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關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng) 波動(dòng)溢出 

摘要：隨著國(guó)內(nèi)匯率改革持續(xù)深入,人民幣國(guó)際化步伐不斷加快,我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際化程度顯著提高,增強(qiáng)了我國(guó)與國(guó)際金融市場(chǎng)間的關(guān)聯(lián)度。本文選取世界主要貨幣美元以及區(qū)域貨幣盧布,通過(guò)構(gòu)建美元、盧布、人民幣、堅(jiān)戈的四變量VAR-MGARCH-BEKK模型,在一個(gè)相對(duì)完整的分析框架內(nèi),以人民幣匯率主要改革時(shí)間為節(jié)點(diǎn),分三階段對(duì)中哈兩國(guó)匯率市場(chǎng)的波動(dòng)外溢效應(yīng)進(jìn)行考察。研究發(fā)現(xiàn),美國(guó)、俄羅斯、中國(guó)和哈國(guó)四國(guó)跨匯率市場(chǎng)之間的收益溢出效應(yīng)、波動(dòng)傳導(dǎo)效應(yīng)、沖擊傳導(dǎo)效應(yīng)和金融杠桿效應(yīng)不同程度存在。其中,人民幣與堅(jiān)戈有初步的雙向聯(lián)動(dòng)效應(yīng),但呈明顯的不對(duì)稱性;堅(jiān)戈與盧布仍有著較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性;美元是唯一在三個(gè)階段,都顯著對(duì)盧布、人民幣和堅(jiān)戈存在溢出效應(yīng)。據(jù)此,本文認(rèn)為在推進(jìn)中哈貨幣金融合作時(shí),必須統(tǒng)籌考慮世界貨幣美元市場(chǎng)和區(qū)域貨幣盧布市場(chǎng)的外溢效應(yīng),防止金融市場(chǎng)大幅波動(dòng),有效降低跨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)累積和傳染程度。

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