為什么有風(fēng)險(xiǎn)資本支持的中國新股折價(jià)更高
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)資本 新股折價(jià) 地理距離
摘要：理論分析認(rèn)為,風(fēng)險(xiǎn)資本可以通過降低信息不對稱減少新股折價(jià),這一觀點(diǎn)得到了國外經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的廣泛支持。但令人意外的是,國內(nèi)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),有風(fēng)險(xiǎn)資本支持的中國新股折價(jià)反而更高。本文為國內(nèi)外實(shí)證研究在這方面的不同發(fā)現(xiàn)提出了兩種可能的解釋:一是我國新股上市首日收益率不能很好地度量新股折價(jià)程度;二是風(fēng)險(xiǎn)資本對新股的選擇性投資可能導(dǎo)致估計(jì)偏差未能得到充分調(diào)整。通過分析2005-2011年上市的912個(gè)中國詢價(jià)制新股,本文發(fā)現(xiàn),雖然有風(fēng)險(xiǎn)資本支持的新股首日收益率比沒有風(fēng)險(xiǎn)資本支持的高31%,但當(dāng)采用新股的發(fā)行市盈率相對同行業(yè)市盈率中位數(shù)的差異來定義新股折價(jià)程度時(shí),有風(fēng)險(xiǎn)資本支持的新股折價(jià)程度比沒有風(fēng)險(xiǎn)資本支持的低7%.我們還發(fā)現(xiàn),當(dāng)采用以地理位置為基礎(chǔ)的工具變量對風(fēng)險(xiǎn)資本自選擇問題進(jìn)行調(diào)整后,有風(fēng)險(xiǎn)資本支持的新股折價(jià)比沒有風(fēng)險(xiǎn)資本支持的低13%-52%。這些發(fā)現(xiàn)均印證了以上兩種解釋。
南開管理評論雜志要求:
{1}本刊注釋一律采用國標(biāo)形式，腳注尾注分開。引用文獻(xiàn)依次注明：作者、文獻(xiàn)名、出版社、出版年、出版時(shí)間、頁碼等項(xiàng)，并請核對無誤。
{2}來稿必須包括標(biāo)題、作者、作者單位及地址、摘要、關(guān)鍵詞、正文、參考文獻(xiàn)、作者簡介。
{3}參考文獻(xiàn)的著錄應(yīng)執(zhí)行國家標(biāo)準(zhǔn)GB774-87的規(guī)定，采用順序編碼制。
{4}摘要須排除在本學(xué)科領(lǐng)域已經(jīng)成為常識的內(nèi)容，不得簡單重復(fù)題名中已經(jīng)有的信息，一般不分段落。
{5}借喻詞一般需用“”號；課題名用“”號，不用“《》”。
注：因版權(quán)方要求，不能公開全文，如需全文，請咨詢雜志社
