董事會規(guī)模的形成機制:有效契約還是尋租需要
關(guān)鍵詞：董事會規(guī)模 金字塔層級 企業(yè)集團 大股東控制
摘要：董事會是公司治理的核心,而董事會規(guī)模是董事會的基本特征,也是董事會結(jié)構(gòu)形成的基礎(chǔ),研究公司間董事會規(guī)模差異及其形成機制具有重要價值。中國上市公司普遍處于金字塔集團中,本文首次研究了金字塔集團里不同層級公司的董事會規(guī)模差異及其形成機制。研究發(fā)現(xiàn):①公司距離最終控制人的層級數(shù)與董事會規(guī)模呈正相關(guān);②董事會規(guī)模較大會惡化金字塔層級數(shù)增加對公司業(yè)績的負面影響,強化金字塔層級數(shù)與大股東資源侵占、管理層成本間的正向關(guān)系;③最終控制人控制董事會安排的能力越強,金字塔層級數(shù)與董事會規(guī)模之間的正向關(guān)系就越強。研究結(jié)果表明,相比有效契約和管理層尋租視角的董事會理論,大股東尋租視角的董事會理論能更好地解釋金字塔層級數(shù)與董事會規(guī)模的關(guān)系;金字塔集團里不同層級公司的這種董事會規(guī)模異質(zhì)性不利于保護中小投資者的利益。本文豐富了董事會形成機制和金字塔集團的經(jīng)濟后果方面的研究,并深化了我們對中國上市公司治理特點的認識。
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