開放條件下股市匯市互動(dòng)對金融市場穩(wěn)定的影響研究
關(guān)鍵詞：金融穩(wěn)定 人民幣匯率 股票市場
摘要：本文使用"8·11"匯改以來的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)了人民幣匯率與A股盈利收益率之間的互動(dòng)關(guān)系。實(shí)證分析表明,我國股市與匯市互動(dòng)機(jī)制基本符合資產(chǎn)組合余額理論的描述。其中股票市場對于匯率的影響更具有長期性,而匯率通過利率傳導(dǎo)沖擊股市的所謂"三元悖論"機(jī)制的影響非常有限?；隈R爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型的研究結(jié)果顯示,A股在走強(qiáng)階段對匯率具有明顯的支撐作用,而匯率則主要在恐慌情緒易于傳染的敏感時(shí)段對A股產(chǎn)生影響。以上結(jié)果說明,穩(wěn)中向好的資本市場有利于穩(wěn)定人民幣匯率、增強(qiáng)開放條件下的宏觀金融穩(wěn)定性;單一的利率調(diào)控如果對資本市場形成負(fù)面影響,則難以有效應(yīng)對本幣貶值的壓力。此外,在中美貿(mào)易摩擦等敏感時(shí)段,更應(yīng)該重視對跨國投資者的預(yù)期引導(dǎo)。
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