導(dǎo)言：作為寫(xiě)作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇民國(guó)故事，它們將為您的寫(xiě)作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

2、吃力勿討好，阿旺炒年糕寧波諺語(yǔ)。喻賣力干活 ，但得不到贊賞。寧波的男子名字中多“旺”，凡名字中有“旺”者，小名就被叫作“阿旺”。傳統(tǒng)的寧波習(xí)俗中，保持著“男主外，女主內(nèi)”的習(xí)慣，即男子不做家務(wù)。炒年糕須用慢火，心急而又不善于家務(wù)的男子不懂炒年糕的竅門，會(huì)以旺火炒年糕，年糕肯定會(huì)炒焦。他出了力氣不但得不到表?yè)P(yáng)，還會(huì)遭到妻子的臭罵。由于“火旺”和“阿旺”諧音，于是原“火旺炒年糕”就講作“阿旺炒年糕”。

篇2

事實(shí)上，股票市場(chǎng)是企業(yè)融資的重要渠道，能推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。投資者之所以會(huì)投資于股票市場(chǎng)，最主要的原因是股票市場(chǎng)有財(cái)富效應(yīng)，可以為投資者帶來(lái)財(cái)富增值的機(jī)會(huì)。投資者購(gòu)買股票能夠通過(guò)股票價(jià)格的上漲，分享高風(fēng)險(xiǎn)投資帶來(lái)的高收益。上市公司可以通過(guò)發(fā)行股票來(lái)迅速籌集到大筆本是閑散的資金用于企業(yè)的發(fā)展。

而且，股票市場(chǎng)能夠優(yōu)化資源配置，促使國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康地發(fā)展。上市公司的股票價(jià)格是廣大投資者對(duì)公司投資決策、管理水平、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較為客觀的評(píng)價(jià)，會(huì)對(duì)公司管理層產(chǎn)生一定的監(jiān)督壓力。朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)的高市盈率會(huì)促使上市公司管理層增加對(duì)科研的投入，增加產(chǎn)品的科技含量。同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)上市公司股票價(jià)格的差異反映了投資者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理水平的不同評(píng)估，公司的股票價(jià)格隨著不盡如人意報(bào)表的公布而下跌，這些都是投資者迫使企業(yè)管理層改善自身管理水平、提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的一種市場(chǎng)壓力。股票市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大、交易率的提高增加了固定資產(chǎn)投資，加快了企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，推動(dòng)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)更快的增長(zhǎng)。

由此，股票市場(chǎng)發(fā)展是金融深化的重要環(huán)節(jié)，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的一股推動(dòng)力量，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Φ囊豁?xiàng)重要衡量指標(biāo)。

（二）國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r決定了股票市場(chǎng)的發(fā)展

從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，為了調(diào)節(jié)固定投資規(guī)模使經(jīng)濟(jì)得到持續(xù)健康的發(fā)展，政府不可避免地將出臺(tái)一些政策進(jìn)行宏觀調(diào)控。這些政策在短期內(nèi)不可避免地對(duì)股市走勢(shì)構(gòu)成影響。

2007年，為了遏制國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資的快速增長(zhǎng)，無(wú)論是央行、銀監(jiān)會(huì)還是政府相應(yīng)的部門，都紛紛出臺(tái)了一系列強(qiáng)制經(jīng)濟(jì)降溫的調(diào)控措施。如央行提高存款準(zhǔn)備金率，收縮信貸；銀監(jiān)會(huì)則要求商業(yè)銀行對(duì)于盲目投資、低水平擴(kuò)張不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，及沒(méi)有按規(guī)定程序?qū)徟捻?xiàng)目，停發(fā)新的貸款；國(guó)務(wù)院則要求各地清理檢查2003年以來(lái)的土地占用情況；國(guó)家發(fā)改委等部門要求控制出臺(tái)漲價(jià)項(xiàng)目等。這些政策推出后，不僅掀起了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的巨大波瀾，而且很快波及全球金融市場(chǎng)。由此可見(jiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r對(duì)股票市場(chǎng)的決定作用。

二、股票市場(chǎng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)相互背離的探討

尤其是在2007年尾和2008年初，股票市場(chǎng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)相互背離的情況最為清楚。雖然股票市場(chǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)有上述密切的關(guān)系，但是在我國(guó)總會(huì)出現(xiàn)股票市場(chǎng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)背離的情況。綜其原因，應(yīng)從一下幾方面去分析：

（一）我國(guó)是股票市場(chǎng)的發(fā)展與生產(chǎn)力發(fā)展要求不適應(yīng)如今，多個(gè)上市公司似乎遠(yuǎn)遠(yuǎn)代表不了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，雖然一些上市公司目前已成為了本行業(yè)的龍頭，但是，這一“樣本”還不到足夠大。而且，上市公司中主要還是國(guó)有企業(yè)，而作為我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中堅(jiān)力量的民營(yíng)企業(yè)只占很少的一部分。只有當(dāng)不斷增長(zhǎng)的上市公司在各自的行業(yè)中不僅僅是龍頭地位而且還能夠起到群龍之首作用的情況下，它們才能扮演整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表的角色。只有隨著上市公司數(shù)量的增多和質(zhì)量的提高，它才會(huì)更貼近國(guó)民經(jīng)濟(jì)，兩者的相互作用才會(huì)更直接、更有力。

（二）證券市場(chǎng)中存在某些計(jì)劃因素

在我國(guó)，證券市場(chǎng)的產(chǎn)生是與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景相關(guān)聯(lián)的。因此，證券市場(chǎng)是社會(huì)化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物。改革開(kāi)放之前，雖然也是社會(huì)化大生產(chǎn)，但實(shí)行的不是商品經(jīng)濟(jì)而是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，因此只能取消證券交易行為和證券市場(chǎng)。伴隨著改革開(kāi)放和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)的證券市場(chǎng)也逐步地成長(zhǎng)起來(lái)。但是由于我國(guó)至今還不能說(shuō)是完整意義上的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)而是伴隨有一定程度的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的痕跡，因此，現(xiàn)階段的我國(guó)證券市場(chǎng)也就無(wú)法完全體現(xiàn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特征，一些人為的因素必然會(huì)夾雜其中，這些人為的因素中有主觀的也有客觀的，主觀因素包括了對(duì)證券市場(chǎng)的期冀和愿望，客觀因素則是通過(guò)對(duì)其他市場(chǎng)的命令和指揮來(lái)影響著證券市場(chǎng)，帶有計(jì)劃色彩的政策性的證券市場(chǎng)也就由此產(chǎn)生。這種計(jì)劃的色彩其表現(xiàn)形式不一定是直截了當(dāng)或裸的，但它的影響力度卻是不容忽視的。

（三）股票市場(chǎng)中各種違規(guī)行為的廣泛存在

我國(guó)過(guò)去十多年股票市場(chǎng)的發(fā)展歷程也是我國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)體制改革的關(guān)鍵時(shí)期，這樣的一個(gè)時(shí)期，由于市場(chǎng)還沒(méi)有完全成熟，不可避免地給各種投機(jī)者以可乘之機(jī)，在各種投機(jī)行為廣泛存在的情況下，這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)變得十分混亂，造成了廣大中小投資者的巨大經(jīng)濟(jì)損失，

篇3

1、中國(guó)民間傳說(shuō)是中國(guó)民間口頭敘事文學(xué)。由與歷史事件、歷史人物及地方風(fēng)物有關(guān)的故事組成。中國(guó)民間傳說(shuō)題材多樣，內(nèi)容廣泛，包括民間故事、神話傳說(shuō)、歷代名女、帝王將相、詩(shī)聯(lián)趣話、現(xiàn)代故事、愛(ài)情等諸多內(nèi)容。 是世世代代傳承的文化傳統(tǒng)，對(duì)人類文化多樣性文明發(fā)展有巨大貢獻(xiàn)。是中華文化中的一顆璀燦明珠。

2、在中國(guó)民間傳說(shuō)中，故事的主人公一般有名有姓，其中有的是歷史上知名的人物，事件發(fā)生有具體的時(shí)間和地點(diǎn)，有的還涉及國(guó)家民族的重大事件；而人物活動(dòng)或事件發(fā)展的結(jié)果也常與某些歷史、地理現(xiàn)象及社會(huì)風(fēng)習(xí)相附會(huì)，因而往往給人以它是真實(shí)歷史的錯(cuò)覺(jué)。但民間傳說(shuō)與嚴(yán)格意義的歷史有本質(zhì)的區(qū)別。

3、傳說(shuō)既不是真實(shí)人物的傳記，也不是歷史事件的記錄（其中可能包含著真實(shí)歷史的某些因素），而是人民群眾的藝術(shù)創(chuàng)作。許多傳說(shuō)把比較廣泛的社會(huì)生活內(nèi)容通過(guò)藝術(shù)概括而依托在某一歷史人物、事件或某一自然物、人造物之上，達(dá)到歷史的因素和歷史的方式與文學(xué)創(chuàng)作的有機(jī)融合，使它成為藝術(shù)化的歷史，或者是歷史化的藝術(shù)。

（來(lái)源：文章屋網(wǎng) ）

篇4

一、夏、商、西周的民事法律規(guī)范

（一）法律規(guī)范的產(chǎn)生。《易經(jīng)》是反映西周初期政治、法律和思想文化的文獻(xiàn)，其中就有反映買賣交易的卜辭。如《易經(jīng)?泰》：“無(wú)平不陂，無(wú)往不復(fù)?！狈从沉宋髦苌鐣?huì)商品流通與交換的情況，表明了西周時(shí)期古典商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。古典商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展使得財(cái)產(chǎn)所有者開(kāi)始保護(hù)自己的財(cái)產(chǎn)和權(quán)利。這些需求使確認(rèn)財(cái)產(chǎn)權(quán)、保護(hù)財(cái)產(chǎn)權(quán)以及進(jìn)行平等交換的法律規(guī)范自然而然產(chǎn)生。

（二）有關(guān)民事法律主體的規(guī)定。夏商周時(shí)期法律制度的特征就是，社會(huì)各階層因其政治地位不同而具有不同的民事權(quán)利能力行為能力。周天子居于最高統(tǒng)治地位，享有完全財(cái)產(chǎn)權(quán)，“溥天之下，莫非王土”。諸侯享有不完全的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)。廣大的自由民具有人身權(quán)。

二、秦朝的民事法律規(guī)范

（一）有關(guān)民事法律主體的規(guī)定。秦代民事權(quán)利主體較為廣泛，“四境之內(nèi)，丈夫女子皆有名于上，生者著，死者削。”即凡秦國(guó)境內(nèi)之民，皆登記入戶籍，從而取得民事主體資格。但是仍有地位層次之分。

（二）有關(guān)所有權(quán)和債權(quán)的規(guī)定。秦律所承認(rèn)和保護(hù)的所有權(quán)分為國(guó)家所有權(quán)和私人所有權(quán)。國(guó)家所有權(quán)表現(xiàn)為以皇帝為代表的封建地主據(jù)有絕大部分自然財(cái)富和社會(huì)財(cái)富。私人所有權(quán)即個(gè)人合法擁有的不動(dòng)產(chǎn)和動(dòng)產(chǎn)。公元216年，頒布“使黔首自實(shí)田”令，在全國(guó)全面清查、核實(shí)、登記土地占有情況，表明封建土地所有制在全國(guó)范圍內(nèi)得到正式確認(rèn)。

關(guān)于債，主要有買賣契約、借貸契約、雇傭契約和租借契約幾種。因?yàn)榍刂剞r(nóng)抑商，使得商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受到了極大遏制，私人間的債務(wù)關(guān)系和糾紛比較少。

三、兩漢的民事法律規(guī)范

（一）有關(guān)民事法律主體的規(guī)定。兩漢時(shí)期如秦朝一樣，上至皇帝、下至平民均可參與民事活動(dòng)。但民事主體的民事權(quán)利不完全平等。漢代婦女可獨(dú)立參與民事活動(dòng)，但在繼承法律關(guān)系中，男子的繼承權(quán)優(yōu)于女子。在民事行為能力上，“民年十五歲以上至五十六歲出賦錢”，以十五歲為成丁征稅年齡，應(yīng)視為具有完全民事行為能力。

（二）有關(guān)所有權(quán)和債權(quán)規(guī)定。兩漢時(shí)期，所有權(quán)制度較為完善。所有權(quán)的取得方式以國(guó)家賜予、買賣、孳息、繼承為主。漢代土地買賣比較頻繁，土地兼并也比較嚴(yán)重，以致“富者田連阡陌，貧者無(wú)立錐之地”在所有權(quán)的保護(hù)方式中，損害賠償是最為普遍且重要的。當(dāng)公私財(cái)產(chǎn)受到他人不法侵害造成損失時(shí)，所有權(quán)人可以向官府提訟，要求侵權(quán)人賠償損失。

漢代債法并不發(fā)達(dá)，主要有契約行為、侵權(quán)行為和不當(dāng)?shù)美h稱契約為“契券”，是確認(rèn)債券債務(wù)關(guān)系的重要憑證。為了調(diào)整借貸關(guān)系，當(dāng)時(shí)還專門制有《貸錢它物律》。債的擔(dān)保也在兩漢出現(xiàn)，形式有保證、家屬擔(dān)保、俸祿擔(dān)保。國(guó)家對(duì)債權(quán)債務(wù)關(guān)系也采取了積極保護(hù)措施，包括債務(wù)登記制度、處理債務(wù)糾紛制度等。

（三）有關(guān)婚姻家庭的規(guī)定。漢代婚姻的目的是“上以事宗廟，而下以繼后世也”，與男女雙方無(wú)關(guān)，這就決定了封建婚姻的包辦買賣性?；橐鲫P(guān)系的解除則是著名的“七出三不去”。繼承關(guān)系中，身份繼承涉及爵位和戶主的繼承，財(cái)產(chǎn)繼承涉及法定繼承和遺囑繼承。

四、隋唐的民事法律規(guī)范

（一）有關(guān)民事法律主體的規(guī)定。隋唐把人們分為士、農(nóng)、工、商四大群體。實(shí)際上，又可以劃分為兩大階層，一是官，一是民。民又分為良賤。貴族官僚享有參政權(quán)、經(jīng)濟(jì)優(yōu)越權(quán)以及法律上的某些特權(quán)。觸犯法律，可以通過(guò)八議、請(qǐng)、減、官當(dāng)?shù)瘸绦驕p免罪刑。良民沒(méi)有自由遷徙的權(quán)利，良民中的商人在法律上受到一定限制和歧視，如在締結(jié)婚姻時(shí)，良賤之間有一條不可逾越的鴻溝。

（二）有關(guān)所有權(quán)和債權(quán)規(guī)定。隋唐在所有權(quán)制度上推行均田制，但只是將無(wú)主荒地分給農(nóng)民或官僚，并廢除了土地私有制。

而其調(diào)整債權(quán)債務(wù)關(guān)系的法律已經(jīng)逐步具備系統(tǒng)性。唐《雜律》規(guī)定：買賣房屋、土地、奴婢、牲畜等“并立市券”。就是買賣契約，契約上要有保人的簽字。國(guó)家方面還設(shè)有“市司”，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行管理，禁止欺行霸市。

（三）有關(guān)婚姻家庭的規(guī)定。唐律確認(rèn)了一夫一妻多妾制，嚴(yán)禁“有妻更娶”和“以妾為妻”。賦予了尊長(zhǎng)主婚權(quán)，對(duì)尊長(zhǎng)所定婚姻，卑幼必須依從。此時(shí)期也已形成婚書(shū)制度，即婚約一旦成立，具有法律效力。而離婚的形式主要有和離、休妻、義絕。財(cái)產(chǎn)繼承沿襲兩漢以來(lái)的“諸子均分”原則，又多了兩個(gè)，戶絕資產(chǎn)的繼承和死商錢物的繼承。

五、宋元的民事法律規(guī)范

（一）有關(guān)民事法律主體的規(guī)定。宋元民事法律主體的發(fā)展主要表現(xiàn)在佃客、仆役的法律地位提高。佃客成為租佃關(guān)系的主體，有權(quán)選擇土地所有者并簽訂租佃契約。地主與佃客之間是一種純粹的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，沒(méi)有人身依附性。仆役是雇工，不再是“律比畜產(chǎn)”的賤民。雇傭奴婢，皆需簽訂契約，雇傭年限、傭金，概于契約中約定。

（二）有關(guān)所有權(quán)和債權(quán)規(guī)定。宋代土地私有制發(fā)達(dá)，土地可自由買賣。該時(shí)期還規(guī)定了土地的先占取得制度，確立了印契制度，經(jīng)官加蓋公章的土地買賣契約是及時(shí)土地依法取得的憑據(jù)，也是土地產(chǎn)權(quán)的證明。

在債法方面，宋朝的契約已經(jīng)廣泛地適用于買賣、租佃、借貸、雇傭、擔(dān)保、承包、合伙等領(lǐng)域，影響最大和最完備的是土地買賣契約，土地買賣分典賣和絕賣及以典就賣。

六、明清時(shí)期的民事法律規(guī)范

（一）有關(guān)民事法律主體的規(guī)定。明代繼承了宋代的戶等制度，將戶分為上、中、下三等。上等戶在政治、經(jīng)濟(jì)上處于優(yōu)等地位，享有下等戶不可能得到的權(quán)利。人戶還被劃分為軍、民、灶、匠、醫(yī)、陰陽(yáng)等諸色人戶。諸色人戶所從事的民事活動(dòng)有所不同，所建立的民事法律關(guān)系也就有所區(qū)別。

清朝農(nóng)民人身依附關(guān)系的削弱，廣大農(nóng)民和手工業(yè)者以及其他勞動(dòng)者有了相對(duì)的自由。清代的“雇工”與“雇工人”具有不同的法律地位，雇工可以自由選擇雇主，工錢以及雇傭的時(shí)間長(zhǎng)短完全由雙方議定，是一種較自由的勞動(dòng)力買賣關(guān)系。

（二）有關(guān)所有權(quán)和債權(quán)規(guī)定。明律中雖無(wú)“物權(quán)”一詞，但物權(quán)的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容是客觀存在的。在財(cái)產(chǎn)所有權(quán)上強(qiáng)調(diào)先占原則，保護(hù)先占人的所有權(quán)；除此之外，還有一個(gè)重大變化：明律一改傳統(tǒng)法律，承認(rèn)拾得人對(duì)所拾得遺失物享有所有權(quán)，著重保護(hù)拾得人的利益；還規(guī)定發(fā)現(xiàn)埋藏物，所有權(quán)歸發(fā)現(xiàn)者；允許土地“人人得以自買自賣”……

篇5

孟姜女的傳說(shuō)起源于《左傳》杞梁妻拒絕齊侯郊吊，遵守禮法的記載，后來(lái)加上《檀弓》的齊莊公襲莒于奪，杞良死焉。其妻迎其柩于路而哭之哀是故事的雛型。漢 劉向《列女傳》（四）記：齊杞梁殖戰(zhàn)死，其妻哭于城下，十日而城崩?！薄冬h玉集》記秦時(shí)有燕人杞良，娶孟超女仲姿為妻，因良被筑長(zhǎng)城官吏所擊殺，仲姿哭長(zhǎng)城下，城即崩倒?！笨芍@個(gè)傳說(shuō)在唐代已盛行，但孟仲姿和杞良，在傳說(shuō)中已改名為孟姜女和范喜良。

篇6

古爾邦節(jié)：

篇7

所羅門另一重要功業(yè)是建造圣殿與王宮。他完成了當(dāng)年他父親大衛(wèi)未能完成的建殿大業(yè)，據(jù)載建造圣殿費(fèi)時(shí)七年?！读型跫o(jì)上》第6章和《歷代志下》第3章詳細(xì)記載建殿的經(jīng)過(guò)與宏大的規(guī)模。此座圣殿后世稱之為“第一圣殿”。此外，所羅門又以十三年的功夫，建造華麗的王宮和其它建筑群，包括法老女兒宮、利巴嫩林宮、圓柱長(zhǎng)廊、寶座廳等。所羅門為以上工程的建設(shè)，與腓尼基的推羅王訂立施工合同，由推羅、西頓人供應(yīng)建筑材料和施工人員，為此所羅門將亞設(shè)地的二十座城邑作為代價(jià)付給推羅王。

篇8

秋天，是豐收的時(shí)候。不過(guò)，一大家子人指著那幾畝田過(guò)日子，實(shí)在是艱難。所以，奶奶家里的男丁基本都外出干活了，家里只有奶奶和二個(gè)妹妹。那年，奶奶也不過(guò)十多歲的年紀(jì)，她并沒(méi)有享受幾年家里的福，因?yàn)槭抢洗?，奶奶身上的?dān)子很重。照顧兩個(gè)妹妹，還有下田干活。

那一天，和平時(shí)有些不同。下了好多天的雨了，地里全是稀泥，給收獲帶來(lái)了一些不便。奶奶很早就下地了，天氣還是陰沉沉的，好像又將會(huì)到來(lái)一場(chǎng)暴雨。奶奶急急忙忙的在地里收割玉米，卻突然發(fā)現(xiàn)有一塊地很是奇怪。一大片金色把地圈成了一個(gè)直徑約一米左右的圓形，中間微微有些往下凹，奇怪的是，卻沒(méi)有積水。色彩是那么明亮，比奶奶剛收下來(lái)的玉米還要亮。奶奶覺(jué)得很是奇怪，于是回家以后就把這件事告訴了住在不遠(yuǎn)處的大伯。

大伯一聽(tīng)也很好奇，于是第二天便拿著鋤頭來(lái)到了這塊金色的土地前。大伯一看，就樂(lè)了，對(duì)奶奶說(shuō)，估計(jì)這地方是不是有什么寶貝，要不怎么會(huì)這么不同呢？于是提起鋤頭便往下挖。土被挖開(kāi)，里面居然也是金色的。挖了不到半米，忽然從地里鉆出一條蛇來(lái)！大伯和奶奶嚇了一跳，大伯倫起鋤頭就沖那條蛇砍也下去。蛇一下子竄回坑里，身子盤(pán)成一團(tuán)，仰著頭，一動(dòng)也不動(dòng)的看著大伯和奶奶。這一下，他們才把這條蛇看清楚。

這是一條金黃色的小蛇。身體很細(xì)，大約就是女人的大姆指那么粗，但是卻將近一米長(zhǎng)。渾身仿佛還泛著柔和的金黃色的光芒。最為奇特的是，小蛇的腦袋上，長(zhǎng)著兩個(gè)成圓柱形的肉狀物，看起，就像是長(zhǎng)了兩只角一樣！小蛇并不攻擊奶奶和大伯，只是一動(dòng)不動(dòng)的盯著他們看。大伯一看清小蛇的模樣，嘆了一口氣，放下了鋤頭，拉著奶奶轉(zhuǎn)身就走了。走出很遠(yuǎn)，奶奶回頭看，那只小蛇還在看著他們。

回家以后，大伯才告訴奶奶：剛才那只哪是蛇?。∧蔷褪且恢恍↓埌?！此地靠近長(zhǎng)江，不知道怎么回事，那只小龍居然跑到地里來(lái)了，幸虧沒(méi)有傷著它，要不我們就大難臨頭了。

奶奶趁大伯走后，又悄悄的回到地里，卻發(fā)現(xiàn)那個(gè)金色的土坑還在，那只小蛇卻不見(jiàn)蹤影。

篇9

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一、人民網(wǎng)上市的估值問(wèn)題

在新股“三高”發(fā)行備受詬病的情況下，作為首家“整體上市”的新聞?lì)惞救嗣窬W(wǎng)在網(wǎng)上申購(gòu)的當(dāng)日，一石激起千層浪。人民網(wǎng)股份有限公司在A股共計(jì)發(fā)行6910.57萬(wàn)股，募集資金5.27億元，其中2.88億元用于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)，1.46億元用于技術(shù)平臺(tái)改造升級(jí)項(xiàng)目。

雖說(shuō)人民網(wǎng)屬于網(wǎng)絡(luò)媒體，但必須承認(rèn)，其背后的運(yùn)營(yíng)框架和運(yùn)營(yíng)邏輯依然是傳統(tǒng)媒體的方式。在當(dāng)代，媒體不僅僅處于夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的尷尬地位，而且即使在傳統(tǒng)媒體中，其市場(chǎng)化程度也會(huì)較差。仔細(xì)思考一下，什么樣的消費(fèi)者會(huì)去人民網(wǎng)看新聞？從時(shí)效上來(lái)看，人民網(wǎng)是比不了新浪、搜狐等新聞巨頭的，比微博的迅速傳播和廣泛使用相差更遠(yuǎn)。根據(jù)ChinaRank的統(tǒng)計(jì)，2011年8月22日，本公司所經(jīng)營(yíng)的人民網(wǎng)獨(dú)立訪問(wèn)者數(shù)量為19，608人/百萬(wàn)人，環(huán)球網(wǎng)獨(dú)立訪問(wèn)者數(shù)量為9，703人/百萬(wàn)人，而新浪獨(dú)立訪問(wèn)者數(shù)量為247，343人/百萬(wàn)人。此外，隨著互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)行業(yè)的開(kāi)放及充足資金支持，新浪、搜狐等門戶網(wǎng)站不但可提供轉(zhuǎn)載的新聞信息，同時(shí)能夠靈活運(yùn)用綜合的優(yōu)勢(shì)積聚用戶，對(duì)本公司形成了很大的挑戰(zhàn)。從受眾上看，普通消費(fèi)者較少關(guān)注其網(wǎng)站，更多的則是政府、行政人員和研究人員關(guān)注，因?yàn)槿嗣窬W(wǎng)主要還是官方媒體平臺(tái)，具有政府方面的權(quán)威性。

再看估值，如按其發(fā)行計(jì)劃，本次發(fā)行確定的價(jià)格區(qū)間20.00元/股-22.50元/股計(jì)算，對(duì)應(yīng)發(fā)行后市盈率46.13倍-51.89倍。而人民網(wǎng)的股價(jià)還在被一直炒高。根據(jù)中金公司出具的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從行業(yè)來(lái)看，A股傳媒板塊預(yù)計(jì)今年的市盈率中值為22.8倍。此外，由于人民網(wǎng)屬于中央所屬轉(zhuǎn)制文化企業(yè)，依據(jù)國(guó)家相關(guān)規(guī)定自2010年1月1日至2013年12月31日可享受企業(yè)所得稅免征稅收優(yōu)惠。如果2013年稅收優(yōu)惠政策到期，就會(huì)立刻面臨占總收入三分之一的利潤(rùn)來(lái)源的消失，而這個(gè)結(jié)果，將會(huì)由二級(jí)市場(chǎng)投資者來(lái)承擔(dān)。

綜上所述，人民網(wǎng)看似具有強(qiáng)大的輿論召喚力和看好的投資前景，但是實(shí)則與之前的國(guó)企脫困或國(guó)有資產(chǎn)變現(xiàn)而上市的眾多銀行、石油石化、電力、紡織、鋼鐵、造紙等等毫無(wú)差別，高市盈率、衰退行業(yè)、無(wú)增長(zhǎng)，至于分紅，口號(hào)要高聲喊，然后悄悄的不做。獲益的是上市公司自己，而現(xiàn)在承受代價(jià)的則是投資者。

二、中國(guó)股市的歷史遺留問(wèn)題

中國(guó)股市發(fā)展之初，是基于為國(guó)企脫困的思路，上市的大多是具有夕陽(yáng)行業(yè)、極少盈利、不分紅、頻繁融資、國(guó)企改革等特點(diǎn)的公司，如銀行、石油石化、電力、紡織、鋼鐵、造紙等等，在其上市后的漫長(zhǎng)過(guò)程中，都在償還著它們的高估值所帶來(lái)的歷史欠賬，使得整個(gè)市場(chǎng)的估值水平下了一個(gè)很大的臺(tái)階。因此從股市的產(chǎn)生原因來(lái)看，中國(guó)股市就是有很大問(wèn)題的。中國(guó)股市總的估值問(wèn)題存在于價(jià)值投資在中國(guó)“水土不服”，股價(jià)不反映基本面。中國(guó)股市估值的內(nèi)在價(jià)值方面主要是從以下三個(gè)方面著手的：

1、以財(cái)務(wù)評(píng)級(jí)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估

利用財(cái)務(wù)報(bào)表中的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)“計(jì)算”出來(lái)公司的價(jià)值，這種評(píng)估體系的核心就是設(shè)計(jì)一套財(cái)務(wù)指標(biāo)（例如每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、增長(zhǎng)率等）系列并對(duì)這些財(cái)務(wù)指標(biāo)“打分”累加，由此得出該公司是否有投資價(jià)值或給該公司的一個(gè)投資評(píng)級(jí)。但是，由于股價(jià)表現(xiàn)經(jīng)常與其“研究成果”嚴(yán)重不一致轉(zhuǎn)而使這些學(xué)者認(rèn)為中國(guó)股市的股價(jià)“不表現(xiàn)基本面”。

2、以經(jīng)營(yíng)形勢(shì)或當(dāng)期的市盈率來(lái)定價(jià)

對(duì)于很多分析師和投資人來(lái)說(shuō)，在分析、預(yù)測(cè)完公司的業(yè)績(jī)情況后，“估值”不過(guò)就是確定“20倍市盈率應(yīng)該多少價(jià)”，或“15倍市盈率”應(yīng)該多少價(jià)，所以現(xiàn)在的市價(jià)“嚴(yán)重低估”等等。但是他們忽視了證券市場(chǎng)是個(gè)套利的場(chǎng)所。如果某某市盈率是“共識(shí)”的話，那么套利將逐漸地不存在。那么20倍市盈率還有何意義？

3、以“成長(zhǎng)性”來(lái)給公司定價(jià)

比如在分析一家公司時(shí)主要考慮的就是未來(lái)幾年這家公司能有多少利潤(rùn)增長(zhǎng)。但“價(jià)值評(píng)估體系”的明顯缺陷之一就在于忘記了所預(yù)測(cè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)是如何產(chǎn)生的，是不是靠巨額增發(fā)、轉(zhuǎn)債等來(lái)實(shí)現(xiàn)的。把“成長(zhǎng)性”作為研究上市公司價(jià)值的核心獨(dú)立指標(biāo)，而不搞清楚公司創(chuàng)造價(jià)值的內(nèi)在因素――公司價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，對(duì)公司所做的“研究”就沒(méi)有任何意義了。

三、針對(duì)我國(guó)現(xiàn)存估值方法的注意要點(diǎn)

1、慎用估值模型

不同行業(yè)、不同地區(qū)和不同成本結(jié)構(gòu)的上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)不能拿來(lái)直接對(duì)比，此外，估值模型往往是對(duì)歷史業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)估，不能完全反應(yīng)未來(lái)股價(jià)走勢(shì)，具有相當(dāng)程度的滯后性。

2、避開(kāi)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)與估值的必然聯(lián)系

在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的背景下，上市公司的盈利增長(zhǎng)也應(yīng)該是快速的，但估值水平不應(yīng)該高。因?yàn)椋鲜泄镜墓乐翟诶碚撋蟻?lái)說(shuō)是公司未來(lái)現(xiàn)金流的貼現(xiàn)，貼現(xiàn)的結(jié)果與公司盈利增長(zhǎng)呈正比，但與社會(huì)平均無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)呈反比，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的狀態(tài)下，社會(huì)平均收益率高，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率較高。

3、股權(quán)分置改革與股價(jià)重估

股權(quán)分置改革和股權(quán)激勵(lì)制度解決了兩個(gè)問(wèn)題，一是使大股東的財(cái)富與股市緊密聯(lián)系在一起；二是使經(jīng)理層關(guān)心股價(jià)。但大股東仍有動(dòng)機(jī)操縱在股價(jià)上升，然后高價(jià)套現(xiàn)。此外，導(dǎo)致估值水平不斷下移的真正原因是市場(chǎng)容量的擴(kuò)大導(dǎo)致了單一資金無(wú)法操縱或左右市場(chǎng)價(jià)格，就像幾年前基金規(guī)模的迅速擴(kuò)大導(dǎo)致封閉式基金迅速折價(jià)的原因一樣。

4、注意中國(guó)股市的特殊性

從理論上來(lái)說(shuō)，一個(gè)市場(chǎng)的合理定價(jià)水平將取決于投資者要求的投資回報(bào)率與股票資產(chǎn)在給定價(jià)格下所能提供回報(bào)率之間的均衡。然而，投資者的預(yù)期回報(bào)率及其實(shí)現(xiàn)，不僅與上市公司的盈利能力，股息回報(bào)率緊密相關(guān)，還會(huì)受到眾多因素的影響，如股本結(jié)構(gòu)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、企業(yè)成長(zhǎng)性、市場(chǎng)投資偏好等，因此，我們必須根據(jù)中國(guó)股市的特殊性重構(gòu)股市估值的基礎(chǔ)和標(biāo)準(zhǔn)。

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篇10

匯率決定理論主要是購(gòu)買力平價(jià)理論、國(guó)際收支理論和資產(chǎn)市場(chǎng)理論。購(gòu)買力平價(jià)理論認(rèn)為，匯率主要是由兩國(guó)貨幣在其本國(guó)所具有的購(gòu)買力決定的，即兩種貨幣購(gòu)買力之比決定兩國(guó)貨幣的交換比率。國(guó)際收支理論認(rèn)為匯率決定于外匯的供給與需求，當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收支順差時(shí)，外匯供大于求，因而匯率下降；當(dāng)國(guó)際收支逆差時(shí)，外匯的需求大于供給，因而匯率上升；如果外匯收支相等，匯率處于均衡狀態(tài)不會(huì)發(fā)生變動(dòng)。資產(chǎn)市場(chǎng)理論認(rèn)為各國(guó)貨幣的比價(jià)決定于各種外幣資產(chǎn)的增減，各種外幣資產(chǎn)的增減是由于投資者調(diào)整其外幣資產(chǎn)的比例關(guān)系造成的，這種調(diào)整往往引起資金在國(guó)際間的大量流動(dòng)，對(duì)匯率發(fā)生影響，而相對(duì)利率水平是資金在國(guó)際間的大量流動(dòng)的原因。我們用上述理論對(duì)人民幣匯率予以分析如下：

首先，從購(gòu)買力平價(jià)看，自1994年以來(lái)，人民幣就一直釘住美元，兌美元匯率在8.3人民幣元/美元上下小幅波動(dòng)。十多年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度約為9%，是美國(guó)的3倍，通貨膨脹率和美國(guó)基本一致，工資和生產(chǎn)率增長(zhǎng)率大大高于美國(guó)，這意味著和美元相比，人民幣的購(gòu)買力已大大提高，中美之間的相對(duì)購(gòu)買力需要調(diào)整，盡管去年7月人民幣匯率已經(jīng)調(diào)整，但迄今（2006-7-26）僅升值了1.6%左右，還遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到均衡匯率的水平，中國(guó)社科院趙志君和亞洲開(kāi)發(fā)銀行研究所金森俊樹(shù)的一般均衡模型表明，2000年以來(lái)按名義有效匯率計(jì)算的人民幣幣值低估了7%到25%，平均低估了17%.這個(gè)低估幅度與2005年7月21日對(duì)人民幣做的2%的向上調(diào)整相比，顯然2%的向上調(diào)整不足以消除進(jìn)一步的升值預(yù)期，人民幣將不可避免地要經(jīng)歷一個(gè)漸進(jìn)的升值過(guò)程。

其次，從資產(chǎn)市場(chǎng)理論看，美國(guó)已進(jìn)入一輪加息周期之中，人民幣兌美元升值壓力有所緩解。美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上升和國(guó)際石油價(jià)格大幅上漲帶來(lái)的通貨膨脹，促使美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定地執(zhí)行穩(wěn)步小幅升息的政策。今年6月29日美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至5.25%.這是自2004年6月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第17次加息，考慮到經(jīng)濟(jì)增速放慢與潛在通脹壓力加大兩種現(xiàn)象并存，此輪持續(xù)了近兩年的加息周期有望終結(jié)。美國(guó)升息，美元和人民幣的利差加大，對(duì)短期資本流入我國(guó)有一定的抑制作用，有利于緩解人民幣兌美元的升值壓力。美元對(duì)歐元、日元等其他貨幣的弱勢(shì)地位會(huì)有所改善，在人民幣對(duì)美元交易中間價(jià)上下千分之三的幅度內(nèi)浮動(dòng)以及非美元貨幣對(duì)人民幣的交易價(jià)在該貨幣交易中間價(jià)上下3%幅度內(nèi)浮動(dòng)的機(jī)制下，人民幣對(duì)歐元、日元等升值的幅度可能加大。如果美元加息周期結(jié)束，那人民幣升值壓力會(huì)重新加大。

第三，從國(guó)際收支看，國(guó)內(nèi)外匯明顯供大于求，外匯儲(chǔ)備規(guī)模過(guò)大。從出口方面看，全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展對(duì)我國(guó)產(chǎn)品的需求依然強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)推動(dòng)跨國(guó)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移進(jìn)一步深化，在外商投資企業(yè)的影響下國(guó)內(nèi)企業(yè)的對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，中國(guó)外貿(mào)經(jīng)營(yíng)權(quán)完全放開(kāi)和配套政策逐步落實(shí)。雖然，去年7月21日匯率調(diào)整會(huì)消弱出口產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，貿(mào)易摩擦更加頻繁和貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，國(guó)外企業(yè)針對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的反傾銷的調(diào)查和訴訟增多，對(duì)高耗能產(chǎn)品出口退稅政策的調(diào)整等也在一定程度上影響外貿(mào)出口，但總體來(lái)看，由于世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)（根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的最新預(yù)測(cè)，2006年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將達(dá)到4.9%）、國(guó)際市場(chǎng)需求旺盛，出口仍將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。從進(jìn)口方面看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)必然刺激進(jìn)口需求；按照加入世貿(mào)組織承諾，關(guān)稅將進(jìn)一步削減，而且逐步調(diào)整到位；利用外資的快速發(fā)展和石油價(jià)格的上漲直接導(dǎo)致進(jìn)口增加。但發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)高新技術(shù)設(shè)備的出口限制將繼續(xù)存在，國(guó)內(nèi)以抑制投資增長(zhǎng)為主要目標(biāo)的宏觀調(diào)控政策將繼續(xù)維持，進(jìn)口增長(zhǎng)會(huì)受到一定的限制，但增長(zhǎng)勢(shì)頭不減。此外，隨著中國(guó)入世承諾的逐步兌現(xiàn)，外商投資領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大。雖然印度、越南等國(guó)家利用外資的發(fā)展勢(shì)頭良好，直接投資分流的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，中國(guó)直接投資流入難于實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，但伴隨著國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施和制度環(huán)境的不斷完善，外資流入中國(guó)的趨勢(shì)將依然十分強(qiáng)勁。當(dāng)然，由于中國(guó)投資政策和外匯管制的逐步放松和配套措施開(kāi)始落實(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)的境外投資也將會(huì)出現(xiàn)一定的增長(zhǎng)，所以中國(guó)直接投資項(xiàng)目在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)仍將保持較大順差。在經(jīng)常項(xiàng)目和資本金融項(xiàng)目“雙順差”的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備仍將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。

可見(jiàn)，上述三種匯率決定理論的分析表明，人民幣升值壓力仍然存在，人民幣仍將維持升值趨勢(shì)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2005年我國(guó)通貨膨脹率為1.8%，美國(guó)的通貨膨脹率為12.7%，按照購(gòu)買力評(píng)價(jià)模型，我國(guó)人民幣有約10%的升值空間。又根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，我國(guó)當(dāng)前一年期央行票據(jù)利率為2.7961%（2006年7月26日），而美聯(lián)儲(chǔ)最新的基準(zhǔn)利率為5.25%，根據(jù)資產(chǎn)市場(chǎng)理論，今年人民幣約有2.5%的升值空間。因此，從匯率決定的中長(zhǎng)期模型和短期影響模型來(lái)分析，考慮到我國(guó)在人民幣升值上會(huì)吸收日元升值過(guò)快的教訓(xùn)，會(huì)采取臺(tái)灣式的漸進(jìn)升值方式（1986-1992年平均每年升6%），剔除今年以來(lái)已有的1.6%升幅，預(yù)計(jì)今年人民幣還會(huì)有2%左右的升值空間，全年升值幅度在4%左右，上限為10%.

二、人民幣升值的背后推動(dòng)力量

由于世界三大經(jīng)濟(jì)主體長(zhǎng)期的低利率政策，特別是替代“金本位”的“美元本位”的世界貨幣體系，創(chuàng)造全球過(guò)剩的流動(dòng)性，推動(dòng)全球資產(chǎn)價(jià)格上漲，也推動(dòng)過(guò)剩流動(dòng)性向中國(guó)流入。2004年中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)2100億美元，是增長(zhǎng)幅度最大的一年。其中350億美元來(lái)自貿(mào)易順差，其余1750億美元都是資本流入。資本流入中500億來(lái)自外國(guó)直接投資，200億來(lái)自外債增加和海外證券投資，剩下1050億美元可能來(lái)自各種名目的尋找投資機(jī)會(huì)的國(guó)際資本。

流動(dòng)性過(guò)剩的輸入不能等同于正常的由于需求引進(jìn)的資本輸入。最關(guān)鍵的是這種輸入是強(qiáng)行的推門而入，本國(guó)被動(dòng)地沒(méi)有獨(dú)立性地被制造流動(dòng)性過(guò)剩，特別是對(duì)中國(guó)目前的過(guò)度的投資更是火上澆油。中國(guó)外匯積累的大幅增加，全球過(guò)剩的流動(dòng)性的輸入占到半壁江山。

尤其值得注意的是， 2001年，由于9.11事件和科技股泡沫破滅，為刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始實(shí)施了長(zhǎng)達(dá)兩年多的1%低利率政策。2001年，中國(guó)資本賬戶開(kāi)始從逆差變成順差并持續(xù)增長(zhǎng)，2004年達(dá)到高峰，人民幣升值的國(guó)際壓力也從2001年開(kāi)始。這些事情與美國(guó)寬松的貨幣政策同步應(yīng)該不是巧合。

8月8日，美聯(lián)儲(chǔ)決定暫停加息，仍將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率維持在5.25%的水平。美國(guó)基準(zhǔn)利率維持不變，極可能導(dǎo)致美元走弱。若人民幣兌美元不能進(jìn)一步大幅上升，人民幣兌一籃子掛鉤貨幣將持續(xù)走弱。這將導(dǎo)致貿(mào)易盈余進(jìn)一步擴(kuò)大以及投機(jī)性資本大量涌入，從而令貨幣環(huán)境更加寬松，同時(shí)亦將限制中國(guó)通過(guò)貨幣政策解決流動(dòng)資金過(guò)剩問(wèn)題的能力。

金本位時(shí)代，貨幣供給受到相應(yīng)的制約，其多寡很大程度上取決于黃金的采掘數(shù)量。而今天美元本位時(shí)代，貨幣過(guò)量供給成為可能。本輪美元升息前，利率降到了40多年的新低，美元供給因而過(guò)剩；而大量國(guó)家與美元掛鉤的固定匯率機(jī)制，則作為杠桿進(jìn)一步放大了相關(guān)國(guó)家的貨幣供給。以中國(guó)為例，外匯占款成為我國(guó)貨幣供給的主渠道。與此相對(duì)應(yīng)的是，各國(guó)利率、匯率機(jī)制高度不均衡，借入低利率、弱勢(shì)貨幣，投資高利率、強(qiáng)勢(shì)貨幣表示的資產(chǎn)成為多數(shù)對(duì)沖基金的基本操作手法，助推了全球貨幣泛濫。如果各國(guó)機(jī)會(huì)均等，人民幣升值壓力還不是很大，當(dāng)別國(guó)機(jī)會(huì)減少，而中國(guó)機(jī)會(huì)凸顯時(shí)，人民幣升值壓力將是持續(xù)的、巨大的。

在這種情況下，加快升值是不可避免的。拒絕升值將導(dǎo)致通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。大規(guī)模的對(duì)沖是難以長(zhǎng)期維持的，對(duì)沖將使銀行體系的運(yùn)轉(zhuǎn)發(fā)生嚴(yán)重問(wèn)題?？磥?lái)，逐漸升值是一種可行的選擇。在目前，由于中美之間仍存在3%左右的利差，在參考一籃子貨幣的匯率制度下人民幣具有雙向浮動(dòng)性，中國(guó)的資本管制也并非完全無(wú)效。因而，漸進(jìn)性升值下，投機(jī)資本流入和套匯活動(dòng)所造成的損失可以控制在最低限度。

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)決定了人民幣升值屬于結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。我國(guó)以加工貿(mào)易為主，占總的出口貿(mào)易額的一半以上。而加工貿(mào)易天然地會(huì)產(chǎn)生順差。貿(mào)易的順差又往往引致資本項(xiàng)目的順差。因此，升值并不一定會(huì)減少順差。換言之，匯率變化對(duì)于貿(mào)易的調(diào)整矯正效應(yīng)在我國(guó)不會(huì)太明顯。事實(shí)上，日元持續(xù)升值過(guò)程中，并沒(méi)有改變其貿(mào)易順差的基本態(tài)勢(shì)。

升值并非像人們所想象的那么可怕。升值并不一定導(dǎo)致大量企業(yè)倒閉，相反，由于升值，高價(jià)值增值企業(yè)得到長(zhǎng)足進(jìn)步，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力得到大大提升。從根本上說(shuō)，決策者須在長(zhǎng)痛和短痛之間做出選擇。