子供朋友們參考：

美國期貨市場技術(shù)分析大師約翰墨菲總結(jié)的資金管理要領(lǐng)：

其一，投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。這就是說，在任何時候，交易者投入市場的資金都不應(yīng)該超過其總資本的一半，剩下的一半是儲備，用來保證在交易不順手的時候或發(fā)生不測時有備無患；

其二，在任何單個市場上所投入的總資金必須限制在總資金的10%—15%以內(nèi)。這一措施可以防止投資者在一個市場上注入過多的本金，從而避免在“一棵樹上吊死”的危險；

其三，在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。這個5%是指交易者在交易失敗的情況下將承受的最大虧損。在決定應(yīng)該做多少張合約的交易，以及應(yīng)該把止損指令設(shè)置在多遠，這一點是交易重要的出發(fā)點；

其四，任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%—25%以內(nèi)。這一條禁忌的目的，是防止交易者在某一類市場中投入過多的本金。因為同一群類中的市場，往往步調(diào)一致，如果我們把全部資金頭寸注入同一群類的各個市場，就違背了多樣化的風(fēng)險分散原則。

回過來講，雖然資金管理至關(guān)重要，但如果你趨勢判斷錯誤當(dāng)然也是白搭。在期貨交易中如果我們能咬定長期趨勢，就能實現(xiàn)巨利，但這需要把握時機以及耐心等待的戰(zhàn)略眼光，做到“靜若處子動若脫兔”。不同于投資樓市，既然期貨既能做多，又能做空，所以永遠不缺賺錢的機會。因此，一定要耐心等待有75%的成功可能的機會的到來，這樣的機會一年，甚至一生也就只有幾次。